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【宏观早评】非农超预期，美指和美债利率同步回升抑制贵金属

度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税；虽然美越协议可以成为其它各国的模版，但情况不同，欧日韩等国的协议仍处于协商之中，美国总统特朗普表示将于本周五开始向相关国家发出关于关税的信函，市场仍不能忽视风险，即便预期乐观。美国众议院以218-214的票数通过“大而美”法案。所有民主党议员都投了反对票，2名共和党议员投下反对票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题，在利率仍具备韧性的情况下，债务的累加仍使得贵金属具备价值。降息方面，美联储博斯蒂克周四表示，美国通胀高企可能会持续一段时期，美联储的观望态度仍是适当的；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场对于美联储降息的预期仍出现回调。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-04 09:05

USDA：截至6月26日当周美国糙米出口销售报告

.6 7.1 墨西哥 1.7 5.4 日本 0.9 3.5 加拿大 0.9 1.7 洪都拉斯 0.5 0.3 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 比利时 0.1 0.1 瑞士 0.1 0.1 阿联酋 * * 萨摩亚群岛 * * 巴哈马 * 0.1 牙买加 * * 帕劳共和国 * 澳大利亚 * * 新西兰 * * 萨尔瓦多 * * 阿拉伯 0.4 中国香港 * DENMARK * 关岛 * 马耳他 * 合计 17.0 0.0 19.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:33

USDA：截至6月26日当周美国棉花出口销售报告

7.7 秘鲁 1.0 2.1 4.5 日本 0.4 1.2 洪都拉斯 0.3 -0.4 11.4 哥斯达黎加 * 1.0 萨尔瓦多 -0.1 5.2 委瑞内拉 -0.1 马来西亚 -0.1 22.0 6.8 中国香港 -0.1 厄瓜多尔 -0.1 3.4 中国大陆 -0.4 4.7 韩国 -0.4 土耳其 -41.1 34.1 尼加拉瓜 3.0 哥伦比亚 0.6 合计 23.7 106.6 255.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:33

USDA：截至6月26日当周美国豆粕出口销售报告

时 4.1 厄瓜多尔 3.9 9.9 日本 3.1 1.3 特立尼达和多巴哥 2.2 2.0 洪都拉斯 2.1 6.4 越南 1.6 6.5 2.5 印度尼西亚 1.4 1.2 中国台湾 0.9 0.4 柬埔寨 0.5 0.5 缅甸 0.4 0.6 韩国 0.4 0.3 奥帕克群岛 * * 科威特 -0.1 哥斯达黎加 -0.6 11.7 巴拿马 -1.1 17.8 5.5 顺风向风群岛 1.2 泰国 0.7 荷兰 0.1 合计 306.2 397.4 238.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:33

USDA：截至6月26日当周美国大豆出口销售报告

0 英国 66.0 突尼斯 32.0 日本 23.8 38.1 中国台湾 18.1 25.9 印度尼西亚 10.3 0.5 20.4 越南 6.7 6.3 菲律宾 4.3 1.0 0.9 泰国 4.1 1.0 4.2 委瑞内拉 3.2 4.2 马来西亚 1.0 10.5 韩国 0.4 0.2 巴拿马 0.2 6.8 4.7 墨西哥 -3.5 119.7 131.6 哥伦比亚 -4.5 3.5 孟加拉国 -55.0 55.0 巴基斯坦 55.0 柬埔寨 0.9 加拿大 * 合计 462.4 239.0 251.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:30

USDA：截至6月26日当周美国玉米出口销售报告

66.7 埃及 59.1 59.1 日本 47.6 242.7 多米尼加 30.0 6.6 危地马拉 26.7 0.1 31.8 加拿大 25.4 4.9 26.7 委瑞内拉 20.6 52.6 萨尔瓦多 15.4 15.4 洪都拉斯 8.1 0.4 尼加拉瓜 7.7 1.5 顺风向风群岛 4.4 3.2 巴巴多斯 3.0 特立尼达和多巴哥 1.2 哥斯达黎加 1.1 30.2 中国香港 0.5 0.5 阿联酋 0.5 5.5 苏里南 0.5 0.5 斯里兰卡 * 中国台湾 -2.5 70.3 巴拿马 -18.1 39.6 23.3 未知地区 -164.8 174.0 西班牙 -180.0 英国 18.0 * 合计 532.7 940.2 1465.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:30

USDA：截至6月26日当周美国小麦出口销售报告

41.5 哥伦比亚 0.9 10.2 日本 0.4 14.5 洪都拉斯 0.3 意大利 0.2 20.2 未知地区 0.2 合计 586.0 0.0 553.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-03 20:30

【宏观早评】ADP小非农不及预期，美越贸易协定达成，降息预期小幅推升贵金属

度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。虽然这一协议可以成为其它各国的模版，但情况不同。所以关税谈判仍存在较大不确定性。美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院将于本周投票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题。降息方面，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行会议上表示，“只要美国经济状况良好，我们认为谨慎的做法是等待并进一步了解这些影响可能是什么。无法断言7月降息是否为时过早。他说，“我不会排除任何一次会议（降息的可能性），也不会直接确定某次会议会采取行动”；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场降息预期进一步升温，贵金属受益小幅回升。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。日内重点关注非农数据，如果也和ADP就业一样进一步走低，市场有可能进一步定价降息预期从而推升贵金属。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-03 09:06

【有色早评】铜价逼近10000美元

谈判贸易协议的7月9日截止日期，并对与日本能否达成协议表示怀疑。特朗普表示，美方已经和日本打过交道，不确定是否会达成协议。特朗普表示，他可以对从日本进口的商品征收“30%或35%或任何我们确定的数字”的关税，而这远高于他在4月2日宣布的对日本商品的24%的关税税率。（央视新闻） 2.【鲍威尔确认：要不是因为特朗普关税政策的话，美联储早就降息了】7月1日，美联储主席鲍威尔表示，如果不是美国总统特朗普的关税计划，美联储现在应该会采取更宽松的货币政策。在一次小组讨论中，当被问及如果特朗普今年早些时候没有宣布其备受争议的对许多外国贸易伙伴加征关税的计划，美联储现在是否会再次降息时，鲍威尔回答道：“我认为是这样。”“实际上，当我们看到关税的规模，以及几乎所有对美国的通胀预测都因关税而大幅上升时，我们就暂停了加息，”鲍威尔在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上补充道。（华尔街见闻） 3.【6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点】6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。6月财新中国制造业PMI各分项指数，涨跌互现。其中生产指数和新订单指数均从收缩区间再度回到荣枯线上方，前者录得七个月新高，新出口订单指数、就业指数和原材料购进价格指数均在收缩区间上升。尽管生产和需求改善，但不确定性仍让企业对增加采购相对谨慎，采购量指数在收缩区间降至九个月新低，加之生产加快，原材料库存指数从扩张区间降至荣枯线，企业更多动用库存交付订单，产成品库存指数降至收缩区间。（财新网） 4.【美国铝业面临关键税收抵免政策调整，行业呼吁延长补贴期限】外媒6月30日消息，美国国会预算案拟对《通胀削减法案》中的45X先进制造税收抵免政策进行调整，引发铝业强烈反应。该政策目前为美国四大铝冶炼厂提供相当于生产成本10%的税收抵免，其中美铝和世纪铝业每年分别获得5000-6000万美元和2000余万美元补贴。众议院5月通过的版本计划2030年终止该政策，参议院修订案虽将退出时间延至2034年（分阶段降至25%）。美国铝业协会警告，若抵免政策过早退出，现有产能可能进一步萎缩。随着国会计划7月4日前完成法案表决，行业正全力游说保留无截止日期的补贴条款。（博易大师） 5.【俄罗斯基础金属对华出口激增，贸易依赖度持续深化】外媒6月30日消息，2025年前5个月俄罗斯对华基础金属出口量大幅增长，海关数据显示铝、铜、镍出口同比分别增长56%、66%和100%以上。在西方制裁俄罗斯的背景下，中国已成俄罗斯金属关键出口市场，去年双边贸易额超2400亿美元。俄铝通过清理因铁路运输瓶颈积压的库存推动短期出口激增，但全年对华发货量预计维持150万吨常态水平。诺里尔斯克镍业自2024年下半年起扩大对华阴极铜出口，与山东黄金子公司合作规避贸易限制。值得注意的是，部分俄罗斯新产铜以废铜名义报关避税，而受制裁的俄罗斯铜业和乌拉尔矿业冶金公司仍通过中间商维持对华供应。（博易大师）锌锌 2025.7.2 一、市场观点以伊停火，伊朗驻联合国大师称永远不会停止铀浓缩活动，考虑到以色列对伊朗有核零容忍，警惕地缘风险升级。鲍威尔称，无法断言7月降息是否为时过早，但强调“不会预先排除任何会议的可能性”，下一步行动将完全取决于数据表现，降息预期略有回落。美关税谈判暂未看到实质进展，影响有所钝化，对等关税豁免期即将到期，如谈判无进展，要关注是否美关税政策有进一步升级的风险。供给端，Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产，此次仅暂停运营三天，影响较小。国产锌精矿TC持稳上行至3800元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。据百川盈孚和钢联排产调研，6月锌产量预估环比增2万以上，但从百川周度产量来看增量或不及预期，7月排产环比预期增1.2万吨等待兑现。需求端，下游开工率环比下行，镀锌、锌合金和氧化锌周度用锌量环比下行。国内库存环比+0.3至6.2万吨，社库小幅累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。总体来说，美联储主席鲍威尔称，无法断言7月降息是否为时过早，下一步行动将完全取决于数据表现，年内降息预期持续发酵，美对等关税豁免期即将到期，与各大经济体谈判仍无实质进展，关注是否美关税政策有进一步升级的风险。Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产，此次仅暂停运营三天，影响较小。国内6月锌冶炼厂排产大增，但从百川给出的周度产量来看或不及预期，7月排产环比预增1.2万吨等待兑现，短期建议观望。二、消息面 1.【Arizona金属旗下Kay多金属项目资源未达到预期】外电6月30日消息，Arizona Metals 周一股价暴跌至四年多来的最低水平，此前该公司备受期待的Kay多金属项目初步资源估算显示，其规模小于预期。Arizona周一在一份声明中表示，Kay项目资源储量为928万吨，品位为1.39克/吨金、27.6克/吨银、0.97%铜、0.33%铅和2.39%锌。所含金属总量为41.5万盎司黄金、825万盎司白银、1.979亿磅铜、6730万磅铅和4.901亿磅锌。Kay项目位于亚利桑那州中部。Arizona金属公司正在Kay项目进行额外的冶金测试工作，计划在今年下半年发布初步经济评估（PEA）。该公司称，该矿床在此次初步估算的走向和深度方向上仍有扩展空间。分析人士认为，Kay目前的时间表表明首次生产将在2030年代。在推断资源类别中，该公司的新估算显示，在1%铜当量的基准边界品位下，资源量为86万吨，品位为1.06克/吨金、15.4克/吨银、0.87%铜、0.2%铅和1.68%锌，所含金属总量为29000盎司的黄金、423000盎司的银、1640万磅的铜、380万磅的铅和3180万磅的锌。（上海金属网编译） 2. 据市场消息，位于利马东部卢林甘乔地区的Nexa Resources卡哈马基利亚锌冶炼厂很高兴地宣布，在公司与代表其的工会雇员之间的谈判于上周五(6月27日)晚间成功结束后，冶炼厂的运营已全面恢复，且产能利用率达到正常水平。此次暂停运营持续三天，卡哈马尔基里亚锌冶炼厂当前设计年产能为36万吨，近年实际产量在31-34万吨间浮动。（钢联）镍镍 2025.07.02 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价120720元/吨，涨幅-0.21%。金川镍升贴水维持2600元/吨，进口镍升贴水维持400元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水+1.33至-194.05美元/吨。供应端，位于高位火法镍矿价格有所松动，随着菲律宾镍矿发运恢复，印尼当地镍矿供应偏紧的格局或逐渐缓解。中间品环节，镍铁价格继续走弱。国内精炼镍开工排产维持高位。镍供应压力并未有效缓解。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。整体来看基本面层面，原料端在菲律宾镍矿供应增量后，后续印尼当地镍矿偏紧的格局或逐步缓和，加之冶炼端减产动作，镍矿价格有持续回落预期。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现减产，但需求端各环节偏弱环境下影响有限，镍供需过剩格局维持，全球库存高企，镍价仍会承压维持偏弱震荡格局。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【格林美: 印尼镍矿伴生钴量及项目影响】近日，格林美在互动平台回答投资者问题表示，公司印尼镍冶炼项目产能共15万金属吨/年（含参股产能4万金属吨/年），可伴生钴资源约1万金属吨/年。公司目前在印尼建设的镍资源项目产出的MHP产品质量指标创全球一流品牌，通过不断优化经济运行指标，吨镍经济运行成本（扣钴后）为全球先进水平，具有领先的全球竞争力，进一步筑高了公司的护城河，同时公司通过与原料端、客户端战略合作伙伴深度合作，可以进一步降低产品成本，扩大产品销售，提升产品竞争力，融入全球市场。公司理性投建镍资源产能，镍资源产能与自身下游前驱体、正极材料等业务需求良好匹配。（金融界）不锈钢不锈钢 2025.07.02 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12560元/吨，涨幅0.87%。无锡现货基差升水-5至405元/吨；主力合约持仓-1406至99607手；仓单-184至11956吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-2至912.5元/镍点，镍铁价格继续下跌，不锈钢成本支撑下移。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。今日传大厂继续减产，供应压力或有所缓和。需求端，需求前置叠加季节性淡季市场预期偏悲观，现货市场情绪仍偏观望，刚需采买为主，成交冷清。不锈钢原料端镍铁现货价格持续下跌，成本支撑不足。淡季现实需求相对偏弱，下游备货不积极。减产动作对供需有一定改善，但不锈钢供应端过剩产能未出清，价格一旦反弹后，供应压力或回升，现货观望情绪仍较浓。昨日市场对于反内卷交易较为积极，且由于环保问题，北方钢厂有进一步减产预期，因此盘面价格有所反弹，但在有力的控产动作出现前，预计不锈钢后价格反弹空间有限。后续关注供应端减产检修动作持续性，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【欧盟的CBAM碳基准使不锈钢进口成本变得不确定】欧洲非整合金属进口商与分销商协会（EURANIMI）警告称，随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月全面生效，不锈钢进口商将面临严重的成本风险。不明确的碳排放基准可能导致每吨高达100欧元的碳成本，这将对竞争激烈的全球市场产生重大影响。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.07.02 昨日碳酸锂主力合约收盘价62780元/吨，涨幅0.16%，加权指数收盘价62736元/吨，涨幅0.06%；交易所仓单数量+312至22940手；主力合约持仓量-4148至326676手；电池级碳酸锂现货报价维持61400元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持60000元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-5至625美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，锂辉石与锂云母产线产量皆持续上升，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，新出的新能源汽车订单超预期，头部电池厂电池排产环比未下降，市场暂未交易新能源汽车行业去库存带来的悲观预期。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，维持13万吨以上的高位。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。价格反弹刺激下，碳酸锂出现交仓动作。昨日上午，碳酸锂盘面价格跟随煤价下跌，午后随着反内卷消息发酵，价格有所反弹。基本面来看碳酸锂矿端尚未有出清动作，加工端产量仍在不断回升，而需求端由于高库存问题增速有放缓预期，因此现阶段碳酸锂供需仍明显过剩，持续累库。在供应端产能出清，或需求端超预期增长的迹象出现前，预计碳酸锂价格难迎反转。除非行业出台较严格的限产政策，短期的扰动反弹都会是比较好的布空机会。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，电池端需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【CleanTech的智利快速审批申请遭拒】外电7月1日消息，在智利矿业部驳回其为旗舰项目拉古纳维尔德（Laguna Verde）申请特殊锂运营合同（CEOL）快速审批流程的请求后，伦敦AIM上市的 CleanTech 锂业股价周一大跌31%。该公司证实，由于矿业部设定的技术标准，其进入快速通道 CEOL 分配流程的上诉未获接受。这些标准包括在规定区域内持有许可证，以及必须平等适用于所有优先盐沼的财务能力统一定义。CleanTech 锂业表示，公司仍与矿业部保持密切沟通，现在将转而寻求公开招标程序。（上海金属网） 2、【特斯拉北美首座磷酸铁锂电池工厂即将完工】近日特斯拉官方在社交媒体上宣布，其位于美国内达华州的首家磷酸铁锂电池工厂即将竣工投产。该工厂选址于美国内华达州斯帕克斯市，毗邻特斯拉现有的超级工厂（Gigafactory）。早在2024年2月份，就有外媒报道，特斯拉正在扩建其内华达州斯帕克斯（Sparks）的电池工厂，以便将更便宜的磷酸铁锂电池（LFP）供应链引入美国。工厂预计初期产能10GWh，主要服务于储能业务和部分车型。（北极星储能网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-02 09:05

【宏观早评】股指继续偏强，行情继续轮动

度达成协议；（7月9日之前）可能无法与日本达成协议，日本可能面临30%或35%的关税。关税上仍存在较大不确定性，仍以极限施压为主要谈判手段。美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院将于本周投票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题。降息方面，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行会议上表示，“只要美国经济状况良好，我们认为谨慎的做法是等待并进一步了解这些影响可能是什么。无法断言7月降息是否为时过早。他说，“我不会排除任何一次会议（降息的可能性），也不会直接确定某次会议会采取行动”；美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时，也认为他们可能会比秋季更早采取行动，但最迟肯定会在9月降息；市场降息预期进一步升温，贵金属受益小幅回升。当前是黄金重新寻找支撑的问题，虽然短期市场的避险情绪下降，但是对中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解，黄金的长期走牛格局仍在继续。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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