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偏空因素占优甲醇易跌难涨

意外加息引发全球资本套息交易减弱。之前日元利率偏低，全球资本借出低息日元，换成美元等其他货币，去投资其他风险资产。随着美国通胀压力减弱，美联储降息预期增强，而日本央行出台“加息+缩表+干预”的鹰派“组合拳”后，利率政策差异凸显使得美日10年期国债利差收窄至3%左右，为2023年5月以来的最低水平。受此影响，日元汇率持续上涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元债务。“蝴蝶效应”扩散导致甲醇等大宗商品也受到波及，价格出现回落。与此同时，上周美国公布的7月制造业PMI和非农就业数据表现不佳，美国失业率也回升至4.3%，显示美国劳动力市场趋于疲软，令投资者担心美联储货币紧缩周期或导致经济衰退程度加剧，美债利率和美元指数双双回落。在“衰退交易”逻辑显露的情况下，商品需求预期被调降，金融属性和商品属性双双走弱，风险偏好进一步降低，从而扩大了大宗商品期货价格的跌幅。国内产量小幅回落，供应增速明显放缓图为2018—2024年我国甲醇周度产量（单位：万吨）步入8月以后，煤制甲醇利润延续7月的亏损状态。数据显示，截至8月9日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2587元/吨，而同期国内甲醇期货2409合约价格维持在2505元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于亏损状态，成本利润率在-3.17%左右。由于煤制甲醇利润持续一个多月处于亏损局面，从而导致国内甲醇装置开工率和周度产量出现小幅回落。据统计，截至8月9日当周，国内甲醇企业生产装置平均开工率维持在70.46%，环比小幅下降1.11个百分点，较去年同期小幅下降2.78%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达161.82万吨，环比小幅回落5.06万吨，较去年同期的161.62万吨略微增加0.20万吨。国内甲醇企业产量出现下滑对内陆甲醇企业厂库和社库的压力有所缓解。据统计，截至8月15日当周，我国内陆甲醇库存合计达43.84万吨，环比小幅增加3.61万吨，较年初略微增加0.61万吨，较去年同期小幅增加7.07万吨。从新增产能角度来看，2024年中国新增甲醇产能同比增长约2%，新增产能以小型焦炉气和产能置换装置为主，国内甲醇供应增速明显放缓。图为2018—2024年国内甲醇开工率（单位：%）外部进口稳步增加，国内累库周期到来如果中东地缘局势保持稳定，能源市场交易逻辑回归商品属性，那么外部甲醇供应则将维持产能持续释放的状态。从新增角度来看，2024年下半年海外投产的甲醇装置较多，预计达到525万吨/年，其中包括美国165万吨/年的Methanex Geismar3#、马来西亚180万吨/年的Pertonas3#、伊朗165万吨/年的Dena Petrochemical。预计2024年全球甲醇产能将达到1.78亿吨，同比增长约4%。从甲醇存量装置角度来看，步入二季度以后，随着装置重启，外盘甲醇开工率稳步回升，我国进口压力有增无减。据统计，得益于伊朗一带的整体供应充裕以及国内主港整体卸货顺畅等因素对进口提升形成的支撑，二季度，国内甲醇进口总量达到321.61万吨，较一季度增加12.96万吨。7月国内甲醇进口延续增量态势。根据往年季节性特征来看，三、四季度国内甲醇月均进口量达到130万吨。预计2024年三、四季度，我国从伊朗月均进口甲醇80万吨，非伊地区月均进口量40万~50万吨，总体月均进口量在125万~135万吨。目前伊朗甲醇生产装置基本重启完毕，关注后续非伊甲醇产量是否有明显的增量。预计我国2024年全年甲醇进口量在1450万吨左右。下半年伊朗165万吨/年甲醇装置可能于年底投产，2025年国内港口地区大概率再度面临进口货源的冲击。图为2013—2024年国内甲醇进口量（单位：万吨）随着海外甲醇装置复产持续释放产能，国内进口船货到港稳步增加，甲醇进口压力也显著增强，港口累库周期开启。据统计，截至8月9日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在77.7万吨，周环比小幅减少3.13万吨，月环比大幅增加18.23万吨，较去年同期略微0.22万吨。其中华东港口甲醇库存达52.03万吨，环比大幅增加7.25万吨；华南港口甲醇库存达25.67万吨，环比大幅增加10.98万吨。从季节性角度来看，每年6月底至8月底，国内港口甲醇处在累库周期，预计未来一个月内，港口高库存压力仍将抑制甲醇期价反弹。图为2017—2024年国内华东+华南港口甲醇库存走势（单位：万吨）传统需求改善不足，短期难有较强表现图为2016—2024年国内MTO/MTP开工率（单位：%）今年以来，我国甲醇表观消费量呈现平稳态势。上半年旺季背景下，下游传统需求改善不足，而甲醇制烯烃（MTO）也是多数时间处于亏损状态。据了解，今年二季度以后，华东地区不少MTO装置停车。例如，浙江兴兴MTO在5月12日停车；阳煤恒通烯烃5月15日进行停车检修；南京诚志一期也在降低负荷。甲醇制烯烃行业的低利润甚至持续亏损的局面在三季度未见改善迹象，由此导致7月中旬以后，国内烯烃行业整体开工率出现显著下滑。据统计，7月19日当周，国内烯烃开工率最低下滑至55.16%，创2018年以来新低。虽然近半个月，烯烃开工率企稳反弹，不过上行空间有限。截至8月9日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为184元/吨，虽然周环比小幅回升40元/吨，但同比大幅下降158元/吨；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.35%，虽较三周前低点回升19.19个百分点，不过依然较去年同期大幅回落了4.82个百分点。除了烯烃行业外，其他甲醇传统需求领域也表现乏力。据统计，截至8月9日当周，国内甲醛开工率维持在27.62%，环比小幅减少1.59个百分点；二甲醚方面，开工率维持在15.55%，环比小幅增加2.77个百分点；醋酸开工率维持在87.70%，环比小幅回落4.64个百分点；MTBE开工率维持在46.72%，环比小幅回落5.42个百分点。当前甲醇下游需求依然处于淡季，后市难有太多表现机会，弱需特征仍是主旋律。综上来看，国际金融环境不确定性增强，偏空氛围趋浓，宏观因子转弱。同时甲醇产业因子改善不足。虽然国内甲醇产量小幅回落，不过海外进口压力凸显，港口甲醇社库仍处在累积周期。随着下游甲醇制烯烃盘面利润表现低迷，传统需求处在季节性淡季阶段，需求乏力隐患仍在。预计后市国内甲醇期货主力合约期价或维持易跌难涨的走势。图为2016—2024年国内盘面烯烃装置生产毛利（单位：元/吨）（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-16

避险情绪升温，权益商品普跌-2024年8月14日申银万国期货每日收盘评论

班”地向9月降息推进。在就业数据不佳和日元套息交易退出的冲击后，没有继续出现流动性风险，市场逻辑将向9月降息25bps还是50bps收敛。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升，短期节奏上看，10月前看好，但10月后或回归经济数据，如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，随着美国制造业景气复苏被证伪，整体反弹力度也相对较弱，黄金继续突破走高的话，可能有情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。本周重点关注美国CPI以及零售销售数据。【铜】铜：日间铜价收低。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期存在技术性回调需要，短期可能偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、智利矿山罢工等变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%，LME库存跳增给锌价带来压力。SMM公布的7月锌产量同比回落，支撑锌价。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.34％，基本面尚未发生实质性转变。宏观角度，美国申请失业救济人数回落，衰退交易降温，但要警惕宏观预期反复风险。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量上方空间已然不多；需求端，下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转，但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.14%，镍价震荡偏弱。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，电镍排产依然不低，过剩格局难有好转，镍价预计震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价大幅下挫。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11600元/吨，421硅价下调至12150元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工延续高位，北方硅企存在减产情况、但影响范围有限，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖盘面继续阴跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6440元/吨，云南南华报价下调20元在6190元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪近月继触及20000大关。根据涌益咨询的数据，8月13日国内生猪均价21.12元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：美棉报告利多出尽，棉花期货继续走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14896元/吨，较上一日-4元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)8月12日消息，美国农业部周一公布的8月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包，7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩，7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包，7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩，7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩，7月预估为967万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅下跌。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2727.2点，收跌5.9%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，整体回落幅度不大，仍处于6000点之上，关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-15

【有色早评】美国7月CPI数据加强9月降息预期，有色反应平淡

混沌天成期货2024-08-15

黄金中长线看涨

现巨震后，上周三日本央行行长态度转鸽，日元承压下跌，安抚市场情绪，套息交易冲击暂告一段落。叠加美国初请失业金人数好于市场预期，经济衰退预期有所降温，恐慌情绪降温。由于美股市场大幅波动，市场对美国经济硬着陆的担忧与日俱增，但发生流动性危机的可能性仍较小。从TED利差走势来看，8月2日TED利差为0.19%，创2024年1月初以来新高，确实出现过流动性收紧的情况，但随后几个交易日流动性紧张情况逐渐减缓。因此，当前市场流动性的恐慌已经告一段落，但不排除经济衰退预期升温可能继续引发流动性危机。地缘因素不确定性仍存距离美国总统选举投票还剩下80多天，美国两党候选人的选情趋势正发生明显变化。根据《纽约时报》和Siena学院在8月10日发布的美国总统选举民调，哈里斯在选举人票数最多、最关键的3个摇摆州——宾夕法尼亚、密歇根和威斯康星州，均已反超共和党提名人特朗普。如果民主党能够完全拿下这三个州，那么哈里斯几乎确定能跨过270张选举人票的当选门槛。但由于离正式投票时间仍较长，胜负仍有很大悬念。随着大选时间的临近，行情波动或加剧。另外，中东地缘政治局势仍有较大不确定性，避险情绪对黄金价格有长期支撑。短期市场静待新的经济数据为行情提供指引，短期宏观依然具有较大不确定性，贵金属价格在经历近期的调整后，或高位宽幅震荡运行。长期来看，随着美国通胀、劳动力市场以及经济逐步放缓，美联储降息预期偏乐观，叠加中东政治局势复杂性和美国大选不确定性提升，避险需求或长期支撑贵金属价格，长线仍逢低做多为主。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015333）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-15

分析人士：原油市场不确定性增加

史经验看，关于美国经济是否真正衰退以及日元套息交易是否反转，市场验证需要一定时间，预期会不断反复。即便真正出现衰退或市场套利模式反转，也需要关注其对各类资产价格的影响程度。南华期货能化分析师刘顺昌表示，本周国际油价延续反弹主要受两方面因素影响，一是市场风险偏好发生转变。上周一全球金融市场出现恐慌情绪，VIX指数最高上冲至65，接近2020年疫情最严重时期水平，目前恐慌情绪逐步修复，带动油价反弹。二是地缘政治的影响。伊朗和以色列的紧张关系逐步加剧，市场担忧中东原油供应会受到影响，另外，俄乌冲突也有进一步升级的趋势。光大期货能源化工分析师杜冰沁表示，近期原油市场受宏观和地缘因素影响明显。“近两周海外衰退预期转向给油价带来一定压制，上周在日元套息交易逆转带动海外股市下跌的过程中，作为低息日元的受益资产之一，原油头寸大幅回撤使得油价大跌。”但她认为，整体看，全球原油市场基本面仍然较为健康。7月OPEC原油产量环比减少6万桶/日，美国商业原油库存连续六周大幅下降。虽然供需紧平衡为原油市场提供了下方支撑，但本轮反弹主要是受宏观因素以及地缘局势的驱动。宏观风险缓解后海外宏观资金配置头寸有所回补，上周以来中东地缘局势趋紧也一定程度上助推油价上行，但由于未波及原油的实际生产，因此提振作用有限。关于此次反弹的持续性，刘顺昌认为，恐慌情绪逐步修复后，推动国际油价走高的主要因素是地缘政治，因此此轮油价反弹的持续性和反弹高度主要看中东局势。目前从期权指标看，地缘政治的市场溢价已接近今年4月和去年10月的高水平。“若本周中东地缘政治局势进一步升级，油价将继续反弹，布伦特油价目标位在85美元/桶。”他表示，若地缘政治风险溢价迅速回落，油价也将快速回落，叠加美国经济增长不及预期、炼厂利润持续下滑的不利影响，油价下滑的幅度将更大，布伦特油价或再次考验75美元/桶支撑位。黄柳楠表示，过去一周随着原油期货价格的企稳，市场买盘情绪明显回暖，补货需求被激发，国内主营、非国营炼厂有不同程度的点价。受汇率、中质酸油升贴水以及主营在迪拜窗口的卖货影响，上海原油期货价格走势弱于外盘。供需方面，EIA最新月报预计8月、9和10月的供需缺口分别为-77万桶/日、-140万桶/日和48万桶/日；今年三季度和四季度的供需缺口分别为-88万桶/日和-66万桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分别为-104万桶/日和-5万桶/日。据杜冰沁介绍，从季度节奏看，三季度是年内油价的高点，但在海外需求旺季接近尾声的情况下，油价进一步向上的驱动不明显。四季度随着需求淡季的到来，若OPEC+如期增产，供需缺口会进一步收窄，叠加海外经济衰退预期的不确定性，油价重心或有所下移。短期看，宏观风险扰动解除之后，预计油价将维持高位震荡态势，后期需要关注OPEC+产量政策的变化和9月美联储降息是否如期开启，以及中东地缘政治局势的变化。黄柳楠补充说，地缘政治对原油市场的边际影响仍然存在。虽然伊朗暂时未有明确军事回应，黎巴嫩方面也只是袭击了以色列的军事设施，但毫无疑问，地缘政治仍是市场不可忽视的不确定性因素。综合看，短期市场情绪延续修复态势，配合OPEC+的减产措施，9月油价仍可能出现月度级别的上涨。内外盘价差方面，“SC-Brent”价差不断接近历史低位，上海原油估值偏低，未来有可能出现补涨行情。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-15

避险情绪出现降温美债涨势能否持续

硬着陆”的担忧，以及日本央行加息触发的日元套息交易去杠杆式平仓引发了市场恐慌，美债受到避险资金的追捧而大幅上涨。恐慌不是常态，市场的衰退交易可能“抢跑”，美债避险买盘随着市场从恐慌情绪中走出而降温，美债收益率不会“一跌到底”。在美国经济减速的大势驱动下，美债下行的方向没变，但中途还会出现反复博弈。市场回归理性，美债涨幅短期出现明显回落 8月5日，全球金融市场出现“黑色星期一”，美股大幅下跌，亚洲股市集体遭遇重挫，日经225指数触发多年未见的熔断机制。避险情绪导致投资者大规模抛售风险资产，买入安全资产，美债作为传统的避险资产，备受投资者的青睐，其价格一度大幅冲高。随着市场回归理性，金融市场出现系统性风险的可能性较小，避险买盘出现降温，美债涨幅明显回吐。首先，此轮由美国经济指标走弱和日本央行加息触发的衰退交易并没有出现美元流动性风险。数据显示，反映市场流动性指标的TED利差和主要银行的CDS并没有大幅扩张，8月12日，TED利差为0.05个百分点，在8月2日一度扩大至0.2个百分点。其次，美联储在市场剧烈动荡时通过逆回购释放了美元流动性，防止市场出现美元流动性风险。8月7日，美联储隔夜逆回购规模从前一周的8132.6亿美元下降至6818.8亿美元，美联储隔夜逆回购作用是回收市场的流动性，因此其规模缩减说明在释放流动性。再次，美国目前私人部门杠杆率较低，金融市场动荡背景不会触发类似于2007年的次贷危机和2008年的金融危机。截至2023年四季度，美国居民部门杠杆率为72.9%，不仅低于2007年次贷危机时的98.7%，也低于2021年78%以上的季度均值；非金融部门企业杠杆率为77.2%，高于2000—2001年互联网泡沫破灭时66%左右的水平，但低于2020—2023年一季度80%以上的水平。最后，日元套息交易经过去杠杆式平仓，规模明显下降，但市场恐慌担忧缓和，且日本央行官员表示，面对全球金融市场动荡，日本央行需要维持当前政策利率水平下的货币宽松政策。CFTC公布的数据显示，8月6日当周，基金持有日元兑美元的净空持仓下降至1.19万手，此前在7月2日当周一度逼近19万手。衰退交易为时过早，美联储降息预期存变数当前美联储依赖数据、避免前瞻指引的决策方式下，市场定价速度远快于美联储的政策调整节奏。8月2—12日，市场定价美联储9月降息50BP的概率从95%下降至46.5%，年内降息预期从125BP降至100BP。从经济数据来看，美国服务业还有韧性，这对美联储降息会产生阻力。7月出现“制造业向下、服务业向上”的分叉，7月制造业PMI降至46.8，而非制造业PMI录得51.4，重返景气区间。美国劳工部发布的就业扩散指数显示，制造业和所有私人部门的就业扩散指数均呈放缓趋势，但制造业和服务业有所分化。7月，制造业6个月跨度的就业扩散指数为41%，较前值下行4.8个百分点；所有私人部门6个月跨度指数为57.8%，较前值下行3.6个百分点。服务业是美国吸收就业人数最多的部门，截至7月底服务业吸收就业1.14 亿人，在全部非农就业中占比71.5%；制造业、采矿业仅吸收少量就业，占比约为8.4%。因此，美国制造业就业恶化，后续能否出现好转还需要观察服务业就业情况。图为CME FedWatch工具测算的美联储降息概率美国经济减速是大势所趋，美债利率下行方向未变尽管美国服务业存在韧性，但是房地产、居民消费和制造业都出现了明显的走弱迹象，这意味着未来美国经济减速是大势所趋，美债收益率很难维持高位，下行在所难免。消费方面，实际可支配收入减少和超额储蓄的消耗殆尽导致居民消费未来还将继续减速。6月，美国零售销售环比下降0.02%，5月和去年同期环比增速为0.26%；同比增长0.2%，前值和去年同期分别增长3.2%和1.9%。二季度，美国居民的储蓄率下降至3.5%，创2023年一季度以来最低纪录。长期居高不下的实际利率正在缓慢而深刻地损害美国消费者的利益和劳动力市场，信用卡债务出现了突然且前所未有的下降。美国财政部最新月报显示，7月财政赤字达到2437亿美元，为历史同期第二高，仅次于2021年7月创下的纪录。美国支出远超税收收入，7月税收收入仅3304亿美元，政府支出达5731亿美元。其中，7月，美国债务利息支出为886亿美元，约占税收的25%，预计美国债务利息支出将在2024年年底达到1.6万亿美元，在2025年4月达到1.7万亿美元，这表明美国财政状况已经接近不可持续的临界点。综上所述，美债收益率下行是大势所趋，但并非短时间内“一跌到底”，中途会随着美国经济指标和降息预期有所反复。我们认为，未来美债收益率下行，收益率曲线或出现牛陡的价差结构，交易策略上建议买入美债期货合约，例如芝商所的收益率期货，或者买入短端美债期货卖出长端美债期货。芝商所旗下的收益率期货直接挂钩最近期拍卖的美国国债收益率，覆盖收益率曲线多个关键期限点，为投资者参与利率市场提供更简便的方法。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-15

金属普跌沪铅、焦煤、铁矿均跌超3% 伦锡涨超1% 欧线集运暴跌【SMM午评】

消散。（财联社）【日本散户投资者押注日元上涨的净多头头寸接近纪录高位】尽管日元回吐了过去两周的部分涨幅，但日本散户投资者仍在押注日元会进一步上涨。东京金融交易所数据，截至周一，散户交易员通过期货持有的日元兑14种外币的净多头头寸达到4310亿日元（29亿美元），自日本央行上月加息以来增长了22%，并接近4月份创下的5010亿日元的纪录高位。这些多头头寸表明散户交易员坚信日元还有上涨空间。美联储的降息前景以及市场波动加剧吓跑了利差交易者，也支持日元多头。Gaitame.com Research Institute研究主管Takuya Kanda表示，理论上说，由于利率差异，应该卖出日元，买入其他货币，但在市场动荡的情况下，这很难做到。股价下跌的风险也往往会推动日元兑其他货币升值。（汇通财经）数据方面：今日将公布美国7月核心CPI年率未季调、8月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI、截至8月9日当周原油库存变动，英国7月核心CPI年率、7月零售物价指数年率、未季调输入PPI年率，德国5月实际零售销售年率，欧元区第二季度季调后GDP年率修正值等数据。此外，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济发表讲话，新西兰联储将公布利率决议和货币政策声明，新西兰联储主席奥尔将召开货币政策新闻发布会。（汇通财经）原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:37分，美油涨0.52%，布油涨0.45%。因美国原油和汽油库存有所下降，同时市场正在关注中东战争可能扩大，从而减少全球石油供应，支撑油价。市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和汽油库存下降，馏分油库存上升。API数据显示，截至8月9日当周，美国原油库存减少521万桶。汽油库存减少369万桶，馏分油库存增加61.2万桶。此前的分析师调查显示，分析师预计上周美国原油库存减少220万桶。汽油库存减少140万桶，馏分油库存减少60万桶。库存下降可能表明全球最大的石油消费国--美国的需求增加。美国能源信息署(EIA)的官方石油库存数据将于北京时间周三22:30公布。国际能源署(IEA)周二维持其对2024年全球石油需求增长的预测不变，但下调了对2025年的预期，这阻止了油价进一步走高。IEA预测2024年全球石油需求增速将达到97万桶/日，与之前预测持平。但IEA将其对2025年全球石油需求增速预期下调至95万桶/日，此前预测为98万桶/日。据最新的产量数据，美国页岩油运营效率的提高正在不增加支出的情况下产出更多石油，此外OPEC也计划在今年稍晚放宽减产规模，这将刺激全球石油市场供应增加。（文华财经）现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-14

需求承压指引油价下行

。美国经济数据大幅弱于预期及前值，加之日元套息交易逆转，恐慌指数VIX急剧上升，达到2020年疫情及2008年金融危机水平。市场恐慌情绪在8月第一个周一发酵为“黑色星期一”，全球股市暴跌、原油等风险资产大幅回调。历史上看，美联储货币政策与经济发展及原油价格存在紧密关系。加息期间通常对应经济上行阶段，商品需求旺盛而油价表现强势。降息期间通常对应经济下行阶段，货币宽松政策能在一定程度缓解经济下行压力，从而支撑油价，但如果全球经济冲击较大，油价依然面临下行压力。我国作为最大的原油进口国，今年以来受到加工利润低迷和成品油需求疲软影响，上半年原油加工量同比负增长，进而1-7月原油进口量累计同比-2.4%。成品油生产端来看，上半年柴油产量累计同比-3.9%，汽油产量累计同比+2.8%，尽管汽油端生产虽然同比增长，但增速也显著低于2023年。在经历疫后修复期高增长后，需求透露出增长下滑的信号，当前国内经济仍受地产拖累，居民收入及消费能力受限。为保持经济持续复苏势头，应对国内有效需求不足的问题，仍在等待积极财政政策的出台。机构同样对后市需求有所担忧。根据EIA在8月公布的短期能源展望，下调了对2024年、2025年的布伦特原油价格预期，相比上个月的预测分别下降了2美元/桶至84美元/桶、86美元/桶，做出调整的主要原因是石油消费减少。石油消费方面，EIA维持对2024年全球液体燃料消费量增加110万桶/日的判断，将2025年消费量增长由上个月预测的180万桶/日调降到160万桶/日。下调的大部分石油消费量发生在中国，经济增长放缓将继续减少柴油消费。总体来说，短期内美国经济彰显出的韧性正在减弱，同时全球经济缺乏弹性，短期宏观拖拽过于强劲，扭转了地缘风险走强加之供需改善带来的支撑，关注降息发生前宏观翻转机地缘发酵可能。中期来看，基于经济压力和潜在供应的恢复担忧，供需预期边际走弱，油价弱势。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-14

【有色早评】美国7月PPI低于预期，有色上行承压

该是没有完全结束的，纯从图表角度来看，日元日股这种级别的单边下跌，如果没有强大外力介入，只靠喊话想要直接扭转下跌势能我感觉有点难；过去一年多在日股、美股、日元等大体量资产上积累了巨大的杠杆和资金规模，这种级别的趋势扭转，很有可能会被爆破掉某个大型机构进而引发衰退担忧或者次生风险的，我想等这个冤大头出来之后再评估反弹的力度。铜的90分位完全成本在7500-8000，90分位现金成本是6500-7000，当下仍然是远离成本的状态，耐心等吧，真觉得微观基本面因为矿端扰动、废铜紧张、冶炼减产等问题带来的向好，可以做做结构表达一下，正好海外最近的交仓应该短期内给出做结构走强的性价比了，单边我觉得还是不够右侧。二、消息与数据 1、【必和必拓最大铜矿的工人在谈判失败后罢工】必和必拓智利Escondida铜矿的工人在未能达成薪资协议后，将于周二开始罢工，为世界上最大的铜矿企业的停工奠定了基础。2400多名工会成员将从上午8点开始罢工。该工会在一份声明中表示，经过五天的调解谈判，工会拒绝了必和必拓提出的新劳动合同。这一决定导致该矿停产，该矿的铜产量约占全球铜总产量的5%。这将扰乱必和必拓的金属运输，同时可能缓解近几个月来因全球经济前景黯淡而暴跌的铜期货价格的压力。Escondida铜矿每年生产100多万吨铜，是迄今为止最大的铜供应商。一些分析师曾预计，必和必拓集团今年将取代Codelco成为全球最大的铜生产商。（金十数据） 2、【江西铜业：控股子公司安全事故致3人死亡】江西铜业公告，公司控股子公司山东恒邦冶炼股份有限公司冶炼一公司发生侧吹炉放铜口突发喷溅事故，导致3名员工在住院治疗期间死亡，3名员工正在住院治疗中，状况平稳，另有11名员工伤情较轻，已出院。目前，事故原因正在进一步调查中，恒邦股份冶炼一公司已停产整顿，事故不会对公司生产经营及业绩产生重大影响。（江西铜业） 3、【安徽与四川再生铜杆企业生存现状调查】据了解，我国再生铜杆产能为816万吨，其中安徽地区占比达14%，四川地区占比达4%。新政（《公平竞争审查条例》）的实施将对两地造成多大的影响？从调研结果来看，新政的执行对于安徽地区再生铜杆企业影响颇深。自七月份以来，四川、安徽地区大部分再生铜杆企业由于政策的不确定性，均表示在完成现有订单后选择停产观望，等待八月份政策的实施情况，再决定何时复产。截至目前，随着《公平竞争条例》实施已近半月，四川、安徽两地政府尚未给出明确的政策或指引，仅少部分企业在持续生产中，目前也按照新政，加大了对于带票原料的采购。（ SMM）铝铝 2024.8.14 一、市场观点中国7月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续四个月萎缩，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储议息会议表态偏鸽，9月降息预期已达100%，货币转宽预期加强。美国7月PPI低于预期，降息预期升温。供给端，据百川盈孚，云南已复产120万吨，占总供给的3%。6月铝进口12.1万吨，环比减了3.7万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比+0.1至95万吨，小幅累库。光伏2024年6月新增装机同比增36%，维持高增长。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产需求有望企稳。原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，6月氧化铝进口环比下行至3.8万吨，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。整体来看，美国7月PPI低于预期，降息预期升温，铝价震荡运行。氧化铝现货价格高位横上行，对期价支撑仍存，期价偏强震荡。二、消息面 1.【7月个别省份电解铝产能出现理论亏损】对全国电解铝企业进行调研并测算，2024年7月中国电解铝行业加权平均完全成本为17035元/吨，较6月下降167元/吨。与上海钢联7月铝锭现货均价19736元/吨对比，全行业盈利2701元/吨。成本稍有下降、但铝价下降幅度较大，带动电解铝行业平均利润环比下降692元/吨，连续第二个月下降。从本月核算周期内电解铝各成本项的环比变化来看，氧化铝价格稍有上涨，但电力成本显著下降、叠加阳极成本下降，带动7月电解铝成本环比维持下降。（Mysteel）锌锌 2024.8.14 一、市场观点中国7月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续四个月萎缩，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储议息会议表态偏鸽，9月降息预期已达100%，货币转宽预期加强。美国7月PPI低于预期，降息预期升温。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产量4万吨，接近8%，供给减产逐步兑现，8月环比预减1.25万吨。6月进口锌3.5万吨，同比-22.8%。Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产行业持续迎来利好政策，需求有托底。库存环比-0.5至12万吨，继续去库。总体来看，美国7月PPI低于预期，锌价上行承压。供给端8月继续环减1.25万吨，库存延续去库，基本面环比好转，可轻仓试多。二、消息面 1.【泰坦矿业因洪水暂时关闭ESM矿山运营】据外媒消息，多伦多上市的泰坦矿业（Titan Mining）因热带风暴黛比（Debby）引发的历史性洪水，在周一（8月12日）宣布其位于美国的Empire State矿山（ESM）暂时停止运营。尽管没有人员伤亡或设备受损，但洪水导致矿井巷道内水位上涨，电力中断，对矿山运营造成了重大干扰。目前，电力已部分恢复，洪水正在消退，公司正在积极抽水。泰坦矿业表示，矿山恢复运营后，矿石将在地下堆放，因为地下设施需要重建电力系统，预计耗时四至八周。在此期间锌精矿生产将暂停。尽管如此，泰坦矿业仍维持今年对ESM的生产指导不变，为5600-6000万磅。（上海金属网编译）镍镍 2024.08.14 一、市场观点基本面方面，当前印尼镍矿供应仍偏紧张，当地镍矿价格回落幅度有限，但在RKAB获批配额达2.4亿吨的情况下，预计后续镍矿的紧张会逐渐缓解。供应方面，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%，8月排产超2.9万吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，7月的新能源汽车销量与出口增速不及预期，整体来看需求增速预期有一定回调。库存方面国内精炼镍显性库存有所回升，当前国内下游厂商刚需补库几乎完成，采购意愿减少，现货市场转弱。宏观层面,美国7月PPI通胀超预期，市场对于美联储9月降息的预期增强。综合来看，镍价大幅下跌后，短期带动了下游刚需补库。上周开始国内需求相对走弱，库存回升。中长期来看，当前价格处于低位，近期镍价接近底部位置，表现相对坚挺。但印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计向上驱动也不够充分，整体维持震荡走势。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。供应端，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%；2024年1-7月国内精炼镍累计产量177676吨，累计同比增加38.01%。目前国内精炼镍企业设备产能34800吨，运行产能31850吨，开工率91.52%，产能利用率83.39%。2024年8月预计国内精炼镍产量29150吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%。需求端，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属产量3.28万吨，环比减3.60%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但硫酸镍整体需求仍在下降中。库存方面，上周6地社会库存增加1090吨，保税区库存持平，国内期货库存下降1024吨，国内显性库存共计上升66吨，涨幅为0.13%。LME库存下降18吨，库存下降0.02%。本周全球显性库存上升48吨，整体库存维持稳定。价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持24.5美元/湿吨，1.6%品位镍矿+1.80美元/湿吨至50.60美元/湿吨，由于镍铁整体偏紧张，中高品镍矿价格相对坚挺。高镍生铁指数+0.07元/镍点至1017.13元/镍点，镍铁价格延续回升。港口MHP昨日价格-121.5至12505美元/镍吨，LME折价系数维持在78.5。二、消息与数据 1、【印尼政府已同意对新建镍铁和镍合金冶炼厂实施暂停令】据CNBC Indonesia于周二报道，印度尼西亚矿业部长和工业部长已同意对新建生产中游镍产品的冶炼厂实施暂停措施，这些产品包括镍生铁和镍铁。两位部长达成共识，认为印度尼西亚已具备足够的此类产品生产能力，正如能源和矿产资源部长Arifin Tasrif所言。目前印尼政府尚未针对该政策发布正式法规。（金十数据） 2、【仲裁庭批准ARM收购Nkomati合资企业剩余股份】8月12日，Competition法庭无条件批准了African Rainbow Minerals (ARM) 的拟议交易，以收购Nkomati合资企业（JV）的剩余参与权益以及Nkomati合资企业持有的某些采矿权的不可分割所有权权益。拟议交易实施后，ARM将对Nkomati JV实施唯一控制权。ARM是一家在JSE上市的上市公司，在采矿业的子公司和合资企业运营中拥有权益。其运营公司和合资企业开采和选矿铁矿石、锰矿石、铬矿石、铂族金属（PGMs）、镍和煤炭等。（MINING.COM） 3、【7月份LME仓库中俄罗斯铜和镍库存占比下滑】外媒8月12日消息，伦敦金属交易所(LME)周一公布的数据显示，在LME仓库中，7月俄罗斯铜注册仓单占比从上月的27%降至21%，数量为47200吨。而中国铜占比从45%升至53%。与此同时，7月俄罗斯镍注册仓单占比从27%降至24%，数量稳定在24360吨。中国镍占比从28%上升到35%。LME一直在通过吸引新的上市品牌来增加其镍合约的流动性，其中包括来自中国和印尼的品牌。今年5月，印尼的一个生产品牌首次获得LME的批准。数据显示，印尼镍于7月首次进入LME库存，占总量的1.5%，即1512吨。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2024.08.14 一、市场观点原料端，昨日印尼政府官员表示不再中止新建镍铁加工产线，当前还未下达具体文件，但后续印尼镍铁产能应难见增量。受当前供应限制影响，镍铁价格逐步回升，不锈钢成本支撑加强。基本面上，不锈钢产量持续释放，当前排产仍处高位，且中印两国陆续皆有不锈钢产能投放。对比供给增速，下游需求增速相对偏弱。整体来看，不锈钢处于因供给维持高增长，需求增速较慢的供需宽松格局之下。近日，市场传出前期破产钢厂的订单可以更低价格提货的消息，一批低价货源流入市场，且目前仍出不锈钢淡季，预计在多重压力下不锈钢偏弱震荡。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游需求的情况。基本供需方面：供应端，据Mysteel统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量330.825万吨，月环比增加1.96万吨，增幅0.6%，同比增加3.5%，8月排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，不锈钢供应仍处于同时期高位。原料端，2024年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.84万吨，环比增多3.79%，同比减少5.18%。中高镍生铁产量14.22万吨，环比增长3.8%，同比减少4.39%。2024年1-7月中国&印尼镍生铁总产量102.05万吨，同比减少1.5%，其中中高镍生铁镍金属产量97.66万吨，同比减少0.93%。昨日高镍生铁指数+0.07元/镍点至1017.13元/镍点，在供给有限的影响下，镍铁价格持续回升。 2024年8月8日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109万吨，周环比上升2.30%。其中冷轧不锈钢库存总量72.72万吨，周环比上升2.47%，热轧不锈钢库存总量36.27万吨，周环比上升1.95%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量，各个系别库存均有不用程度增加。本周市场到货增多，周内现货价格随盘价回落，下游入市采买偏谨慎，库存消化节奏放缓，市场出货以低价刚需为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增库态势。现货方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格很难跟进，现阶段不锈钢利润仍不乐观，SMM昨日304不锈钢冷轧利润-8至-334元/吨。二、消息与数据 1、【印尼政府已同意对新建镍铁和镍合金冶炼厂实施暂停令】据CNBC Indonesia于周二报道，印度尼西亚矿业部长和工业部长已同意对新建生产中游镍产品的冶炼厂实施暂停措施，这些产品包括镍生铁和镍铁。两位部长达成共识，认为印度尼西亚已具备足够的此类产品生产能力，正如能源和矿产资源部长Arifin Tasrif所言。目前印尼政府尚未针对该政策发布正式法规。（金十数据） 2、近日，根据工商登记信息显示，溧阳宝润钢铁有限公司和溧阳龙跃金属制品有限公司两家公司法人由“黄荷琴”变更为“黄磊”。此外，溧阳宝润钢铁有限公司股东也有变化，由江苏德龙不锈钢有限公司和溧阳德龙不锈钢科技有限公司变更为江苏凯之瑞不锈钢有限公司和溧阳瑞达新材料集团有限公司。同样地，溧阳龙跃金属制品有限公司股东也有变化，由响水巨合金属有限公司和溧阳德龙不锈钢科技有限公司变更为响水巨合金属有限公司和溧阳瑞达新材料集团有限公司。（上海有色网）碳酸锂碳酸锂 2024.08.14 一、市场观点基本面上，供应端，随着未来几年大量锂资源项目逐步投产，碳酸锂供应端面临长期的压力，除了我国和南美盐湖为代表的低成本项目的投产外，非洲地区未来也有大量低成本锂供应增量预期。而在利润空间大幅压缩情况下，已出现部分计划中高成本锂项目停建的消息，国内碳酸锂冶炼厂也有减产的迹象。需求端，碳酸锂动力电池方面的需求面临增速下滑的风险，7月新能源汽车的产销增速有所放缓，且出口同比几乎无增长，市场对碳酸锂需求增速预期有所下调。由于电力系统的发展，储能的需求前景较为光明。库存方面，产业链各环节仍维持累库的趋势。综合来看，当前碳酸锂基本面宽松的格局预期持续，由于产能出清处于开始阶段，预计碳酸锂价格整体趋势向下寻底，以出清更多高成本产能。后续观察高成本锂项目减产力度，以及下游需求能否出现预期外的增长。原料端，7月国内样本云母矿山总产量0.89万吨LEC，同比增长41.27%。国内样本锂辉石产量0.39万吨LEC，同比增长21.886%。6月锂辉石进口量68.52万吨，同比增长42.91%，1-6月累计进口量390.95万吨，同比增长32.88%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价持续下降，昨日6%锂辉石精矿远期报价为873美元/吨。供给端，由于碳酸锂面临长期过剩局面，市场对于后市行情偏悲观，近期国内碳酸锂有减产迹象，上周，国内碳酸锂周度产量1.40万吨，环比下降0.02万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.63万吨，环比下降0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.36万吨，环比上0.01万吨；盐湖产碳酸锂0.31万吨，环比持平，回收产量0.11万吨。环比下降0.01万吨。8月第一周国内碳酸锂行业延续减产趋势。需求端，7月新能源汽车产量98.4万辆，环比下降2%，同比增加22%。批发销量94.5万辆，环比-4%，同比+20%。动力电池方面，7月动力电池月度产量91.8GWh，环比增长8.6%，同比增长33.1%。其中磷酸铁锂电池产量68.5GWH，环比+7.5%，同比+42.3%；三元电池产量23GWH，环比+12.2%,同比+9.7%。储能方面，6月储能项目中标总量8.19GWH，其中EPC中标量5.97GWH。1-6月储能项目中标总量达59.6GWH，同比增长90.47%。其中EPC中标量37.28GWH，同比增长103.05%。库存端，8月8日，碳酸锂样本库存13.07万吨，环比+2.46%，同比+89.02%。其中冶炼厂库存6.13万吨，环比+6.43%，同比+44.08%；下游库存3.28万吨，环比+3.41%，同比+167.15%；其他环节库存3.65万吨，环比-4.32%，同比+155.64%。价格方面。碳酸锂现货市场价格持续下跌，昨日电池级碳酸锂市场价下跌1500至78000万元/吨，工业级碳酸锂市场价下跌1000至75500万元/吨，在跌破9万关口后，碳酸锂现货价格未见止跌迹象。二、消息与数据 1、【中国宝安：拟以不超过26.18亿元投资锂电项目】中国宝安公告，下属子公司贝特瑞新材料集团股份有限公司为实施锂电池负极材料海外战略布局，拟通过其全资子公司贝特瑞地中海负极新材料科技有限公司在摩洛哥投资建设年产6万吨锂电池负极材料一体化项目，项目预计总投资额不超过26.18亿元。（中国宝安） 2、【江西省奉新县白果矿区锂矿探矿权拍卖终止】8月13日下午，江西省奉新县白果矿区含锂铷高岭土、瓷石矿详查探矿权（资源编号：TCA2024001 ）拍卖终止。此次拍卖自7月19日09:00公告开始，至8月13日16:43终止交易，交易方式为无底价拍卖，矿种为含锂铷高岭土、瓷石矿，出让年限为5年，位于奉新县260°方向约45公里处，行政区划属宜春市奉新县甘坊镇和宜丰县同安乡管辖。矿区面积3.69平方公里，资源量估算面积0.5939平方公里。（Mysteel） 3、【专注于智利的DLE锂开发商进军澳大利亚市场】外媒8月12日消息，由矿业资深人士Steve Kesler领导的Aim上市锂勘探和开发公司CleanTech Lithium (CTL)宣布，计划下个月在澳大利亚证券交易所 (ASX) 双重上市，同时计划筹集 2000万澳元的资金。该公司认为，考虑到其目前的股东基础主要为澳大利亚股东，其中包括约15%的Regal Funds Management，ASX 是“天作之合”。CTL 的两个核心项目总计拥有超过270万吨的LCE资源，该公司正在推进直接锂提取 (DLE)技术的使用。（上海金属网） 4、【矿商纷纷加码投资！非洲锂矿正被中国疯狂“挖掘”】中国矿商和精炼商正在推动非洲锂产量激增。根据标普全球大宗商品洞察的数据，预计非洲今年将占全球供应的近11%，而本世纪初这一比例接近于零。预计到2028年，这一比例将增至14%以上。非洲大陆三分之二以上的产量来自津巴布韦，包括华友钴业、中矿资源和盛新锂能在内的中国公司已斥资数十亿美元委托在津巴布韦开设矿山和加工厂。来自中国或得到中国支持的公司也在马里、纳米比亚和尼日利亚开发项目。标普锂和电池金属首席研究分析师Bednarski表示，到2030年，整个非洲将有15个正在开发或扩建的矿山投产。即使以目前的价格，大多数都是“可持续的”。（智通财经） 5、【7.5亿元！一锂离子电池研发与产业化项目签约湖北咸宁】从湖北省咸宁市嘉鱼县人民政府获悉，8月9日，湖北咸宁嘉鱼县举办锂离子电池研发与产业化项目签约仪式，县委常委、副县长范威代表嘉鱼县人民政府与湖南镁鑫新能源有限公司进行了签约。据悉，此次签约项目计划总投资7.5亿元，拟购买湖北华义泰特钢实业有限公司原地块，分三年建设22条锂电池自动化生产线。项目全面投产后，预计年产电芯5.5亿支，年产值6亿元。（电池网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-14

金属近全线下跌伦沪铅跌超3% 铁矿创一年新低伦锌、焦煤跌超2%【隔夜行情】

。（文华财经）其他货币方面：美元兑日元周二走软，自7月份以来，日元大幅反弹，引发并推动了一种名为套息交易的流行投资策略的平仓，并导致股市下滑，从而震撼了外汇市场。然而，随着美元兑日元下跌0.35%至146.71日元，周二的市场似乎已经走出了近期最严重的动荡时期。日元在7月份跌至38年来的最低点，原因是投资者热衷于套息交易，即在利率较低的日本借入日元，然后卖出换成其他货币，在其他地方购买高收益资产。一系列因素，特别是日本央行意外加息和美国因劳动力市场放缓而提振了降息预期，共同扭转了套息交易的势头，使日元自7月中旬以来上涨了约8%。政府消息人士周二称，日本国会计划于8月23日召开特别会议，讨论央行上个月的加息决定。英镑上涨0.81%，报1.2869美元，盘中早些时候的数据显示，英国6月份失业率从5月份的4.4%降至4.2%，经济学家预期为略有上升。职位空缺减少，工资增长放缓。低调查回复率最近令投资者和经济学家对英国劳动力市场数据的重视程度下降。（文华财经）数据方面：今日将公布美国7月核心CPI年率未季调、8月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI、截至8月9日当周原油库存变动，英国7月核心CPI年率、7月零售物价指数年率、未季调输入PPI年率，德国5月实际零售销售年率，欧元区第二季度季调后GDP年率修正值等数据。此外，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济发表讲话，新西兰联储将公布利率决议和货币政策声明，新西兰联储主席奥尔将召开货币政策新闻发布会。（汇通日历）原油方面：因交易商对中东爆发更广泛战争的担忧缓解，两市油价隔夜一同下跌，美油跌1.75%，布油跌1.62%，终止此前强势四连涨的态势。此外，国际能源署(IEA)维持2024年全球石油需求增长预测不变，但下调了2025年的增长预期。IEA预期2024年石油需求增速将达到97万桶/日，此前预测为97万桶/日。IEA将2025年石油需求增速预期下调至95万桶/日，此前预测为98万桶/日。IEA称，俄罗斯7月份将石油日产量削减了1万桶，但没有达到OPEC 协议规定的25万桶/日的自愿减产。周一，石油输出国组织(OPEC)下调了2024年全球石油需求增长预期，尽管该组织及其盟友组成的产油国联盟OPEC+的目标是从10月份开始提高产量。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降，馏分油库存上升。API数据显示，截至8月9日当周，美国原油库存减少521万桶。汽油库存减少369万桶，馏分油库存增加61.2万桶。此前的分析师调查显示，分析师预计上周美国原油库存减少220万桶。美国能源信息署（EIA）将于周三22:30公布官方库存报告。（文华财经）来源：SMM

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