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面跌回3700元/吨下方。据中泰期货有色金属分析师彭定桂分析，此前盘面拉升主要是两个方面因素推动；一是有色市场多头氛围浓厚，多数品种在3月开始上涨，氧化铝下游电解铝一度突破21000元/吨，给氧化铝价格提供了较好的估值提升机会；二是氧化铝供应偏紧，受国内矿山复工复产政策限制，氧化铝产能恢复不及预期，企业甚至因矿石供应短缺出现了一定程度的压产、减产。 “近期氧化铝期货价格高位回落，主要是利多因素有消退的预期。”银河期货有色金属分析师师富广告诉期货日报记者，一方面，近期有小规模的山西铝土矿山开始复产，加上煤炭企业复产进度较快，因此市场预计铝土矿山会有不错的复产前景；另一方面，氧化铝估值处于历史高位，提振氧化铝厂积极生产，供需缺口收窄，而且在现货补涨、基差收窄后，此前期现套利有望获利了结，锁定的现货有望释放，进一步加剧期货的回调。光大期货有色金属分析师王珩表示，一是目前价格受内矿复产消息影响更为明显，河南矿山仍待解禁，山西矿山复产过程相对繁琐、目前进度相对偏慢。现阶段氧化铝企业依靠进口矿维持生产，整体开工率波动较大，提产少且南北不均，短期产量释放稳定性存疑，实际出现大幅增量的可能性偏低。二是云南平水期降水表现超预期，3月、4月省内第一批电解铝复产计划落地，推进66万吨产能回归，随着电力供给继续恢复，预计5月仍可兑现30万吨产能，近期电解铝厂对加快原料备货存在一定需求。展望后市，王珩认为，预计在供需格局偏紧下，短期可维持现价上行、期价调整的思路。6月山西、贵州氧化铝厂存在复产计划，届时矿石供应增量将决定氧化铝下调空间。 “氧化铝核心因素还是在矿石端，特别是国内矿上，进口矿增量有限，数据显示，3—4月国内铝土矿平均产量460万吨，较去年同期600万吨下降了140万吨，目前国内矿复工复产已经开始，中铝杨家山矿山审批通过复工复产。”彭定桂分析称，山西铝土矿山暂时不具备大规模复产的条件，矿石供应仍处于紧张水平，考虑需求端的增量，氧化铝中长期供需状况仍将维持相对偏紧的状况。在师富广看来，未来仍存在较大的不确定性。首先，目前山西铝土矿山并未大面积复产，供应仍旧紧张，仅个别小企业复工复产，进度缓慢，很可能存在恢复不及预期的情况。其次，几内亚地区6月即将进入雨季，三季度铝土矿的发运量环比进入低谷，一旦内陆矿复产缓慢，那么三季度矿石供应仍然会紧张，氧化铝厂可能再次进入缺矿压产的状态。短期行情阶段性调整，后市存在供应端恢复不及预期、价格重新上涨的可能性。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

三重利好加持中期强势不改

价格的上涨主要受到两个因素的推动：一是有色金属板块整体宏观逻辑强势，二是氧化铝自身的基本面也较为坚实。然而，尽管氧化铝价格依然较为强势，但金、银、铜等主要金属品种未能延续此前趋势，出现回调的动作，目前没有继续创出新高。不管是从技术面还是基本面来看，市场都需要一个调整期来重整旗鼓。图为我国铝土矿产量（单位：万吨）铝土矿的供应问题一直被视为氧化铝生产的核心制约因素。从最新的数据来看，今年4月我国铝土矿的产量环比出现小幅增量，上修至472.62万吨，增幅为2.61%，这一增长得益于2月春节期间停产的矿山在节后的重新开工，属于季节性复产，但产量增速已显著放缓（从接近15%的高位降到目前的不足3%），预计后续增量较为有限。虽然环比数据表现尚可，但同比数据已连续10个月低于零值，主要是去年6月三门峡地区矿山停产所致，再加上晋豫地区的矿山开工受到影响， 4月铝土矿产量同比下降20.99%。近来释放了较多国产矿复产的消息：进入5月，三门峡地区矿山一条产线如期复产，将贡献年化产能50万吨，预计能够缓解部分国产矿石短缺问题；另外，也有市场消息称晋豫地区的矿山即将迎来复产，但从目前的情况来看，尚未有实际复产动作，由于当地煤矿整改仍需时间，预计短期内难以出现大规模矿山复产。从现在的时点上看，国产矿石相比去年6月依然紧缺且频繁提价，导致晋豫部分氧化铝企业转而寻求进口矿源。从3月铝土矿总供给（产量+进口）来看，1646.88万吨的水平依然处于近5年同期最低位。到了4月，我国铝土矿产量为472.62万吨，虽然环比小幅上修，但仍然处于近5年同期的最低水平。进口依存度从去年8月开始出现显著抬升，截至3月，已经达到72%的高位，但临时进口的矿石供应并不稳定，各地出现了开工率变动不一的情况。细分地区来看，最大主产区山东的开工情况相对稳定，开工率一直维持在91.91%的高位，且连续9个月未有变动。该地依靠港口优势，一直以消耗进口矿石为主，在此次国产矿石紧缺中受到的影响不大。第二大主产区山西主要依靠当地及周边地区矿石，某氧化铝厂因矿石短缺问题于去年底停产了一条线，但好消息是该生产线已于3月中旬成功复产，这解释了为什么去年11月至今年1月期间，山西氧化铝产量一直下滑直到春节过后才出现好转。河南地区与山西较为类似，也以国产矿石为主。去年9月以来，当地氧化铝产量就一直下滑，直到3月才跟随周边矿山复产有所修复。但周边地区煤矿事故再出，影响铝土矿山开工，氧化铝厂再次压产，进而影响了约55万吨的年化产能。广西地区也以当地矿石为主，开工调整较为频繁。此前受天然气管道故障影响而停工的产能已于4月初恢复运行。贵州地区由于距离港口较远且山路较多，进口矿石难以运输，也以国产矿为主。前期原料短缺的企业成功复产，但随后又有新厂商因矿石难以采买而减产。总体来看，矿石短缺问题仍然是制约我国氧化铝产能提升的主要瓶颈。截至4月底，氧化铝的建成产能稳定在10265万吨附近，这一数据自去年8月以来一直保持不变。然而，运行产能相比上月出现了35万吨的环比下降，降至8285万吨，为近5年同期次高位。虽然运行产能走低，但我国氧化铝日均产量有所上升。4月氧化铝总产量为667.9万吨，与3月相比小幅减少1.51%，同比增加了2.20%。由于4月仅有30天，日均产量实际上出现了环比增长，相比3月增加0.39万吨，达到22.26万吨。这种运行产能下降而日均产量增加的现象，反映了在产产能的开工效率有所提升。这主要归因于盘面的持续走高，激发了企业的生产热情，开工率达到81.3%。尽管这一数字已经相当可观，但距离历史峰值的87.2%仍有一定的差距，主要是受矿山供应不足等因素制约。此外，美铝旗下位于澳大利亚的氧化铝厂计划于今年二季度逐步减产，到三季度完全停产，影响产能220万吨，海外市场氧化铝供应收紧，海外氧化铝价格上涨幅度较大，导致我国氧化铝进口窗口关闭。去年我国从澳大利亚进口的氧化铝占总进口量的46%（约85万吨），在没有进口货源补充的情况下，国内氧化铝价格预计维持坚挺。需求增量仍可期待 4月，国内电解铝的建成产能维持在4519万吨，这一数字在过去11个月中保持稳定。在产能等量或减量置换的政策背景下，建成产能将呈现逐步减少的趋势，并趋近于4500万吨。然而，4月的运行产能出现了小幅增长，增加了52万吨，至4262.07万吨，同时开工率增长了1.31%，达到94.31%，处于近5年同期最高水平。分地区来看，云南地区由于水电供应有所改善以及铝价稳定在2万元/吨高位之上，正在逐步推进第二轮复产工作。截至4月底，云南地区运行产能修复至515万吨，较3月增加了48万吨，对全国运行产能的增长贡献显著。考虑到云南地区运行产能的峰值为565万吨，目前仍有50万吨的产能待复产。此外，新疆与广西地区在经历了一段时间的检修停产后，由于行业利润较好，两地铝厂在高利润的驱动下迅速恢复生产，也为4月的运行产能增长作出了贡献。4月，我国电解铝产量为351.5万吨，同比增长4.98%，尽管环比降低了1.13个百分点，但日均产量数据环比增长至11.72万吨，折合对氧化铝需求678万吨，显著超过氧化铝当月产量，后续云南复产仍将对氧化铝贡献96.5万吨的需求增量。图为我国氧化铝开工率（单位：%）价格展望以及策略图为我国铝土矿对外依存度（单位：%）短期市场重回基本面逻辑必然会带来价格的调整，但考虑到基本面依然偏强，回调力度不会很大，目前以高位震荡为主。但5月16日美国核心CPI数据6个月来首次出现降温，环比涨幅不及预期，同比增速有所下滑，核心CPI更是跌至2021年4月以来的最低点，今年年内的降息预期再次升温，预计很快宏观投资者会重回氧化铝市场。从基本面上看，氧化铝市场依然保持较强韧性。在矿山完全复产之前，氧化铝的供应将受到限制，这为其价格提供了支撑。此外，氧化铝市场的一个显著特点是，散货在贸易商手中的比例极低，大部分可供交割的货物都通过长期协议直接供应给下游铝厂。这种直供模式减少了中间环节，提高了市场稳定性，同时使得氧化铝价格长期看来更易于上涨而难以下跌，且氧化铝的盘面表现或比下游电解铝更强。进一步观察产业链，铝厂的盈利水平普遍较好。在原料矿石紧缺的背景下，铝厂有能力向氧化铝厂让渡部分利润，以确保原料供应的稳定，而且云南尚未复产的50万吨电解铝产能也为氧化铝提供了需求增量预期，在“宏观利好+原料紧缺+需求增量预期”的三重利好下，预计氧化铝的强势至少能够维持到6月，需时刻关注宏观情绪变动与矿山复产情况。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

螺纹钢回调空间有限

出今年一季度海外需求向好的事实。而上海有色网公开数据显示，4月和5月中国钢材出口量同比进一步增长，但是5—7月的内销排产有所下调，主要是因为外销订单较多，为了保障外销订单存在被动减产情况。因此，短期来看，海外需求不断回升，仍是钢材市场消费转好的主要推动因素。制造业方面，今年以来，地方债发行不及预期，项目资金较少且新开工项目不足，导致现实需求不断转弱。截至目前，地方政府新增专项债累计净融资进度仅为19%，去年同期为41.1%，一般债券累计净融资进度为31.5%，去年同期为45.4%。今年全国两会的目标中包括了3.9万亿元的地方政府专项债和1万亿元的超长期特别国债。如果财政总量兑现，后市下游资金到位情况将逐步好转。自4月开始，国家发改委再次要求加快债券发行和使用，且允许央行在二级市场中增加国债的买卖，这意味着短期特别国债的发行也将加速。此外，今年地方政府专项债的筛选也已经完成，各地也在提前做好项目的准备工作。债券的发行有利于下游资金改善，对基建项目形成有利支撑。图为钢材出口情况（单位：万吨）产量方面，1—4月螺纹钢产量累计同比下降26.5%，其中4月同比下降37%；热卷产量累计同比增长1.4%，其中4月同比下降0.1%。需求方面，1—4月螺纹钢表观需求同比下降27%，其中4月同比下降12%；1—4月热卷表观需求同比增长0.5%，其中4月增长2.4%。因此，从相关数据来看，一季度需求疲弱对应基建项目表现不及预期，但自4月开始，螺纹钢和热卷供减需增，供需差扩大支撑了钢价低位反弹。春节后钢材产量进一步上行，加上库存去化速度放缓，钢材需求存在后置可能。目前，钢材处于矛盾重新累积的过程中，由于钢厂利润增加，复产具有惯性，因此短期原料成本支撑仍在，后期钢材回调空间将相对有限。图为三大家电出口情况（单位：万台）综合来看，当前原料下跌带动钢材成本下移叠加现实需求依旧疲弱，以及海外加征关税对出口造成影响，后市钢价将跟随原料下跌。但目前钢材产量自低位回升，库存仍在去化，后市钢材回调空间或有限。另外，当前废钢依旧相对坚挺，后市可关注电炉成本支撑，以及地方专项债发行给钢价带来的利多影响。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014488）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

国内消息利好及美国CPI降温等因素提振沪铝、氧化铝齐涨【SMM评论】

M5月16日讯：宏观氛围较好，提振今日有色金属普涨。国内政策频出，美国4月的核心消费者价格指数（CPI）显示出六个月来首次降温，这一迹象导致交易员们增加了对美联储未来降息的押注。目前，市场预计到9月美联储降息25个基点的概率超过了85%。其中，今日沪铝一度涨超2.00%，截至日间收盘涨1.42%。氧化铝今日一度涨超3.00%，截至日间收盘涨1.96%。另外，基本面国内电解铝分地区总库存及氧化铝港口总库存近期持续去库，一定程度上对铝价有提振作用。沪铝及氧化铝主连走势：现货价格近日，SMM A00铝现货均价整体呈震荡走势，今日报20680元/吨，较前一日涨1.03%。4月下旬以来，SMM氧化铝现货均价持续上扬，今日报3719元/吨，较前一日涨0.13%，连续16日飘红，十六日涨幅为12.53%。 SMM A00铝及SMM氧化铝现货均价变化走势：基本面供应端：氧化铝产量方面，SMM数据显示，4月中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增0.39万吨/天至22.26万吨/天，截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨。预计5月日均产量为22.43万吨/天，总运行产能为8187万吨左右，同比增3.5%。据SMM调研，近日市场有传言称，山西地区部分矿山或陆续恢复生产，据SMM最新调研了解，目前尚未有实际复产动作，复产进度或比较缓慢，铝土矿生产实际增量还有待观察，三门峡地区某氧化铝于5月初恢复一条产线，涉及年产能50万吨左右，此外晋豫地区氧化铝供应短期难有较大增量；山东地区某氧化铝厂将于5月结束焙烧检修，月内产量或有小幅抬升；贵州地区仍有约10万吨产能待恢复，该企业反映复产进度视矿石供应情况而定。电解铝产量方面，据SMM统计，4月国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近，4月行业铝水比例环比上涨1.4个百分点，同比上涨2.0个百分点至75.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，4月国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨附近。5月产量或达364万吨左右。后续仍需关注云南地区电解铝复产情况以及铝棒等铝水下游开工情况。国内氧化铝及电解铝产量变化走势：铝土矿方面，据SMM调研，截至目前，晋豫地区因故停产的铝土矿矿山并仍未闻复产消息，铝土矿月度产量维持相对低位。虽然市场有传言，山西地区部分矿山或陆续恢复生产，据 SMM 最新调研了解，目前尚未有实际复产动作，复产进度或比较缓慢，铝土矿生产实际增量还有待观察，5月恐难有较大增量；河南三门峡地区铝土矿也未听闻有明确复产预期，预计5月晋豫铝土矿现货供应维持紧缺格局。库存端：电解铝方面，3月下旬以来至今，国内电解铝分地区总库存持续整体呈震荡走弱的趋势，截至5月16日，SMM统计电解铝锭社会总库存74.7万吨，国内可流通电解铝库存62.1万吨，较上周四去库3.1万吨，较本周一去库3.1万吨，但近七年同期低位不再，本周四库存较去年同期总库存74.0万吨高出0.7万吨。分地区看，周中铝锭去库主要得力于巩义和无锡，两地较周一均去库超过1万吨，其他各消费地也普遍表现为小幅去库。5月16日库存较3月25日已减14.17%。近期铝锭到货偏少，但在途货源或略有增加，关注周末铝锭是否会有集中到货情况。因原铝进口持续大幅亏损，短期内难以扭亏为盈，进口货源暂时难以大规模流入市场，短期内国内铝锭库存或能维持稳中小降的趋势。后续需密切关注供应端的波动和下游的消费表现。氧化铝方面，近期国内氧化铝企业库存走势整体相对平稳，氧化铝港口库存3月末至今持续减少，5月16日库存较3月22日减58.22%。国内电解铝分地区总库存及国内、港口氧化铝库存变化走势：需求端：电解铝方面，下游各版块的开工率表现稍显两极分化，进入5月，不少大型厂家能够保持较高的开工率，但也有部分中小型厂家有停减产的消息，需求端整体表现平平。氧化铝方面，进入5月，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能。SMM预计云南5月将有35万吨/年的产能达产，其他地区暂无较大变动预期。预计5月底国内电解铝运行产能环比增35万吨左右至4297万吨。 SMM展望宏观面上，美国就业数据相对疲弱，美国4月CPI如期下滑，4月零售销售月率意外回落；国内房地产与新能源汽车的新政策导向，利于实体经济发展。电解铝基本面，由于云南地区电力供给恢复稳定，电解铝复产仍在继续，据SMM调研了解涉及年产能约为35万吨。此外，国内铝锭铝棒库存延续去库走势，不过铝锭库存较去年同期仅减少1.0万吨，同比优势逐渐消耗殆尽，国内供需矛盾或将逐步凸显。在宏观情绪整体偏多的背景下，叠加国内下游消费的韧性支撑，SMM预计短期内沪铝价格将维持震荡。氧化铝基本面，供应端国内产量环比或略增，晋豫铝土矿供应维持紧缺，需求端电解铝运行产能以提升为主。SMM认为，短期内氧化铝主连或高位震荡。关注国内宏观政策、基本面供需及库存变化。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-16

有色持仓日报：沪铜飘红，中信期货增持超2千手多单

截至5月16日收盘，沪铜2407收82600元/吨，涨0.82%；沪铝2406收20755元/吨，涨1.42%；沪镍2406收146620元/吨，涨1.71%。各品种具体如下：各品种持仓情况具体如下：来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-16

中稀赣州稀土新材料万吨稀土冶炼分离异地升级改造项目信息公示

据赣州高新技术产业开发区网站消息，根据《国家发展改革委重大固定资产投资项目社会稳定风险评估暂行办法》（发改投资（2012）2492号）及《江西省重大决策社会稳定风险评估实施办法》（赣办发[2022]43号）等文件的相关规定，现对中稀赣州稀土新材料有限公司万吨稀土冶炼分离异地升级改造项目进行社会稳定风险评估前的信息进行公示。项目名称：中稀赣州稀土新材料有限公司万吨稀土冶炼分离异地升级改造项目建设单位：中稀（赣州）稀土新材料有限公司建设地点：赣州高新区赣县区稀金新材料产业园稀金大道北侧、南韶高速及规划江钨路东侧项目简介：本项目为异地升级技术改造项目。主要建设内容如下：项目拟占工业用地256.85亩（约171234.97m2），总建筑面积91568.42m2，主要建构筑物包括：酸溶车间、萃取一车间、萃取二车间、沉淀灼烧一车间、沉淀灼烧二车间、氨回收车间、氯化钙车间、机修车间、储罐区、原料一库、原料二库、产品库、渣库、纯水站、循环水泵房、污水处理站、指挥中心、研发中心、综合楼、大门门卫等。购置盐酸储罐、酸溶槽、陈化槽、批次沉淀槽、连续沉淀槽、带式真空过滤机、灼烧窑等设备合计778台（套

我的钢铁网2024-05-16

WBMS：2024年3月全球精炼铜供应过剩8.94万吨

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。 2024年1-3月，全球精炼铜产量为697.26万吨，消费量为685.4万吨，供应过剩11.86万吨。 2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。 2024年1-3月，全球铜矿产量为558.51万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-16

WBMS：2024年3月全球原铝供应过剩12.87万吨

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球原铝产量为594.38万吨，消费量为581.51万吨，供应过剩12.87万吨。2024年1-3月，全球原铝产量为1758.09万吨，消费量为1741.19万吨，供应过剩16.9万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-16

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