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氧化铝阶段性机会显现

产能持续释放，供应宽松格局未改。据上海有色网数据，截至5月15日，国内氧化铝开工率回升至75.19%，运行产能接近9000万吨。4月末至5月，广西、山西等主产区累计有520万吨/年产能完成复产或新投产，行业周度产量回升至179万吨的高位。库存压力同样凸显，截至5月21日，全国氧化铝总库存达510万吨，月内新增27万吨，其中港口库存月内增幅超50%，行业去库压力较大。海外市场变化进一步加剧国内供应过剩态势。中东地缘冲突持续，当地约30%电解铝产能停产，区域内氧化铝需求大幅萎缩。同时，霍尔木兹海峡通行受阻，原本发往中东的氧化铝货物被迫分流，回流至全球主流市场，进一步加剧区域性供应过剩格局。成本端为价格构筑坚实底部支撑。目前国内氧化铝行业平均完全成本约2700元/吨，现金成本约2500元/吨，山西、河南等高成本产区企业已逼近盈亏平衡线。从行业运行规律来看，一旦市场价格跌破边际生产成本，高成本产能将主动检修、减产，对市场价格形成托底。伴随几内亚铝土矿新政逐步落地，2500~2700元/吨的成本区间，将成为氧化铝价格的核心底部区间。尽管当前氧化铝供应过剩格局未改，但铝土矿受海运费、极端天气及政策扰动等因素影响，供给风险正持续累积。叠加行业估值处于低位，多头动能逐步蓄势，氧化铝阶段性机会显现，下方2700元/吨附近存在支撑，上方3100元/吨附近承压。后市密切关注几内亚出口政策、中东局势及国内港口库存变化，等待信号明朗后的交易机会。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网05-27 07:55

广州期货交易所2026年05月26日工业硅仓单日报

3003 3003 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 645 645 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 29406 29366 0

99qh05-26 15:39

螺纹钢需求拐点已现

%。流动性收紧预期升温导致近期贵金属、有色金属、黑色金属均出现一定幅度的调整。基本面强势不再近期，螺纹钢基本面出现较大变化。截至5月22日，Mysteel螺纹钢周度表观需求量为241.79万吨，环比下降0.7万吨。虽然表观需求降幅很小，但是从历史季节性走势来看，上半年旺季需求顶点大概率已经出现。反观供应端，最近一期Mysteel螺纹钢周度产量为221.14万吨，环比大增19.7万吨。当前，Mysteel247家样本钢厂盈利率为63.2%，处于近5年同期高位；长流程吨钢利润为111元，处于年内较高水平；全国电炉平均利润在盈亏平衡线附近，为-9元/吨，同样处于年内高位。当前，螺纹钢产量仍较表观需求量低20万吨左右，但从钢厂盈利情况来看，产量仍有提升的空间与动力。在供需一增一降背景下，螺纹钢去库节奏将继续放缓，基本面强势不再。展望后市，虽然利空因素渐显，但需密切关注成本端对钢价的影响。焦煤方面，Mysteel最新调研结果显示，山西目前新增停产炼焦煤矿总计达到73座，除沁源县停产煤矿复产时间无法确定外，其余停产煤矿停产时间多在3～5天，涉及产能7890万吨，影响炼焦原煤日产28.8万吨。随着主产地安监工作强化，短期焦煤供应偏紧预期升温。这将对螺纹钢走势产生较强提振。图为螺纹钢高炉、电炉生产利润走势综上所述，短期来看，焦煤供应收缩预期将带动成本上升，螺纹期货价格或受到提振。但中期来看，在迎峰度夏能源保供的关键阶段，如果没有出现焦煤供应持续缩减的情况，那么在市场情绪消退后，在宏观面及基本面均显露疲态的情况下，钢价或重回震荡调整格局。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网05-26 07:21

广州期货交易所2026年05月25日工业硅仓单日报

3003 3003 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 645 645 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 29406 29406 0

99qh05-25 15:42

铜市供需偏紧格局短期难改

基础设施建设，推动重大工程项目开工，对有色需求形成中长期利好。4月制造业PMI 50.3%，连续两个月站在荣枯线之上。更重要的是，中小企业PMI双双回升到扩张区间，提供了信心支撑。 1.供应端的脆弱性凸显国内铜精矿现货加工费（TC）持续走低（截至5月19日为-101.95美元/干吨），矿端偏紧格局短期难有明显改善。硫酸价格维持高位运行，使得火法铜冶炼企业利润较好，继续维持高开工率和产量释放；但湿法铜冶炼端则面临较大的盈利压力，部分高成本产能已接近盈亏平衡线，使得远期供给的稳定性依然存在隐忧。受今年中东地缘局势升级造成霍尔木兹海峡运输受限影响，能源价格大幅攀升。秘鲁政府于2026年5月11日签署并公布第003-2026号紧急法令，以应对日益严重的全国性能源危机。由于铜矿开采及冶炼对电力稳定供应高度敏感，进一步加剧市场对铜矿供应中断的担忧，矿端偏紧格局支撑犹存。 2.新兴需求强劲传统领域（地产、家电）表现平淡，但光伏、新能源汽车、AI算力中心等新兴领域需求强劲。“十五五”期间将加快非化石能源发展，推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。光伏电站每兆瓦用铜约4吨，陆上风电每兆瓦用铜3-5吨，海上风电更高。新能源装机高速增长的同时，电网消纳与特高压外送同步跟进，近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元）。国家能源局将编制新型电力系统“十五五”规划，推动算力与电力协同布局，完善双向调度机制及绿电直连政策，为铜市提供了坚实的中长期需求支撑。美伊冲突悬而未决，美国4月PPI大超预期、原油价格继续维持高位，美元指数和美债收益率走高，海外紧缩预期升温，同时，海外AI概念出现快速调整，带动市场情绪偏谨慎，不过利润支撑下海外AI概念调整幅度或有限。在霍尔木兹海峡难以恢复通航下，海外硫磺短缺问题依然存在，随着时间的推进，供给收缩或将从预期进入现实兑现阶段，加之国内TC极低报价，基本面支撑仍稳固。整体来看，本轮回调幅度或有限，建议保持逢低多配思路。（作者单位：中航期货）来源：期货日报网

期货日报网05-23 08:50

广州期货交易所2026年05月22日工业硅仓单日报

2991 3003 12 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 645 645 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 29406 29406 12

99qh05-22 16:00

广州期货交易所2026年05月21日工业硅仓单日报

2991 2991 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 645 645 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 29406 29406 0

99qh05-21 16:09

广州期货交易所2026年05月20日工业硅仓单日报

2991 2991 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 645 645 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 29406 29406 0

99qh05-20 16:18

广州期货交易所2026年05月20日工业硅仓单日报

2991 2991 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅新疆戈恩斯 645 645 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 29406 29406 0

99qh05-20 16:15

外部扰动加大 AI科技仍是A股上行主线

上涨，导致大类资产承压，权益、贵金属、有色金属等风险资产集体回调。A股科技赛道受外资和情绪传导的影响，波动也显著放大。整体分析，A股面临的外部扰动升温，海外加息预期强化，长端美债收益率破位上行，高估值和久期更长的科技成长板块对利率敏感度较高，叠加本轮科技板块交易拥挤度上升，资金止盈兑现的需求强烈。不过，中长期来看，AI产业高景气已经进入业绩验证期，全球科技巨头资本开支维持高速增长态势，行业整体扩张趋势明确，AI科技仍是本轮指数上行的主线。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网05-20 09:25

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