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焦煤节前维持震荡格局
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市场存在一定走弱风险。临近春节，焦煤期货市场整体处于供需双弱的平衡状态。这种格局使得节前市场难有明显趋势性波动，以震荡运行为主。节后则因多重因素叠加，市场存在一定下跌风险。从供给端来看，国内焦煤供应呈现阶段性收缩态势。虽然山西、山东一带此前因井下设备检修、安全检查而被动减产的部分煤矿，在本周陆续恢复生产，甚至个别矿点为了弥补前期损失产量，生产节奏相对加快，使得产地供应并未出现断崖式下滑，但这类增量更多属于阶段性、修复性供应，并不具备持续性。随着春节假期临近，部分地方性煤矿开始安排停产放假，后续停产煤矿数量预计逐步增加，产地实际发运能力也会随之下降，整体供应在节前仍将呈现趋紧态势。进口方面，随着盘面价格回落，近期，蒙古焦煤的通关量已出现明显下降。上周甘其毛都口岸日均通关车数环比下降200辆，虽整体仍处相对高位，但增长势头已有所放缓。蒙古国边防总局已经发布2026年2月边境口岸运行时间表及临时闭关安排。根据运行时间表，满都拉、甘其毛都和策克三大公路口岸将于中国农历正月初一、初二、初三及初四临时关闭。节前口岸运力也会逐渐收缩，蒙煤进口量将有所下滑。此前市场较为关注印尼煤炭减产政策，相关消息在上周引发市场情绪波动，带动焦煤盘面短暂冲高。但从实际影响来看，该政策对国内焦煤供需格局的冲击有限。一方面，印尼煤炭出口以动力煤为主，在2025年我国自印尼进口的煤炭中，动力煤占比超过98%，焦煤及炼焦配煤占比极低。另一方面，该政策的执行力度、持续时间仍存在不确定性，对焦煤基本面缺乏直接支撑。因此，印尼减产更多体现为情绪扰动，对焦煤供需结构并未产生实质性改变。图为我国每月焦煤进口量与印尼焦煤进口量从需求端来看，当前下游需求同样处于偏弱运行状态。钢厂日均铁水产量小幅回升0.6万吨，至228.58万吨，较前期略有改善。但考虑到节前钢厂存在检修安排、成材库存压力，铁水产量进一步上行的空间相对有限。与此同时，钢厂盈利率目前维持在39.39%左右，整体盈利状况处于中等偏下区间。这一盈利水平对钢厂扩大生产规模形成明显约束，钢厂对原料端的采购策略更加谨慎。焦化厂方面，节前补库工作基本结束，前期在价格相对低位时完成了阶段性补库，目前焦煤库存可用天数处于相对合理区间，多数焦化企业采购节奏已经减缓，普遍以执行长协合同为主。贸易商方面，随着假期临近，多数贸易商已陆续进入收尾阶段，主动拿货和销售的意愿都显著减弱，部分贸易商甚至选择提前休市，市场流动性进一步下降。从期货盘面表现来看，近期，焦煤主连合约价格整体呈现区间震荡特征。1月下旬至2月上旬，主连合约持仓量由53.27万手逐步下降至本周一的46.91万手，显示部分资金选择在节前主动减仓离场。近几个交易日，成交量也呈现持续收缩态势，反映出市场交易意愿下降，资金观望情绪明显增强。价格运行上，1月中旬之后，焦煤主力合约价格整体在1100~1200元/吨区间反复震荡，上下空间均受到限制。供需矛盾不突出，市场缺乏足以推动单边行情的驱动因素。从市场情绪来看，节前市场更倾向于规避风险。因此，节前焦煤期货维持震荡运行仍是大概率事件。展望节后市场，焦煤期货存在一定下跌风险。从现货端来看，根据钢厂的复产计划，预计2—3月铁水产量将逐步攀升至233万吨左右，对焦煤有刚需支撑，现货价格出现“塌陷”的难度较大。但铁水复产需要的时间相对较久，且按过往几年的季节性规律，节后煤焦现货价格普遍面临下游去库存导致的回调压力。节后下游钢厂、焦化厂等企业往往会进入原料去库存阶段，以消耗节前采购的库存焦煤为主，减少焦煤采购。因此，即便有刚需支撑，焦煤现货价格也难有上涨动力，甚至可能出现小幅回调。这一季节性规律会对节后焦煤价格形成一定的压制。节后的供应端将迎来快速修复。煤矿节后复工复产速度通常较快，随着主产区煤矿工人陆续返岗，国内原煤产量一般在春节假期过后两周左右便可迅速回升。同时，进口端尤其是蒙煤通关量在节后也将快速恢复至高位，对国内产量形成较好补充。供需两端恢复的时间差距使得焦煤价格在节后面临一定的下调压力。图为铁水产量与焦煤煤矿开工率在节后的复产速度对比综合来看，节前焦煤市场供需双弱格局明确，无显著矛盾，继续维持震荡格局的概率较高。节后在供应快速恢复、需求修复偏慢以及季节性去库存压力的共同作用下，焦煤市场存在一定走弱风险。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:30
鸡蛋价格中枢有望上移
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近期，国内鸡蛋现货市场价格明显下跌，期货市场近月合约亦同步走弱。以河北馆陶鸡蛋报价公众号公布的净重45斤鸡蛋价格为例，截至2月8日，该报价已从1月29日的163元跌至130元，跌幅约20%。在现货走弱的背景下，市场情绪从节前的乐观备货迅速切换至春节前后的谨慎去库，JD2603合约亦同步走弱，跌幅约6.5%。笔者认为，当前现货价格的大幅回调，已经较为充分地兑现了春节季节性下跌的利空预期。短期蛋价或转入弱势震荡以消化库存压力，中期随着供需格局的边际改善，价格中枢在震荡整理后有望逐步抬升。利空因素共振，引发本轮下跌本轮蛋价下跌的核心驱动力来自三方力量的共振。首先，本轮蛋价下跌是“春节效应”季节性规律的兑现。?鸡蛋消费具有鲜明的季节性特征。春节后，家庭储备库存充裕，餐饮及团体消费尚未恢复，市场进入年度淡季。同时，节日期间生产持续而流通停滞，鸡蛋在养殖端及贸易环节被动累库。因此，产业参与者普遍形成“节前风控、主动去库”的共识性操作。去库一旦开始，蛋价就易跌难涨。历史数据显示，春节蛋价较节前高点平均回落约0.5元/500g，节后一周跌幅往往扩大至1.1元/500g。本轮现货价格的下跌节奏与幅度，基本贴合这一历史规律，是季节性利空的释放。其次，本轮蛋价下跌也是当下高存栏带来的供应压力的直接体现。?尽管行业自2025年四季度已开启产能去化进程，但去化速度温和，并未出现恐慌性“超淘”。数据显示，2026年1月蛋鸡存栏12.88亿只，环比下降0.54%，同比上升5.31%，绝对量仍处于历史同期高位。蛋鸡产能仍然充裕，鸡蛋供应充足，决定了蛋价难以持续大幅上涨。因此，在春节集中备货需求退潮后，庞大的供应压力便日益凸显。这使得鸡蛋价格缺乏抗跌的弹性，下跌过程更为顺畅。图为2023—2026年蛋鸡存栏数（单位：亿只）最后，本轮蛋价下跌与前期蛋价上涨过快、积聚了一定的泡沫也有关系。?值得注意的是，春节前备货带动蛋价上涨时，鸡蛋在生产环节、流通环节快速累库，库存攀升至历史同期偏高水平。这种上涨除了反映供需边际改善，还包含了市场对节前传统旺季的过度乐观预期以及对产能去化速度的高估，价格中存在一定的“情绪溢价”泡沫。现货价格攀升至阶段性高位，不仅抑制了终端消费和贸易商采购意愿，而且脱离了当前“高存栏”背景下供需关系的实际支撑。因此，本轮下跌也是对前期非理性上涨和价格泡沫的一次有效修正与挤压，使价格向更合理的价值区间回归。弱现实已计价，强预期在孕育一方面，弱现实已被市场充分认知并计价。虽然JD2603合约本身就是交易“春节后淡季”逻辑的合约，盘面价格早已包含了对节后消费疲软和库存上升的预期，但此次跟随现货下跌，也可以视为预期的一次性兑现和强化。从基差和合约价格结构来看，最悲观的季节性利空可能已在盘面得到较大程度的反映。现货价格的快速下跌，也加速了产业链的库存出清过程，部分缓解了后期的潜在抛压。另一方面，支撑中长期价格的强预期正在悄然孕育。这主要基于产能去化的确定性趋势。核心驱动来自前期持续低迷的补栏和当下价格快速下跌后潜在的“逼淘”压力。2025年4月以来，商品代鸡苗销量连续多月下滑，年末销量已降至近4年低位。按照养殖周期推算，这批极低的补栏量将直接导致2026年第二季度起新开产蛋鸡数量明显减少，在产蛋鸡存栏量亦有望同比下降。与此同时，当前饲料成本相对稳定，养殖利润的收缩将继续抑制养殖端的补栏热情，并增强养殖端的淘汰意愿。因此，未来鸡蛋供应量的环比与同比收缩，是一个具有高度确定性的趋势。图为2023—2026年国内商品代鸡苗销量（单位：万羽）综上所述，本次下跌是季节性规律、高存栏现实及挤压价格泡沫共同作用的结果，可视作利空情绪的集中释放。当前现货价格已经部分兑现了节后下跌的预期，继续下跌空间或较为有限。展望后市，笔者认为当下至3月中上旬属于鸡蛋高库存与弱消费并存的时期，蛋价以低位震荡为主。之后市场将逐渐从“节后高库存”的现实，转向“未来供应减少”的确定性预期。一旦现货库存压力显著缓解，供需天平将开始向供应端倾斜，现货价格有望开启一轮趋势性的重心上移行情。不过蛋价具体反弹的高度还需视产能持续去化的实际幅度以及需求情况而定。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网
期货日报网02-10 10:05
春节假期临近 A股市场“节前特征”明显
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分析人士表示，春节假期临近，A股及股指期货市场呈现鲜明的“节前特征”，符合资金避险、市场情绪收敛的历史规律。今年“春季躁动”行情有基本面支撑，股指市场长期上行的基础依然稳固。春节后随着政策的发力，“春季躁动”行情有较大概率延续。交易者应抓住本轮牛市的主线，通过长期配置获利，理性看待短期市场波动，淡化短线择时。来源：期货日报网
期货日报网02-09 09:25
短期避险情绪升温
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随着春节假期的临近，A股及股指期货市场呈现鲜明的“节前特征”。当前市场符合节前资金避险、市场情绪收敛的历史规律，属于阶段性波动。一是成交量明显萎缩。2月以来，沪深两市日均成交额持续回落至2.5万亿元左右，与1月的日均3万亿元相比，缩量较为明显。2月前6个交易日，上证综指与深证成指成交额逐步下行，进一步印证了成交缩量趋势的持续性。从资金行为逻辑看，节前最后一周A股日均成交额将继续下行。该判断主要基于交易者落袋为安情绪升温、增量资金入市意愿不足，以及部分资金提前离场避险的传统行为特征，属于节前正常的流动性波动。二是热点轮动节奏加快，缺乏领涨主线。除贵金属、有色金属板块出现明显下行外，其余热点板块多呈现“一日游”行情，比如光伏、航天、CPO等板块，上涨态势很难延续至第二个交易日。该现象也反映出节前市场情绪趋于谨慎，资金不愿长期持仓，以短线投机交易为主的特征，凸显了当前市场的不确定性。三是股指期货市场出现明显分化，IH和IF的表现显著优于IC和IM，其中IC和IH的价差在1月底创出阶段性新高后快速回落，这一变化与现货市场的风格分化相呼应，是市场结构性特征的直接体现。笔者认为，期指市场“长牛”趋势并未发生改变。成交量方面，当前市场成交缩量是节前的正常情况，无需过度解读。且沪深两市日均成交额仍稳定在2万亿元左右，已经远超A股市场低迷阶段的日均成交水平。另外，从成交量与市场趋势的关联性看，当前的成交规模符合“长牛”市场的阶段性特征，表明市场整体流动性依然充裕，并未出现资金大规模离场的信号。从后续趋势看，春节假期结束后，随着离场资金的逐步回流、增量资金入场意愿的恢复，成交量自然有所提升。同时，交易者需重点关注节前两融规模的同步下降，这一变化与股市成交量缩减形成共振的主要原因依然是春节前市场风险偏好下降，交易情绪趋于谨慎，导致融资买入需求下降。值得注意的是，在前期调整融资保证金比例后，当前两融市场结构处于健康状态，2月5日两融余额占A股流通市值的比例仅为2.62%，占成交额的比例仅为9.09%，均处于合理区间。结合监管逆周期调节导向看，当前两融市场杠杆水平适中，未出现过度加杠杆风险，后续随着市场情绪的修复，两融规模有望逐步回升，为市场提供增量流动性支撑。行业表现方面，2月首周行业涨跌分化明显，涨幅居前的为食品饮料、美容护理、交通运输和银行等，跌幅居前的是有色金属、通信、电子、石油石化和基础化工等。前期涨幅较大、投机资金涌入较多的板块（如有色金属、电子等）积累了较多获利盘，节前资金落袋为安意愿强烈；而食品饮料、银行等具有估值优势的防御性板块及消费、交通运输等与春节消费场景相关的板块较为抗跌，甚至出现阶段性上涨，符合节前资金偏好防御、追求稳健收益的逻辑。笔者认为，当前市场情绪已从前期的亢奋状态转向更为理性阶段，长线资金更注重标的估值合理性及业绩确定性。因此，整体看，市场并未出现恐慌情绪，运行相对平稳，为后续平稳过渡奠定了基础。股指期货方面，节前跨品种价差回落的核心原因是现货市场不同风格涨跌分化，为合理的价差修复过程，无需担忧趋势性反转风险。2025年11月以来，IC和IH的价差迅速扩大，逐步攀升至历史高位，这一态势持续了近3个月。从运行规律来看，价差持续走扩后必然迎来阶段性修复，因此2月以来价差快速回落符合股指期货跨品种价差的均值回归逻辑。结合当前市场环境及价差修复进度分析，预计2月该价差将持续收缩，后续有望逐步回归至合理区间。中长期看，2026年支撑A股“长牛”走势的核心驱动仍然是以“科技股”为代表的产业升级带来的业绩增长，IC和IM仍具备较强的成长空间和向上动力，当前的调整为中长期布局提供了较好的入场时机。春节后股指有较大可能迎来“开门红”，核心支撑主要有两方面：一是春节假期结束后，前期离场避险资金将逐步回流二级市场，推动市场情绪回暖，这是市场的传统运行特征；二是节后市场将迎来偏暖的消息面催化，重磅会议有望释放更多稳增长、促发展政策信号，“中美元首4月会晤”有望缓解地缘政治及贸易摩擦压力，改善市场风险偏好。但潜在的市场风险也需要关注：春节假期较长，其间外部市场可能出现不确定性波动，叠加当前贵金属和有色金属板块整体快速回落，美联储政策的不确定性提升，且近期美股也出现较大幅度调整，外部市场波动可能会传导至A股市场。笔者建议，股指期货方面，节前交易者要以保守策略为主，坚守产业升级及优质标的的中长期逻辑；短线多头需保持较低仓位，严控风险，待节后市场情绪稳定、不确定因素消除后，再逐步调整仓位。（作者单位：中国国际期货）来源：期货日报网
期货日报网02-09 09:15
鸡蛋期现价格分化属正常现象
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是：现货市场短期受季节性需求提振影响，期货市场则提前对春节后的淡季定价。记者注意到，随着春节备货步入尾声，鸡蛋现货价格逐步回落，鸡蛋期现基差也随之收敛。2月5日，鸡蛋主力2603合约价格已小幅升水河北地区鸡蛋的现货价格。谈及近期鸡蛋现货价格走强、期货贴水的核心原因，中信建投期货研究员邓昊然表示，本轮分化主要源于“现货定价现实，期货定价预期”的博弈。邓昊然介绍，现货方面，受春节备货带来的短期需求提振，以及前期贸易环节处于低库存状态等因素影响，鸡蛋现货价格上涨。然而，鸡蛋期货2603合约对应的是春节后的传统消费淡季。从季节性规律来看，春节后需求将回落，现货价格也通常较春节前高点出现显著下跌。因此，2603合约的贴水实质上是市场对春节后“高存栏与淡季需求”格局的提前反映。五矿期货农产品分析师王俊同样表示，近期鸡蛋现货价格表现偏强，1月以来涨幅超30%，这更多是受春节前备货情绪的推动，即短期备货需求集中爆发所致，往往缺乏持续性。这种情况通常出现在春节前半个月左右的时间，随着现货市场风控情绪加大，现货价格也会见顶回落。记者注意到，当前鸡蛋现货价格已经从高位明显回落。2月5日，河北馆陶地区鸡蛋现货价格大幅下跌0.18元/斤，鸡蛋主力2603合约事实上已升水河北地区的鸡蛋现货价格。 “春节后，在高库存、弱需求的压力下，鸡蛋价格有可能会跌至年内的季节性低点。这也是鸡蛋主力2603合约出现较多贴水的核心原因。”王俊表示，本轮鸡蛋春节前现货价格涨幅明显且超出市场预期，这导致养殖户在盈利驱使下，普遍惜售和延迟淘鸡。基于此，市场预期春节后鸡蛋供应压力不减反增，这也是鸡蛋主力2603合约价格走势明显弱于现货的逻辑之一。 “期货价格反映的是期货交割库所在地的现货供需情况，最直接的现货价格基准应来自主要交割地的主流交割品价格。近年来，河北、山西和四川地区的鸡蛋成为全国主要的交割区域。综合考虑交割量、区域升贴水以及最优价格等因素，一般选择河北馆陶鸡蛋市场价作为现货价格参考基准。”邓昊然说，只有当现货基准选取正确时，基差才能真实反映现货市场与期货市场的价格关系。谈及春节前后鸡蛋市场的供需演变及鸡蛋期货2603合约的期现回归路径，上述受访者均认为现货价格大概率会向期货价格靠拢。 “当前，全国蛋鸡存栏量依旧偏大，且鸡龄结构年轻，产蛋率高。此外，经历前期涨价后的延淘，市场整体供大于求的特征依旧明显。若不考虑春节期间大规模换羽，预计春节后鸡蛋现货价格跌至成本价以下是大概率事件。反映到鸡蛋主力2603合约上，其价格将从当前位置继续小幅下跌。整体来看，期现价格有望回归。”王俊表示。邓昊然同样表示，由于春节后鸡蛋基本面大概率会转向“供强需弱”，现货价格面临较大的下跌压力。期现回归主要通过现货价格下跌来实现。“总的来说，当前市场普遍认为行情将演绎节前偏强、节后回调、中期偏稳的格局。鸡蛋主力2603合约作为节后合约，其价格已提前反映了市场对春节后淡季的悲观预期。”他说。来源：期货日报网
期货日报网02-06 22:00
尿素保持区间波动
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近期，期货市场受中长期供应宽松预期、宏观情绪波动等因素影响，呈现高位宽幅震荡态势。具体来看，春节前农业备肥补库、下游企业阶段性采购形成支撑，叠加生产企业库存处于合理区间、收单推进顺利等，短期尿素价格具备较强韧性。中长期来看，供应端产能释放的持续性、需求端季节性波动的周期性特征，仍将是主导市场走势的核心逻辑。供应过剩信号初显当前，尿素开工率与日产量稳步提升，短期过剩信号逐步显现。从月度数据来看，1月国内尿素产量达628万吨，环比增加3.97%，产能利用率同步提升3.27个百分点，至83.77%。周度数据表现更为突出，1月最后一周产能利用率进一步攀升至88.27%，环比提升1.88个百分点；日产量稳定在20.9万～21.2万吨区间，创下近期新高。供应持续释放，主要得益于气头企业集中复产与煤制装置维持较低的检修水平。1月玖源生态、青海云天化等6家气头企业顺利恢复生产，暂无企业公布检修计划。此外，山西晋城地区厂家装置技术升级改造逐步完成，当地企业生产盈利空间改善，生产意愿提高。预期未来日产量或保持在21万吨，供应宽松态势将延续。下游补库产生支撑目前，尿素需求端呈现农业主导、工业分化、出口承压的格局。春节前农业备肥启动与下游阶段性补库，共同构成需求核心支撑。从当前需求结构来看，农业端表现亮眼，苏皖等主产区返青肥需求逐步启动，带动局部采购升温。复合肥企业受高氮肥生产预期带动，补库积极性提升，装置开工率保持在同比偏高水平，对尿素需求形成稳定拉动。工业端则呈现分化态势，三聚氰胺行业产能利用率升至66.45%，对尿素消费表现突出。板材行业受北方降温降雪天气影响，开工率有所下滑。整体上，工业以刚需为主，缺乏集中采购支撑。出口端短期承压态势难以改善。1月国内尿素出口量预计仅在28万吨左右，环比大幅减少。主要原因在于前期出口配额消耗殆尽，新一批出口配额尚未明确落地。同时，一季度国内优先保障农业用肥需求，出口通道受到一定限制。叠加假期效应，预计2月出口量进一步降至20万吨左右。图为尿素日产量（单位：万吨）展望未来，需求将呈现季节性变化。春节后，随着气温回升，工、农业需求将逐步回暖，复合肥装置开工率回升，工业板材企业逐步复工，带动尿素采购需求增加。3月将进入返青肥集中施用旺季，农业需求迎来全年峰值。预计3月消费量有望突破640万吨，创下年内阶段峰值。4月随着返青肥施用结束，农业需求进入季节性空档期，叠加商业淡储逐步放货，需求将出现明显回调。企业库存压力不大 1月尿素企业库存处于中性水平，厂家库存压力不大成为短期价格的核心支撑。截至1月29日，国内尿素企业库存为94.49万吨，环比微降0.12%，较去年同期大幅下降34.15%，已连续6周维持去库态势。港口库存为14.4万吨，环比微增7.46%，但较去年同期仍下降11.84%。在库存压力不大的背景下，企业抗风险能力显著增强。后市库存将呈季节性波动态势。春节前受工业企业开工下降、储备需求逐步收尾影响，企业库存预计出现小幅累积。3月伴随需求迎来高峰，库存将进入快速去化通道，较2月底有所减少。4月随着需求回调，库存将再度出现回升。图为尿素企业库存（单位：万吨）综合来看，短期尿素市场库存压力不大，中下游春节前补库与农业备肥对期现价格产生一定支撑，市场整体维持高位宽幅震荡。中长期需重点关注3月需求达峰后的供需再平衡，以及4月新增产能释放与需求回调的共振影响，届时价格中枢将承压。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网
期货日报网02-05 08:55
甲醇供应压力较大
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的节奏。总结综上所述，当前国内甲醇期货市场处于供需弱平衡的阶段，美伊谈判是短期主导市场的核心变量。随着短期外部地缘扰动逐渐减弱，在国内甲醇供需弱平衡的背景下，预计后市甲醇期货价格维持偏弱震荡态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网02-05 08:55
铝价料进入拉锯模式
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A股市场中字头资源板块集体走强，并带动期货市场相关资产标的大涨。其中，铝行业龙头公司股价表现尤为抢眼，显示出强烈的股期联动效应。而这或许并非简单的板块轮动，而是资本市场在“元素周期表”投资逻辑与全球供应链重构的宏大叙事下，对包括铝在内的关键战略资源的持续性押注。沪铝期货单日内增仓近10万手，体现出市场对铝多头配置属性大幅提升。随着资本工业金属战略资源地位的进一步认可和布局，铜、铝在内的有色板块仍具备较强的上涨势能。然而，与宏观和资本层面的火热形成鲜明对比的，是产业基本面所面临的“冷现实”。一季度是金属消费的传统淡季，主要消费领域也呈现疲态。新能源汽车市场处于政策补贴转换的观望期；传统汽车消费不振；家电行业进入生产淡季。产业在线数据显示，2026年2月空调、冰箱、洗衣机排产总量同比大幅下降22.1%。当前铝价的走高已进一步挤压下游加工企业利润，导致其采购意愿急剧下降。据上海有色网数据，铝现货市场维持-190元/吨至-160元/吨的深度贴水状态，仅为刚性生产所需。春节前虽有一定备货需求，但在高价面前，备货量或较为谨慎。图为铝棒库存季节性变化（单位：万吨）图为铝锭库存季节性变化（单位：万吨）需求疲弱也已传导至库存端。据上海有色网数据，截至1月29日，铝锭社会库存已攀升至78.2万吨，铝棒库存为24.35万吨，整体进入库存累积周期。值得警惕的是，今年的库存累积拐点明显早于历史同期，且正在打破近年来“低库存常态化”的格局。随着春节假期临近，加工企业停产放假将带来消费真空期，市场普遍预期2月库存将持续累积至历史同期高位，这将成为铝价最强的压制因素。比价补涨，需求实质性增量或有限前期铜价快速上涨，一度将铜铝比价推高至4.4的高位，这为铝价提供了明确的比价补涨空间。尽管目前比值已有所回调，但仍处于4以上的偏高水平。铜价凭借矿端紧缺的核心叙事与更强的金融属性，预计将维持相对强势格局，并通过比价效应持续对铝价形成心理层面的支撑。然而，“以铝代铜”则是一个更为长期的过程，在技术标准、应用习惯和性能差异的制约下，短期内难以形成规模化的需求替代，实质性需求增量存在限制。图为铜铝比变化近期，铝价出现脱离基本面的快速上涨，潜在风险逐步加剧。为维护市场平稳运行，国内监管部门及时采取针对性举措。上海期货交易所1月内接连出台铝等品种的风险管控措施，旨在引导市场规范交易、防范化解潜在风险。目前相关政策已初见成效，市场情绪正逐步回归理性。监管政策的适时引导，叠加春节时点临近，铝价短期过快上涨态势将得到抑制。整体来看，地缘政治风险不断和全球供应链脆弱性背景下，铝价的又一个历史新高再度巩固了其战略资源属性的重要地位和多头配置价值，也打开了价格上方空间。产业端的高库存、春节前的弱需求以及监管层风控措施的加强，或使过热的市场情绪逐渐回归理性。预计铝价将在23500~25500元/吨的核心区间内宽幅震荡，波动率维持高位，建议多头控制仓位，谨防春节敏感时点前的市场异动和冲高回落风险。来源：期货日报网
期货日报网01-30 09:35
提前占位东南亚市场！2026印尼矿业大会75折超鸟价倒计时！
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在能源转型加速与资源国政策不断调整的背景下，矿业与关键金属产业链正经历深度重构。本届大会设立镍钴新能源、煤炭、锡、铝、铜五大主题分会场，贯通资源—冶炼—材料—应用全链条。大会预计汇聚3500+产业核心人士、120+重磅发言嘉宾及60+展商，覆盖矿业、冶炼、新能源材料、装备、贸易与投资等关键领域，打造一个高密度信息交流、精准商务对接与前沿趋势研判的国际化行业平台。
FX168活动资讯01-27 21:46
分析人士：适当把握春节前的配置机会
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1月26日，国债期货市场整体呈窄幅波动格局。截至收盘，30年期国债期货主力合约小幅上涨，10年期、5年期及2年期国债期货主力合约微幅下跌。市场利率曲线呈现平坦化趋势。分析人士认为，30年期国债期货上涨，主要受益于货币宽松预期升温以及权益市场“降温”带来的资金分流效应。今年一季度债市回暖行情有望延续。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺认为，自1月中旬以来，国债期货市场开启修复行情，主要驱动来自市场预期的修正。今年年初，在稳增长政策加码预期和供给担忧影响下，国债期货市场承压下行。去年12月PMI数据重回荣枯线上方，叠加年初“两新”“两重”和地产政策落地，市场风险偏好显著回升，权益和商品市场持续走强，加大了国债期货的调整压力，30年期和10年期国债期限利差一度扩大至53BP。1月中旬，监管层为过热的权益市场“降温”后，市场风险偏好对债市的影响减弱。从资金面看，本月央行续作MLF实现7000亿元净投放，表明央行呵护流动性态度不变，资金面暂时无忧。从供需层面看，1月地方债发行进度慢于预期，供给压力可控，叠加近期配置盘买入情况较好，供需压力缓解支撑债市走强。中信建投期货金融衍生品首席分析师刘超表示，虽然官方制造业PMI重回荣枯线、CPI持续改善、出口数据超预期都指向经济乐观预期延续，但前期债市持续下行已充分反映该预期，且近期公布的数据并未进一步打压债市，而货币政策宽松预期升温带动债市交易情绪修复。展望后市，刘晓艺表示，从估值角度看，以10年期国债期货为锚点，目前债市估值相对中性，修复或已接近尾声，若缺乏新的利多驱动，进一步上行的空间有限。期限利差方面，目前30年期与10年期国债利差处于高位，或意味着当前超长端债市仍有一定修复空间，交易者可以关注期限利差压缩的交易机会。刘晓艺认为，中长期看，国债收益率中枢能否再下台阶取决于央行降准降息的落地时间。1月15日，央行相关负责人在国新办新闻发布会上宣布利用结构性货币政策工具降息，标志着短期政策利率下降的预期落空，但其同时强调，年内降准降息的空间仍存，表明短期广谱利率不会出现大幅上行，债券收益率曲线存在整体下移的可能。考虑到上半年货币政策宽松的可能性更大，今年一季度若宏观调控政策整体发力，依然需要发挥总量货币宽松的预期引导作用。因此，权益市场情绪走弱后、宏观调控政策再度发力前或是降准降息落地的时间窗口，预计3月落地的概率较大，届时，国债收益率重心将出现明显下移。因此，配置机构可以重点把握春节前市场回调时的买入机会。刘超表示，国内经济保持平稳运行态势，意味着债市上涨的宏观制约减弱。同时，货币政策宽松格局不变，流动性层面将给债市提供支撑。今年一季度交易者可持续关注逢低做多期债市场的机会。来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:25

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