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Mysteel参考丨2023年优特钢市场回顾及四季度展望

万辆，同比分别增长5.6%和6.7%。新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。1-9月，商用车产销分别完成290.7万辆和293.9万辆，同比分别增长19.8%和18.3%。中国汽车工业协会根据重点企业周报数据推算，2023年9月汽车销量285.8万辆，环比增长10.7%，同比增长9.5%；2023年上半年汽车销量1312.27万辆，同比增长8.84%。三、第四季度价格展望优特钢市场价格经历三年长周期下跌后对供应量有直接压力，虽然今年生产企业加大了直供比例，但原料的不断抬升更是挑战吨钢利润空间。国庆节后开始，贸易端为了缓解库存压力一直处于低价竞争中，生产企业的实际生产利润也持续倒挂，短期很难改观。目前处于四季度初期，随着政策力度显现，依然能刺激短期现货市场，上涨幅度仍取决于供需两端的变化以及各项政策的实际落地情况。节后开始，部分地区已有检修计划，生产企业也陆续出台挺价举措。整体来看，短期产量平稳，现货也到了磨底阶段，后期下跌空间有限，如现货价格持续下行，很可能生产企业受吨钢利润长时间挤压后，形成负反馈逻辑。

我的钢铁网2023-10-25

【有色早评】政策刺激提振，有色金属反弹

100元/镍，部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。总体来看，政策利好带动利多情绪，但基本面方面，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、Boliden第三季度镍产量环比增加115.22% 10月20日，博利登（Boliden）发布2023年第三季度生产报告，镍产量14181金属吨，环比增加115.22%，同比增加35.51%；镍精矿产量2658金属吨，镍锍产量11523金属吨。其中，镍锍产量明显高于上一季度和去年同期，无计划检修、原材料镍品位较高以及生产工艺更加稳定等因素都起到了积极作用。（Boliden） 2、浦项Future M公司持续扩大高镍NCA正极材料产能近期，浦项Future M公司宣布，计划于2025年之前投资6834亿韩元，在全南光阳栗村第一产业园区建设年产5.25万吨的高镍NCA正极材料工厂。该工程将于2024年上半年动工，2025年下半年竣工。（世界金属导报） 3、今日镍豆与硫酸镍价格结束倒挂。根据SMM报价，今日两者价差约为855元/吨（硫酸镍较镍豆价格高855元/吨）（SMM）不锈钢不锈钢 2023.10.25 一、市场点评青山最新11月304冷轧期货指导价下跌200元/吨，随后对高碳铬铁采购到厂价环比下降300元/50基吨，低于市场价格，预期高碳铬铁或出现下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致NPI价格也偏弱，最新NPI成交价1100元/镍，环比下跌10元/镍，不锈钢成本小幅下移，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降4.67%至107.51万吨，其中300系周环比下降4.23%至70.98万吨，连续第二周降库，但仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、青山开出304冷热轧11月期货指导价 10月24日，青山对304冷热轧卷板进行限价销售，热轧卷板价格不低于14300，304甬金四尺冷轧卷价不低于14700，五尺不低于14800，304宏旺/上克/永旺/瑞浦冷轧卷价不低于14600。（单位：元/吨）（Mysteel） 2、Mysteel：青山集团11月高碳铬铁50基吨采购到厂价8695元青山集团2023年11月高碳铬铁长协采购价8695元/50基（现金含税到厂价），环比下降300元/50基吨，天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2023年12月10日前。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-25

2023年10月24日申银万国期货每日收盘评论

资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化，锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅上涨，铝价处于高位震荡阶段。宏观方面，美联储近期表态偏鸽，一定程度上利好铝价。成本端支撑走强，在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下，氧化铝价格较为坚挺。基本面角度，四川部分电解铝厂复产，叠加新项目投产，运行产能小幅增加；而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存变化不大，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。接下来市场博弈重心在于库存变化，若库存继续低位运行，则铝价以高位震荡为主。【镍】镍: 今日沪镍小幅下跌，基本面依然没有气色。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价承压运行。【工业硅】工业硅：今日SI2312期价偏弱震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调至15250元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，但企业接单情况不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，操作上建议逢低多配为主。预计SI2312波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖大涨叠加宏观情绪缓解，郑糖今日出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7240元/吨，云南南华报价下调20元在7030元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，10月23日国内生猪均价15.17元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：晚熟富士供应增加，利多逐渐出尽，苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，菜油领跌。据SPPOMA数据显示2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量增加5.5%。出口方面根据高频数据显示，SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加17.15%和9.85%。近期马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振，不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行。在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。截止到10月20日，美豆收割进度为76%，市场预期为77%，前一周为62%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善。综合来看美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-24

光伏装机向好，对铝硅需求拉动如何-申万期货_商品专题_有色金属-20231024

潜力。在全球能源结构转型的大背景下，新能源取代传统化石能源的进程稳步推进，IEA预计到2027年光伏将超过煤炭成为最主要的发电方式。光伏发电快速发展的驱动因素比较多，一是“双碳目标”的驱动，近年来多个国家设定了双碳目标，而推动新能源发电逐渐取代煤炭、石油、天然气等能源是必要选择；二是地缘政治冲突推动部分国家更多考虑能源安全，比如俄乌战争爆发引发欧洲能源危机，欧洲能源价格大涨推动当地户用光伏快速发展；三是光伏发电经济性显现，近年来光伏度电成本显著降低。全球范围来看，中国、美国、印度是近两年新增光伏装机最多的国家，其中我国年度新增光伏装机在2022年取得较大增长。对于新增光伏装机前十的国家来说，无论从政策导向还是效益驱动来说，未来当地光伏装机量均呈现出向好发展的态势。下面我们对我国情况进行分析。我国光伏装机量在全球范围内遥遥领先，未来或将维持高景气。从“十四五”新增装机目标看，我国整体新增光伏装机目标在400GW左右，其中山西、内蒙古、甘肃装机目标占到全国前三。而在我国新增光伏装机中，集中式光伏装机保持主要地位且体量不断增大，同时分布式光伏装机占比逐渐提升。2022年我国集中式装机不及预期，主要原因在于组件端成本高企，导致大型电站收益率较差；据CPIA数据，2022年全投资模型下地面光伏电站在 1800 小时、1500 小时、1200 小时、1000 小时等效利用小时数的平准发电成本分别为 0.18、0.22、0.28、0.34 元/kWh，在我国电价较低的西部地区收益较差，因此当年大型电站实际建设投产进度不及预期；而今年组件及其上游原材料价格均明显下跌，预计大型电站收益性能够得到显著改善，集中式电站落地值得期待。相比之下，2022年我国分布式光伏已经在大部分地区具备经济性，2023年平准发电成本继续降低意味着经济性持续增强，因此今年分布式光伏发展较为可观。 04 光伏组件对铝、硅需求预估从各大组件厂公布的年度出货目标看，结合前三季度国内实际组件出货量，今年组件出货量较去年或有明显增长。2022年，我国组件生产主要集中在五大厂商，分别是隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技以及阿特斯，以上合计占比达75%。向后看，现有组件龙头凭借自身的成本、技术、品牌、渠道等优势，有望继续占据较大规模。2023年，国内组件目标总出货量在420GW左右，较2022年增长约130GW，其中各大组件厂均上调了出货量目标。此外，从前三季度实际产量来看，各大厂达到出货目标的概率较大。由于光伏装机的持续景气，组件新增产能投产概率较大，实际出货量增加对铝、硅需求拉动明显。组件边框方面，假设2023年国内组件出货量为420GW，单GW组件边框的耗铝量约为0.6万吨，则边框用铝量为252万吨。组件支架方面，假设2023年国内光伏装机为140GW，分布式装机占比55%左右，单GW组件支架的耗铝量约为0.35万吨，则支架耗铝量约为27万吨。多晶硅方面，单GW组件产量的耗硅量约为0.28万吨，则多晶硅需求量约为39万吨，折合工业硅需求量大约43万吨。 05 风险提示 1、海外光伏装机不及预期； 2、钙钛矿电池大规模取代晶硅电池。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2023-10-24

【有色早评】旺季尾声，有色偏弱

有色早评 | 2023年10月24日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢铜铜 2023.10.24 一、市场观点铜要来反弹了，TC来看供应端边际在变紧，精废价差几乎到0，废铜供应紧张，国内库存继续去化，LME虽然在累库但是注销仓单大增，边际上有所缓解，全球库存整体也是去化，需求端，看好年底国内的复苏和进一步的政策预期，美国这边则有补库和联储利率见顶的预期，可能会有一波中美小共振，LME铜价上看8500。二、消息与数据 1、【ICSG:2023年8月全球铜市场供应短缺33000吨】据外电10月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月度报告中称，2023年8月，全球精炼铜市场显示出供应短缺33000吨，7月为短缺30000吨。ICSG称，今年前八个月，市场供应过剩99000吨，而去年同期为短缺313000吨。8月份全球精炼铜产量为225万吨，消费量为228万吨。ICSG称，根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，8月份铜市供应短缺34000吨，7月为短缺39000吨。（文华财经） 2、【2023年秘鲁全年产铜预计280万吨】据秘鲁能矿部统计，目前，秘鲁最大铜矿山为塞罗贝尔德（Ce

混沌天成期货2023-10-24

2023年10月23日申银万国期货每日收盘评论

资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化，锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收跌0.68%，市场对于运行产能小幅增长有所交易。宏观方面，美联储近期表态偏鸽，一定程度上利好铝价。成本端支撑走强，在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下，氧化铝供给短期内持续偏紧。基本面角度，电解铝供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存转为去化，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。前期利空因素基本得以计价，同时库存有去化迹象，铝价有望继续走强。【镍】镍: 今日沪镍小幅下跌，供给过剩镍价难有起色。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价片偏强震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调至15250元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，但企业接单情况不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：宏观情绪拖累郑糖今日价格持续回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7240元/吨，云南南华报价下调20元在7050元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货午后出现上涨。根据涌益咨询的数据，10月23日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：商品市场情绪悲观，苹果期权苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。据SPPOMA数据显示2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量增加5.5%。出口方面根据高频数据显示，SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加17.15%和9.85%。近期马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振，不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕期价震荡收低，菜粕小幅收涨。在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。同时从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善。综合来看美豆下方支撑较强，但是近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-23

Mysteel周报：汽车原材料价格监测（10.16-10.20）

7年建超50万个充电桩，满足100万辆新能源汽车充电需求近日，《安徽省高质量充换电服务体系建设方案（2023—2027年）》印发。方案提出，到2027年，主要城区力争形成半径不大于2公里的充电服务圈；县城和乡镇重点区域充换电基础设施全覆盖；高速公路服务区充换电基础设施覆盖率达到100%，普通国省干线公路和农村公路有效覆盖，建成全国新能源汽车充电“客栈”“驿站”。全省建成换电站不少于500座，充电桩不少于50万个，满足100万辆新能源汽车充电需求。省充换电基础设施综合监管服务平台公共充电桩接入率达到100%。

我的钢铁网2023-10-23

Mysteel周报：船舶原材料价格监测（10.16-10.20）

的主力单位，将紧紧把握战略发展机遇，在新能源业务和数字化智能制造两个“新赛道”上持续发力，围绕价值创造，赋能科技航运产业链，为集团建设世界一流航运科技企业贡献力量。 3、2024年苏伊士运河部分船舶通行费将上调埃及苏伊士运河管理局16日发表声明说，自2024年1月15日起，部分船舶途经苏伊士运河的通行费将上调。声明称，自明年1月15日起，原油运输船、成品油运输船、液化石油气运输船、液化天然气运输船、化学品运输船和其他液体散货船、集装箱船、车辆运输船、游船、特殊浮动设施的通行费将上涨15%。干散货船、一般货船、滚装船和其他船只的通行费将上调5%。与此同时，声明说，从北欧和西欧港口直接驶往远东港口的集装箱船不受新一轮涨价影响。今年6月埃及苏伊士运河管理局宣布，苏伊士运河收入在2022至2023财年达到94亿美元，高于上一财年的70亿美元。苏伊士运河位于欧、亚、非三洲交界地带的要冲，连接红海和地中海。运河收入是埃及国家财政收入和外汇储备的主要来源之一。

我的钢铁网2023-10-23

混沌天成宏观及有色研讨纪要

150万，171万/210万吨。市场对新能源行业的锂需求增速预期较高，在2024年极有可能出现需求低预期的情况。 2、9成的碳酸锂供给成本低于8万元/吨，当前17万元的价格还是超级暴利位置。暴利锂矿价格导致锂矿供给侧的集中度更加分散，行业价格极盛而衰后会面临新一轮的价格下跌周期。 3、短期看2023Q4处于供需双减的情况，社会库存对价格边际影响较大。本轮9月份碳酸锂价格暴跌后出现了暴力反弹，但本轮反弹是碳酸锂最后的多头抵抗。随后2024Q1将是需求淡季，所以当前时间节点是很好的分批做空布局时间点。嘉宾F：我觉得2401合约不应该是一个便宜的合约。首先，两个月之内产出的碳酸锂才能够做成仓单，也就是说11月份开始才能做仓单，10月产量环比是下降的，如果碳酸锂价格上涨，产量才会增。但是如果价格下跌，11月的产量可能还会进一步减。现在一个月碳酸锂产量在3.8万吨左右，按照两个月算，在不做任何长协给付的情况下，11和12月预计每月3.6万吨的产量，所以盘面上空单是很难去交仓的。其次，在过去两周，市场碳酸锂的低价货源基本上都被扫掉了，截止到今天，已经很难拿到很便宜的现货。所以整个市场还在现货流通环节的碳酸锂都是比较贵的。所以我觉得01合约其实不是一个便宜的合约。另外我觉得2407合约现在很难去估价。虽然07合约明年下半年一定是供应增加的，但是同样的，如果把碳酸锂价格放在比较低的情况下，也会有很多的问题会产生。首先第一个问题，锂矿价格能不能谈下来，现在像志存锂业这样的冶炼厂，如果不挣钱就会减少产量，所以把矿变成碳酸锂的过程中会有很多的不确定性在这里面。再一个问题就是非洲的矿是否能按期产出，如果明年非洲的矿不能够在前半年完全按照市场预判的节奏去投产，同时在明年下半年进入到市场，那么碳酸锂供需的结构还得重新评定。市场上现在只有2407一个主力合约，其他合约都不活跃，所以从时间上来讲，我觉得很难去评估07合约的价格。工业品组：黄一帆 F03114993 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-23

2023年10月20日申银万国期货每日收盘评论

内市场规模。加快制定调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，启动公共领域车辆全面电动化先行区试点、智能网联汽车准入和上路通行试点，深入开展新能源汽车下乡活动，持续做大国内市场基本盘。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指IH&IF：A股继续下跌，上证50指数跌0.53%，沪深300指数跌0.65%，两市成交额0.73万亿元，资金方面北向资金净流出16.45亿元，10月19日融资余额增加4.30亿元至15399.91亿元。虽然我国经济在稳步复苏中，但从股票市场走势看市场信心仍显不足，中美利率倒挂影响资金流向，操作上建议先观望，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3600-3900。股指(IC和IM)：A股继续弱势下行，上证指数续创年内新低，IC2310收跌0.83%，IM2310收跌1.24%。全A成交额降至7320亿元，北上资金小幅净卖出16.46亿元。十年期美债收益率强势接近5%，全球风险资产承压，主要股指基本都在下跌，人民币汇率至7.1，短期市场情绪或仍偏为谨慎。风格方面，预计在美国升级AI芯片出口禁令、三季度业绩风险、美债收益率高企等影响下，中证500和1000期指仍相对偏弱，IC2310预计波动区间5400-5700，IM2310预计波动区间5700-6100。【国债】国债：午后显著反弹，10年期国债收益率下行1.5bp至2.705%。本周央行加大公开市场操作力度，超额续作到期的MLF，合计净投放10770亿元，LPR利率保持不变，Shibor普遍上行，市场资金面有所收敛。特殊再融资债券发行启动以来，拟发行省市增至20个，总额突破9000亿元，国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。9月份消费增速好于预期，制造业投资增速加快，失业率继续降低，此前公布的金融数据好于预期，居民中长期贷款和政府债券融资同比显著增加，宽信用效果继续显现，主要指标边际改善，经济持续恢复向好。美国零售数据好于预期，美联储表示美国通胀仍然太高，可能需要通过放慢经济增速来拉低通胀，美国财政部表示经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位，10年期美债收益率上行至5%。在经济指标边际改善和地方债持续发行的背景下，预计债券市场利率趋于上行，建议偏空操作，关注落地政策的效果。 02 能化【原油】原油：原油上涨1.81%。据路透社报道，在委内瑞拉马杜罗政府和反对派签署协议同意对即将举行的选举进行国际监督后，当地时间18日，美国宣布暂时解除对该国的部分制裁，其中包括对石油和天然气行业的制裁。暂停了某些制裁措施，授权开放涉及委内瑞拉石油和天然气行业为期6个月的交易。如果该国在民主选举方面没有取得进展，被拘留在该国的美国人没有获释，那么美国政府可能会重新考虑暂时解除制裁的决定。SC2312波动区间630-700，看空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.21%。截至10月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.49%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期上涨0.25个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在90.26%，较上周持稳。本周期内，国内CTO/MTO装置负荷稳定，开工整体持稳。关注近期华东MTO装置动态。整体来看，沿海地区甲醇库存在100.56万吨，环比下跌1.24万吨，跌幅为1.22%，同比上涨91.65%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.2万吨附近。预计10月20日至11月5日中国进口船货到港量93.87-94万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周天胶走势回落，国内外产胶区逐步进入旺产季，但近期雨水导致新胶产出释放持续受限，国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾暂不明显，预计短期延续回调，中期维持区间震荡格局。BR近期装置复产压制价格，但后期复产量预计不大，且仍有其他检修可能，上游丁二烯价格稳定支撑，预计短期回落后持续下跌空间不大。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7510，成交一般。周五盘面，聚烯烃盘面延续弱势。现货价格则延续松动，不过成交有好转。短期而言，化工品市场受到多因素影响，策略角度以观望为主，尤其是事件频发的当下，等待盘面的进一步止跌。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，厂家出货情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷进一步提升，市场货源供应量充足。纯碱厂家新单跟进情况欠佳，多数厂家库存持续增加，部分厂家采取以价换量策略。纯碱厂家接单压力增加，新单价格重心持续下移。国内浮法玻璃市场以稳为主，局部价格小幅调整，市场整体交投稳定，中下游多维持按需补货。华北今价格基本稳定，沙河个别小板略涨，浮法厂出货存差异，贸易商出货一般；今日华东市场价格维稳，市场交投氛围不温不火，山东地区个别厂近日存涨价计划，关注新价落实情况；华中市场明弘价格下调1元/重量箱，其余稳价出货，出货稍缓，厂家产销差距缩小，多数厂家暂难平衡，存观望情绪；华南市场价格稳定，多数企业出货尚可，近日库存小降，但企业调价意向不大。今日，玻璃期货和纯碱期货回落。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱则仍处于供给增加的预期之下，关注库存变化以及现货价格趋势，盘面1月合约耐心等待止跌。【PTA】 PTA: 主力2401合约周五收跌于5772元/吨，华东现货参考5829元。PX中国台湾在1020美元。PX加工费在398美金，PTA加工区间参考281元/吨。本周有两家合计240万吨装置逐步重启，但完全恢复尚需要一段时间；华南一套300万吨重整已重启，其260万吨PX装置目前负荷提升中，该工厂10月初因故障导致一条重整停车检修，PX负荷下降。江浙涤丝产销整体较好，两天平均估算在160%左右。综合来看，成本支撑逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5700-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周五收跌于价格4076元/吨，华东现货在3970元，台湾一套25万吨/年的MEG装置于10月初停车执行为期半个月的检修计划，目前已基本完成，计划下周一前后重启。近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。华东主港地区MEG港口库存总量107.15万吨，较上一统计周期减少0.95万吨。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价偏弱震荡。焦煤流拍比例有所增加、价格高位松动，焦炭第三轮提涨仍在博弈阶段，主流钢厂尚未回应。前期在产区安监对供应的扰动之下、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量高位下滑、对煤焦价格的支撑趋弱，终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足。综合来看，铁水高产状态难以持续，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312、SF2312期价小幅上行后回调低走。宁夏用电成本小幅增加，锰矿价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6400元/吨、厂家利润尚可。青海用电成本抬升，硅铁平均成本在7000元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-6900，SF2312波动区间6750-7250。 04 金属【贵金属】贵金属：本周在巴以冲突的紧张局势以及美联储逐步确认11月再度暂停加息的大背景下，黄金出现出现大幅反弹，带动白银走强。本周超预期的美国零售销售令美债利率及美元走强，但贵金属表现一定韧性。贵金属整体承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元的强势等因素，但长期驱动明确令其有逢低买盘，而短期避险情绪刺激行情。巴以问题没有进一步扩大化的话反弹后可能步入回调。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。【铜】铜：日间铜价回落，受库存增加和预期过剩影响。国际铜研究小组预期明年将过剩46.7万吨，近日LME库存增加至两年高点19万吨。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落，国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅回落，市场反复博弈库存变化。宏观方面，美联储近期表态偏鸽，一定程度上利好铝价。成本端支撑走强，在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下，氧化铝供给短期内持续偏紧。基本面角度，电解铝供应端已逼近天花板，而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存转为去化，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。前期利空因素基本得以计价，同时现货处于反弹过程中，铝价有望继续走强。【镍】镍: 今日沪镍收跌2.84%，供给过剩仍是交易主旋律。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价短期仍承压。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价宽幅震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调至15250元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，但企业接单情况不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：金融市场偏弱，郑糖今日价格回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7270元/吨，云南南华报价下调30元在7070元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续出现下跌。根据涌益咨询的数据，10月20日国内生猪均价15.47元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期权上市，苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡下行。MPOB公布9月供需数据，9月马来西亚毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期。根据高频数据显示，SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加10.76%和9.85%。马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振，不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。同时从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。此外近期巴西大豆产区天气干旱，巴西大豆播种进度偏慢。短期在美豆供需偏紧及巴西天气扰动支撑下预计蛋白粕偏强震荡，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-20

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