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2023年国内新能源铜需求增量测算和全球供求估算-申万期货_商品专题_有色金属

摘要根据分项2023年国内电源耗铜增量约为50万吨，新能源车约为20万吨，充电桩约为3万吨，三项合计约为73万吨，已相当于2023年全球新增铜矿供应量。预计2023年家电行业出口下滑的不利局面可能得到明显缓解，四大家电总产量同比可能持平。在国内多次出台地产复产政策后，在2022年低基数的情况下，2023年地产行业可能恢复，预计全年轻微正增长。预计2023年全球铜精矿新增量约为70万吨，增速约为3.2%。按照国内下游主要行业需求占比和国内外表观需求占比，预计全球铜需求增速可能为3.3%，铜供应增速可能为3.2%，供求略有缺口约为2万吨，处于紧平衡状态。正文 01 国内电源铜需求增量测算根据中国电力企业联合会发布的《2023年度全国电力供需形势分析预测报告》可以获得以下信息： 2022年底已建成：2022年全国新增发电装机容量2.0亿千瓦，全国全口径发电装机容量25.6亿千瓦，电力延续绿色低碳转型趋势。其中，水电4.1亿千瓦，其中抽水蓄能4579万千瓦；核电5553万千瓦；并网风电3.65亿千瓦，其中，陆上风电3.35亿千瓦、海上风电3046万千瓦（陆海比约10:1）；太阳能发电

申银万国期货2023-02-09

【工业品早评】有色回落，调整看待

年2月9日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢网及钢谷网数据均显示钢材产量继续回升，尽管当前钢厂亏损面依然较大，但考虑到2月高炉钢厂仍有复产空间，且电炉钢厂也在陆续复产，预计近期钢材产量仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上扬，其他主要地区钢坯价格依然持稳，近日国内外钢坯价差有小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，昨日钢谷及找钢网数据也显示钢材市场库存保持增势，不过唐山地区钢坯库存开始有拐头迹象。值得注意的是，节后两周百年建筑网调研显示，全国工程项目开复工率及劳务到位率均低于去年同期，复工进程缓慢。但随着春节假期结束，本周钢材市场现货成交持续小幅改善，据悉热卷需求相对好于建材。宏观方面，当前国内复苏预期较强，地产政策仍利好不断，市场对后期钢材消费预期依然向好。不过，近两日海外钢价部分回落，国内外价差有小幅收窄，国内钢材出口空间减弱。综合而言，尽管节后钢材市场供需双增，但工地开复工不及预期，终端需求恢复相对缓慢，不过宏观层面需求预期依然向好，短期钢价走势仍偏震荡。二、消息及数据 1.据Mysteel不完全统计，截至2023年2月7日，山东、四川、云南、贵州、安徽、吉林、上海、江西、湖南、江苏、重庆、河南、广东、广西、天津、内蒙古等16个省份相继发布碳达峰实施方案，普遍提及大力发展短流程电炉炼钢和废钢炼钢。 2.本周，统计唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数17条，开工率为36.17%，环比上周上升10.64%；产能利用率为24.64%，环比上周上升4.45%。成品库存75.35万吨，环比上周减少7.94%，厂内钢坯库存50.1万吨，环比上周增加4.16%。 3.近日，土耳其东南部发生强级地震，部分市场活动暂停。伊斯肯德伦地区受灾严重，作为东南部第二大港口，其在地震中遭受了严重破坏，所有业务均已暂停。据可靠消息，地震对该国东南部地区钢铁产业造成冲击，这些地区占据了土耳其约30%的电弧炉钢铁产能，相当于每年约1170万吨钢铁产量，而当地的钢厂大多属于长材厂，虽然钢厂未受到影响，但由于国家能源供应商暂时停止向该地区输送天然气，同时伊斯肯德伦港也遭到破坏，至少本月的长材供应将会减少。受灾区废钢进口需求受到抑制，其余地区可能增加废钢采购量以填补缺口。6日土耳其国内废钢交易停止，进口谈判也临时中止，进口到土耳其的废钢受到影响，具体影响本月内逐渐显现，地震后当地汽运成为主力，废钢价格或将被推升。 4.2月8日，无锡首套房贷利率由4.1%降至3.8%。1月底，贝壳研究院监测数据显示，103个城市中，首套利率低于4.1%的城市共30个。 5.乘联会：2023年1月乘用车市场零售达到129.3万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%。 6.8日全国建材成交小幅放量，市场交投氛围环比改善，终端和投机均有拿货，全天交易量较前一日有部分回升。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所增加，澳巴发运均有回升，但非主流发运有小幅回落。不过，受前期发运下降影响，上周国内进口矿到港量有小幅减少，且随着节后疏港量趋于回升，近期港口库存增幅放缓。国内矿方面，随着节后复工复产增多，近期国内矿产量趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量仍略有增加，由于当前钢厂生产仍以消耗库存为主，上周钢厂铁矿库存仍略有下降，依然处于历史绝对低位。节后钢厂盈利率虽有小幅回升，但仍有接近七成钢厂处于亏损状态，导致节后钢厂对铁矿虽有补库，但采购相对谨慎。昨日铁矿港口现货成交略有回落，远期美元货成交继续减少，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润依然表现分化。综合而言，近期铁矿市场供需双增，虽然钢厂库存极低，但钢厂对铁矿采购依然谨慎，预计短期矿价走势仍偏震荡。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3010元/吨，平均钢坯含税成本3884元/吨，周环比下调28元/吨，与2月8日当前普方坯出厂价格3770元/吨相比，钢厂平均亏损114元/吨，周环比增加62元/吨。 2.2022年Grange Resources公司铁精粉总产量262.49万吨，同比上涨2.53%；铁矿石总销量为256.83万吨，同比下跌1.8%；其中球团销量为242.97万吨，同比下跌3.09%。四季度铁精粉总产量66.76万吨，环比上涨1.88%；铁矿石总销量为76.7万吨，环比上涨31.48%；其中球团销量为69.86万吨，环比上涨27.62%。 3.近日，印度钢铁部长Jyotiraditya Scindia在一份声明中表示，2023年到2047年，印度政府将推动国内主要钢铁生产商将废钢投入增加到50%，以更快实现循环经济。部长指出，印度只有22%的钢铁是由废钢生产的，该行业有必要通过更多地使用废钢来增加钢铁产量。而且到2030年，印度应将二氧化碳排放量减少50%，根据2047年的愿景，目前的废钢使用量将在未来五年内增加到近25%。 4.据JFE控股公司执行副总裁Masashi Terahata表示，自上个季度以来，公司一直面临着艰难的环境，日本国内钢铁需求下降，海外用钢需求复苏放缓。鉴于需求疲软，JFE将其截至到3月31日的一年粗钢产量计划从2500万吨削减到2400万吨，并将净利润估计下调50亿日元至1500亿日元（11亿美元）。 5. 2月8日铁矿石远期市场活跃度较弱，平台上仅有3月中装期卡粉报价139.7，价格相对较高，无询盘出现。二级市场中部分报价有所下调，但是询报盘间依旧存有较为明显价差，因此暂无成交出现。港口市场活跃度较弱，主流品种上涨5-10元不等。部分卖家受限于资金压力不再坚挺报价而是考虑出货以及时止损，有限成交多为钢厂的刚需补库，贸易商投机需求较弱。双焦双焦一、市场点评供应端，节后主产区煤矿基本均已恢复正常生产，近日蒙煤通关量也持续处于高位，整体炼焦煤供应趋增。焦炭方面，近期独立焦化及钢厂焦炭产量均有增加，但因当前焦化企业生产仍多有亏损，整体焦企增产动力不足，产量回升较慢，同时独立焦企的焦炭库存继续回落，整体焦炭市场供应依然处于同期低位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有增加，钢厂焦炭库存也有小幅增加，显示节后钢厂虽对焦炭有一定补库，但采购偏谨慎。而焦化企业产能利用率虽略有回升，但因利润不佳，对焦煤采购也较为谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，不过节后洗煤厂复工复产增多，对焦煤有一定补库，近日焦煤市场招投标流拍率有所下降。综合而言，尽管双焦市场供需双增，但因终端采购普遍较为谨慎，预计短期双焦价格仍将延续震荡。二、消息与数据 1.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.57%较上期值增2.16%；日均产量60.1万吨增1.52万吨；原煤库存223.81万吨降2.97万吨；精煤库存152.99万吨增3万吨。开工方面：本周综合开工率继续小幅回升。煤矿生产供应陆续恢复正常，目前多数产销基本平衡。库存方面：本周原煤库存小幅缩减，精煤库存小幅增加。部分焦企已分煤种适当采购补库，但整体来看，下游对市场持观望态度仍然居多。 2.1月份，印尼金瑞焦炭项目部生产合格焦炭8.25万吨，实现销售收入2.41亿元，报表利润2314.53万元，3号焦炉预计2月下旬烘炉，标志着印尼焦炭项目部建设运营实现“双突破”。印尼焦炭项目自2021年1月启动建设以，并于2022年5月7日成功实现印尼金瑞首座焦炉投产，投产当月盈利1324万元，时隔177天，1#焦炉也顺利投产。2022年共生产合格焦炭34万余吨，煤气1.5亿余立方米，焦油1.17余万吨，实现报表利润4千余万元。 3.近日，国家能源局核准了新疆吐鲁番七泉湖矿区新域煤矿120万吨/年项目，项目建设单位为吐鲁番市鑫隆矿业有限责任公司，建设地点位于吐鲁番市高昌区。该煤矿将按照煤炭先进产能标准，建设大型现代化矿井及配套选煤厂，总投资14.6亿元。 4.2月8日，吉林省双金煤矿矿井改扩建项目初步设计获批，矿井生产能力由15万吨/年升级改造为30万吨/年，服务年限6.68年，概算总投资11412.85万元，由企业自筹。 5.据哥伦比亚国家统计局最新数据显示，哥伦比亚2022年12月出口煤炭544万吨，环比增长9.5%，同比下降16.4%，出口金额11.3亿美元，同比增长27%；1-12月累计出口煤炭6094万吨，同比增长2.2%，累计出口金额122.9亿美元，同比增长117.4%。铜铜 2023.2.9 一、市场点评多位美联储官员表示，在美联储继续努力遏制通胀之际，可能进一步上调利率，但没有人暗示1月强劲的就业报告或将推动他们回归更激进的货币政策立场，美元表现暂稳，昨日铜价偏弱震荡。供给端，巴拿马Cobre Panama矿供给干扰持续，秘鲁抗议冲击影响减弱。加拿大第一量子矿业有限公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业，意味着从科布雷铜矿（Cobre Panama）出口的通道中断。秘鲁方面，嘉能可旗下秘鲁Antapaccay铜矿已恢复正常运转。需求方面，国内终端陆续启动，强度尚且不足，国内现货库存继续累积。供给干扰仍存，海外库存偏低，美元上涨暂缓，国内需求尚在恢复阶段，旺季的需求强度尚待验证，阶段回调后铜价可尝试补多，沪铜指数支撑区间66000-68000一带。二、消息与数据 1、美联储：多位美联储决策者支持以更小幅度加息，就业报告并未改变利率前景。 ①多位美联储决策者周三表示，在美联储继续努力遏制通胀之际，可能进一步上调利率，但没有人暗示1月强劲的就业报告或将推动他们回归更激进的货币政策立场。 ②纽约联储主席威廉姆斯表示，将联邦基金利率目标区间上调至5.00%-5.25%“似乎是对我们今年为缓解供需失衡所需采取行动的非常合理的看法”。他补充称，与此前大部分紧缩行动的步伐相比，美联储今年或许可以采取“较小的步伐”。 ③美联储理事库克在表示，“在我们评估已经采取的紧缩行动在经济和通胀方面的效果之际，以较小的步伐行动是合适的。” ④库克还表示，1月强劲的就业增长以及薪资上涨放缓，增加了实现“软着陆”情境的希望，即联储可以在不引发经济衰退的情况下控制住通胀。她补充称，相信联储可以“在失业率不大幅攀升的情况下，完成将通胀拉回到2%目标的工作” ⑤美联储理事沃勒表示，有迹象表明联储的加息行动已经开始奏效，但他指出，经济数据降温的速度还不够快。他还称，虽然薪资增长已经放缓，但这种下降是“不够的”，并称“联储将需要在一段时间内保持紧缩的货币政策立场” 2、【刚果2022年铜产量增长33%，钴产量增长24%】刚果2022年铜产量增长33%，钴产量增长24%；2022年铜产量为240万吨，钴产量为115,371吨。（财联社） 3、【ERG将投资18亿美元，使非洲铜和钴产量翻一番】外媒2月7日消息，矿业公司欧亚资源集团(Eurasian ResourCes Group Sa计划投资18亿美元，将其在非洲的铜和钴产量翻一番，以挖掘绿色能源转型所需金属的需求。目前，该公司在中非铜带的矿山每年生产20万吨铜和2.5万吨钴。（文华财经） 4、【嘉能可旗下秘鲁Antapaccay铜矿已恢复正常运转】外媒2月7日消息，嘉能可（Glencore）旗下位于秘鲁的Antapaccay铜矿已恢复正常运营。此前，该铜矿因遭到秘鲁抗议者的冲击而关闭了11天。嘉能可发言人表示，该矿于1月20日关闭，在一些抗议活动减少后，于1月31日“安全性上升”后重启运作。（上海金属网） 5、【英美资源集团警告称极端天气威胁全球矿山供应】外媒2月7日消息，英美资源集团(Anglo American Plc)警告称，全球大宗商品供应仍将容易受到严重中断的影响，包括对全球业务影响越来越大的极端天气。采矿业一直在努力实现生产目标，受到洪水和干旱、破旧的基础设施和政治不稳定等各种因素的影响。这些挫折加剧了几种金属和矿产本已紧张的供应，而随着中国优化疫情防控措施，预计最大消费国中国的需求将出现反弹。　“气候变化的影响是非常真实的，我们已经看到了，”Wanblad称。“天气对运营造成影响，几乎遍布全球，我认为这种情况还会继续发生。”。（上海金属网） 6、【Aurubis：预计2023年全球铜精矿供应增长】外媒2月7日消息，欧洲最大的铜生产商奥鲁比斯（Aurubis）表示，2023公历年（1至12月）全球铜精矿供应将不断增长。由于南美和全球现有矿山的产能增长以及新项目启动，全球矿铜产量增长将超过冶炼厂产能的增长。奥鲁比斯公司称，在2022/23年度剩下时间里，即今年1至9月，该公司所有铜产品的需求将保持持续高企。欧洲和北美对铜线杆的需求将保持高位。（上海金属网）铝铝 2023.02.09 一、市场点评昨日LME 铝库存大幅交仓10.5万吨，内外铝价显著回落。国内供应端，西南地区电站水位低于往年同期水平，水电发电预期偏弱，但尚无电解铝减产扩大消息传出，若减产正式落地，对产量影响预计在50万吨左右。1月电解铝行业平均利润环比下降398元/吨，其中氧化铝价格有所上涨，而动力煤与阳极成本下降。海外供应端，美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，或对俄铝出口造成影响。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。节后第一周全部复工的有色企业占比17%，低于去年节后同期的31%，预计51%的企业于节后第二周复工。订单方面，有色企业一季度订单情况好于去年，订单量同比增长的企业数量占比49%，高于去年节后同期的45%。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复仍然值得期待，西南水电紧张的环境下，供给方面可能存在预期差，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1.【英美资源集团警告称极端天气威胁全球矿山供应】外媒2月7日消息，英美资源集团(Anglo American Plc)警告称，全球大宗商品供应仍将容易受到严重中断的影响，包括对全球业务影响越来越大的极端天气。采矿业一直在努力实现生产目标，受到洪水和干旱、破旧的基础设施和政治不稳定等各种因素的影响。这些挫折加剧了几种金属和矿产本已紧张的供应，而随着中国优化疫情防控措施，预计最大消费国中国的需求将出现反弹。　“气候变化的影响是非常真实的，我们已经看到了，”Wanblad称。“天气对运营造成影响，几乎遍布全球，我认为这种情况还会继续发生。”。（上海金属网） 2.【调研：氧化铝复产节奏缓慢南方市场挺价意愿不减】2023年初，南方氧化铝运行状况小幅波动，同时得益于北方需求利好，价格表现较为坚挺。春节后西南地区氧化铝企业复产及新投节奏缓慢，同时随着运力恢复及下游补库需求增加，南方市场现货供应依然偏紧，市面各厂商挺价意愿不减。整体来看，年初时期尽管北方有产能新投，但产量释放尚需一定时间。2月份国内现货供应依然偏紧，月内新货多小幅升水成交。后期需关注新产能投放及内陆地区各氧化铝企业复产进度。（爱择咨询铝产业研究） 3.【美国将对俄罗斯铝征收200%关税对俄影响几何？】据统计，2022年前11个月，美国自俄罗斯进口铝产量总计达到18.3万吨，仅占其总进口量577万吨的3.17%。俄专家称，美国进口俄罗斯铝的数量微不足道。俄阿尔法银行分析研究部主任鲍里斯·克拉斯诺热诺夫称，美国拥有必要的产能，有能力增加本国的铝产量，但生产成本将升高。俄国家评级机构评级服务部门主任谢尔盖·格里舒宁认为，美国此举不会让俄罗斯铝产品出口大幅下降，目前俄铝公司已实现出口多样化。格里舒宁担心，美国的这一声明是试图煽动欧盟对俄罗斯铝同样采取加征关税措施。在这种情况下，俄每年的铝出口将面临风险。（世铝网） 4.【1月电解铝行业平均利润环比上下降398元/吨】2023年1月中国电解铝行业加权平均完全成本17269元/吨，较上月下降276元/吨。与上海钢联1月铝锭现货均价18332元/吨对比，全行业平均盈利1063元/吨。电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡电力成本（主要受动力煤价格下跌带动）及阳极成本的跌幅。铝价环比下降，电解铝1月行业平均利润环比上下降398元/吨。（Mysteel） 5.【2023春节后有色生产制造企业生产经营情况】截止2023年2月1日，据调研全国426家有色企业，其中37%为有色生产制造企业。67%的生产制造企业在节日期间保持生产，节后完全复工率达64%。当前，44%的生产制造企业订单情况好于去年同期，60%的企业产能利用率高于70%，近半数企业认为一季度营业收入和产值将同比增长。（Mysteel） 6.【2023春节后有色企业全部复工时间】截止2023年2月1日，调研了全国426家有色企业，其中173家企业未全部复工。今年未全部复工企业中，除去暂未确定复工时间的企业，计划节后第一周全部复工的企业占比17%，低于2022年2月9日的31%；计划节后第二周全部复工的企业占比51%，高于2022年2月9日的45%；计划节后第二周以后全部复工的企业占比27%，高于2022年2月9日的20%。（Mysteel） 7.【2023春节后有色企业一季度订单情况】截止2023年2月1日，调研了全国426家有色企业。一季度订单同比增长的企业占比49%，高于2022年2月9日的45%；一季度订单同比基本持平的企业占比36%，低于2022年2月9日的43%；一季度订单同比下滑的企业占比15%，高于2022年2月9日的12%。（Mysteel） 8.【铝锭到港量增加保税区库存增加】上海金属网讯：截止2月4日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加4630吨，库存总量增至4.9万吨。（SHMET） 9. 伦敦金属交易所（LME）铝库存猛增105550吨至495750吨，为近一年来最大涨幅。锌锌 2023.02.09 一、市场点评供给端消息平淡，需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，周一锌锭现货库存+1.12至17.62万吨，累库速度超于往年。持续低位的LME锌库存+3825吨至1.94万吨，关注后期累库的持续性。市场情绪方面近期有所消退，锌价回落，虽有累库，但LME锌库存依然偏低，国内需求恢复预期扔强，关注锌的补多机会。二、消息与数据 1.【上海保税区锌锭库存较上周持平】上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存0.53万吨，较上周持平，外贸市场流通量有限，仅10吨来自日本的船货到港后直接清关进入国内。（SHMET） 2、LME锌库存19425吨，增加3825吨。镍镍 2023.2.9 一、市场点评基本面方面，进口窗口打开，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力；多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴，因春节假期较早，1月新能源汽车销量同环比下滑；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美元指数反弹压制镍价走势；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价高位震荡，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、伟明环保：嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目桩基施工已完成约75% 2月7日，伟明环保表示，嘉曼公司年产含镍金属4万吨高冰镍项目于2022年9月开工建设，目前桩基施工已完成约75%，建设进度符合预期，并争取年内产出产品。（伟明环保） 2、印尼万向镍铁项目产线投产进展披露据Mysteel调研了解，2月8日，印尼万向项目（4条RKEF）第2条新建镍生铁RKEF产线成功投产出铁，正式达产后新增月度镍生铁镍金属产量600吨。 3、华北某镍铁厂从2月1日起开始轮番检修据Mysteel调研了解，华北某镍铁厂2月1日开始轮番检修镍铁产线，检修时间或持续45天，预计影响镍铁实物产量6000-7000吨。（Mysteel） 4、国内不锈钢厂镍铁采购价1405（2023.2.8）据Mysteel调研了解，2月8日，华东某钢厂高镍生铁采购成交价1405元/镍（到厂含税），成交量数千吨，交期2月。（Mysteel） 5、国内不锈钢厂镍铁采购价1385（2023.2.8）据Mysteel调研了解，近日，华东某特钢厂高镍生铁采购成交价1385元/镍（到厂含税），成交量数千吨。 6、乘联会:1月新能源乘用车零售销量达到33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%。（乘联会）不锈钢不锈钢 2023.2.9 一、市场点评不锈钢原料价格坚挺，土耳其地震影响港口运营，铬系产品发运受阻，沙港最新铬铁采购价环比上涨320元/50基吨，镍铁最新成交价1385-1405元/镍，成本对不锈钢价格形成支撑。不锈钢粗钢1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、Mysteel：沙钢2月铬铁招标出台沙钢(本部)2月高碳铬铁加工块50基吨现金含税进厂采购价9950元，环比上涨320元，招标数量1500吨。低碳铬铁加工块（FeCr55C0.25）60基吨承兑含税进厂定价15500元，招标数量400吨。（Mysteel） 2、华东金属城废不锈钢周度成交报告（2023.2.8） Mysteel：截止2月5日，山东临沂华东金属城废不锈钢周度成交量6290.16吨，较年前增加4219.81吨，涨幅203.82%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-09

【工业品早评】节后开复工率不及预期，需求恢复缓慢

年2月8日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增加，尽管当前钢厂亏损面依然较大，但考虑到2月高炉钢厂仍有复产空间，且电炉钢厂也将陆续复产，预计近期钢材产量仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，其他主要地区钢坯价格依然持稳，近日国内外钢坯价差有小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，上周钢材市场库存也保持增势，且节后唐山地区钢坯、带钢、热卷库存均创了历史新高。值得注意的是，节后两周百年建筑网调研显示，全国工程项目开复工率及劳务到位率均低于去年同期，复工进程缓慢。尽管春节假期结束，钢材市场成交也有小幅回升，但实际需求强度仍有待观察。宏观方面，当前国内复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，市场对后期钢材消费预期向好。此外，近日海外钢价也有所回升，目前国内外价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，尽管节后钢材市场供需双增，但工地开复工不及预期，终端需求恢复缓慢，短期钢价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.近期地方两会相继落幕，据Mysteel不完全统计，有28个省份公布了2023年固定资产投资增速目标，最低为3%，最高达13%。根据各地政府工作报告，固定资产投资仍是各省主抓工作之一，主要集中在交通、能源、水利、新型基础设施等领域。具体来看，各省份2023年投资增速目标较高。其中，11个省份增速目标设定为10%以上，西藏、海南、新疆分别为13%左右、12%、11%左右，排名前三；安徽、甘肃、河南、湖北、辽宁、内蒙古、宁夏、重庆提出10%及10%以上的增速目标。天津增速目标最低，仅为3%。 2.Mysteel了解到，2月6日，由于土耳其发生多次地震，土耳其已经宣布第四级警报，天然气管道受损，供应也因此中断。地震还导致部分高速公路和港口受损，包括Isdemir、Tosselik、MMK Metalurji、Ekincer、Koc Metalurj和Bastug Metalurji等多个钢厂表示，目前钢厂设施并未受损，但正常生产和运输受到影响，部分钢厂计划宣布不可抗力，前期订单也难以按时交货。 3.2月7日，住建部经汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。2022年1-12月，全国新开工改造老旧小区5.25万个、876万户。 4.2月7日，河南省住房和城乡建设工作会议在郑州召开。在保交楼、化风险方面，会议提出，围绕第一批专项借款项目10月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%目标，发挥“一楼一策一专班一银行”机制作用，以周保月、以月保季、以季保年，确保按时间节点完成目标任务。 5.克拉克森：1月全球新船订单量为196万修正总吨，同比大减63%。韩企承接其中的64万修正总吨，占比为33%，排第二。中企承接112万修正总吨，以57%的占比居首。 6.百年建筑网：截至2023年2月7日(正月十七)，百年建筑网调研全国12220个工程项目，全国工程项目复工率为 38.4%，较上期提升 27.9个百分点，较2022年2月17日(正月十七)降低12.6个百分点。工程劳务到位率为43.3%，较上期提升28.6个百分点，较2022年2月17日(正月初十七)降低16.9个百分点。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所增加，澳巴发运均有回升，但非主流发运有小幅回落。不过，受前期发运下降影响，上周国内进口矿到港量有小幅减少，且随着节后疏港量趋于回升，近期港口库存增幅放缓。国内矿方面，随着节后复工复产增多，近期国内矿产量趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量仍略有增加，由于当前钢厂生产仍以消耗库存为主，上周钢厂铁矿库存仍略有下降，依然处于历史绝对低位。节后钢厂盈利率虽有小幅回升，但仍有接近七成钢厂处于亏损状态，导致节后钢厂对铁矿虽有补库，但采购相对谨慎。昨日铁矿港口现货成交略有回升，但远期美元货成交表现回落，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润依然表现分化。综合而言，近期铁矿市场供需双增，虽然钢厂库存极低，但在低利润及下游需求恢复缓慢的情况下，钢厂对铁矿采购依然谨慎，预计短期矿价走势偏弱震荡。二、消息及数据 1.2月7日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量13911.21万吨，环比上周一增加117万吨，47港库存总量14584.21万吨，环比增加99万吨。具体来看，沿江、华北两地库存均呈累库趋势，东北库存持稳，而华东、华南两地库存均有小幅下降。沿江地区主因区域内铁矿石到港高位，入库量增多致使区域内库存增幅相对明显。 2.根据Mysteel卫星数据显示，2023年1月30日-2月5日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1116.6万吨，周环比下降115.5万吨，处于近半年平均水平。 3.2022年英美资源铁矿石总产量为5928.12万吨，同比下跌7%；其中Kumba总产量为3769.95万吨，同比下降8%；Minas-Rio总产量为2158.17万吨，同比下降6%；铁矿石总销量为5798.54万吨，同比下跌8%；其中Kumba总销量为3667.06万吨，同比下降9%；Minas-Rio总销量为2131.48万吨，同比下降7%。 4.近日俄罗斯钢铁公司Severstal发布2022年四季度产销报告：四季度Severstal集团铁矿总销量为432.9万吨，环比减少4%，2022全年总销量为1713.8万吨，同比下降5%。其中四季度球团销量为265.9万吨，同比增长6%，铁精粉销量为167.1万吨，同比减少17%。四季度粗钢总产量为272.5万吨，环比增加3%，2022全年粗钢总产量为1069.2万吨，同比减少8%。此外， Severstal2022年自家切列波韦茨钢厂铁矿石自用量增加，因此四季度铁矿石产品销量为48.5万吨，环比减少43%，2022全年铁矿石产品总销量为234.2万吨，同比减少46%。 5.2月7日铁矿石远期市场活跃度有所走弱。具体来看，公开平台上仅有一笔3月跨4月装期的麦克粉以62%计价119.10成交。此外，矿山私下有扬迪粉，金布巴粉以及印球的招标。二级市场表现依旧疲软，部分贸易商关注PB粉以及低品粉块。港口市场交投氛围整体不佳，主流港口品种价格下降10-15左右。贸易商方面报盘积极性欠佳，多随行出货；钢厂方面依旧处于观望模式，以按需补库为主。双焦双焦一、市场点评供应端，节后主产区煤矿基本均已恢复正常生产，近日蒙煤通关量也持续处于高位，整体炼焦煤供应趋增。焦炭方面，近期独立焦化及钢厂焦炭产量均略有增加，但因焦化企业当前生产仍多有亏损，整体焦企增产动力不足，产量回升较慢，同时独立焦企的焦炭库存继续回落，整体焦炭市场供应依然处于同期低位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有增加，钢厂焦炭库存也有小幅增加，显示节后钢厂虽对焦炭有一定补库，但采购偏谨慎。而焦化企业产能利用率虽略有回升，但因利润不佳，对焦煤采购也较为谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，不过节后洗煤厂复工复产增多，对焦煤有一定补库，近日焦煤市场招投标流拍率有所下降。综合而言，尽管双焦市场供需双增，但因终端采购普遍较为谨慎，预计短期双焦价格仍将延续震荡。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：据相关媒体报道，2月6日，自蒙古国TT矿至杭吉口岸（满都拉口岸）的煤炭，在完成铁路运输后，再经过公路短途运输顺利“吊装”进入我国满都拉口岸完成通关作业。据Mysteel获悉，这是自蒙古国宗巴音-杭吉铁路于去年11月25日建成后，首批经该条铁路进口的蒙古国货物。本次进口煤炭共计20个集装箱，约609.6吨，目前受限于蒙古国矿方坑口装卸能力以及杭吉口岸堆放情况，仅发出一列3300吨煤炭，剩余煤炭堆存在杭吉口岸内，等待运输进关，短期内该段铁路运输能力有限。 2.Mysteel团队调研陕蒙煤矿30家，合计产能1.2亿吨，据调研内容显示，当前主产区煤矿基本已恢复正常产销，煤炭供应水平逐步回升，有保供任务的煤矿沫煤在长协支撑下，价格较为坚挺，市场煤由于终端用户采购情绪不佳，加之港口市场下行影响，站台贸易商发运需求减弱，市场观望情绪较重，煤矿出货速度放缓，为刺激销售本周价格累计下调20-80元/吨，但降价后拉运未见明显好转，近期动力煤坑口市场仍存降价预期。 3.2月7日，郑州商品交易所网站发布公告称，经研究决定，现将动力煤期货2402合约有关事项公告如下，交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。 4.近日，宁夏发改委发布《2023年自治区本级重点项目投资计划》，涉及煤炭项目如下：宁夏阳光矿业有限公司年产120万吨永安煤矿及240万吨选煤厂项目；宁夏红墩子煤业有限公司红墩子矿区红二煤矿项目；新疆广汇集团煤炭储运基地项目；国家能源集团宁夏煤业有限公司清水营煤炭储运基地项目。 5.今年以来，新疆发改委按照国家及自治区能源保供工作安排部署，积极推进“十四五”规划煤矿项目前期工作，推动煤矿项目快审批、快开工、快建设。近日，国家能源局核准了新疆伊宁矿区北区界梁子北煤矿240万吨/年项目，项目建设单位为伊犁宏禹矿业有限公司，建设地点位于伊犁哈萨克自治州伊宁市和霍城县。该煤矿将按照煤炭先进产能标准，建设大型现代化矿井及配套选煤厂，总投资21.03亿元。铜铜 2023.2.8 一、市场点评供给端，矿的干扰持续，加拿大第一量子矿业有限公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业，意味着从科布雷铜矿（Cobre Panama）出口的通道中断。需求方面，国内终端陆续启动，强度尚且不足，国内现货库存继续累积。供给干扰仍存，海外库存偏低，超预期的非农数据带来的美元上涨暂缓，国内需求尚在恢复阶段，旺季的需求强度尚待验证，阶段回调后铜价可尝试补多，沪铜指数支撑区间66000-68000一带。二、消息与数据 1、【鲍威尔最新谈话：不知道非农会那么强数据持续超预期将加息更多】北京时间周三凌晨1点40分，美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部出席访谈，回应了上周非农报告引发的骚动。鲍威尔解释称，上周的FOMC会议释放出的信息是“通胀下降的进程已经开始了”，但通胀下降会是一个漫长的旅途，而现在才刚刚开始，除房地产外的服务业价格还没有展现出走软的迹象。所以美联储一直在强调通胀下降的过程将会充满颠簸，接下来还会继续加息，且会在限制性区间里维持一段时间。（财联社） 2、【快讯】美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：对就业报告感到惊讶。仍然支持加息至5.4%。市场比我更相信通胀会下降。更加谨慎地认为通胀不会迅速下降。必须让通胀来指导政策，而不是模型。(华尔街见闻) 3、【美联储3月加息25个基点的概率为90.8%】CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为90.8%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为9.2%；到5月维持利率不变的概率为0.0%，累计加息25个基点的概率为22.6%，累计加息50个基点的概率为70.5%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为6.9%。（金十数据） 4、【加拿大第一量子公司暂停在巴拿马港口装载铜精矿】外媒2月6日消息，加拿大第一量子矿业有限公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业，意味着从科布雷铜矿（Cobre Panama）出口的通道中断，导致该公司股价下跌近8%。巴拿马海事局上个月命令第一量子的子公司Minera Panama暂停在该港口装运铜精矿，直到该公司出示证据，证明其称重设备得到政府认可公司的校准。（上海金属网） 5、【2023年1月国内精铜杆环比减28.34%】（旧样本口径）据调研国内57家精铜杆样本企业，总涉及产能1374.5万吨，2023年1月国内精铜杆产能利用率为33.25%，环比减28.34%，同比减35.22%。据调研样本企业计划，2月精铜杆企业产能利用率为64.6%，环比增31.35%，同比增29.14%。（新样本口径）据调研国内61家精铜杆样本企业，总涉及产能1414.5万吨（2023年1月新增4家样本企业，总年产能新增40万吨），2023年1月国内精铜杆产能利用率为32.59% ，环比减28.99%。据调研样本企业计划，2月精铜杆企业产能利用率为64.65%。（Mysteel） 6、【2023年1月国内再生铜杆产量环比减53.28%】（旧样本口径）据调研国内37家再生铜杆样本企业，总涉及产能427万吨，2023年1月国内再生铜杆产能利用率为17.45%，环比减53.29%，同比减57.69%。2023年1月国内再生铜杆产量为6.33万吨，环比减53.28%，同比减57.67%。（新样本口径）据调研国内56家再生铜杆样本企业，总涉及产能629万吨（2023年1月新增19家样本企业，总年产能新增202万吨），2023年1月国内再生铜杆产能利用率为18.83%，2023年1月国内再生铜杆产量为10.06万吨。（Mysteel） 7、【快讯】据调研了解，当前废铜进口倒挂严重，亏损达千元以上，进口贸易商多不愿出货，导致宁波港口进口废铜仓库爆满。（Mysteel）铝铝 2023.02.08 一、市场点评国内供应端，西南地区电站水位低于往年同期水平，水电发电预期偏弱，但尚无电解铝减产扩大消息传出，若减产正式落地，对产量影响预计在50万吨左右。海外供应端，美国计划最快本周对俄生产铝征收200%关税的消息传出，或对俄铝出口造成影响。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。1月乘用车零售124.1万辆，同比下降41%，环比下降43%。海外方面，高利率环境下需求预期黯淡。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复强度仍需观察，在经济恢复情绪减弱，美元大幅反弹背景下，铝价表现较为抗跌，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1.【脆弱供应打破平衡，铝市“预期差”扭转在即】西南由于水枯，继贵州减产70万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产比例扩大至35%-40%箭在弦上。即便考虑减产产能在汛期复产，贵州、云南减产对2023年全年的产量损伤分别为40万吨、50万吨，足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期。当前沪铝主力价格在19000元/吨水平，尚在反映电解铝累库现实，未对平衡表缺口做足够反映，是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。详见！（建投金属新材料介超团队） 2.【印度尼西亚年产50万吨的电解铝厂将于年底开建，2年完成并投产】据了解：印度尼西亚的煤炭公司阿达罗能源（ADRO）的一期年产50万吨电解铝项目，希望尽快实现投资，计划于今年年底开工建设，2年完成建设和投产。该电解铝项目位于印度尼西亚北加里曼丹岛的KIPI工业园区。一期50万吨电解铝项目（包括电厂的建设），投资额将达到20亿美金。该项目有中国南方某民营企业参资，目前正处于投资建设前期准备工作阶段。（全球铝合作伙伴） 3.【IAI：2022年欧洲（不包括俄罗斯）氧化铝产量同比下降21%】国际铝业协会数据显示，2022年欧洲（包括俄罗斯）氧化铝产量为821.9万吨，比上年同期的1040万吨下降20.97%。其中第四季度该地区氧化铝产量达172.2万吨，比去年第三季度的196.9万吨下降12.54%，比上年同期的259.8万吨下降33.72%；12月该地区氧化铝产量为55.1万吨，环比下降4.51%，同比下降37.95%。上述所有数据显示，2022年欧洲氧化铝产量低迷，主要是在下半年，这是由于能源供应短缺导致炼厂减产所致。由于能源成本飙升，许多公司甚至不得不关闭运营。（上海金属网） 4.【美国计划最早本周对俄罗斯铝征收200%关税】彭博2月6日消息，知情人士透露，美国准备最早本周对俄罗斯生产的铝征收200%的关税。据悉，该行动已筹划数月，之所以把俄罗斯铝作为目标，是因为俄方一直在向美国市场倾销铝，损害美国公司利益。据报道，拜登本人尚未做出正式批准，且拜登政府内部一直有人担心此举会对美国工业造成连带损害，包括航空和汽车业。如此高额的关税实际上将阻止美国从俄罗斯进口铝。俄罗斯是世界第二大铝生产国，其供应的铝传统上占美国进口总量的10%左右。（界面新闻） 5.【7省份发布2023年重点项目名单，涉及铝项目35个】不完全统计，截至2月6日，山东、河北、四川、天津、福建、宁夏等地发布2023年重点建设项目名单，贵州发布一季度开工项目清单。其中，涉及铝行业相关项目35个。（Mysteel） 6.【乘联会：1月乘用车市场零售124.1万辆同比去年下降41%】乘联会初步统计，1月1-31日，乘用车市场零售124.1万辆，同比去年下降41%，较上月下降43%；全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年下降38%，较上月下降40%。（乘联会）锌锌 2023.02.08 一、市场点评供给端消息平淡，需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，周一锌锭现货库存+1.12至17.62万吨，累库速度超于往年。海外LME锌库存持续降低至1.56万吨。美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现强势，市场情绪方面近期有所回落，锌价回落，但海外低库存下，国内需求恢复预期扔强，关注锌的补多机会。二、消息与数据 1.【沪锌库存增逾一倍刷新逾五个月最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存继续回落，目前库存仍处于下行之路，最新库存水平为16,225吨，再刷多年来新低位。上期所公布的数据显示，2月3日当周，沪锌库存大幅回升，目前已连增五周，周度库存增加105.62%至90,983吨，刷新逾五个月最高位。（文华财经） 2.【锌库存降至历史低位，LME锌明日/次日出现大幅溢价】外媒2月6日消息，周一，伦敦金属交易所（LME）明日交割的锌价格较次日交割的价格出现大幅溢价，原因是随着库存将至历史低位，人们对LME系统的可供应性感到紧张，从而引发了买盘。明日买入、后天卖出的锌溢价（明日-次日交易，tom-next）上涨至每吨10美元，盘中低见1.50美元。上周四，该溢价上涨至每吨12美元，达到10月19日以来最高水平。（上海金属网）镍镍 2023.2.8 一、市场点评基本面方面，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美联储公布 1 月非农就业数据远高于预期，美元指数上涨导致镍价承压下行；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、USGS：2022年全球镍矿产量同比增加21% 据美国地质调查局（USGS）初步估计，2022年全球矿山镍产量达到330万吨，比2021年的273万吨高出21%。印度尼西亚拥有 160 万吨矿产金属，估计同比增长了 54%，再次成为无可争议的镍产量领先者，其次是菲律宾（33 万吨）和俄罗斯（22 万吨）。（USGS） 2、盛屯矿业：印尼盛迈镍业高冰镍项目今年四季度预建成投产 2月6日，盛屯矿业表示，印尼盛迈镍业高冰镍项目目前正在进行土地平整、图纸设计等相关工作，预计今年四季度建成投产，设计产能为年产4万金属吨高冰镍。（盛屯矿业） 3、卫星数据显示1月全球镍冶炼活跃性下降外媒2月6日消息，金属加工厂卫星监测数据周一显示，镍方面，全球分散指数继续下滑，从12月的52.3降至1月的49.4，主要是由于中国镍生铁(NPI)活动疲软。全球NPI分散指数下降8.3点，至46.3，为9个月来最大跌幅。（文华财经）不锈钢不锈钢 2023.2.8 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，土耳其地震影响港口运营，铬系产品发运受阻，叠加镍铁价格坚挺，成本对不锈钢价格形成支撑，1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、2月7日，华南某不锈钢厂高碳铬铁自然块现款含税到厂采购价格为9650元/50基吨，成交量数千吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-08

【工业品早评】情绪回落，美元反弹，有色调整

年2月7日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增加，尽管当前钢厂亏损面依然较大，但考虑到2月高炉钢厂仍有复产空间，且电炉钢厂也将陆续复产，预计近期钢材产量仍有望保持增势。进口方面，昨日国内钢坯价格略有回落，但独联体和印度钢坯价格有小幅上涨，其他地区钢坯价格持稳，近日国内外钢坯价差有小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，上周钢材市场库存也保持增势，此外，节后唐山地区钢坯、带钢、热卷库存均创了历史新高。由于春节期间工地普遍停工放假，钢材终端采购需求较少，近日百年建筑网调研显示，节后全国工程项目开复工率及劳动到位率均低于去年同期，复工进程缓慢。不过，随着春节假期结束，预计本周钢材市场成交有望逐步恢复，但需求强度仍有待观察。宏观方面，当前国内复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，市场对后期钢材消费预期向好。此外，近日海外钢价也有所回升，目前国内外价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，虽然节后钢材市场供应持续回升而需求恢复缓慢，但宏观利好带来的强预期驱动仍在，短期钢价走势可能延续震荡。二、消息及数据 1.自2020年8月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。截至2023年2月6日，已有69家钢铁企业在钢协网站进行公示。2月以来新增5家企业，青岛特殊钢铁、山东寿光巨能特钢、承德建龙特殊钢、江苏沙钢集团和宝山钢铁股份。 2.Mysteel不完全统计，截至2月6日，河北、福建、天津、上海、山东、四川等6地发布2023年重点建设项目名单，贵州发布一季度开工项目清单。其中，涉及钢铁行业相关项目47个。 3.据Mysteel了解，伊朗由于电力和天然气供应短缺问题，方坯出口价格不断上涨，加之目前DRI供应水平降低，可供应方坯数量也十分有限。目前伊朗方坯出口价格约为550-570美元/吨FOB，国内市场需求不畅，海外需求也较为有限，但目前全球钢坯价格保持强劲，加之伊朗国内DRI供应有限，因此短期伊朗钢坯价格会继续上涨，伊朗长材和板材价格也可能迎来上涨。 4.俄罗斯谢韦尔钢铁公司（Severstal）预测2023年俄罗斯的钢材需求将下降1%，但如果汽车和机械工程公司扩大生产规模，大型基础设施建设能够提振建筑行业需求，钢市形势可能会发生变化。据该公司统计，2022年俄罗斯的钢材消费量为4320万吨，同比下降3%；建筑业钢材消费量为3310万吨，同比下降4%。 5.国际船舶网：2023年1月30日至2月5日，全球船厂共接获33+2艘新船订单；其中，中国船厂获得10艘新船订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得20艘新船订单，新加坡船厂也获得相关新船订单。 6.2月3日，58同城、安居客发布的报告显示，2023年1月中国新房找房热度环比上涨14.0%。其中，一线城市找房热度全线上涨，环比涨幅为13.9%，北京、上海、广州、深圳分别上涨13.9%、14.3%、14.9%、11.3%。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所增加，澳巴发运均有回升，但非主流发运有小幅回落。不过，受前期发运下降影响，上周国内进口矿到港量有小幅减少，且随着节后疏港量趋于回升，近期港口库存增幅放缓。国内矿方面，随着节后复工复产增多，近期国内矿产量趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量仍略有增加，由于当前钢厂生产仍以消耗库存为主，上周钢厂铁矿库存仍略有下降，依然处于历史绝对低位。当前钢厂盈利率虽有小幅回升，但仍有接近七成钢厂处于亏损状态，导致节后钢厂对铁矿虽有补库，但采购相对谨慎。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回落，但远期美元货成交有所增加，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润依然表现分化。综合而言，近期铁矿市场供需双增，虽然钢厂库存极低，但在亏损面较大的情况下，钢厂对铁矿采购谨慎，预计短期矿价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.1月30日-2月5日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲发运量1934.8万吨，环比增加233.1万吨，其中澳洲发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西发运量520.1万吨，环比增加63.5万吨。全球铁矿石发运总量2799.6万吨，环比增加226.6万吨。1月30日-2月5日中国47港到港总量2519.4万吨，环比减少9.2万吨；中国45港到港总量2365.2万吨，环比减少68.8万吨；北方六港到港总量为1098.3万吨，环比减少286.9万吨。 2.安赛乐米塔尔乌克兰子公司ArcelorMittal Kryvyi Rih首席执行官表示，如果电力供应充足，且通过波兰或乌克兰南部向罗马尼亚物流路线稳定的情况下，工厂将提高炼钢效率，产能将恢复到50%的水平。 3.美国钢铁公司（US Steel）最近重启了位于宾夕法尼亚州布洛克Mon Valley Works Edgar Thomas工厂的3号高炉。该高炉自2022年9月以来一直停产。该炉年粗钢产量大约为140万吨/年。10月份对高炉进行维护后，美国钢铁公司选择在市场疲软的情况下让其闲置。 4.据了解，匈牙利钢铁厂Dunaferr的第一座高炉于2022年夏天停止，无法修复，也不会再次启动。另一座高炉将在未来几周内重启。但原材料来源尚不明确。自2022年第三季度以来，这钢铁厂一直闲置。去年8月和9月，由于焦煤供应中断，该公司停止了两个总产能为120万吨/年高炉的运营。 5.2月6日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上接连成交JMBF、YF、NBL和BRBF，其中BRBF成交价格较为坚挺，多与近期低铝粉矿资源关注较高相关联。二级市场中卖家报盘积极，询盘情况有所好转，但是实盘偏少，询报盘间价差较大，部分市场人士依旧持有保守观望态度。港口现货市场活跃度偏弱，主流品种资源价格保持窄幅波动，成交以PB粉资源为主且成交多集中在上午价格偏弱的市场中。双焦双焦一、市场点评供应端，元宵节后前期未复工的煤矿将陆续恢复生产，且近日蒙煤通关量持续处于高位，整体炼焦煤供应趋增。焦炭方面，近期独立焦化及钢厂焦炭产量均略有增加，但因焦化企业当前生产仍多有亏损，整体焦企增产动力不足，产量回升较慢，同时独立焦企的焦炭库存继续回落，整体焦炭市场供应依然处于同期低位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有增加，钢厂焦炭库存也有小幅增加，显示节后钢厂虽对焦炭有一定补库，但采购偏谨慎。而焦化企业产能利用率虽略有回升，但因利润不佳，对焦煤采购也较为谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，不过节后洗煤厂复工复产增多，对焦煤有一定补库，近日焦煤市场招投标流拍率有所下降。综合而言，尽管双焦市场供需双增，但因终端采购普遍较为谨慎，预计短期双焦价格仍将延续震荡。二、消息与数据 1.Mysteel快讯：蒙古矿方2月6日举行首场竞拍，起拍成本已接近现市场成交价。据Mysteel测算，此次起拍成本已接近现蒙5#原煤市场成交价，考虑到市场参与情绪火热，溢价空间充足，届时或将推高蒙煤销售价格。另据Mysteel与口岸部分主要贸易企业沟通交流获悉，矿方此次推行边境价格结算态度强硬，将原计划坑口合同更改为口岸价格，中盘、短盘运输全部由矿方负责，并且单方面中止了与部分贸易企业的合作，受波及的煤炭合同总量高达523万吨。目前矿方边境线上竞拍已成定局，但长协合同结果仍未可知，贸易企业抵触情绪较强。 2.宁夏发布关于贯彻落实国家发展改革委煤炭市场价格形成机制有关事项的通知，提出宁夏煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间为每吨280-445元（4500千卡，含税）。煤炭现货价格合理区间上限按照不得超过中长期交易价格合理区间上限50%的规定，最高上限为每吨668元。其他热值煤炭价格合理区间按热值比相应折算。 3.春节期间，国家能源集团焦化公司原煤产量累计完成3.53万吨，同比增加38.75%；原煤入洗量完成3.64万吨，同比增加93%；化工品总量完成12.51万吨，同比增加2.7%，主要生产运营指标全部超额完成了生产计划，再次刷新历史同期新高，圆满完成了春节期间生产保供任务。 4.Mysteel：上周东北地区焦企平均亏损-215元/吨，平均开工率60.8%；日产6.2万吨，较上期持平。钢厂开工率86.8%，较上期增加1.5%；焦炭日耗9.5万吨，较上期增加0.2万吨；焦炭可用天数12.5天，较上期减少1.3天。焦炭供需格局偏紧，焦炭缺口约3.3万吨。若焦炭价格进一步下跌，焦企将会继续扩大限产力度，届时供需格局将会进一步收紧，当地钢厂为维持正常生产不排除会在激励方案或者运费补助上做出让步。 5.节后山东市场焦炭价格暂稳运行，1月27日，天津、河北部分钢厂提出对焦炭采购价格下调100-110元/吨，同日，内蒙地区部分焦企计划对焦炭价格上调100元/吨。双方博弈战正式拉开帷幕，截止目前，主流钢厂仍未作出回应，焦炭价格维持弱稳态势运行。铜铜 2023.2.7 一、市场点评超预期的非农就业数据及失业率数据，使得美联储紧缩政策松动的预期减弱，随着美元加息接近尾声，欧洲的加息也即降进入尾声，美元指数显著走强，压制美元定价的大宗商品，铜价延续弱势。供给端，矿的干扰持续，第一量子巴拿马矿山谈判仍在僵持，MMG确认Las Bambas将开始一段时间的维护和保养。需求方面，国内终端陆续启动，强度尚且不足，国内现货库存继续累积。供给干扰仍存，但美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现偏强，且国内需求尚在恢复阶段，旺季的需求强度尚待验证，现货库存较上周四增1.84至30.35万吨，短期铜价仍将偏弱运行，但回落调整看待，回调支撑位66000一带，铜价回踩后重心有望继续上移。二、消息与数据 1、【拉美和非洲生产中断，铜供应趋紧可能性升高】外媒2月3日消息，拉丁美洲和非洲主要产铜区的生产中断增加了今年市场趋紧的可能性，但分析师表示，现在下调全球供应预测还为时过早。拉丁美洲供应中断，加上最大消费国中国需求预计增长，推动铜价上个月上涨，升至每吨9,550.50美元的七个月高位。伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)分析师Nick Pickens表示，来自拉丁美洲的供应风险很高。“但我们的矿山供应预测中已经包含了逾100万吨的供应中断。”（上海金属网） 2、【工信部：预计今年新能源汽车产销仍将保持较快增长态势】工信部装备工业一司相关负责人就《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》答记者问：综合前期开展的调研工作和有关各方意见，我们预计，今年新能源汽车产销仍将保持较快增长态势。下一步，我们将重点开展4方面工作。一是优化政策供给。建立新能源汽车产业发展协调机制，统筹推动产业发展全局性工作。二是保障稳定运行。健全汽车生产风险预警机制，保障产业链、供应链畅通。三是支持创新突破。四是优化发展环境。编制《道路机动车辆生产许可管理条例》，开展智能网联汽车准入试点。（工信部） 3、【用铜需求不断加大：产销量暴增300%，企业生产线满负荷生产】随着经济复苏，各行各业的用铜需求也越来越大。开年后，青海、江西等地上下游的各生产企业已经开足马力满负荷生产，在江西南昌的一家大型铜加工企业，生产车间摆放着的铜箔卷被广泛应用在生活的方方面面，手机、电视、汽车等领域都有铜箔的身影。江西某铜箔科技股份有限公司副总经理黄芳恩：厚度4.5微米的铜箔主要运用在新能源汽车和储能方面。今年1月同去年12月相比，我们的生产销售量增长了300%。（新浪网） 4、【国内市场电解铜库存统计（20230206）】2月6日国内市场电解铜现货库存30.35万吨，较30日增3.60万吨，较2日增1.84万吨；上海库存18.28万吨，较30日增2.02万吨，较2日增1.18万吨；广东库存6.08万吨，较30日增1.28万吨，较2日增0.46万吨；江苏库存5.10万吨，较30日增0.30万吨，较2日增0.20万吨。（Mysteel）铝铝 2023.2.7 一、市场点评西南地区电站水位低于往年同期水平，水电发电预期偏弱，但尚无电解铝减产扩大消息传出。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。海外方面，高利率环境下需求预期黯淡，另外美国非农就业及失业率数据大超预期，美联储紧缩放缓预期减弱，美元大幅反弹，LME铝回落。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复强度仍需观察，在经济恢复情绪减弱，美元大幅反弹背景下，铝价表现较为抗跌，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1. 【美铝计划重启San Ciprián电解铝厂】2月3日，美铝表示工人支持 2024 年重启西班牙San Ciprián铝厂，分阶段的重启将于 2025 年 10 月 1 日完成，至 2026 年底，铝厂的产能将至少达到其建成年产能 22.8万吨的 75%。2022年，该公司签署了两项长期风电采购协议，确保了冶炼厂约 75% 负荷需求。该公司还表示，该计划包括 1.46 亿美元的资本投资，主要用于新的阳极工厂，并保证在重启开始后的三年内不启动任何集体解雇程序。 2020 年，该公司试图解雇约 500 名员工，但在西班牙法院宣布该计划“无效”后被迫放弃该计划。美国铝业长期以来一直试图关闭西班牙西北部加利西亚地区的铝厂，该厂在能源成本较高和铝价低迷的情况下经营困难，导致多年亏损。2021年12月，由于能源价格高企影响经营，美铝San Ciprian铝厂与其工人达成协议，暂停原铝生产。（SMM）锌锌 2023.2.7 一、市场点评超预期的非农就业数据及失业率数据，使得美联储紧缩政策松动的预期减弱，随着美元加息接近尾声，欧洲的加息也即降进入尾声，美元指数显著走强，压制美元定价的大宗商品。供给端西南地区再传电力紧张状况发生，暂无减产消息传出。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，锌锭现货库存+1.12至17.62万吨。美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现强势，市场情绪方面近期有所回落，锌价回落，沪锌指数支撑位23000一带。镍镍 2023.2.7 一、市场点评基本面方面，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美联储公布 1 月非农就业数据远高于预期，美元指数大幅上涨，镍价承压下行；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、宝马将投资约8.7亿美元在墨西哥生产电动汽车据外媒报道，宝马汽车将投资8亿欧元在墨西哥开发其下一代汽车的全电动车型。据悉，宝马在拉丁美洲已有三个工厂。（SMM）不锈钢不锈钢 2023.2.7 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、不锈钢-钢厂产量 1月产量据Mysteel调研，2023年1月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量236.89万吨，月环比减少21.9%。其中： 200系58.6万吨，月环比减少41.2%； 300系135.94万吨，月环比减少12.3%； 400系42.27万吨，月环减少12.8%。 2月排产 2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢排产283.58万吨，月环比增加19.7%。其中：200系80.8万吨，月环比增加37.7%； 300系151.57万吨，月环比增加11.5%； 400系51.25万吨；月环比增加21.2%。印尼：2023年1月印尼粗钢产量28.33万吨，月环比减少12.8%，2月排产28.9万吨，环比增加2%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-07

Mysteel：船舶原材料周报（1.30-2.3）

周增量幅度不大，将于本周有明显体现；有色方面，上周电解铜价格小幅下跌，成交极少；铝市方面，铝价小幅上升，节后无扩大减产，云南存减产传闻。本周复市比例将大幅度提升，到货和出货节奏将明显加快，进而使得库存累增速度逐步放缓；综合来看，现阶段市场交易氛围仍表现冷清，伴随着节后几天涨完预期以及期货开盘回调，现货市场也回归震荡偏弱表现，使得部分商户以降价出货来兑现利润。从本周预期来看，市场需求回暖有限，基本面压力将压制价格反弹空间，整体价格或延续震荡偏弱表现；有色方面，节后一周消费恢复不及预期，电解铜价格承压。短期来看，电解铜价格或继续偏弱运行；铝市方面，供给因减产预期减少，利好铝价，但是库存方面远多于往年，铝价承压，预计下周价格或偏强运行。一、原材料品种价格监测截止2023年2月3日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中厚板价格较节前持平，预计本周价格将震荡上行供应方面，上周中厚板产量138.54万吨，周环比增加3.19万吨；库存方面，钢厂库存82.06万吨，较上周减少1.87万吨，社会库存128.35万吨，较上上周增加11.28万吨，总库存227.65万吨，较上上周增加12.51万吨。供应方面，上周中厚板产量属于季节性回升，预计本周产量将继续增加，根据百年建筑网调研数据，截止1月31日全国工程项目开复工率为10.5%，较去年农历同期下降16.8个百分点；劳动到位率为14.7%，较去年农历同期下降11个百分点。从结果上看，今年建筑工程复工率明显偏慢。库存方面，春节对物流运输的影响逐渐减弱，中厚板库存正逐步向社库转移，货权开始分散。需求方面，下游工人已多数到岗，采购需求在元宵节之后将持续落实。总体来看，地产受“保竣工”政策影响，一季度有一定的需求，元宵节之后，这部分需求将慢慢兑现。此外，原料价格对中厚板价格有一定的支撑作用，贸易商协议资源结算价都偏高，但市场挺价意愿较强，且情绪偏乐观，预期中厚板本周价格震荡偏强。主要内容摘要②——型钢：市场暂无驱动，型钢价格或继续走弱型钢上周走势先扬后抑，周初延续了上涨趋势，周中期货盘面下跌，需求跟进不足，回归基本面，贸易商库存百元利润空间，降价销售加快下跌节奏，价格冲高回落。供应方面来看，独立轧钢厂部分复产，供应水平提升，H型钢产量预计略有减少，钢企有停产检修计划；库存方面，贸易商库存利润空间压缩，部分倒挂，去库速度放缓，厂库向社库转移，社库本周或累库；综合来看，上周仅一天放量，逢低补库，实际需求跟进并不及时，强预期与利好消息释放殆尽，暂无利好刺激钢市信心，预计本周价格或继续走弱。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：上周电解铜价格小幅下跌，预计本周或继续偏弱运行上周电解铜价格小幅下跌，尽管大部分企业已经复工，但是终端消费仍然疲软，市场成交较少，从新增订单量来看原有的库存并没有消化完全。宏观方面，通过美联储的表态来看，未来环境大概率变宽松。国内稳增长的政策下，未来央行货币政策更加宽松，对国内商品利好。供应方面，电解铜产量小幅回升，1月部分冶炼企业春节检修，预计2月会逐渐恢复。库存方面，全国主流地区铜库存较去年同期大幅增加，节后一周消费恢复不及预期，电解铜价格承压。短期来看，电解铜价格或继续偏弱运行。四、船舶行业动态热点信息一览 1.新年首单！K造船获2艘环保MR型成品油船订单 1月31日，韩国K造船(原STX造船海洋) 与欧洲地区船东签订了2艘5万载重吨MR型成品油/化学品船的建造合同，合同总金额约8800万美元。这也是该公司今年承接的首份新船订单。该型船将安装脱硫洗涤塔(Scrubber)并采用LNG-ready设计，同时还可使用甲醇、氨气等未来替代燃料，是满足国际海事组织（IMO）2025年生效的船舶能效设计指数（EEDI）第3阶段要求的环保船舶。去年11月，K造船已与阿联酋船东Al Seer Marine签订了4艘同型船的建造合同。 2.37艘！沪东中华创造中国船厂LNG船年度接单量历史最高 2022年是中国船舶集团旗下沪东中华大型液化天然气（LNG）运输船经营工作实现重大突破的一年，全年接单达37艘，创造了中国船厂LNG运输船年度接单量的历史最高纪录，市场份额从2021年的不足7%跃升至近21.8%，位居全球第二，且生产任务已排至2028年。如需船舶行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-06

Mysteel：家电原材料周报（1.30-2.3）

周增量幅度不大，将于本周有明显体现；有色方面，上周电解铜价格小幅下跌，成交极少；铝市方面，铝价小幅上升，节后无扩大减产，云南存减产传闻。本周复市比例将大幅度提升，到货和出货节奏将明显加快，进而使得库存累增速度逐步放缓；综合来看，现阶段市场交易氛围仍表现冷清，伴随着节后几天涨完预期以及期货开盘回调，现货市场也回归震荡偏弱表现，使得部分商户以降价出货来兑现利润。从本周预期来看，市场需求回暖有限，基本面压力将压制价格反弹空间，整体价格或延续震荡偏弱表现；有色方面，节后一周消费恢复不及预期，电解铜价格承压。短期来看，电解铜价格或继续偏弱运行；铝市方面，供给因减产预期减少，利好铝价，但是库存方面远多于往年，铝价承压，预计下周价格或偏强运行。一、原材料品种价格监测截止2023年2月3日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：成交较冷，冷轧板卷价格窄幅震荡上周冷轧板卷产量78.26万吨，环比增加1.05万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存42.91万吨，环比增加0.29万吨，社会库存144万吨，环比增加2.36万吨。冷轧产量周环比持续增加，开工率周环比微增，厂库、社库持续上升。市场方面，本周为春节假期后的第一周，市场贸易商已经全面开工，由于春节期间钢厂正常生产送货，再加上节后降库速度较慢，市场库存压力较大，当前市场成交以投机需求为主，上周整体成交表现较差。目前市场需求尚未正式启动，多数商家随行报价，但在盘面情绪的影响下，部分商家兑现利润意愿较强。综合来看，预计下周全国冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——涂镀：库存持续累增涂镀价格小幅下调上周镀锌周产量为76.38万吨，环比增加18.04万吨；彩涂周产量为15.15万吨，环比增加5.43万吨。涂镀总产量大幅增加。库存方面，本周镀锌厂库存量为60.87万吨，环比增加2.42万吨，社会库存115.67万吨，环比增加5.92万吨；彩涂厂库存量为17.61万吨，环比增加0.68万吨，社会库存25.13万吨，环比增加0.97万吨。本周全国镀锌板卷均价较节前均有所上调，呈现先扬后抑价格走势。市场商家多集中在初七初八上班，但下游企业复工需等到元宵节后，短期市场成交氛围相对冷清，加上市场库存持续累增，期货有所回调，涂镀板卷价格也是跟随热卷、冷卷价格小幅下调。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：本周铝价格小幅上升，预计铝价下周或偏强运行上周铝价小幅上升，宏观层面，美联储加息放缓，符合市场预期，国内综合PMI产出指数、制造业采购经理指数皆高于上月，说明我国经济水平明显恢复，利好大宗商品。供给方面，贵州年前完成减产，节后无扩大减产，云南存减产传闻。库存方面，节后第一周主流地区库存继续增加。需求方面，铝加工企业逐渐复工复产，华东地区企业复工进度较快。综合来看，国内铝进入累库周期，我国经济恢复超预期，供给因减产预期减少，利好铝价，但是库存方面远多于往年，铝价承压，预计本周价格或偏强运行。四、家电行业动态信息一览 1.长虹美菱：未来将加快家电智能化进程 2月2日，长虹美菱公告，未来，公司将在“敬业担当，同创共享”的核心价值观指引下，落实“一个目标，三条主线”的经营方针，进一步完善智慧家庭全场景布局，加快家电智能化进程，形成“硬件+服务”的双增长引擎，带动公司盈利模式的转型升级，探索家电企业服务增值新模式，迎接行业竞争新格局，实现自身持续稳定发展。 2.东海证券：LCD面板周期底部明显，2023年行业复苏在即 2月1日，东海证券最新研报指出，复盘LCD面板产业循环周期历史，当前LCD面板行业正逐步走出底部，2023年行业复苏在即，其主要逻辑是：2023行业集中度将向中国面板厂商靠拢，国产LCD产能占比超60%，控产控价能力将进一步提升，盈利能力有望逐步修复；2）2023Q1开始，面板价格有望上行，Q2将迎来盈利拐点。3）大尺寸化趋势延续，OLED手机需求增稳步上升，未来行业需求增量大于供给总量；4）面板价格跌破现金成本时，往往是底部触底信号，估值筑底修复确定性较强。如需家电行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-02-06

Mysteel：建筑原材料周报（1.30-2.3）

、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2023-02-06

节后景气度阶段反弹，海外就业表现超预期-宏观大类资产周报20230205

转向震荡，可能出现获利回吐的调整行情。有色金属方面，目前美元利率变化、国内疫情解封和低库存交织影响铜价，中期可能区间波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。螺纹钢方面，下周终端复工进程将正式开启，需求的恢复的斜率和绝对高度将成为市场关注的重点，但从目前地产端的情况看，上半年在前端用钢环节所能看到的改善或较为有限，这也限制成材的上方空间。债券市场：海外债券收益率普遍回落。短期资金面宽松支撑债市走强，但在经济复苏预期逐步兑现的情况下，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望或轻仓试空。外汇市场：虽然近期部分前瞻指标显示衰退预期弱化，同时由于欧强美弱政策差持续，美元指数连日下滑明显，不过周五因超预期非农出现反弹。2月2日，人民币汇率继续攀升，人民币兑美元汇率中间价升至2022年8月以来最高，人民币兑美元市场汇率也再度叩响6.7元关口的大门。我们认为涨幅主要受国内政策预期变化，1月外资流入已突破1400亿，初步形成形成“资本流入→汇率升值→资本流入”的正反馈。最新公布的先行指标传递出国内经济回升向好的积极信号，为人民币汇率在合理均衡水平运行提供良好环境和支撑。2023年上半年美元主要矛盾在于欧美央行宽松政策时间差。人民币预计维持单边强势，但回到2021年6.3高位概率极低，欧央行一季度鹰派预期依旧是主导美元指数的关键变量，预计一季度人民币维持在6.6-6.7之间调整。另外由于市场预计4月日央行换届后调整YCC政策，需要重点关注下周日央行新任行长提名人选。表3 下周重要事件和数据资料来源：Wind，申万期货研究所 03 风险提示： 1.美联储终端利率预期提升 2.欧债压力累积削弱欧元币值； 3.俄乌冲突可能进一步升级； 4.中美关系。

申银万国期货2023-02-05

2023年1月份大宗商品价格指数上涨，后期或先抑后扬

、农产品等5个行业价格指数下跌，钢铁、有色金属、基础化工、纺织等4个行业价格指数上涨。同比来看，1月份能源、基础化工、造纸、农产品等4个行业价格指数上涨，钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、纺织等5个行业价格指数下跌。 1月份钢铁价格指数为1000.18，环比上涨2.06%，同比下跌12.97%。 1月钢材价格偏强运行。疫情快速过峰、地产政策持续发力，经济复苏预期逐渐增强，钢材价格得到明显提振。1月钢材累库速率偏慢，与宏观回暖形成共振，驱动钢材价格偏强运行。节后首周，大部分下游企业尚未复工，市场成交氛围冷清，商家降价出货，提前兑现利润。2月钢铁市场，钢铁厂商仍会积极通过涨价转嫁成本压力，修复利润水平，在普遍思涨的背景下，仍会有阶段性推高市场价格，但如果在需求实质性增量不及预期的情况下，拉涨过快、幅度过大，或会引发抛盘或套利盘，进而给市场带来回调压力。 1月份能源价格指数为1479.83，环比下跌0.26%，同比上涨4.13%。 1月，中国92#汽油市场交易均价为8601元/吨，环比+7.58%；中国0#柴油市场交易均价为7687元/吨，环比-3.41%。月初发改委成品油限价兑现上调后，多地销售单位随即积极跟涨，市场行情同步上扬；但后续伴随原油成本端止涨回落，业者短线心态亦渐向看空转移；其中，柴油市场因缺乏实质性需求支撑，基本回吐了前期涨幅。不过，1月下旬开始疫情因素对成品油市场的影响日益消减，另叠加春节假日备货需求提振，以及东北装置突发事件的助推，多数销售单位成功去库，油价亦随之开启多轮上调模式，且多为宽幅拉涨。节后，在需求预期向好发展加持下，柴油市场亦逐步量价齐升，但受制于批发到位价约制，月内总体涨幅有限。跨过了2022壬寅虎年，我们迎来了比往年更早的传统春节假期，1月动力煤市场整体运行平稳，上游煤矿自元旦后陆续安排春节放假，平均放假时间同比去年有所延长，终端企业节前采购多以刚需为主，市场煤实际成交未见明显改善。月初中国进口煤炭市场迎来新的转机，相关部门召开会议讨论澳煤问题，国内4家企业可以点对点进口澳煤，此举将缓解高卡煤紧张现象，对国内煤价形成压制。展望2月，年度长协合同进入新执行期，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，鉴于目前中下游环节社会库存较高，尽管节后工业企业开工率预期上升，预判动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，价格运行或易跌难涨。 1月份有色金属价格指数为849.01，环比上涨0.94%，同比下跌6.80%。 1月，六大基本金属价格多数上涨，其中锡价上涨幅度最大。美联储如期放缓加息节奏，国内经济情况逐渐复苏，中国制造业生产经营景气水平略有回升。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年1月末价格69490元/吨，2022年12月末价格66150元/吨；A00电解铝2023年1月末价格18730元/吨，2022年12月末价格18650元/吨；1#铅锭2023年1月末价格15125元/吨，2022年12月末价格15725元/吨；0#锌锭2023年1月末价格24340元/吨，2022年12月末价格24050元/吨；1#锡锭2023年1月末价格235500元/吨，2022年12月末价格208250元/吨；1#电解镍2023年1月末价格231500元/吨，2022年12月末价格241230元/吨。进入季节性消费淡季，预计下游企业全面的复工复产将在元宵节（2月5日）之后，库存逐步兑现累库预期。整体来看，近期铜价对乐观预期的反映较高，建议关注情绪降温后的价格回落风险。 1月份基础化工价格指数为1132.32，环比上涨0.16%，同比上涨1.04%。 1月，甲醇市场价格重心上涨，宏观预期偏好与基本面利好共振，支撑期现同步上行。内地产区工厂低价排库良好，成交放量，随后持货商于春节期间炒涨，节后内地出厂价格重心大涨。沿海市场，伊朗限气于月初加剧，月度装船量骤减支撑2月中国进口供应紧张与去库逻辑；中上旬外轮卸货速度加快后，春节期间因大风等因素再度频繁出现封航，严重影响外轮卸货，基差节前走弱后于节后略回升，但烯烃利润压制与煤炭预期偏弱又导致甲醇价格冲高受阻回落。煤炭预期偏弱，且烯烃利润压制依旧明显，但春检预期仍存，进口量少支撑去库逻辑，伴随着传统下游的复苏，预计西北甲醇价格将在2200-2500元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在2700-2900元/吨之间。 1月份橡胶塑料价格指数为777.33，环比下跌0.19%，同比下跌12.21%。 1月中国天然橡胶市场行情上涨，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为12620元/吨、10988元/吨和1448美元/吨，环比分别波动+2.16%、+3.62%、+0.82%。基本面有所好转，宏观氛围回暖天胶市场震荡走高。预计2月份天胶市场震荡上行。节后天然橡胶终端市场陆续回暖，国内资金重新入场，业内看多心态较强，对天胶市场有一定利好支撑。全球天然橡胶进入低产季，供应端利好显现，需求面下游工厂陆续复工复产，但经济复苏仍需时间，预计2月份天然橡胶市场利好因素占据主导，震荡上行为主。预计2月份全乳胶月均价为12895元/吨，环比+2.18%；20号泰标月均价1525美元/吨，+5.32%；20号泰混月均价11580元/吨，+5.39%。 1月份建材价格指数为1404.43，环比下跌2.83%，同比下跌10.22%。 1月春节前后，项目停工，工人放假回家，水泥需求降至低位，商家陆续休市，供应方面，水泥厂春节前后执行检修、错峰计划，运转率低位，水泥熟料供应收紧，供需双弱，行情弱势持稳。 2月需求恢复不确定因素较大，年前受疫情影响，部分项目提前停工，节后可能有赶工需求，正月十五以后需求有快速启动可能。但年前贸易商资金回款较差，年后部分供应商重点工作仍围绕收款，可能拖累复工复产速度。供应方面，中上旬全国仍是检修、错峰生产的“主旋律”，加之春节期间粉磨站、贸易商熟料、水泥库存低位，节后陆续补库，供应出现短期紧张情况；中下旬以后南方陆续结束错峰，窑线运转陆续回升，供需情况需关注下游复工进度情况。若需求启动较快，能够支撑水泥供应增加，水泥价格或将小幅上涨，若需求不及预期，而供应增加，加之煤炭价格回落，行情仍有走弱可能，行情整体震荡运行。 1月份造纸价格指数为962.17，环比下跌0.10%，同比上涨1.63%。 1月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现先涨后跌趋势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3416元/吨和4225元/吨，环比分别+0.6%和-0.2%。主因12月份及1中上旬瓦楞纸及箱板纸市场交投气氛略好于预期，12月中下旬及1月上旬规模纸企相继上调部分纸种价格，一定程度带动市场出货气氛。1月上旬瓦楞纸价格小幅上扬，月底华南地区部分中小纸企价格下滑，月均价环比呈上行走势。而箱板纸中的牛卡纸于1月中旬率先出现降价，故1月均价环比呈小幅下降趋势。隆众预计，2月份纸企陆续复工，市场供应量上升，受进口瓦楞纸关税减免政策影响，需求端观望情绪不减，故难有明显增量。预计2月份瓦楞纸市场价格下行风险较大。 1月份纺织价格指数为890.14，环比上涨1.06%，同比下跌14.95%。 1月PTA市场呈V型走势，加工费受到挤压。上旬当中，一方面原油走软稀释成本支撑，一方面PTA供应渐增且加快，季节性弱势中供需累库预期牵引市场价格快速下滑；中旬过后，随着亚洲需求好转以及加息预期缓和，原油持续走强叠加PX现货成交良好，成本支撑占位，继而PTA供需累库已逐步兑现且远端需求修复强预期支撑市场，市场价格快速回升后节前在高位盘踞。春节归来，一方面由市场逻转向市场现实，稀释成本支持；二是，市场供应持续增加，下游未修复，下游补货基本到元宵，买盘没动力，PTA持续拉升受限。预计2月PTA市场弱势震荡运行。首先，外围环境有恶化表现，仅依靠内贸修复对需求支持不足；其次，PX-PTA扩能存在，PX投放早于TA，供应缓解流通，成本支持或有稀释；再次，PTA供应端增量明显，需求端的弱修复难以改变累库预期。整体来看，宏观风向不稳，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。 1月份农产品价格指数为1720.36，环比下跌1.12%，同比上涨5.99%。 1月份国内连粕小幅收跌。截至1月31日，连粕主力约M2305报收于3906点，月跌30点，月跌幅0.76%。纵观整个12月份连粕走势，基本可以分为两个阶段。第一阶段为1月初至1月10日的弱势下行，第二阶段为1月10日之后的震荡上涨。 2月连粕M2305期价或仍以震荡运行为主，运行区间暂看3800-4000点。主要原因在于，2月巴西大豆暂为大量供给国内，国内仍由进口美国大豆供给为主，而CBOT大豆期价高位运行，叠加巴西农户在收获新作卖压凸显前，国内进口大豆成本咱较难出现明显下降，利于支撑连粕短期震荡运行。同时，由于短期豆粕现货价格仍大幅升水M2305，有利于期价的支撑。但M2305暂时来看也缺乏大涨的基础，因巴西大豆丰产格局基调已定，只是收获偏慢和发运到国内的时间点未到，但4月和5月肯定将大量到港，届时现货价格将快速向期价靠拢，压制期价上涨空间。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。随着我国防疫政策的优化调整，以及整体疫情进入低流行水平，全国生产生活秩序逐步恢复，1月我国制造业和建筑业景气度回升。美联储如期放缓加息节奏，欧美制造业持续处于萎缩区间。春节后首周，大部分下游企业尚未复工，大宗商品市场需求不佳，多数品种价格高位回落。预期元宵节后工程项目加快复工，若需求启动较快，后期水泥、钢铁等价格仍有阶段性上涨可能。预期2月份大宗商品价格指数呈现先抑后扬，区间震荡走势。

我的钢铁网2023-02-05

【有色周报】铝：供给存干扰，需求待验证，铝价回落调整看待

2023年2月4日工业品-有色：铝供给存干扰，需求待验证，铝价回落调整看待观点概述：供给端铝土矿与氧化铝不是电解铝产能释放的制约因素，电解铝的供给释放干扰在于电力，国内西南地区以水电为主的电力供给结构，在枯水期和水电表现不佳的情况对电解铝的运行产能形成显著干扰，近期再专云南因枯水期水库蓄水量低，云南电解铝运行产能影响存在扩大可能。成本方面，预焙阳极价格回落，氧化铝表现平稳，电解铝成本重心有所回落。需求端表现，随着国内疫情干扰因素减弱，经济复苏预期显著提升，但从铝材加工表现及铝锭的超季节性累库情况来看，现货表现偏弱，另外海外方面，虽然美联储加息终点临近，但高利率环境下，需求受到压制，铝材出口动力偏弱，预计2月库存仍将持续累积，现货端压力表现较大。现货表现尚弱，国内铝锭超季节累库，使得使得铝价短期出现调整，但供给干扰仍存，国内经济恢复预期仍然值得期待，当前需求尚未完全启动，金三银四的表现才是验证需求恢复强度的时刻，铝价回调支撑18000一带关注补多机会。策略建议：趋势策略：逢低做多风险提示：美联储高利率环境下，海外市场超预期崩溃新冠病毒变异，带来恢复环境的收紧一供给端：云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产供给端铝土矿与氧化铝不是电解铝产能释放的制约因素，电解铝的供给释放干扰在于电力，国内西南地区以水电为主的电力供给结构，在枯水期和水电表现不佳的情况对电解铝的运行产能形成显著干扰，近期再专云南因枯水期水库蓄水量低，云南电解铝运行产能影响存在扩大可能。成本方面，预焙阳极价格回落，氧化铝表现平稳，电解铝成本重心有所回落。 1、铝土矿： 2022年中国铝土矿产量6773万吨，同比下滑24%，进口铝土矿1.25亿吨，同比增长16.9%。 2、氧化铝：2022年中国氧化铝产量同比增7.7% 2022年中国氧化铝产量7768万吨，同比增加7.7%。2022年1-11月全球氧化铝产量1.19亿吨，累计同比-0.4%。 3、预焙阳极与动力煤：预焙阳极价格回落 4、废铝：2022废铝进口同比增约50万吨 5、电解铝：国内电解铝仍有减产风险 1)、电解铝利润：预焙阳极价格回落，电解铝成本重心下移 2）、电解铝产能：云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产截至 2023 年 2 月 2 日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4776.9万吨，开工 4015.5 万吨。据ALD调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量；目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。部分业内人士反馈限产规模扩大至35%，亦有人反馈限电负荷超110万千瓦，如何执行及何时执行仍待敲定。从2022年9月限电执行情况来看，多数铝厂限电规模控制在20%附近。如果限产扩大至35%，预计减产扩大70万吨。 3）、电解铝产量：2022年全球电解铝6847.3万吨，同比2.1% ，增量贡献主要来自中国 4）、电解铝进口盈亏与进口：电解铝现货进口亏损幅度扩大 5）电解铝表观消费二需求端: 国内需求预期较好，现货需求表现尚弱需求端表现，随着国内疫情干扰因素减弱，经济复苏预期显著提升，但从铝材加工表现及铝锭的超季节性累库情况来看，现货表现偏弱，另外海外方面，虽然美联储加息终点临近，但高利率环境下，需求受到压制，铝材出口动力偏弱，预计2月库存仍将持续累积，现货端压力表现较大。 1、铝材： 1）、铝棒：铝棒库存季节性回升，加工费表现接近往年同期水平 2)、型材及线缆：消费尚未完全启动，铝材开工表现偏弱 3)、板带箔：板带开工基本持平于去年同期水平 2、终端消费： 1）、地产（28%）：稳楼市政策仍在扩大 2）、汽车（19%）： 3）、电力（12%）：电源投资表现强劲，电网投资持稳 4)、家电（5%）：出口表现持续偏弱 5)、海外：美联储紧缩压力下，海外需求预期黯淡全球制造业PMI与铝价存在较为明显的正相关关系，海外主要经济体制造业PMI表现弱势，欧、美制造业均已处于萎缩状态。 6)、表观需求（考虑库存变动及铝材进出口）：三库存与升贴水：国内现货超季节性累库 1、全球库存： 2、中国库存：国内现货库存超季节性累积 2、月差与升贴水：现货小幅小有回落，月差逐步收缩 3、LME库存与升水：LME库存缓慢下滑四供需平衡表：12月预估仍为紧平衡，1月开始累库五沪铝技术走势图：沪铝指数震荡上沿遇阻工业品组：李学智 Z0015346 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-02-04

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