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行业竞争的“分水岭”已然形成

普遍不足五成，进一步拖累整体消费。尽管新能源汽车产销保持增长，但其再生铝使用比例与产品结构尚无法完全对冲传统领域的需求下滑。目前压铸企业已进入传统淡季，采购以刚需小单为主，主动建库意愿偏淡，需求端缺乏弹性。下游压铸企业议价能力偏弱，原料端的成本上涨难以向下游有效传导，这是行业长期存在的结构性矛盾。铸造铝合金行业集中度低、产品同质化严重，而下游汽车、家电等终端客户集中度高，议价能力更强。据调研企业反映，仅有部分客户采用月度均价联动机制，在加工费固定的情况下，原料价格波动可同步传导，但家电等竞争激烈领域的客户普遍持观望态度、不愿调价，中游铸造企业只能自行消化成本压力。在价格下行阶段，企业会主动压缩原料备货规模，铝锭常备库存仅能维持一周左右，以此控制资金占用风险。在现货资源偏紧背景下，铝合金生产企业面临原料交付困难，压铸企业多采取多供应商分散采购策略，或是结合行情灵活锁价，在盘面接货。部分企业表示，已开始关注上期所铸造铝合金期货工具，计划通过仓单质押、期现及期权组合操作盘活存量库存、优化现金流，对冲原料价格波动风险，并依托期权工具获取稳健收益，对冲部分生产端成本压力。随着铸造铝合金期货上市后流动性逐步改善，产业运用期货工具管理价格风险的空间逐步打开。展望与思考站在产业大周期的视角来看，再生铝行业正从“规模扩张”向“合规经营”转换，三重结构性转变正在重塑运行逻辑。政策端，“反向开票”政策收紧已经使得废铝票源转向“结构性稀缺”不可逆。随着全国统一大市场建设加速推进，叠加地方性税返政策逐步退出，过去依托区域政策洼地获取成本优势的空间正在消失，行业竞争将回归真实的成本与效率比拼。成本抬升正倒逼高成本产能出清，依赖零散采购的中小企业亏损面持续扩大，而合规经营、拥有稳定原料渠道的头部企业将获得更大发展空间，行业将从低效分散逐步走向规范集中，竞争格局得到优化。原料端，国内废铝回收体系长期呈现“小、散、弱”特征，回收网络碎片化、分选能力不足等结构性矛盾短期内难以根本解决，合规货源稀缺进一步强化了带票废铝的价格刚性。预计废铝价格中枢整体上移，将持续推高铝合金企业的生产成本。需求端，铸造铝合金下游需求高度集中于汽车领域，燃油车产量正处于趋势性下滑通道；新能源汽车产量虽保持增长，但其再生铝使用比例、产品结构均与燃油车存在差异，短期内难以完全承接传统燃油车退出释放的需求空间。房地产、家电等传统消费领域增长乏力，储能、低空经济等新兴领域体量尚小，不足以完全对冲传统领域的需求下滑，企业对单一市场的依赖度较高。在此背景下，再生铝企业面临的核心问题已不再是简单的产能扩张与成本比拼，而是如何在合规框架下搭建稳定、可追溯的废铝资源组织体系，在原料供给持续收紧的长期趋势下锁定资源渠道，以及运用期货等风险管理工具对冲价格波动风险。行业竞争的“分水岭”已然形成：谁能率先打通从废铝回收到成品出厂的全链条体系，谁就能在行业洗牌中占据主动。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:50

碳酸锂关注阶段性反弹机会

计达54亿千瓦，风光装机占比超50%，新能源发电量占比提升至30%。技术面上，KDJ空头排列显示碳酸锂价格处于弱势下行格局，但敏感线J值已进入超卖区间，暗示杀跌动能可能接近衰竭。从小时级别来看，K线已向上突破布林带中轨，且布林轨道正处于收口状态，预示短期面临方向选择。从供需逻辑来看，虽然周度库存延续去化态势，但津巴布韦等地进口矿石将陆续到港，或对价格形成供应压制。若7月底仓单集中注销规模超出市场预期，将进一步限制价格上行空间。短期供需双增，市场暂无明确运行方向，预计碳酸锂主力合约价格将在140000~170000元/吨区间震荡运行。其间需持续跟踪津巴布韦矿石的到港节奏，若到港量不及预期，市场悲观情绪得到修正，则期价仍有望走出阶段性反弹行情。进入8月，下游将进入“金九银十”旺季备货，该窗口是验证需求兑现情况的核心节点。若旺季需求如期走强，且矿石到港量未大幅超出市场预期，碳酸锂价格的反弹动能有望增强，价格运行区间或向上调整至150000~190000元/吨。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:40

铜价料继续震荡

中国汽车工业协会数据显示，二季度以来，新能源汽车产销表现较为亮眼。下半年汽车产销数据有望在新能源汽车的驱动下持续走强。综上，在宏观环境转换及供应托底作用下，铜价将维持震荡格局。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:40

【产业观察】铝合金企业经营分化加剧

保标准提高，进口废铝规模增长缓慢；四是新能源汽车、光伏、包装等领域对铝材需求激增，再生铝产能扩张速度跟不上需求增长速度，供需矛盾进一步加剧。中信建投期货铝分析师刘城鑫表示，当前废铝市场呈现结构性紧缺特征，带票合规废铝货源尤为稀缺。相关调研数据显示，国内废铝市场约70%为不带票货源，在税务合规监管、“反向开票”政策持续趋严的背景下，合规带票废铝的供给缺口持续扩大。受供需结构影响，国内铝材精废价差持续处于低位。数据显示，截至7月10日，上海有色网佛山破碎生铝的精废价差已从6月初的2000元/吨快速收窄至800元/吨以下。价差大幅收缩催生了反常的替代现象：当前铸造企业用原铝搭配硅、铜辅料生产的成本，已和直接使用废铝生产的成本基本持平，部分区域合金企业已开始尝试用原铝替代废铝进行生产。开工率持续走低原料端收紧的影响已传导至生产端。胡彬告诉期货日报记者，目前铝合金企业基本只能维持薄利，行业平均生产成本（ADC12）在23000元/吨附近。刘城鑫的测算更为具体：2月以来铝合金企业的税负成本上升了2.5个百分点，当前行业平均生产利润已降至每吨百元以下。调研数据显示，目前行业整体开工率在40%左右，即便是龙头企业，开工率也仅能达到60%。胡彬表示，当前正值传统消费淡季，压铸厂订单表现平平。汽车是铝合金最大的下游市场，今年新能源汽车的产销增速出现了明显的“换挡降速”。中汽协数据显示，2026年5月我国汽车产销同比分别下降1.2%和2.1%，传统燃油车市场仍在持续收缩。库存方面，据胡彬介绍，目前铝合金锭库存较二季度显著下降，已回落至近年平均水平。这主要是因为“反向开票”政策趋严后，合规废铝采购困难的结构性问题并未缓解，精废价差维持低位，直接压制了再生铝企业的开工率，限制了产量释放。据相关统计，截至7月10日，铝合金锭社会库存为2.56万吨，叠加厂内库存后总规模为9.73万吨，逆季节性去库特征明显，绝对量处于近5年同期低位。库存结构上，当前市场中的铝合金锭以下游终端直接提货为主，期现市场交投活跃度有所提升，龙头企业优先保障下游长单需求。行业整合有望提速从行业长期发展来看，胡彬表示，国内铝合金产业集中度偏低，中小型企业数量庞大，多数企业缺乏技术、成本等核心优势，仅头部企业具备规模化、渠道化竞争优势。未来行业两大发展趋势明确：一是行业整合加速，头部企业将通过并购等方式整合中小产能，提升行业集中度；二是回收体系优化升级，行业将着力提升废铝回收利用率，完善回收网络、降低回收分拣成本，从源头破解原料供给瓶颈。来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:00

玻璃下行空间有限

璃刚需持续收缩。汽车配套需求出现分化，新能源车带来的需求增量无法抵消燃油车配套需求的下滑。另外，长江流域遭遇超长梅雨天气，户外土建、玻璃加工大面积停工，短期需求暂无修复空间。库存持续高位运行截至7月10日，全国浮法玻璃样本企业总库存为7600万重量箱，环比微降0.08%，同比上升13.26%；库存可用天数达34.4天，仍维持高位。厂家降价仅实现了微量去库，河北沙河、湖北两大流通地的贸易库存同步抬升，上下游均未完成实质性去库，宽松的供需格局没有发生改变。高库存是盘面反弹的核心约束，后市重点关注河北沙河、湖北的中游库存能否回落至14万吨以内。该指标止涨回落，是现货价格见底的先行信号。图为浮法玻璃企业库存生产成本形成托底截至7月10日，石油焦、天然气价格维持高位震荡，纯碱价格小幅反弹，不同燃料产线的盈利分化进一步加剧。其中，天然气产线单吨亏损约173.8元，石油焦产线单吨亏损190.33元，仅煤制气产线依托成本优势，单吨亏损40.42元。湖北窑炉技改推高了区域长期生产成本，行业深度亏损进一步压缩了价格下跌空间。但在高库存与弱需求的双重压制下，成本仅能阻挡价格大幅下跌，无法带动价格趋势性上涨。盘面将维持低位震荡格局，重心小幅下移。后市观点与策略当前现货价格已接近综合成本线，下行空间大幅收窄。目前沙河玻璃主流出厂价为910～930元/吨，湖北玻璃现货价为920～930元/吨，持续做空的性价比不足。若价格进一步下探20～30元/吨，行业亏损将突破历史临界值。采用高成本天然气的产线，以及现金流薄弱的中小企业将迎来集中冷修，供给自发收缩或将带来阶段性修复行情。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-15 10:00

能化产业链风控模式有望升级

需求增速整体放缓，炼油利润持续承压。在新能源渗透率提升、工业结构转型等多重因素作用下，汽柴油需求已出现结构性拐点。2025年我国汽油需求已转为同比下降，柴油需求也明显走弱，航空煤油成为当前成品油消费结构中唯一增长极。通过纵向打通产业链，上游炼化与下游储运、加注环节的协同效应将充分释放，企业可根据市场信号灵活统筹产能、优化生产计划，将炼油产能更高效地转化为航空煤油供给，使航空煤油供应体系更具弹性和效率。”他说。 “保障能源安全是本次重组的核心目的。”中信建投期货能化首席分析师高明宇表示，近年来，我国航空煤油消费需求稳步增加。上下游央企深度整合后，我国航空煤油的供应链韧性与可控性有望显著提升，将为航空行业稳健发展筑牢能源安全底线。绿色转型的协同效应同样值得期待。据了解，可持续航空燃料（SAF）是航空业实现碳中和目标的核心路径，此前中国石化已是我国最大的SAF生产商，在原料采购、工艺技术、产能规模上优势突出，但业务链条止于生产端，缺乏直达机场的加注渠道。中国航油则拥有完善的终端网络。“二者重组有望通过深度协同，推动技术突破与政策落地，破解长期制约我国SAF市场发展的成本瓶颈，加速航空业绿色低碳转型。”高明宇说。林舒暖补充道，本次重组还将实质性提升我国在全球能源市场的话语权。具体来看，统一主体参与国际航空煤油贸易，可以结束此前产销分别对外谈判的分散格局，对标壳牌、BP等国际巨头的一体化运营模式。依托航空煤油刚需扩大原油采购规模，可以增强长协与现货议价能力。完整的产业链也有助于我国参与全球航空燃料规则的制定，强化全球能源市场的话语权，提升供应链韧性。重塑能化产业链风险管理格局作为我国航空煤油产业链的核心产业主体，中国石化和中国航油重组对我国能化期货市场的影响同样深远，最直接的影响是产业套保逻辑或发生改变。林舒暖告诉记者，重组前，中国石化（航空煤油生产端）、中国航油（航空煤油采购端）分属两大独立主体。重组后，产销同属一家集团，可由集团层面统一开展“原油—航空煤油”全链路加工利润套保，从单一品种的价格保护升级为跨品种价差、基差组合的风控模式，将直接改变航空煤油、原油期货的产业交易结构。在西安交大经济金融学院景川看来，本次重组从根本上重塑了能化产业链的风险管理格局。他表示，重组后，全产业链的风险敞口集中到一个集团，催生了新需求。一方面，跨品种对冲需求激增，同一主体需同时管理原油、燃料油、航空煤油、化工品等多品种的价格风险，推动形成“原油期货+燃料油期货+化工品期货”的组合套保策略；另一方面，无论是炼厂，还是机场的庞大库存体系，都需要运用期货工具进行动态市值管理和库存减值对冲。库存管理金融化这一变化，将对能源化工期货市场带来结构性契机。 “能源化工期货市场参与者结构也将出现变化。”李海群补充道，一方面，市场中分散的套保盘比重可能会下降；另一方面，产业资本的持仓占比和长期套保盘比例有望显著上升，期货市场的价格发现功能将更有效地反映一体化企业的真实供需和边际成本变化。在高明宇看来，本次重组将填补航空领域套保服务的短板。他表示，当前我国航空业套期保值业务发展较慢，仅有几家上市航司披露了关于套保的相关安排。随着中国石化成熟的套保体系向航空煤油的分销、储运、加注等全环节延伸，未来有望逐步实现能化板块全业务流程的风险管理覆盖，提升航空产业链的套保参与度。倒逼期货经营机构升级服务产业格局的重构也为期货经营机构带来新的发展机遇，核心是服务模式的全面升级。在林舒暖看来，行业单一通道服务的价值将持续下降，综合风险管理方案的需求会显著上升。此类需求涵盖一体化全链条套保、场外衍生品、仓单物流、生物航油—碳油组合、跨境内外盘对冲等多个维度，要求期货经营机构需从单纯的场内交易中介转型为综合的期现服务商。李海群认为，期货经营机构面临的机遇集中在三个层面：一是服务一体化巨头的顶层设计需求，在大型央企构建中央套保平台的过程中，需要的不仅是通道，还有套保架构设计、风控制度搭建和策略模型支持，跨品种风险对冲甚至需要场外期权、互换等定制化工具。二是交割与现货环节的深度服务，一体化企业的库存规模更大、区域分布更广，在仓单管理、交割库布局、基差贸易等方面的需求旺盛，期货经营机构可将通道业务升级为综合解决方案。三是服务被挤出主流渠道的中小客户。在产业集中度提升的过程中，地方炼厂和独立贸易商的议价能力、风险承受能力都会受到考验，因此对专业风险管理工具的需求更迫切，这需要期货经营机构推出轻量化、适配性强的服务产品。景川提醒，上述两大央企重组，对期货行业既是机遇也是挑战。“过去靠通道费就能生存的粗放模式将难以为继，必须沉下心来深耕产业，打造懂产业、懂套保、懂风控的专业团队，才能跟得上产业整合的节奏，真正分享到行业升级的红利。”他说。来源：期货日报网

期货日报网07-15 08:10

新交易者入场产业企业加大套保力度

口等领域开展综合服务，基本覆盖了有色及新能源全品种；仅电解铜品类，去年销售量约为220万吨，其中93%以上销往下游终端制造企业，服务客户超过1000家。关于套期保值策略，王威给出了明确建议：产业企业不应将价格波动产生的意外收益计入经营利润，而应当严格开展套期保值操作。他以回收企业举例：部分客户以每克400多元的价格回收资源，价格上涨至500元/克时盈利看似丰厚，但其中相当一部分利润来自价格波动的意外收益，并非源于自身经营能力；反之，价格下跌时企业会面临同等程度的风险。因此，套期保值十分重要。针对铂、钯市场的特殊性，王威特别提醒产业企业关注流动性问题。他解释说，全球铂的年用量不超过300吨，中国作为铂、钯消费集散地，年用量为130～140吨。当企业头寸达到400公斤甚至500公斤以上时，流动性会明显下降，成交价差可能在10～20元/克。但回收企业每克铂、钯的经营利润通常不到10元，流动性折价对盈利空间的侵蚀不容忽视。此外，完成套期保值后若价格大幅上涨，企业还需留意保证金追加风险，提前做好对应的资金管理。在工具选择方面，王威建议企业重点关注期权工具：极端行情下采用卖出期货进行套期保值，若方向判断错误，亏损可能无限放大；而通过买入期权开展套保，亏损最多不会超过权利金。基于多年的有色金属行业服务经验，王威表示，过去6年价格剧烈波动期间，不少企业被市场淘汰，而与专业机构合作开展套期保值的企业反而获得了更大的发展空间。“企业应该坚持长期主义，围绕自身擅长领域深耕经营、脚踏实地，减少投机性尝试，将风险管理与生产经营有机结合。” 来源：期货日报网

期货日报网07-13 08:10

广州期货交易所2026年07月10日碳酸锂仓单日报

海） 300 300 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 200 0 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 218 98 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 700 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 720 720 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 413 413 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 10 10 0 总计 44020 42067 1200

99qh07-10 15:48

新兴需求支撑沪铝中长线走势

来1至2个月暂无显著利多。中长期来看，新能源汽车、光伏、储能、AI基建等新兴赛道用铝需求持续增加，但全球新增产能受限、供应刚性，铝的核心价值逻辑依然稳固，铝价将延续“易涨难跌”的走势。整体分析，短期依托宏观情绪修复与技术性超跌反弹，沪铝主力合约存在上行空间。待反弹动能释放完毕，供需基本面将重新主导行情，铝价将弱势震荡。未来1至2个月是年内铝价表现相对弱势阶段。在此过程中，关注美伊谈判情况，若谈判顺利，则中东地区停产产能有望逐步复产，全球供应缺口也将逐渐收窄，进一步压制铝价。而中长期在需求的提振下，铝价“易涨难跌”。来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:40

广州期货交易所2026年07月09日碳酸锂仓单日报

海） 300 300 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 200 200 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 238 218 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1600 1600 0 碳酸锂广东邦普（广东佛山） 720 720 0 碳酸锂广东邦普（湖北宜昌） 413 413 0 碳酸锂四川雅化 680 680 0 碳酸锂天华时代 10 10 0 总计 43640 44020 730

99qh07-09 16:27

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