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广期所：铂钯期货服务绿色产业成效显著

所副总经理曹子海出席活动，并围绕铂、钯期货市场建设与产业服务致辞。曹子海表示，铂、钯是汽车尾气治理、风电、氢能等绿色清洁能源产业的关键原料，随着“双碳”目标推进，其在绿色低碳转型中的作用持续增强。铂、钯产业的健康平稳发展对促进绿色发展意义重大。近年来，受全球贸易政策摇摆不定、地区冲突加剧及海外货币政策调整等因素影响，铂、钯价格波动幅度较大，产业企业成本管控、稳定经营面临较大压力。中国作为全球最大的铂族金属消费国，产业链企业具有强烈的价格风险管理诉求。广期所肩负服务绿色发展的使命，积极布局新能源、新材料等品种领域，不断完善与绿色低碳转型相适配的期货市场。2025年11月，铂、钯期货和期权在广期所上市，为产业提供了有效的风险管理工具，助力上下游企业管理价格风险，统筹生产经营及规划，增强风险抵御能力与综合竞争力，产业服务成效显著。据介绍，铂、钯期货和期权上市以来，市场运行总体平稳，各项功能逐步发挥。一是品种流动性适度，为服务产业风险管理夯实了基础。截至今年6月末，铂期货和期权日均成交量、日均持仓量分别为2.5万手、3.4万手，钯期货和期权日均成交量、日均持仓量分别为1.5万手、1.4万手。二是品种价格发现功能初步发挥，准确反映产业供需变化。上市以来，广期所铂、钯期货与现货价格相关性分别达0.99、0.98，与纽约商业交易所铂、钯期货价格相关性分别达0.93、0.95，期现货、内外盘联动较为紧密。三是产业企业参与度稳步提升。截至6月末，铂、钯期货产业客户数超过2.6万个，产业客户期货持仓占比分别为42%和45%。据不完全统计，已有21家上市公司发布铂、钯套期保值公告，积极利用期货工具进行风险管理。四是首次交割平稳顺畅。广期所已批设4家铂、钯交割仓库，11家交割厂库，4家指定质检机构，以及15个境内注册品牌和26个境外注册品牌，能够较好满足产业企业的交割需求。今年6月，铂、钯期货完成首次交割，交割量分别为2276千克和2224千克。首次交割规模已与纽约商业交易所铂、钯期货年内单合约最大交割量处于同一量级。曹子海表示，在市场监管与服务方面，广期所针对前期市场风险加大、交易热度攀升等情况，及时采取调整交易限额、涨跌停板幅度及保证金标准等措施，有效维护了市场平稳运行。近期，广期所引入铂、钯期货做市商，进一步提升了市场流动性和厚度，降低了产业客户的参与成本。同时，广期所持续开展近百场市场培训活动，覆盖超2.2万人次，积极引导产业企业建立健全风控体系，稳妥参与套期保值业务。他表示，下一步，广期所将坚守服务实体经济的初心，以服务绿色发展为己任，持续加大市场培育力度，丰富配套服务举措，精准匹配产业风险管理需求；加强市场监管，防范市场风险，保障市场安全平稳运行；持续深化国际交流合作，稳步推进铂、钯期货对外开放工作，进一步提升“中国价格”影响力，与产业一道，共同推动铂、钯产业高质量发展，为全球绿色低碳转型贡献期货力量。来源：期货日报网

期货日报网07-09 07:40

多晶硅累库预期增强？

为，企业能耗水平的核定仍需一定时间。对期货市场而言，不应过度透支远期乐观预期。”刘佳奇认为，目前多晶硅市场的高库存压力并未缓解，下游需求承接能力有限，仅维持刚需采购；同时市场预期丰水期将至，部分硅料厂或将启动一定规模的复产，累库预期也在持续走强。在高库存压力下，硅料厂或将维持低价出货，价格上方仍存在较大压力。来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:15

大商所下调纯苯期货交易保证金水平

升流动资金使用效率，有助于提升企业参与期货市场对冲原料与成品价格风险的意愿。同时，适度收窄涨跌停板幅度，表明纯苯期货合约已从上市过渡期的从严风控政策转变为常规标准，纯苯期货市场运行已步入常态化轨道。来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:00

纯苯期货和期权上市一周年这把“标尺”立得稳相关实体用得顺

市”、远月合约几乎无人敢报价的情况下，期货市场提供了连续、透明、权威的价格信号。二是风险转移的“泄洪”功能。企业通过期货市场将价格风险转移给愿意承担风险的投资者，避免了风险在产业链内的传导。三是资源配置的“纽带”功能。在现货流动性枯竭时，期货交割为买卖双方提供了可靠的履约保障。 2煤化工成为芳烃产业链“压舱石” 中东地缘冲突的背景下，煤化工链条韧性凸显。王嘉钰告诉期货日报记者，我国纯苯生产除了油制路线外，也有煤制路线。煤化工装置的原料供应不受海外地缘、航运干扰，能够稳定生产，体现了我国煤、油二元原料结构的优势。在2月底中东地缘冲突爆发后，我国煤制苯加氢企业开工负荷显著提升，年内高点超过70%，生产利润超过500元/吨。作为以煤为基础能源的企业，旭阳集团感触颇深。旭阳集团拥有86万吨/年的粗苯加氢产能、30万吨/年的苯乙烯产能、75万吨/年的己内酰胺产能，是全球最大的焦化粗苯加工商。 “与依赖进口原油的油化工相比，煤化工的原料煤炭基本实现国内自给，不受霍尔木兹海峡封锁等事件的影响。”马赛甲表示，当国际油价因中东地缘冲突大涨时，煤化工的成本优势更加突出。在纯苯、石脑油进口渠道受阻的情况下，国内煤化工企业能够保持稳定生产，成为芳烃产业链的“压舱石”。据了解，旭阳集团与期货市场结缘可追溯到2013年。彼时，集团开启焦炭等品种的期货业务布局。十余年来，旭阳集团的期货业务已从初期的“尝试性操作”蜕变为支撑企业稳健经营的“核心风控手段”。据马赛甲介绍，纯苯期货和期权的上市使企业能够更主动、更精细化地管理纯苯、苯乙烯的采购、销售、库存风险，通过期货套保锁定成本与售价、通过期权构建灵活的风险管理策略，极大地增强公司经营稳定性和市场竞争力。目前，集团采取卖出纯苯期货合约的策略，以防范库存贬值风险。旭阳集团旗下唐山旭阳是纯苯和苯乙烯的指定交割库。“3月和4月，由于盘面强于北方现货市场，我们主动参与了BZ2603和2604合约的卖出交割，并顺利完成。纯苯交割和苯乙烯交割的流程高度相似，充分证明了纯苯交割制度的科学性和可操作性。”马赛甲说。在期权应用层面，旭阳集团在采购纯苯时通过买入纯苯看涨期权锁定采购成本上限，在纯苯库存保值中，则买入纯苯看跌期权。目前，旭阳集团已搭建起适配自身产业布局的专属运行机制：明确各下属公司为期货操作责任主体，赋予各独立经营主体交易权限的同时，严格执行“自主申报方案、集团统一审批、分主体核算”标准化流程。财务核算端实行期现合并核算，实现期货业务规范化、体系化运行。 3衍生品赋能石化主体精细化风控如果说旭阳集团的故事是“稳行”，那么京博集团的做法便是“精准锁利”。京博集团拥有22万吨/年的纯苯产能、67万吨/年的苯乙烯产能，作为首批纯苯交割厂库，京博集团的期货体系打磨了十多年，手中握有沥青、LPG、PP、纯苯、丙烯5个交割库牌照。 “纯苯期货盘面已经是我们全业务线的‘第一定价基准’，生产、采购、销售、风控板块的价格口径全统一了。”京博集团旗下山东京博思达睿新材料科技有限公司总经理赵立秋表示，公司每天的产销晨会、每周的风控例会，必须分析纯苯期货。以前业务员各盯各的现货报价，经常对不上账，现在全公司统一盯着纯苯盘面，跨部门聊价格再也没有争议了。一年下来，京博集团熟悉了纯苯期货的四类常态化业务：生产端做卖出套保、采购端做虚拟库存套保，以及纯苯和苯乙烯跨品种价差套保、“基差贸易+厂库交割+期权”定制化对冲。让赵立秋印象深刻的是2025年四季度的那波大跌。当时纯苯现货价格从7650元/吨一路跌到5400元/吨，跌幅近三成。京博集团一算，未来3个月纯苯产出敞口合计5.2万吨，便在纯苯期货远月合约价格处于7400～7550元/吨时分批卖出建仓，将自产纯苯出厂均价锁在7480元/吨，同时搭配卖出纯苯看跌期权，既降低了保证金占用，又增厚了套保综合售价。赵立秋算了一笔账：2025年四季度现货成交均价只有5620元/吨，而通过期货套保锁到7480元/吨，相当于少亏1860元/吨。这一轮下来，累计对冲掉库存跌价损失9672万元，把现货下跌“啃”掉的毛利全“补”了回来。在原料端，京博集团建仓虚拟库存也有一套。公司67万吨/年的苯乙烯产能每年要消耗纯苯原料52万吨。纯苯期货和期权上市前，这些原料全靠实体储罐囤着，而上市后，70%的原料都设置成了盘面虚拟库存。“虚拟库存彻底改变了采购被动抢货的老路子。”赵立秋感慨，预判原料要涨价，不用急着把储罐塞满，盘面上买入对应合约就能锁定成本，罐区压力、资金压力都大大减轻了。跨品种套保则有效解决了产业链利润波动难题。苯乙烯加工利润为“苯乙烯售价-纯苯成本-固定加工费”，行业长期面临纯苯涨价、苯乙烯降价的反向波动困境，加工价差频繁倒挂，企业利润极不稳定。针对这一痛点，京博集团采用买纯苯期货/卖纯苯看跌期权、卖苯乙烯期货/卖苯乙烯看涨期权的组合套保策略，精准对冲价差波动风险。在1至2月纯苯与苯乙烯盘面价差走扩至1500~1900元/吨时，京博集团对40%~60%的产能进行阶梯式锁利，后续价差冲高至2000元/吨时持续滚动加仓。当前现货加工利润已回落至900元/吨，而企业锁定的加工利润均值在1400元/吨。赵立秋说，正是这笔操作，让装置在行业普遍承压的时候依然能以稳定的节奏运行。 4从“单点博弈”向“全周期统筹”转变调研中，期货日报记者深刻感受到，期货工具的落地不仅改变了企业的操作手法，更重塑了产业的经营思维。 “期货和期权上市前，纯苯作为炼化副产品，产销完全跟随现货行情走，而期货和期权上市后，企业以盘面价格预判全年供需，提前锁定产销两端价格，主动规划月度、季度利润区间，实现以价定产、以套保稳利的目的，把价格波动转化为可量化、可对冲的可控变量。这种变化最直接的体现，是长协订单承接能力提升。“纯苯期货和期权上市前，我们不敢贸然承接3个月以上的订单，年度长协占总销量的比重不足40%，而现在，依托期货合约报价，全年长协占比提升至60%。此外，过去依靠外盘纸货预判远期价格，报价偏差动辄在500～1000元/吨，现在远期合约价格公开、连续、公允，报价偏差大幅缩小，长协订单报价风险大幅降低。”赵立秋说。纯苯期货和期权的上市也丰富了产业服务模式。徐溢豪提到，中哲物产积极参与期货市场，在实物端利用基差销售的方式为华东、华南多家纯苯消费企业提供后点价服务，以优化其采购成本，同时利用盘面纯苯和苯乙烯价差变化助力华南主流苯乙烯生产企业锁定加工费。不仅如此，纯苯一线业务人员的认知也在悄然转变。“现在，每日晨会上，我们会固定公示纯苯近远月合约价格、山东基差、仓单成本、跨品种加工价差等数据。周度产销调度会上，必须结合远期盘面定价调整排产、报价策略，基差、月差、仓单等已成为一线业务员的必备分析指标。”赵立秋介绍。 5期待“中国价格”更快走向世界站在纯苯期货和期权上市一周年的节点回望，其上市恰逢其时。它不仅为化工企业装上了风险管理的“稳定器”，更给整条芳烃产业链配上了一套“减震系统”。赵立秋提到，部分企业对参与期货市场有一定误解：一是认为期货等同于投机，实际上实体企业套保头寸必须对应真实现货产销，目的是对冲风险，和无现货敞口投机有本质区别；二是认为在上涨行情进行套保会吃亏而选择不操作，套保的目的应是平滑全年利润，保障全年经营稳定，而非把握小概率的单边极端行情；三是认为体量小就没必要参与期货市场，中小企业抗风险能力更弱，反而更需要期货工具对冲价格风险；四是认为有储罐囤现货就不用参与期货市场，但囤现货占用资金、仓储成本较高，一旦行情下跌就会造成大额贬值，利用期货工具可双向对冲价格涨跌风险。王嘉钰建议，企业应循序渐进使用纯苯期货和期权工具。企业可先学习简单的单边套保等策略，之后再逐步搭建专业化套保团队，结合自身经营场景定制利润锁定、库存管理等多元化策略，探索跨品种、跨周期的期货期权组合管理方案。不建议初期就使用过于复杂的期权组合策略，避免因策略结构复杂造成风险敞口错配。与此同时，产业企业也坦诚提出优化诉求，期待相关衍生品体系进一步完善，更好适配实体经营需求。马赛甲期待，一是市场流动性持续提升，随着更多产业链企业参与，价格发现功能发挥得更加充分；二是交割体系不断完善，期待大商所结合交割经验优化交割流程，适时增设交割库；三是国际影响力持续增强，期待纯苯期货逐步成为亚太乃至全球纯苯定价的重要参考，助力我国从“纯苯消费大国”向“纯苯定价大国”迈进；四是品种体系更加丰富，期待未来有更多芳烃产业链品种上市，形成更加完善的衍生品体系。 “我国纯苯产销规模全球领先，但定价权长期薄弱。纯苯期货上市，国内建立了有公信力、有流动性的远期价格基准，这本身就是话语权建设的基石。”赵立秋表示，中东地缘冲突爆发后，国际市场开始盯着我国装置开工负荷、库存变化来判断全球供需形势，国内期货价格已经逐步成为海外贸易商询价时的参考。来源：期货日报网

期货日报网07-08 08:05

郑商所优化纯碱交割赋能光伏玻璃企业发展

申报交割库，完善产业链长效风控体系，使期货市场服务实体经济的功能得到有效发挥。崔彰表示，本次纯碱交割优化有助于建立全国均衡的交割网络，期货市场将持续平抑原料价格周期波动，稳定光伏企业投产与扩产预期，筑牢国内光伏产业链自主可控的原料供应链。同时，依托西部陆海新通道、河南通江达海的内河航运，纯碱期现流通体系也将深度融入全国统一大市场建设，为盐化工及下游建材、新能源等产业高质量发展提供坚实的金融支撑。来源：期货日报网

期货日报网07-08 08:05

PVC趋势性行情难现

通货源稳步增加，现货流通增量直接传导至期货市场，持续压制盘面反弹高度。需求端，内需和外需同步走弱，地产链拖累内需，出口红利逐步消退，淡季效应持续发酵。PVC下游消费超六成集中于管材、型材，完全绑定房地产竣工、施工链条。1—5月房屋新开工、竣工面积同比均呈下降态势，终端制品企业订单偏少。7月初下游综合开工率低于往年同期均值。下游加工厂普遍执行随用随采策略，无集中补库行为，贸易商囤货意愿低迷，现货成交以刚需为主，难以带动现货价格走强，间接拖累期货价格表现。出口市场由一季度的高增长转为二季度的持续回落。一季度，受出口退税政策取消前的窗口期刺激，市场集中“抢出口”，PVC单月出口量创下历史新高。4月，出口退税政策调整落地，出口量大幅下降，后续虽小幅修复，但海外竞争压力显著加大。印度进口关税豁免政策仅延期至7月15日，到期后7.5%的关税恢复，将进一步削弱国内PVC出口价格优势，叠加南亚步入雨季，采购需求阶段性降温，外需难以对冲国内需求缺口，需求端全年偏弱格局难以扭转。库存高企是压制PVC价格的核心利空因素。目前，全口径产业库存处于往年同期高位。6月下旬短暂去库后，7月随着供应增量释放、下游淡季消耗下降，库存再度出现小幅累积，厂家库存、社会库存同步走高，大量货源积压在产业链中游。高库存带来的影响有两点：一是现货流通宽松，基差持续偏弱；二是仓单充裕，多头主动拉升价格的意愿不足，每次小幅反弹均伴随现货抛压与仓单流出，行情持续偏弱。综合来看，短期PVC基本面难有实质性改善，供应增加、需求偏弱、库存高企持续压制价格，成本仅能限制下跌幅度，无法驱动价格出现趋势性上涨。经历前期大幅下跌，利空风险得到充分释放，预计后市PVC期价或震荡企稳。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网07-07 09:15

从“靠天吃饭”到“行稳致远”

场从“卖得好”向“卖得稳”的跨越背后，期货市场正在成为连接田间与车间、打通价格与信心的关键力量。红枣：从“论斤称”到“标准仓单”的跃迁新疆是全国最大的优质特色林果供给基地，红枣产量约占全国一半。然而，产量大并不等于话语权强。直到2019年4月红枣期货在郑商所上市，红枣产业链才发生了深刻变革。新疆博观林果业（集团）有限责任公司（简称博观林果业）的故事，是红枣产业转型的生动注脚。博观林果业董事长罗辉是一位“90后”创业者，他的创业始于2013年。那年他考上大学，坐绿皮火车踏上求学之路。也正是在那年，因农产品市场价格波动、销路不畅，罗辉父母种植的700亩土豆、食葵亏损严重。“父母无奈伤心的表情，让我下定决心闯出一片天地。”罗辉告诉记者。2023年，博观林果业入驻昌吉高新技术产业开发区，采取集团化运营模式，下辖10家独立经营子公司，拥有105亩厂区，主要经营新疆特色林果精深加工、期货贸易等八大板块。这段从田间到市场的完整经历，让他对农产品价格波动之痛感触颇深。在传统贸易中，新疆红枣主要依赖客商收购，市场信息不透明，枣农议价能力弱。红枣期货上市后，参照期货价格，枣农能预判收购价，议价能力显著提升。记者了解到，2021年新疆高温减产期间，枣农通过关注红枣期货价格走势，成功将收购议价从每公斤5元提高到每公斤8元。罗辉对此深有感触：“过去，我们跟产业上下游谈价格，靠的是信息不对称；现在，大家盯着期货盘面谈基差，博弈成本大幅降低，上下游关系也顺畅了。” 罗辉向记者讲述了博观林果业参与期货市场的一个实例。2024—2025年度，新疆红枣迎来丰产，红枣价格持续走低。彼时，博观林果业已收购大量红枣原料，库存高企，面临价格下跌导致库存大幅贬值的风险敞口。针对这一情况，公司采取了比例套保策略，根据对市场供需基本面的研判，将60%～70%的库存规模在期货主力合约上建立卖出套保头寸。最终，公司现货端因市场价格下跌出现一定亏损，但期货端空头平仓带来的盈利有效对冲了现货端损失，帮助公司规避了15%～20%的潜在库存贬值风险，保障了收购季的资金周转和经营稳定。罗辉坦言，除卖出套保外，博观林果业还尝试将场外期权嵌入采购环节。相比期货套保，买入看涨期权只需支付权利金，在锁定采购成本上限的同时，大幅降低了资金占用压力。如今，期货点价、基差贸易已逐渐成为红枣现货定价和贸易的主要模式。罗辉将多年实践心得总结为“循序渐进、以点带面”。对于含权贸易，罗辉建议从单笔远期订单等简单场景起步，让团队在实践中理解期权的“保险”属性，再逐步推广到库存管理和跨境贸易等复杂场景。“从‘论斤称’到‘标准仓单’，从‘看客商脸色’到‘盯着盘面谈基差’，期货正在重塑新疆林果产业的交易逻辑。”罗辉如是说。棉花：从“一口价”到“基差定价”的转变新疆棉花产量占全国的92%以上，2025年全疆棉花产量首次突破600万吨。全疆拥有1018家轧花厂，年度棉花种植面积约4200万亩……这些数字背后，是一场持续数年的定价模式深刻变革。在调研中，多家棉花产业企业告诉记者，2019年之前，新疆棉花销售以“一口价”为主，彼时加工产能相对平衡，企业顺价销售即可获得500～800元/吨的利润，套保需求并不迫切。转折发生在2019年之后，随着全疆棉花加工产能膨胀至1500万吨，而棉花年产量稳定在750万吨左右，供需矛盾骤然加剧。在2021年的单边上涨行情中，大量未套保的轧花厂遭受重创。中粮期货研究院资深研究员李强表示，棉花期货上市时间较早，参与主体覆盖产业、机构等，2021年价格波动大，许多企业开始主动拥抱期货市场，并通过学习运用期货及期权工具对冲风险。据某头部棉花贸易企业介绍，目前行业基差定价权重已超过90%，基差贸易使传统贸易模式中上下游的关系从对抗转化为互利共赢，传统“一口价”定价模式已基本退出历史舞台。定价模式的转变正深刻改变着经营逻辑。新疆棉花产业企业依托新疆棉花产能优势，开展棉花采购、仓储、跨区域流通等业务，为内地纺织产业提供原料保障，并陆续与期货公司开展深度合作，开展点价通等含权贸易创新业务，构建起“现货+期货+期权”的立体化风险管理体系。据了解，运用含权贸易工具后，企业可在震荡行情中有效控制采购成本与库存贬值风险，并将成功经验向合作的轧花厂和下游纺织客户推广，通过培训帮助产业链中小企业逐步树立套保意识。期货工具对棉花产业链的优化升级不止于贸易环节。在交割端，2017年郑商所将棉花期货基准交割地调整至新疆，目前新疆交割库容占全国的80%以上，极大地便利了当地企业交割与接货。在融资端，郑商所数据显示，截至2025年8月底，棉花标准仓单“买断式回购”业务已为177.54万吨棉花仓单提供了262.66亿元融资，有效缓解了棉花收购季的资金短缺压力。“期货市场为新疆棉纺织产业的转型升级与高质量发展贡献了独特力量。”李强如是说。葵油：一个品种的“定价锚”之渴如果说棉花和红枣的故事讲的是期货“已经做了什么”，那么葵油的故事讲的则是产业链“还在期待什么”。在此次调研中，记者还走访了新疆某头部食用植物油生产企业。在该企业厂区内，4.6万吨储备油罐整齐排列，日产能100吨的精炼生产线正在运转，具备加工、仓储、物流一体化运营能力。据了解，企业葵油原料以进口哈萨克斯坦毛葵油为主，通过铁路、公路运输至此，最快仅需7天。2026年，仅这一条通道预估将带来30万吨进口毛葵油，新疆作为国内葵油进口集散地的地位日益凸显。产业集散地，恰恰也是产业风险的聚集地。国内葵油价格与国际市场高度联动，且存在阶段性起伏。国内主产区内蒙古的葵油年产量仅约11.6万吨，缺口主要依赖进口补充。对葵油产业企业而言，每一轮价格波动，都直接冲击储备轮换成本和加工利润。“像葵油这样的大宗商品，缺少对应的期货工具，就像船少了锚，在价格风浪里只能随波逐流。”上述植物油生产企业相关负责人对期货日报记者坦言，目前企业只能通过锁定采销价差来避险，期盼未来可以通过套期保值来规避价格风险。未来，葵油产业企业被动承受价格波动的局面有望改变。在2025中国（郑州）国际期货论坛上，郑商所相关负责人表示将“稳步推进葵花籽油期货研发注册”，并拟将新疆纳入交割区域。未来，哈萨克斯坦葵油运抵新疆后可直接参与交割，期货市场价格发现功能将直接嵌入贸易流通环节。期货兴疆：从“卖得好”到“卖得稳” 从枣企到棉企，从加工车间到交割库，期货市场正在成为新疆优势产业从“卖得好”迈向“卖得稳”的关键力量。在调研中，成都交子期货副总经理代伟提出了他对期货服务新疆产业的三点思考：一是要持续提升实体企业对期货市场的认知，不仅要理解期货是风险管理工具，更要知道怎么用、什么时候用、如何结合自身经营实际来用；二是企业应从单一期货套保向期权等多元化工具运用拓展，进一步降低风险管理门槛和资金占用；三是要进一步加强新疆本地人才队伍建设，为产业持续输送既懂产业又懂金融的复合型人才。罗辉对此感触颇深，他告诉记者，期货及期权市场专业性强，而新疆本地既懂产业又精通金融衍生品的复合型人才较为稀缺。在他看来，只有把人才短板补齐，企业才能真正从会用期货工具转变为用好期货工具，将风险管理能力转化为经营优势。面对来自市场一线的建言献策和实际需求，郑商所拿出了实实在在的“硬投入”。从棉花基准交割地西迁，到红枣期货上市并持续优化规则，再到葵油期货蓄势待发，十余年来，通过品种工具创新、交割体系布局、市场培育引导，郑商所逐步完善期货服务新疆产业的基础设施建设。“保险+期货”方面，郑商所在新疆先后支持开展项目59个，为约83万吨、货值约79亿元的棉花、红枣、甜菜糖等农产品提供价格风险保障，累计惠及农户近8万户，实现赔付2.34亿元，探索形成了“企业+合作社+农户”“保险+期货+订单农业+银行”等长效机制。产业带动层面，麦盖提红枣产业园设立交割仓库后，推动当地形成集种植、加工、仓储、交易于一体的完整产业链，累计创造就业岗位3000余个，农户通过“种植收入+务工收入”实现多渠道增收。人才培育方面，郑商所持续在新疆开展“期货知识进校园”活动，2020年以来累计举办20场，覆盖6所高校的3538名大学生，为产业长远发展储备本土专业力量。中粮期货副总经理邱菡仪在调研结束时表示，此次调研让行业机构深入田间地头、仓库厂区，与产业链上下游企业面对面交流，切实感受到郑商所以棉花、红枣等新疆特色农产品期货及期权工具为核心抓手，在产业定价重塑、涉农风险保障、供应链基建完善、企业融资纾困、产业标准化升级等方面取得的显著成效。在她看来，郑商所十余年深耕新疆，以实打实的投入和制度创新，将期货功能深度嵌入新疆特色产业链条，补齐边疆金融短板，稳定特色支柱产业，为新疆产业从“靠天吃饭”迈向“行稳致远”持续贡献期货力量。来源：期货日报网

期货日报网07-07 09:05

碳酸锂期货及期权正式引入境外交易者

期货日报网07-06 09:05

期货加速融入重庆铜铝产业链企业日常经营

精准护航，以及专精特新企业的套保实战，期货市场已化作无形的纽带，深度嵌入实体企业的日常经营，为区域产业链的高质量发展注入了强劲的金融动能。铝交割库扎根重庆，期现联动打通产业链循环位于重庆沙坪坝团结村园区的上期所铝指定交割仓库，自2017年投入运营以来，持续为西南地区铝产业链上下游企业提供高效服务。作为交割库运营方，中国物流股份西南事业部金属项目部相关负责人告诉记者，随着交割库功能不断发挥，其服务范围已逐步延伸至汽车零部件、摩配及铝深加工等本地制造业企业，成为区域产业链运行的重要支撑。 “今年以来，库区活跃度明显提升，前5个月的期货过户仓单量为2024年全年的2倍，目前处于持续满仓状态。”上述负责人表示，相比异地交割，本地交割库在物流半径、仓储组织和交割效率方面具有明显优势。近年来，随着本地交割体系的不断完善，部分西南企业逐步减少往返华东的异地交割，综合物流成本下降30%以上；在部分业务场景下，交割周期由传统的15～20天压缩至3～5天，实现入库、质检、仓单注册、交割及出库的本地化闭环。对企业而言，交割库的价值不仅体现在仓储与交割环节。一方面，企业可在重庆本地完成仓单注册，并开展质押、流转、转让等业务，有助于提升库存资产周转效率；另一方面，本地交割资源为企业开展套期保值、期转现等业务提供便利条件，降低参与期货市场的时间与操作成本。此外，在市场供需阶段性波动时，依托交割库资源，上下游企业可更高效开展库存调节与现货分销，提升产业链供需匹配效率。围绕交割库形成的期现服务体系也逐步成熟。作为中信建投期货的全资风险管理子公司，方顿物产（重庆）有限公司（简称方顿物产）相关负责人表示，交割库为公司开展基差贸易等期现业务提供了重要基础。据介绍，2022年至2026年4月底，公司在重庆累计销售铝锭约4.85万吨，服务当地铝产业中小微企业27家，累计帮助企业节约采购成本约44万元。在实际业务中，期现结合的调节作用较为明显。方顿物产相关负责人举例称，2025年2月末铝价处于约20900元/吨的相对高位，彼时上游一家冶炼企业存在较强的清库存需求，而春节前后下游市场处于淡季，公司随即采购约800吨铝锭进行承接。随后受美国关税政策等因素影响，4月铝价回落至19500元/吨附近，下游采购意愿明显回升，公司将该批铝锭分别销售给5家终端企业和贸易商客户。“从严格意义上来说，这一过程在铝价高位时帮助上游实现了类似套保交割的效果，而在铝价低位时为下游企业优化了采购成本。” 此外，围绕重庆汽车零部件产业特点，方顿物产持续优化服务模式。针对当地企业采购规模较小、需求分散及配送要求较高等特点，方顿物产推出期货点价、提前锁价和后定价等多种模式，并配套提供物流配送与结算方式优化服务，以提升产业链运行效率。从套保到定价，铸造铝合金期货加速融入产业链 2025年6月10日，铸造铝合金期货在上期所上市。一年多以来，铸造铝合金期货逐步融入产业链企业的日常生产经营。重庆一家头部铝合金生产企业套保业务负责人在调研中告诉记者，铸造铝合金期货上市后，企业最直观的感受是产业链参与主体明显增多。 “过去，再生铝合金行业基本是上下游企业直接对接，贸易商参与比较少。铸造铝合金期货上市以后，越来越多的贸易商开始进入这个市场。”该负责人表示，贸易商的加入不仅丰富了市场参与主体，也在一定程度上缓解了行业淡季库存积压问题，为生产企业增加了销售渠道。与此同时，越来越多的铝合金生产企业开始尝试运用期货工具管理风险。该负责人介绍，此前，企业开展套保大多借助沪铝期货进行风险对冲，由于不是直接的对标品种，参与门槛相对较高。铸造铝合金期货上市后，企业拥有了更贴合自身需求的风险管理工具，套保、交割以及期现业务参与度均有所提升。据了解，自铸造铝合金期货上市以来，该企业积极参与套保、交割业务。其中，库存套保占套保总量的85%～90%，以卖出套保为主；锁价合同套保占套保总量的10%～15%，以买入套保为主。同时，期货交割也成为公司销售渠道的一部分，企业会根据市场情况灵活安排。 “今年以来，受下游消费阶段性回落影响，公司在春节前后启动交割安排，通过交割渠道消化库存。”该负责人表示，公司2月交割3060吨、3月交割780吨、5月交割360吨，前5个月累计交割4200吨，有效缓解了淡季库存压力。除了销售渠道的拓展，行业定价方式也在悄然发生变化。“以前大家更多参考沪铝期货价格、保太价格以及相关网站报价，现在已经有部分下游企业开始与我们探索新的定价模式。”该负责人表示，目前已有客户采用“铸造铝合金期货价格+价差”的方式签订锁价订单，期货价格正逐步成为产业链定价的重要参考依据。在该负责人看来，再生铝期现业务仍有较大发展空间。随着产业链参与主体不断增加、期现业务进一步打通，市场贸易规模、仓储能力和交割规模仍有提升潜力。未来，希望更多企业能够成熟运用期货、期权等工具，将价格风险管理理念进一步融入行业经营实践。专精特新“小巨人”企业巧用期货工具稳定经营在重庆江津德感工业园，期货日报记者发现，当地的专精特新“小巨人”企业——重庆龙健金属制造有限公司（简称龙健金属）积极运用期货工具管理价格风险。据龙健金属套保业务负责人刘小红介绍，公司主要从事含重金属危险废物资源化利用，通过自主研发工艺，将危险废物转化为氧化铜、海绵铜、硫酸镍等产品。上述业务涉及铜、黄金、镍等重要金属，近年来金属价格波动加剧，对企业经营影响较大，主要体现在三个方面：一是生产周转周期较长，库存价值随行情起伏较大，容易侵蚀加工利润；二是危废原料属于非标品，定价相对被动，基差风险较为突出；三是金属价格波动直接影响资金占用和现金流管理，价格上涨会导致备货成本增加，价格下跌则会导致库存价值缩水。作为危废资源化企业，公司在开展套保业务的过程中面临一些挑战：生产原料和产成品均为非标品，与期货交割品存在一定差异；危废金属品位不稳定导致现货敞口难以精准核算；生产周期与期货合约节奏不易匹配等。针对上述难点，公司逐步探索出适合自身特点的风险管理模式：以铜、铝等主力期货品种进行品种映射对冲，采用预估核算、分批建仓、动态调仓模式，将套保比例控制在60%～80%；同时建立多层级风控架构，坚持纯套保原则，不参与投机。 “在近两年铜价的上涨周期中，我们坚持常态化套保，平稳锁定加工收益。面对极端行情，我们坚守风控底线，不追加投机仓位，小幅优化头寸，现货顺势出货，最终守住整体利润。”刘小红告诉记者。在刘小红看来，实体企业做套保，核心是防范风险、稳定经营，而非博取短线价差。公司始终坚持以现货经营为核心，以期货作为风险管理工具，每月根据库存、在产品及销售计划测算风险敞口，再对应开展卖出套保操作。截至2026年5月，公司铜月度套保规模约100吨，黄金月度套保量约7千克，套保覆盖率均保持在70%～100%。记者通过此次调研了解到，随着产业企业对风险管理的认知不断提升，期货工具正在逐步融入企业经营管理体系。从交割仓库到期现贸易，从新品种应用到套期保值实践，期货市场服务实体经济的路径正在不断延伸。在重庆这一汽车工业重地，期货市场正逐步成为连接产业链上下游、提升资源配置效率和风险管理能力的重要纽带。来源：期货日报网

期货日报网07-06 07:40

打磨风控体系编织产业链“安全网”

期货工具，开启了最简单的套保尝试——在期货市场做卖出套保。谈起最初的探索，金能化学副总经理伊国勇坦言，彼时的心态十分朴素，只是将期货当作一份“价格保险”：市场价格下跌时，期货盈利可以弥补现货亏损，减少经营损失；市场价格上涨时，便当作交纳了一笔保费。这种简单的单边套保，在平稳行情中尚能发挥作用，但瞬息万变的市场很快就给企业上了深刻一课。伊国勇很快发现，只锁定产品端价格远远不够。丙烯生产的核心成本来自进口丙烷，而丙烷价格波动远比终端产品更为剧烈。企业常常出现产品利润刚稳住，原料价格暴涨就直接侵蚀全部加工收益的情况。彼时企业的风控模式如同“单腿走路”，只覆盖下游产品端，而上游原料端风险完全暴露，使得企业经营始终被市场行情左右，盈利像过山车般起伏不定。为补齐风控短板，金能化学开启第二步探索，尝试打通原料端风控通道。彼时国内暂无丙烯期货工具，企业迎难而上，打破跨境交易壁垒，通过跨境收益互换模式联动外盘纸货与境内期货，搭建跨市场套保框架，首次尝试锁定PDH完整加工利润。这一步探索道阻且长，境内外价差波动、汇率起伏、市场变量复杂多变，每一次操作都需要精准研判、周密测算。艰难的尝试终有回报，金能化学摆脱了单纯靠行情盈利的被动局面。只要测算出合理的加工利润，企业就敢于稳定接单、满负荷生产，不再被动等待市场利多，正式实现从“博行情”到“算利润”的初步转型，完成了从“单腿前行”到“两条腿走路”的跨越。全链条闭环成型 “期货+期权”构建立体风控组合 2025年7月丙烯期货的正式上市，让金能化学的风控体系实现了质的飞跃。在此之前，丙烷与PP期货工具之间，隔着丙烯这一关键“风险黑箱”，产业链中间环节的风险无法覆盖，套保链条存在天然缺口。丙烯期货的上市，补齐了产业链风控的最后一块拼图，让金能化学搭建全链条风控体系成为可能。依托全新的期货工具矩阵，金能化学打破了传统的套保模式，实现精细化分段对冲，构建起“丙烷—丙烯—聚丙烯”三位一体的闭环风控体系。 “企业可根据市场价差灵活调整经营策略。丙烯价格行情向好时，企业直接销售丙烯锁定收益；PP加工利润更可观时，便向下游延伸生产聚丙烯，打通全产业链风险对冲通道。从单纯锁定产品价格到精准锁定全流程加工利润，金能化学的风险管理能力实现跨越式升级。”伊国勇说。为了让风控策略更具弹性、更能应对复杂多变的市场行情，金能化学进一步引入期权工具，打造“期货+期权”的立体风控组合，让套保策略不再僵化单一。2026年2月，丙烯行情震荡波动，企业研判价格下跌空间有限，果断卖出PL04看跌期权保护套保头寸。后续受地缘冲突影响，价格大幅上涨，企业凭借赚取的权利金，有效优化了整体套保成本，对冲了极端行情风险。伊国勇坦言，这套组合策略让企业在涨跌行情中都能从容应对。“熊市”可对冲跌价风险、锁定利润，“牛市”可赚取权利金、优化成本，使得企业告别了单一期货套保的局限性，提升了风险管理的精准度与灵活性。 4年迭代蜕变，金能化学的风险管理之路，每一步都精准踩中产业痛点。从2021年简单的库存单边套保到通过跨境收益互换锁定加工利润，再到丙烯期货上市后的全链条分段对冲，叠加期权工具的柔性赋能，金能化学颠覆了传统化工企业的经营逻辑。这一路走来，让伊国勇感触最深的是，企业经营思维发生了根本性革新。过去，企业经营完全“看天吃饭”，原料涨价则利润缩水，产品跌价则库存亏损，企业经营盈亏全凭市场左右。如今，依托成熟的期现结合体系，企业可提前锁定合理加工利润，将市场不确定性转化为稳定可预期的经营收益，无论市场涨跌，都能稳扎稳打、从容经营。从独善其身到赋能行业织密产业链“安全网” 自身行稳致远的同时，金能化学主动打破产业链上下游的博弈僵局，将成熟的风险管理经验对外输出，为上下游企业编织更宽广的行业“安全网”。据伊国勇介绍，2025年年底，山东一家丙烯下游企业判断春节后丙烯供应将收紧，于是在PL2602合约上分批买入、低价建仓，锁定了远期原料成本。进入2026年2月，山东部分丙烯生产厂因检修降负，外放量骤减，现货市场一货难求。而这家提前布局期货多头的企业，却陷入了典型的“有头寸、无现货”的产业困境：虽然在期货上已经锁定低价成本，但市场无货可采，生产线随时面临停工待料的风险。经过多方打听，得知金能化学持有PL2602空单且具备交割厂库资质，可以通过交割获得丙烯后，上述企业采购负责人刘军（化名）第一时间对接金能化学业务团队，提出期转现合作诉求。 “期货价格已经上涨，我们账面套保利润充足，但当下最紧缺的是现货货源。”刘军坦言，“我们愿意在合理的现货价格基础上协商升贴水，通过期转现获得实物货源，保障生产线不停工。” 彼时，金能化学正好有丙烯销售计划，但直接在市场抛售，数千吨丙烯销售量将冲击市场价格，这样既损害企业自身销售收益，也会扰乱区域化工现货市场秩序。期转现正好“两全其美”：双方商定以PL2602当日结算价+升贴水作为交收价，盘面持仓对冲，金能化学将仓单转给对方。最终，金能化学以高于市场均价的“相对高价”卖出丙烯，对方也以低于现货价的成本拿到原料，双方风险得以精准化解。复盘本次实操，刘军感慨颇深。“期转现不是简单的买卖，而是把期货头寸精准‘翻译’成现货解决方案。对市场而言，我们减少了流通量冲击，保证了市场价格稳定。”他称。这就是丙烯期货赋予产业的“柔性连接”——让买方找到货，让卖方卖出好价，让市场免于巨幅波动。在伊国勇看来，丙烯期货不只帮助了企业自身套保，更是一座连接上下游的桥梁。通过基差贸易、点价等模式，期货的价格发现功能转化为实体企业可触达的“成本稳定器”，这正是产融结合的最大价值。 “我们的感受是，产融结合不能停留在‘企业自己套保’的层面，真正的价值在于搭建一座桥梁——把期货市场的流动性、价格信号和风险管理工具，精准输送到产业链每一个有需求的角落。”伊国勇说。亮眼的风控成果，离不开体系化、制度化的支撑。经过多年打磨，金能化学搭建起“三层一体”的闭环套保架构与“事前、事中、事后”三道风控防线，让期现结合经营从经验化操作升级为标准化、专业化、合规化运作。 “在组织架构上，企业设立决策层、执行层、支持层三级体系，权责清晰、分工闭环。”伊国勇表示，由经营、财务、生产负责人组成的期现决策委员会把控战略方向，审批年度套保额度与利润目标；6~8人的专业期现交易团队，细分为策略、交易、风控三个小组，精准落地每日套保方案、管控保证金头寸；业务与财务部门全程联动，保障生产、资金、核算全流程衔接。整套体系形成“风险识别—策略制定—执行监控—复盘优化”的完整闭环，让套保操作深度贴合现货经营节奏。作为行业产融结合的示范标杆，金能化学深知企业责任不止于自身的稳健发展。当前丙烯产业链期货参与度呈两极分化格局，头部企业体系成熟，而中小企业却因人才匮乏、体系缺失、资金不足、认知不足，依旧徘徊在风控门外，在市场波动中被动承压。为此，金能化学主动扛起行业责任，全方位为产业风险管理赋能。企业持续创新贸易模式，推广含权贸易、价格保险等轻量化产品，降低中小企业参与门槛；搭建产业交流平台，定期举办产融沙龙，开放期现交易室，用真实案例普及风控理念；积极联动交易所，反馈产业需求，助力合约规则优化，推动行业定价透明化。同时，深耕人才培育，联动高校与行业协会，培养“产业+金融”复合型人才，为行业长效发展注入活力。展望未来，金能化学步履不停。“期待期货市场持续完善，丰富产业链工具、提升合约流动性，降低实体企业参与成本，让更多的中小企业能用、用好金融风控工具。”伊国勇表示，金能化学也将持续深耕产融结合，持续迭代风控模式，以专业的风险管理能力为企业筑牢发展地基，为丙烯产业链编织一张更宽、更稳的“安全网”。来源：期货日报网

期货日报网07-03 09:25

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