期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

股指期权买入蝶式价差策略正当时

键核心技术攻关取得决定性突破；重点加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；培育壮大量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业。中证1000指数的成分股以市值200亿元以下的中小型企业为主，这些企业普遍处于成长扩张期，兼具灵活性与创新活力。科技创新相关产业链的持续性政策利好，对科技股占比较高的中证1000指数构成强支撑。增量资金净流入趋势不变年初以来，股市反弹主要体现在中小盘股票上，这与融资资金的风格偏好也相吻合。可以看出本轮行情中融资资金的活跃起到了较大作用，融资资金的活跃能够显著提升股市的交易频率和成交量，提升股市的赚钱效应，吸引更多投资者入市，推升股票估值水平。 1月14日午间，经中国证监会批准，沪深北交易所一齐发布《关于调整融资保证金比例的通知》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。本次调整恰逢市场杠杆资金扩张、交投活跃度高位攀升的关键节点，对引导市场理性投资、防范系统性风险具有重要意义，反映出监管层希望股市走“慢牛”而不是走“疯牛”的明确信号。随着股市估值端显著提升，目前中证1000指数的PE-TTM上升至近5年以来99%以上的分位数水平，投资者止盈意愿上升，预计短期内指数震荡整固的可能性较高。综合来看，中证1000股指期权的持仓量、PCR指标和隐含波动率表明市场乐观情绪有所降温。从政策面以及资金面的角度来看，中证1000指数中长期上行的逻辑仍较为牢靠，但短期内震荡整固的可能性较高。买入蝶式价差策略可以较好地匹配当前的市场预期。蝶式价差策略由3个具有不同行权价的期权合约组成，这3个行权价满足等差数列分布，且这3个期权属于到期日相同的同类型期权（如都是认购期权或都是认沽期权）。以认购期权为例，买入蝶式价差策略（因为期初净支出权利金而得名）是指买入一份低行权价的认购期权，卖出两份中间行权价的认购期权，再买入一个更高行权价的认购期权。从其到期收益曲线上可以看出，只要到期时标的价格在两个盈亏平衡点之间，买入蝶式价差策略即可盈利，最大盈利与最大亏损均是有限的。通过对行权价的灵活选取，可以让中证1000指数的震荡区间范围尽量落在到期损益曲线的正收益区间，这样可以提升该组合策略的胜率。该策略的最大盈利和最大亏损在期初构建时已经可以预知，因此买入蝶式价差策略赔大钱的概率很小，这种特性能够较好地满足收益增强的投资需求。总的来说，中证1000指数短期内震荡整固的可能性较高，买入蝶式价差策略可以既把握住温和上涨的潜在收益，同时又控制住回调风险。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网01-19 09:20

股指慢牛有望延续

的题材股、小盘股及高融资余额的TMT、新能源板块形成短期压制。另一方面，政策仅针对新开融资合约，存量合约及展期仍按80%比例执行，有效避免了存量投资者追加保证金或被动平仓的风险。从历史走势与长期价值来看，此次上调并非改变市场趋势，而是为“慢牛”护航，政策始终是“调节阀”而非“方向盘”。对2026年市场而言，短期虽会面临新增融资放缓、高波动板块回调的压力，但长期来看，杠杆率的合理管控能减少融资爆仓引发的连锁风险，降低市场脆弱性。同时，政策引导资金从“题材炒作”转向业绩优良、估值合理的板块，推动市场从“流动性驱动”向“业绩驱动”转型，培育理性投资。政策多维发力筑牢资本市场“慢牛”根基 2026年1月15日，央行推出8项政策举措，以结构性工具“加量降价”为核心，兼顾总量宽松预期与定向支持精准性，从资金成本、产业导向、市场信心等多维度为资本市场注入长期动能。央行表示各类结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，使一年期再贷款利率降至1.25%，叠加“降准降息仍有空间”的表态，显著降低市场无风险利率。对资本市场而言，这有利于实体企业获得更低成本的资金，激活经济活力，改善经济预期和企业业绩，为股市持续上涨提供更坚实的基本面。在科技创新领域，1.2万亿元科技创新和技术改造再贷款额度（新增4000亿元）将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围，直接为硬科技企业注入研发与扩产资金，加速科技成果转化。这意味着拥有核心技术的半导体、高端制造等企业，将在政策红利与产能扩张的共振下提升盈利预期，成为资本市场长期主线。此次政策是“精准滴灌”与“总量托底”的结合，相较于全面宽松，结构性工具优先支持实体经济薄弱环节，既避免资金在金融体系内空转，又通过实体企业盈利改善反哺资本市场，形成“政策支持—产业升级—业绩增长—市场走强”的正向循环。结论我们认为，政策面正在推动市场从“流动性驱动”转向“业绩驱动”，短期高估值题材股可能面临回调压力，但中长期看，低估值蓝筹与政策支持的科创、消费板块将成股指上行核心动力，震荡蓄力后股指有望延续慢牛走势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网01-19 09:10

纸浆重心将逐步上移

内商品期货整体氛围转暖。相比有色金属及新能源品种的强势上涨，纸浆期货短期表现稍显平淡，主力合约2605维持区间震荡。随着国内“反内卷”政策的逐步落实以及宏观经济回暖趋势日益明显，纸浆期现价格能否突破当前震荡区间，迎来一波低估值修复行情呢？全年供应面临前紧后松回顾2025年，全球纸浆新增产能基本与减产幅度相互抵消。年内海外无新浆线投产，且减产规模相对偏大，主要集中在阔叶浆品种。新增产能则更多集中于国内，涉及针叶浆、阔叶浆及化学浆合计约170万吨。2025年三季度后，国内龙头晨鸣纸业逐步复产，使得全年产能增量与停机检修量基本持平。展望2026年，全球纸浆项目投产压力预计在下半年逐步显现。海外产能扩张将主要来自印尼OKI约300万吨阔叶浆投产，以及国内约180万吨化学浆投产计划。与此同时，北美浆厂的木片供应短缺与北欧浆厂的高成本、低利润局面，仍会通过减产和停机方式持续影响年内供应。由于2026年产能投放主要集中在四季度，且部分项目仍存在延后可能，因此全年供应节奏将呈现“前紧后松”格局。发运量方面，2025年全年木浆发运压力较为显著。全球阔叶浆发运量维持在近几年高位，而全球针叶浆发运量虽在二季度出现明显回落，但三季度呈快速回升态势。分区域来看，全球至西欧和北美的发运量均有所下滑，对中国的发运需求则增加较为明显。2025年1月至11月，全球漂白针叶浆发运量累计同比增加0.6%，漂白阔叶浆发运量累计同比增加7.7%。展望2026年，由于海外大型新增产能项目较少，且部分产能可能延期至2027年，预计海外新增产能释放压力将有所缓解。当前阔叶浆厂库存压力尚可，预计其发运量增速将放缓。而针叶浆虽无新增投产，但由于整体库存处于历史偏高水平，且近几个月发运量持续回升，短期内预计仍保持小幅增长趋势。后续若欧洲浆纸消费随经济回暖，发往中国的贸易浆比例可能有所回落，预计2026年上半年进口增量相对有限。近年来，国内成品纸行业大量投产，产能增速过快而需求表现不及预期，导致造纸行业整体利润持续低迷。大部分大型纸厂以长协形式直接从外商采购原料，前期成本上涨压力逐渐显现，进一步挤压了纸厂的生产利润，促使个别大型企业对部分生产基地采取了限产、停产措施。 2025年，白卡纸和双胶纸新增产能给市场带来较大压力，使得这两个成品纸利润持续处于低位。尽管成品纸产能大量投放，但终端有效需求始终不足，市场呈供过于求格局，成品纸总体产量并未显著增加。数据显示，2025年1至11月，各纸种产量表现有所分化：双胶纸累计产量945万吨，同比减少2.4%；铜版纸累计产量370万吨，同比减少8.5%；生活用纸累计产量1347万吨，同比增长11.6%；白卡纸累计产量1510万吨，同比增长11.9%。目前行业整体利润偏低，纸厂开工意愿不强，使得未来一年的投产压力有所缓解。预计年内计划新增双胶纸产能为120万吨、白卡纸产能为90万吨、生活用纸产能为47万吨，合计产能增速约4%，较此前增速明显放缓。根据目前已公布的2026至2030年五年产能规划，白卡纸和生活用纸的年均增速有望维持在3%左右。需求有望保持增长态势在国内刚性需求支撑下，预计2026年纸浆需求仍将保持增长态势。从产业端来看，受下游成品纸产能投放带动，预计纸浆刚性需求将继续增加。下游成品纸市场则延续分化格局：文化纸受人口结构变化影响，年内需求预计维持弱势；白卡纸对白板纸形成一定替代需求，预计2026年内需及出口将继续提供支撑；生活用纸则基于人均用纸量的提升及使用场景的不断丰富，预计有望保持稳定增长。图为国内成品纸产能总量及增速（单位：万吨）展望后市，2026年纸浆供需矛盾较去年有所缓和，盘面底部信号明确，长期价格中枢有望缓步上移。从基本面来看，全球阔叶浆库存处于健康区间，对华发运量预计保持稳定；国内新增纸浆装置有序投产，将贡献合理的供应增量。需求端，欧美需求或已接近底部，后续改善幅度仍需观察海外宏观环境变化；国内需求虽仍是全球纸浆市场的主要增长点，但在刚需支撑下增速趋于放缓——终端成品纸过剩、纸厂开工率偏低、行业利润持续收窄，叠加下游采购心态谨慎、港口库存高企，共同拖累短期需求释放。不过，国内相关产能正处于持续扩张阶段，将为纸浆原料带来需求边际增量，有望支撑价格重心缓慢上移。来源：期货日报网

期货日报网01-19 09:10

多晶硅大概率延续区间震荡

光伏发电开发建设管理办法》与《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》两项政策相继落地，以2025年4月30日和5月31日为节点对光伏项目实施“新老划断”，直接影响电力定价机制。在此推动下，上半年光伏终端出现“抢装潮”，短期内带动产业链供需回暖。然而，终端抢装对上游的拉动效应沿产业链向上逐级递减。2025年4月起，随着抢装进入尾声，多晶硅期货价格转为平稳运行，之后受“对等关税”政策冲击，盘面再度出现较大跌幅，并延续至6月底。第二阶段，一系列“反内卷”政策迅速扭转行业预期，推动多晶硅现货价格强势上行，期货价格也随之进入上升通道。2025年7月，工信部召开光伏产业高质量发展座谈会后，主要硅料企业为遵循“不低于成本销售”的法规要求，集体将报价提至综合成本线以上。截至2025年12月底，多晶硅N型复投料成交均价已达5.39万元/吨，较7月初显著上涨。从成本视角看，2025年行业成本区间为4.03万~4.29万元/吨，当前现货价格已明显高于该水平。头部企业如通威股份多晶硅综合成本约4.2万元/吨，并在此轮涨价中实现盈利；大全能源三季度单位成本也环比大幅下降。成本线已成为现货价格的重要支撑，并进一步传导至期货市场。图为光伏新增装机量（单位：万千瓦） 2026年展望：供应总量放缓与高质量协同成主线 2025年全球光伏新增装机量预计保持增长，但多晶硅市场供过于求的局面尚未根本扭转。需求侧，全球新增装机量预计约550GW。其中，国内因政策驱动“抢装潮”提前释放需求，全年装机量预计在295GW左右，对应多晶硅需求约60万吨；海外市场以组件出口量折算，预计拉动多晶硅需求约54.35万吨。综合测算，2025年全球光伏产业对多晶硅的总需求约114.35万吨。供应端则呈现收缩态势，2025年多晶硅预期产量约为132万吨，较2024年下降26.37%。据此估算，全年多晶硅市场仍面临约17.65万吨的供给过剩。虽然行业自律与政策引导有助于改善市场预期，但短期内供需失衡格局仍需时间消化。进入2026年，国内光伏需求缺乏明显增量预期，产能控制将成为约束远月供应量的关键。新增装机规模预计难以超越2024年与2025年的总量水平，产业发展特征将从总量快速增长转向高质量协同发展。电力行业规划研究与监测预警中心数据显示，2025年前三季度风电与光伏利用率已创下2021年公布该数据以来的新低，新能源消纳压力逐步凸显。2025年11月10日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，强调推动新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳。此外，“136号文”推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格。这些文件共同释放出促进光伏产业高质量发展的明确信号。在需求测算方面，乐观假设下，若2026年国内新增装机量与2024年持平（约277GW），则对应多晶硅需求约60.94万吨；中性假设下，若同比下降10%（约249.30GW），对应需求约54.85万吨；悲观假设下，若同比下降20%（约221.60GW），对应需求约48.75万吨。海外光伏装机量预计处于260~300GW区间，对应多晶硅需求52万~60万吨。综合来看，2026年全球多晶硅总需求量预计在102万~118万吨，全年需求不会超过120万吨。拉长周期看，若2030年全球光伏新增装机达到1000GW，终端对应的多晶硅需求量为200万~220万吨。对比当前多晶硅产业329.30万吨的总产能，产能过剩问题依然显著。未来行业将走向健康有序发展新阶段当前光伏产业链短期内供需错配问题较为突出。硅片、电池片作为中间环节，既要承受上游多晶硅在“反内卷”政策托底下的涨价压力，又要面对终端光伏新增装机需求在新能源上网电价市场化深化改革背景下的疲软态势。光伏产业的“反内卷”竞争、有序竞争与高质量发展，必须聚焦产业全局，而非局限于“多晶硅”单一环节。若2026年全产业链进入供需关系梳理阶段，那么从硅料、硅片、电池片到组件，各环节需同步实施减产控产，方能实现整体平衡。图为多晶硅现货库存走势（单位：吨）从库存角度看，目前多晶硅社会库存仍有40万吨左右待有效消化，供需总量尚未达到平衡。中长期而言，市场增量将逐步消化现有产能，但行业总体增速正逐步放缓。因此，预计政策逻辑不会是对光伏产能进行集中清退，而是通过政策定调与市场化运作相结合，引导产业健康有序发展。最终，产业链各环节的调整与优化，将以满足“双碳”目标为核心锚点，在供需动态平衡中推动光伏产业走向高质量、可持续的新阶段。综上所述，在需求增速整体趋缓的背景下，多晶硅行业产能调整压力进一步凸显，供需再平衡正步入长周期阶段。现货价格短期内缺乏显著的单一向上或向下驱动，预计走势将以基本面变化为主要依据，下方支撑可重点关注头部企业的综合成本线。整体来看，多晶硅大概率将延续区间震荡态势。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网01-19 09:00

广州期货交易所2026年01月16日碳酸锂仓单日报

集团 900 883 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 0 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1860 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27205 27458 300

99qh01-16 15:51

甲醇供需格局改善市场压力来自进口

的潜在影响仍需重点关注。需求端方面，受新能源对传统能源替代范围持续扩大的影响，煤炭需求提升空间将受到限制。 2026年若煤端政策依旧趋严，煤炭中枢上移，煤价偏强或使得甲醇成本中枢走高，但利润或有下行压力，关注煤端开工变化及下游需求力度。焦炉气作为炼焦过程中产生的副产品，利润表现尚可。天然气制甲醇成本波动不大，利润依旧较差。在“反内卷”、碳排放总量和强度双控制度背景下，煤炭将企稳，甲醇成本中枢或有上移。 B产量继续攀升，开工率或小降据隆众资讯统计，2025年1—11月甲醇产量累计为9280万吨，同比增加912万吨，增幅为10.9%。其中，11月产量为858.4万吨，同比增加54.66万吨，环比减少19.05万吨。全年预计产量为10183万吨，同比增长10.8%。 2025年，甲醇行业开工有所提升。除了几套长期停车的装置外，大部分时间甲醇厂家平稳生产。即使在春季检修阶段，由于装置停车时间不集中，甲醇开工率下滑也不明显，整体开工率保持在七成以上。2025年春季检修力度明显偏弱，甲醇损失产量有限。在装置检修与重启共存的情况下，甲醇开工率以窄幅波动为主，全国开工率最高超过78%，西北地区开工率最高超过88%。6月下旬开始，企业检修计划阶段性增加，多套装置在7月陆续停车，检修时间不长，基本在7月底及8月初恢复重启，甲醇开工平稳回升。三季度后甲醇开工率与2024年基本持平。截至2025年11月底，甲醇行业整体开工率为85.74%，较2024年同期提升2.10个百分点。从原料路线来看，煤制甲醇装置年均开工率约为80%，较2024年上升约2个百分点，呈现逐年攀升趋势。天然气制甲醇装置年均开工率约为49%，与2024年基本持平，近年来保持相对稳定。2025年煤制甲醇生产利润整体处于历史较高水平，企业开工意愿强烈，推动国内开工率屡创新高。 2026年甲醇利润或难以大幅改善，煤制甲醇装置开工率有小幅下降的可能。但因新增产能释放，2026年产量或继续增加。 C多重因素影响，进口增速提升 2025年中国甲醇进口市场呈现“V”形走势，创下近10年来单月进口量最高与最低纪录。全年进口波动主要受海外供应、国际物流及区域价差等多重因素影响。2025年1—11月中国甲醇累计进口量为1269.69万吨，同比上涨2.60%。2025年12月进口量预计再次提升，全年预估进口量为1428万吨，同比增加5.9%。 2025年海外甲醇市场合计释放新增产能335万吨，低于预期。具体包括2024年年底投产的马油3#装置（170万吨/年）与2025年4月落地的伊朗Apadana装置（165万吨/年）。进入2026年，海外甲醇新增产能投放节奏显著放缓，全年仅规划伊朗Dena一套装置（165万吨/年），且该项目暂定于2026年下半年投产，其余伊朗Siraf、BADR-E-shargh及俄罗斯NFP等项目，均顺延至2027—2028年投产。从以上数据测算，2026年海外甲醇名义新增产能仅165万吨，对应名义产能增速2.2%。若按投产时间加权计算，外盘实际产能增速仅约0.8%，全年产能投放压力整体温和。 2026年，考虑新产能投产及在美国制裁背景下印度进口伊朗货受限等因素，我国从伊朗进口的甲醇量仍将增长。同时，2026年俄罗斯甲醇进口占比或进一步提升。综合考虑美国制裁、地缘冲突及新增投产装置，我国甲醇进口增速预估在6%～7%，高于2025年。 D需求仍有增量，关注落地情况 2025年，甲醇下游需求行业呈现煤制烯烃开工高、传统行业略回暖、燃料需求有所增加的态势。2025年，中国甲醇下游行业平均加权开工率约为76%，较2024年提升3个百分点。月均甲醇表观消费量约在88万吨，同比上涨6.7%，增速为近5年最高水平。从消费结构来看，甲醇制烯烃仍是主要下游，需求占比稳定在50%左右。其后依次为冰醋酸、MTBE、甲醛、甲醇制氢和二甲醚等其他领域。尽管配套甲醇装置的烯烃项目理论上可实现自给自足，但是2025年部分甲醇制烯烃装置仍存在阶段性外采行为，为市场需求提供了稳固支撑。 2025年国内MTO装置投产规模持续扩大，全年预计新增产能330万吨，总产能将攀升至2339.5万吨，年增速回升至16.4%，行业正式回归增长通道。产能增长核心驱动力为大型项目集中释放，其中两大重点项目贡献显著。内蒙古宝丰二期、三期合计200万吨烯烃装置于2025年一季度顺利投产，叠加2024年11月投产的一期项目，其烯烃总产能已跃居全球首位。该项目配套建设3套220万吨/年甲醇装置，设计层面可实现原料完全自给。但在试车及运行初期，配套甲醇装置因工况不稳定，产量暂无法匹配下游需求，导致内蒙古宝丰存在阶段性外采甲醇的情况。这一阶段性需求成为2025年内地甲醇价格多数时段保持坚挺的关键支撑因素。另一重点项目山东联泓格润130万吨MTO装置已于2025年12月投产。该装置无配套甲醇产能，投产后年外采甲醇需求量将达345.8万吨，有望成为2026年外采甲醇需求的核心增量。山东本身即为甲醇核心消费区域，联泓格润的新增需求将进一步加剧本地供需紧平衡格局，倒逼国内甲醇货源流向调整：西北、苏北、华中地区货源流入量将显著增加，部分进口甲醇也将加速向该区域调配。值得注意的是，2025年外采甲醇制烯烃装置仍深陷亏损泥潭，沿海外采装置年均亏损超1000元/吨，亏损程度较2024年进一步加剧。核心症结在于原料成本与产品价格的双重挤压。一方面，上半年沿海地区甲醇现货因可流通货源集中，价格相对坚挺，推高外采企业原料成本；另一方面，其主导产品烯烃等化工品受供需宽松格局拖累，价格持续疲软，下游对高价原料的承受能力有限，最终导致装置利润空间被严重侵蚀。 2025年甲醇制烯烃年平均开工率约为83%，较2024年上涨了约3个百分点。外采甲醇制烯烃装置年度平均开工率约为77%，较2024年提升了4个百分点。 2026年，MTO行业将延续快速发展态势。预计全年新增产能320万吨，总产能将突破2659.5万吨，增速维持在13.7%的较高水平。从具体投产项目来看，广西华谊能源100万吨/年MTO装置计划于2026年年初落地。据悉，该企业现有甲醇产能180万吨/年，同时配套120万吨/年醋酸、90万吨/年乙二醇装置，当前甲醇年外销量约100万吨，核心销往华南地区。待该MTO装置投产后，企业现有外售甲醇将无法满足自身原料需求，预计年需额外外采甲醇约200万吨。这一变化将推动广西地区成为华南甲醇消费新增长点，区域甲醇流向有望从净流出转为净流入，川渝地区甲醇及进口甲醇将成为主要补给来源，华南甲醇供需格局面临重塑。除广西华谊能源外，2026年计划投产的MTO项目还包括内蒙古荣信化工80万吨/年、中煤榆林二期90万吨/年、宁夏宝丰四期50万吨/年、新疆山能化工80万吨/年等。与广西华谊能源、联泓格润等需外采甲醇的项目不同，上述项目均配套自有甲醇产能，可实现原料基本自给，无需对外采购。“煤—甲醇—烯烃”一体化已成为当前MTO行业的主流发展方向。 2025 年传统下游对甲醇需求同比增速下降，明显不及往年。 2025年醋酸行业迎来集中投产周期，全年投产增速高达31%，但产能释放与需求承接呈现显著背离。数据显示，2025年1—10月醋酸产量同比增速仅为11%，较2024年21%的增速大幅回落，反映出新产能投放后市场消化能力不足。展望 2026 年，醋酸行业存量产能开工率预计延续下滑趋势。一方面，2025 年投产的新产能仍将处于产能释放期，市场供给压力持续存在。另一方面，若需求端缺乏实质性复苏动力，行业供需矛盾难以得到根本缓解，存量装置将面临持续的开工负荷调整压力，以实现市场供需的弱平衡。 2025年MTBE行业进入高景气投产周期，全年投产增速高达19%，且产能释放节奏呈现月度分布均衡的特征，为产量稳步增长提供了坚实支撑。产量表现亮眼，2025年1—10 月MTBE产量同比增速在17.1%，与高投产增速形成良好匹配，核心得益于需求端的强劲承接。在供需格局良性匹配的背景下，MTBE行业库容压力自6 月起持续缓解，市场整体保持较高开工水平。行业运行呈现 “产能有序释放—需求同步跟进—供需动态平衡”的良性循环态势，凸显需求端对高投产周期的有效承接能力。 2025年甲醛行业投产节奏放缓，全年投产增速维持在低位，约为2.6%，行业供给扩张力度温和。2025年1—10月，甲醛累计产量同比增速达16.3%，显示存量产能释放效率较高。但值得注意的是，尽管产量增长显著，甲醛市场供需格局仍存在结构性压力。一方面，行业整体库存水平较往年同期偏高，库存压力持续存在。另一方面，受市场竞争及需求端支撑不足影响，甲醛生产利润自2025年三季度起进一步下探至低位区间，行业盈利压力有所加大。二甲醚需求呈现逐年下滑态势，其在甲醇下游需求结构中的占比已收缩至1%左右。从市场影响来看，由于当前占比极低，二甲醚需求变动对甲醇整体市场的供需平衡、价格走势等核心维度已难以形成实质性影响，在甲醇下游需求分析中可视为次要影响因素。 2026年甲醇传统下游需求预计贡献正向增量，核心增长动力仍聚焦于醋酸与MTBE两大领域。其中，MTBE凭借出口价格的国际比较优势，2026年出口需求预计延续增长态势，成为需求端的重要支撑。从产能投放维度看，2026年醋酸、MTBE、甲醛等传统下游仍有新装置计划投产，新增产能将为甲醇带来确定性需求增量，这是全年需求端的核心支撑逻辑。数据层面，2026年传统下游新增产能换算名义甲醇新增需求约333万吨，尽管较2025年有所下降，但整体量级仍具支撑力。且需求拉动集中于上半年，按投产时间加权计算，全年传统下游实际新增甲醇需求约250万吨，对应拉动甲醇需求增长2.5%。需要警惕的是，当前多数传统下游领域面临显著的产能过剩压力，行业盈利水平长期处于微薄区间，存量装置开工率易受利润波动挤压而下滑。这一结构性矛盾将部分抵消新产能投放带来的需求增长，使得2026年甲醇传统下游需求增量的实际落地效果面临一定不确定性，需持续跟踪下游行业盈利修复及开工负荷变化情况。 E价格呈季节性波动供应方面，2026年新投产能大部分有配套下游，实际投放量不大，国内投产压力进一步放缓。关注季节性检修对开工率及产量的影响。需求方面，2026年外购甲醇烯烃装置有较明显需求增长，传统下游的新增产能也将为甲醇带来确定性的需求增量。2026年，考虑新产能投产及美国制裁背景下印度进口伊朗货受限等因素，我国从伊朗进口的甲醇量仍将增长。非伊货源进口量也将有所增长。综合以上分析，全年甲醇产区供需面或处于紧平衡状态，但由于进口压力，供需总体仍呈偏宽松格局。与2025年相比，2026年供需格局或有一定程度改善。 2026年甲醇价格或仍呈季节性波动：上半年进口压力较小，价格有回升可能；下半年面临较大进口压力，价格或震荡下行。全年总体呈现上半年偏强下半年偏弱的走势，关注季节性检修及进口减少时段的上涨机会和港口持续累库阶段的下跌机会。来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:20

锰硅上行动能不强

续强势上涨行情，其中有色金属、贵金属及新能源品种表现尤为突出，市场风险偏好回升提振商品市场情绪，低估值黑色系品种也随之集体走强。与此同时，在资源品普涨的逻辑支撑下，锰矿价格同步走高。海外主流锰矿商纷纷上调对外报价。康密劳2026年2月对华装船的加蓬块报价为4.9美元/吨度，CML同期公布的2月澳块对华报价达5.2美元/吨度，两类矿种报价环比均上涨0.2美元/吨度。受此影响，国内港口锰矿现货价格顺势上行，叠加春节前备货预期升温，天津港锰矿现货询盘与采购活跃度显著提升，主流矿种价格稳步走高。南非系半碳酸、高铁、中铁等矿种价格重心普遍上移，氧化矿价格同步上调，较去年11月低点累计涨幅达3.5~10.2元/吨度。成本端抬升直接推动锰硅生产成本上移。钢联数据显示，同期北方、南方两大产区现货生产成本分别上涨134元/吨、47元/吨。当前，海外锰矿商报价高企，且国内春节前备货需求释放，港口锰矿贸易商挺价意愿强烈，预计铁矿石价格将维持坚挺态势，成本端对锰硅价格的支撑作用料将延续。供应压力未消然而，锰硅自身供需格局并未实质性改善，这一点直接体现为企业厂内库存高企，去化进程缓慢。截至1月9日当周，钢联数据显示，国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨，尽管周度小幅下降1.1万吨，但绝对水平仍处于历史高位。从区域结构看，库存高度集中在主产区，仅宁夏一地库存就达29.05万吨，同比大幅增加21.50万吨——这背后主要是下游需求持续疲软所致。不过，随着近期锰硅价格走强，市场情绪有所回暖，后续库存压力有望逐步缓解。与此同时，锰硅企业亏损幅度持续收窄，生产积极性逐步趋稳，此前的供应收缩态势未能延续。截至1月9日当周，钢联监测的全国187家独立锰硅企业开工率为36.81%，日均产量为27290吨。尽管两项数据较前一周分别回落0.08个百分点、减少385吨，但较前期低位仍分别回升1.2个百分点、增加400吨。此外，近年来锰硅行业新增产能持续落地。钢联数据显示，2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨，环比增长15.23%。在此背景下，即便当前行业开工率显著低于往年同期水平，锰硅产量仍维持相对高位。值得注意的是，2026年锰硅待投产能高达308.65万吨，若后续价格上行推动这批产能顺利投产，行业过剩格局将进一步加剧。综上所述，当前锰硅市场厂内库存高企，企业亏损收窄后，产量收缩态势难以为继，叠加新增产能持续投放，供应压力并未消退，后续仍将对锰硅价格上行形成显著抑制。需求表现平稳 2026年以来，国内钢厂复工复产进程持续推进，锰硅市场需求也随之出现边际改善。截至1月9日当周，据钢联统计，全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04%，较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点。与此同时，短流程钢厂生产积极性进一步提升，90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91%，两项指标均攀升至绝对高位。受此带动，国内钢材产量自低位持续回升，表内五大材周度产量最新值达818.59万吨，实现连续2周环比增长，其中螺纹钢周度产量更是迎来连续4周环比回升。下游钢材生产回暖传导至上游，锰硅需求同步改善，五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨，同样实现连续3周回升，但该数值仍低于去年同期水平，同比降幅为2.29%。不过，锰硅需求后续增长空间尚存隐忧。一方面，钢厂盈利修复力度有限，复产持续性或受制约；另一方面，当前钢市正处于传统消费淡季，市场供需矛盾逐步累积，难以有效消化钢厂复产释放的供应增量。综上所述，在商品市场情绪回暖与成本端上行的双重支撑下，近期锰硅价格呈现震荡走强态势。不过，鉴于其自身供需格局尚未出现实质性改善，价格上行动能相对有限，后续走势大概率转为震荡运行，市场需重点关注锰矿端价格及供应的变化动向。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:10

股指主题行情轮动加快

现两项关键的边际变化：其一，人工智能、新能源等新兴产业的快速发展，对相关战略性资源的需求拉动显著，进一步扩大了相应商品的供需缺口；其二，地缘政治紧张局势加剧，促使市场参与者调整库存策略，增强了采购与储备的紧迫性。从中期视角看，人工智能投资的持续推进与全球制造业的周期性修复，正在共同重构大宗商品的需求格局。在降息周期逐渐展开的背景下，长期存在的供需结构性错配问题，有望令商品价格表现出更强的弹性。从历史经验看，“春季行情”阶段往往呈现以下特征：小盘成长风格交投活跃，主题行情轮动速度加快。在此阶段，具备高估值及受政策或产业趋势催化的行业板块通常表现相对占优。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网01-16 10:10

广州期货交易所2026年01月15日碳酸锂仓单日报

集团 900 900 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 30 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1890 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27158 27205 150

99qh01-15 15:58

广州期货交易所2026年01月15日碳酸锂仓单日报

集团 900 900 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 450 450 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 30 30 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1890 1860 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 60 60 0 碳酸锂四川雅化 830 830 0 总计 27158 27205 150

99qh01-15 15:57

24小时热点