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【国庆节后总结】宏观：FOMO交易持续升温，外盘中国资产全面大涨

压低到25bp，美国衰退预期走弱；同时日本首相表示不急于加息，日元升值趋势暂告一段落，对美元指数也有支撑。两个共同因素带动人民币对美元汇率贬值至7.1左右，对人民币资产有一定压制，但依然不影响全球资金配置中国资产的趋势。 2、中东局势急转直下，中国资产作为低估值的避险品种受到包括中东在内的一些外资增配。 3、国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，重点介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。对于股指，重点讨论市场关注较多的2个问题，假期结束后A股的涨幅空间有多大？短期是否还有持续上涨动力？ 1、假期期间，一方面来源于FOMO情绪的进一步升温，另一方面来源于中东地缘风险升温下，全球资金向中国资产配置的趋势进一步明确，无论是港股还是美股中概的表现的都是持续超预期的大涨。从港股、中概假期间的表现来看，以沪深300为代表的A股整体还有10%以上的涨幅空间，港股的大涨也带动AH溢价指数来到20年以来的低位，A股开市后AH估值差的收敛也将驱动股指延续大涨。 2、在市场情绪极其亢奋，FOMO交易升温的情况下，再去讨论财政落地的规模或者说对经济基本面的刺激效果，对短期行情的节奏指引意义不大。短期主要矛盾就是市场资金的供求关系，市场有持续大规模的增量资金流入的情况下，即便有短线资金或是前期套牢盘的止盈也很难带动指数深度回调。短期的增量资金有几方面的线索供大家参考：1）假期间累计开户数量在千万左右，10月8日完成开户，10月9日才能正常交易，期间散户资金的买入力量依然可以期待；2）根据高盛，海外Hedge Fund在中国资产的仓位在过去两周急速攀升，但相比历史依然有较大的回升空间；3）MSCI中国/MSCI新兴市场显示外资仍处于低配中国资产的阶段，且各个情绪指标相比2014年杠杆牛的话仍没有到极端位置，FOMO交易仍有上升空间；4）在牛市的行情中会有更多投资者从保守转向贪婪，而通过融资融券规模看全市场杠杆水平的话，当前依然处在偏低的位置。 / 贵金属/ 假期期间海外宏观环境出现高波动，贵金属处于高位震荡区间，伦敦金截至10月4日收于2652美元/盎司，小幅下跌0.32%。主要数据美国非农就业大超预期录得25.4万人（预期15万人），并对前几个月份的数据进行了上修，工资同比增长4%（高于市场预期）, 伴随着市场对于二次通胀的担忧，降低了大幅降息的必要性预期，美元指数应声反弹，贵金属也在美元指数和美债利率的压制下出现较大的短线回调，但随后在中东地缘的影响下再次出现一定回升。现阶段，黄金较比白银，在中东局势升级的情况下底部支撑更为坚固，在以黎冲突不断紧张的情况下，伊朗的参与对中东局势的后续走势形成关键影响。黄金短期出现较大分歧，一方面受到降息预期回调的压制影响可能出现下跌，但中东的地缘形势形成较大的上行预期，伴随着即将公布的美国CPI数据和地缘的后续预期，贵金属依旧处于高位的宽幅震荡区间。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-10-08

USDA：截至9月26日当周美国糙米出口销售报告

DENMARK * 哥伦比亚 9.7 日本 0.6 法国 * 西班牙 * 荷兰 * 合计 35.8 0.0 26.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

USDA：截至9月26日当周美国棉花出口销售报告

国 * 2.1 墨西哥 * 15.0 日本 -0.1 0.7 马来西亚 -17.6 39.6 萨尔瓦多 6.5 中国台湾 2.9 尼加拉瓜 0.7 哥斯达黎加 0.6 印度 0.1 合计 95.9 39.6 107.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

USDA：截至9月26日当周美国豆粕出口销售报告

9 柬埔寨 2.5 埃及 -18.0 日本 1.3 荷兰 0.2 越南 0.1 韩国 * 合计 -40.7 228.6 230.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

USDA：截至9月26日当周美国大豆出口销售报告

意大利 * * 委瑞内拉 -1.4 日本 -8.9 1.0 22.9 墨西哥 -10.7 11.2 尼泊尔 0.6 合计 1443.5 1.0 724.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

USDA：截至9月26日当周美国玉米出口销售报告

9 哥伦比亚 339.1 331.9 日本 244.0 254.0 西班牙 141.5 71.5 危地马拉 121.2 14.8 巴拿马 109.5 44.8 洪都拉斯 74.1 29.2 牙买加 42.8 4.6 萨尔瓦多 40.4 哥斯达黎加 25.3 尼加拉瓜 22.5 爱尔兰 19.9 19.9 中国台湾 17.3 3.7 马来西亚 0.9 加拿大 0.4 1.9 中国香港 0.3 0.3 菲律宾 * 0.8 未知地区 -55.9 韩国 0.1 英国 * 合计 1684.1 0.0 1170.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

USDA：截至9月26日当周美国小麦出口销售报告

吨本年度净销售下年度净销售出口日本 170.2 埃及 70.0 泰国 63.0 0.8 墨西哥 47.1 26.5 印度尼西亚 20.0 0.5 菲律宾 14.0 240.1 未知地区 12.0 危地马拉 11.3 11.3 巴西 8.8 8.8 韩国 8.7 123.7 巴拿马 7.9 萨尔瓦多 5.0 尼加拉瓜 3.0 智利 2.4 55.4 马来西亚 1.0 0.2 多米尼加 1.0 厄瓜多尔 0.9 9.9 意大利 0.4 19.9 哥伦比亚 0.2 2.2 中国台湾 * 中国大陆 * 0.5 越南 -3.2 31.9 加拿大 * 合计 443.8 0.0 531.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-10-03

轮胎产业蓬勃发展将提供稳定、乐观的增量需求

于50亿美元的公司，包括德国大陆集团、日本住友橡胶、意大利倍耐力、韩国韩泰轮胎等知名企业，第二梯队合计销售份额占比22.1%。第三梯队，年销售额处于10亿美元至50亿美元之间的公司，国内龙头上市企业基本上位于该梯队，第三梯队合计销售份额占比27.1%。除去第一梯队之外，轮胎企业之间的竞争激烈且残酷，三巨头品牌力及销量处于领先地位。以三巨头及住友、倍耐力、韩泰为对比对象，选取国内龙头上市企业森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎为研究标的。在企业总资产方面，截至2023年，米其林及普利司通总资产超过2700亿元，固特异总资产1500亿元，第二梯队住友、倍耐力与韩泰总资产处于600亿元至1000亿元之间。对比之下，森麒麟总资产156.5亿元，赛轮轮胎总资产337.3亿元，玲珑轮胎总资产433.3亿元，国内轮胎企业资产总额虽与三巨头仍有差距，但是近6年来均实现资产翻倍，追赶第二梯队指日可待。营业收入方面，米其林、普利司通独占鳌头，2023年总营收2228亿元及2166亿元，第二梯队企业则基本以500亿元营收为中枢波动，森麒麟、赛轮轮胎与玲珑轮胎营业收入分别为78亿元、259亿元及200亿元。国内优秀企业与全球龙头营收差距10倍左右，但营收增速要明显更优，森麒麟、赛轮轮胎与玲珑轮胎2023年营收增长录得24.46%、18.55%及18.45%，显著高于米其林4.96%和普利司通0.66%。利润质量方面，得益于规模的扩张与较好的成本把控，国内上市轮胎企业毛利润增速同样显著高于海外各梯队，且从利润率的角度来看，森麒麟净利率常年维持在10%之上，赛轮轮胎与玲珑轮胎利润率也实现稳步增长，2023年三家企业净利率分别为17.51%、12.37%及6.94%。另外，国内企业ROE也表现优异，2023年赛轮轮胎以20.81%处于领先水平，森麒麟11.61%的ROE基本与米其林及普利司通同档。产能建设方面，近年来国内轮胎企业纷纷加速产能扩张，优质产线陆续投产。同时，企业出海意愿也不断走强，森麒麟于泰国建成乘用车胎及卡客车胎产能1600万条/年及200万条/年，玲珑轮胎于泰国建成乘用车胎及卡客车胎产能1500万条/年及220万条/年，赛轮轮胎于越南及柬埔寨建成轮胎产能合计2800万条/年、计划投建产能1600万条/年。除此之外，国内轮企已将目光放眼至东南亚之外，森麒麟计划于西班牙及摩洛哥投放乘用车胎产能，赛轮计划于墨西哥建设乘用车胎产能，玲珑计划于塞尔维亚投产乘用车胎及卡客车胎产能，企业出海建厂选址由天然橡胶产区陆续增添到轮胎出口目的地，从对原料采购的把控到贴近消费市场，全球化战略布局陆续开启。 [总结] 本文从重要性、景气度及竞争优势三大维度，对全球轮胎产业及国内轮胎企业发展前景进行较为深入的分析，主要结论如下：第一，轮胎产量与天然橡胶价格存在同向变动，两者具有较高相关系数；第二，全球轮胎销量稳步回升，中国在乘用车配套胎及卡客车胎方面拥有一定优势；第三，我国轮胎行业处于产能优化扩张周期，轮胎出口驱动强劲，企业出海进行全球化布局。以此看，国内轮胎产业的蓬勃发展将为天然橡胶提供稳定、乐观的增量需求环境。以2024年为例，预计全球轮胎销量增长3%~5%，预估国内轮胎出口增速10%~12%。因供需两端驱动因素均属积极正面，我们维持2024年胶价中枢抬升的预判。（作者单位：兴业期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-27

USDA：截至9月19日当周美国棉花出口销售报告

4.7 9.1 秘鲁 3.6 2.4 日本 1.2 0.4 萨尔瓦多 1.2 3.1 危地马拉 0.7 3.4 孟加拉国 0.4 5.8 韩国 * 0.6 墨西哥 * 6.4 印度 12.2 洪都拉斯 6.1 中国台湾 1.9 哥斯达黎加 1.1 印度尼西亚 1.0 尼加拉瓜 0.8 泰国 0.5 合计 87.8 0.0 79.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-09-26

USDA：截至9月19日当周美国糙米出口销售报告

阿拉伯 1.8 0.6 韩国 1.5 日本 0.5 多米尼加 0.4 洪都拉斯 0.2 11.2 巴哈马 0.1 0.2 以色列 0.1 0.2 关岛 0.1 0.1 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 澳大利亚 0.1 0.1 密克罗尼西亚 * 0.1 牙买加 * * 危地马拉 -0.4 4.6 土耳其 0.3 法国 * 萨摩亚群岛 * 帕劳共和国 * 哥伦比亚 * 科威特 * 顺风向风群岛 * 合计 55.4 0.0 59.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-09-26

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