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USDA：截至3月12日当周美国糙米出口销售报告

吨本年度净销售下年度净销售出口日本 65.0 13.5 洪都拉斯 23.2 22.4 墨西哥 13.7 5.6 海地 7.2 危地马拉 5.4 5.4 沙特阿拉伯 1.7 0.6 加拿大 1.5 2.1 中国台湾 1.1 1.5 萨尔瓦多 0.7 * 约旦 0.5 1.0 以色列 0.3 0.4 哥伦比亚 0.1 0.2 芬兰 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 * 荷属安的列斯 0.1 * 牙买加 0.1 0.1 阿联酋 * * 巴哈马 * 0.1 荷兰 * 韩国 * 1.8 关岛 * * 瑞士 * * 乌克兰 * * 背风群岛和向风群岛 * 北马里亚纳群岛 * 未知地区 -6.0 巴拿马 0.6 中国香港 0.3 新加坡 0.1 挪威 0.1 新西兰 * 总计 114.9 0.0 55.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国棉花出口销售报告

2 6.2 2.7 墨西哥 17.7 日本 3.5 总计 196.7 122.2 273.9 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国豆粕出口销售报告

墨西哥 57.3 1.4 63.8 日本 46.6 1.4 哥伦比亚 20.1 11.0 摩洛哥 19.8 39.8 加拿大 17.8 34.6 洪都拉斯 10.1 12.1 萨尔瓦多 7.9 危地马拉 6.5 12.5 厄瓜多尔 5.3 孟加拉国 4.5 52.5 特立尼达和多巴哥 4.3 斯里兰卡 3.5 7.0 印度尼西亚 3.0 7.5 委内瑞拉 3.0 33.0 尼加拉瓜 2.1 5.5 越南 1.8 2.0 背风群岛和向风群岛 1.5 多米尼加 1.4 43.6 中国台湾 1.2 韩国 0.3 缅甸 0.2 0.6 比利时 -1.0 哥斯达黎加 -7.0 未知地区 -47.5 牙买加 11.0 尼泊尔 0.9 荷兰 0.2 中国香港 0.1 总计 220.9 1.4 397.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国大豆出口销售报告

15.4 加拿大 12.9 0.8 日本 10.6 6.0 13.4 马来西亚 6.6 8.9 哥斯达黎加 5.0 越南 4.6 11.4 菲律宾 4.1 2.0 哥伦比亚 3.5 泰国 1.6 4.5 柬埔寨 1.5 0.8 韩国 0.1 0.6 0.4 孟加拉国 * 0.3 埃及 -0.1 164.9 尼泊尔 2.5 总计 298.2 6.6 906.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国玉米出口销售报告

出口墨西哥 287.2 524.6 日本 194.9 12.0 281.9 西班牙 142.3 142.3 中国台湾 97.3 85.4 危地马拉 87.9 61.8 韩国 73.9 134.9 委内瑞拉 72.7 170.5 沙特阿拉伯 52.3 52.3 洪都拉斯 47.9 24.3 萨尔瓦多 43.2 13.5 爱尔兰 29.6 29.6 哥伦比亚 13.7 89.9 尼加拉瓜 11.1 32.5 加拿大 10.2 10.1 越南 10.0 1.5 多米尼加 10.0 特立尼达和多巴哥 8.1 牙买加 6.9 21.0 未知地区 5.7 摩洛哥 2.0 22.0 中国香港 0.1 0.1 孟加拉国 -0.1 埃及 -1.8 51.2 哥斯达黎加 -33.0 马来西亚 0.5 总计 1171.8 12.0 1749.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

USDA：截至3月12日当周美国小麦出口销售报告

0.3 0.3 泰国 0.1 0.4 日本 * 0.4 尼加拉瓜 * 0.8 2.7 孟加拉国 -0.3 56.7 哥伦比亚 -0.5 30.5 洪都拉斯 -1.0 0.6 未知地区 -70.4 18.0 加拿大 1.1 马来西亚 0.9 印度尼西亚 * 萨尔瓦多 * 总计 189.9 212.1 383.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-19 21:00

沪铜承压回落

至9月以后。此外，高油价也冲击欧元区、日本等经济体能源进口，可能导致其经济复苏乏力，欧元、日元持续走弱。随着美元指数上涨，铜等有色品种价格普遍承压。需求仍有亮点供需面边际改善。截至3月12日，全球铜总库存为147.86万吨，较3月5日增加1.78万吨，增速呈现放缓的态势。其中，LME铜库存增加3.02万吨，但国内社会库存下降0.33万吨。预计随着价格回调，下游企业补库意愿可能增强。全球铜需求正面临新一轮结构性重塑。近年来新能源领域用铜量的快速增长带动铜需求结构性拉升，AI投资带来的电网升级改造及数据中心等领域有望成为铜远期需求的增长亮点。图为国内铜社会库存（万吨） AI数据中心是为支撑人工智能、机器学习等算力密集型任务而设计的专用数据中心，与侧重通用数据存储与常规计算的传统数据中心相比，AI数据中心因高功率设备与液冷系统升级，单机柜用铜量较传统数据中心提升3~5倍。因此，未来AI数据中心的发展进程，将成为影响铜需求端结构性变化的重要因素。整体来看，AI算力基建处于扩张过程中，依然能够带动铜的中期消费。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:40

警惕地缘溢价快速回落风险

战略石油储备可用天数大多在90天附近；日本、韩国储备可用天数较高；美国2022年持续大规模释放战略石油储备，目前储备水平处于历史低位。同时，战略石油储备释放速度将受运输方式以及下游接受力度制约，实际释放效果或低于预期。另外，战略石油储备的补给是有限的。据能源咨询机构测算，联合释放战略石油储备的极限“续航能力”约为50天，而全部储备仅能满足全球约15天的消费需求。如果美以伊冲突长期化，战略石油储备释放仅能部分缓解供给短缺。另外，动用战略石油储备意味着未来可用的应急资源会相应减少。如果中东冲突出现长期化态势，过早大量释放战略石油储备或导致消费国未来抗风险能力降低。各国意愿方面，美国作为倡议方，其释放战略石油储备的原因有两点：一是油价飙升将推高美国国内通胀水平，威胁美国总统特朗普的竞选承诺，通过释放战略石油储备，可以平抑通胀压力；二是利用采购战略石油储备时的低成本与当前高油价的价差进行套利。日本对中东原油依赖度很高，股市遭受巨大冲击。日本政府从3月16日开始释放石油储备，总量约为8000万桶，以缓解因中东局势紧张引发的油价上涨。欧盟国家的战略石油储备中，40%为成品油，储备可用天数多在90天左右，对释储表现出相对谨慎的态度。综合而言，大规模释放战略石油储备能够在一定程度上填补中东地区的供应缺口，缓解市场的担忧情绪，有效降低地缘溢价。中长期来看，霍尔木兹海峡航行恢复进度、IEA战略石油储备释放节奏、中东冲突的后续演变将成为主导原油价格走势的核心变量。目前，原油市场处于矛盾状态，即短期地缘局势紧张造成的恐慌与中期供应过剩同时存在。从短期来看，巨大的供应中断威胁足以推动油价在短时间内飙升。然而，从中期来看，全球原油供应依然过剩，非OPEC+国家将大幅增产，压制油价上涨。在基本面显著过剩的背景下，地缘政治冲突引发的油价暴涨究竟是暂时的“泡沫”，还是会彻底改写全球能源价格的中枢，需要审视地缘政治、供需基本面、宏观政策三个因素的博弈。图为主要经济体战略石油储备可用天数短期而言，市场受地缘局势主导，警惕风险溢价迅速回落。霍尔木兹海峡通行量骤降引发供应短缺，若霍尔木兹海峡封锁持续数周，油价或冲高至120～150美元/桶，但这种非线性上涨将使全球能源转型加速并损害产油国利益。目前，多国试图向伊朗寻求港口通行方案，一旦霍尔木兹海峡航行恢复，原油供应将迅速释放，油价将从当前100美元/桶一线快速回调至80～90美元/桶。近月合约溢价走扩，波动率曲面陡峭化，需警惕政策干预与库存回补的时点错配风险。中期而言，油价将向基本面回归，运行中枢有望下移。若美以伊冲突持久化，市场的定价逻辑将重新回归供需，基本面并不支持油价长期维持高位。美国页岩油盈亏平衡线为48美元/桶。高盛供应曲线模型显示，美国页岩油在55美元/桶的增产阈值触发后，库存累积速度将达200万桶/周。巴西盐下层油田及圭亚那Stabroek区块增量达220万桶/日，可以部分覆盖中东局势造成的短期缺口。在基本面驱动下，地缘溢价难抵库存累积压力，布伦特原油年内均价将下移至60～70美元/桶。长期而言，能源转型将重塑油价运行逻辑。本轮美以伊冲突加速全球能源体系重构。贸易流方面，霍尔木兹海峡通行风险迫使亚洲进口商降低对中东原油的依赖，转而扩大对俄罗斯ESPO原油、西非安哥拉原油及美洲页岩油的采购，将削弱OPEC定价权并使迪拜原油溢价收窄。替代能源方面，100美元/桶的油价触发交通领域革命，电动车渗透率提升，生物航煤产能扩大，化石能源需求峰值提前到来。另外，石油与美元将加速脱钩。伊朗对霍尔木兹海峡的管控升级，削弱了美元在能源贸易中的结算地位。美国频繁将美元“武器化”，动辄实施金融制裁，让各国意识到绑定美元的风险。美国自身的政策也在削弱美元信用，特朗普的关税政策导致投资者抛售美国资产，美国主导的全球能源制裁体系出现松动。2026年3月数据显示，中东对华原油出口中，人民币结算占比已达41%。综合来看，短期原油价格将高位运行，波动率较高，受霍尔木兹海峡封锁影响，油价可能冲击120～150美元/桶。中期来看，油价前高后低、重心下移，冲突缓解后，市场将直面供应过剩的现实，价格中枢将回归60～70美元/桶的理性区间。长期来看，新旧能源结构转型，高油价催生的绿色替代将压制原油需求，全球能源贸易格局重塑，油价将进入新周期，应警惕能源替代和需求疲软带来的风险。和平稳定是能源安全的前提，唯有通过对话协商化解地缘冲突，才能从根本上稳定全球能源供应链。此次油价大幅波动为各国敲响了警钟，提升能源自主可控能力成为消费国应对未来不确定性的必然选择。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:00

A股韧性显著提升

及欧美市场主要股指均有不同程度的下挫，日本、韩国、德国股指的回调幅度明显更深，国内沪深300、上证50最大跌幅均在4%左右，表现相对温和。本周，A股市场的修复弹性也优于全球其他风险资产，创业板指数于3月10日高开高走，单日涨幅在3%以上。笔者认为，宏观冲击虽然推动了权益市场波动率短期上升，但并未改变2026年国内经济复苏主线对A股中枢抬升的指引逻辑。尤其是在世界主要发达经济体均采取财政扩张的背景下，PPI价格指数与制造业周期也将形成上行趋势，这对我国上市公司的盈利改善有显著的促进作用。图为3月全球权益市场与大类资产表现对比在经济全球化遭遇逆流、地缘政治冲突频发、科技进步与产业变革加速、全球治理体系面临深刻调整的背景下，我国针对资本市场、宏观经济和产业建设推出的各类政策稳定了A股市场的风险偏好。图为央行支持资本市场的政策工具图为历史上三轮牛市资金入市情况（单位：亿元）一方面，资本市场增量资金稳定入市。在新“国九条”的框架下，中央汇金在过去两年内大幅增持A股，发挥了类平准基金的功能。结合央行推出的两项专门支持资本市场流动性的政策工具，以保险为代表的中长期资金入市，低利率刺激个人存款搬家等促使资金回流，资本市场的内在稳定性显著提升。可以看到，中证1000指数期权波动率2024年至今一直处于下行区间。另一方面，宏观政策工具储备丰富，强化基本面复苏主线。面向“十五五”，今年政府工作报告在经济增长预期目标设置、扩大内需政策安排等方面进行了多项优化调整。同时，科技创新相关新提法明显增多。今年将继续实施更加积极的财政政策及适度宽松的货币政策，细化国债资金投向，优先保障就业、收入，明确物价合理回升的目标。政府工作报告明确提出要“加紧培育壮大新动能”，要“打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”，要“深化拓展‘人工智能+’”“推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用”。国内对科技行业的融资支持和相关政策扶持力度将进一步加大，这对A股科技板块的估值形成重要支撑。图为中证1000指数期权隐含波动率目前世界形势复杂多变，全球资源竞争加剧，但A股韧性凸显，交易者对A股的风险偏好高于其他资产。其主要原因是，第一，A股的价值体系由稳定的国内经济、政治环境支撑；第二，类平准基金的作用逐渐完善，有利于稳定市场预期；第三，我国国际地位提升，人民币升值空间打开，吸引全球资本流入国内权益市场。因此，全球宏观波动加剧反而凸显了A股的优势，即使出现黑天鹅事件，A股市场的风险偏好也会快速修复。展望二季度，笔者依然维持A股长期慢牛走势的判断，但需要谨慎看待中期叙事修正对短期市场波动的影响。目前已出现一些变化线索，如股指科技风格向顺周期风格迁移、国内资产整体稳定性占优等。叙事修正方面，应注意以下四个方面：第一，人民币升值空间打开，但非单边快速上行。2月27日，央行发布公告称，自2026年3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至零，A股资源类顺周期板块亦出现回调。第二，全球货币政策宽松基调未改，但特朗普提名“鹰派”沃什出任美联储主席后，港股表现出剧烈承压下行走势，将对A股市场情绪产生一定影响。第三，我国目前处于经济复苏期，需求驱动的通胀回升，上游涨价尚未顺利转嫁至下游消费领域，A股消费板块有待回暖。第四，地缘政治引发的能源危机叙事兴起，能源板块超前、过度计价相关影响，但随后被修正。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网03-13 09:20

USDA：截至3月5日当周美国糙米出口销售报告

吨本年度净销售下年度净销售出口日本 13.0 14.1 未知地区 11.5 加拿大 4.9 3.2 墨西哥 0.9 2.1 韩国 0.9 1.9 沙特阿拉伯 0.5 1.1 巴哈马 0.2 0.2 中国台湾 0.2 2.3 关岛 0.1 * 荷兰 0.1 新加坡 * 挪威 * 北马里亚纳群岛 * 新西兰 * * 德国 * * 波兰 * * 海地 * 15.2 多米尼加 * 西班牙 * 密克罗尼西亚 * 巴拿马 * 0.6 英国 * * 萨摩亚群岛 0.1 背风群岛和向风群岛 * 荷属安的列斯 * 总计 32.6 0.0 40.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh03-12 21:00

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