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再通胀担忧减弱银价回调压力加大

据连续两个月超预期，并且随后以铜为首的有色金属也出现一轮较大幅度的上涨，市场对于通胀的担忧明显上升。与此同时，美债市场反映的通胀预期大幅上升，贵金属显现一定的抗通胀属性，跟随通胀预期上行。不过，通胀预期在5月之后明显回落，随后贵金属也出现见顶回落的趋势。图为国际金价与美国通胀预期（单位：美元/盎司，%）最后，金银比的走势也反映了贵金属商品属性的明显变化。4月以来，金银比显著下行，伦敦现货市场金银比从高点的90一度跌至最低的73附近。进入6月，金银比才稍有回升。金银比的走势也与贵金属整体走势一致，表明随着再通胀担忧的加强，商品属性更强的白银受到更为明显的支撑，因而白银前期的涨幅更大，使得金银比回落。因此，从市场观察的情况可以基本确定，近期贵金属行情的主要推动因素为市场对再通胀的预期的变化，即贵金属商品属性主导了最近的行情，而金融属性显得次要。宏观因素利空占据主导地位尽管再通胀担忧是近期贵金属行情的主要驱动力，但仍需要关注货币及金融方面的变化以及对贵金属的影响。美联储的政策变化是贵金属货币金融属性的核心驱动，而美联储最为关注的是就业和通胀指标。先看就业，美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期的18.5万人，显示出美国劳动力市场的强劲势头。同时，平均时薪同比上升4.1%，也高于预期的3.9%，表明劳动力成本在上升。然而，失业率稍有上行，5月美国失业率为4%，略高于预期的3.9%。尽管5月非农报告呈现好坏参半的特点，但当前美国失业率仍在历史低位，充分就业的状态使得美联储无须顾虑就业市场。通胀方面，数据显示近期美国通胀压力有所放缓。具体来看，美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，5月核心CPI同比增长3.4%，也低于预期3.5%及前值3.6%。这些数据显示出美国通胀压力正在逐步缓解，为消费者和企业带来了更多的喘息空间。美联储更为关心的PCE通胀数据也呈现出平稳下降的趋势。美国5月核心PCE物价指数同比上升2.6%，符合预期，前值为上升2.8%。尽管近两个月的通胀数据如预期下行，但美联储的表态依旧保持鹰派，这使得市场对美联储的降息预期并未得到大规模强化。6月中旬的美联储议息会议上，利率政策如市场预期按兵不动。然而，在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示通胀已实质放缓但仍然太高，迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。会议“点阵图”与经济预测显示，美联储官员短期通胀预期中值小幅上调，但对长期通胀下行的信心不变，并进一步下调了年内降息次数的预期。会议后多位美联储官员对外发声，官员们普遍认为还未到降息时机，需要观察更多数据以做出决定。美联储官员们的表态显示出美联储在降息决定上的谨慎性，因此当前美联储观察工具显示，市场对美联储进行首次降息的时点仍在9月和11月之间摇摆。相比于美联储，欧洲央行的降息行动更为迅速。6月初，欧洲央行如期降息25个基点，尽管会议后欧洲央行官员对后续降息路径持谨慎态度，但降息快于美联储的结果便是欧元贬值压力加大，同时支撑美元走高。从实际的经济数据表现来看，美国也显得更具韧性。欧元区5月制造业PMI终值为47.3，而同期美国制造业PMI为48.7，高于欧洲，亦给美元带来支撑。因此，在美联储对降息持续谨慎的背景下，美债收益率仍处相对高位，经济形势美强欧弱之下，美元亦有所走高，货币及金融属性方面利空仍占据主导，但贵金属近期走势显示利空反应仍不充分。白银供应紧张状态显著缓解近一年以来，上期所白银仓单库存持续下降，而国内白银供需表现一度十分紧张，今年年初时现货还一度对期货出现溢价，沪银期限结构曾转为Back结构，同期国内白银对国外白银的溢价也大幅扩大。 6月25日，上期所白银注册仓单出现单日291.6吨的巨额增量，较前一日增长41.1%，注册仓单总量上升至1000.4吨。同时，自6月以来，上海黄金交易所白银延期交易大多数时间呈现多付空的状态，表明多头持仓提货意愿不足。现货市场也反馈近期下游需求较差、客户不愿备货的现状。市场也一度出现了白银现货价格弱于期货价格走势、基差一度走弱至-50元/千克的情况，并出现了明显的期现套利空间。各方面数据均显示出白银实际需求的弱势，印证了白银现货供应紧张的缓解。由于前期贵金属的主要行情驱动因素在于商品属性的变化，但近期有色板块已出现大幅回调，白银的商品属性支撑也持续弱化，期现套利机会的显现是其商品属性支撑减弱表现之一。当前，国内白银期现价差趋于回归正常的Contango结构，但国内白银价格仍维持对国外白银的高溢价。若是白银的内外盘价差存在合理性，那么国内白银供应宽松程度就仍然不足，不应出现白银基差大幅走弱的情况。从目前经济状况来看，我们倾向于后市国内白银的供需将进一步宽松，而国内白银对国外白银的溢价将有明显的收缩空间。此外，金银比在压力之下应表现较为坚挺，后续或还有回升空间，这也将对白银的回调施加压力。整体来看，上期所白银仓单的快速回升或是意味着白银供应紧张关系正在缓解，而当前白银内外盘价差未从高位回到正常水平，商品属性支撑的转弱以及内外盘价差潜在的收窄空间均会给沪银带来回调压力。综合来看，前期支撑贵金属走高的再通胀担忧减弱，美联储对降息的态度持续谨慎，美元与美债收益率处于相对高位，施压贵金属。再考虑到白银供需紧张缓解，白银内外盘的高溢价或难长期维持，国内白银仍将面临回调压力，因此可考虑短空沪银或做多金银比的交易策略。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

【SMM金属早参】金属涨跌互现沪铅续刷6年高位 | 7月粗铜加工费或断崖式下跌 | 北方稀土挂牌价出炉

铅价创近6年新高高景气能维持多久？】有色金属整体冲高回落后，铅价依旧坚挺，走出了亮眼的独立行情。财联社记者多方采访获悉，供给端趋紧是本轮铅价上行的重要因素之一，再生端“加钱也难收到废旧电瓶”，再生铅厂开工率已跌至30%以下；原生矿端包括西藏珠峰（600338.SH）、金徽股份（603132.SH）、盛达资源（000603.SZ）在内的各大矿企均表示产品畅销，库存很低..... 【阿根廷锂产能将暴增八成！业内回应：计划中的扩产整体影响有限】产能过剩致价格暴跌的压力下，碳酸锂产业又传来一则大消息。据环球时报援引彭博社报道，阿根廷四个新锂矿项目将在未来几周至几个月内陆续投产，这将使得阿根廷的锂年产能大幅增加79%，达到20.2万公吨当量...... 【黄金将成美国大选辩论的赢家？守住2300美元上行有望】当美国选民继续消化上周的2024年总统大选辩论时，大宗商品分析师表示，黄金可能最终成为赢家，因为美国总统拜登和前总统特朗普的言论无助于缓解持续的地缘政治和经济担忧...... 【2023年我国光伏设备产业规模同比增长近70% 各主要环节设备基本完成国产化】2023年，我国光伏企业发布并实施了规模庞大的光伏产能扩张计划，并覆盖到硅料、硅棒、硅片、电池、组件等各产业链环节。在此扩产势头的拉动下，相关设备厂商订单不断增长。2023年我国光伏设备产业规模超过1100亿元，同比增长69.2%。2023年，在国内外光伏市场快速发展的推动下...... 【全球电池片总产能突破TW】光伏电池作为光伏产业的核心技术环节，主导着整个行业的技术进步。随着技术的不断演进，企业纷纷寻求降低成本的新途径。2023年，大尺寸产品已成为市场主流，矩形片产能或将陆续释放。展望未来，2024年主流厂商将继续聚焦于矩形片的降本增效，通过提升组件功率来进一步增强市场竞争力。（中国光伏行业协会CPIA）...... 【葛红林：法制建设为稀土行业高质量发展保驾护航】稀土被赞誉为“工业维生素”，是高新技术产业和国防科技工业的关键原料，是关系国家安全和国民经济命脉的战略资源，对推动新型工业化发展具有不可替代性。党的十八大以来，在习近平新时代中国特色社会主义思想的指导下...... 【全球经济“金丝雀”报喜：6月出口增长加速芯片出口激增51%】被称为全球经济“金丝雀”的韩国上月出口增长加速，芯片出口创纪录新高，表明全球需求出现反弹。另外，一项调查显示，由于全球需求改善，新订单大幅增加，韩国6月制造业活动增速加快至26个月以来的最高水平...... [转载需保留出处 - 上海有色网] 【国家能源集团新能源装机规模突破1亿千瓦】6月30日，随着国电电力陕北锦界光伏100万千瓦、宁夏电力灵绍直流配套光伏100万千瓦等一批百万千瓦级新能源项目陆续并网发电，国家能源集团新能源装机规模突破1亿千瓦，其中风电规模6228万千瓦，保持世界第一；光伏规模4213万千瓦，实现跨越式增长；装机整体规模较“十三五”末增长超116.6%，占全集团发电装机总量比例由2021年的21.6%提升至31.4%...... 【小米汽车6月交付量破万】7月1日午间，小米汽车官方宣布，其首款新车小米SU7 6月份交付量超10,000台。对于7月，小米汽车表示，“将依然超过1万台。”从5月15日完成累计交付破万，到6月13日正式突破2万台，短短2个月10天的时间，小米SU7交付量快速提升。按照小米SU7超10万辆的锁单量，其规划将在2024年有效交付的9个月时间内，冲刺12万辆交付目标。（盖世汽车）...... 【中指研究院：业主“以价换量”促交易特征明显百城二手住宅价格继续下行】中指研究院报道，根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2024年6月，百城二手住宅平均价格为14762元/平方米，环比下跌0.73%，跌幅较5月扩大0.03个百分点，已连续26个月环比下跌；同比跌幅为6.25%。当前业主“以价换量”促交易特征明显，百城二手住宅价格继续下行...... 【我国硅片产能突破900GW 】2023年硅片规模继续保持快速增长趋势，截至2023年底，全球硅片总产能约为974.2GW，同比增长46.7%，产量约为681.5GW，同比增长78.8%。从生产布局看，2023年底位于中国大陆的企业硅片产能约为953.6GW，占全球的97.9%，占据绝对领先地位...... 【北京市自动驾驶汽车条例征求意见稿出台：立法明确交通事故责任认定强化“车路云”系统协同发展】①《征求意见稿》统筹规划通行区域、道路，支持智能化路侧基础设施完善的区域全域开放。 ②北京是继深圳和杭州之后，第三个将出台自动驾驶地方性法规的城市，并且作为首都，其行政级别更高。 ③在国家首批“车路云”试点城市名单公布前，“意见稿”中的相关信息更为值得关注。（财联社）...... 来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-02

扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目试生产西藏矿业对锂行业长期发展仍保持乐观

况，对此，其回复称，公司锂精矿按照上海有色金属网公布的价格，依据行业认可的定价公式进行折算。锂精矿价格方面，据SMM现货报价显示，截至7月1日，锂辉石精矿（CIF中国）现货报价降至1051美元/吨。据SMM调研显示，从锂辉石精矿供应端来看，国内海外锂辉石矿企都存在一定程度的挺价情绪，下调锂辉石价格幅度有限；从需求端来看，一些头部锂盐厂的锂辉石库存量较为充足，对锂辉石并无刚需采买需求，另外部分锂盐厂考虑目前锂辉石的价格，采买需求也有所减弱。因此，SMM预计，短期来看，锂辉石的价格或仍将会跟随碳酸锂价格的下跌而持续走弱。提及对未来锂行业的发展预期，西藏矿业表示，前一阶段锂产品价格暴涨暴跌是非理性的。从长期来看，随着新能源行业的快速发展和全球对环保、可再生能源的重视，锂等矿产资源的需求仍然具有巨大的增长潜力。而对于未来锂行业的供需情况，西藏矿业持有乐观态度。公司也将密切关注市场动态和行业趋势，灵活调整经营策略，以应对可能出现的风险和挑战。此外，有投资者询问今后两年整个新能源市场是否会出现产能过剩的问题，对此，西藏矿业表示，新能源行业仍处于高速增长阶段，碳酸锂的供给也在增长。在SMM此前主办的CLNB 2024（第九届）中国国际新能源产业博览会-锂电回收论坛上，SMM新能源行业研究部总经理王聪曾提到，SMM预计，2024年到2026年，全球锂资源或将依旧呈现供应过剩的局面，不过过剩的幅度将逐年收窄。至于市场颇为关注的碳酸锂价格方面，2023年到2025年，SMM预计，电动车市场和储能市场的边际增长率正在放缓，随着锂资源的集中释放，碳酸锂，供需平衡转为过剩，导致碳酸锂价格承压运行。预计到2026年，在长期供过于求的情况下，资源扩张放缓，或将导致碳酸锂过剩缓解。值得一提的是，因锂行业在2023年波动剧烈，受锂价大幅变动影响，西藏矿业2023年业绩表现未能达到预期。公告显示，2023年全年，西藏矿业营业收入8.06亿元，同比下滑63.54%；归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比下滑79.40%。从收入结构来看，西藏矿业2023年锂盐产品共实现5.51亿元的收入，同比减少70.85%，占营业收入的比重为68.40%。对于业绩下滑的原因，西藏矿业表示，锂行业在2023年经历了显著的市场变化。随着碳酸锂从稀缺资源转变为供应过剩，市场的定价权从卖方逐渐转移至买方。在供应端，云母厂的复产、澳洲和非洲矿石进口量的增加以及国内盐湖旺季产量的提升，共同推动了供应增量的明显增长。然而，电池厂的去库存进度不畅，以及下游厂商的集中备货需求未能如愿，导致供需关系呈现供强需弱的态势，进一步推动碳酸锂现货价格下行。据SMM历史价格显示，电池级碳酸锂现货报价在2022年年底的51.2万元/吨下跌至年底的9.69万元/吨，跌幅达81.07%。 2024年一季度，西藏矿业业绩净利润实现同比增加，其一季度净利润总计2367万元，同比增长36.07%。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-01

铜心协力 | 2024SMM再生铜海外考察团第六站：Winmex Metal (MY) Co, Ltd. 汇美金属有限公司（泰国&马来西亚篇）

港成立，经过二十多年的发展，已成长为集有色金属加工与贸易、产业园区投资与运营、金融投资与服务为一体的综合性大型企业集团，集团总部设在香港，在中国大陆、美国、马来西亚、印度尼西亚等地设有分支机构。自成立以来，集团秉承“尽心尽力、努力耕耘、精益求精、做得更好”的企业精神，践行“忠诚勤奋、尊重信任、感恩奉献、团队合作、卓越品质、开拓创新”的核心价值观，致力于成为“客户信赖、员工自豪、社会认可”的一流企业。集团始终积极投身有色金属行业发展，作为美国废料回收工业协会（ISRI）和国际回收局（BIR）会员单位、中国有色金属工业协会再生金属分会（CMRA）副会长单位，20多年来，不仅积累了一批宝贵的优秀供应商，与众多优质的下游客户建立起长期稳定的合作关系，还收获了许多国际知名品牌的支持和认可。目前，集团在马来西亚设有两个有色金属原材料供应基地，年供应有色金属原材料5万吨。集团旗下梧州市国榆铝业科技有限公司正在筹备建设“年产60万吨铝锭、铝棒、铝液项目”，目前已基本完成项目前期审批手续。集团深耕有色金属产业园区十余年，对园区的开发建设、招商运营均有丰富的经验。集团先后在中国开发、管理三家有色金属产业园区——肇庆市亚洲金属资源再生工业基地、广西梧州循环经济产业园区（现临港经济区）、梧州生态铝产业园等，为当地创造大量就业岗位，贡献可观税收，带动当地经济社会发展；自园区开园以来，累计减少碳排放超过1亿吨，环境效益显著。目前，集团正与印尼国有企业洽谈共建“印尼有色金属保税加工园区项目”，项目将充分运用海外优质资源和中国的产业优势，利用东盟国家独特的贸易政策和关税优惠，搭建国际有色金属原材料的生产、加工和配送中心。金融投资方面，集团设有多家投资公司，参与了一系列股权、基金投资。汇美集团有限公司汇美集团地址：香港干诺道中148号粤海投资大厦20楼A1室电话：+（852）27880028 邮箱：info@wmgcl.com 传真：+（852）25459289 汇美集团官网：http://www.winmexgroup.com/ 汇美集团微信公众号：winmexgroup 如果需要了解Winmex Metal (MY) Co, Ltd. 汇美金属有限公司的具体业务和合作，可联系上海有色网信息科技股份有限公司。 SMM联系人：张文成电话：18766457954 zhangwencheng@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-01

本周热点前瞻

制造业PMI小幅高于前值，将轻度有助于有色金属、原油及相关期货上涨，但是将轻度抑制黄金和白银期货上涨。 7月3日中国6月财新服务业PMI公布点评：7月3日9:45，Markit公司将公布中国6月财新服务业PMI和6月财新综合PMI。6月官方非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%和50.5%，比5月下降0.6和0.5个百分点。预期中国6月财新服务业PMI为53.5，前值为54。美国6月ADP新增就业人数公布点评：7月3日20:15，美国自动数据处理公司将公布6月ADP新增就业人数。预期美国6月ADP新增就业人数16.3万人，前值为15.2万人。如果美国6月ADP新增就业人数高于前值，将有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将抑制黄金和白银期货上涨。美国5月工厂订单数据公布点评：7月3日22:00，美国商务部将公布5月工厂订单数据。预期美国5月工厂订单月率为0.3%，前值为0.7%，如果美国5月工厂订单月率小幅低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将轻度有助于黄金、白银期货上涨。 7月4日 6月下旬流通领域重要生产资料市场价格公布点评：7月4日9:30，国家统计局将公布6月下旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。美联储公布货币政策会议纪要点评：7月4日凌晨2:00，美联储将公布货币政策会议纪要。关注美联储货币政策纪要内容及其对于期货市场的影响。 7月5日欧元区5月零售销售数据公布点评：7月5日17:00，欧盟统计局将公布欧元区5月零售销售数据。欧元区4月零售销售月率为0.3%，欧元区4月零售销售年率为0。美国6月非农就业报告公布点评：7月5日20:30，美国劳动统计局将公布6月非农就业报告。预期美国6月季调后新增非农就业为18万人，前值为27.2万人；预期美国6月失业率为4.0%，前值为4.0%；预期美国6月平均每小时工资年率为3.9%，前值为4.1%。如果美国6月季调后新增非农就业明显低于前值，6月失业率与前值持平，6月平均每小时工资年率小幅低于前值，将有助于黄金和白银期货上涨，但是将抑制除黄金和白银期货之外的其他工业品期货上涨。（陶金峰期货投资咨询从业证书编号Z0000372）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-01

筑梦新铝程 | 2024 SMM再生铝考察团（马来西亚篇第2期）第八站：新邦工业（马）有限公司

20年的发展，公司已成长为一家专业生产有色金属材料、机械加工制造、国际贸易、电子商务为一体的国家级高新技术企业和专精特新企业。公司现拥有浙江宁波、安徽、马来西亚三个生产基地，设计产能铝合金28万吨、铜棒3万吨及锌合金3万吨，已具有一定的规模优势和产业影响力，是国内同行业领军企业之一。企业愿景：公司致力于成为有色金属领域中创新驱动、绿色发展的领军企业。企业使命：公司肩负着有限资源转化为无限循环、环保利用的使命，为绿色环境贡献力量。价值观：诚信、朴实、创新、共赢、责任、感恩。公司经营策略：将员工利益放首位，以客户的需求为关注焦点，与供方保持互利的关系！ SMM 铝硅事业部再生铝负责人钟云飞来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-30

洛阳鑫磊新型材料有限公司与SMM签订战略合作协议，共推品牌升级！

内的交流，共同追求互利共赢的局面。作为有色金属行业领先的头部服务商，上海有色网将利用其平台资源优势，为洛阳鑫磊提供全面、高效的网络营销服务，涵盖SMM网站铅专区的高频广告展示和精准品牌推广，通过多维度、高强度的传播策略，为洛阳鑫磊注入新的市场活力，共同实现双方价值的最大化。洛阳鑫磊新型材料有限公司是一家集研发、加工、检测、销售、服务于一体的专业型生产企业，公司拥有20余年的发展历史，全国设有5个生产分厂，在国内各大地区均有服务网点。我公司货源充足且质量稳定，以专业化的配套服务致力于为客户创造更大的价值效益。洛阳鑫磊是行业领先的综合服务商，公司主要产品有新型复合材料、除铜剂、增硫剂、除渣剂、硫化铁、重晶石等产品（以上产品均不含化学危险品）。联系方式公司地址：河南省洛阳市偃师市翟镇镇西洼村207国道东联系人：王翊帆联系电话：15225575777 微信二维码联系我们来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-30

【锌周报】7月减产超预期兑现，锌价强势上行

1.【再生金属分会：到2025年，再生有色金属产量达到2100万吨】中色协再生金属分会副会长兼秘书长王吉位表示，产业转型的绿色引擎双碳战略是中国各项政策的核心主线，中国政府明确提出加快再生有色金属产业发展，完善回收体系。为了进一步激活市场潜力，中国政府今年规划了设备更新、消费品回收循环利用的具体行动，提出到2027年，工业领域领域设备投资规模较2023年增长25%以上、报废汽车和废旧家电回收量显著提升。据再生金属分会初步预测，到2025年，中国废有色金属回收量将突破1700万吨，再生有色金属产量达到2100万吨，2027年回收量和产量目标将进一步提升至2000万吨和2500万吨。（中国新闻网） 2.【快讯】伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至6月21日当周，投机者已经将LME锌的净多头减少2914手至34262手，为逾11周以来最低水平。只做多的多头头寸减少3190手至258651手，为三个月以来最低水平。只做空的空头头寸减少276手至224389手，为20多周以来最低水平。（金十数据） 3. 【中金岭南：拟9.13亿元投建凡口铅锌矿资源整合Ⅰ期狮岭东矿段30万吨/年扩建项目】中金岭南公告，公司拟投资9.13亿元建设凡口铅锌矿资源整合Ⅰ期狮岭东矿段30万吨/年扩建项目。项目达产后实现狮岭东矿段出矿30万吨/年。（中金岭南） 4.【国内锌炼厂7月检修减产量或超预期，今日尾盘锌价大幅拉涨！】金十期货特约新湖期货点评：今日尾盘锌价大幅拉涨，再次突破24000元/吨压力位。一方面受到午后稳定资本市场消息提振，宏观情绪好转，另一方面，国内锌炼厂7月检修减产量或超预期。从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍未缓解，本周周度TC再度明显下挫，进口TC甚至部分降至负数，钢联最新预估7月国内锌锭产量减量在5万吨，远超原先市场预期，在有色中也是率先明显落实减产预期的品种。需求方面，下游周度开工虽仍有反复，但后续需求或加快落地、下游对价格接受度明显提升，另外，5月国内锌锭进口量仍维持4万吨以上较高位置，而库存已开启降库，侧面反映表需仍较好。整体上，锌价基本面仍有坚实支撑，整体易涨难跌，而需求低谷市场对政策提振预期较强，市场对消息敏感度上升，整体方向上建议维持逢低做多，但周五美国核心PCE公布在即，仍需注意降息预期反复风险。（金十数据） 5. 【LME锌库存大幅反弹9% 至近三个月高位】据外电6月28日消息，伦敦金属交易所(LME)周五公布的数据显示，LME注册仓库的锌库存反弹9%，至近三个月来的最高水平，表明市场上锌过剩。LME数据显示，在新加坡仓库流入后，LME锌库存较前日跃升22,475吨，至262,075吨，为4月2日以来最高。2月底，LME锌库存触及2021年5月以来的最高水平，为27.61万吨，但在周五之前已经下降13%。LME锌现货合约相较基准三个月期货合约的大幅贴水，也反映出锌市场的疲软。该现货合约周四贴水收于每吨57.34美元，而约两个月前的贴水为每吨9.83美元。（文华财经编译）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-06-30

【有色早评】一级镍现货偏紧，盘面短期企稳

8万吨，环比减了6万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比-0.4至91.9万吨，小幅去库。光伏2024年4月新增装机14GW，同比-2%再次负增长。北京房地产降低首付比例，房地产行业情绪回暖，房地产需求有望企稳。原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量全球前列，超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，5月氧化铝进口环比下行，主要系进口来源国澳大利亚的减少，进口减少预期将持续到9月。山西河南国产矿仍未大规模复产，国内氧化铝厂提产困难，进口锐减下，供需缺口进一步扩大，流通现货紧张。整体来看，全球制造业扩张未改，国内利好政策不断加码，电解铝长期供给端难有增量，可轻仓试多。赌底的时候真的很痛苦，试多建议严格设置止损。二、消息面 1.【IAI：全球5月氧化铝产量增至1204万吨】据外电6月26日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球5月氧化铝产量为1204万吨，日均产量为38.84万吨。4月全球氧化铝产量修正为1175.4万吨。中国5月氧化铝预估产量为715万吨。（文华财经编译） 2.【LME亚洲金属研讨会在港举行】伦敦金属交易所（LME）“亚洲金属研讨会2024”27日在香港举行，与会人士探讨绿色转型为金属交易带来的发展机遇。香港特区政府财政司副司长黄伟纶致辞表示，世界正在向清洁能源和低碳经济转型，用于发电和储能的金属需求强劲，而内地在转型过程中将扮演更重要的角色，包括新能源、电动车和各种先进的绿色科技，这也将为香港带来巨大的商机。香港可以加强内地与国际商品的联系，并进一步发展香港作为主要跨境商品市场。（新华社） 3.【上海：建设一体化废钢铁、废有色金属、废纸等绿色分拣加工配送中心以及废旧动力电池回收中心】近日，上海市商务委员会发布《上海市再生资源回收利用体系建设专项行动》。其中提出，将支持电子废弃物等领域回收利用企业建设符合标准的综合型绿色分拣中心、专业型绿色分拣中心。鼓励制造企业与再生资源回收加工企业合作，建设一体化废钢铁、废有色金属、废纸等绿色分拣加工配送中心以及废旧动力电池回收中心。鼓励企业加大再生资源先进技术装备的研发与应用，推广精细化拆解，推动现有技术设备改造升级、更新换代。（上海市商务委员会） 4.【山西省：停止审批新建和改扩建后独立生产系统生产规模小于30万吨/年铝土矿等】《山西省进一步加强矿山安全生产工作措施》提出，停止审批新建和改扩建后独立生产系统生产规模小于30万吨/年铝土矿、30万吨/年铁矿、30万吨/年铜矿、30万吨/年石膏矿、10万吨/年金矿、10万吨/年锰矿、30万吨/年水泥用灰岩矿、10万吨/年冶镁白云岩矿、50万吨/年露天采石场，以上矿种新建和改扩建后服务年限不少于5年（不含基建期）。自2025年起，现有金属非金属矿山达不到上述最低生产规模和服务年限的，应通过资源整合、产能核增等方式，于2025年年底前达到上述规定要求；未达到的，一律不再延期采矿许可证。（山西政府网）锌锌 2024.6.28 一、市场观点中国5月制造业pmi下滑，一季度GDP同比增长5.3%，财政端政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变。美联储年内预计一次降息，交易降息暂告段落，强预期驱动回归弱现实。。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产量5万吨，接近10%，供给减产逐步兑现。5月进口锌4.4万吨，同比增148%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。上海优化限购政策，深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，北京降低首付比例，房地产行业持续迎来利好政策，需求向好预期不变。库存环比-0.14至17.3万吨，小幅去库。总体来看，全球制造业扩张叙事仍在，国内利好政策不断加码，需求预期向好。供给端7月减产预期逐步兑现，可轻仓试多。二、消息面 1.【美联储票委博斯蒂克：预计美联储今年四季度降息一次，明年或降息四次（1/2）】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克（2024年FOMC票委）：重申美联储将在2024年降息一次的预期，估计就在四季度。在六月份编制的经济预期概要（SEP）中，我预计FOMC将在2025年降息四次。多次降息将是受人欢迎的，FOMC甚至一次也不会加息。近期通胀数据否定了关于“美国抗击高通胀所取得的进展”陷入停滞的叙事。5月份CPI数据（在美联储宣布6月利率决议声明之前数小时）发布后，我并没有改变自己的预期。美国物价上涨的广泛性已经收窄，这是一个正面的迹象。预计美国通胀将于2025年、或稍晚回落至2%。（华尔街见闻） 2.【美联储票委博斯蒂克：预计美联储今年四季度降息一次，明年或降息四次（2/2）】美国亚特兰大联储主席博斯蒂克（2024年FOMC票委）：风险变得更加平衡，通胀是头等顾虑。需要“绝对确信”美国通胀朝着2%回落。（华尔街见闻） 3.【Fireeed为加拿大北部关键金属矿募资4300万美元】外媒6月26日消息，Fireheed Metals已完成其超大规模私募配售，总收入为4300万美元，比该公司最初提供的3000万美元增长33%。筹集的净额将用于加拿大北部的勘探费用。Fireweed拥有育空地区和西北地区的Macpass锌、Mactung钨和Gayna锌矿区100%的股份。Macpass锌铅银项目可能是世界上最大的未开发锌资源，该矿的Tom和Jason矿床指示资源量为1120万吨，锌品位6.59%，铅品位2.48%，银品位21.33克/吨（锌当量品位为9.61%）。公司尚未对Ganya项目进行资源估算。（上海金属网编译） 4.【港交所CEO称LME将香港视为潜在的仓储地点】据外电6月27日消息，港交所港交所行政总裁Bonnie Y Chan周四表示，伦敦金属交易所(LME)正在探索将香港列为LME仓库所在地的可能性。Chan称:“我们最近委托第三方对这个想法进行可行性研究，我们得到了当地市场的大力支持。”（文华财经编译）镍镍 2023.06.28 一、市场观点基本面上，近日印尼能源与矿产资源部部长表示当前获批的年度配额已有2.4亿吨，远超去年1.9亿吨左右的消耗量，市场再次交易印尼镍矿产量大量释放的压力。不过由于审批流程一再延误，今年具体释放量可能不及预期。宏观层面，美国标普全球制造业PMI位于扩张区间，制造业扩张的叙事依然继续。美联储持续放鹰，降息预期不断减弱。供应方面，国内精炼镍5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。目前国内精炼镍企业开工率89.93%，产能利用率79.65%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面精炼镍显性库存仍在高位，库存压力较大，近期出现边际去化趋势，后续观察去库延续性。综合来看，近期镍价大幅回落后，市场采购需求回升，现货偏紧，价格低位企稳。但印尼镍供应的大量释放，中长期镍供应的压力都会较大。之后关注重点是镍供应端是否会出现新的扰动，以及宏观环境的走向。供应端，国内精炼镍供应依然显著过剩，2024年5月国内精炼镍总产量25700吨，环比增加3.16%，同比增加36.63%。6月国内精炼镍产量预计26050吨，环比增加1.36%，同比增加21.84%。需求端，5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，5月中国硫酸镍实物产量17.98万吨，金属产量3.96万吨，环比增加4.57%。1-4月新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。6月预计硫酸镍产量为3.87万金属吨，各大汽车厂商价格战暂时停止，终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。库存方面，上周6地社会库存减少4314吨，降幅为12.64%，期货库存下降2076吨，降幅为8.40%。国内显性库存共计下降6390吨，降幅10.15%。LME库存增加1962吨，库存上升2.24%。本周全球显性库存下降2.94%。价格方面，SMM印尼内贸价格明显上升，其中1.2%品位镍矿26.20美元/湿吨，1.6%品位镍矿+1美元/吨度至48.50美元/湿吨。镍铁价格-0.82元/镍点至969.99元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，近期维持回调趋势。港口MHP昨日价格+44至13528美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位持稳。二、消息与数据 1、【挪威将于2025年授予北极海底采矿区块】6月26日消息，挪威周三宣布开放北极地区的大片地区，进行第一轮海底矿产许可。作为这一轮的一部分，政府提议在北极建造386个区块。该地区约占今年早些时候批准勘探的28万平方公里（108000平方英里）的38%。该国计划在2025年上半年发放勘探许可证。至少有两家公司已经申请了许可证。预计采矿不会在2030年之前开始。（MINING.COM） 2、【LME亚洲金属研讨会在港举行】伦敦金属交易所（LME）“亚洲金属研讨会2024”27日在香港举行，与会人士探讨绿色转型为金属交易带来的发展机遇。香港特区政府财政司副司长黄伟纶致辞表示，世界正在向清洁能源和低碳经济转型，用于发电和储能的金属需求强劲，而内地在转型过程中将扮演更重要的角色，包括新能源、电动车和各种先进的绿色科技，这也将为香港带来巨大的商机。香港可以加强内地与国际商品的联系，并进一步发展香港作为主要跨境商品市场。（新华社）不锈钢不锈钢 2023.06.28 一、市场观点印尼矿产资源部部长公布的RKAB审批进度超预期，镍矿供应预期提升。不过在印尼镍产业方向的调整下，湿法中间品供应提升预期较强，作为不锈钢原料的镍铁供应增量有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格持续回调。宏观层面，标普全球制造业PMI数据现实制造业仍位于扩张区间，但是美联储降息预期因为官员持续偏鹰的言论不断降低。基本面上，不锈钢产量持续释放，不锈钢下游需求整体偏弱，近日价格回调后，下游逢低采购，且南方汛期，佛山市场不锈钢到货量较少，库存边际去化。整体来看，不锈钢供需宽松，盘面在降至成本附近后低位持稳。后续观察不锈钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-0.82元/镍点至969.99元/镍点，当前市场采购需求下降，镍铁供给相对充裕，价格有所回落。库存方面，6月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.71万吨，周环比下降4.13%。其中冷轧不锈钢库存总量70.15万吨，周环比下降3.50%，热轧不锈钢库存总量38.55万吨，周环比下降5.26%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系别都有不同程度消化。本周市场到货不多，周内下游维持按需采购，出货多以前期订单的交付为主，因此本期全国不锈钢社会库存有所消化。现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润+34至-398元/吨。二、消息与数据 1、【北大南昌院研发的超薄不锈钢均热板最大传热功率取得突破】近日，北京大学南昌创新研究院精密增材制造技术联合实验室在项目研究中取得突破。北大南昌院基于3D打印技术研发的超薄不锈钢均热板和超薄柔性均热板，最大传热功率较市场竞品提升50%~100%。（北京大学南昌创新研究院） 2、【柳钢中金热轧产量纪录持续刷新】据柳钢中金消息，该司热轧L2系统升级改造项目的成功实施后不断刷新的热轧产量纪录。目前，班产量突破2000吨，日产量突破3900吨。（柳钢中金点石成金）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-29

Mysteel：金叶集团联名上海钢联制作《2024年中国铜冶炼企业分布图》

公司，经过20多年的发展，公司已成长为有色金属行业一支重要的生力军，成为中国品种齐全的铜加工产品综合供应商。集团多元化的业务包括工业废物处置及综合利用；再生物资回收（含生产性废旧金属、锂电池）；有色金属、稀有金属、矿产品加工等循环经济；有色金属压延加工、高性能有色金属及合金材料销售；仓储物流服务、技术支持及房地产开发等。主要业务产品有粗铜、电解铜、铜杆、铜线、铜排、铜棒、金、银、锡、钯、硫酸锌、硫酸镍等。集团下辖20家控股子公司、全资子公司和多家参股公司。公司获得ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证。“向跃牌”电解铜已连续多年被江西省质量技术监督局授予“江西省名牌产品”称号。是国家高新技术企业；国家发改委授予资源综合利用“双百工程”骨干企业；中国制造业民营企业500强企业；省级信息化和工业化融合示范企业；省级“专精特新”中小企业；“江西省节能减排科技创新示范企业”；“江西省质量管理先进企业”；“全省就业先进企业”；省级“爱心企业”等。集团为长远的发展，成立了江西省金叶有色新材料研究院，通过与中科院、北科大、中南大学、江西理工大学建立了长期的产学研战略合作，每年投入研发资金1.5亿元以上，先后获得国家发明专利授权9项，新型实用专利授权60多项，多项研究课题实现成果转化，并得到推广利用，实现产业化，推动企业转型升级，成为“产学融合”标杆。金叶集团秉承“诚信、实干、开拓、创新”的企业精神，围绕着循环经济产业、有色金属精深加工产业，现代物流、房地产、供应链金融综合性产业链发展的整体战略目标，高速进入高质量、跨越式发展新征程。业务联系：李总 15279397007 公司地址：江西省上饶市广信区吉阳东路338号公司网址：www.jxjyjt.com 来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-28

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