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PVC 维持弱势

告，对原产于或进口自中国、印度尼西亚、日本、韩国、泰国以及美国的PVC作出反倾销肯定性终裁，征收为期5年的反倾销税，其中对中国加收122～232美元/吨的反倾销税，对其他来源地加征的反倾销税较少。印度是我国PVC出口的重要目的地。海关总署公布的数据显示，1—7月，我国累计向印度出口94.93万吨PVC，占总出口量的35.7%。与此同时，印度41%的PVC进口来自我国，我国是印度PVC的最大进口来源地。此次印度对我国出口PVC加征反倾销税，使得我国向印度出口的PVC不具备价格优势。日本和韩国等国由于被加征的反倾销税较低，会逐步蚕食我国向印度的出口份额。印度的反倾销税最快在9月份开始实施，前期和印度签署PVC出口协议的国内企业会加快订单履约进程。8月份，“抢出口”可能造成PVC出口量大幅上升。不过，后期印度对我国PVC加征反倾销税将影响国内PVC出口，国内PVC出口结构将发生改变，出口量也难免会受到影响。后市预测国内PVC市场维持供大于求格局。供应方面，虽然国内PVC生产企业的经营状况不佳，但是由于“以碱养氯”的存在，主流的电石法PVC开工负荷很难出现大幅下降，市场整体供应仍然充足。需求方面，终端房地产市场处于调整周期，虽然消费即将进入旺季，PVC需求将季节性回暖，但内需整体上难有明显起色。另外，印度对进口自我国的PVC加征反倾销税，出口端将受到影响。综合来看，PVC供大于求格局难有改善，甚至还有转弱的可能，PVC价格维持弱势。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网08-26 08:55

USDA：截至8月14日当周美国糙米出口销售报告

台湾 2.0 加拿大 1.1 1.5 日本 0.3 13.2 哥伦比亚 0.1 * 顺风向风群岛 0.1 阿联酋 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 北马里亚纳群岛 * 巴哈马 * 0.1 韩国 * 1.0 澳大利亚 * * 关岛 * * 挪威 * 德国 * 新加坡 * 密克罗尼西亚 * 委瑞内拉 14.9 以色列 0.2 新西兰 * 瑞典 * 利比里亚 * 合计 26.9 0.0 63.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-21 20:33

USDA：截至8月14日当周美国棉花出口销售报告

哥 1.2 9.6 中国大陆 0.9 日本 0.1 1.0 哥斯达黎加 * 2.7 马来西亚 -0.3 2.3 韩国 -0.4 3.1 土耳其 -12.6 5.7 洪都拉斯 9.5 危地马拉 5.1 萨尔瓦多 2.6 尼加拉瓜 2.6 哥伦比亚 0.9 厄瓜多尔 0.4 比利时 0.3 合计 105.4 0.0 123.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-21 20:33

USDA：截至8月14日当周美国豆粕出口销售报告

20.6 马来西亚 4.0 1.0 日本 3.1 1.6 墨西哥 2.3 63.8 18.3 印度尼西亚 2.1 1.5 洪都拉斯 1.0 特立尼达和多巴哥 0.4 4.8 苏里南 0.4 0.4 斯里兰卡 0.4 5.3 尼加拉瓜 0.3 巴拿马 0.3 8.9 9.0 菲律宾 0.1 47.6 2.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 危地马拉 * 7.1 中国台湾 * 0.1 奥地利 -30.0 未知地区 -50.5 20.0 萨尔瓦多 15.0 多米尼加 13.9 泰国 1.9 荷兰 0.5 中国香港 0.1 合计 45.7 176.2 264.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-21 20:33

USDA：截至8月14日当周美国大豆出口销售报告

.0 0.5 加拿大 1.0 0.4 日本 0.7 -0.1 3.3 墨西哥 0.7 120.1 94.3 多米尼加 0.5 5.0 塞内加尔 0.2 -0.2 土耳其 * 0.2 未知地区 -257.0 645.0 英国 66.0 孟加拉国 55.0 巴拿马 6.3 柬埔寨 1.5 * 菲律宾 0.5 2.0 合计 -5.7 1142.6 517.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-21 20:33

USDA：截至8月14日当周美国玉米出口销售报告

316.8 英国 -4.6 25.4 日本 -49.2 187.9 190.7 韩国 -54.0 201.0 131.0 未知地区 -54.5 949.4 西班牙 187.0 葡萄牙 65.0 萨尔瓦多 40.5 阿尔及利亚 30.0 哥斯达黎加 8.0 中国香港 0.1 土耳其 * 合计 -27.1 2860.0 1041.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-21 20:33

USDA：截至8月14日当周美国小麦出口销售报告

3.1 哥伦比亚 1.7 11.7 日本 1.6 56.9 秘鲁 1.4 38.4 中国台湾 0.6 12.6 特立尼达和多巴哥 0.5 10.7 加拿大 0.2 0.3 菲律宾 38.5 马来西亚 0.1 合计 519.8 -38.0 360.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-21 20:33

【黑色早评】现货市场负反馈，玻璃纯碱大幅下跌

铁巨头浦项公司（POSCO）主导，联合日本丸红商社（Marubeni）与中鋼公司（China Steel Corporation）合资成立Port Hedland Green Steel Pty Ltd (PHGS)，负责实施项目建设与运营。总投资约40亿美元，拟在当地波达里战略工业区（Boodarie SIA）建设一体化球团厂与热压铁厂。根据规划，公司将建设年产300–350万吨球团的生产线，大部分球团将作为原料进入HBI装置，生产约200万吨HBI，另有约70万吨球团直接对外销售。产品将通过距项目不足10公里的黑德兰港出口。目前，EPA已完成该项目的环境影响评估并提出条件性批准，后续仍需完成与当地原住民的土地协议和其他行政许可，项目预计建设周期约2.5年。 4.据悉，中国镍业巨头青山控股集团宣布将通过旗下鼎森钢铁公司（Dinson Iron and Steel Company）向其位于津巴布韦的钢厂追加8亿美元投资，目标是将鼎森钢厂的年粗钢产能由60万吨提升至120万吨。此次钢厂扩建内容包括新增高炉（规划总计4座，目前已建成1座）、连铸设备与轧钢厂，并配套建设能源系统。项目负责人表示，目前公司已具备当前阶段的扩产条件，但将“密切评估市场对粗钢的需求”，以决定推进节奏。津巴布韦信息部长则指出，扩产将显著降低该国每年约10亿美元的钢材进口成本，并有助于带动本地制造业发展。鼎森钢厂首期投资约10亿美元，于2024年投产，成为津巴布韦迄今最大的工业投资之一。 5.8月19日铁矿石远期现货市场整体活跃度尚可，公开平台上有一笔9月底跨月装期的麦克粉以62%计价100.05成交；矿山私下议标方面有IOC6、PFIT及LONT等，其中PFIT和LONT分别以-2.89%和97结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好，买家询盘活跃度尚可，主要集中在PB粉、BHP折扣货物及巴粗等。港口现货市场整体交投氛围好于昨日，主流港口品种价格窄幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：煤炭供需量级大，价格趋势性很强，市场供需的自我调节能力弱，基本依靠政策来调节，价格主要受政策影响，历史上煤价拐点都是伴随着大政策或者历史大事件。当前正处于政策主导的供需再平衡阶段，市场方向由政策意愿主导，市场上大部分观点认为政策目标主要看动力煤价格，可能目标价位再650-750之间，目前价格已经在700以上，市场在担心9月3日之后能源局查超产可能会淡化，煤炭产量可能回升，短期观点，阅兵时间点可能是一个小的转折点。长期观点，政策在重点关注煤炭供需的时候，煤价长期可能是在一个区间内波动，类似2016年-2019年的区间，后期做区间操作可能更好。观点：等待短期拐点。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：19日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价800元/吨，挂牌数量1.28万吨全部成交，成交价格835元/吨，较昨日成交价下跌25元/吨，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后90天内，最后供应日期为2025年11月17日。 2.中国煤炭资源网冶金部8月19日重点关注：焦炭方面，近日山东、河北、河南等地区部分焦企陆续收到8.20-9.3期间环保要求焦炉限产30-40%，而钢厂方面则是要求高炉在8.30-9.3期间限产20-40%，目前来看月底焦炭供应缩减预期强于需求，焦炭基本面延续偏强表现。不过随着成材价格连续下降，钢厂利润被压缩且经过前期积极补库，缺货问题也得到一定改善，但钢厂焦炭结构不均衡，尤其缺顶装焦炭，关注后期钢焦限产具体执行情况及下旬北京周边运输影响程度。焦煤方面，产地多数煤矿维持正常生产节奏，部分因井下因素及超产影响产量有所下滑，整体供应维持稳定。需求端下游市场信心不足，整体采购心态谨慎，焦企多按需补库，维持厂内原料库存水平，煤矿销售一般，高价资源报价继续回落，竞拍流拍现象较多，煤价整体稳中偏弱运行。不过焦企利润修复生产积极性尚可，且焦炭计划开启第七轮提涨，刚需支撑下煤价进一步回落空间有限。进口蒙煤方面，随着期货盘面下跌，部分期现贸易商降价出货，口岸蒙煤成交偏弱，昨日蒙5原煤部分成交降至950-980元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联数据显示五大材产量继续小幅上升，而找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，但富宝电炉日耗增长5.6%，整体钢材供应略有增加。随着9月3日阅兵临近，8月下旬至9月初北京及周边部分地区面临停工，目前已有不少企业接到生产及运输管控的通知，也有北方钢厂计划在8月底到9月初检修，预计本周开始国内钢材供应可能小幅趋减。昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口仍有一定空间。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，各品种库存均有不同程度增加，整体累库幅度有所加大。上周机构数据均显示钢材厂库、社库都有增长，且总库存增幅加大，钢材表需大多有所回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量260.8万吨，环比下降1.3%，基建水泥直供量环比下降1.2%；混凝土发运量为138.1万方，环比增加1.46%；样本建筑工地资金到位率为58.77%，周环比上升0.27个百分点，整体建筑下游需求喜忧参半。海外方面，因近期美国降息预期有所减弱，美元指数小幅走强，外盘工业品多有走弱。国内方面，近日李总在国务院会议上强调要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，国内宏观经济预期依然稳中向好。进出口方面，昨日南美钢价继续上涨，国外其它地区钢价依然持平，目前国内外冷热卷价差个别走扩，国内钢材出口仍有部分空间。综合而言，近期钢材市场供增需弱，且累库幅度有所加大，叠加原料价格回落导致钢材成本支撑也有所下移，短期钢价延续小幅震荡走弱。二、消息及数据 1.财政部：1-7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%；全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。 2.唐山部分独立带钢轧钢企业已接到环保停限产通知，计划于8月20日至9月3日期间实施停产。若该措施严格执行，预计将影响当地10家调坯带钢企业的日产量合计减少约0.5万吨。目前部分唐山钢管生产企业已经收到生产及运输的管控通知。2025年8月20日，相关企业做好减产措施，运输车辆限国六以及新能源车辆进厂。目前唐山调坯型钢生产企业均已收到车辆管控通知，8月20日零时至8月24日24时辖区内所有企业，控国五及国五以下燃油燃气车辆运输，晚八点到次日早八点时段109家重点用车单位燃油、燃气车辆控70%。 3.国家统计局：7月中国钢筋产量为1518.2万吨，同比下降2.3%；1-7月累计产量为11338.7万吨，同比下降2.3%。7月汽车251.0万辆，同比增长8.4%；1-7月汽车产量1807.5万辆，同比增长10.5%。7月中国空调产量2059.7万台，同比增长1.5%；冰箱产量873.1万台，同比增长5.0%；洗衣机产量877.4万台，同比增长2.4%；彩电产量1589.7万台，同比下降6.5%。7月我国挖掘机产量24732台，同比增长13.9%；1-7月我国挖掘机产量205299台，同比增长11.1%。 4.2025年8月14日，美国商务部宣布对进口自中国的临时钢制围栏作出反倾销初裁，初步裁定中国生产商/出口商的倾销幅度为136.57%-187.69%。 5.奥维云网：9月空调内销排产508.2万台，同比下滑9.1%，出口排产478.5万台，跌幅高达14.6%。 6.19日全国建材成交仍弱，市场交投气氛依然冷清，刚需少，期现单边也差，全天整体成交量较前一日略有下降。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1153元/吨，环比上一交易日持平。华北市场大致稳定，市场成交灵活，中下游刚需采购，低价成交为主。东北本地市场基本稳定，部分厂家对外地市场价格下调。华东市场窄幅整理为主，企业多稳价出货为主，个别主流企业近期有调涨计划，而需求操作仍偏谨慎，刚需为主，现货观望气氛仍浓。华中市场今日变化不大，价格暂稳为主。今日西南四川区域部分白玻品牌价格提升，但下游采购略显谨慎，成都本地主流仍围绕1140元/吨附近，川南偏低。广东市场价格暂稳整理，珠三角区域浮法玻璃商谈集中在64.5-67元/重箱，粤西集中在55-58元/重箱。纯碱：今日，国内纯碱市场弱势调整，盘面价格震荡下行，期现成交良好，现货价格延续弱势，个别企业价格下调。纯碱装置大稳小动，个别企业产量小幅波动，综合供应延续高位徘徊。下游企业观望浓郁，低价补库成交。近期看，纯碱市场驱动有限，整体易跌难涨态势。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：市场再传青海碱厂谣言，情绪波动较大，建议谨慎参与。纯碱当前供需过剩较明显，库存处于高位，近月交割压力比较大，建议观望或反套。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-20 09:05

贸易流面临重塑新兴市场潜力大

出口到印度的量会明显下降，中国台湾省和日本、韩国等货源流向印度的量将明显增加，导致未来几个月中国PVC出口量大概率下滑。不过考虑到全球PVC供需关系短期不会发生明显变化，其他国家和地区的货源流向印度，将会导致另一块市场的空缺，而中国货源将填补这些空缺，也同样会拉动国内PVC出口，对冲印度出口下降的影响。因此，从长期来看，印度PVC反倾销政策会导致PVC国际贸易流重塑，中国PVC出口在重新调整贸易流向后，预计也将逐步恢复。我国PVC产能在全球占比接近一半，并且极具成本价格优势。即使印度市场需求量下降，我们也可以积极开拓国外新市场，弥补印度市场的缺失。随着 “一带一路”建设越来越完善，未来东南亚、中亚、西亚、俄罗斯、非洲等地都将会成为PVC出口的新增长点。从2025年上半年的数据来看，PVC出口总量196.04万吨，同比增加50.25%。其中，出口印度仅增长14.89%，是所有主要出口国中同比增长率最低的，而西亚、中亚及非州等却出现了显著增长，并且涨幅远超印度。其中，涨幅超过100%的国家有阿联酋、哈萨克斯坦、印度尼西亚、伊拉克等。部分国内企业开始提前布局国外新市场，目前已经看到了一些不错的效果。据钢联数据，截至8月15日当周，国内PVC厂内加大样本社会库存合计113.83万吨，环比增加2.45万吨，已经连续7周累库。未来印度反倾销税正式实施后，出口下滑预计会导致PVC短期加速累库，对价格产生较大压力。综合来看，印度PVC反倾销调查终裁结果落地，对国内PVC出口影响较大。反倾销税实施之前，预计会有一波“抢出口”的窗口期，带动国内PVC短暂去库及价格小幅反弹；反倾销税正式实施后，可能需要经历几个月的阵痛期，出口下滑，价格承压；等待出口贸易流重塑完成、新兴市场替代印度需求后，PVC出口才有机会止跌企稳。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网08-20 06:30

黄金牛市“歇脚” 暂难言顶

。不只是美国，近4个月的时间里，中国、日本和欧洲部分国家的股市都普遍表现较好，市场资金更多地投向了弹性更高的资本市场。反观黄金，这段时间里则表现得十分平淡。黄金市场行情，可能与全球股市的动向有关。从近期的经济数据来看，美国政府加征关税对经济的影响已经十分明显。美国7月非农就业数据大幅低于预期，且前两个月的数据向下修正，而在此之前，市场研究普遍认为美国经济有韧性。这说明加征关税对经济的影响是滞后的，其中关税缓和期给了实体企业时间做好相应的准备，且补库存的行为让经济出现了短期脉冲式的好转。随着加征关税对经济的影响发酵，年内全球经济会进一步承压，将限制股市上涨的空间。美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点。市场对美联储降息已经期待了很长的时间，特朗普也一直在给美联储施压，但美联储主席以未来通胀有上升的风险为由推迟降息时间。美国7月非农数据转弱之后，市场对美联储9月降息的预期开始升温，美联储内部官员甚至认为年内可能降息3次。降息预期并没有给金价带来上升的动力，而是进一步促进了金融市场上涨。9月的降息暂时难以证伪，目前经济环境确实适合降息，而在此次降息实施之前，金融市场都处于宽松的货币政策带来的利好之中。但9月过后，随着加征关税的影响逐渐明显，美国通胀将继续升温，美联储货币政策执行的难度并不小，年内美联储降息幅度可能低于市场预期。届时，全球股市将面临利好兑现的情况，加上经济基本面支撑有限，股市大概率会出现回调，避险情绪也将升温，投资资金将会向黄金等避险资产转移，从而利好黄金价格的上涨。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网08-20 06:25

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