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工业硅围绕成本线波动

定景气度，但受成本上升与补贴退坡影响，新能源汽车行业对有机硅材料的需求增速或将放缓。光伏领域，随着海外组件产能持续释放，叠加欧美对华组件加征高额关税，国内新增光伏装机需求预计同比下滑，这将导致国内光伏组件产量收缩，进而拖累有机硅需求。地产、基建、医药等行业景气度难有显著提升，乐观预计，2026年有机硅终端需求同比增速约为5%。多晶硅企业目前库存超过30万吨，占用资金达100亿至120亿元。2026年，该行业的核心经营目标将是去库存与维持现金流稳定，预计全年产量可能下滑至110万吨附近，对应多晶硅领域对工业硅的需求同比缩减15%以上。铝合金终端应用广泛，尽管其在光伏领域的需求面临下滑，但在“电力出海”的行业趋势下，铝合金总需求同比有望维持约5%的增长。海外市场方面，陶氏有机硅已关停其欧洲产能，而安哥拉、中东等地区的工业硅产能可能在2026年释放增量，这将挤压国内工业硅的海外市场空间。乐观预计，2026年我国工业硅出口量将同比持平。综合来看，预计2026年工业硅三大下游领域及出口需求合计将同比缩减5.61%，总量降至405万吨。从需求节奏看，2026年一季度是有机硅、铝合金的传统消费淡季，两大领域对工业硅的需求环比走弱。多晶硅行业或在2月后加大减产力度。进入三季度后，随着多晶硅企业逐步复产，工业硅需求有望迎来边际回暖。区域开工具备韧性工业硅产能的启停具备成本低、耗时短的特点，企业一旦具备利润空间即可复产。因此，2026年的总供应量需结合需求规模及行业库存的蓄水能力来综合测算。尽管需求走弱，但中游环节蓄水能力提升后，行业总库存可能难以显著去化，预计2026年主流牌号工业硅的供应量约为410万吨。分区域看，新疆、内蒙古等西北产区产能以33000KVA大炉型为主，依托低成本优势，开工韧性较强。在煤炭价格无显著波动的假设下，西北产区自备电产能的完全成本可低于8000元/吨，其中新疆绝大部分硅厂成本可控在8800元/吨以内，其他西北省份产能成本亦多能控制在9500元/吨以内。西南产区方面，云南保山、四川等部分依托小水电的硅厂，在丰水期电价可降至与西北产区相当的水平，生产成本无明显劣势。此外，有机硅生产及部分出口订单对工业硅的微量元素指标有特定要求，对应产品存在质量溢价，这使得西南地区的小炉型企业可在丰水期有针对性生产差异化牌号产品。因此，预计2026年丰水期西南产区开工率将保持一定韧性，乐观情形下，云南、四川两地月度产量合计可达6万吨。关注供给侧相关政策工业硅供给侧相关政策主要聚焦两大层面：能耗约束与小炉型产能淘汰。能耗约束政策具备较强灵活性，旨在通过单吨能耗指标限制供给，同时淘汰粗放式生产及落后产能，推动行业技术升级。若能耗标准进一步收紧，部分小型硅厂可能被迫加装余热回收装置或转产低牌号产品，这不仅会硬性约束行业开工率，还可能重构不同牌号产品的供应格局。若针对12500KVA及以下炉型的淘汰政策在2026年落地，短期内行业产能或将在现有基础上缩减超过35%。图为工业硅年度产能、需求情况（单位：万吨）受需求疲软与供应宽松格局影响，在缺乏供给侧政策支持的基准情形下，2026年工业硅期货价格预计将围绕成本定价，主要运行区间为7400~10000元/吨。从价格节奏看：一季度，1月底西北头部硅厂完成减产后，行业有望从累库转向阶段性去库，厂家挺价意愿增强，或推动盘面基差向上修复。二季度，若多晶硅企业进一步减产，工业硅市场可能重回累库格局，价格将承压下行，直至倒逼西北产区再度启动规模性减产。三季度，随着需求边际改善，价格有望回升，但西南产区高成本产能的成本线（9500~10000元/吨）将构成上行的重要压力位。政策变量方面，若2026年工业硅供给侧政策（特别是淘汰落后产能）能够如期落地，行业或将逐步走出熊市周期，期货价格有望迎来趋势性上涨行情。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:10

广州期货交易所2026年01月22日多晶硅仓单日报

通威 560 550 0 多晶硅大全新能源（内蒙包头） 0 1000 1000 多晶硅新疆东方希望 30 30 0 总计 4620 5610 1000

99qh01-22 15:47

广州期货交易所2026年01月22日碳酸锂仓单日报

集团 883 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 28656 28886 230

99qh01-22 15:47

收益率曲线陡峭化

民企贷款，贴息1.5个百分点，重点支持新能源、工业母机、人工智能等硬科技领域；二是民间投资专项担保，设立规模5000亿元的专项担保计划，为中小微民企贷款提供担保；三是民企债券风险分担，降低民企发债门槛，帮助更多的民营企业拓宽融资渠道。也涉及三项优化政策：优化设备更新贷款贴息、个人消费贷款贴息、服务业经营主体贴息。整体来看，此次财政政策“组合拳”的目的一是扩内需，二是支持“硬科技”和绿色转型。经济保持韧性，物价持续回暖 2025年国内GDP增速为5.0%，经济整体保持较强韧性。总体来看，当前经济亮点在于结构的优化和新动能的成长。虽然传统增长模式相关的地产、基建和传统工业仍显疲弱，但以高技术、高端装备为代表的“新经济”动能正在加速释放。物价方面，2025年12月，CPI同比上涨0.8%，创下2023年3月以来的最高水平；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上；PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，PPI环比连续3个月上涨。2025年12月的物价数据反映出国内需求端逐步恢复，供给端结构优化持续推进。核心通胀的韧性表明消费基础在逐步夯实，而工业品价格的结构性改善显示出宏观政策的积极效果。展望未来，物价有望保持温和回升态势。总结当前，资金宽松、经济向好、物价回暖、短期全面降息预期较低，债券市场整体宽幅震荡。考虑到物价数据持续回暖以及超长债供给预期较强，超长债相对短债表现偏弱，收益率曲线陡峭化趋势延续。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网01-22 09:45

碳酸锂保持宽幅波动

，工信部等多部门于1月16日联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，自4月1日起执行。市场监管总局表示，为加强动力电池回收利用标准化工作统一管理，市场监管总局会同工业和信息化部强化标准化技术组织建设，正在筹建“全国动力电池回收利用标准化技术委员会”，统筹规划动力电池回收标准体系，强化产业链上下游标准衔接配套。生态环境部表示，将持续强化拆解处理企业常态化执法监管，严肃查处环境违法行为。继续将非法拆解处置行为纳入非法倾倒处置固体废物专项整治行动，推动更多废旧动力电池流入正规回收利用企业，畅通资源循环利用。政策持续完善，对标准配套和固废整治的支持力度逐步上升。图为碳酸锂冶炼周度开工率（单位：%）从基本面数据观察，周度产量和开工率微增，库存略微去化，进口小幅增长。SMM数据显示，上周碳酸锂产量环比小幅上升0.31%，至2.26万吨；碳酸锂冶炼开工率小幅上升至56%；碳酸锂库存环比下降0.24%，至约10.97万吨。其中，上游库存环比增加7.32%，至约1.97万吨；贸易商等中游环节库存环比下降1.31%，至约5.43万吨；下游库存环比下降2.43%，至约3.57万吨。进出口数据显示，2025年12月碳酸锂进口量约为23989吨，环比增加8.77%，同比下降14.43%。图为碳酸锂周度库存（单位：吨）综合需求端来看，虽然部分下游企业进行检修，但在“抢出口”预期强化的背景下，整体需求或维持偏强态势。资源端供应调整预期近半年经历多轮发酵，具体项目生产计划安排以企业公告为准，建议审慎评估市场信息。多空博弈期间，预期反复调整。后续若部分资金高位止盈，可能带来卖压。近期，碳酸锂期价或保持宽幅震荡格局。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网01-22 09:35

广州期货交易所2026年01月21日碳酸锂仓单日报

集团 883 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27681 28656 975

99qh01-21 16:08

广州期货交易所2026年01月21日碳酸锂仓单日报

集团 883 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27681 28656 975

99qh01-21 16:07

广州期货交易所2026年01月21日碳酸锂仓单日报

集团 883 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27681 28656 975

99qh01-21 16:06

广州期货交易所2026年01月21日碳酸锂仓单日报

集团 883 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27681 28656 975

99qh01-21 16:05

玻璃反弹高度受限

的支撑力度较为有限。汽车市场则表现为“新能源主导、出口亮眼”的特征，2026年1月新能源汽车的持续增长与出口扩张将继续支撑汽车玻璃需求，但仍需关注燃油车销量下滑对整体需求的拖累。随着供应端冷修持续落地，当前全国浮法玻璃样本企业总库存已降至5301.3万重箱，环比下降4.73%，库存可用天数降至23天。尽管这一库存规模仍同比偏高20.89%，但已创下近11个月以来的新低，反映出库存周转效率正逐步改善。后续需重点关注冬储补库实际进度、终端刚需的持续性，以及供应收缩落实情况。成本持续攀升叠加玻璃价格回落，导致行业盈利状况进一步恶化。截至2026年1月16日，玻璃行业利润已连续多周处于亏损状态，且不同燃料类型产线分化显著。天然气产线周均利润为-164.4元/吨，环比收窄22元/吨，虽亏损幅度略有改善，但仍处于深度亏损区间，是三类产线中亏损最为严重的；煤制气产线周均利润为-69.01元/吨，环比收窄4.82元/吨，亏损小幅缓解，但其成本优势正逐步减弱；石油焦产线周均利润为3.93元/吨，环比增加9.71元/吨，虽仍维持微利，但受湖北环保政策影响，面临强制清洁化改造压力。当前玻璃行业整体面临“成本高企、利润亏损”的困境。短期需密切关注燃料价格走势、冷修实际落实规模及湖北环保政策执行进度；中长期则应跟踪需求恢复节奏与行业产能出清情况。综合来看，当玻璃2605与2609合约月差处于-100元/吨以下时，沙河地区已具备正套接货的操作空间。在该月差结构支撑下，2605合约难以出现深度下跌，当前不建议盲目追空，短期可将价格波动区间看至1050~1150元/吨。此外，玻璃与纯碱价差头寸仍可继续持有。后续需重点关注以下三方面动态：一是煤炭价格强势能否延续，二是生产线冷修计划的实际落地情况，三是春节后终端需求的复苏节奏。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015768）来源：期货日报网

期货日报网01-21 10:55

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