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资金动态20250206
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9 亿元。期货板块方面，从主力合约看，有色金属、化工、农产品、黑色系和金融板块均呈净流入状态。整体看，昨日商品期货主连合约资金呈大幅流入状态，有色金属和化工板块流入较多，重点关注流入较多的黄金、氧化铝、白银和烧碱，同时关注逆势流出的20号胶和工业硅；农产品和黑色系板块流入较少，重点关注流入较多的豆粕和焦煤，同时关注流出较多的铁矿石和生猪；金融板块重点关注5年期国债期货和沪深300股指期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-02-06
【春节后总结】有色：贸易战展开，有色偏弱震荡
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有色节后总结：春节期间LME有色金属整体偏弱运行，铜、铝、锌、镍、锡涨跌幅分比为，-1.3% 、-0.1% 、-0.74% 、-3.6% 、-0.4%，跌幅最大的是镍3.6%，其次是铜下跌1.3%，其他品种偏弱震荡，跌幅较小。库存方面，LME金属库存均小幅下行。国内1月官方pmi49.1，财新pmi50.1，环比回落。春节新春档总票房破80亿元，创下同期历史新高，两会渐进，同时deepseek风靡全球，带动港科技股走强，内需预期向好。海外方面，特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数跳涨，有色整体承压。美联储1月维持利率不变，自2024年9月开启降息周期以来首次暂停降息，但美联储整体表态偏鸽。美国1月ISM制造业指数为50.9，自2022年10月以来首次进入扩张区间。下面分品种说说节日期间重要供需消息及接下来一段时间对市场的看法： 1、铜：关税方面，节日期间美国对加拿大和墨西哥计划加征25%关税，目前仍处在谈判期；对中国加征10%关税且中方采取一定反制措施，贸易战全面升级的风险依然存在，对全球铜需求利空。短期铜价的支撑来自于美国1月制造业PMI超预期回升重回荣枯线以上。供需方面，TC维持低位，铜矿紧缺的问题没有改善，库存节前大幅累库。 2、铝：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。欧盟委员会拟在新一轮限制措施中禁止进口俄罗斯原铝，lme铝价震荡运行，国内两会政策预期前置，供给端平稳运行，短期铝价预计震荡运行，节后关注春节期间累库幅度及去库速度。国内氧化铝现货价格下跌趋势不改，已至最高边际成本，海外成交价止跌，国内总库存连续三周累库，氧化铝期价破位下跌，节后需关注氧化铝产能变动，延续逢高做空的思路。 3、锌：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。供给端，冶炼厂原料库存上行，精矿TC持稳上行趋势不变，冶炼利润有所修复，国内炼厂有复产预期，节后关注供给端增量兑现程度。国内社库短期仍处低位，两会预期前置，内需转好预期下，锌价仍存支撑，关注节后累库幅度，中期逢高做空思路不变。 4、锡：特朗普2月1日正式签署行政令，对加拿大、墨西哥、中国加征25%、25%、10%的关税，美元指数跳涨，但最新消息显示，美国将暂缓一个月执行，美元指数回落。国内两会政策预期前置，内需预期向好，锡精矿加工费低位持稳，矿端供应仍偏紧，锡价震荡运行。考虑到佤邦年内复产基本定数，复产对锡价冲击下行风险较大，短期建议观望为主。 5、镍&不锈钢：截至2月4日10:00，LME镍价成交价为15160，较节前下跌2.60%。春节期间，宏观方面，美国1月ISM制造业PMI自2022年以来首次进入扩张区间，海外制造业有回暖迹象，但美联储1月议息会议暂停降息，特朗普签署行政令对进口自中国的商品加征10%的关税仍未有色需求端前景带来隐患。供需方面，印尼官员再次表示镍矿年度目标产量超2亿吨。在宏观施压，供给未受限的影响下，海外镍价假期期间承压回落。节后来看，虽然海外制造业有回暖迹象，但海外降息节奏中断以及关税的影响预计仍持续施压有色金属，国内政策的具体方向待3月会议指引。印尼各方就镍矿政策仍未能达成一致，后续是否会削减RKAB配额仍具有较大不确定性。在印尼采取具体措施限制镍矿供应前，预计节后镍与不锈钢价格维持偏弱震荡，后续关注海外制造业的回暖的持续性，不锈钢等镍的下游需求能否出现较大幅度的提升，以及印尼镍产业政策方向。 6、碳酸锂：春节期间，碳酸锂市场消息相对平静，海外方面，美国在特朗普正式就职后正式取消了拜登政府对新能源行业的补贴，碳酸锂海外需求预期走弱。节后来看，短期碳酸锂加工厂复产节奏，下游锂电需求的增速，港口锂矿报价的接受度是影响短期价格走势的关键。中长期来看，供应端规划的锂资源项目投产节奏，需求端新能源汽车需求高增速的持续性以及储能需求的增速将决定碳酸锂中长期的供需格局。当前环境下，预计在供应端大量低成本锂资源投产与需求端增速整体稳定的影响下，中长期碳酸锂价格仍将维持偏弱震荡，节后若加工厂复产节奏偏缓，短期或出现供需错配问题。节日期间消息与数据： 1、【美联储利率决议：维持政策利率不变删除通胀进展表述引关注】1月30日公布的美联储利率决议显示，联邦基金利率区间继续维持在4.25%-4.50%，与市场预期一致。与去年12月的决议相比，决议措辞仅发生个别几处变动，但足以引人关注。美联储在决议开头表示，近期指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。失业率在近期保持在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，通货膨胀仍处于相对较高水平。在去年底的决议中，美联储的措辞是“失业率上升但仍然较低”，通货膨胀“向着委员会2%的目标迈进，但仍然略高”。所以美联储在这里去掉了有关“降通胀取得进展”有关的表述，也引发市场的关注。（财联社） 2、【美宣布对中国商品加征10%关税】美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。中国外交部发言人此前表示，中方多次表明了立场，始终认为贸易战、关税战没有赢家。中方始终坚定维护国家利益。中国商务部发言人此前也表示，中方在关税问题上的立场是一贯的。关税措施不利于中美双方，也不利于整个世界。（新华社） 3、【关税担忧推动LME基本金属价格走低】据外电2月3日消息，伦敦金属价格周一下滑，铜价触及逾三周最低点，因美新关税点燃全球贸易担忧，增添不确定性。北京时间12:15，LME三个月期铜下跌85.5美元或0.94%，报每桶8962.50美元，稍早跌至8914.50美元，为1月6日以来最低点。关税进一步升级料利空铜价，未来三个月铜价料跌至每吨8500美元。三个月期铝下跌1.4%至每吨2558美元，回落至逾两周最低水平。三个月期锌下跌1.2%报每吨2708美元；三个月期铅下滑0.7%至1936.5美元；三个月期锡下滑0.9%报每吨29845美元；三个月期镍下跌0.4%报每吨15145美元。（文华财经） 4、【2024年四季度淡水河谷镍产量达到4.55万吨】淡水河谷报告显示，2024年第四季度，尽管拆分了PTVI，镍产量仍达到4.55万吨，同比增长600吨，增幅为1%，主要反映出昂萨布玛（Onça Puma）在完成熔炉改造后产量提升，以及萨德伯里和沃伊斯湾更为强劲的业绩。（淡水河谷） 5、【中国公司将斥资20亿美元修建坦桑尼亚铁路至镍矿】外媒1月30日消息，坦桑尼亚与两家中国公司签署了一项21.5亿美元的协议，修建一条铁路，将坦桑尼亚的主要港口Dar es Salaam与邻国Burundi的一座镍矿连接起来。Tanzania Railways Corp在Dar es Salaam将合同授予中国铁路工程集团公司和中国铁路工程设计咨询集团公司。这条282公里（175英里）的乌温扎-穆松加蒂标准轨距铁路线的主要目的是促进关键矿产的出口，并开放两个东非国家之间的跨境贸易。（上海金属网编译） 6、【印尼2025年镍矿石产量料达到2.2亿吨】据外电2月3日消息，印尼能源部一位官员周一表示，印尼今年的镍矿石产量目标为2.2亿吨。该国官员Tri Winarno表示，印尼今年的煤炭产量目标预计为7.35亿吨。（文华财经） 7.【智利下令彻底关闭Lundin的Alcaparrosa铜矿】外媒1月31日消息，智利环境管理局SMA周四命令Lundin Mining全面彻底关闭Alcaparrosa矿，这是对2022年该矿附近出现的一个巨大灰岩坑进行近三年调查的结果。智利北部Alcaparrosa矿附近出现的直径36米、深60多米的巨大灰岩坑引起了全球的广泛关注，Lundin被当局指控。周四，监管机构证实了四起环境违规行为，包括过度开采矿产、未经授权的基础设施改造以及其他违反该项目环境许可证的行为。除了永久关闭采矿业务外，该公司还面临341万美元的罚款。（上海金属网编译） 8.【必和必拓委托Fluor公司和Hatch公司支持南澳大利亚铜矿扩张】外媒1月31日消息，必和必拓已委托两家工程公司支持其在南澳大利亚的铜冶炼厂和精炼厂设施的扩建，包括其最大的铜项目之一Olympic Dam矿。周五，必和必拓与澳大利亚Fluor公司和Hatch公司签署了分阶段进行拟议扩张的合同，第一阶段在总体战略和规划上投资了4000多万澳元。该扩建项目是必和必拓雄心勃勃的计划的一部分，该计划旨在到2030年代初将其阴极铜产量提高到每年50多万吨。从2030年代中期开始，该公司预计将交付阴极铜高达65万吨/年，是上一财年32.2万吨的两倍多。（上海金属网编译） 9.【2024年：全球氧化铝产量增长2.6%达14704.7亿吨】外媒1月31日消息，根据国际铝业协会(IAI)的数据，2024年全球氧化铝产量总计14704.7亿吨，同比去年的14331.3亿吨增长2.61%。在2024年的总产量中，冶金级氧化铝占93.95%，产量为13815.1万吨，而化学级氧化铝占6.05%，产量为889.6万吨。2024年第四季度，全球冶金级氧化铝产量为3570.7万吨，比2024年三季度的3486万吨增长2.43%。与去年同期相比，全球第四季度冶金级氧化铝产量比2023年第四季度的3422.4万吨高出4.33%。（上海金属网编译） 10.【Western Yilgarn重启Darling Range铝土矿项目】外媒1月30日消息，Western Yilgarn周四表示，已开始为其位于珀斯东北约90公里的Darling Range地区的Julimar West铝土矿项目进行矿产资源估算（MRE）。Julimar West铝土矿项目位于西澳大利亚地质调查局确定的具有重大经济铝土矿矿化潜力的地区。预计该项目将有潜力容纳大量质量和规模足够的铝土矿资源，以支持向已建立的氧化铝精炼厂提供中大型供应。然而，该公司强调，目前尚不确定正在进行的工作是否会带来经济上可回收的铝土矿MRE。（上海金属网编译） 11.【欧盟委员会拟在新一轮限制措施中禁止进口俄罗斯原铝】据外电1月29日消息，一份文件显示，欧盟委员会正计划在第16轮针对俄罗斯限制措施中规定禁止进口俄罗斯原铝。该提案于周二分发给欧盟成员国，讨论将于周三午后开始。该提案称，上述进口禁令将有一年的逐步实施（过渡）期。（文华财经编译） 12.【韦丹塔斥资10万亿卢比打造氧化铝精炼厂和铝冶炼厂项目】据外媒1月29日消息，韦丹塔（Vedanta）集团将斥资10万亿卢比（约合115.5亿美元）在奥里萨邦分阶段实施氧化铝精炼厂和铝冶炼厂项目，年产分别为600万吨和300万吨。项目第一阶段预计三年内投入使用，并计划进一步扩建。该消息由韦丹塔董事长在2025年“奥里萨制造峰会”上宣布，项目将选址于拉亚加达（Rayagada）地区，利用韦丹塔附近正在开发的西吉马里（Sijimali）铝土矿的资源。韦丹塔集团已在奥里萨邦投资超10万亿卢比，建立冶炼厂和精炼厂，并开设铬矿开采矿场。（上海金属网编译） 13、【印度取消十几种关键矿物废料关税】外媒2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。Sitharaman称：“取消关税项目74040012、74040019和74040022涵盖的锑、铍、铋、钴、镉、钼、铼、钽、锡、钨、锆、废铜的废料；锂离子电池废料；钴粉废料；铅废料和锌废料的关税。”她还表示，印度政府还将启动一项从尾矿或采矿副产品中回收关键矿物的政策。（上海金属网编译） 14、【康沃尔金属公司获得7000万美元以推进南克罗夫蒂锡矿项目】据外媒1月28日消息，康沃尔金属公司（Cornish Metals）成功筹集5600万英镑（7000万美元），以推进英格兰西南部南克罗夫蒂（South Crofty）锡矿项目。该公司通过发行7亿股新股吸引现有股东和新投资者参与筹资。南克罗夫蒂锡矿曾停产多年，康沃尔金属公司过去八年一直致力于其重新开放。此次融资将助力公司继续推进矿井排水、竖井翻新等工作。项目预计在其生产周期内将生产49,310吨锡金属精矿，目标2026年实现首次锡金属生产。康沃尔金属公司已获得地下开采许可至2071年，并确保了矿井排水的环境许可。（上海金属网编译） 15、财联社2月4日电，丰田北美1月电动车销售达到84720辆，同比增长41%。（财联社） 16、【快讯】据Diario Financiero，智利国家铜业公司（Codelco）、Quiborax、以及Eramet组建一个财团，将联合竞标智利锂项目Ascotan Salt Flat。（华尔街见闻） 17、【印度取消十几种关键矿物废料关税】外媒2月1日消息，印度财政部长Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度预算报告中表示，该国已取消十几种关键矿物废料的关税。印度取消了对锑废料、钴废料、钨废料、铜废料、铅废料、锌废料、钴粉废料和锂离子电池等废料的关税。Sitharaman称：“取消关税项目74040012、74040019和74040022涵盖的锑、铍、铋、钴、镉、钼、铼、钽、锡、钨、锆、废铜的废料；锂离子电池废料；钴粉废料；铅废料和锌废料的关税。”她还表示，印度政府还将启动一项从尾矿或采矿副产品中回收关键矿物的政策。（上海金属网编译）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-02-05
资金动态20250205
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，从主力合约看，化工、农产品、黑色系和有色金属板块均呈现净流入状态，金融期货板块呈现流出状态。整体来看，交易所提保导致上一个交易日商品期货主连合约资金呈现大幅流入状态，有色金属和农产品板块流入较多，重点关注流入较多的黄金、铜和豆粕，同时关注板块内逆势流出的氧化铝和花生，黑色系和化工板块重点关注焦炭和丁二烯橡胶，金融板块重点关注2年期国债期货和沪深300期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-02-05
资金动态
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。期货板块方面，从主力合约看，黑色系、有色金属、农产品、化工和金融板块均呈净流出状态。整体看，上周五，商品期货主连合约资金呈大幅流出状态，化工和农产品板块流出较多，重点关注流出较多的原油、棕榈油和橡胶，同时关注逆势流入的苯乙烯和原木。黑色系和有色金属板块流出较少，重点关注逆势流入的锰硅和铁矿石，同时关注流出较多的白银和焦煤。金融板块重点关注5年期国债期货和中证1000股指期货。（徽商期货方正）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-27
资金动态20250124
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98亿元。期货板块方面，从主力合约看，有色金属、黑色系和金融板块呈净流入状态，农产品和化工板块呈净流出状态。整体看，昨日商品期货主连合约资金呈微幅流入状态，有色金属和黑色系板块流入较多，重点关注流入较多的镍、锡和焦煤，同时关注逆势流出的铝、氧化铝和硅铁；化工和农产品板块流出较多，重点关注流出较多的20号胶、PTA和豆油，同时关注逆势流入的PVC、烧碱和纸浆；金融板块重点关注10年期国债期货和中证1000股指期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-24
【春节前风险提示】有色：美政策表态偏鸽，两会预期前置，有色不悲观
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投资理财“蛇”来运转，钱包鼓鼓！关于有色金属当前的驱动逻辑主要来自中国两会政策预期下内需有望向好与美国特朗普上台后的政策导向。国内来看，在两会的政策预期下，需求预期向好的大方向不变。海外特朗普正式上任，需要密切关注后续出台的政策导向，现阶段处于中美谈判的暧昧期，短期难言方向，但考虑现阶段美关税政策整体态度偏鸽，“百日新政”期间可以相对乐观一点。除了宏观逻辑的推动，品种的基本面存在一定的差异，涨跌幅度有所不同，但宏观主导下的大方向是一致的。下面就分品种做以阐述：铜铜短期最大的压力在于关税预期交易的反转：在特朗普上台后关税偏鸽的情况下，前期博弈美铜溢价以及下游贸易商提前备货的投机交易开始平仓带动comex-lme价差走弱，国际铜价下行。其次是宏观上再通胀的交易随着油价回落开始出现转弱，全球需求也缺少回暖的预期。其次是特朗普执政下，政策预期具备较强的不确定性，对外盘铜形成较大级别的扰动。氧化铝&铝特朗普正式上任施行新政期间，需要密切关注后续其政策方向，但考虑现阶段美关税政策整体态度偏鸽，国内两会政策预期前置，铝供给端平稳运行，节后铝价整体偏乐观对待，关注春节期间累库幅度。国内节前氧化铝现货价格下跌趋势不改，已至最高边际成本，海外成交价继续下行，国内总库存连续三周累库，氧化铝期价破位下跌，节后需关注氧化铝产能变动，延续逢高做空的思路。临近春节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。锌特朗普正式上任施行新政期间，需要密切关注后续其政策方向。供给端，冶炼厂原料库存上行，精矿TC持稳上行趋势不变，冶炼利润有所修复，国内炼厂有复产预期，节后关注供给端增量兑现程度。国内社库短期仍处低位，两会预期前置，内需转好预期下，锌价仍存支撑，关注节后累库幅度，中期逢高做空思路不变。临近春节，建议降低持仓，控制风险，轻仓过节。镍 1月上旬印尼能源与矿产资源部部长表态考虑印尼政府正在考虑采取包括削减已发放的RKAB配额等措施以支撑镍价，市场有政策落地后当地镍矿供应收紧的预期。供应端，随着印尼加工产能与我国精炼镍产能持续上升，一二级镍供应大量释放。需求端，不锈钢排产处于同比高位，动力电池需求因三元装机占比下降增速放缓。全球精炼镍显现库存仍处高位。宏观层面，海外在特朗普上任后，关税政策尚未完全落地，国内等待3月重要会议指引，全球宏观走向尚不明朗。整体来看，镍基本面宽松格局暂未改变，印尼矿业政策尚未落地，全球宏观趋势仍待确定，长假期间，建议空仓避险。产业投资者需要严格做好套保，规避意外波动风险。不锈钢不锈钢原料价格持续下降，成本支撑走弱，利润有所修复。供应端产量维持高位，且后续不断有新增产能投产，供应压力维持高位。需求端国内制造业需求强劲，但地产需求的下滑较为显著。不锈钢维持供需过剩格局，价格偏弱震荡，库存维持高位。不锈钢原料价格受矿端消息扰动的影响，利润修复后不锈钢厂停产检修计划落实情况，海外在特朗普就职后的宏观环境以及节后下游需求等因素不确定性较高，建议不锈钢空仓过节，产业投资者严格套保，规避意外波动风险。碳酸锂碳酸锂供应端海内外低成本锂资源项目计划逐步投产，预计明年依旧是供应大量释放的年份，且随着各国对锂资源的重视与随之而来的勘探开发，全球锂资源产能扩张的持续时间或超预期。需求端，国内新能源汽车销量保持高增速，海外电动车需求则因政策转向和本国汽车产业保护有边际走弱的趋势，储能需求处于高增长区间。整体来看，预计中长期碳酸锂供需双增，供需过剩的格局维持。节后加工厂复工节奏以及原料端供应的扰动等问题，或导致碳酸锂价格出现较大波动。建议已有仓位的投资者可适当降低仓位，规避风险，无仓位的投资者，不妨空仓过节。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-01-24
资金动态20250123
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色系、农产品和化工板块均呈净流出状态，有色金属和金融板块呈净流入状态。整体看，昨日商品期货主连合约资金呈微幅流入状态，有色金属板块流入较多，重点关注流入较多的黄金和白银，同时关注逆势流出的锡、镍和氧化铝；化工和黑色系板块流出较多，重点关注流出较多的螺纹钢和PTA，同时关注逆势流入的烧碱、纸浆和焦煤；金融板块重点关注10年期国债期货和中证1000股指期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-23
分析人士：氧化铝跌势将放缓
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跌，近远月合约价差快速收窄。光大期货有色金属分析师王珩告诉期货日报记者，随着国内氧化铝企业复产和新增产能投放速度加快，氧化铝逐步兑现此前偏弱的市场预期，盘面空头情绪渐长、多头逐渐减仓离场，持货商大幅降价出货，因此近期现货价格大幅下跌。 “氧化铝现货价格快速下跌的情况以往并不少见，主要原因还是市场预计未来产能过剩。数据显示，2025年，仅国内市场就有超过1000万吨新增产能投产，其中一季度就有大量产能投放，市场开始恐慌性出货，现货价格快速下跌。”中泰期货有色金属分析师彭定桂说。 “现货价格下跌的背后反映了供需格局变化。近期，国内外产能加快投放，国内山东、山西等地产能陆续释放带动氧化铝运行产能快速回升。”中州期货有色金属分析师杨朝舜表示，截至1月17日当周，国内冶金级氧化铝运行产能达到8975万吨，较前一周提高530万吨，其中山东、山西两地分别贡献450万吨和80万吨。记者了解到，去年12月份以来，受氧化铝价格高涨冲击，外购氧化铝的电解铝厂出现深度亏损，包括俄铝、豫港龙泉、广投银海、广元中孚等企业纷纷选择减产，印尼华青、安顺黄果树等企业新增产能也选择暂停投产。 “尽管电解铝减产量不是特别多，但氧化铝在高利润刺激下开工率大幅提升。”彭定桂表示，阿拉丁统计数据显示，1月初国内氧化铝开工产能达9020万吨，较去年9月初增加了近300万吨，包括山东创新去年12月末启动的150万吨氢氧化铝项目和晋中希望100万吨氧化铝项目复产。同时，氧化铝社会库存也开始回升，截至1月16日，国内氧化铝库存达311.3万吨，较去年12月26日最低值增加了10.3万吨。此外，一季度前后将有河北文丰480万吨和华昇二期200万吨产能开始投产，相比之下电解铝端暂未有复产计划，新增产能仅中铝青海技改升级项目和新疆准东农六师铝业产能置换项目，合计增量有限。外盘期现货价格率先回落，引发市场整体预期扭转，叠加跨年因素，贸易商开始恐慌性出货，价格下跌速度进一步加快。值得注意的是，海外也出现了诸多利空因素。王珩介绍，一方面，2024年澳洲氧化铝厂因减产导致海外市场出现现货紧缺，进一步引发国内现货紧缺问题。随着2024年年末澳洲氧化铝厂复产，海外报价持续走低，进出口结构逐步调整，国内供需同步转向宽松。另一方面，当前市场对印尼是否放松铝土矿出口配额的问题存在争议，同时，氧化铝出口增量落地的可能性相对更高，海外供需格局有望进一步改善。展望后市，彭定桂认为，随着高位现货逐渐出清，成本支撑下氧化铝价格调整幅度将缩小。受前期氧化铝暴涨带动影响，内外矿石价格大幅上涨，进口几内亚矿CIF报价一度达到120~130美元/干吨，高成本产能的利润空间大幅缩减。不过，新增产能还未投放完毕，供应过剩的现实压力并未形成，因此氧化铝价格调整还未结束，氧化铝向上挤压矿石价格将会是一个比较漫长的过程。 “从氧化铝盘面结构来看，市场明显看空远月合约价格，但其中也不乏空头情绪作用，导致远月back结构相对较深，只能依靠现实来修正，预计3月前大back结构难以改变。”王珩提示，当前远月盘面跌至3500元/吨，利空情绪一定程度上得到宣泄。氧化铝供给逐步宽松是一大利空因素，但在海外矿价以及现货升水持续高企的状态下，空头继续下压盘面的难度较大。临近春节，市场情绪可能更为谨慎，氧化铝近月合约下跌速度有望放缓，远月合约基本触底。在杨朝舜看来，2025年氧化铝供需由紧转松的预期已经在本月前三周得到了较为充分的演绎，近月合约跌幅较大，与远月合约的价差已经明显收敛，短期行情可能从单边下跌转为区间震荡；远月合约跌幅有限，主要受成本支撑的影响。中期来看，随着几内亚矿石产量增加及国内外氧化铝产能释放，氧化铝供应宽松将从预期转为现实，未来下方空间仍可能打开，投资者可以等待反弹做空机会。来源：期货日报网
期货日报网2025-01-23
基本面不同决定品种走势存在差异
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，市场对特朗普政府的关税政策有所担忧，有色金属价格出现不同程度的波动。整体来看，特朗普的政策主张整体利多有色金属。一方面，特朗普的减税政策有利于美国制造业补库，对有色金属消费的拉动作用会增强；另一方面，加征关税可能阻碍全球产业链和供应链的流通，加剧有色金属等原材料和半成品的供给压力。看向具体品种，铜对宏观政策较为敏感，短期内铜价会受到关税政策较大影响，但长期无实质性方向干预；铅、碳酸锂对宏观政策不太敏感，而且从贸易数据上看，铅、碳酸锂的下游产品对美出口量有限，因此并未对两者价格产生明显影响。基本面铜基本面偏弱。原料端，本月海外矿山运行整体平稳，并未出现明显的供应扰动事件；受春节假期因素影响，废铜物流受阻，废铜企业存在停产情况。精炼铜方面，根据SMM调研的国内冶炼厂检修计划，本月国内有两家冶炼厂检修，检修涉及精炼产能52万吨，推算影响产量合计4.3万吨；本月周度进口铜精矿加工费虽然再次下跌，但精炼铜价格回升，冶炼厂生产意愿较强。从全球交易所库存情况来看，去年年中以来，LME铜库存与COMEX铜库存已开始承压，虽然本月小幅去库，但库存仍处于绝对高位。国内春节假期临近，需求淡季特征日益明显也令上期所铜库存开始累积。不过，在去年全球交易所库存结构调整后，上期所目前的库存水平整体较低。需求方面，春节假期临近且当前为汽车销售淡季，线缆和汽车生产需求趋弱，但国内空调行业产能利用率较高，生产旺季较往年提前一个月到来，销量表现同样亮眼。表为全球新能源主要板块铜需求增速（单位：万吨）铅基本面情况与铜相似，原料端矿石供应偏紧，由于原生铅冶炼厂已完成冬储，矿石供应对生产端影响较小。春节假期影响废电瓶流转，回收商多停止收货。精炼铅方面，原生铅冶炼厂基本维持日常生产节奏，部分再生铅冶炼厂待废料库存消化后计划检修停产，但影响有限。库存方面，冶炼厂成品库存有所累积，但整体库存变动较小。需求方面，下游铅蓄电池企业本月生产意愿较强，目前临近春节假期，已有部分企业计划提前放假，铅蓄电池开工率下滑。图为我国铅精矿月度开工率（单位：%）碳酸锂基本面则偏强。原料端，澳洲锂辉石及国内锂云母矿山前期亏损减产导致本月矿石供应偏紧，价格持续上涨，同时，盐湖处于生产淡季，开工率持续下滑，回收料也面临报废量偏低、价格偏高的限制，原料端对碳酸锂价格支撑较强；在锂盐方面，受春节假期临近及原料价格走强的影响，盐厂减产停产情况增加，碳酸锂供应量开始下滑；需求端，由于进入储能及新能源汽车产销淡季，叠加春节假期的影响，下游开工率下滑。需要注意的是，今年由于海外贸易政策存在不确定性，本月海外动力及储能电池需求强劲，抢出口需求导致国内正极厂排产减量有限，整体开工水平优于往年同期。图为2020—2024年我国碳酸锂产量（单位：吨）后市展望由于2月为美联储货币政策“空窗期”，短期宏观因素对铜价的主要影响将从美国货币政策转向关税政策，因此，我们认为海外宏观因素对铜价的短期影响有望增大，但中长期并无实质性方向干预。基本面上，虽然今年年初矿石供应仍偏紧，但对加工费的影响已经明显减弱，废铜环节货物流转有所减慢，交易所库存结构有变化但没有明显的压力；需求端，空调行业产销最为积极，线缆和汽车行业需求短期较弱。综上所述，短期铜价大概率震荡运行。中期来看，特朗普上任后带来的远期通胀预期有望在今年持续发酵，受此影响，本轮货币宽松周期的实际降息力度存在诸多不确定性。美元指数将在今年持续对通胀预期进行定价，长期向上修复之路已经开启，铜的金融属性也将明显增强。基本面上，矿石供应将延续偏紧格局，但受阳极铜供应补充影响，冶炼厂原料紧缺程度有望缓解，加之海外冶炼厂大量新产能投放带来的竞争效应，国内冶炼厂出现大规模检修的可能性较低。需求端，废铜杆供应回升将分流精铜消费；空调行业有望维持高景气度，但库存压力也会提升；新能源汽车行业将继续保持产销积极势头。整体来看，中期铜价将承压下行。铅价短期受宏观因素影响有限。看向基本面，供应端，冶炼厂原料库存水平处于近年来高位，原料对铅锭生产限制较小，短期铅锭供应较为宽松；需求端，部分规模电池企业预计春节期间提前开工并满产运行，需求端整体向好。需要注意的是，当前需求端利好因素已部分被市场计价，因此，预计短期铅价震荡运行。中期来看，宏观层面美国“新政”落地时间及效果、美联储降息进程等因素都可能对市场情绪带来扰动，从而造成铅价波动，但总体影响有限。基本面方面，原料供应增加将推动原生铅及再生铅增产，利润空间收窄将限制铅价下行空间。需求端，电动自行车及汽车两大终端需求有部分增量，但锂离子电池的渗透率提高及出口格局变化或导致实际需求增量不及预期。综上所述，由于国内铅锭整体供需格局较去年有所改善，以再生铅为主的供应增量预计将压制铅价上行空间，而需求及成本端或为铅价带来底部支撑，预计中期铅价波动幅度有所收窄，整体运行区间下移。在碳酸锂方面，我们认为基本面仍将主导碳酸锂价格。短期来看，碳酸锂矿石供应恢复有限，矿端挺价情绪仍存，结合盐湖季节性减产短期难以恢复以及回收端废料供应不足，利润持续倒挂的局面延续，预计供应端对锂价的支撑仍存。需求方面，虽然市场对下个月正极厂开工率存疑，但由于下月仍为抢出口窗口期，预计正极厂排产维持高位。整体来看，短期碳酸锂价格仍可能进一步上涨。中期来看，供应方面，今年全球低成本锂辉石矿山及盐湖产能集中释放，预计会带来近30万吨LCE产能，随着碳酸锂平均生产成本下移，回收提锂及非一体化云母提锂的利润空间受到限制，预计云母提锂及回收提锂维持减产趋势，碳酸锂供应端将加快产能置换，生产成本不断下移。考虑到部分一体化云母提锂成本和锂辉石提锂相当，云母提锂仍将保持一定的供应量，因此，今年碳酸锂整体供应将会有较大增量。需求方面，今年终端需求增速可能放缓，正极材料处于产能扩张阶段，其产能过剩将进一步加剧；锂盐厂同样处于产能扩张周期，正极环节低价竞争对成本的压缩效应将向上传导，导致碳酸锂价格承压运行。综合来看，今年原料端“量增价减”，碳酸锂呈现供应增加、成本下移的趋势。而下游的终端汽车、储能和磷酸铁锂正极材料均处于产能过剩引发的低价竞争阶段，下游利润空间持续压缩将传导至碳酸锂价格，导致锂价承压运行，考虑到锂盐整体成本呈下降趋势，预计中期锂价运行区间有所下移。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-23
【有色早评】关税表态偏鸽，comex-lme铜价差回落
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进一步扩大，铝供应持稳。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝长期供应增量有限。需求端，下游开工率环比下行，铝锭+铝棒社库环比+4.3至64.9万吨。光伏2024年12月新增装机维持较高增速。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，12月成交回暖，房地产需求企稳。原料端，海外因供给回升，氧化铝现货价格下跌，上周环比下行至570美金。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需已转过剩，国内现货价格连续下跌，整体下降速度开始趋缓。据钢联数据，氧化铝总库存连续两周累库，期价跌破高边际成本3800元/吨后反弹，现货价仍未跌至成本，氧化铝厂仍有利润就不会降低开工，考虑到现货成交价近期最低已至3950元，现货下行趋势不变，期价反弹高度有限。整体来看，特朗普正式上任，关注后续政策方向，铝价短期震荡运行。国内氧化铝现货价格延续下跌，海外成交价继续下行，国内总库存连续两周累库，氧化铝期价破位下跌后反弹，考虑到近期现货成交价最低已至3950元，现货下行趋势不变，期价反弹高度有限，逢高做空2503合约。二、消息面 1.【日本第一季度铝升水跳涨30%】据外电1月22日消息，1月22日S&P Global Commodity Insights旗下Platts评估的第一季度进口原铝为较LME现货价格升水228美元/吨（日本主要港口到岸价），较第四季度的175美元/吨上涨30.29%。第一季度铝升水评估是基于12月12日至1月22日期间的12笔交易。所有交易均以228美元/吨的升水达成。第一季度铝升水为自2021年第四季度205美元/吨以来的最高水平。市场参与者对亚洲近期前景的看法仍然不一，一些人在供应紧张和生产成本高企的预期下继续看涨，而另一些人则不确定下一季度的溢价是否仍有支撑。（文华财经编译）锌锌 2025.1.23 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国12月降息25BP，美联储明年降息节奏预计放缓，关注3月议息会议。特朗普正式上任，关注后续政策方向。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨。据昆士兰消防局发言人表示，MMG在上周末因山火，暂停了旗下位于澳大利亚昆士兰的Dugald River矿山的生产，预计影响锌矿1万金属吨，占全球总供给的0.1%，供应端扰动增多。12月国内锌产量环比上行，TC环比持平，据百川调研1月产量预估继续上行，环比预增3.1%约1.6万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，12月成交回暖，房地产需求企稳。库存环比+0.1至4.3万吨，库存低位小幅累库。总体来说，特朗普正式上任，关注后续政策方向，精矿TC环比持稳上行，国内炼厂有复产预期，国内社库仍处低位，锌价短期仍存支撑，春节临近，建议节后逢高布空。二、消息面 1.【盛达资源：预计2024年全年盈利3.50亿至4.00亿净利润同比增长136.51%至170.29%】1月23日，盛达资源发布全年业绩预告，公司预计2024年1-12月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为3.50亿至4.00亿，净利润同比增长136.51%至170.29%，预计基本每股收益为0.51至0.58元。报告期内，得益于基本金属价格上涨，公司矿山主要产品销售均价较上年同期上涨，叠加收到相关诉讼的资金占用费及违约金，促使公司经营业绩同比显著增长。盛达资源主营业务为有有色金属矿的采选和销售。公司主要产品为银锭（国标1#、2#）、黄金以及含银铅精粉（银单独计价）、锌精粉。（盛达资源）镍镍 2025.01.23 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价126500元/吨，涨幅1.15%。夜盘主力合约收盘价125430元/吨，涨幅-1.74%。金川镍升贴水+100至1900元/吨，进口镍升贴水+50至-100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-4.45至-224.93美元/吨。宏观方面，特朗普正式任职后，推翻前任政府多项政令，而在关税等问题上整体偏鸽，有色前期关税交易有所回调。供应端，印尼能源与矿产资源部部长再次声称计划出台削减配额的措施支撑镍矿价格，当地镍矿内贸价格近期小幅回升，1.6%品味镍矿上周均价+0.1至44.1美元/吨。国内精炼镍开工维持高位，12月全国精炼镍月产量继续升高，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量12月未出现明显下滑，但1月排产环比下降15%，镍短期需求走弱。新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，24年全年装机占比下降至25.3%，电车对镍需求并未有明显增长。后市来看，原料端，印尼镍矿有供应收紧预期，短期当前镍矿价格偏强运行；供应端，随着印尼冶炼产能扩张与国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位；需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，一二级镍现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期市场关于印尼采取限矿措施稳定镍矿价的消息确定性逐渐提升，短期仍可适当逢低布多，押注印尼产业政策导致镍矿供应减少，但在印尼出台具体措施前追高需谨慎，警惕减产力度不及预期以及节前多头资金撤离的风险。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【2024年中国电解镍产量31.6万吨，比上年下降0.1%】中国有色金属工业协会党委常委陈学森表示，中国有色金属工业协会相关分会统计数据显示，新能源金属中，工业硅产量497.5万吨，比上年增长30.4%；电解镍产量31.6万吨，比上年下降0.1%；精炼钴产量18.0万吨，比上年增长14%；碳酸锂产量71.5万吨，比上年增长38%。2024年规模以上有色金属工业增加值增速为8.9%，比全国规模以上工业增加值增速高出3.1个百分点。其中，矿山采选企业工业增加值增长3.7%，冶炼加工企业工业增加值增长9.7%，比制造业增幅高出3.6个百分点。（中国有色金属工业协会） 2、【英帕拉：2024年三季度镍产量同比减少9.31%】2024年12月，南非金属公司英帕拉（Impala Platinum Holdings Limited）公布2024年三季度季报。公司在生产6E铂族金属中获得副产品镍金属（镍豆）3928吨，环比减少2.24%，同比减少9.31%。英帕拉的镍产品主要形态为镍豆，产地位于南非林波波省Marula矿山附近的Impala Rustenburg工厂，镍作为铂族金属产品的副产品产出。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.01.23 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13170元/吨，涨幅0.53%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13080元/吨，涨幅0.61%。无锡现货基差升水维持285元/吨；主力合约持仓-8680至160031手；仓单维持95056吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数+0.56至944.51元/镍点。原料端镍铁厂挺价，不锈钢成本支撑回升。目前钢厂节前补库完成，节后镍铁价格反弹持续性更为重要。供应端，25年两国不锈钢产量预计分别上升5.66%与10.18%，不锈钢供应端压力持续增长。但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月中国不锈钢排产环比下降15%。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，近期不锈钢盘面反弹，现货价格企稳。临近过年，贸易商补库动作接近尾声，现货市场逐渐平静。整体而言，原料端近期矿端价格持稳，带动镍铁反弹，后续等待印尼当地矿端政策确认落地。供需层面，当前不锈钢供应端虽有季节性检修减产，但整体供应水平维持高位，产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升，需求端当前不锈钢下游需求偏弱，未来增速预计稳定，整体来看，当前不锈钢供需仍偏宽松。节前不锈钢价格下上方空间有限，预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间震荡运行。后续观察过剩产能退出情况，原料价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【春节后宣布2月盘价，台湾地区不锈钢厂形成默契】据台媒2025年1月22日消息，台湾地区上游不锈钢厂可能倾向于在春节后宣布新价格。然而，无论长假前后的价格公告，上游和下游制造商都希望价格能够稳定下来，销售将有所回升。一些钢厂认为，目前国内和出口销售形势都不是很好。尽管LME镍价格反弹，中国不锈钢价格受到看涨政策的提振，但整体实际需求不温不火，美国总统的贸易政策仍存在许多变数。市场人士认为，价格在短期内不会有太大波动，加上来自进口的价格竞争，将很难提高流通价格。（51bxg) 碳酸锂碳酸锂 2025.01.23 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价79200元/吨，涨幅-0.08%，加权指数收盘价78912元/吨，涨幅-0.06%；交易所仓单数量-1985至47966吨；主力合约持仓量-6943至234572手；电池级碳酸锂现货报价-250至77250元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持75200元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持885美元/吨。供应端，年关临近供应端持续减产。中长期来看随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，近日玻利维亚方面表示预计将在三年内将碳酸锂锂产量提升至4.9万吨/年，全球锂产能处于扩张趋势。需求端，电池端1月排产仍处高位，但年末正极材料端排产小幅下降，补库意愿不强，碳酸锂现货市场需求开始走弱。2025年初，多家头部锂电企业产能扩张，未来或对碳酸锂需求有所提振。综合来看，随着春节临近，下游厂商补库完成，碳酸锂现货市场逐渐冷清。节前数据来看，春节前后下游锂电排产维持相对高位，同时碳酸锂加工厂检修减产幅度有限，供需两侧都维持较高水平，短期关注节后碳酸锂复产节奏。节前碳酸锂合约持仓位于高位，资金撤离或加剧盘面波动，预计主力合约价格在72000-82000区间震荡运行。中长期来看，下游锂电需求预计持续增长，不过由于欧美新能源政策短期转向，增速或放缓，同时供应端海内外锂资源延续产能大量释放趋势，供需双增中，碳酸锂过剩格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【尽管反对声音越来越大，玻利维亚仍加大锂开发力度】外媒1月21日消息，玻利维亚正加大力度开发全球最大的锂矿储量，尽管面临锂价低迷以及来自议员和公民团体与日俱增的反对声浪，该国仍在与新投资者敲定建设加工厂的协议。该国于2023年末启用了由一家中国企业集团建造的首座工业规模加工厂，并且去年与俄罗斯和中国的公司签署了进一步投资的协议，这些协议目前正等待国会批准。国有锂公司YLB总裁表示：“通过这两份新合同，我们计划在三年内将碳酸锂年产量提升至4.9万吨。并且我们打算在今年第一季度向国会提交一份新合同。”周一，他在拉巴斯接受采访时称，当局正在与欧洲和澳大利亚的公司洽谈合同。（上海金属网） 2、【2024年中国新能源金属进出口量有所增长】中国有色金属工业协会党委常委陈学森表示，海关总署数据显示，2024年中国新能源金属进出口量有所增长。其中，碳酸锂进口23万吨，比上年增长48%；未锻轧镍、工业硅分别出口12万吨、72万吨，均比上年大幅增长；稀土出口5.5万吨，比上年增长6%。（中国有色金属工业协会） 3、【日产汽车将在北九州投建磷酸铁锂电池工厂】1月22日，日产汽车宣布将在日本福冈县北九州市建设磷酸铁锂电池新工厂，占地面积约15万平方米，预计投资1533亿日元，计划2028年投产。（证券时报网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-01-23

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