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广州期货交易所2026年02月13日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 19521 19977 456

99qh02-13 15:50

配置需求升温债市走势偏强

PPI环比上涨0.4%，表现超预期，以有色金属为首的工业品价格持续改善，带动1月PPI涨幅扩大，而消费通胀仍延续弱势。CPI同比上涨0.2%，低于市场预期，显示当前消费信心仍有待提升。我们认为，在政策支持下，通胀大概率“温和修复”，通胀预期短期难以证伪。2月，受春节假期及工业品价格低基数影响，预计通胀表现仍较强，但后期需要关注工业品涨价的持续性，需要警惕通胀预期差。图为通胀数据表现（单位：%）从资金面看，1月以来，为配合财政部政府债发行，央行中长期资金投放较为充足。此外，1月是季度缴税大月，叠加政府发债等因素影响，资金价格出现阶段性抬升，当前货币政策仍以配合性支持为主。综上，债市将告别单边行情，进入以区间震荡为主的运行阶段。受经济复苏、货币政策适度宽松、财政政策发力与债市供给压力增大等多重因素影响，债市缺乏持续上行或下行的单边动能，呈现“上有顶、下有底”的格局。在节前配置力量的推动下，10年期国债突破1.8% ~1.9%震荡区间，但持续下行仍需更多利多因素推动。超长债行情或相对独立，预计30年-10年期国债价差维持于40~50BP的高位区间，曲线延续陡峭化。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网02-13 10:25

中证商品期货指数1月大幅上涨

的收益贡献正向贡献较大的品种多分布在有色板块，这主要源于美联储政策分歧与避险情绪的共振：1月美联储维持利率不变，其内部对后续降息节奏的分歧使市场波动加剧，叠加东欧地缘风险抬升，黄金的避险买入需求显著升温；而白银则受益于流动性宽松预期，跟随贵金属板块走强，同时工业属性（光伏需求边际回暖）也提供了额外支撑。中证商品期货指数中收益贡献为负的品种只有纯碱，主要是受国内玻璃产能开工率回落、纯碱需求边际走弱的影响，但整体拖累幅度有限。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-13 10:10

广州期货交易所2026年02月12日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 19317 19521 204

99qh02-12 15:58

广州期货交易所2026年02月12日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 600 600 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 19317 19521 204

99qh02-12 15:56

铁矿石继续下跌空间有限

息以及流动性宽松预期有所改变，贵金属、有色板块大幅回调，铁矿石价格随之走弱。二是今年钢厂对原料补库相对谨慎，全国247家钢厂铁矿石库存同比（阴历）依然下降529.68万吨。春节长假马上到来，市场预期钢厂进一步补库的空间不大。铁水产量或阶段性回升今年以来，铁水产量保持一定规模。即使受包钢事故的影响，全国247家钢厂高炉日均铁水产量也在227万～229万吨之间波动。虽然当下钢厂处于微利状态，并且市场对节后钢材需求不看好，但是笔者认为钢厂阶段性增产依然会出现。高炉生产具有严格的连续性，除非亏损到现金流，否则大部分钢厂倾向于维持生产。另外，钢厂为了完成年度生产指标，一般会在3—4月传统需求旺季加快生产节奏。在钢厂铁矿石库存比较低的情况下，一旦节后钢厂复产预期兑现，钢厂补库的力度大概率会增强。图为247家钢厂铁矿石库存季节性走势一季度为传统供应淡季一季度为传统的铁矿石供应淡季。根据以往历史数据，一季度铁矿石发运量比上一年四季度减少0.95亿～1亿吨。不过，今年冬季极端天气不多，加之春节时间较晚，1月全球铁矿石发运量维持在高位。随着春节假期的临近，供应回落幅度有所扩大。2月第一周，全球铁矿石发运量为2535.3万吨，环比下降559.3万吨。铁矿石到港量受去年12月发运量回落影响，目前已经连续4周回落。预计未来几周铁矿石发运量及到港量进一步回落。也就是说，节后2至3周，铁矿石依然存在阶段性供需错配的可能。政策加码预期依然存在 2025年中央经济工作会议将扩内需作为2026年八项经济工作任务之首。2026年第一期《求是》杂志发表特约评论员文章，文章强调地产的金融属性，提出“政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态”。1月15日，中国人民银行出台了下调结构性货币政策利率0.25个百分点等八项政策。预计全国两会前后，政策仍有进一步加码的可能。若再考虑出口的韧性，制造业需求或逐步恢复，铁矿石需求将受到提振。海外方面，近期美国劳工统计局的报告显示，就业市场有进一步降温的迹象。美联储进一步宽松的预期依然存在，对商品市场产生利好作用。估值处于中性偏低区域经过本轮调整之后，铁矿石现货价格目前在100美元/吨附近，处于近5年同期低位。同时，去年12月以来，钢厂利润有所修复，长流程螺纹钢利润与铁矿石进口利润的差值扩大至126元/吨。从这两个角度来看，当前铁矿石的绝对估值和相对估值均处于中性偏低水平。不过，估值修复方式取决于节后钢厂复产预期兑现情况。中长期来看，铁矿石将逐步进入供过于求的阶段，供应的增量主要体现在西芒杜等新兴矿山的扩产，以及四大矿山和非主流矿的增产等。预计2026年铁矿石供应增量在4000万～4500万吨，西芒杜铁矿石增量在2300万吨左右。图为高炉日均铁水产量季节性走势需求方面，2025年年底的重要会议将绿色低碳放在了十分重要的位置，2030年又是碳达峰的关键时点。笔者认为，2026年钢材供给政策大概率会收紧，国内生铁产量或下降。故全年来看，铁矿石价格重心仍会下移。综合以上分析，经过本轮价格调整之后，铁矿石估值已经处于中性偏低水平。加之节后市场面临钢厂的阶段性复产以及宏观政策加码预期的双重提振，继续下跌空间有限。全年来看，铁矿石将进入供过于求的阶段，价格重心仍会下移。预计节后1—2个月内铁矿石主力合约的运行区间在750～820元/吨之间。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网

期货日报网02-12 09:16

股市稳中向好趋势没有改变

上：以AI为主的科技叙事和与地缘相关的有色抢筹。无论是AI叙事还是有色抢筹，都是国际秩序重构过程中的全球化议题。以AI为核心的科技革命旨在重塑全球化生产关系、提升全要素生产率，并借此确立新的国际秩序，而作为战略储备资源的有色金属则是计价现有秩序的不确定性，并认为这种不确定性在短期内难以消除。在资本市场，二者互为对冲，理应此消彼长。但是，由于2025年全球贸易争端加剧，美债作为储备资产的需求不断收缩，叠加区域化冲突不断，贵金属作为美债的有效替代品和AI的对冲端，价格逐步上涨。2025年下半年以来，AI和黄金这一对冲组合，价格同时大幅上涨，使得对冲组合的持有者在双边盈利的局面下具有极强的平仓意愿。此外，由于近半年上述组合持续上行，资金集中度较高，市场积累的杠杆水平同样较高，在对冲组合平仓时，容易导致杠杆资金发生“踩踏”。本轮震荡也体现出全球联动的效果，这并非A股单一市场资金情绪波动。在经历了2025年6月至9月的持续攀升后，A股热点科技题材的估值相比美股科技巨头没有了明显优势，部分题材估值甚至更高。2025年11月以来，A股科技题材存在以美股为锚的现象，相关性明显增加。除上述原因导致的科技股和贵金属价格一起下跌外，新提名美联储主席沃什的货币政策倾向相比市场预期更加“鹰”派，也导致美国科技股短期遭到冲击，A股由于联动效应跟随性回调。沃什的主要政策主张是“缩表+降息”。缩表的政策对象是美联储，意在降低美联储对货币市场的直接参与，使美联储重回“最后借贷者”的历史定位；降息的政策对象是银行间市场及非银机构的借贷市场，意在恢复市场的利率发现机制，促进利率期限结构陡峭化，删选僵尸企业，优化资源配置。政策节奏上，可能表现为先降息后缩表。市场预期2026年6月以后存在两次降息，各25个基点，以配合特朗普政府缓解财政赤字压力。同时，美联储可能与财政部达成协议，以确定购债规模，期限上以卖出长期债券买入短期债券为主。此外，沃什反对以模型和前瞻指引为中心的操作框架，主张停止预测利率路径，回归以结果为导向。因此，2026年上半年美国非农和失业等数据节点值得关注。国内春节休市期间，美国将公布1月的PPI数据、零售销售数据、初次申请失业金人数等，其势必对权益市场产生影响。地缘方面，美伊局势值得关注。目前，美国再次向本国公民发布撤离提示，局部冲突的风险正在升高。对A股而言，有色金属板块波动将延续，节后指数波动率料上升。长期来看，A股稳中向好的趋势没有改变。政策端，2026年更加重视发展的“质量”而非“数量”。新质生产力和“反内卷”题材仍是年内主线。AI领域，数据中心和电网设施相关的上游硬件投资仍是拉动经济发展的重要抓手，存储、芯片、液冷等多个环节存在供给约束，市场处在爆发性增长阶段。下游需求也逐步向乐观预期演进，机器人出海、大模型应用层出不穷，关于利润可持续性的问题短期尚难证伪。“反内卷”领域则有待更多数据的出炉，建议关注PPI、社会融资规模等通胀相关指标。在基本面预期取得一致后，相关题材的行情可能徐徐展开。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网02-12 09:00

直面贵金属市场剧震：问波动、问逻辑、问对策

升，交易节奏明显转向快进快出，带动A股有色板块同步承压。在此背景下，沃什被提名美联储主席的消息，也成为压垮市场情绪的最后一根稻草。面对极端行情与交易所紧急上调保证金，投资者难免困惑，对此，瑞达期货特此梳理当前市场的三大核心关切，以专业视角厘清迷雾：一问波动：是情绪尾声，还是趋势拐点？二问逻辑：是规则重塑，还是噪音干扰？三问对策：如何借专业之力，在风浪中稳健前行？近期贵金属、有色的剧烈波动，究竟是短期情绪宣泄，还是中长期趋势的转折点？除沃什提名外，哪些因素共同导致市场波动？本次金银价格的暴跌，速度之快创了近四十年来之最，此时又适逢特朗普宣布美联储新任主席的提名，表面看是这一提名引致了金银的暴跌。但从具体时间节点来看，这一结论恐有待商榷。特朗普在1月30日上午宣布这一提名，黄金价格从北京时间1月29日高点5626.8回落至北京时间1月30日晚10点的5045.6，跌幅达10.33%，随后黄金价格又跌至北京时间2月2日下午3点的4423.2，这期间跌幅12.34%。也就意味着在特朗普宣布提名的前后，黄金价格的跌幅大体相同。抛开特朗普提名事件不说，我们跟踪的相关指标其实已经提前预示了金银价格将会迎来回调。COMEX黄金基金净多头头寸在1月13日当周达到高点但未创近一个月的新高后步入下行，黄金ETF的波动率也在1月23日上破30，且中美两国有关部门多次提示金银风险，并数次提高保证金水平。金银虽然短期出现了暴跌，但我们并不认为这是其中长期趋势的转折点，或者说金银中长期向好趋势并不因这次的暴跌而改变。沃什上任后，黄金的定价逻辑会发生根本改变吗？中长期来看，支撑其价值的核心因素是什么？若沃什上任后推行其此前主张的偏鹰派政策，增强黄金的波动性可能是大概率事件，但整体上依然难以撼动黄金在百年变局下的定价逻辑，这一定价逻辑决定了黄金价格在未来很长一段时间内仍将趋势性上涨。从中长期来看，支撑黄金价值的核心因素主要分为供应面和需求面。供应面来看，黄金作为矿产资源，其稀缺性毋庸置疑，据世界黄金协会披露，黄金开采成本从2000年的250美元/盎司提高到2025年的1500美元/盎司，而且这一上行趋势大概率会持续，无疑对黄金价格提供了强有力的趋势性支撑。需求面来看，马克思在《资本论》中提出的“货币天然是金银”在百年变局下将会得到完美呈现，如美元储备全球占比从1999年的最高点72.13%几乎趋势性地下行至2025年9月的56.92%，而同期黄金的价格涨幅则达700%之多。虽然美国特朗普总统在第二任期竞选纲领中提及“让美元继续作为世界储备货币”，但在长期内仍难改美元全球储备占比趋势性下滑的态势。面对全球宏观形势与市场情绪的双重波动，投资者应如何把握大宗商品的投资机会？在这一过程中，专业的CTA策略能提供怎样的助力？百年变局意味着国际政治格局的深刻变化，进而导致全球经济周期难以如往常一般便于预测。大宗商品作为一类全球生产、全球消费的资产，势必也受到这一宏观格局的影响，其价格运行大概率呈现波动增强、周期缩短的特征。投资者在进行大宗商品投资时，除了运用宏观经济、产业基本面等传统方法，还应增强对国际政治格局的分析，并做好风险控制。瑞达期货深耕CTA十余年，在致力于帮助客户穿越市场迷雾的初衷下，积累了丰富的大宗商品研究、投资和风险管理的经验。以今年1月30日和2月2日这两天为例，面对大宗商品，尤其是贵金属出现的大幅下跌，瑞达期货的CTA无忧系列产品体现了较好的“危机阿尔法”特性，两天累计回撤比较小。瑞达期货的CTA产品之所以有这种优异的表现，主要源于“四个三”体系：第一个“三”：三个逻辑，融合宏观周期、产业供需与市场情绪三层逻辑，实现互补验证，夯实决策。第二个“三”：三大策略，即对冲策略、趋势策略和日内增强策略，灵活应对不同市场环境。第三个“三”：三重分散机制，策略低相关性、品种分散化、周期多样化；有效平抑单一风险，提升组合韧性。第四个“三”：三级风控体系，严格执行事前预警、事中监控、事后评估的全流程风控，守稳投资安全底线。正是这“四个三”体系确保了瑞达期货在不确定性中能识别相对确定性的投资机遇，提升了CTA产品的韧性，助力投资者实现财富的保值、增值。总结来看，当前市场波动是短期情绪与长期逻辑之间的博弈。投资者既无需因暴跌而恐慌离场，也不宜盲目追涨杀跌。在复杂格局中，识别趋势主线、借助专业工具、做好风控配置，才是应对变局的关键。市场永远在波动中前行，而专业的意义，正是帮助你在波涛中看清方向，稳握船舵。（本文作者投资咨询从业证：Z0020356）来源：期货日报网

期货日报网02-11 16:35

广州期货交易所2026年02月11日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅特变电工（中疆物流昌吉物流园） 0 600 600 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 600 600 0 工业硅浙江四邦（外运昆明） 300 300 0 总计 18117 19317 1200

99qh02-11 16:06

分析人士：四大方向值得关注

、白酒等受益于假期消费的可选消费板块，有色金属等战略资源和基建、机械等顺周期板块，以及银行、煤炭等低估值、高股息的价值标的，可将其作为底仓，平衡组合风险。来源：期货日报网

期货日报网02-11 09:30

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