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适当控制多头仓位

美股科技龙头披露巨额资本开支计划，A股有色及AI+相关板块明显波动。其中，谷歌、亚马逊2025年第四季度业绩虽超预期，但其2026年大规模资本开支计划引发市场对AI商业化投入高、回报周期长的担忧，AI产业链前景承压。不过，近期海外影响已较快被市场消化，美股尤其是科技股在连续调整后重拾升势，带动全球风险偏好回暖。此外，近日，美国总统特朗普表示，他相信自己提名的下任美联储主席人选沃什能够理解他希望下调利率的立场；财政部长贝森特亦称，预计美联储不会迅速缩表，相关决策可能需要长达一年时间。随着市场对海外流动性紧缩忧虑的缓解，近日美股科技板块强势反弹，股指中道琼斯工业指数更是创下50000点的历史新高。三是地方重要会议陆续召开，释放2026年政策信号。各地经济增长目标设定更加务实，2026年31个省份GDP增速目标均值设定为5.12%，较2025年小幅下调0.24个百分点。浙江、广东等经济大省继续强调“挑大梁”作用，部分2025年目标完成情况欠佳的省份则更注重目标可行性与实际成效。从已公布一般公共预算收入目标的21个省份看，平均目标增速由3.3%调降至2.5%，政策重心强化投资于人和投资于物紧密结合，并坚决遏制新增隐性债务。在重点工作方面，扩内需与强科技仍是政策主线，多地对商业航天、机器人等前沿科技产业作出具体部署。短期来看，A股在经历连续调整后有所反弹，目前进入震荡阶段。预计节前市场将维持偏强震荡格局。尽管国内政策环境对股指形成托底作用，海外压制因素也边际缓解，但板块轮动加快，且日成交额回落至2万亿~2.3万亿元的区间内，这意味着市场节前进一步强势上攻的难度加大，更可能以震荡方式为后续上行蓄积动力。中长期来看，在低利率与“资产荒”的背景下，国内市场资金依然充裕。资本市场政策日益完善，有望持续吸引中长线资金入市。加之经济处于温和恢复阶段，A股的上行趋势尚未结束。操作策略上，建议在当前时间节点适当控制股指期货多头仓位，保持轻仓状态，这在一定程度上能规避节日期间不确定因素带来的扰动，又能为参与节后可能出现的“春季躁动”行情保留余地。风格方面，在产业政策持续发力支持下，科技成长风格可能相对占优。股指期货中，IM、IC虽然波动较大、对外部冲击和流动性变化较为敏感，但其具备贴水优势和成长属性，预计后续上行空间相对更大，风险偏好较高的投资者可予以关注。此外，春节长假期间建议重点关注以下两方面：一是美联储货币政策相关表述及美国科技股走势，其可能影响节后A股的流动性与风险偏好；二是春节假期国内出行、旅游、消费等数据，这些数据可以从侧面反映内需修复情况，并对相关顺周期板块产生影响。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网02-11 09:30

广州期货交易所2026年02月10日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 0 300 300 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 工业硅浙江四邦（青岛港物流） 0 600 600 工业硅浙江四邦（外运昆明） 0 300 300 总计 16749 18117 1368

99qh02-10 16:00

氧化铝库存继续抬升

万吨）整体来看，氧化铝作为中间品，受有色金属价格剧烈波动的影响较小，其更多受自身供需格局主导。铝土矿资源充足，价格维持弱势，使氧化铝的成本下移。氧化铝建成产能持稳，近期有小规模检修减产，运行产能较前期高位略有下滑，不过依然维持在偏高水平。氧化铝总库存持续抬升，上期所所库存也重返增势，现货价格弱势不改。短期而言，氧化铝价格或继续低位徘徊。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网

期货日报网02-10 09:35

广州期货交易所2026年02月09日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 总计 16737 16749 12

99qh02-09 15:54

长期上行基础稳固

化，受外部市场影响较大的科技成长板块和有色板块表现疲软，消费、金融等具备防御属性的板块韧性较强，其中食品饮料、美容护理等行业表现突出。但长期看，科技成长板块依然受到国家政策和产业景气度的强劲支撑，由于资金避险情绪导致的风格切换，更多是阶段性的。近日，央行召开2026年信贷市场工作会议，为全年信贷金融工作指明方向。会议强调落实结构性货币政策工具的增量政策，意味着央行将通过精准滴灌引导金融资源向重点领域倾斜。会议明确要加强货币政策与财政政策的协调配合，形成政策合力，共同支持实体经济发展。此外，会议还指出建设多层次金融服务体系，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，这说明未来金融服务将围绕国家重大战略部署和经济高质量发展展开。 2月6日，国务院常务会议召开，研究促进有效投资政策措施。2025年全年固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，投资下滑已成为制约经济增长的重要因素。会议明确提出“促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用 ”，确立有效投资在宏观经济中的战略地位。针对有效投资的推进，会议作出多维度部署：资金方面，强调拓宽资金来源和提高资金运用效率，通过中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具组合使用，形成资金合力；投资方向方面，指出投资要与“十五五”规划建议相结合，保持投资的战略性和前瞻性，聚焦基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等；投资主体方面，在央国企发挥“压舱石”作用的同时，加大力度支持民间投资，发挥各类投资主体的协同作用。一系列积极的宏观政策协同发力，有助于稳定市场预期，提振市场信心，助力经济企稳回升。图为固定资产、制造业、基建投资累计同比走势综上，短期看，由于春节假期临近，资金避险情绪较强，市场或维持震荡态势。中长期看，积极政策助力经济长期向好，企业盈利修复可期，增量资金流入趋势明确，将为市场提供资金面保障。因此，市场中长期上行趋势未变，科技成长风格长期配置价值仍在。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网02-09 09:15

分析人士：节后“春季躁动”行情大概率延续

强劲，上证综指一度突破4100点关口，有色金属、科技等板块轮动活跃。进入1月下旬，市场开始震荡调整，前期涨幅较大的板块出现获利回吐，市场分歧逐渐加大。 “根据‘日历效应’，市场表现通常为1月易调整而2月上涨，但今年的市场表现跟以往完全相反，主要原因有两点：第一，中美宽货币和财政政策共振，金融市场流动性充裕，叠加科技板块蓬勃发展，全球市场在流动性驱动下持续上行；第二，2026年为我国‘十五五’开局之年，财政和货币政策前置发力，国内经济企稳回升，市场宽信用预期强劲。”正信期货首席宏观分析师蒲祖林表示，2月股指市场从高位回落的原因在于稳定资金巨额卖出ETF基金，抑制市场过热情绪，叠加美国总统特朗普提名沃什为新任美联储主席，而沃什提出的“缩表+降息”组合，意味着“廉价资金时代”的终结和风险定价时代的回归，给风险资产带来了利空压力。在东证期货股指分析师王培丞看来，从去年年末开始，市场情绪走高，A股市场不同板块持续拉升，但无论是商业航天，还是贵金属板块，均存在交易过热情况，本质上就是流动性涌入的推动，且交易逻辑的一致性极强。在市场情绪下降、贵金属价格大幅回落后，股市也跟随下跌。王培丞认为，出现该状况的原因是，看上去市场上涨的逻辑较为充分，但实际上是缺乏定价锚的。近期，海外因素对A股市场的影响明显增强。特别是美联储的政策倾向引发全球流动性预期变化，以及国际大宗商品价格剧烈波动，成为市场调整的催化剂。 “特朗普提名沃什为新任美联储主席，固然会给市场中长期流动性带来一定压力，但美联储政策仍将基于通胀和就业市场表现相机抉择，在关税政策影响趋弱和美国劳动力市场趋软的背景下，缓慢降息周期延续。但沃什主张美联储停止充当国债的无限买家，减少资产负债表规模，即卖出或到期不再续购国债和MBS。‘缩表’会促使美国长期国债收益率上行，收益率曲线更加陡峭化，给当前交易过于拥挤且高估的AI科技公司带来流动性压力。权益市场的科技板块上行会受到抑制，而基本面扎实且成长性高的公司更易于获得风险溢价。”蒲祖林表示，A股科技风格的长期走势与美国市场流动性高度负相关，海外流动性风险将外溢至A股科技资产。相反，顺周期风格会因全球经济复苏和流动性再分配而获得估值修复，对A股相关行业形成利多支撑。王培丞表示，沃什“降息+缩表”的政策主张其实存在一定冲突，但市场更关注其“缩表”主张，即流动性宽松预期的修正，因而引发贵金属价格回调。不过，他认为，A股市场定价更多在于国内流动性变化，并不依赖美元流动性，外资的影响也较小。但海外资产价格下行，会映射到A股相关板块，形成跟风式下跌。尤其是在当前宏观经济温和修复、政策发力偏保守阶段，这种映射逻辑会更强一些。面对市场波动，交易者关心的问题是：“春季躁动”行情基础是否扎实？节前操作策略应如何调整？蒲祖林认为，今年“春季躁动”行情背后有基本面的支撑，比如流动性扩张和经济复苏等因素支撑企业盈利持续改善。需要注意的是，第一，成长风格估值过高，透支了政策预期，春节后需谨防利多出尽后的调整风险；第二，顺周期风格因“反内卷”政策深入推进，海内外制造业共振复苏迎来周期反转，供需矛盾的改善有望驱动上市公司盈利回升，支撑市场风格迎来高低切换机会。建议交易者积极布局低估资产。 “春节后随着重磅会议的召开，新政策、新理念发力，‘春季躁动’行情有较大概率延续。近期资金持币过节情绪浓厚。交易者应抓住本轮牛市的主线，通过长期配置获利，理性看待短期市场波动，淡化短线择时。”王培丞说。来源：期货日报网

期货日报网02-09 09:15

短期避险情绪升温

轮动节奏加快，缺乏领涨主线。除贵金属、有色金属板块出现明显下行外，其余热点板块多呈现“一日游”行情，比如光伏、航天、CPO等板块，上涨态势很难延续至第二个交易日。该现象也反映出节前市场情绪趋于谨慎，资金不愿长期持仓，以短线投机交易为主的特征，凸显了当前市场的不确定性。三是股指期货市场出现明显分化，IH和IF的表现显著优于IC和IM，其中IC和IH的价差在1月底创出阶段性新高后快速回落，这一变化与现货市场的风格分化相呼应，是市场结构性特征的直接体现。笔者认为，期指市场“长牛”趋势并未发生改变。成交量方面，当前市场成交缩量是节前的正常情况，无需过度解读。且沪深两市日均成交额仍稳定在2万亿元左右，已经远超A股市场低迷阶段的日均成交水平。另外，从成交量与市场趋势的关联性看，当前的成交规模符合“长牛”市场的阶段性特征，表明市场整体流动性依然充裕，并未出现资金大规模离场的信号。从后续趋势看，春节假期结束后，随着离场资金的逐步回流、增量资金入场意愿的恢复，成交量自然有所提升。同时，交易者需重点关注节前两融规模的同步下降，这一变化与股市成交量缩减形成共振的主要原因依然是春节前市场风险偏好下降，交易情绪趋于谨慎，导致融资买入需求下降。值得注意的是，在前期调整融资保证金比例后，当前两融市场结构处于健康状态，2月5日两融余额占A股流通市值的比例仅为2.62%，占成交额的比例仅为9.09%，均处于合理区间。结合监管逆周期调节导向看，当前两融市场杠杆水平适中，未出现过度加杠杆风险，后续随着市场情绪的修复，两融规模有望逐步回升，为市场提供增量流动性支撑。行业表现方面，2月首周行业涨跌分化明显，涨幅居前的为食品饮料、美容护理、交通运输和银行等，跌幅居前的是有色金属、通信、电子、石油石化和基础化工等。前期涨幅较大、投机资金涌入较多的板块（如有色金属、电子等）积累了较多获利盘，节前资金落袋为安意愿强烈；而食品饮料、银行等具有估值优势的防御性板块及消费、交通运输等与春节消费场景相关的板块较为抗跌，甚至出现阶段性上涨，符合节前资金偏好防御、追求稳健收益的逻辑。笔者认为，当前市场情绪已从前期的亢奋状态转向更为理性阶段，长线资金更注重标的估值合理性及业绩确定性。因此，整体看，市场并未出现恐慌情绪，运行相对平稳，为后续平稳过渡奠定了基础。股指期货方面，节前跨品种价差回落的核心原因是现货市场不同风格涨跌分化，为合理的价差修复过程，无需担忧趋势性反转风险。2025年11月以来，IC和IH的价差迅速扩大，逐步攀升至历史高位，这一态势持续了近3个月。从运行规律来看，价差持续走扩后必然迎来阶段性修复，因此2月以来价差快速回落符合股指期货跨品种价差的均值回归逻辑。结合当前市场环境及价差修复进度分析，预计2月该价差将持续收缩，后续有望逐步回归至合理区间。中长期看，2026年支撑A股“长牛”走势的核心驱动仍然是以“科技股”为代表的产业升级带来的业绩增长，IC和IM仍具备较强的成长空间和向上动力，当前的调整为中长期布局提供了较好的入场时机。春节后股指有较大可能迎来“开门红”，核心支撑主要有两方面：一是春节假期结束后，前期离场避险资金将逐步回流二级市场，推动市场情绪回暖，这是市场的传统运行特征；二是节后市场将迎来偏暖的消息面催化，重磅会议有望释放更多稳增长、促发展政策信号，“中美元首4月会晤”有望缓解地缘政治及贸易摩擦压力，改善市场风险偏好。但潜在的市场风险也需要关注：春节假期较长，其间外部市场可能出现不确定性波动，叠加当前贵金属和有色金属板块整体快速回落，美联储政策的不确定性提升，且近期美股也出现较大幅度调整，外部市场波动可能会传导至A股市场。笔者建议，股指期货方面，节前交易者要以保守策略为主，坚守产业升级及优质标的的中长期逻辑；短线多头需保持较低仓位，严控风险，待节后市场情绪稳定、不确定因素消除后，再逐步调整仓位。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网

期货日报网02-09 09:15

A股风险偏好降温

受有色金属行情剧烈波动影响，股指近期走势震荡分化，且临近春节长假，投资者风险偏好降温。昨日A股三大指数集体回调，截至收盘，沪指跌0.64%，收报4075.92点；深证成指跌1.44%，收报13952.71点；创业板指跌1.55%，收报3260.28点。图为以黄金为代表的有色板块近期表现有色板块冲高回落与美国流动性预期变化密切相关。新任美联储主席凯文·沃什将在5月正式上任，其政策主张 “降息+缩表”策略组合，尽管在资金层面维系了美元流动性，但在债务层面大量回收美元，试图增强其货币信用，使得大宗商品涨价的基本假设被打破。同时中东地缘政治危机得到缓解，有色金属价格短期快速下跌拖累市场情绪。对大宗商品而言，长期看，国内新基建的发展必然带动有色金属等工业原料的需求，相关商品的涨价逻辑仍然存在。当前国内高频经济数据表现较为平稳，整体呈现出结构性复苏的特征，进出口及通胀数据有所好转，而社零、固投等数据则有所走弱。从10年期国债收益率走势近期呈现窄幅震荡，或反映出市场预期较为稳定。图为国债收益率走势涨价题材方面，成长与周期风格仍是两条主线。一是2月地方两会密集召开，发展新质生产力、加大人工智能等新兴产业支持力度等是政策的主要着力方向。二是周期风格在政策驱动下同样有表现机会。“反内卷”政策仍将延续，美元信用回落叠加AI需求驱动使得有色金属、化工等商品价格持续上行，2月 PPI或延续回升趋势。除工业品之外，当前市场对消费板块重视程度较高，消费板块有望获得 “踏空”资金的青睐。去年12月份，中央经济工作会议确定了经济工作要抓好的八个方面重点任务，其中排在首位的是“坚持内需主导，建设强大国内市场”。《求是》杂志近期发表重要文章《扩大内需是战略之举》，文章指出，扩大内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。实施扩大内需战略，是保持我国经济长期持续健康发展的需要，也是满足人民日益增长的美好生活的需要。要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。涨价节奏方面，今年以来海外金融市场对国内市场的影响加大，且春节长假暂停交易时间偏长，为降低波动风险，预计投资者持币过节意愿较强。数据显示，机构类资金在节前已逐步离场，1月15日—23日共有12只汇金重仓的ETF出现资金大幅流出，7个交易日合计流出资金达到5590.87亿元，平均每个交易日流出接近800亿元。节前A股市场交易活跃度边际递减，成交水平难以维持板块普涨，因此，短期A股或将延续轮动行情。A股市场在春节前通常表现相对一般，而在春节后的20个交易日里通常表现较好。2012—2025年万得A指数春节前20个交易日上涨概率不足45%，而春节后20个交易日上涨概率达75%；2010—2024年多数宽基指数春节后20个交易日的涨跌幅均值均显著高于节前同期水平。从盘面看，市场指标相对积极，但需要留意节前效应。一是投资者情绪中长期回升，交易热度显著上行。整体来看，1月A股市场日均成交金额环比显著上升。其中，1月14日，A股市场成交额3.99万亿元，创历史新高。二是市场“赚钱效应”增强。1月以来，高涨幅个股占比逐步回升，以杠杆资金为代表的高风险偏好资金积极流入。截至2026年1月29日，融资融券余额为2.74万亿元，较去年12月末增加1987亿元。以新开户和公募基金产品为代表的中风险偏好资金也在积极流入，2026年1月新成立的偏股型基金份额超过940亿份，同比增长超过255%。此外，2025年12月上交所A股账户新增开户数达到260万户，环比增长9%。中长期看，A股市场不断扩容，场内成交活跃为资产价格上涨提供了良好环境。综合来看，若未来两周A股延续震荡分化格局，节后市场有望迎来风格切换。考虑到基本面数据不及预期等因素，二季度不排除A股会面临月度级别以上的调整压力。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网02-06 20:45

广州期货交易所2026年02月06日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 总计 16173 16737 564

99qh02-06 16:20

广州期货交易所2026年02月05日工业硅仓单日报

2011 2011 0 工业硅国贸有色矿产（象屿速传上海） 320 320 0 工业硅国贸有色矿产（外运天津滨海） 300 300 0 工业硅国贸有色矿产（中远海运滨海） 300 300 0 总计 15887 16173 286

99qh02-05 15:56

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