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SMM：粒子与胶膜市场供需展望【SMM光伏论坛】

5月30日，在由上海有色网（SMM）主办的CLNB2024（第九届）中国国际新能源产业博览会——光伏发电系统供应链论坛上，SMM光伏分析师张轩睿对粒子与胶膜市场的供需格局进行了分析。 1.粒子、胶膜市场概述及产能产量分布粒子、胶膜简要概述 EVA粒子：主要通过乙烯和乙酸乙烯共聚形成，油化工制EVA和煤化工制EVA存在成本差异。光伏主要使用的是28-25粒子和28-06粒子。 POE粒子：主要通过乙烯和α-烯烃原位聚合形成，目前市场中POE粒子主要由海外供给，国产化进程自2024年开始，主流使用的POE粒子是4碳和8碳POE粒子。 EVA胶膜： •透明EVA胶膜（主流克重：420g、440g、430g、400g） •白色EVA胶膜（主流克重：420g、440g） •LECO用高抗PIDEVA胶膜（主流克重：400g、380g） EPE胶膜： •EPE胶膜（主流克重：400g、380g、420g、440g） POE胶膜： •POE胶膜（主流克重：380g、440g、430g）胶膜粒子市场产能产量占比 2.胶膜与粒子市场供需格局供给来源一：生产【新增产能2023-2027E】 2023年粒子需求：EVA28-25消耗量：约120万吨；EVA28-06消耗量：约45万吨；POE消耗量：约40万吨。未来： • 光伏级EVA粒子或将过剩；光伏级POE粒子有过剩趋势。 • 光伏级EVA粒子与光伏级POE粒子有望互为替代品（???? > ????）。 • POE粒子国产化进程加速； EVA粒子有充分供应国内市场需求的能力； POE利润将被逐年压缩。供给来源一：生产【光伏级粒子主要来源月度供给，2024E】 •光伏级EVA供给总量提升，线性关系加深：2024年度，光伏级EVA粒子（28-25）较上年度总量有明显的提升，预计Q3季度将出现明显的供给量提升。2024年度月平均供给量将较上一年度或有较为明显的提高，较上一年度提升或能接近15%。2024年度光伏级EVA粒子供应幅度将较2023年度更为平缓，线性关系更为明确，整体较上一年度更加稳定。 • 2024年月度供给POE保持稳定：2024年度，POE市场暂时不会受到明显的冲击，有限的供应能够保证海外市场在本年度持续保持高利润点，先进入市场的国产POE企业也能够获得较高利润回馈。供给来源一：生产【光伏胶膜月度供给，2024E】 • 供给量正在下调，使用粒子占比有限：光伏胶膜当前排产有所下调，总量或有一定程度的波动，POE粒子使用占比截至年末会有一定的下调，但是整体调整幅度是有限的。供给来源二：库存【“粒子-胶膜-组件”库存影响】粒子库存：过往粒子库存处于较为安全的状态，粒子库存分别集中在石化企业和粒子企业，该库存未统计社会化库存的存量。粒子预计将于5月、6月逐渐累库。胶膜库存：过往胶膜库存处于累库状态，库存主要积压在组件企业的胶膜库中，胶膜于4-5月开始逐步去库，预计5-6月是去库存的高发点。需求来源一：组件实际供应【组件排产2024. 05、06 E 】下游市场释放对上游的需求，需求沿供应链逐级向上，并从原料端反馈供给逐级向下。受制于生产节奏的影响，“粒子-胶膜-组件”供应链中，胶膜端倾向于以销定产，粒子端倾向于按需按公司计划排产。两种产品生产速度和节奏均较快。需求来源一：胶膜实际供应【胶膜排产2024. 05、06 E】下游市场释放对上游的需求，需求沿供应链逐级向上，并从原料端反馈供给逐级向下。受制于生产节奏的影响，“粒子-胶膜-组件”供应链中，胶膜端倾向于以销定产，粒子端倾向于按需按公司计划排产。两种产品生产速度和节奏均较快。供需平衡供需是决定价格变动的核心。供需平衡的移动，影响价格的增减变动。 3.总结远期看，光伏级EVA粒子的供需格局，必然走向饱和；光伏级POE粒子供需格局有较大的可能性延续EVA粒子的市场节奏。光伏级EVA粒子供应的线性关系更加明显，胶膜市场消费者剩余逐渐有限，胶膜供需格局逐渐走向稳定。 Q2季度粒子、胶膜市场供需格局 •光伏级EVA供给总量提升幅度有限：市场EVA粒子供给量稳定，需求量有限，市场供应可以充分满足胶膜企业对于光伏EVA粒子的需求。 •光伏级POE供给量或有所增加：进口光伏级POE粒子供给依旧有限，Q2季度能够对市场有较为明显的影响的供给源为国内市场的两家新晋POE粒子产销企业。 •光伏胶膜去库或将持续：光伏胶膜库存偏多，去库已经是不争的事实，本次去库过程或将有较长时间的持续，光伏胶膜的市场供给在Q2将较预期有所下调。》CLNB2024（第九届）中国国际新能源产业博览会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-31

SMM：新能源产业链新交易、新定价、新金融【SMM新能源峰会】

新能源产业博览会-储能产业论坛上，上海有色网金属交易中心有限公司总经理董谌围绕“新能源产业链新交易、新定价、新金融”的话题作出分享。有色网交易中心 - 现货交易+价格发现+供应链金融服务复制线下交易流程，但是更公平、更安全我们的使命 1. 促进成交面向全国范围有色金属行业引入大量优质交易商，撮合交易，促进成交； 2. 保障交易安全搭建高安全的交易平台、支付通道，充分保障交易安全； 3. 降本增效充分利用互联网的覆盖面积广、传播速度快的特点；提升交易效率、降低交易成本； 4. 价格发现成交数据辅助价格发现，纳入有色网报价； 5. 提供金融服务推荐优质客户、甄别优质资产，助力金融资源进入实体产业链。能力与责任发展历程业务数据三位一体的交易金融服务平台安票达：承兑汇票贴现等，低风险金融服务。安汇达：全线上的现货交易平台。安融达：供应链金融服务。平台基础交易牌照：上海有色网金属交易中心依据国发【2011】38号、国办发【2012】37号、中（沪）自贸管【2014】266号、沪商市场【2014】595号等政策文件的要求规划设计的新型全线上现货交易市场，拥有上海最高标准现货交易所牌照。支付通道：全国第二、有色行业唯一，接入人民银行下属上海清算所“大宗商品清算通”，国内最高规格第三方资金清算结算。交易平台：安全、高效的现货交易平台“安汇达”，截至2023年，已签约企业 2300家，累计交易金额 8500亿；2023年经清算通交易金额超1900亿。交收及融资监管：通过直连合作仓库底层数据库的电子仓储系统，实现电子库存单的交易和融资功能。同时，结合AI智能识别技术打造动产监管系统，实现全天候、24小时无人工干预的动产融资监管。平台模式用技术工具打造安全、高效、低成本的大宗现货交易平台，并为供应链金融搭建底层系统。核心系统清算通支付结算系统 “央行版企业间支付宝”：人民银行重要金融基础设施，是专为大宗现货交易平台服务的企业间大额资金清算结算通道。 100%保障交易及资金安全：配套交易场景，灵活冻结保证金；基于交易双方合同约定和指令，实时资金划付；防止资金受账户冻结、限额等异常情况影响。无需额外开户，网银直接签约：交易商可使用已有银行结算户，在企业网银即可完成清算通签约。网银回单，单证齐全：所有资金回单、对账单都可以在企业网银查询、下载。完全支持现有财务、税务操作要求。浦江数链主要功能及应用场景平台交易功能基于现货交易习惯定制开发特色功能-物联网监控系统安票达-承兑汇票贴现直通车安票达-对接多家银行，让报价“卷起来” 绿色通道：合作银行为安票达用户提供绿色通道，支持线上注册、准入等操作，企业需准备的材料简单；价格优势：渠道专属优惠贴现报价，合理让利给产业链企业，真正降低企业财务成本；一站式贴现：安票达助力企业一站式完成实时查价、比价、贴现、历史贴现记录查询等贴心操作。安融达-供应链融资业务应用场景：短期拆借：场景：利用合作仓库的有色金属库存解决临时性资金缺口优势：统一定价、无最低融资期限、无最低融资资金额限制最低货物池：场景：设置每日最低货物池质押额，形成固定融资额优势：按融资需求，保有最低持货水平线，根据融资方式改变贸易习惯动态货物池：场景：根据贸易需求，以置换押品或部分还款方式动态调整融资额优势：融入企业日常贸易，替换企业高息借款。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-31

华晓精密工业（苏州）有限公司邀您共聚2024镁产业链与镁市场论坛！

工信部等七部门发布《有色金属行业稳增长工作方案》，支持建设精深加工集群，促进镁等有色金属产业升级。镁作为增长潜力大的品种，将通过加强产业链合作和展会等方式扩大应用领域。同时，鼓励企业开发镁合金产品，特别是新能源汽车和光伏领域的应用，并提升镁制品出口附加值。近年来，镁产业升级显著，领军企业正积极推动原镁“高端化、智能化、绿色化、高效化”全面转型，引领整个镁行业迈向全新的发展阶段。当前，镁价回落，镁合金的性价比优势优势愈发凸显，预示着镁行业将迎来更广阔的应用前景。值此关键时期，由尚镁网携手全球知名有色金属行业综合服务平台上海有色网，将于2024年5月13-15日在江苏苏州隆重举办“2024镁产业链与镁市场论坛”。上海有色网凭借其在金属和采矿行业的权威地位，将为此次论坛提供全面的基准价格、深度分析、资讯咨询和会展服务，确保论坛的规模化、互联化和国际化特色。这将极大地提升此次论坛的市场影响力，吸引更多产业链参与者共襄盛举。点击报名表单立即登记参会，与华晓精密工业（苏州）有限公司一同出席此次盛会，把握行业脉搏，共创美好未来。华晓精密工业(苏州)有限公司是面向全球的移动机器人柔性智造服务商，提供以工业移动机器人为核心的数字工厂解决方案，打造“物流+主线+AGV+”多轮驱动的服务体系。产品覆盖工业移动机器人、数字化软件系统及数字孪生咨询服务。业务遍及全球 12 个国家，服务于 300 余家品牌企业，累计出货量逾 25000 台，拥有自主研发专利技术超 270 项。华晓精密致力于“让客户的每一分投入都有惊喜”，持续深耕工业制造领域，积极拓展全球市场，推进产业智能化、数字化升级。 ▌联系方式唐总 15862305004 地址：江苏省苏州市新区科憬路110号企业公众号 “2024镁产业链与镁市场论坛” 联系SMM客服来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-31

SMM：Topcon电池扩产暂缓未来光伏电池扩产增量来自于XBC与HJT【SMM光伏论坛】

轮电池技术革命。 5月30日，在由上海有色网（SMM）主办的CLNB 2024（第九届）中国国际新能源产业博览会——光伏发电系统供应链论坛上，SMM光伏高级分析师毛婷婷分享了光伏电池P转N进程及市场竞争格局分析。 1.光伏电池市场P转N进程光伏电池行业发展驱动力——降本+增效光伏电池技术迭代持续围绕“增效”+“降本”展开。从发电量角度看，光电转换效率、衰减率、双面率、弱光表现、温度系数等是主要的影响因素。晶硅光伏电池技术发展路径 2023-2024年光伏电池技术P型向N型迅速转型，叠层电池产业化未来将加速。中国企业光伏电池产能现状：P型退坡 N型达70%以上 2.光伏电池市场竞争格局分析 2023年中国光伏电池市场供需回顾中国光伏电池市场快速完成P/N结构切换，屡现结构性供需矛盾 •2023年N型电池市占率快速提升：2023年月度N型电池比例从年初10%提升至12月的48.68%，包含topcon、HJT、ABC等N型电池片。2023年全年Topcon电池占比23.62%，HJT电池占比2%不到，N型BC电池占比1%出头。 •2023年上半年N型扩产进展慢市场仍以P型为主导：2023年上半年Topcon电池产能释放缓慢，PERC电池需求占比85%以上。 •P/N切换期，结构供需矛盾大：2023年下半年电池结构性供需矛盾较为明显，2023年Q3N型需求提升超供应扩张速度，盈利能力大幅削减。中国TOPCon电池片历史价格回顾（2023年5月-2024年4月）光伏电池市场产能结构——专业化电池厂 VS一体化组件厂自有电池厂专业化电池厂齐聚Topcon电池，头部一体化组件厂多种电池技术路线并行，2024年下半年专业化电池扩产或将进入BC路线。 Topcon电池市场直销量降低大厂之间以双经销交易为主电池厂Topcon直销订单减少，双经销模式为主。新晋N型电池厂以直销为主，企业数量多，竞争激烈 210RN系列逐渐成为大尺寸系列主流 182系列已被183微矩形所替代 SMM评述： •182.2*183.75：该尺寸电池片已替代182方片系列成为市场主流标注尺寸，但因下游组件厂差异化竞争日益激烈，组件厂自身的特殊尺寸型号也变多，对于专业化电池厂，18X系列尺寸可在设备端兼容度高，可根据市场需求进行灵活调整。 •210*210：大尺寸电池片的良率控制对工艺要求更高，生产难度更大，当前市场约15家制造商可生产该尺寸，且大部分为原PERC210系列厂家，少数新晋厂家也在提升该尺寸布局， •210*182：4-5月该尺寸供应量正快速提升，当前约有10家制造商生产该尺寸，且在Q2、Q3间供应增量较为明显，其产量已赶超210方片成为大尺寸系列的主流。 •5月Topcon电池增量达4GW，以专业化电池厂家的爬产增量为主，电池供应集中度有所走弱，Top5制造商电池供应占比从4月49%降低至5月的44%。 •5月通威的电池产量增长较为明显，主因其眉山基地Topcon电池爬产放量，而捷泰有所减产，主因其库存高位，减产以去库存。未来光伏电池市场供需展望 Topcon电池扩产暂缓，未来光伏电池扩产增量来自于XBC与HJT。 2024年-2027年光伏电池整体扩产速度放缓，PERC产能将逐步被市场淘汰，未来产能增量主要来自于HJT和XBC，五年间1400GW总电池产能将成为峰值，2026年往后随着钙钛矿的成熟，又将主导新一轮电池技术革命。 XBC作为N型晶硅电池效率中的“王牌”，市场期待值在2023年四季度中大幅提升，动摇了不少电池厂家对于产能的规划，原规划Topcon与HJT电池路线的产能布局中纷纷加入了XBC电池。电池市场累库将延续到2024年-产业链过剩矛盾突出，组件扩产放缓，是电池企业之间的生存之战，此期间电池累库风险较大。而2025-2026年预计为电池市场的去库存周期，2024年高涨的库存需要拉长时间年限来消化。2026年往后新一轮电池技术革命开启，2027年扩产带来新的增量。》CLNB 2024（第九届）中国国际新能源产业博览会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-31

元丰金属拟建年产600吨新能源汽车铝压铸零部件项目

马鞍山元丰金属有限公司拟建年产600吨新能源汽车铝压铸零部件项目，项目目前处于承诺制环境影响报告书公示阶段。据悉，项目总投资1200万元，购置热处理炉、低压铸锭机、重力浇注机等生产设备10余套，形成1条新能源汽车铝合金零部件生产线，配套建设相关公辅设施，项目建设完成后将达到年产600吨新能源汽车铝合金零部件生产能力。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-31

Mysteel：5月有色金属行业大事记

整为18元/手。 5月10日，《四川省有色金属行业碳达峰实施方案》印发，方案提出“十五五”期间，有色金属行业用能结构大幅改善，能源资源利用效率达到国内先进水平，资源循环利用体系基本建成，绿色低碳技术取得关键突破，电解铝使用可再生能源比例达到30%以上，确保全省有色金属行业2030年前实现碳达峰，电解铝行业率先达峰，铜、锌等细分行业依次达峰。 5月14日，美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。 5月20日，美国国际贸易委员会（ITC）投票决定对特定高强度铝或铝合金涂层钢，以及含有这些材料的汽车产品和汽车启动337调查。 5月20日，英国贸易救济署发布公告，对原产于中国的铝箔卷倾销措施发起过渡性审查，以决定源自欧盟的上述措施是否继续在英国实施及是否调整税率水平。 5月21日，宝明科技公告终止马鞍山62亿复合铜箔生产基地建设项目。 5月21日，力拓集团就澳大利亚Yarwun冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于发电的天然气库存/供应短缺。 5月26日，卡莫阿铜矿三期建成投产，项目年产铜将超60万吨以上。 5月27日，国家统计局数据显示，2024年1-4月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入25688.3亿元，同比增长11.5%；营业成本24184.9亿元，同比增长10.3%；利润总额754.8亿元，同比增长56.6%。 5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-31

Taseko：Gibraltar矿工人的工会发出罢工通知

Taseko公司位于加拿大不列颠哥伦比亚省的 Gibraltar矿，其550名工人的工会宣布，如果现行集体协议于周五到期时仍未达成新合同，他们准备罢工。 Gibraltar矿是加拿大第二大露天铜矿，2024年3月底，Taseko从 DowaMetals&Mining和 Furukawa手中收购了 Gibraltar矿山剩余的12.5%的股份，从而完全拥有了该矿山。 2023年，Gibraltar矿共生产了5.6万吨铜，平均铜回收率为82.6%，原矿品位为0.25%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-31

Mysteel：5月河北省11个铁矿石项目获批

个炼铁项目备案【变更】、4个铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准、1个企业、事业单位工业技术改造项目备案【变更】、1个建筑工程施工许可证核发和3个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-31

力拓获得新西兰铝冶炼厂的完全控股权

当地时间5月31日，力拓公司宣布已达成协议收购日本企业Sumitomo Chemical在新西兰铝冶炼厂的20.64%股份，从而实现了对该国唯一铝冶炼厂的完全控股。新西兰铝厂一直是力拓与Sumitomo Chemical的合资企业，前者持有79.36%的股份，后者则拥有剩余股份。该冶炼厂位于新西兰南岛的Tiwai，是新西兰铝生产的重要支柱。此外，新西兰铝厂还与新西兰能源供应商Meridian Energy、Contact Energy和Mercury NZ签订了长期能源供应协议，确保在未来至少20年内获得稳定的能源供应。这些协议包括与Meridian和Contact签订的为期20年的需求响应合同，要求该厂在必要时减少高达185兆瓦的电力消耗，以确保新西兰家庭和企业的电力供应安全。力拓曾在2020年宣布计划关闭新西兰铝厂，原因是高昂的成本和市场竞争压力。然而，该公司与Meridian Energy在2021年达成了一项协议，以保证该厂继续运营至2024年12月。此次收购完成后，Rio Tinto还签署了另一项协议，收购了Sumitomo Chemical拥有的澳大利亚伯恩纳铝厂的

我的钢铁网2024-05-31

“硅”龙麟凤金屋藏“胶” -2024年5月30日申银万国期货每日收盘评论

融期货【股指】股指：A股震荡下跌，有色金属和房地产领跌，两市成交额0.73万亿元。资金方面，5月29日北向资金净流入33.99亿元，融资余额减少5.86亿元至14917.27亿元。房地产放松政策对股市刺激效果有限，最近公布的经济数据上来看消费和投资低于预期，基本面对股指支持力度较小。从市场交易的股指期权隐含波动率看，短期有所放大但随着上涨趋势放缓波动率再度回落，我们预计短期不会有爆发性行情，而当前节点预计也不会出现持续大幅下跌，我们预计后续行情仍然偏震荡为主，操作上建议先观望，预计IH06波动2300-2550，IF06波动区间3400-3750，IC06预计波动区间5100-5700，IM06预计波动区间4900-5700。【国债】国债：尾盘跳水，10年期国债活跃券收益率上行1bp至2.306%。为维护月末流动性平稳，央行单日净投放2580亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面有所收敛。4月份规模以上工业企业利润由降转增，制造业和基建投资同比增速继续维持高位，但消费同比增速回落，房地产投资降幅扩大，二手价格继续回落，房地产市场仍处于调整中。中央政治局会议指出要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，4月底以来地产政策持续优化，央行下调公积金贷款利率和首付比例，上海、广州、深圳等多地优化调整本市住房限购政策。美国5月标普全球制造业PMI创两个月新高，美联储高官表示应继续缩表，尚未完全排除加息可能性，美债收益率上行。随着各地继续优化地产政策措施，市场风险偏好提升，加上超长特别国债供给增加，预计长端期债价格波动加大，不过当前市场宽松预期仍强，对短端国债期货价格有一定支撑。 02 能化【原油】原油：油价下跌0.94%。在对劳动力市场持乐观态度的情况下，美国消费者信心在连续三个月恶化后，于5月份意外改善，但对通胀的担忧依然存在，许多家庭预计明年利率会更高。投资者将注意力转向周五发布的4月份美国个人消费支出价格指数报告。市场继续等待欧佩克及其减产同盟国6月2日会议决定下半年产量政策。路透社援引欧佩克及其减产同盟国代表和分析师的话说，由于燃料需求疲软，4月份全球石油库存不断增加，这可能会增强这些产油国在6月2日开会时维持减产的理由。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少，同期美国汽油库存也减少而馏分油库存增加。截至2024年5月24日当周，美国商业原油库存减少649万桶；汽油库存减少45.2万桶；馏分油库存增加204.5万桶。库欣地区原油库存减少170.9万桶。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.41%。截至5月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.51%，较上周期提升4.37个百分点，较去年同期提升4.51个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在72.67%，较上周期提升1.93个百分点。本周期内，虽然华东MTO装置降负，但受内蒙一体化烯烃装置恢复的影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。本周整体沿海实际到港卸货总量依然少于预期，因此本周沿海库存延续下降。截至5月23日，沿海地区甲醇库存在53.52万吨，环比上周下降3.71万吨，跌幅为6.48%，同比下跌38.06%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.4万吨附近。预计5月24日至6月9日中国进口船货到港量49.2万吨-50万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7790，成交较好。周四聚烯烃日内震荡。房地产政策推动的塑料下游的终端消费有提振预期。同时，伴随着原油的也有所止跌，多因素下聚烯烃维持偏强运行。不过，连续上行之后，市场对于短期现货的消化存有观望的态度。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格收跌涨于6024元，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收涨于4594元，主流市场华东市场日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势上涨，原料胶价格强势。目前供应端内外产区逐步放量，原料价格承压，但尚未进入高产，降雨等气候变化仍不时影响割胶，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。下游轮胎开工稳定，全钢、半钢开工率同比提升，橡胶供需双增，阶段性原料强势延续，预计后期走势持续上行。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃盘面回落。5月中旬，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5381万重箱，环比增加13万重箱。纯碱周四回落。目前纯碱开工率下降供给收缩，后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存76.3万吨，环比下降3.7万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡低走。焦煤现货价格小幅上调，个别焦企尝试首轮提涨焦炭价格。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量升至高位，焦化厂焦炭库存仍处低位水平，关注焦企累库情况。铁水产量增幅放缓，终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的空间或较为有限，钢厂补库需求释放的节奏仍然偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2100-2400。【铁合金】铁合金：节能降碳政策提振市场情绪，今日SM2409期价高位震荡，SF2409期价强势拉涨至停板。澳矿发运受阻事件暂未解决，港口矿价涨势延续，当前锰硅北方成本升至7770元/吨左右，行业利润逐渐扩张；兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6320元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅价格的支撑力度或将有所弱化。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口有所收窄，双硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态或难持续，仍须谨慎看待双硅价格的上方空间。近期盘面波动加剧、建议控制仓位、谨防资金热度消退造成的回调风险，关注厂家的复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间9000-10000，SF2409波动区间7000-8000。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或将持续，行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意高位止盈，警惕冲高回落，基本面共振时点尚需等待，不宜悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：商品情绪走弱，金银跟随走弱。影响因素上，一是美联储近期表态鹰声渐起，二是经济数据延续韧性，令降息预期继续降温。最新的公布的4月美联储例会纪要显示，利率将在更长时间内保持高位，多位官员还提到了在必要情况下愿意加息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示，在美联储采取降息行动之前，他希望看到更多个月的数据表明通胀状况缓解。卡什卡利还表示，如果价格压力再次上升，他不排除进一步加息的可能性。美国财政部周二先后拍卖两年期国债和五年期国债，整体拍卖结果不佳，海外需求不足，导致当天美国国债收益率攀升。上周公布的5月美国综合PMI上升至54.4，为2022年4月以来新高。美国初请失业金人数维持低位。中东局势再起波澜，此前一名埃及士兵在“罕见”交火中死亡，不过事态未进一步发酵。白银近期表现更为强劲，供需方面或延续缺口，放大其弹性。长期上行趋势延续，短期行情步入调整，建议观望为主。【铜】铜：日间铜价下跌超3%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超2%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨1.2%，节能降碳方案对铝价形成提振。该方案指出要严格落实国内电解铝产能置换，从严控制氧化铝冶炼新增产能。此外，到25年铝水比例应达到90%，意味着铝锭占比的减少。基本面角度，国内电解铝基本面较为健康，但近期去库趋势有所放缓，一是由于云南电解铝复产较为顺利，二是临近淡旺季转换铝下游加工环节对电解铝价格接受度减弱。展望后市，中长期铝价看好预期不变，建议以多头思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.48%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。不锈钢排产高位稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强，硫酸镍价格继续反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：行业节能降碳政策提振市场情绪，今日SI2409期价震荡走强。但现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量持续攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑或进一步弱化，丰水期临近上游供应压力趋增，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间不宜过分乐观，SI2409波动区间12300-13300。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—8000，操作上建议区间操作为主。【生猪】生猪：生猪期货今日震荡。根据涌益咨询的数据，5月30日国内生猪均价17.58元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6620元/吨，云南南华报价维持在6340元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂下跌，菜油跌幅居前。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口由跌转涨，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中下跌，08合约收于4138点，收跌1.69%。也门胡塞武装29日表示，对6艘在红海、阿拉伯海和地中海航行的货轮发动了袭击，以色列国家安全顾问察希·哈内格比29日说，在巴勒斯坦加沙地带的战事还将持续至少7个月，短期红海复航可能性较低，远月合约受复航预期影响，相对偏弱。需求端货量仍具支撑，近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，全球港口拥堵都在恶化，或导致运力进一步紧张，关注其对中期运价的影响。短期，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基线上报价变动相对频繁，达飞6月中旬4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-31

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