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把脉宏观变局善用衍生工具——2026股指期货期权风险管理与资产配置策略专题培训会在郑举行
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约8倍杠杆。由于机构中性策略天然需要在期货市场做空对冲，中证500和中证1000股指期货长期维持贴水。他现场算了一笔账：买入贴水的IM期货替代现货ETF，既能释放88%资金做理财，还能在到期时赚取贴水回归的收益，年化可增厚10%—15%。在期权策略方面，宋彦停用“买保险”通俗类比——买方支付权利金锁定风险，卖方收取权利金承担义务。他分享了2024年1月的经典案例：当时中小盘流动性枯竭，他以约0.8%的权利金成本买入中证1000虚值认沽期权，两周内市场暴跌15%，期权价值升至4.5%，有效对冲了约60%的现货亏损，且春节后反弹时完整吃到了上涨收益。针对当前高波动的震荡市，他建议用备兑开仓策略“收租”——持有现货卖出看涨期权，在市场横盘时持续获取权利金收入。宋彦停还给出了硬性风控纪律：单笔保证金占用不超过总资金20%，预设止损单必须提前设置、触发立即执行，市场波动率升高时主动降仓。“只要是有计划的交易，那笔单子下去时你已经算好最大亏损了，一定在你可承受范围内。”他强调，期权有100多种策略，能服务于各种市场环境，但前提是投资者必须对行情有清晰判断。两位讲师深入浅出的分享引发了现场投资者的强烈共鸣。在交流互动环节，参会者围绕“如何判断贴水策略的介入时机”“保护性看跌期权的行权价如何选择”“科技股高波动环境下如何动态调整仓位”等问题踊跃提问，两位讲师逐一耐心解答，现场讨论氛围浓厚。多位参会者表示，此次培训既有宏观视野的战略研判，又有具体可操作的风控策略与实战案例，对于应对当前复杂多变的市场环境具有很强的指导意义。中国国际期货相关负责人表示，当前市场不确定性增大，股指期货与期权作为成熟的风险管理工具，其价值日益凸显。未来将持续举办此类专题培训，助力投资者提升风险管理能力与资产配置水平。来源：期货日报网
期货日报网07-13 09:55
上期所拟修订不锈钢期货业务细则
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运行效益，提升钢铁企业交割便利度，促进期货市场功能发挥，上期所拟对《上海期货交易所不锈钢期货业务细则》进行修订，向社会公开征求意见。本次修订主要涉及优化不锈钢期货交割厂库标准仓单的有效期安排。上期所拟修订《上海期货交易所不锈钢期货业务细则》第三十三条，将不锈钢期货交割厂库标准仓单的有效期从厂库标准仓单生成之日起的360天调整为150天。（齐宣）来源：期货日报网
期货日报网07-13 09:20
新交易者入场产业企业加大套保力度
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运用等话题展开了深入对话。中国铂、钯期货市场积极影响显现谈及广期所铂、钯期货上市带来的变化，Sachin Patel给予了高度评价。他表示，广期所铂、钯期货上市是行业内的盛事，市场期待已久。从目前的数据来看，各市场间的相互影响是积极的。 Sachin Patel表示，根据广期所铂、钯期货上市后的交易数据，来自亚洲特别是大中华区的市场参与者显著增加。“一个值得关注的新变化是，不少原本只专注于基础金属交易的参与者，现在希望把积累的基础金属交易经验复制到铂族金属交易中。这说明铂、钯期货的上市，吸引了此前未涉足铂族金属领域的新交易群体进入市场，为整个行业生态注入了新活力。”Sachin Patel说。针对铂、钯期货上市以来的市场变化，王威认为，越来越多的产业企业已经开始关注这一风险管理工具。但需要注意的是，受地缘政治等因素影响，国内铂、钯期货对市场变化的反应相对更快，与国外同类产品形成了一定价差。基于此，王威提醒产业企业要重视不同交易所之间的规则差异：交易所的业务细则各不相同，这直接导致了各市场存在价差。他以亲身经历举例：去年年底至今年年初，他所在公司的团队从纽约市场买入铂并交割后运回国内，价差高时为80～90元/克，成功为产业客户提供了服务。针对贵金属和铂族金属价格剧烈波动的风险管理问题，Sachin Patel表示，芝商所采用动态调整的价格带与限价机制，保障价格实现有效发现。据Sachin Patel介绍，芝商所的第一层风险管理机制是价格带机制。芝商所设置了可动态调整的限价范围，保障市场在价格剧烈波动时仍能实现有效的价格发现。第二层是动态保证金管理机制。保证金按合约名义金额的百分比而非固定金额收取，会根据市场波动灵活调整——市场波动性上升时提高保证金水平，波动性减弱时降低保证金水平，以此灵活应对市场变化。去年12月和今年1月贵金属交易量大幅上升期间，保证金水平就随市场波动相应提高；目前铂的保证金比率已从之前的15%调至9%左右，恰好反映出过去几个月市场波动趋于平稳。此外，Sachin Patel表示，期权市场也为风险管理提供了重要补充。铂期权能够为风控团队提供更多动态数据，帮助判断市场预期与未来波动走向。除定量指标之外，团队还会综合考量新闻资讯、关税政策走向与宏观背景等定性因素，构建完备的风险评估体系。谈及当前黄金和白银小额合约的高活跃度，Sachin Patel表示，芝商所有意推出铂族金属同类产品，但目前尚未做好充分准备。“核心原因在于，如果普通合约的规模过大，微型合约就难以得到有效推进。当前铂合约的规模约为7.5万美元，黄金合约约为40万美元，市场对微型铂合约的需求还未真正成熟。” Sachin Patel表示，对芝商所这类历史悠久的交易所而言，修改规则并非易事。现有规则已长期行之有效，能够满足对应市场的需求。因此，交易所当前的工作重点并非调整合约规格，而是聚焦于市场教育与参与者培训，帮助客户更好理解不同市场的规则差异与交割机制，从而更高效地达成套利与风险管理目标。套期保值需严守规则五锐金属是国内较早运用期现结合模式的企业之一，王威从产业服务商的视角分享了铂族金属风险管理的实战心得。据他介绍，五锐金属围绕现货贸易、资金结算、进出口等领域开展综合服务，基本覆盖了有色及新能源全品种；仅电解铜品类，去年销售量约为220万吨，其中93%以上销往下游终端制造企业，服务客户超过1000家。关于套期保值策略，王威给出了明确建议：产业企业不应将价格波动产生的意外收益计入经营利润，而应当严格开展套期保值操作。他以回收企业举例：部分客户以每克400多元的价格回收资源，价格上涨至500元/克时盈利看似丰厚，但其中相当一部分利润来自价格波动的意外收益，并非源于自身经营能力；反之，价格下跌时企业会面临同等程度的风险。因此，套期保值十分重要。针对铂、钯市场的特殊性，王威特别提醒产业企业关注流动性问题。他解释说，全球铂的年用量不超过300吨，中国作为铂、钯消费集散地，年用量为130～140吨。当企业头寸达到400公斤甚至500公斤以上时，流动性会明显下降，成交价差可能在10～20元/克。但回收企业每克铂、钯的经营利润通常不到10元，流动性折价对盈利空间的侵蚀不容忽视。此外，完成套期保值后若价格大幅上涨，企业还需留意保证金追加风险，提前做好对应的资金管理。在工具选择方面，王威建议企业重点关注期权工具：极端行情下采用卖出期货进行套期保值，若方向判断错误，亏损可能无限放大；而通过买入期权开展套保，亏损最多不会超过权利金。基于多年的有色金属行业服务经验，王威表示，过去6年价格剧烈波动期间，不少企业被市场淘汰，而与专业机构合作开展套期保值的企业反而获得了更大的发展空间。“企业应该坚持长期主义，围绕自身擅长领域深耕经营、脚踏实地，减少投机性尝试，将风险管理与生产经营有机结合。” 来源：期货日报网
期货日报网07-13 08:10
期货破局重塑“经纬”
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复产。“我们先做了一件很重要的事——在期货市场上为未来的产能‘上保险’。”该团队风控负责人说。基于对PTA、乙二醇等原料价格的深入分析，该团队在开工前就通过期货市场实施加工利润套保：买入PTA和乙二醇期货以锁定原料成本，同时卖出短纤期货以锁定产成品价格。这一前瞻性操作取得了立竿见影的效果。复产初期，经纬新纤的短纤加工利润就超过400元/吨，远高于行业平均水平。这扭转了“复产即亏损”的困境，为企业复苏筑牢了财务“防火墙”。 “五维管家”让企业“不迷路” 复工复产后，惠行实业把一套成熟的“五维管家”模式全面导入了经纬新纤： “库存管家”在期货市场上动态管理原料和成品库存，价格低了补货、高了出货，不再被动；“产能管家”盯着期货价格信号灵活排产，行情好时满负荷，行情差时适度收缩，不再“闭着眼睛生产”；“采购管家”和“销售管家”分别在期现货两个市场里找最优价格，哪个市场划算就去哪个市场交易；“订单管家”用基差贸易帮助企业管理价格风险，提前锁定利润。 “这就好比给企业装上了一套精密的导航系统。”一位车间主任形象地比喻，“无论市场价格如何波动，我们都能找到最安全的航线。” 据期货日报记者了解，在企业爬坡过坎的关键期，郑商所给予了持续关注和精准帮扶。郑商所领导带队深入经纬新纤调研，详细了解企业复产进展和实际困难，摸清企业期货工具使用情况以及面临的实际困难，并鼓励企业积极恢复生产运营，争取早日恢复短纤期货指定交割厂库资质。针对企业在期货工具理解和应用方面的困惑，郑商所联合惠行实业多次上门进行“一对一”辅导，帮助企业深化对期现结合模式的理解。 “以前觉得期货离我们很远，现在才知道，它就是帮我们稳住经营的工具。”经纬新纤财务负责人感慨道，“郑商所和惠行实业的团队手把手教我们怎么看盘面、怎么算套保比例，我们逐渐也能看懂了。” 打造可复制的企业纾困新范式一年半之后，机器声又响了。2025年4月，经纬新纤产出复工后第一批产品。目前，企业短纤产能已开满，日产660吨短纤，提供近400个就业岗位，有230多名老员工重新返岗。更重要的是，企业有了持续“造血”能力。稳定的利润和现金流，为36亿元债务重组奠定了坚实基础，有效避免了一场波及上下游的连锁反应。下游企业也感受到了积极变化。经纬新纤的复产及时填补了华南地区的原料缺口，下游纺织厂的生产计划更有保障了，整个产业链的稳定性得到了提升。一位老员工站在车间里感慨：“去年这个时候，我以为这厂子再也不会响了。现在听着机器的声音，踏实。” 经纬新纤的案例，引发了一个更深的思考：过去企业出问题，办法不外乎注资、重组、找买家，本质上都是外部“输血”。而期货工具提供了一条新路——通过价格发现和风险管理，帮企业重建自我“造血”的机能。惠行实业项目负责人说：“更重要的是，我们探索出了一套可复制、可推广的模式。任何具备一定产业基础但受困于价格波动的中小企业，都有可能通过期现结合的方式重获新生。” 这套模式，在福清成功了。如今，走进经纬新纤的厂区，机器的轰鸣声再度响起，生产线上的工人忙碌而有序。一度站在破产边缘的企业，在期货工具的赋能下，重新掌握了自己的命运。这或许就是金融回归服务实体经济本源的样子——不是数字游戏，而是一台实实在在托起厂房、机器和人的“起重机”。来源：期货日报网
期货日报网07-13 07:55
塑料供需维持弱平衡态势
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进入7月，塑料期货市场整体呈现成本支撑增强、供应稳步修复、淡季需求偏弱、库存缓慢累积的多空博弈格局。塑料期货2609合约维持偏强震荡走势，价格重心抬升至7150元/吨一线。供应稳步扩张国内塑料市场供给持续回暖，整体呈现稳步扩张态势。春季装置检修高峰已过，此前停工检修的煤化工、油化工装置集中重启投产，市场有效产能持续释放。截至7月上旬，国内PE生产企业周度开工率维持在74%以上，较6月中下旬明显回升，周度产量稳定在61万吨左右的高位，国内货源供给充足。同时，新增产能落地进一步放大了供应压力。塔里木石化等新增装置已于7月进入投产爬坡阶段，后续将持续为市场带来增量货源。进口端供给同样宽松，中东地缘局势引发的航运扰动逐步消退，霍尔木兹海峡通航情况较上月改善。塑料进口利润修复后，海外低价货源到港量稳步增加。国内整体供给格局趋于宽松，下半年塑料供应过剩的预期持续升温。下游消费偏弱需求端延续传统淡季特征，是制约行情上行的核心瓶颈。目前塑料下游整体加权开工率处于年内偏低区间，各细分需求领域表现分化，整体偏弱。农膜市场已进入传统需求淡季，终端厂家订单匮乏，开工率维持低位，无集中补库需求。包装、注塑等主流下游行业受终端消费疲软、成品库存偏高影响，企业以按需小单生产为主，大规模备货意愿不足。管材领域虽有基建稳增长政策预期支撑，但终端工程项目落地节奏偏慢，下游管材企业开工维持平稳，需求增量有限。整体来看，下游企业普遍采取低库存经营策略，现货采购情绪谨慎，难以有效消化市场增量货源，供需弱平衡格局持续延续。库存压力显现经过6月阶段性去库后，7月国内塑料行业的厂内库存与社会库存均进入缓慢累积周期。当前生产企业库存维持在57万吨以上，环比小幅增长，贸易商库存也同步微增。淡季需求乏力拖累货源流通速度，工厂出货承压，库存从上游逐步向贸易端传导。不过，当前累库节奏相对温和，并未出现货源大幅积压的情况。若后续需求持续低迷，库存不断累积将压制市场价格弹性。整体而言，虽然国际原油价格反弹增强塑料成本支撑，但持续性偏弱。塑料期货基本面呈现“供应强、需求弱、库存稳”的特征。短期多空力量相对均衡，预计后市塑料期货维持震荡整理走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网07-10 09:35
阿拉尔实践：“期货+”解锁惠农新路径
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份“场外期权”以转移风险；期货公司通过期货市场进行专业的对冲操作。当红枣价格下跌触发理赔条件时，资金会沿着同一链条“回流”——期货公司赔付保险公司，保险公司向徐天义理赔。 “安心单”如何签出？作为“保险+期货”项目落地的关键一环，合作社负责组织枣农投保，并提供技术服务，更重要的是合作社还参与“托底收购”工作。在“保险+期货”提供价格保障的同时，阿拉尔果业联合会下属企业联合红枣合作社，积极为投保枣农提供订单收购服务。据统计，截至目前，参与“保险+期货”项目的枣农大部分已实现订单农业生产，有效解决了产品销售问题，获得了实实在在的收益。在红枣期货功能作用发挥的赋能引领下，阿拉尔红枣产业实现了多方共赢：红枣合作社联结枣农组织种植，提供服务，同时联结产业企业按期货标准加工，销售标准化红枣；保险公司和期货公司增强了产业服务能力；地方政府实现了产业兴旺、农民稳收等目标。这种以保障枣农收入为出发点、各方合作共赢的“联农带农”模式，逐步将农户引入现代农业发展轨道，已发展成为新疆红枣产业高质量发展的闪亮名片。一把“标尺”撬动产业升级自红枣期货上市以来，期货交割标准仿佛一柄火把，照亮并持续引导阿拉尔红枣产业向高质量发展道路迈进。打破“种得多一定收入好”的认识误区：期货交割标准对枣果的单粒净重、每公斤颗粒数、饱满度、均匀度等有清晰严格的规定，这些规定悄然改变了枣农的种植理念。当地红枣销售从以前“看堆头”转变为现在“看品相、看个头”。例如，阿拉尔边疆红合作社参照期货交割标准开展红枣种植，亩均产量在620公斤，销售均价为8.1元/公斤，亩均成本控制在2000元。相比之下，尚未参照期货交割标准管理生产经营的枣园，虽然亩产900公斤，但销售均价仅有4.5元/公斤，亩均成本高达2600元。这一现象表明，在期货交割标准的引导下，阿拉尔枣农、红枣合作社更加重视精细化管理，优质果率稳步提升，逐步实现“优质优价”。改变红枣质检“手抓、眼看”的方式：传统红枣检验，主要依靠有经验的师傅“手抓、眼看”进行分级，不仅效率低，且主观性过强，容易引起争议。在期货交割标准的引领下，以红福天枣业为代表的龙头企业，通过引进自动化色选机等先进机器设备，建成现代化的生产线和无尘车间，进一步优化生产流程、提高产品质量，原来生产旺季需要300多人同时完成的工作，现在仅需80人即可完成，生产效率大幅提升。在此基础上，红福天枣业还在延链、补链、强链上下功夫，建设枣汁精深加工项目，进一步提升红枣附加值，成为阿拉尔红枣产业做大、做强、做优的生动实践。获得新疆红枣“走出去”的“贸易加速卡”：阿拉尔企业按照期货交割标准加工的红枣，实现了从“一货一议”到“同质同价”的转变，大幅提升了交易效率。更令人欣喜的是，符合期货交割标准的红枣凭借稳定统一的品质，摇身一变成了新疆红枣企业开展国际贸易的“贸易加速卡”。例如，一家外商找到红福天枣业想要收购一批新疆红枣，红福天枣业积极向其推介红枣期货交割品。在对比均匀度允差、每千克果粒数、干基总糖含量、含水率等指标后，这家外商发现，相较于红枣现货，红枣期货交割品的品质更加稳定，于是快速达成了交易。据期货日报记者了解，自2021年以来，红福天枣业就开始在对外贸易中推介红枣期货交割品，该企业现已与越南、马来西亚、新加坡等国家的十余家客户建立合作关系。 “期货+”综合赋能边疆发展阿拉尔红枣的“期货+”惠农实践，是金融服务实体经济、服务乡村全面振兴的生动写照。这一实践模式坚持以人民为中心（保障枣农收入），坚持产业一体化发展（连接枣农、合作社、企业等产业链各环节），坚持政府与市场协同发力（政策支持与市场运作有机结合），构建了风险闭环、收益共享、产业集聚的良性发展生态，不仅为阿拉尔红枣产业发展注入了强劲动能，更为农业农村的发展提供了一份可借鉴、可复制的“期货方案”。在壮美辽阔的新疆大地上，在塔里木河的见证下，期货与红枣的故事仍在继续。阿拉尔“期货+”综合惠农实践，正在为边疆繁荣稳定和乡村全面振兴贡献独特力量。这片曾被“三五九旅”伟大精神浇灌的土地，正在期货市场“添翼”下，飞向更加美好的明天。来源：期货日报网
期货日报网07-10 07:50
船运巨头下调报价集运指数（欧线）期价进入下行通道？
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实际报价仍有4800美元/FEU，说明期货市场已经提前计价8月运价将出现较大幅度回落。未来市场博弈重点将由运价是否下跌转向运价下跌的斜率以及最终交割的价格表现，建议投资者紧跟现货变化，合理把控交易节奏和盈亏比。贾瑞林也表示，从运力投放情况来看，截至7月6日，上海至北欧五港7月、8月、9月周均运力分别为28.66万TEU、25.03万TEU、27.43万TEU。相比前一周，整体运力部署变化不大，其中8月运力较前一周减少约3.8%，主要由于部分原定于8月初发运的船舶提前至7月底，以及部分计划8月底发运的船舶延后至9月初。目前，8月市场呈现供需同步回落格局，但仍需关注船司是否继续投放加班船，这将对运价形成重要影响。除了供需基本面，地缘政治也是市场关注的主要变量。据央视新闻报道，美军当地时间7月8日再次对伊朗发动新一轮军事打击。美国总统特朗普表示，如果伊朗继续对通过霍尔木兹海峡的船只发动袭击，那么美军报复行动将更加严厉，不排除重新实施海上封锁措施。贾瑞林认为，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡通航存在较大不确定性，后续需要密切关注美伊谈判进展以及海峡航运动态。若局势进一步恶化，则将阶段性扰动全球航运市场情绪。不过，整体而言，从欧线运价来看，目前市场主导逻辑仍是传统淡季背景下现货报价下调，短期运价走势取决于船司调价力度、运力投放节奏以及货量恢复情况。来源：期货日报网
期货日报网07-10 07:50
关于召开AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会的通知
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2026年，全球铝产业正处于深度变革与战略转型关键期。中国作为全球最大铝生产国（电解铝产量占比约60%），其产业动态深刻影响全球市场格局，当前正面临资源全球化配置与进口依赖、氧化铝与电解铝供需格局、长单贸易模式与风险管理、地缘政治与贸易壁垒应对等多重挑战与机遇。
FX168活动资讯07-09 13:54
枣农风险管理意识增强
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有效稳定了种植收益，更多枣农学会了利用期货市场信息和指引信号及时调整种植规划、选择销售模式，可以较好地和市场对接，规避了价格大幅波动等风险。 “我家拥有枣园20亩、包地种植的枣园40亩。2025年，我在6元/公斤时把收获的红枣全卖了。”新疆阿克苏市温宿县枣农李俊伟表示，虽然2025年新疆红枣的总产量较2024年有所下滑，大家对红枣价格较为看好，但他在2025年10月看到红枣期货价格一直难以向上突破时，结合当时田间地头堆满了红枣的情形，还是毫不犹豫地把红枣全卖了。不久之后，红枣期现货价格联袂下行，部分枣农的红枣不得不以5元/公斤的价格出售。刘民生来自四川，拥有超过20年的种枣经验。今年6月下旬记者见到他时，他正在枣园子里喷洒防虫药。“2025年，我家50亩枣园打下的红枣，以6.5元/公斤的价格卖给了浙江一家期货投资机构。双方在红枣收获上市前就依据期货盘面价格走势商定好了价格。”刘民生告诉期货日报记者，他十分关注红枣期货市场，认为传统的红枣购销模式必须改，精心种植、积极收获、怀着“致富梦想”坐等客商上门高价收购的方法已经行不通了。枣农需要紧跟市场变化，分享红枣期货带来的红利。2025年，刘民生还积极参与了红枣“保险+期货”项目，最终每亩获得补偿300元。新疆阿克苏市枣农卢平安说，种植红枣不仅是一个辛苦活、技术活，还需要有耐心、懂市场，过去那种红枣产量低、价格高所带来的“躺着挣钱”的日子已经一去不复返了。近年来，由于和红枣期货行业人士接触较多，他已经学会了在红枣期货市场为自家生产的红枣进行套期保值，整体收益比较好。在新疆图木舒克市，记者遇见了一位来自辽宁的枣农，他原来在东北当建筑工人，由于建筑行业比较低迷，他就和朋友一起来新疆包地种植红枣。他们三个人共承包了100亩枣园，承包期限30年（总费用为10000元/亩）。记者遇见他时，他正在抹枣树芽子。他对枣树的管理还不太熟悉，操作过程中不时地向身边的老枣农请教。他的目标是“种出好枣子，卖个好价钱”。从记者在新疆红枣产区调研所了解的整体情况看，如今越来越多的新老枣农正在转变思路，他们不怕吃苦、愿意学习新技术和推广新品种，积极地接触和适应新市场环境。比如部分枣农已经习惯每日关注红枣期货价格走势，借助金融工具对冲风险。同时，相关机构持续扩大红枣“保险+期货”覆盖范围，帮助枣农稳收增收。卢平安认为，枣农的转型本质上是传统农业与现代市场的融合。以往仅凭经验、坐等收购的种植模式，早已无法适应成本攀升、价格波动加剧的行业现状。当前广大枣农已经从被动承受价格风险转变为主动预判市场、进行风险管理，为红枣产业稳定发展注入了强劲的内生动力。来源：期货日报网
期货日报网07-09 09:30
乙二醇中期供应过剩格局难改
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间受限，乙二醇的成本支撑力度偏弱。尽管期货市场已提前计价悲观预期，但乙二醇价格整体走弱的趋势仍难以扭转。新增产能加速释放国内方面，根据相关数据，截至7月3日，乙二醇行业整体负荷为64.2%，处于历年同期中性水平。近期合成气制装置的检修计划多有调整，新疆天业、阳煤寿阳等企业推迟了检修时间，市场对7月乙二醇负荷的预期明显上调。此外，相较于油制路线，合成气制乙二醇仍具备成本优势，将推动装置检修结束后工厂提高开工负荷。下半年，装置检修整体集中度下降，对供应负荷的影响将有所减弱。在“减油增化”的产业导向下，2026年下半年，中国新增中沙古雷100万吨、华锦阿美35万吨两个一体化乙烯配套项目，其中华锦阿美项目预计年底投产。2026年中国乙二醇总产能预计将达到3103万吨，年增速从2025年的1.4%提升至6.2%附近；2027—2028年仍有大批产能待投放，年均增速预计回升至11%。“十五五”期间，合成气制乙二醇装置预计将成为新增产能的主力，项目主要集中在新疆地区。此外，部分合成气制装置存在提前投产的可能，同时一批老旧、低效装置的减产、停产及产能出清进程也可能加快。进口依存度将下降美以伊冲突爆发后，受区域缺货与高利润吸引，全球乙二醇贸易流出现重构。美国货源流向欧洲、土耳其等市场，中国货源也陆续装船发往印度、土耳其、泰国及欧洲等地。6月，受印度免税政策到期叠加近洋供应恢复影响，出口预计将有所回落。中长期来看，冲突阶段性缓和后，虽然此前出口暴增的局面难以持续，但出口总量仍将保持稳步上升。中东出口运输受阻的局面短期内难以根本改观。目前伊朗部分装置已恢复运行，预计6月我国乙二醇进口量仍维持低位。根据相关数据，自6月下旬起，已有多艘化工品船只顺利通过霍尔木兹海峡，其中运往中国市场的乙二醇共4船，总货量为12万吨。但随着波斯湾区域浮仓库存陆续释放，预计7月进口量将恢复至32万~35万吨，规模较大的增量或于8月中旬起逐步体现。此外，7—8月中国海域易受台风天气影响，会降低船只卸货入罐效率，进而延长船期，需关注台风对区域性现货流通的影响。图为乙二醇进口季节性趋势（单位：万吨）但需要注意，当前冲突已持续4个多月，受储存条件限制，存放超过6个月的乙二醇出现变色、染罐的概率会大幅上升。这意味着，即便霍尔木兹海峡开放，海上浮仓货源也无法直接投入使用，市场仍需等待其他国家转口货源或国内货源补充。地缘冲突仅延缓了供需过剩格局的到来，长期来看，随着进口缩量带来的利多逐步消退，乙二醇市场将重回供需过剩格局，国内产能会继续替代海外供应，进口依存度预计将进一步下降。终端观望情绪浓厚需求端方面，目前终端下单仍保持谨慎观望，织造端以消化前期订单为主，海外客户的批量下单则需等待霍尔木兹海峡完全开放、成本底部确认后才会推进。当前终端开工率已经转为下降。值得注意的是，尽管当前纺织企业的原料及产成品库存均处于极低水平，具备一定补库潜力，但在“买涨不买跌”的惯性心态主导下，实际补库力度预计有限，难以出现超预期表现。在终端需求偏弱的背景下，聚酯环节已经率先调整。6月，涤丝三大主流大厂扩大减产规模，按减产40%安排生产；与此同时，随着美伊签署谅解备忘录、油价大幅下挫，聚酯环节利润得到显著修复。当前聚酯装置负荷已经处于历史同期低位，且库存压力可控。除非终端需求出现明显下滑，否则即便江浙地区受高温限电影响，三季度继续大幅降负的空间也较为有限，聚酯装置的负荷拐点将先于终端开工率拐点出现。从更长时间维度来看，今年下半年聚酯总产能预计仍将保持增长，能够承接上游原料产能的释放。根据目前已披露的投产计划，保守估计下半年仍有约260万吨装置投产，年末中国聚酯总产能为9396万吨，同比增速为4.6%，产能增速延续放缓趋势。2027年，聚酯仍有近500万吨装置计划投产。港口库存变化更多是供需格局的侧面印证，并非决定价格的核心变量。不过从结构数据来看，美以伊冲突爆发前，乙二醇港口库存的占比最高为36%，截至6月下旬已降至31%。目前港口库存已处于历年同期偏低水平，进口缩量引发现货流动性收紧。叠加合约商低位补货积极、现货基差偏强、优质油制货源偏紧等因素，7月大概率将面临流动性偏紧的局面。预计乙二醇港口库存将继续去化，社会库存的去化格局将会延续至三季度末。综合来看，当前市场已经在交易成本端坍塌预期，现货价格跌幅将大于期货，以此完成基差回归，盘面难免受到现货情绪拖累。霍尔木兹海峡完全恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，这类因素会影响远期供应预期，但短期内进口缩量带来的缺口仍难以弥补，因此7月出现流动性偏紧的概率提升。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网07-09 09:30

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