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USDA：截至5月22日当周美国大豆出口销售报告

度尼西亚 27.4 2.5 24.2 日本 18.7 11.2 未知地区 12.9 越南 11.5 6.9 菲律宾 7.6 1.2 泰国 4.0 3.1 埃及 3.2 53.2 哥伦比亚 3.1 9.6 马来西亚 2.9 9.6 哥斯达黎加 0.9 加拿大 0.8 0.6 柬埔寨 0.5 中国台湾 0.3 30.6 委瑞内拉 0.3 6.3 中国大陆 -0.2 韩国 0.4 塞内加尔 0.2 合计 146.0 32.8 209.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-30 20:31

USDA：截至5月22日当周美国玉米出口销售报告

吨本年度净销售下年度净销售出口日本 214.4 409.5 墨西哥 201.5 16.5 392.0 哥伦比亚 157.9 236.4 韩国 70.5 135.6 阿拉伯 70.0 危地马拉 67.5 93.3 越南 60.4 59.1 萨尔瓦多 29.2 49.0 西班牙 28.0 33.0 以色列 28.0 摩洛哥 18.0 洪都拉斯 15.4 6.5 48.7 多米尼加 10.3 23.1 加拿大 8.3 3.0 哥斯达黎加 7.4 8.4 埃及 2.7 57.7 尼加拉瓜 2.4 委瑞内拉 0.9 15.9 中国香港 0.4 菲律宾 0.3 中国台湾 * 7.8 马来西亚 * 1.8 巴拿马 -7.2 24.0 未知地区 -69.7 特立尼达和多巴哥 8.0 合计 916.7 31.0 1598.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-30 20:31

USDA：截至5月22日当周美国小麦出口销售报告

未知地区 -103.4 213.0 日本 64.6 摩洛哥 30.0 西班牙 8.0 意大利 3.0 智利 -6.5 特立尼达和多巴哥 -30.0 越南 2.2 加拿大 0.3 合计 -128.8 711.4 501.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine05-30 20:31

内部起波澜，关税望缓和，商品多数反弹-2025年5月29日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻日本首席贸易谈判代表赤泽亮正将前往华盛顿与美国官员进行第四轮贸易谈判，表明尽管美国一家法院裁定这些关税违法，但谈判仍将如期推进。“我们注意到有关该裁决的报道，我将避免就该裁决可能对日美谈判造成的影响发表任何过早的评论，”赤泽亮正周四表示，重申了日本内阁官房长官当天早些时候的说法。“但我们打算仔细研究该裁决的内容及其影响，并做出适当回应。” 2）国内新闻财政部拟第三次续发行2025年超长期特别国债（二期），本次续发行国债为30年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额710亿元，不进行甲类成员追加投标。票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.88%。 3）行业新闻今天下午，商务部召开例行新闻发布会。发言人表示，欧盟对中国乘用车及轻型卡车轮胎产品发起反倾销调查，中方对此高度关切。贸易保护主义做法只会人为增加消费者负担，制造贸易壁垒，干扰价值链、供应链稳定畅通，对双方都不利。中方一贯主张合理审慎使用贸易救济措施，敦促欧方不要贸然采取贸易限制举措，与中方通过对话协商解决彼此关切。我们将密切关注欧方后续行动，并坚决维护中国企业合法权益。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。如果法院这一裁决真的能够使关税全面取消，那对我们国家来说将大幅利好国内出口，从而减轻经济下行压力和就业压力。且经过这一事件可能会让市场认识到特朗普推行政策也会受到其他约束，资本市场对其相关动作的敏感度可能会下降。从这一事件发生后资本市场的反应来看整体上还是偏利好，股指出现上涨，特别是中小盘股，计算机板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额1.21万亿元，其中IH2506上涨0.25%，IF2506上涨0.68%，IC2506上涨1.89%，IM2506上涨2.35%。资金方面，5月28日融资余额增加2.87亿元至17987.08亿元。当前我国主要指数的估值水平仍然处于较低水平，中长期资金入市配置的性价比仍然较高。利好消息刺激下股指走势转好，操作上建议偏多对待。【国债】国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率上行至1.70%。央行加大公开市场操作力度，单日净投放585亿元，Shibor短端品种表现分化，市场资金面保持稳定。美国4月份新屋销售强于预期，5月制造业PMI升至三个月高点52.3%，同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日，释放缓和信号，美债收益率有所回落。国内4月份政府债券推动社融存量同比增幅扩大，工业生产好于预期，工业企业利润增速加快，不过消费增幅回落，房地产投资降幅扩大，总体仍处于调整转型过程中。当前地产仍未企稳，外部不利影响仍在，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对期债价格仍有支撑，关注后续贸易谈判进展。 02 能化【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃期货再度回落。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5774万重箱，环比下跌55万重箱。周三，纯碱期货延续弱势。市场对于短期新供给增加有担忧，中期角度目前基本面依然供需偏弱。数据层面，上周纯碱生产企业库存171.5万吨，环比下降2.1万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端。【聚烯烃】聚烯烃：周四，聚烯烃延续弱势下跌。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油部分下调100。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃自身消费暂时见顶回落，盘面前期反弹暂时已消化了国内外宏观的利好。不过，目前原油价格回落，对于化工品成本支撑力度下降，短期而言聚烯烃或延续弱势。【原油】原油：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率上行至1.70%。央行加大公开市场操作力度，单日净投放585亿元，Shibor短端品种表现分化，市场资金面保持稳定。美国4月份新屋销售强于预期，5月制造业PMI升至三个月高点52.3%，同意将针对欧盟的50%关税最后期限延长至7月9日，释放缓和信号，美债收益率有所回落。国内4月份政府债券推动社融存量同比增幅扩大，工业生产好于预期，工业企业利润增速加快，不过消费增幅回落，房地产投资降幅扩大，总体仍处于调整转型过程中。当前地产仍未企稳，外部不利影响仍在，央行仍将保持支持性货币政策，资金面保持宽松，对期债价格仍有支撑，关注后续贸易谈判进展。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.41%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.51%，环比上升3.99个百分点。整体沿海甲醇进口船货卸货总量增多，沿海整体库存稳中上升。截至5月22日，沿海地区甲醇库存在63.95万吨（目前库存处于历史的低位），相比5月15日上升1.05万吨，涨幅为1.67%，同比上升19.49%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.3万吨附近。预计5月23日至6月8日中国进口船货到港量在78万-79万吨。截至5月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.51%，环比下降0.99个百分点，较去年同期提升5.00个百分点。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势下跌，国内产区气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，短期市场仍需关注美关税政策影响，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，叠加需求端暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期预计天胶走势持续偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金价格回落，白银延续盘整。美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令，在与大多数其他贸易伙伴达成“协议”之前，就叫停特朗普的全球关税，特朗普政府可就该裁决向联邦法院提出上诉。周一特朗普将把欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日，市场期待更多贸易协议的达成，风险情绪持续回温。特朗普持续推进减税法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元，对美国债务问题的担忧发酵。5月开始公布的经济数据或逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，短期经济数据的表现影响有限。美联储难有快速动作，近期多次表示将等待形势更明朗后才能做出决策，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，或陆续有协议进展，而美联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内有关关税谈判扰动，美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，都会提供反弹动力，整体上呈现震荡态势。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.25%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，上周初几内亚铝土矿扰动发酵，抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员发生表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.63%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆菜油偏弱震荡，棕榈油收涨。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。受到美联邦法院阻止特朗普4月2日宣布的关税政策生效，油价走高提振棕榈油表现。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜油偏弱震荡，棕榈油收涨。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，船运机构数据显示5月1-25日棕榈油出口量环比增长7到11%，近5年同期环比增幅9.0%。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。受到美联邦法院阻止特朗普4月2日宣布的关税政策生效，油价走高提振棕榈油表现。 065 航运指数集运欧线：EC午后放量反弹，08合约再次回到2100点之上，收于2131点，上涨6.34%。周三午后马士基至鹿特丹wk24开舱，大柜报价2100美元，低于wk23报价，报价出来后价格迅速上涨，截至盘后大柜已升至2319美元，整体显示订舱尚可。目前其余船司6月上半月报价基本维持不变，6月船司线上大柜均价在2400美元左右，较5月底均价上涨600-700美元/FEU左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1600多点，贴水当前06合约100-200点，包含市场对于6月后续运价的小幅上涨预期。08合约由于船司在6月和7月运力投放未见调控，且5月底6月初装载率较好的OA联盟继续增投运力，旺季迟迟未能启动，运价上方空间承压，由于逐渐临近传统旺季，预计船司仍有提涨行为，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-30 09:08

分析人士：人民币资产吸引力增强

生变化，市场情绪趋于谨慎。同时，伴随着日本长期国债收益率的大幅抬升，市场认为日元套息交易反转会对美元流动性产生压力。由此，上周全球风险资产走势受到影响。”王鹏说，美元指数破位走弱是在上述背景下出现的，这是全球金融市场短期交易逆转的一部分。美元指数走弱，人民币市场交易方向也出现变化。王鹏表示，人民币市场投资者从前期的“逢升售汇”转为“逢贬结汇”，人民币即期汇率、中间价和离岸汇率“三价合一”，这一变化也体现在人民币汇率一度运行至7.17的水平。展望后市，中信建投期货海外宏观与外汇高级分析师朱冠华认为，短期来看，美元端的主要问题在美债上。中长期来看，美国财政政策空间不足使得货币宽松成为政策主要抓手，这也意味着美元后续将延续下跌节奏。人民币端，国内不断加码的金融支持政策措施与财政政策一同增强了国内宏观经济韧性，是人民币汇率稳中有升的基石，但关税政策变化是主要变量。总体而言，本轮人民币升值行情尚未结束。至于人民币未来走势，闾振兴认为，一方面需要观察美国关税政策是否反复，另一方面需要关注国内二季度经济表现。从对权益市场和债市的影响来看，闾振兴表示，人民币升值增强了投资者对中国经济的信心，经济基本面预期改善必然会对股市形成利多效应。同时，也会吸引国际资本逐步增配人民币资产。显然，A股是受益较大的标的之一。人民币升值也会缓解资金外流压力。相对地，央行货币政策的实施将更自由、更灵活，有利于更好地维持低利率环境，助力经济复苏。朱冠华也表示，人民币升值对包括股市、债市等金融资产在内的人民币计价资产都将形成利多。从资产收益的角度分析，人民币升值将提升人民币资产的价值、产生资产增值收益，对外资而言也将带来结售汇方面的汇差收益。从风险溢价的角度分析，美债、法债、日债等国际资产今年以来风险明显提升，美元也存在走弱风险，这对美元资产的安全性形成挑战。与之相对，我国维护金融市场稳定的坚定立场，以及应对关税摩擦的成功经验，将使中国资产拥有更低波动率，并成为全球资本的“避风港”。 “美元指数走弱和人民币升值的大背景下，全球金融市场风险偏好扭转也将影响包括A股、大宗商品在内的风险资产的价格。”王鹏预计，在人民币不出现大幅升值的情况下，A股将继续稳健运行，债市将获得支撑。但临近税期和年中，且降准降息已落地，债市可能震荡运行。朱冠华表示，若人民币升值有A股看涨预期促使资金流入的原因，则债市可能因股债“跷跷板”效应承压。今年全球宏观形势在美国关税影响下并不乐观，当前全球股市的估值仍处高位，未来回落的压力较强，届时，A股市场很难“独善其身”。因此，本轮人民币升值可能在推动股市合理上涨的同时，对债市同样形成利多效应。来源：期货日报网

期货日报网05-29 09:30

【宏观早评】美元指数显著反弹，贵金属风险溢价承压回落

属的避险需求迅速回落。据彭博社报道，日本财务省周一晚间向市场参与者发出了一份调查问卷，询问他们对债券发行和当前市场形势的看法，且日本政府将考虑削减超长期债券的发行量，这一定程度上缓解了日债风险的短期上行，从而连锁反应使得美债利率回落，十年期美债利率下行至4.5%以下，30年期跌下5% 。但伴随昨日美元指数回升的因素，美债利率也出现了相应的回升，且昨日日本财务省标售5000亿日元40年期国债再次遇冷，结果显示，此次标售的最高中标利率为3.1350%，为自2007年11月以来的最高水平。投标倍数为2.21，也创下自2024年7月以来的最低，日债利率上行的风险仍不能忽视。今日开盘美债利率再次触及警戒线附近高位震荡，十年期美债利率回升至4.5%以上。本周还将有5年期美债拍卖，这会小幅影响市场对于美债端的预期，从而影响贵金属市场。现阶段，债务的风险上行压过贸易关税带来的风险，前期美元资产抛售的趋势有所缓解，情绪的缓和带来避险资产的回落，市场的波动性仍较大，仍需警惕短期风险。国债昨日国债期货低开，午盘走高后回落，其中TL/T/TF/TS主连合约涨跌幅分别为-0.04%/+0.0%/-0.01%/-0.01%，整体仍处于震荡行情。央行昨日逆回购净投放585亿元，对流动性持续呵护态度，资金价格R001和银行间价格DR001分别-3.2/-3.4bp，资金面偏宽松。工业利润总额小幅修复或改善基本面预期，短期来看，本周政府债缴款和逆回购到期量较大，对资金面形成一定压力；全年来看中美缓和期后双方达成更惠关税的预期较低，全年关税税率偏高的情况下，下半年经济增长的压力仍存在。央行基于当前经济形势或中长期维持对流动性的市场资金的呵护态度，资金面收紧概率较低。综合来看，国债期货仍处于震荡行情，五月末至六月发债节奏放缓，供给端压力减弱。后续关注周六的PMI数据反映市场对中美进入缓和期后的基本面信心，结合五月EPMI数据，PMI大概率修复至荣枯线左右。短期资金面的压力可能会压制市场信心，但中长期央行的宽松政策基调不变下，向下仍有支撑。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-29 09:05

需求强劲金价走强仍可期

期间，信用类避险资产，如长端美国国债和日本国债出现大幅回调。受此影响，美元指数再度下跌至100以下，而信用类避险资产的大幅回调，推动避险资产黄金价格的上涨。 5月，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场风险偏好迅速上升，使得伦敦金现货价格于5月15日跌至3120.44美元/盎司。然而，5月16日，三大评级机构之一的穆迪下调了美国的信用评级，从AAA下调至Aa1，让处于“对等关税”阴影笼罩下的美元资产雪上加霜，黄金价格因而大幅上涨。截至5月26日，伦敦金现货价格再度突破3300美元/盎司。此外，5月12日，美元指数一度上升到101.97，此后因主权信用评级下调而再度下降，5月21日，美元指数下破100关口至99.6。5月23日，特朗普再度威胁6月1日起对欧盟征收50%关税后，美元指数下破99关口至98.68。受“对等关税”的扰动，以及投资者对美国信用存疑、美债潜在供给冲击、美联储延迟降息，还有美国主权评级下调等多重因素影响，美国国债收益率居高不下。5月20日，美国20年期和30年期国债收益率均突破5%。长期限国债出现回调，主要原因是市场对美国债务的可持续性存在担忧。据美国财政部公布的最新数据，截至4月30日，美国联邦债务总额为36.21万亿美元，其中公众持有债务总额为28.85万亿美元，政府间机构持有债务总额为7.36万亿美元。根据美国圣路易斯联储发布的数据，截至2024年10月，公众持有美债的规模占当年美国GDP的比例超过120%。若美国继续维持现行政策，债务可能会继续攀升，利息支出也将大幅增加。此外，美债市场拍卖冷淡与美债回调之间形成负反馈。因穆迪下调美国主权信用评级，5月21日，20年期美债标售以冷淡结局收场，最终得标利率为5.047%，较4月的4.81%高出约24个基点，这是历史上第二次得标利率超过5%。得标利率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，此利差为2024年12月以来的最大值，表明市场对美国资产的青睐度有所降低。信用类避险资产承受压力，而黄金的避险属性则得以增强，这也凸显了信用货币时代所面临的窘境。综上所述，在全球贸易、地缘局势存在不确定性的背景下，短期内金价大概率以高位震荡为主。长期来看，通胀和财政是未来金价的主要定价逻辑。美国已重回两党共识的大财政时代，特朗普的政策将会导致美国通胀和财政赤字增加，黄金长线上涨的逻辑依然存在。财政逻辑体现在金价与美国联邦赤字率的同步性上，持续的财政扩张会透支美元信用，进而使黄金的配置价值得到提升。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 09:40

【有色早评】需求端弱预期压制，基本金属震荡运行

；印度11582吨，占比21.04%；日本8597吨，占比0.77%,；韩国10665吨，占比0.96%。（老杜在印尼） 2、【金川铜贵广西金川公司“四步”解锁硫酸镍生产新路径】近日，金川铜贵广西金川公司创新性推出“一提”“二配”“三保持”“四延时”终液直接冷冻生产硫酸镍的四步操作法，成功突破传统工艺瓶颈，在硫酸镍生产工艺上取得重大突破，实现经济效益与环境效益双重提升。新工艺应用后，设备稳定性大幅提升，能源消耗显著降低。此次铜电解液脱镍生产工艺的创新突破，是金川铜贵广西金川公司坚持创新驱动发展的生动缩影。（金川集团） 3、【下游化项目缩减至18个涵盖镍矿至渔业领域】印尼政府将下游化项目数量从21个削减至18个。能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚于5月23日在雅加达总统府出席由总统普拉博沃主持的下游化特别工作组限时会议后透露了这一消息。"今天我们刚结束总统先生与下游化特别工作组的限时会议。讨论结果是原先21个下游项目现调整为18个，"巴利尔表示。项目数量缩减并未影响投资总额。巴利尔指出，这18个下游项目的投资规模仍与此前21个项目的450亿美元持平。巴利尔列举的部分下游化项目包括：镍矿、铝土矿、炼油储运、渔业、农业、种植园、林业以及煤炭气化/二甲醚（DME）项目。（要钢网）不锈钢不锈钢 2025.05.28 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12855元/吨，涨幅-0.16%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12740元/吨，涨幅-0.86%。无锡现货基差升水+30至525元/吨；主力合约持仓-4935至92426手；仓单-4510至134611吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+2至958元/镍点，镍铁平均价格延续企稳回升趋势。供应端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减少0.96万吨，同比增加8.74%。不锈钢开工仍维持相对高位。需求端，市场对后续抢出口结束的海外需求预期偏悲观，国内维持淡季预期，本周国内现货市场维持冷清状态。整体而言，不锈钢原料端镍铁现货价格有企稳迹象。供应端国内不锈钢厂排产维持高位，需求端旺季需求一般，后续进入需求淡季，加之关税影响下的需求前置，后续预期相对偏弱。近期不锈钢厂减产动作频发，但在需求相对偏弱的环境下，对价格支撑的作用相对有限。整体来看不锈钢原料价格位于低位，供应端产能未出清，需求端面临淡季与需求前置双重考验，基本面过剩未缓解情况下价格偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【关税冲击明显，全球不锈钢市场低迷】2025年5月26日消息，据供应商透露，在关税的猛烈冲击下，全球不锈钢市场陷入低迷，其中欧洲不锈钢长材市场（包括线材、钢棒及其他利基产品）颓势尤为明显，市场价格已跌至近年来的最低水平。目前，欧洲不锈钢长材市场库存虽呈现缓慢下降趋势，但整体库存仍处于高位，产能过剩问题尚未得到根本解决，市场仍在艰难调整。有业内人士直言，当前市场供需严重失衡，这种局面使得买方在交易中占据绝对优势，尤其是具备强大采购能力的终端用户。与此同时，市场实际需求与表面需求均持续低迷，市场活力严重不足。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.05.28 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价60920元/吨，涨幅0.86%，加权指数收盘价61134元/吨，涨幅0.28%；交易所仓单数量-825至34154手；主力合约持仓量-32777至293695手；电池级碳酸锂现货报价-200至61750元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持60350元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-2至686美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端延续小幅减产，主要减量在锂辉石产线，锂云母与盐湖产量有小幅上升，总产量仍维持高位，同时4月锂盐进口量同比增加33.63%，5月进口预期仍维持高位，碳酸锂供应端压力维持。需求端，三元材料5月排产同比上升7.79%，磷酸铁锂同比上升39.74%，碳酸锂需求端正极材料排产维持高位。新能源汽车销量4月出现季节性回落，后续观察前期刺激政策是否有透支未来需求。海外储能需求随着关税的缓和预期有所修复。库存方面，碳酸锂社会库存维持13万吨以上的高位，仓单近3.5万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。当前碳酸锂并无较有力的利多因素，盘面减仓反弹，整体向上空间有限。当前锂资源端并未出现明确的减产信号，各国仍在推进各项目的开发进程。原料现货价格持续下跌，同时短期碳酸锂冶炼端供应减产后目前仍维持在相对高位，进口增量预期兑现，需求端电池材料同比增速有所收窄，库存端维持高位，整体过剩的格局仍未缓解。期现价格共振下跌持续后，资源端减产的风险逐渐上升，同时主力合约持仓处于高位，因此追空须谨慎，但预计在看到资源端明确成规模的减产信号前，碳酸锂价格维持相对偏弱的趋势。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及低价环境下供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【ENAMI表示与力拓的锂合资企业将于2032年投产】外电5月26日消息，智利国有矿业公司ENAMI公司首席执行官Ivan Mlynarz周五表示，该公司与力拓在Altoandinos的锂业合作新项目计划于2032年启动生产，初期年产能为3.5万吨电池级金属锂，并在三年内逐步提升至7.5万吨。力拓将为该项目初始注资4.25亿美元，ENAMI表示，该项目将需要30亿美元的总投资。此前 ENAMI预计Altoandinos项目年产能为6万吨，而新研究显示其资源量超出预期，尤其是在La Isla盐滩区域。（上海金属网） 2、【5月26日全国新能源汽车动力电池回收利用工作专班会议召开】会议指出，做好动力电池回收利用工作，关系生态环境保护，关系人民群众生命财产安全，关系我国新能源汽车和动力电池产业高质量发展。会议强调，工作专班要坚持以人民为中心的发展思想，按照《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》要求，突出问题导向，强化工作协同，挂图作战、对表推进，确保各项任务落实落细落到位。要完善法规标准体系，加快制定相关法规规章，制修订各类锂电池安全技术规范等相关强制性标准，用法治手段规范回收利用行为，以标准引领行业高质量发展。（证券时报）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-28 09:05

【宏观早评】过剩压力行业集体回调，股指继续偏弱震荡

况的整体情绪明显改善。据彭博社报道，日本财务省周一晚间向市场参与者发出了一份调查问卷，询问他们对债券发行和当前市场形势的看法。且日本政府将考虑削减超长期债券的发行量。这一定程度上缓解了日债风险的短期上行，从而连锁反应使得美债利率回落，十年期美债利率下行至4.5%以下，30年期跌下5%。当前，美债利率继上周的演化后仍旧是市场的重点关注。现阶段十年期美债利率仍处于4.50%之上。如果利率继续上行将给市场带来进一步压力，而反之亦然。本周还将有2年期和5年期的美债拍卖，这会小幅影响市场对于美债端的预期，从而影响贵金属市场。现阶段，债务的风险上行压过贸易关税带来的风险，前期美元资产抛售的趋势有所缓解，情绪的缓和带来避险资产的回落，市场的波动性仍较大，仍需警惕流动性走弱带来的短期风险。国债昨日国债期货收跌，TL/T/TF/TS主连合约分别为-0.26/-0.11/-0.03/-0.02%。昨日央行公开市场操作净投放910亿元，对流动性维持呵护态度，资金价格R001下降5.9bp，银行间资金价格DR001下降6.3bp，资金面持续走向宽松。昨日1-4月工业企业利润总额公布，累计同比+1.4%，工业企业利润持续修复，其中私营、股份制和外资同比均正增长，其中私营企业同比+4.3%增速最快，且私营企业相较于3月的-0.3%有显著修复，国内政策对中小企业的政策侧重起效明显，国有企业存在将利润逐步让渡的行为。利润总额增速修复带动基本面预期改善、国债下跌。综合来看，国债在月末面临供给端的压力减小，但中长期财政对刺激经济回暖、改善通缩的必要性仍存在，需谨慎中长期的供给压力。震荡行情等待增量信息刺激，后续可关注PMI数据是否超预期以及资金面的边际变化。重点消息： 1）美国总统特朗普在社交媒体最新发文称：“我对向欧盟征收50%的关税表示非常满意，尤其是考虑到他们在与我们的谈判中一直“拖拖拉拉”。请记住，如果我们无法达成协议或受到不公平对待，我有权为进入美国的贸易“设定条件”。我刚刚得知，欧盟已呼吁尽快确定会议日期。这是一个积极的信号。如果他们这样做，双方都会非常高兴并取得成功。 2）拼多多(PDD.O)2025年Q1营收956.7亿元，上年同期868.1亿元；调整后的归属于普通股东净利润169.16亿元，同比下降45%。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-28 09:05

华北钢铁产业链调研情况分析

年出口至中东、非洲地区增量较多，韩国、日本减量明显，钢坯出口存在筛选订单的余地。（以上是对各企业情况的综合，不能代表所有企业）多数认为抢出口会透支未来部分需求，但实际影响或没有预期的大，低价格我国钢材具有竞争力。未来出口可能风险点：6月韩国可能对我国热卷反倾销，若政策落地，韩国采购商计划进口轧硬。 3.库存与预期库存水平：钢厂、贸易商库存处于低位（如从2万吨降至0.4万吨），如需建立库存则是按照震荡区间建库存，短流程企业原料零库存，以订单驱动生产。限产预期：部分认为7月天津上合峰会、8月成都世界运动会、国庆阅兵会影响短期供给，有的则认为地方保GDP压力下，政策性限产落地效果存疑。三、淡季钢材需求展望 6月产业端的负反馈或难实现：当前钢厂利润和排产较好，博兴市场钢坯、带钢、轧硬等现货偏紧，钢厂没有大幅减产动力，建材需求季节性下滑难以拖动整体成材走向负反馈，短期看不到钢厂持续性的大幅减产。需求仍有韧性：板材需求是决定钢材淡季需求韧性的关键变量，钢厂排产基本接到15—30天的订单，热卷在3300元/吨以下，钢材出口具有韧性，预计板材需求或好于市场预期。强现实弱预期格局维持：钢厂环节整体库存、接单、利润都很健康，前期市场对出口看衰的弱预期可能迟迟兑现不了，整体产业矛盾的积累较慢，或晚于市场预期，二季度以来现实一直偏强，预期一直偏弱，如果六月仍然现实偏强，那么弱预期会得到一定程度改变甚至边际反转，钢材价格近期破位下跌不是下跌开始，或是下跌尾声。四、调研具体情况 1.热卷加工企业A 生产：生产包括热卷压延全品种，各种产线共有60多条，产能400万吨，彩涂产线12条，彩涂生产为主，彩涂年产量240万吨。以销定产，原料低库存，钢厂协议量为主；没有产成品库存,下游是代理商，与代理商有协议量，不直接对接下游终端。排产：彩涂今年需求非常好，爆单，满负荷生产还跟不上代理商的需求，接单接到7月底，推测国家的政策和化债起到一定效果，在建工程的量增加。镀铝锌作为彩涂基板，需求较好，有花、无花镀锌、锌铝镁需求同环比下滑，今年交期一个半月，去年同期三个月。体感是今年大家电需求走弱，小家电需求很好，光伏需求转弱。出口：年出口量约120万吨，主要出口至东南亚、拉丁美洲、非洲等第三世界国家，主要出口品种是镀铝锌等产品，彩涂出口少，10万吨左右。镀锌出口不好，同比下滑整体来看，行情走跌，原因主要包括：宏观利好带来盘面上持时间短；涨价需求不接货；抢出口需求前置；限产对实际供给端的影响可能没有数据显示的那么大。 2.钢厂期现贸易部B 各钢厂螺纹、钢坯、冷轧、基料、热卷、中厚板、工业线材等品种的接单基本在25天以上，个别锁价钢厂接单存在压力，钢厂净利润为50—100元/吨。本钢厂冷轧、镀锌出口接单至7月底。行情观点：当前基本面没矛盾，价格震荡运行，淡季预期可能被证伪，强现实下钢材累库速度不及预期，7月天津上合峰会、8月成都世界运动会、国庆阅兵会影响供给，因此看涨主要关注北方限产。当前山西、东北、西北地区基本面压力较大，看跌关注这几个地区。当前钢厂、贸易商低库存（之前的2万吨现在下滑至0.4万吨左右），现货压力不大，可能会出现暴力反弹、缓慢下跌的行情。当前钢厂接单较好，正套合适，反套需要等到6月中旬之后淡季需求下滑、快速累库、环保限产对供给有影响、现货偏紧但又不好卖的时候进场合适。 3.钢厂冷卷销售部C 公司概况：有两个生产基地，年产能320万—350万吨，约1/3出口，2/3内贸。根据市场变化建立库存管理，目前库存3万多吨，相比之前有所增加（之前有段时间几乎零库存），处于震荡区间建小库存操作。关税影响：低价时成交少，中美关税下调，价格上涨时出口成交有一定增加，之后价格下跌，市场反应平淡，询价频繁但成交有限。出口：主要在东南亚（日韩泰）、中东、中南美，美国和欧洲因反倾销基本不做，客户会进口之后加工进行转口贸易。今年出口至中东、非洲地区增量较多，韩国、日本减量明显。当前接单接到7月底，7月还没接满，同环比走弱（去年同期已经接到8月，今年4月已接到7月），出口利润尚可。内贸：接单方向侧重市场流通材，转向高端、高附加值的终端产品，如家电、汽车等领域，订单相对稳定。中美关税下调后，家电订单略有增长，但不明显。家电做的是外壳的材较多，整体订单稳定，感觉未受到以旧换新的明显影响，可能与房地产下行有关。行情观点：震荡运行，宏观消息释放完毕，产业产能高，钢厂有利润，限产不好执行，向下存在一定空间，今年也可能像以前一样出现淡季不淡，价格也可能上涨，热卷向上看到3300—3400元/吨。 4.钢厂的国际贸易公司D 钢厂生产包含各种类型的粗钢，唐山地区钢坯投放量约2万吨/天，钢坯接单到7月，首先保证内贸协议量，出口存在筛选订单的余地，每月出口量约10万—20万吨。工厂生产模式转变：国内工厂多订单化生产，接订单锁原料，赚加工利润，传统补库模式弱化，价格波动收窄，企业对原料涨跌博弈意愿低。关税影响长周期产品如白电、汽车用钢的订单未见明显改善。与2014—2015年熊市尾期相比，当前价格表现有相似处，价格阴跌，波动幅度缩窄，但市场环境和处理方式不同，当前出口和“一带一路”带来需求支撑，并非完全过剩状态。年初铁矿价格预期在78—113美元/吨，现在预期或有所修正，铁矿四大矿山存在铁元素降品，除FMG其余三家矿山全年发运或在目标下沿，供给端虽预期下半年增量，但需求端铁水有望维持高位，库存压力不大，矿价具有韧性，年初价格预期区间需修正。 5.贸易商E 做钢厂直发，月成交量不到10万吨，今年主要做正套，80%以上销售给终端，主要销售给胜方镀锌厂、酸洗厂、盘扣厂。3、4月价格下跌过程中有需求，5月需求环比转弱，下游以降加工费保单子的形式，可能接单量没少，但加工利润下滑。钢厂订单基本上都接到20天到30天，对不同规格排产时间不同，在7—30天，下游有冷轧线的钢厂接单偏长一些。限产预期：对天津等地环保限产预期持谨慎态度，认为地方政府保GDP背景下，限产落地效果可能有限，且限产对产量实际影响待观察。投机需求减少，产业端更关注现货利润及订单情况，当前现货偏紧，操作上更倾向于期现正套。 6.钢厂F 总产能3万吨，当前日产约2.6万吨，品种包括线材、盘螺、带钢等，卷板产能占比80%，轧钢产能大于炼钢产能。原料添加废钢比例今年较去年提高，一般为10%—15%，情况好时达到20%—25%。利润与排产：利润好的品种优先生产，目前线材、盘螺利润较好，钢坯利润约150元左右。当前钢厂订单通常10天左右，15—20天算较多，当前15—20天。销售：内销为主，贸易商环节压缩，订单多来自国企和终端客户。今年上半年钢厂订单整体较好，超接现象较去年明显，交期延长，协议单仅占百分之十几。出口情况：建材出口以散销给贸易商为主，线材多数集港出口，主要流向南非、东南亚、中东、非洲等地。今年螺纹钢坯、线材出口量有增长，但钢坯出口因价格问题暂不合适。 7.钢厂G 月产约60多万吨，日产2.1万—2.2万吨，铁水日产1.9万—2万吨，长流程添废比例增加，带钢、卷板各占一半，日产1万吨左右，冷轧较少，月产约5万吨，以销定产，协议量约40%，逐步提高终端占比，终端和贸易商比例大约6:4。今年2至4月已经检修完，没有检修计划。接单方面，目前处于公司规定最大接单量，订单体感和拿货积极性同比较好，去年2万吨日产可能有时难卖，今年很快就卖完，环比有点转弱。完全锁利润型，完全利润约有120—130元/吨。经济周期下，板材需求处于上升趋势，只是增速放缓，抢出口透支国外需求，但是影响没有预期大，今年钢坯出口、中厚板、机械加工、机械、风电需求增的比较多，无需过多关注板材需求何时转弱，需关注建材淡季需求高度。 8.短流程钢厂H 电炉炼钢企业，原料全是废钢，1点零几的废钢产1吨粗钢，产能1万吨/天，当前产量约0.7万吨，主产带钢（80%）、钢坯（20%），主要内销，终端和贸易商拿货比例约6:4，终端主要是管厂、冷轧厂、酸洗厂。对锁利润，电炉利润约100元/吨以上，同比较好，带钢接单15天，每天出货速度较快。 9.加工厂钢坯外贸部I 外贸热卷涂渡为主，不做库存，跟厂家直接采购，月出口量5、6万吨，热卷和镀锌各一半，钢坯市场采购或与厂家直接采购，依托国企、海外办事处和大客户资源，长期订单较多。涂渡交期7月份，热卷20—30天，热卷主要出口至沙特、迪拜、中东和越南，整体订单同比增加，出口方面除越南未感觉到哪些国家明显减少，巴西同比增加，环比3、4月走弱。利润环比3、4月走弱，但有利润。 10.加工厂J 两条连轧产线，两条镀锌产线，轧机产能18万吨/月，钢坯外卖量6.5万吨/月，其余自用，有花和无花月产量约6万吨。接单方面，当前整体接单尚可，但环比走弱；轧硬接单尚可，多数流向出口，接单至7月中旬，环比走弱，因为4月初交期已接到7月初；有花35—40天，交期较好，无花15—20天，交期偏短。加工利润方面，扎硬加工利润尚可，有花和无花加工成本分别在430元/吨、470元/吨左右，镀锌和无花加工处于亏损。出口方面，各品种出口比重50%—60%，扎硬出口稳定，主要是北美、台湾、中东，6月出口韩国可能存在增量，因为6月中旬韩国可能出一个热卷的反倾销政策，韩国的采购和贸易商已经过来调研轧硬，若热卷反倾销落地会进口轧硬。内贸方面，客户是涂渡厂、卷管厂、冷轧厂，管厂的终端客户越来越少，因为管厂客户主要在胜芳，但胜芳近两年新增冷轧产能较多；扎硬销往博兴，华东、华南；有花无、花内销至周边山东、新疆、内蒙古。 12.加工厂K 日产2.2万吨，主产轧硬、镀锌，轧硬产能约7万吨/约，镀锌产能6.6万，部分轧硬外卖，月外卖量几千吨，终端和贸易商比例约8:2，主要销售至周边，下游贸易商出口约1万吨/月，出口至菲律宾。锁定加工利润，2023以来加工利润稳定在10—30元/吨，排产约15天，环比4月略微走弱，5月下旬接单量较上旬略有回暖，市场不好的时候排产约7—10天。来源：期货日报网

期货日报网05-27 16:15

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