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玻璃库存拐点显现

区间需求分化明显，库存拐点的到来促成了期货市场盘面的“抢跑”。图为浮法玻璃原片毛利情况（单位：元/吨）周一，玻璃期货主力合约2505显著拉升，单日涨幅超过6%，此次反弹行情主要受现货市场阶段性补库及库存拐点来临的推动。 3月份玻璃现货市场呈现“先抑后扬”走势，上周浮法玻璃价格先降后涨，下游刚需提货，库存由增转降。从利润角度看，刚刚过去的一周，受益于煤炭价格的连续回落，以煤炭为燃料的浮法玻璃企业生产毛利为59.8元/吨；石油焦价格的连续走高使得以其为燃料的浮法玻璃企业生产毛利降至-50.24元/吨，亏损幅度走扩；以天然气为燃料的浮法玻璃企业生产毛利降至-188.74元/吨。综合来看，3月份玻璃行业利润萎缩，亏损面有所扩大。从现货市场表现来看，上周市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，日度产销多在平衡值以上，浮法厂整体库存由增转降；加工厂库存处于偏低位水平，终端需求表现平稳，下游终端用户维持刚需补货。近期部分企业发布涨价消息，多以促销为主，落实情况不一。上周末沙河市场受盘面提振有所好转，部分企业预告涨价得到落实。供应方面，春节过后浮法玻璃供应量保持平稳。截至上周末，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产223条，日熔量共计158155吨，后期玻璃产线冷修计划和复产点火计划体量基本相当。图为浮法玻璃原片供应情况（单位：条、吨/天）需求方面，玻璃终端需求呈现“家装强、工程弱”的分化格局。上周浮法玻璃下游阶段性补库需求增加，带动市场交易氛围好转。当前深加工厂电器、家装订单尚可，但工程类接单仍趋谨慎，下游整体开工率变动不大。库存方面，截至3月20日，重点监测省份生产企业库存总量6058万重量箱，较前一周库存减少202万重量箱，降幅3.23%，库存可用天数31.42天，较前一周减少1.07天。上周重点监测省份产量1236.81万重量箱，消费量1438.81万重量箱，产销率116.33%。上周国内浮法玻璃生产企业整体库存由增转降，但区域出货存差异。分区域看，华北京津唐地区出货相对平稳，沙河成交放量，刚需成交为主，货源外售周边省份居多，贸易商库存微增。截至上周末，沙河厂家库存225万重量箱。华东地区中下游提货量增加，受部分厂家价格提涨消息刺激，下游少量备货，支撑当地产销好转，整体库存有所削减。上周华中区域及周边地区中下游采购情绪有所提高，区域内原片价格相对较低，具备外发优势，浮法厂整体出货逐渐好转，库存基本得到控制。华南区域原片库存增速放缓，但区域内供需矛盾仍存，竞争加剧。玻璃期货主力合约持仓量运行在历史同期高位，多方期待需求季节性回暖及更多政策驱动，目前需求间歇性释放已有端倪，库存出现拐点是个值得欣喜的信号。空方交易库存高企、终端需求乏力，当前总体高库存态势未变，库存偏低的区域产销率先回暖，或难以改变部分高库存区域现货弱势运行态势。图为浮法玻璃原片库存情况（单位：万重量箱）需要注意的是，沙河地区现货价格企稳有库存偏低和品质受到家装制镜行业青睐等多方面因素支撑；湖北库存去化仍面临阶段性困难。玻璃市场中长期供需形势能否持续好转体现在湖北库存持续去化和价格方面，这是玻璃期货2505合约多空博弈的关键点。从基差角度看，玻璃期货2505合约对湖北地区基准交割品现货升水80元/吨左右，已经部分计价了库存去化及价格回暖预期。期货盘面冲高为湖北等地转移库存压力提供了较好的渠道，期货服务实体经济的功能得到体现。玻璃期货2505合约对湖北等部分高库存地区现货有一定升水，产业链企业宜关注2505合约冲高卖出套保及多单移仓至2509合约机会；2505合约下方支撑1000~1100元/吨，上方压力1230~1250元/吨。综上所述，当前玻璃市场正处在现实与预期的博弈窗口期，供应相对平稳，地区间需求分化明显，库存拐点的到来促成了期货市场盘面的“抢跑”。中长期来看，玻璃供需双弱态势延续，玻璃产业链上下游企业宜根据自身订单状况及价格风险管理需求，制订与之相匹配的套期保值策略。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网03-25 09:01

恒力期货能化日报20250324

恒力期货03-24 12:24

恒力期货能化日报20250321

CFR中国均价为839美元/吨（+3），实货5月在837/840商谈，浮动价5月在-9有买盘；纸货5月在844/847商谈，5/9换月在-6.5有成交；

恒力期货03-21 12:49

Mysteel：2025生猪产业高质量大会圆满落幕

2025年3月19日，"2025生猪产业高质量大会"在黑龙江哈尔滨如期召开。本次大会由黑龙江省生猪产业联合会、上海钢联电子商务股份有限公司联合主办，赞助单位为巴彦万润肉类加工有限公司、大牧人牧业(黑龙江)集团有限公司、安徽安乐屠宰机械制造有限公司、哈药集团生物疫苗有限公司、黑龙江甜草岗农业集团有限公司、申万宏源证券有限公司、宏源期货有限公司、东吴期货有限公司、严氏农牧集团、哈尔滨大雨科技饲料开发有限公司、青岛中邦昊通器械有限公司、众益拓达（辽宁）农牧科技有限公司。本次大会能够顺利举办，离不开这些企业的大力支持与慷慨赞助，在此向所有赞助企业表示诚挚谢意。

我的钢铁网03-21 12:42

分析人士：利率下行仍是主要配置逻辑

向套保组合带来套利收益。对只参与国债期货市场的投资者而言，林致远推荐通过做多跨期价差（多近空远）的配置组合以应对利率波动回升风险。“我们发现，2023年以来市场情绪引起的长端国债期货基差中枢偏移，同样会反映至跨期价差趋势性变化上，利率上行波动风险出现时往往伴随着跨期价差走扩的套利机会。因此，通过做多跨期价差组合，能够有效应对利率波动风险的同时获取一定套利收益。此外，当前曲线结构平坦程度处于历史极值位置，可适当关注曲线走陡配置机会，多短端合约空长端合约，以久期中性设定手数配比。” “建议投资者把握确定性机会，趋势交易及配置资金可以等长端品种回调至前期价格低位再进场，交易盘需要克服贪婪心理，快进快出，及时兑现收益。品种和策略上，短端利率调整相对充分。此外，目前期限利差处于相对低位，短端及做陡曲线策略均具备更高的确定性和性价比。”高翔称。展望二季度，高翔表示，二季度美国关税政策的影响及外需冲击将逐渐显现，届时市场的目光或重回基本面。随着汇率压力减轻，货币政策端将有足够的腾挪空间，但考虑到需要等待经济数据的公布情况，以及美联储可能的降息行为，国内降息预计会偏晚一些落地，降准或先行。若后续利率再次冲高，可能会迎来年内较好的配置机会。另外，需要关注后续财政政策加速落地情况，以及银行部门负债端的问题。林致远认为，目前利率下行趋势仍未转向，利率下行仍将是未来一段时间的主要配置逻辑。当前经过连续调整，国债期货和现券重新具有配置性价比，但是投资者及投资机构需要警惕短时间内预期提前兑现，以及预期落空后的调整波动风险。低基差环境下，国债期货能够更好发挥其作为利率风险调节工具的作用，投资者可关注风险中性策略的配置机会。来源：期货日报网

期货日报网03-21 09:45

三重压力不容忽视

波动。综上所述，2025年上半年国债期货市场面临着诸多风险因素，通胀预期反弹、市场风险偏好回升带动债市资金流向股市、国债发行量增加等因素将对国债期货价格产生负面影响，中期市场偏空格局或已形成，而短期债券市场跌势较快，可关注市场反弹修复后逢高沽空机会，注意近期R007与债券收益率的关系。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网03-21 09:45

螺纹钢期货延续05-10合约反套逻辑

则受到成本下降之后利润修复预期的支撑，期货市场中的Contango结构得以延续。图为2024—2025年05与10合约价差走势（单位：元/吨） D 总结一季度螺纹钢期货的反套逻辑多数时候是成立的。但特殊时期存在例外，在需求旺季预期兑现+低库存+Contango收窄/Back结构形成的背景下，05与10月合约价差出现正套。 2025年延续了反套逻辑。在需求端没有给出足够亮眼的政策来匹配当前估值水平之际，Contango结构的加深将让这种反套逻辑继续存在，05与10合约价差短期区间或在-100~0元/吨，中长期区间或在-200~0元/吨。但要注意的是，近期政策性限产的预期愈发强烈，加上一线地产二手房成交数据好转，若传导至二手房价、新房成交量和价格企稳回正，或能打破市场对需求偏弱预期的怪圈，带动正套逻辑的启动。另外，进入3月底4月初，螺纹钢主力合约换月阶段亦容易引发反套平仓，建议市场参与者及时评估风险，择机离场。风险方面关注政策性限产、螺纹钢库存超预期降低、地产全面复苏启动、重磅政策修复市场信心、政府资产负债表的超预期修复等因素的影响。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网03-21 09:30

交割日临近期指持仓量回落

426.43点，微跌0.1%。同期股指期货市场呈现结构性分化：IF及IH主力合约分别上涨0.15%和0.34%，而IC与IM主力合约则承压下行，跌幅分别为0.23%和0.48%。基差方面，IF主力合约由贴水转为升水3点，IH主力合约升水扩大至3点，IC及IM贴水幅度收窄，分别降至2点和14.7点。随着交割窗口临近，期指市场整体持仓呈现缩量态势，四个品种总持仓量共减少6269张，至961423张。分品种看，持仓变动方向分化明显：IF持仓量下降1901张，至296069张，IH增仓1785张，至110867张，IC及IM分别减仓3663张和2490张，持仓量降至221397张和333090张。各品种前20（主力）席位净空头寸呈现差异化调整：IF多头主力减仓1570张，空头主力减仓2825张，净空持仓量降至43899张；IH多头主力增仓1050张，空头主力增仓1714张，净空持仓量升至20314张；IC多头主力减仓3108张，空头主力减仓2567张，净空持仓量升至13144张；IM多头主力减仓1333张，空头主力减仓3293张，净空持仓量降至32981张。聚焦IF合约，多数席位持仓量呈收缩态势。多头阵营，国泰君安期货席位增仓310张，净多持仓量升至16432张；南华期货席位增仓149张，持仓量升至4891张；五矿期货席位增仓169张，持仓量升至686张；浙商期货席位减仓349张，持仓量降至5557张。空头阵营，中信期货席位减仓556张，净空持仓量降至30531张；申银万国期货席位减仓520张，净空持仓量降至433张；国富期货席位减仓168张，持仓量降至1611张；东海期货席位减仓182张，持仓量降至819张。交割因素驱动下，期指市场整体持仓规模理性回落。除IH外，其余品种主力席位持仓均呈收缩态势，反映投资者对短期波动风险的规避情绪。预计中短线期指市场将维持高位震荡格局。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网03-21 09:15

【农产品早评】双粕：豆粕预期反转，菜粕破位跟随

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-21 09:06

【能化早评】美国加强对伊朗制裁，油价反弹

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-21 09:05

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