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甲醇供需格局改善市场压力来自进口

的潜在影响仍需重点关注。需求端方面，受新能源对传统能源替代范围持续扩大的影响，煤炭需求提升空间将受到限制。 2026年若煤端政策依旧趋严，煤炭中枢上移，煤价偏强或使得甲醇成本中枢走高，但利润或有下行压力，关注煤端开工变化及下游需求力度。焦炉气作为炼焦过程中产生的副产品，利润表现尚可。天然气制甲醇成本波动不大，利润依旧较差。在“反内卷”、碳排放总量和强度双控制度背景下，煤炭将企稳，甲醇成本中枢或有上移。 B产量继续攀升，开工率或小降据隆众资讯统计，2025年1—11月甲醇产量累计为9280万吨，同比增加912万吨，增幅为10.9%。其中，11月产量为858.4万吨，同比增加54.66万吨，环比减少19.05万吨。全年预计产量为10183万吨，同比增长10.8%。 2025年，甲醇行业开工有所提升。除了几套长期停车的装置外，大部分时间甲醇厂家平稳生产。即使在春季检修阶段，由于装置停车时间不集中，甲醇开工率下滑也不明显，整体开工率保持在七成以上。2025年春季检修力度明显偏弱，甲醇损失产量有限。在装置检修与重启共存的情况下，甲醇开工率以窄幅波动为主，全国开工率最高超过78%，西北地区开工率最高超过88%。6月下旬开始，企业检修计划阶段性增加，多套装置在7月陆续停车，检修时间不长，基本在7月底及8月初恢复重启，甲醇开工平稳回升。三季度后甲醇开工率与2024年基本持平。截至2025年11月底，甲醇行业整体开工率为85.74%，较2024年同期提升2.10个百分点。从原料路线来看，煤制甲醇装置年均开工率约为80%，较2024年上升约2个百分点，呈现逐年攀升趋势。天然气制甲醇装置年均开工率约为49%，与2024年基本持平，近年来保持相对稳定。2025年煤制甲醇生产利润整体处于历史较高水平，企业开工意愿强烈，推动国内开工率屡创新高。 2026年甲醇利润或难以大幅改善，煤制甲醇装置开工率有小幅下降的可能。但因新增产能释放，2026年产量或继续增加。 C多重因素影响，进口增速提升 2025年中国甲醇进口市场呈现“V”形走势，创下近10年来单月进口量最高与最低纪录。全年进口波动主要受海外供应、国际物流及区域价差等多重因素影响。2025年1—11月中国甲醇累计进口量为1269.69万吨，同比上涨2.60%。2025年12月进口量预计再次提升，全年预估进口量为1428万吨，同比增加5.9%。 2025年海外甲醇市场合计释放新增产能335万吨，低于预期。具体包括2024年年底投产的马油3#装置（170万吨/年）与2025年4月落地的伊朗Apadana装置（165万吨/年）。进入2026年，海外甲醇新增产能投放节奏显著放缓，全年仅规划伊朗Dena一套装置（165万吨/年），且该项目暂定于2026年下半年投产，其余伊朗Siraf、BADR-E-shargh及俄罗斯NFP等项目，均顺延至2027—2028年投产。从以上数据测算，2026年海外甲醇名义新增产能仅165万吨，对应名义产能增速2.2%。若按投产时间加权计算，外盘实际产能增速仅约0.8%，全年产能投放压力整体温和。 2026年，考虑新产能投产及在美国制裁背景下印度进口伊朗货受限等因素，我国从伊朗进口的甲醇量仍将增长。同时，2026年俄罗斯甲醇进口占比或进一步提升。综合考虑美国制裁、地缘冲突及新增投产装置，我国甲醇进口增速预估在6%～7%，高于2025年。 D需求仍有增量，关注落地情况 2025年，甲醇下游需求行业呈现煤制烯烃开工高、传统行业略回暖、燃料需求有所增加的态势。2025年，中国甲醇下游行业平均加权开工率约为76%，较2024年提升3个百分点。月均甲醇表观消费量约在88万吨，同比上涨6.7%，增速为近5年最高水平。从消费结构来看，甲醇制烯烃仍是主要下游，需求占比稳定在50%左右。其后依次为冰醋酸、MTBE、甲醛、甲醇制氢和二甲醚等其他领域。尽管配套甲醇装置的烯烃项目理论上可实现自给自足，但是2025年部分甲醇制烯烃装置仍存在阶段性外采行为，为市场需求提供了稳固支撑。 2025年国内MTO装置投产规模持续扩大，全年预计新增产能330万吨，总产能将攀升至2339.5万吨，年增速回升至16.4%，行业正式回归增长通道。产能增长核心驱动力为大型项目集中释放，其中两大重点项目贡献显著。内蒙古宝丰二期、三期合计200万吨烯烃装置于2025年一季度顺利投产，叠加2024年11月投产的一期项目，其烯烃总产能已跃居全球首位。该项目配套建设3套220万吨/年甲醇装置，设计层面可实现原料完全自给。但在试车及运行初期，配套甲醇装置因工况不稳定，产量暂无法匹配下游需求，导致内蒙古宝丰存在阶段性外采甲醇的情况。这一阶段性需求成为2025年内地甲醇价格多数时段保持坚挺的关键支撑因素。另一重点项目山东联泓格润130万吨MTO装置已于2025年12月投产。该装置无配套甲醇产能，投产后年外采甲醇需求量将达345.8万吨，有望成为2026年外采甲醇需求的核心增量。山东本身即为甲醇核心消费区域，联泓格润的新增需求将进一步加剧本地供需紧平衡格局，倒逼国内甲醇货源流向调整：西北、苏北、华中地区货源流入量将显著增加，部分进口甲醇也将加速向该区域调配。值得注意的是，2025年外采甲醇制烯烃装置仍深陷亏损泥潭，沿海外采装置年均亏损超1000元/吨，亏损程度较2024年进一步加剧。核心症结在于原料成本与产品价格的双重挤压。一方面，上半年沿海地区甲醇现货因可流通货源集中，价格相对坚挺，推高外采企业原料成本；另一方面，其主导产品烯烃等化工品受供需宽松格局拖累，价格持续疲软，下游对高价原料的承受能力有限，最终导致装置利润空间被严重侵蚀。 2025年甲醇制烯烃年平均开工率约为83%，较2024年上涨了约3个百分点。外采甲醇制烯烃装置年度平均开工率约为77%，较2024年提升了4个百分点。 2026年，MTO行业将延续快速发展态势。预计全年新增产能320万吨，总产能将突破2659.5万吨，增速维持在13.7%的较高水平。从具体投产项目来看，广西华谊能源100万吨/年MTO装置计划于2026年年初落地。据悉，该企业现有甲醇产能180万吨/年，同时配套120万吨/年醋酸、90万吨/年乙二醇装置，当前甲醇年外销量约100万吨，核心销往华南地区。待该MTO装置投产后，企业现有外售甲醇将无法满足自身原料需求，预计年需额外外采甲醇约200万吨。这一变化将推动广西地区成为华南甲醇消费新增长点，区域甲醇流向有望从净流出转为净流入，川渝地区甲醇及进口甲醇将成为主要补给来源，华南甲醇供需格局面临重塑。除广西华谊能源外，2026年计划投产的MTO项目还包括内蒙古荣信化工80万吨/年、中煤榆林二期90万吨/年、宁夏宝丰四期50万吨/年、新疆山能化工80万吨/年等。与广西华谊能源、联泓格润等需外采甲醇的项目不同，上述项目均配套自有甲醇产能，可实现原料基本自给，无需对外采购。“煤—甲醇—烯烃”一体化已成为当前MTO行业的主流发展方向。 2025 年传统下游对甲醇需求同比增速下降，明显不及往年。 2025年醋酸行业迎来集中投产周期，全年投产增速高达31%，但产能释放与需求承接呈现显著背离。数据显示，2025年1—10月醋酸产量同比增速仅为11%，较2024年21%的增速大幅回落，反映出新产能投放后市场消化能力不足。展望 2026 年，醋酸行业存量产能开工率预计延续下滑趋势。一方面，2025 年投产的新产能仍将处于产能释放期，市场供给压力持续存在。另一方面，若需求端缺乏实质性复苏动力，行业供需矛盾难以得到根本缓解，存量装置将面临持续的开工负荷调整压力，以实现市场供需的弱平衡。 2025年MTBE行业进入高景气投产周期，全年投产增速高达19%，且产能释放节奏呈现月度分布均衡的特征，为产量稳步增长提供了坚实支撑。产量表现亮眼，2025年1—10 月MTBE产量同比增速在17.1%，与高投产增速形成良好匹配，核心得益于需求端的强劲承接。在供需格局良性匹配的背景下，MTBE行业库容压力自6 月起持续缓解，市场整体保持较高开工水平。行业运行呈现 “产能有序释放—需求同步跟进—供需动态平衡”的良性循环态势，凸显需求端对高投产周期的有效承接能力。 2025年甲醛行业投产节奏放缓，全年投产增速维持在低位，约为2.6%，行业供给扩张力度温和。2025年1—10月，甲醛累计产量同比增速达16.3%，显示存量产能释放效率较高。但值得注意的是，尽管产量增长显著，甲醛市场供需格局仍存在结构性压力。一方面，行业整体库存水平较往年同期偏高，库存压力持续存在。另一方面，受市场竞争及需求端支撑不足影响，甲醛生产利润自2025年三季度起进一步下探至低位区间，行业盈利压力有所加大。二甲醚需求呈现逐年下滑态势，其在甲醇下游需求结构中的占比已收缩至1%左右。从市场影响来看，由于当前占比极低，二甲醚需求变动对甲醇整体市场的供需平衡、价格走势等核心维度已难以形成实质性影响，在甲醇下游需求分析中可视为次要影响因素。 2026年甲醇传统下游需求预计贡献正向增量，核心增长动力仍聚焦于醋酸与MTBE两大领域。其中，MTBE凭借出口价格的国际比较优势，2026年出口需求预计延续增长态势，成为需求端的重要支撑。从产能投放维度看，2026年醋酸、MTBE、甲醛等传统下游仍有新装置计划投产，新增产能将为甲醇带来确定性需求增量，这是全年需求端的核心支撑逻辑。数据层面，2026年传统下游新增产能换算名义甲醇新增需求约333万吨，尽管较2025年有所下降，但整体量级仍具支撑力。且需求拉动集中于上半年，按投产时间加权计算，全年传统下游实际新增甲醇需求约250万吨，对应拉动甲醇需求增长2.5%。需要警惕的是，当前多数传统下游领域面临显著的产能过剩压力，行业盈利水平长期处于微薄区间，存量装置开工率易受利润波动挤压而下滑。这一结构性矛盾将部分抵消新产能投放带来的需求增长，使得2026年甲醇传统下游需求增量的实际落地效果面临一定不确定性，需持续跟踪下游行业盈利修复及开工负荷变化情况。 E价格呈季节性波动供应方面，2026年新投产能大部分有配套下游，实际投放量不大，国内投产压力进一步放缓。关注季节性检修对开工率及产量的影响。需求方面，2026年外购甲醇烯烃装置有较明显需求增长，传统下游的新增产能也将为甲醇带来确定性的需求增量。2026年，考虑新产能投产及美国制裁背景下印度进口伊朗货受限等因素，我国从伊朗进口的甲醇量仍将增长。非伊货源进口量也将有所增长。综合以上分析，全年甲醇产区供需面或处于紧平衡状态，但由于进口压力，供需总体仍呈偏宽松格局。与2025年相比，2026年供需格局或有一定程度改善。 2026年甲醇价格或仍呈季节性波动：上半年进口压力较小，价格有回升可能；下半年面临较大进口压力，价格或震荡下行。全年总体呈现上半年偏强下半年偏弱的走势，关注季节性检修及进口减少时段的上涨机会和港口持续累库阶段的下跌机会。来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:20

锰硅上行动能不强

续强势上涨行情，其中有色金属、贵金属及新能源品种表现尤为突出，市场风险偏好回升提振商品市场情绪，低估值黑色系品种也随之集体走强。与此同时，在资源品普涨的逻辑支撑下，锰矿价格同步走高。海外主流锰矿商纷纷上调对外报价。康密劳2026年2月对华装船的加蓬块报价为4.9美元/吨度，CML同期公布的2月澳块对华报价达5.2美元/吨度，两类矿种报价环比均上涨0.2美元/吨度。受此影响，国内港口锰矿现货价格顺势上行，叠加春节前备货预期升温，天津港锰矿现货询盘与采购活跃度显著提升，主流矿种价格稳步走高。南非系半碳酸、高铁、中铁等矿种价格重心普遍上移，氧化矿价格同步上调，较去年11月低点累计涨幅达3.5~10.2元/吨度。成本端抬升直接推动锰硅生产成本上移。钢联数据显示，同期北方、南方两大产区现货生产成本分别上涨134元/吨、47元/吨。当前，海外锰矿商报价高企，且国内春节前备货需求释放，港口锰矿贸易商挺价意愿强烈，预计铁矿石价格将维持坚挺态势，成本端对锰硅价格的支撑作用料将延续。供应压力未消然而，锰硅自身供需格局并未实质性改善，这一点直接体现为企业厂内库存高企，去化进程缓慢。截至1月9日当周，钢联数据显示，国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨，尽管周度小幅下降1.1万吨，但绝对水平仍处于历史高位。从区域结构看，库存高度集中在主产区，仅宁夏一地库存就达29.05万吨，同比大幅增加21.50万吨——这背后主要是下游需求持续疲软所致。不过，随着近期锰硅价格走强，市场情绪有所回暖，后续库存压力有望逐步缓解。与此同时，锰硅企业亏损幅度持续收窄，生产积极性逐步趋稳，此前的供应收缩态势未能延续。截至1月9日当周，钢联监测的全国187家独立锰硅企业开工率为36.81%，日均产量为27290吨。尽管两项数据较前一周分别回落0.08个百分点、减少385吨，但较前期低位仍分别回升1.2个百分点、增加400吨。此外，近年来锰硅行业新增产能持续落地。钢联数据显示，2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨，环比增长15.23%。在此背景下，即便当前行业开工率显著低于往年同期水平，锰硅产量仍维持相对高位。值得注意的是，2026年锰硅待投产能高达308.65万吨，若后续价格上行推动这批产能顺利投产，行业过剩格局将进一步加剧。综上所述，当前锰硅市场厂内库存高企，企业亏损收窄后，产量收缩态势难以为继，叠加新增产能持续投放，供应压力并未消退，后续仍将对锰硅价格上行形成显著抑制。需求表现平稳 2026年以来，国内钢厂复工复产进程持续推进，锰硅市场需求也随之出现边际改善。截至1月9日当周，据钢联统计，全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04%，较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点。与此同时，短流程钢厂生产积极性进一步提升，90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91%，两项指标均攀升至绝对高位。受此带动，国内钢材产量自低位持续回升，表内五大材周度产量最新值达818.59万吨，实现连续2周环比增长，其中螺纹钢周度产量更是迎来连续4周环比回升。下游钢材生产回暖传导至上游，锰硅需求同步改善，五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨，同样实现连续3周回升，但该数值仍低于去年同期水平，同比降幅为2.29%。不过，锰硅需求后续增长空间尚存隐忧。一方面，钢厂盈利修复力度有限，复产持续性或受制约；另一方面，当前钢市正处于传统消费淡季，市场供需矛盾逐步累积，难以有效消化钢厂复产释放的供应增量。综上所述，在商品市场情绪回暖与成本端上行的双重支撑下，近期锰硅价格呈现震荡走强态势。不过，鉴于其自身供需格局尚未出现实质性改善，价格上行动能相对有限，后续走势大概率转为震荡运行，市场需重点关注锰矿端价格及供应的变化动向。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:10

股指主题行情轮动加快

现两项关键的边际变化：其一，人工智能、新能源等新兴产业的快速发展，对相关战略性资源的需求拉动显著，进一步扩大了相应商品的供需缺口；其二，地缘政治紧张局势加剧，促使市场参与者调整库存策略，增强了采购与储备的紧迫性。从中期视角看，人工智能投资的持续推进与全球制造业的周期性修复，正在共同重构大宗商品的需求格局。在降息周期逐渐展开的背景下，长期存在的供需结构性错配问题，有望令商品价格表现出更强的弹性。从历史经验看，“春季行情”阶段往往呈现以下特征：小盘成长风格交投活跃，主题行情轮动速度加快。在此阶段，具备高估值及受政策或产业趋势催化的行业板块通常表现相对占优。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:10

广州期货交易所2026年01月15日碳酸锂仓单日报

集团 900 900 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 30 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1890 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27158 27205 150

99qh01-15 15:58

广州期货交易所2026年01月15日碳酸锂仓单日报

集团 900 900 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 30 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1890 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27158 27205 150

99qh01-15 15:57

广州期货交易所2026年01月15日碳酸锂仓单日报

集团 900 900 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 30 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1890 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27158 27205 150

99qh01-15 15:56

股指中长期“牛市”基础牢固

引发产业链震荡，但中长期来看，将是推动新能源产业从“规模扩张”向“高质量发展”转型的关键举措。取消出口退税将有效遏制“赔本赚吆喝”的低价恶性竞争，破解“内卷外化”困局，促使资源向具备核心技术的龙头企业集中。短期来看，这一举措有助于缓解美国和欧盟对中国出口产品发起的“反倾销”与“反补贴”调查及制裁压力，使中国产品以更市场化的价格参与国际竞争。中长期来看，出口退税政策将促使产业链企业加大研发投入、拓展高附加值应用场景，在加速推动产能与技术协同出海的同时，进一步加快在国内布局分布式能源、储能等新兴产业。上述调整亦对价格形成正面支撑。2025年12月PPI环比连续第3个月上涨，同比降幅收窄至1.9%，核心CPI稳定在1.2%。出口退税取消将抬升部分工业品出口成本，间接支撑国内出厂价格，进而推动PPI温和回升，为企业盈利修复提供基础。增量资金有望持续入市在股市“慢牛”与低利率的共同作用下，居民“存款搬家”趋势可能延续。2022年以来央行累计降息70个基点、降准250个基点，各期限利率处于历史低位。在“资产荒”背景下，居民储蓄正加速流向权益资产。预计2026年将有超过32万亿元的居民定期存款集中到期，在低收益环境下，偏债混合型基金、ETF以及分红型保险等产品有望成为承接资金的重要渠道，进一步加快“存款搬家”的进程。监管层亦积极引导中长期资金入市。2025年年底发布的《基金管理公司绩效考核管理指引》推动公募基金从追逐短期业绩排名转向注重长期价值创造。截至2025年三季度末，保险资金权益资产配置比例已升至14.9%，创近5年来的新高。2025年年底，监管部门进一步下调保险资金股票投资风险因子，有效降低保险资金持有权益资产的资本占用，为保险资金扩大权益投资敞口释放更多空间。综上所述，当前A股在估值和情绪指标上呈现阶段性高估，短期存在技术性调整压力。但中长期来看，内外流动性宽松、企业盈利修复、政策支持强化及居民资产再配置共同支撑“牛市”。可以说，A股市场短期震荡整固不改中长期上行趋势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:50

2026年钢铁产业基本面向好

位：%）随着我国制造业持续快速发展，新能源汽车、船舶、光伏、高端装备等高技术制造行业持续扩张，加之设备更新和以旧换新政策持续加码，制造业对钢材需求的拉动作用也将显著增强。根据上海钢联测算，2025年制造业在国内钢材消费中的占比将首次达到50%。 2026年，我国制造业复苏的内生动力有望持续增强，产业规模和技术优势有望持续提升。预计2026年制造业增长速度将保持在4%左右，对钢材需求的拉动作用有望进一步增强。基建投资或受限 2025年，宏观政策逆周期和跨周期调节力度持续增强，地方政府新增专项债发行规模为4.4万亿元。随着地方政府债务余额以及到期债务规模持续上升，地方政府面临着较大的化债压力。受地方政府化债压力增加影响，2025年三季度以来基建投资增速显著下滑。图为基建（不含电力）投资增速（单位：%）虽然债务挤压了地方政府的投资空间，但是中央政府针对这一问题，也出台了增量政策措施。根据上海钢联测算，2025年基础设施建设在国内钢材消费中的占比稳定在18%左右。展望2026年，随着债务化解方案推进，地方政府债务压力有望逐步缓解，预计地方政府新增专项债规模将达到4.5万亿元。中性及乐观情景下，全年基建投资增速维持在1%~3%区间水平。地产行业均值回归预期增强自2021年以来，在“宏观审慎”原则的指导之下，央行针对地产企业融资实施了以“三道红线”为基础的行业监管政策，地产行业由此进入了被动“去杠杆”的阶段。数据显示，2021年我国地产行业新开工面积月均值为19890万平方米，2025年前10个月地产行业新开工面积月均值降至4906万平方米，过去五年累计降幅达到75.3%，年均降幅达到24.3%。与欧美和东亚主要经济体地产下行周期进行对比，我国地产行业出现下行“超调”的概率较大。换言之，当前以新开工面积为代表的地产投资端水平低于中长期底部均衡水平的概率较大。随着经济预期持续改善，未来5至10年地产行业将会迎来投资和需求两端的均值回归，行业企稳回升的预期也将逐步增强。展望2026年，受低基数效应影响，中性情景下，预计地产行业新开工面积同比下降5%左右；乐观情景下，新开工面积有望同比转正；悲观情景下，新开工面积同比下降10%左右。中性情景下，地产行业对钢材需求的拖累效应有望显著减弱。海外需求持续增长近两年，虽然全球贸易摩擦升温，但受益于我国钢材生产成本较低以及“一带一路”共建国家基础设施建设规模快速扩大，我国钢材出口呈现持续大幅增长的状态。在国内钢材需求面临较大下行压力的背景下，海外需求持续增长成为需求端的重要支撑。根据海关总署数据，2025年1—10月，我国累计出口钢材9775万吨，同比增长570万吨，增幅为6.2%；累计出口钢坯1190万吨，同比增长727万吨，增幅为157%；钢材和钢坯出口增量合计达到1297万吨。从出口目的地来看，对亚洲地区出口比重超过60%，东南亚、中东、中亚等地区是出口增长的主要区域；对非洲地区出口比重达到15%；对南美和中美洲地区出口占比达到13%；对欧洲和北美地区出口比重较小。图为我国钢材出口量（单位：万吨）图为我国钢坯出口量（单位：吨）随着“一带一路”共建国家基础设施建设规模进一步扩大，以及发展中国家经济持续增长，海外钢材需求仍有望保持较快的增长速度，这也为我国钢材出口奠定了扎实牢固的基本盘。与此同时，我国钢材生产成本较低，钢材出口具备较大的价格优势。对比欧美主流市场螺纹钢和热卷价格，我国钢材价格优势较为显著。展望2026年，预计我国钢材出口将保持高位水平。中性情景下，我国钢材出口增长300万~500万吨；悲观情景下，我国钢材出口下降300万~500万吨；乐观情景下，我国钢材出口增长500万~1000万吨。总结综上所述，我们对2026年钢材需求做出三种情景假设：中性情景下，钢材出口预计增长2.5%（300万吨），需求增长1.7%；乐观情景下，钢材出口预计增长4%（500万吨），需求增长2.7%；悲观情景下，钢材出口预计下降4%（500万吨），需求下降1.7%。表为2026年钢材需求增速展望 B供应增长受限钢铁行业即将迎来更严格的产能约束 2025年11月，生态环境部正式印发了《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。从方案内容来看，钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场的路径，采取“缓冲—过渡—收紧”三步走策略。 2025—2026年，钢铁行业重点排放单位配额按照盈亏基本平衡的原则进行分配，配额盈缺率控制在较小范围内。这一阶段，低排放钢企将逐步获得激励，高排放企业将会受到限制。从2027年开始，钢铁行业将逐步实施配额总量控制，且逐年适度收紧配额。这一阶段，政策将对钢铁行业发展产生深度影响。钢铁行业产能将会受到显著约束，同时会倒逼低效高排放企业逐步退出市场，鼓励钢铁行业朝高效低排放方向发展。据不完全统计，我国目前具备炼铁和炼钢全流程的规模以上钢铁企业数量在600家左右。全国粗钢总产能约10.5亿吨。根据中钢协数据，截至2025年10月底，全国共有219家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测。其中，165家钢铁企业完成全工序超低排放改造，涉及粗钢产能约6.63亿吨，吨钢超低排放改造投资约为447.06元，吨钢平均环保运行成本约为212.44元；54家钢铁企业完成部分工序超低排放改造，涉及粗钢产能约1.88亿吨；行业全面完成超低排放改造的总投入已超3100亿元。整体来看，我国完成超低排放改造或部分工序完成超低排放改造的钢铁产能占全部粗钢产能的81%，剩余近20%未完成超低排放改造的钢企，在改造成本逐步抬升的情况下，所面临的政策和成本约束将显著上升，涉及约2亿吨粗钢产能。钢铁企业自律控产意识增强自2021年以来，钢铁行业经历了钢材价格和利润持续下行的周期，钢铁企业生产经营压力较大。在中钢协的积极引导下，钢铁行业积极探索，逐步形成了“三定三不要”的行业共识，钢铁企业自律控产意识逐步增强。根据国家统计局数据，2020年粗钢产量达到10.65亿吨的峰值之后，产量逐年降低，2024年产量降至10.05亿吨。过去4年，粗钢产量累计降幅达到6000万吨，年均降幅达到1500万吨。2025年，虽然钢铁行业利润有所改善，但是随着钢铁企业自律控产意识增强，粗钢产量延续下降态势：2025年1—10月粗钢产量为8.18亿吨，同比下降3286万吨。由此可见，在经历了行业下行周期后，钢铁企业自律控产意识显著增强，这从一定程度上缓解了我国钢铁行业产能过剩的压力。图为中国粗钢产量（单位：万吨）随着碳排放配额政策推进以及钢铁企业自律控产意识不断增强，钢铁行业产能过剩的压力将逐步缓解。2025年，我国粗钢产量预计下降4000万吨至9.65亿吨左右。展望2026年，中性情景下，粗钢产量将增长500万吨；乐观情景下，粗钢产量将增长1000万吨；悲观情景下，粗钢产量将下降1000万吨。 C 2026年钢材市场展望自2020年以来，国内钢材市场呈现供需双降态势。2025年，预计国内钢材需求将降至8.5亿吨的低位水平，过去5年国内需求累计下降18%，年均降幅为3.6%；预计粗钢产量将降至9.65亿吨，过去5年粗钢产量累计下降9.4%，年均降幅为1.9%。经过5年的持续大幅下滑，2026年预计国内需求将逐步趋稳，改善回升预期将逐渐增强。图为国内粗钢产量与表观需求（单位：万吨） 2026年，我们对粗钢供需作出三种情景假设：中性情景下，国内表观需求增长1.6%，产量增长500万吨，出口增长2.5%，全年粗钢供应短缺1250万吨；乐观情景下，国内表观需求增长2.7%，产量增长1000万吨，出口增长4%，全年供应短缺1859万吨；悲观情景下，国内表观需求下降2.5%，产量下降1000万吨，出口下降4%，全年供应过剩1489万吨。表为粗钢年度供需展望（单位：万吨）钢铁行业在过去5年的下行周期中经历了“千锤百炼”，钢材价格从峰值的6000元/吨降至近两年的3000元/吨，底部进一步夯实。2026年是“十五五”开局之年，随着国内宏观政策的持续发力、钢铁行业产能管控治理力度的持续增强以及“一带一路”共建国家基建投资需求的持续增长，国内钢材供需格局有望持续好转，钢铁行业或进入价格和利润双双修复回升的新周期。来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

碳酸锂下游需求“淡季不淡”

引人关注的变化来自于回收提锂领域。随着新能源汽车保有量的增长，动力电池退役潮初现，“城市矿山”正在快速崛起。回收提锂产量在2025年下半年呈现出明确的增长态势，12月达到10010吨，占总产量的10.1%，连续两个月站上10%关口，标志着锂资源循环利用的商业化、规模化进程正在加速。回收不仅是对原生资源的有效补充，更能减少环境污染和碳排放，是构建锂电产业可持续发展的关键一环。锂电新能源产业对碳酸锂的需求是其发展的核心物质基础，需求场景主要集中在三大领域：新能源汽车、储能系统和消费电子产品，共同构成了当前需求增长的主要动力。其中，2025年动力电芯产量1245.5GWh，同比增长41.9%。2025年新能源乘用车累计零售量1280.9万辆，同比增长17.6%，零售渗透率达54%。随着乘用车端新能源汽车渗透率超过50%，2026年动力电池需求增长将更多依赖于商用车的电动化。 2024—2025年，中国储能电芯产业全面扩张，储能电芯产量分别为344GWh和529.43GWh，同比增长83.8%和53.9%。全球AIDC及光伏配储爆发式增长逻辑推动储能端锂资源需求增长曲线长期向上。2025年11月，国家发展改革委、国家能源局发文强调完善全国统一电力市场体系，健全煤电、抽水蓄能、新型储能等容量电价机制，并研究居民分时电价机制，以促进新能源消纳；各地电力市场化改革举措推动储能发展从“追求规模”转向“注重质量与可持续性”。 2026年年初以来，锂电产业下游需求“淡季不淡”与一季度出口预期带动碳酸锂价格不断走高。财政部表示，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。市场对电池产业链出口退税政策调整的关注度较高，该政策被解读为利好一季度出口需求释放。需要关注的是，与光伏等其他产业相比，锂电产业出口退税调降节奏平稳，一季度赶工需求释放或相对有限。产业链上下游企业宜根据自身风险管理需求，择机把握冲高卖出套保机会；套保头寸宜根据套保原则、市场情绪和现货出货情况动态调整。对产业链下游来说，宜根据合同需要在锁定加工利润的前提下顺价采购，同时注意规避库存原料价格的反向波动风险。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

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