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广州期货交易所2025年10月24日碳酸锂仓单日报

集团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 490 490 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 150 150 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1261 1261 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 290 290 0 碳酸锂四川雅化 372 372 0 总计 28759 28699 0

99qh10-24 15:41

广州期货交易所2025年10月24日碳酸锂仓单日报

集团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 490 490 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 150 150 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1261 1261 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 290 290 0 碳酸锂四川雅化 372 372 0 总计 28759 28699 0

99qh10-24 15:40

广州期货交易所2025年10月24日碳酸锂仓单日报

集团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 490 490 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 150 150 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1261 1261 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 290 290 0 碳酸锂四川雅化 372 372 0 总计 28759 28699 0

99qh10-24 15:39

广州期货交易所2025年10月24日碳酸锂仓单日报

集团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 490 490 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 150 150 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1261 1261 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 290 290 0 碳酸锂四川雅化 372 372 0 总计 28759 28699 0

99qh10-24 15:38

碳酸锂尝试向上突破

，中期碳酸锂需求将维持高速增长态势。新能源汽车方面，据中汽协数据，9月我国新能源汽车产量161.7万辆，环比增长16.2%，同比增长23.7%。累计产量1124.3万辆，同比增长35.2%。1—9月累计出口175.8万辆，同比增长89.4%，出口表现亮眼。中长期看，我国车企海外布局加快，技术不断升级，出口竞争力提升，预计新能源汽车产销数据将继续较高速增长。从库存端看，截至上周五，碳酸锂周度库存13.27万吨，环比减少2143吨，去库速度加快，且连续9周去库，不过同比数据尚处于高位。值得注意的是，碳酸锂期货仓单持续注销，从10月13日的42669手降至10月22日的29019手，说明近期现货需求好转，下游及贸易商主动提货，市场对后市的预期也有所变化。从碳酸锂期货盘面观察，月线级别的大趋势仍处于筑底过程中，均线系统未完全修复。但从日线、周线等短中线级别看，本周主力合约价格突破近1个月的区间上沿75000元/吨，继续反弹的可能性较大，关注前期跳空缺口80000元/吨附近压力。综上，碳酸锂供应量高速增长，矿端仍可能出现局部扰动。新能源汽车、储能行业处于产销旺季，电池厂备货需求增加。交易所注册仓单量快速下行为市场带来新的指引，后期去库速度值得关注。预计短期碳酸锂期货价格将偏强震荡，操作上以偏多为主。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网10-24 08:45

广州期货交易所2025年10月23日碳酸锂仓单日报

集团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 600 490 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 300 150 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1261 1261 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 150 290 140 碳酸锂四川雅化 372 372 0 总计 29019 28759 150

99qh10-23 15:42

铜价2~3年有望呈螺旋式上行趋势

求随着人口结构变化呈现长期放缓趋势，但新能源、绿色基建及数字经济基础设施等新兴领域正创造着强劲的增长动力。供给端方面，全球铜矿品位下降、投资不足与近期印尼铜矿生产事故共同加剧了铜市短期供应的瓶颈。基于供应收缩、需求扩张的中长期格局，铜价有望在未来2~3年维持螺旋式上行趋势。本文从铜供需基本面、价格机制、产业链结构等多维度展开分析，为投资者提供参考。铜作为一种具有优良导电性、导热性和耐腐蚀性的金属，长期以来被视为“电气工业的粮食”，在国民经济中占据重要战略地位。从历史消费结构来看，铜需求与传统经济周期高度相关，尤其在建筑、家电及传统汽车领域，消耗占比较大。1990—2020年，全球铜需求与传统经济周期高度相关，其中，建筑、家电及传统汽车等三大领域的合计消耗占比始终保持在60%以上。然而，两大宏观趋势正在重塑铜的长期需求结构：一是全球人口结构变化与城镇化进程放缓，导致建筑等传统领域用铜需求占比逐步下降；二是以新能源革命与人工智能科技为代表的新兴产业迅猛发展，对铜形成大规模新增需求。与此同时，铜供给端面临多重刚性约束。全球铜矿资源分布集中，品位持续下滑，新建项目投资不足，叠加近期印尼Grasberg等主要铜矿的生产事故与运营中断，进一步加剧了中期供应压力。这种“需求结构优化”与“供给增长受限”的格局，为铜价提供了坚实支撑，并推动行业向绿色、高端化方向转型。 [传统需求结构的变迁] 建筑领域曾是铜消费的支柱型产业，铜主要用于管道系统、暖通设备及建筑结构件。历史数据显示，建筑行业占全球铜消费总量的比重一度超过30%。然而，随着全球人口结构出现变化以及主要经济体城镇化进程进入成熟阶段，建筑用铜需求开始趋势性放缓。具体来看，中国作为全球最大的铜消费国，建筑行业用铜占比已从过去的30%以上降至目前的约24%，预计到2030年进一步萎缩至18%。这一变化主要受房地产调控政策、人口红利减弱及住房饱和度提升等因素的影响。欧美等发达国家建筑用铜需求早已进入平台期。以美国为例，其建筑用铜占比虽维持在50%左右，但绝对消费量增长停滞，2018—2023年，建筑用铜年均增速仅为0.8%。尽管铜在建筑领域的总需求增长乏力，但细分市场仍存在结构性机会。绿色建筑与智能家居的推广增加了对高效铜管、环保铜合金的需求，推动产品向高附加值方向发展。家电行业是铜的另一传统重要应用领域，尤其是空调、冰箱等制冷设备对铜管需求较大。然而，该领域也呈现增长放缓特征。例如，从空调行业来看，中国作为全球最大的空调生产基地，铜管消费量占全球40%以上，但近年来，随着空调饱和度提升（2023年城镇家庭空调保有量接近每百户150台），市场进入存量替换周期，空调产量增速已大幅下降。从传统汽车行业来看，每辆燃油车平均用铜量20~25公斤，主要应用于线束、散热器等部件，随着新能源汽车替代加速，传统汽车用铜需求面临长期下滑压力。 [新兴需求的驱动因素] 绿色能源转型带来了显著的铜需求增量。全球能源结构转型是驱动铜需求增长的核心因素。光伏发电、风力发电及储能系统的建设需要大量投入铜材料，每兆瓦光伏装机需耗铜约5.5吨。根据国际能源署的预测，2025—2030年，全球光伏年均新增装机量将达到350吉~400吉瓦，仅此一项就将带来约200万吨/年的铜需求。而海上风机每兆瓦用铜量高达15吨，显著高于陆上风机（约5吨/兆瓦）。随着海上风电装机量提升，风电领域用铜量将快速增长。预计到2030年，全球风电领域用铜量将达到120万吨，较2023年增长80%。电网基础设施建设同样消耗大量铜材，特高压输电线路每公里耗铜量达55吨以上。中国“十四五”规划新建的24条特高压线路将直接拉动铜消费量超6万吨。印度等新兴市场国家的电网升级也将贡献增量需求。新能源汽车的爆发式增长是铜消费的另一个核心驱动因素。新能源汽车用铜量显著高于传统燃油车，每一辆纯电动汽车平均用铜量达65~83公斤，是燃油车的3~4倍。其中，电池管理系统、电机绕组及充电设施是主要用铜部件。新能源汽车市场规模正在快速增长，2023年，全球新能源汽车销量突破1400万辆，中国市场份额超过50%。预计到2030年，全球新能源汽车销量将达到2500万辆，相应地，铜需求将增长至120万吨/年，年均复合增长率超过18%。人工智能与数字经济基础设施需求的崛起创造了新的铜需求增长点。在数据中心建设方面，单个超大型数据中心用铜量可达100~200吨，主要用于电力配送和冷却系统。随着AI算力需求的爆发，预计到2030年，全球数据中心数量将翻倍，相关铜消费量有望突破50万吨/年。 5G/6G通信基站领域，每个5G基站用铜量是4G基站的2~3倍。中国已建成全球最大的5G网络，基站总数超300万个，未来向6G演进将继续支撑铜需求。 [意外事件加剧供应压力] 全球铜矿供应面临长期结构性挑战，主要体现在以下几个方面：一是资源品位下降。全球主要铜矿平均品位从10年前的1.0%以上降至目前的0.7%~0.8%，智利、秘鲁等主要产区的铜矿品位年均下降约5%。品位下滑直接推高开采成本，并限制产量释放。二是投资不足。2015—2020年，全球铜矿勘探预算削减约40%，导致新发现大型铜矿数量锐减。尽管近年来资本开支有所回升，但项目从勘探到投产通常需要7~10年的周期，短期内难以形成有效的供给。三是产能集中度提升。全球前五大铜矿企业（如智利国家铜业、必和必拓、嘉能可等）控制着约40%的铜矿供应。这种高度集中的格局使供应调整缺乏弹性，容易放大市场波动。印尼Grasberg铜矿的运营中断事件则构成了短期扰动，进一步暴露了全球铜供应链的脆弱性。该矿年产能约60万吨，占全球供应量的3%左右，有分析显示，事故导致该矿 2025年四季度产量减少约8万吨，2026年全年产量减少约22万吨，合计产量损失约30万吨，相当于全球铜矿年供应量的1.5%。尽管矿山正在逐步恢复生产，但完全恢复正常运营可能需要12~18个月时间。这一突发事件让本就偏紧的供需基本面雪上加霜。铜精矿的供应紧张，从加工费就可以直观体现，铜精矿加工费（TC/RC）从2023年的85美元/吨骤降，近期的铜精矿加工费已跌至负值，显著挤压了冶炼企业的利润空间。中国作为全球最大的铜冶炼国，占全球精炼铜产量的40%以上。然而，国内铜资源严重不足，导致原材料对外依存度持续高企，2025年，中国电解铜产能预计突破1200万吨，但铜精矿对外依存度维持在75%以上。为保障资源安全，中国企业加速海外铜矿投资。2024年，中资企业境外权益矿产量突破180万吨，预计到2030年海外权益矿占比将提升至总需求的35%。 [价格与行业利润展望] 基于供需基本面分析，未来2~3年铜价有望保持强势运行：首先，供需缺口扩大，预计2025—2027年全球精炼铜供需缺口将逐步扩大，从2025年的20万吨增至2027年的80万吨。供需紧张格局为铜价提供上行基础。其次，全球显性库存处于历史低位，2025年3月，LME铜库存降至14.8万吨的10年低位，上海保税区库存同比减少42%。低库存增强了价格弹性。最后，美元汇率、通胀预期及机构配置行为等因素共同影响铜价。随着全球绿色转型加速，铜作为关键能源金属的金融属性进一步增强，吸引长期资本配置。综合来看，预计铜价在2026—2027年有望创出历史高位。当然，这个过程并非线性发展，还将受到各种因素的干扰。例如，如果全球经济放缓，则可能削弱铜需求，导致供需平衡表恶化；又或者高成本压力下的技术替代，铝代铜技术在低压电缆领域的渗透率已提升至35%，可能对铜需求产生结构性冲击。此外，资源国的税收政策、出口限制及环保标准升级可能增加企业运营成本与不确定性，而地缘政治冲突、贸易壁垒等突发事件可能扰乱全球铜供应链，引发价格剧烈波动。综合供需两端分析，铜行业正迎来深刻的结构性变革。尽管传统建筑领域需求增长放缓，但新能源革命与AI算力基础设施建设正在创造持续且强劲的新需求增长点。供给端受资源品位下降、投资不足及突发生产事故的影响，增长弹性有限。这种供需格局的转变将支撑铜价在中长期内保持上行趋势，2025—2027年或成为铜市场供需再平衡的关键窗口期。对投资者来说言，应重点关注具有资源优势、技术壁垒和绿色竞争力的行业龙头，同时密切跟踪全球宏观经济、技术替代及政策环境变化。铜作为能源转型与科技革命的关键材料，其战略价值将进一步凸显。（作者单位：国金期货）来源：期货日报网

期货日报网10-23 08:55

天然橡胶耐心等待拐点

（2025—2026年）》，2025年新能源汽车销量目标为1550万辆，同比增长约20%。新能源汽车配套轮胎需求增速超20%，拉动高端天然橡胶消费。此外，光伏支架减震橡胶、风电设备密封橡胶等工业需求年增长10%。但当前行业利润的压缩不容忽视，下游追涨的意愿是较低的。从库存周期来看，2025年上半年全球天然橡胶库存（青岛保税区+交易所仓单+东南亚工厂库存）处于累积阶段，但下半年随着需求回暖及供应收缩，库存增速下降，上期所仓单已经降至低位。操作建议我们预估2025年四季度至2026年春节，天然橡胶价格将在供应收缩、节前备货因素的驱动下，展开波段反弹行情，基差走强将强化现货支撑。短期来看，天然橡胶价格仍处于弱势趋势下，投资者要保持耐心，等待拐点。合约选择上，建议关注明年5月合约。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网10-23 08:50

LPG偏空格局持续

与贵金属和有色金属等形成鲜明对比。一是新能源崛起。国内新能源汽车渗透率高企并向海外传导，预计到2025年年末，我国新能源汽车保有量占汽车总保有量的比重将接近15%，对汽油添加需求的影响加大，国内汽油消费量处于近4年低位。二是新旧动能转换。传统领域需求持续收缩，甚至无改善预期。三是贸易摩擦和金融风险上升，需求前景不佳。四是通胀因素难以惠及原油等品种。从基本面看，OPEC+持续高调增产，意图争夺丢失的市场份额。特朗普意欲打压油价从而对俄罗斯施压。供应端对原油价格的影响偏利空。但黄金价格强势及地缘局势多变将为原油带来支撑，原油价格在年内低点附近相对抗跌，目前黄金和原油的比价已经处于极高位。不过，当前黄金价格高企，且从历史经验看，黄金价格大幅拉升后信用风险增加，所以不能因黄金和原油的比价已达到极端高位而判断油价将补涨。另外，目前液化天然气（LNG）价格低于LPG，且两者价差不断扩大，LNG替代加速。液化气海运费也是国内LPG成本的重要组成部分。目前，重要通道巴拿马运河地区降雨量正常，通行情况良好，LPG海运费处于相对低位且可能继续走低。从供需情况看，10月CP（沙特液化气合同价）超预期低开，在我国偏向中东货源的情况下，意味着供给压力较大。国产LPG方面，商品量虽低于过去两年但边际走高。商品量下降与炼厂装置一体化程度提升有关。库存方面，港口库容率处于近年来中位，炼厂库容率处于多年同期低位附近，加气站库容率中性。港口库存反弹至高位后环比走低。美国库存自高位继续攀升。大商所液化石油气仓单创历史新高，交割量逼近历史高点。需求方面，当前为燃烧需求淡旺季转换节点，汽油消费量处于近4年低位，餐饮消费增速下滑，化工需求偏弱，PDH装置周度产能利用率回落至多年低点附近，毛利润率走低，其下游产品聚丙烯的价格已跌破2023年的低点。烷基化装置产能利用率季节性回落，毛利润率偏低；二甲基叔丁基醚（MTBE）装置产能利用率高位回落。总体看，化工行业利润不佳。综上，LPG成本端受到原油价格的压力。供应方面，预计全球LPG供应增长幅度较大。需求方面，化工需求增速放缓，汽油添加需求下降，燃烧需求增速放缓。在供强需弱格局下，预计LPG价格偏空格局持续。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网10-23 08:45

广州期货交易所2025年10月22日碳酸锂仓单日报

集团 600 600 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 600 600 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 300 300 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1475 1261 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 150 150 0 碳酸锂四川雅化 450 372 0 总计 29892 29019 0

99qh10-22 15:42

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