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债市偏强波动

于设备更新及外需改善，设备制造、通信、有色加工等行业的营业收入指标向好，延续盈利修复态势。宏观政策方面，7月中下旬以来，新一轮稳增长、扩内需政策措施相继推出。其一，货币政策利率下调，有助于促进实体融资成本下降。7月22日，公开市场7天期逆回购利率下调10个基点，至1.7%。当日，常备借贷便利（SLF）三个品种利率均下调10个基点；7月贷款市场报价利率（LPR）1年期和5年期以上均下调10个基点。随后几天，6大国有银行存款基准利率、月末额外开展的中期借贷便利（MLF）利率相应下调。这一系列操作明确以短期利率为主要政策利率，进一步畅通货币政策传导。其二，7月25日，国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确由国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。具体支持方式上，提出要大幅度提高补贴标准、合理扩大资金支持范围、优化中央地方分担比例。政策加力及资金到位将提振信心，带动企业投资和耐用消费品需求增长。其三，宏观调控力度加大。党的二十届三中全会强调，坚定不移实现全年经济社会发展目标，随后的中央政治局会议提出，宏观政策要持续加力、更加给力，实施好积极财政政策和稳健货币政策，加快落实存量政策、储备并推出增量政策。存量政策方面，除设备更新及消费品以旧换新等，地方政府专项债、特别国债发行落地将提速，收购存量商品房用作保障性住房的举措也将加快推进。后续更多增量政策值得关注。债市机构投资者行为与利率水平、合意资产可得性、配置需求等有关。利率水平方面，以10年期国债收益率为例，年内已累计下行43个基点，7月单月下行7个基点。同期，5年期国债收益率降至2%下方，30年期国债收益率降至2.4%下方，国债收益率曲线整体下行。7月下旬，6家国有大行下调各类存款挂牌利率，12家全国性股份制商业银行全部跟进，一方面应对净息差压力，另一方面推动融资成本稳中有降。随着存款利率的下调，部分储蓄资金转向债券基金、银行理财产品等，造成一些机构在资产端的配置压力增加，需要更多稳健、高收益的资产，这势必增大中长端债券需求。图为资金利率变化图为国债收益率变化综合分析，宏观政策加力稳增长，后续专项债和国债发行提速，利率债供应增加，有望带动基建投资、制造业设备更新，进而推动经济持续向好。不过，当前实体融资需求依然不足，7月制造业PMI还在收缩区间，同时外部环境具有不确定性，近期多项利率下调，以促进实体融资成本下降。三季度，利率预计在低位波动，国债期货将震荡偏强运行。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-02

基本面边际走弱

7月下旬，有色金属板块进一步回调，氧化铝价格却依旧坚守在3500元/吨之上，波动不算太大，甚至可以说氧化铝展现出了较强的稳定性，这种价格坚挺主要得益于氧化铝本身基本面依然保持强势（供应相对紧张、下游需求稳健）。但是随着国内矿石生产的逐步恢复，基本面强势边际会逐渐减弱。市场近期关注热点目前，市场参与者关注的核心问题有二：一是去年年底以来持续被讨论的矿端供应问题什么时候有效解决；二是在铝价大幅下调的背景下，氧化铝价格会不会选择跟随大跌。对于矿端问题，从今年年后来看，国内铝土矿的开采量并没有出现预期的大幅增长（仅仅出现了小规模、缓慢的恢复），产量未见显著提升，而外矿突发事件影响已经完全退去，进口外矿的数量大幅增加，进口依存度一度攀升至75%的高位，国内铝土矿总供给（涵盖国内产量和海外进口量）自今年春节后持续提升了两个月，并于4月达到年内最高值，同时是近5年同期最高位。这一变化有效促进了氧化铝产量的稳步增长，但并不意味着矿的问题已经彻底得到解决。一方面是外矿，随着5月几内亚进入雨季，几内亚的矿产开采与运输遭到严重阻碍。5月我国从几内亚仅进口铝土矿941.7万吨，环比下降10.25%，同比下降3.64%；6月从几内亚进口了950.5万吨，环比上升不到1%，在几内亚供应紧缩之下我国进口量突然减少，国内铝土矿总供应量下降。考虑到几内亚的雨季将延续至10月，我们可以预见，第三季度国内在进口矿石供应方面将面临季节性的短缺。另一方面是内矿，国产矿石依然存在诸多挑战：现有矿床的矿石（旧矿）品位不足，未能满足工业需求，而新矿床（新矿）的审批流程严格且繁琐，限制了新矿床快速投入生产的能力。目前，山西和河南两省的矿山复产工作进展仍然缓慢，河南的矿产量仅恢复至2022年同期水平，为近5年来的最低点；山西矿产量有所回升，但仍然处于近年最低水平。从利润角度来看，目前生产1吨氧化铝的利润大约为1000元，这能够促使利用外矿资源的企业几乎全面开启生产线，无法使用外矿的企业也在积极寻求办法，尽可能掺配使用外矿资源。然而，国内矿石与进口矿石在铝硅比上的差异，导致了生产工艺的不同，外矿资源并不能完全替代内矿，国内生产线的产能仍然受限，市场上的现货供应持续紧张。图为我国铝土矿总供给（单位：万吨）图为我国铝土矿对外依存度（单位：%）对于跟跌问题，今年上半年，氧化铝价格一度攀升至4266元/吨的高点，这一现象是多重因素共同作用的结果：包括市场对降息的预期、房地产市场的利好政策、国内外矿石供应紧缺以及下游需求显著增加。这些因素不仅从宏观经济层面提供了支持，而且从基本面角度增强了市场的看涨情绪。此外，氧化铝现货市场的紧张状况以及铝厂强劲的盈利能力（上半年铝价超过20000元/吨，吨铝盈利空间达到3500元）也使得铝厂愿意在氧化铝价格上做出让步，形成了产业链的良性互动。进入6月，氧化铝市场出现了明显的高位回调，价格从之前的高点开始回落。6月云南省进入丰水期，为当地的电解铝厂提供了复产的有利条件。随着云南电解铝厂满产，氧化铝下游需求达到年内最大值，已无进一步增长预期。目前，国内铝土矿供应短缺尚未得到根本缓解、外部铝土矿资源的补充也在季节性减少。与此同时，氧化铝的下游需求已经攀升至今年的最高点，并有望将这一势头保持到10月底。在这样的背景下，氧化铝的基本面依旧坚挺，足以支撑价格不出现大跌。另外，考虑到电解铝生产企业重启电解槽涉及高昂的成本，这些企业不会轻易选择停产。目前，铝的生产成本维持在较低水平，大约为17900元/吨，尽管现在盘面价格已经跌到19000元/吨附近，铝厂的盈利空间依然超过1000元/吨，短期内电解铝企业没有动机去大幅压低氧化铝的采购价格。但相比之下，同样为1000元/吨的生产利润，氧化铝的利润率明显偏高。综上所述，氧化铝价格并不具备大跌条件，价格会有向下调整的动作，但有基本面支撑，下调力度不会太大，跟跌的可能性在当前阶段并不是市场需要过分担忧的问题。图为我国氧化铝开工率（单位：%）未来策略及展望短期来看：在10月之前，虽然外矿供应受到的限制没有解除，而需求依然保持在年内最高水平，氧化铝基本面预计大体保持强势，但是随着国内矿石生产的逐步恢复，基本面强势边际会逐渐减弱。这意味着盘面支撑也在逐渐走弱，从而出现价格小幅、持续下跌的情况。考虑到目前的市场结构呈现明显的backwardation（远期贴水），从基本面角度看，短期内价格大幅下跌的可能性不大。长期来看（10月之后）：预计市场基本面将出现转变，变成供应增加而需求减少，主要原因是几内亚雨季结束后，铝土矿的供应将再度增加，而西南地区即将进入枯水期，下游铝厂会减产。届时，价格方向的判断将取决于当时价格的绝对水平。如果美联储在10月前已经降息，并且基本面呈现利空预期，预计较大幅度的回调在三季度已经演绎过，如果价格回调至3000元/吨附近，将出现安全边际；相反，如果美联储尚未降息，市场价格可能尚未调整到位，新资金没有太多机会进入市场，价格也不宜看多。可能出现的变数：至少在10月之前，矿端供应问题将是市场交易的核心逻辑。如果在这段时间内发生重大事件，如国内矿石生产大规模减停产、外矿供应受到显著干扰等，市场可能短暂地转向做多，这将扭转10月之前的看空逻辑。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-02

分析人士：海外供应扰动仍存

0元/吨，期现表现不同。国泰君安期货有色金属分析师王蓉告诉期货日报记者，在这波电解铝价格下跌的过程中，氧化铝整体表现还是比较抗跌的，仅出现过两波相对明显的跌势，除了7月上旬远月抛压过重引发短期大跌行情外，本周初亦有一波明显下挫，或更多基于远期的供应压力，以及市场对高利润品种的关注。在中泰期货有色金属分析师彭定桂看来，近期氧化铝价格持续下跌的原因有三：一是有色板块整体走势较差，氧化铝受拖累；二是当前市场情绪转换、预期弱，盘面大幅贴水也属正常；三是产能持续恢复，供需缺口不断缩窄。截至7月26日，国内氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8815万吨，开工率84.7%，且后续仍然有产能计划复产、投产，考虑进出口和非冶金级氧化铝，表观供需已基本实现平衡，特别是2025年新增产能投放造成明显过剩预期下，远期合约大幅下探。 “近期，氧化铝价格有所回落，一方面氧化铝运行产能破年内新高增强供应趋松预期，另一方面电解铝利润回落较多，氧化铝利润有被挤压的可能。但考虑近期长单交付仍较为紧张，若现货价格仍未松动，近月仍有修复基差的可能。”中信期货资深分析师李苏横说。从供应端来看，国产矿的复产仍然是一个缓慢、长期的过程，几内亚的矿石发运受雨季影响下滑明显，印尼禁矿政策能否放松有待观察。李苏横分析称，上周氧化铝运行产能为8815万吨，环比增加65万吨，创出年内新高。但从月度平衡来看，6月氧化铝净出口12万吨，导致6月的供需缺口并未明显收窄。考虑到当前海外的供应扰动仍然存在，7月预计仍维持净出口格局。而需求端，电解铝运行产能基本见顶。李苏横表示，从估值角度考虑，随着电解铝价格下跌，电解铝平均冶炼利润已经回落到了历年较低的位置，前期电解铝厂在高利润时对氧化铝价格接受程度尚可，即氧化铝的部分利润是电解铝环节让渡的，但在当前电解铝利润持续回落的情况下，氧化铝利润或承压。 “当前氧化铝价格中枢或继续锚定有色板块的大金属（例如铜、铝的价格）。而有色大板块的方向和节奏，较大程度需要依赖海外宏观面的走向，例如美国大选的结果以及新总统上台之后的政策方向。”王蓉表示，在当前有较大不确定性的宏观环境中，预计氧化铝宽幅震荡。展望后市，李苏横认为，从供应恢复预期和利润估值的角度考虑，氧化铝上方空间不断压缩，但若现货价格仍未松动，近月合约仍有修复基差的可能。彭定桂提示，随着产能不断恢复，现货供应充裕后价格将有所回调，且氧化铝现货处于高位，存在回调空间。但由于产能恢复制约，供应爬坡缓慢，现货成交偏少，现货价格回落将比较漫长，盘面价格预计维持在现货下方震荡。此外，制约氧化铝生产的矿石供应问题并未得到解决，无论是国内矿还是进口矿，氧化铝供应依旧十分脆弱，后期应及时注意矿石动向和秋冬生产问题。在王蓉看来，目前，铝土矿及氧化铝产业环节的库存天数均偏低，对下半年氧化铝期货的价格预估并不悲观，或更愿意找“矫枉过正”的预期差机会。后续若沪铝获得一定底部支撑，那么氧化铝在三四季度或仍有低位的阶段性买点可寻，只不过后续反弹的高度仍需动态评估。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-02

SMM走访山东东恒晟铝业双方探讨铝行业未来发展方向

SMM8月1日讯：8月1日，上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“SMM”）铝硅事业部总负责人俞进、铝硅事业部再生铝烟台负责人于朋超走访了山东东恒晟铝业，受到了东恒晟总经理满总，销售总监贾总，生产总监周总等人的热情接待。满总介绍了东恒晟公司发展，以及企业生产经营模式，并阐述了未来公司战略发展方向，双方就铝行业的健康发展、行业数据等相关问题展开了充分的交流，并对行业未来的发展方向做了深入探讨。通过此次交流会，双方之间的了解和联系得到加强，为未来双方继续深化合作，实现互利共赢打下了良好的基础。SMM认同山东东恒晟在行业发展中取得的成就，山东东恒晟也对SMM的专业表示了认可。公司简介山东东恒晟铝制品有限公司地处山东省聊城市茌平区经济开发区，同时与聊城市国资委下属东元资产经营有限公司建立战略合作伙伴关系，注册资金1000万元，年产量十余万吨，年销售额二十余亿元。总占地面积10.4万平方米，依托国企背景同时依靠山东信发集团巨大的电解铝产能，员工200余人，其中技术人员20人，高级管理人员5人，拥有中高级人才20余人，并取得符合GB/T19001-2016/ISO9001：2015质量管理体系认证；GB/T24001-2016/ISO14001：2015环境管理体系认证； GB/T45001-2020/IS045001：2018中国职业健康安全管理体系认证。公司集铝铸轧卷产品研发、生产压延及深加工、销售、服务和商贸为一体的综合性复合型公司。主要经营：高质量铝铸轧卷制造，铝铸轧卷压延、开平、分切，铝制品进出口业务等，广泛用于：家用箔、空调箔、装饰板、幕墙板、玻璃隔条、电缆带等。优秀的员工、先进的技术、精良的设备、严格的管理是公司能够不断发展壮大、产品能够赢得客户信赖的根本所在。 “以质量求生存,以创新谋发展。”是我们的生产精神。“创新引领未来，质量造就卓越。”是我们的企业宗旨。主要产品合金牌号为：1050/1060/1070/1100/3003/3102/8011。铸轧卷厚度范围控制在5.0-16.0MM，宽度范围：1000MM-1750MM，另有冷轧配套车间，可提供冷轧坯料、幕墙板、铝单板、玻璃隔条等铝板成品材料。公司现有主要设备：铝铸轧卷生产线九条，其中850MM*1700MM四条，850MM*1900MM三条，720MM*1450MM两条及铸轧相关辅助设备，1850MM冷轧机一台，三台35T退火炉，滚涂线一台，纵横剪各一条及冷轧相关辅助设备。公司在吸取国内外先进的技术和工艺的基础上，集多年在铝加工行业的智慧和经验，产品质量的精准性、稳定性、可靠性居全国领先地位。公司生产的各种产品与国内外多家知名企业合作，凭着先进的技术，卓越的品质、完善的服务，公司产品跻身国内同行业前列，成为国内外知名品牌,产品遍及全国各地。我们积极倡导以市场为导向、以科研为龙头、以创新为手段，积极拓展国内外市场。山东东恒晟铝制品有限公司已完善到位的专业化售前、售中、售后服务赢得了国内外客户的一致好评和信赖，公司在坚持技术创新的基础上，狠抓质量管理，不断提高专业技术和服务水平来提高公司业务的良性发展。公司积极参与推广以及行业交流活动，公司在长期的发展中以过硬的产品质量、良好的产品性能、领先的技术优势和国内外许多知名企业建立了良好的合作伙伴关系。来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-01

Mysteel快讯：新政落地首日废铜市场深度调整

据Mysteel调研显示，《公平竞争审查条例》实施首日，部分再生铜加工企业迅速反应，废铜采购价出现大幅下调，不含税价比以往的常规报价模式降幅2000元/吨左右，但也存在个别企业因特定原因，仍按照之前的采购报价体系进行采购，存在一定的压价采购行为，压价幅度在500-600元/吨左右。市场普遍持观望态度，等待政策效应进一步明朗。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

卡莫阿-卡库拉铜矿第二季度共产铜10.1万吨

艾芬豪矿业发布2024年二季度报告显示，第二季度卡莫阿-卡库拉铜矿共产铜10.1万吨，上季度产8.6万吨铜，去年同期为10.4万吨铜。2024年前6个月卡莫阿-卡库拉共产铜18.7万吨。预计III期选厂将于2024年8月实现产量爬坡达到稳态产能，年化铜产量将提高至60万吨/年以上。卡莫阿-卡库拉2024年精矿产铜44万–49万吨的生产指导目标保持不变。卡莫阿–卡库拉 “项目95计划” 的基础工程设计现已完成。实施后回收率有望达到95%，I 期和 II 期选厂的年化铜产量将有望提高2.7万吨/年。项目交付周期约18个月。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

北方稀土：2024年8月挂牌价公布

北方稀土公布8月稀土产品挂牌价格。氧化镧挂牌价4100元/吨；氧化铈挂牌价7600元/吨；氧化镨钕挂牌价38.48万元/吨；氧化钕挂牌价39.32万元/吨；金属镨钕挂牌价47.8万元/吨；金属钕挂牌价48.8万元/吨。信息来源：北方稀土来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

中铝瑞闽铝精深加工循环经济扩能项目开工

近日，中铝瑞闽铝精深加工循环经济扩能项目在福清厂区开工建设。该项目前期已取得安全、环保、节能等行政审批，项目主要设备包括预处理生产线、扁锭生产线、铝废料智能管理库等，技术水平达到行业领先，计划建设工期18个月。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

东莞市双元金属材料有限公司盛情邀约，共聚2024 SMM(第十四届)锡产业链峰会

，自2006年7月成立以来，始终致力于有色金属服务型供应，位于广东省东莞市长安镇德政中路。我司业务范围涵盖有色金属、锡化工产品以及供应链金融等。主要经营产品: 锡锭、铅锭、锑锭、铋锭、镉锭、锡板、锡球、锡棒、锡条、锡线、硫酸亚锡、氯化亚锡、锡酸钾等产品。凭借卓越的品质和专业的服务，我司与云南和江西等地的多家治炼厂建立了长期稳定的合作关系。作为珠三角和长三角地区主要的锡产业服务型供应商，我司坚持为客户提供最优质的产品和服务。我司始终坚持以高质量发展为基础，获得众多权威机构的认可。我司是“SMM锡锭价格采标单位”、中国有色金属工业协会锡业分会第三届理事会成员单位及中国电子材料行业协会-电子锡焊料材料分会优秀成员单位，成功入选“优质锡锭贸易商二十强”，获评“2023年中国锡行业标杆企业”，充分彰显我司多年来在业内的杰出表现与行业地位。我司坚守客户为先的理念，被多家合作商授予“最佳诚信合作伙伴”荣誉称号。展望未来，我司需整合现有优势资源，做好现有业务，拓展国内外新能源、有色金属矿山、实体企业及上下游业务，通过资本、管理、营销资源优化组合，以市场化经营方式，致力打造有行业影响力的企业。联系人：罗称：13790608368 张健：15015144074 2024 SMM(第十四届)锡产业链峰会联系SMM客服来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-01

股指商品共振，市场信心修复-2024年7月31日申银万国期货每日收盘评论

控产动向以及澳洲锰矿发运情况。 04 有色【贵金属】贵金属：金银今日延续反弹。中东局势再度升温，以色列空袭击毙真主党最高指挥官，早间消息哈马斯领导人在伊朗遇袭身亡。股市反弹带动市场情绪。本周市场期待7月利率会议更多宽松信号，重点关注周五非农表现。上周在人民币反弹的背景下黄金的内盘溢价出现明显收敛。近期科技公司财报不及预期，关于“AI泡沫”的担忧开始升温，制造业PMI不及预期令库存周期带动的制造业回暖预期落空，美股波动外溢下，全球股市和大宗商品都出现连续下挫，隐隐有进一步交易衰退的趋势，不过在上周四美国超预期的二季度GDP增长出炉后市场担忧情绪有所缓解。当前数据增强由经济逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的期待，出现7月开始降息的声音，市场尝试计价年内出现连续降息可能。不过7月大概率按兵不动，但预计会为9月降息铺路。同时想要进一步计价降息路径或同时会面临衰退的担忧，打压有工业需求的白银。短期的矛盾点依然是对衰退还是软着陆间的定价，大概率还是软着陆-预防式降息的剧本，但如果失业率在周五进一步上行的话，警惕市场步入衰退叙事。【铜】铜：日间铜价收高。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.53％，商品整体迎来反弹。宏观角度，欧洲央行官员放鸽，中国货币政策趋于宽松，一定程度上利好大宗商品。但与之相反的是基本面情况，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点，短期内淡季累库趋势或将持续，铝价承压运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.91%，镍矿供应偏紧持续，且宏观影响下今日商品整体反弹。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢终端需求较为疲弱，钢厂库存和利润压力犹在，排产或有小幅下行可能性，建议关注排产情况。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。纯镍方面，国内镍板出口窗口保持敞开，国内纯镍可流动量偏低。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化、盘面利润较低，预计短期内镍价或有小幅反弹。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡上行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。技术性来看锂价破位下跌，短期未有明显好转。 5 农产品【白糖】白糖：今日糖价小幅走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6570元/吨，云南南华报价维持在6290元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：今日棉价维持震荡，收盘后滑准税配额政策落地。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15420元/吨，较上一日-26元/吨。消息方面，国家发改委发布公告：为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：生猪期货出现上涨。根据涌益咨询的数据，7月30日国内生猪均价19.67元/公斤，比上一日上涨0.18元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日菜棕油震荡收跌，豆油小幅收涨，SPPOMA数据显示2024年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加14.02%；7月受印尼税费上调影响，利好马棕出口，高频数据显示马棕7月出口也明显回升，给棕榈油价格带来提振， SGS公布数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比增加31.3%。菜系方面，近期天气预报显示加拿大油菜籽产区遭遇高温热浪，加拿大草原地区天气炎热，ICE加菜籽期货持续上涨。不过国内进口菜籽到港较高，国内菜油供应充足。短期在天气炒作题材、消息面及外围市场的扰动下，油脂预计将震荡运行。不过国内油脂库存高位，尤其国内豆油、菜油供应充足，将始终限制油脂上方空间。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅反弹，菜粕窄幅震荡。NOAA预计全球拉尼娜现象将推迟，因此整体美豆产区天气较为顺利，发生干旱的概率较小。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：受地缘升温预期影响，盘中冲高回落，10合约收跌6.54%，收于3505.3点。新华社快讯，据伊朗国家电视台报道，哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀，地缘又起波澜，远月合约对此相对敏感，2502和2506合约均有所收涨。10和12合约对地缘变化相对钝化，盘中有所反弹，但受现货运价见顶下行趋势影响冲高回落。最新SCFIS欧线也开始下跌，欧线运价基本开启回落态势，比较关键的是运价回落的速度和幅度，这基本决定了10合约的估值。最新2M联盟降幅较为明显，MSC降至4940/8240，OCEAN联盟降幅相对平缓，8月中上旬运价基本维持在5400/8600，THE联盟大柜基本维持在8500美金。由于前期10合约已出现估值回调，深度贴水现货指数，加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-01

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