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【有色早评】关税落地后弱现实担忧发酵，基本金属偏弱震荡

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-06 09:05

【黑色早评】《煤矿安全规程》或长期影响产量，远月暴涨

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混沌天成期货08-06 09:05

【宏观早评】美国服务业PMI指引“滞涨”可能，美指回落驱动贵金属V型涨势

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混沌天成期货08-06 09:05

有利于完善债券市场价格形成机制

反而出现一波快速回落行情。至于对国债期货市场的影响，主要关注政策调整后，合约的最便宜可交割券（CTD券）是否会发生较大变化。静态来看，目前各合约CTD券均为老券，政策调整的影响偏利多；动态来看，若后续新发国债参与国债期货交割在规则上没有特殊调整，CTD券由老券向新券切换的预期就会上升，新老券利差收窄效应将提前在期货盘面上反映出来。短期来看，目前缺少实质性利多，且市场风险偏好抬升，债市走势仍显纠结，故建议单边交易暂时观望。此外，结合税制调整对期债远月合约的影响考虑，建议择机参与跨期、跨品种等相关套利交易。目前相对确定的是，远月合约当中，TL、TF合约CTD券发生切换的概率相对较低，而考虑到9月将有7年期国债首发，T2512合约CTD券率先切换的概率最大。在此情况下，根据基本面和资金面现状，建议利用下季合约做扩7年期和5年期国债收益率利差（3TF—2T）。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网08-06 08:50

【农产品早评】苹果：西部早熟上色一般

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-05 09:06

【能化早评】OPEC+如期加速增产，美国制裁俄罗斯风险仍在

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混沌天成期货08-05 09:05

【有色早评】宏观环境尚不明朗，有色整体震荡

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混沌天成期货08-05 09:05

【黑色早评】焦炭第五轮提涨落地，双焦震荡偏强

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混沌天成期货08-05 09:05

【宏观早评】美联储降息升温，贵金属驱动上涨

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-05 09:05

生猪重心有望上移

整体呈现下降趋势，处于较低水平。上半年期货市场整体呈“弱预期”走势，市场预期后市供应压力较大，对猪价持悲观预期，年初主力合约价格最低跌至12600元/吨附近。但在现货市场价格下跌幅度有限的情况下，受期现回归驱动，期货近月合约价格出现向上修复的补涨行情，彼时正向套利策略普遍表现较好。随后，受4月上旬贸易摩擦、7月生猪行业“反内卷”政策预期等因素影响，生猪期货价格进入震荡反弹阶段，重心曲折上行。7月23日，主力合约最高涨至15150元/吨。不过，目前仍处于季节性需求淡季，现货价格大幅贴水期货价格，主力合约价格冲高回落，7月底震荡回调。临近交割月，期现有所回归，后期需重点关注养殖企业的出栏计划以及需求端的有效增量。图为河南生猪现货价格走势（单位：元/吨）去产能有待兑现国家统计局最新数据显示，截至2025年二季度末，生猪总存栏量为42447万头，环比增长1.7%，同比增长2.2%。2025年上半年，生猪出栏量为36619万头，同比增长0.6%；猪肉产量为3020万吨，同比增长1.4%。截至2025年6月末，能繁母猪存栏量为4043万头，环比增长0.1%，同比增长0.1%。按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%～105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量为正常保有量的103.7%，虽处于产能调控绿色区域的上限，但已呈现阶段性偏高态势。当前偏高的存栏量意味着未来一段时间内生猪供应较为充裕。近年来，生猪养殖行业生产效率显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头。中期来看，母猪产能依旧难降。在盈利的大背景下，行业主动调减产能的意愿偏弱，仍以产能优化更替为主。近期，新生仔猪数据环比继续抬升，亦印证供应宽松格局延续。根据生长周期推算，下半年生猪出栏量或呈现增长态势。若猪肉消费不出现明显增长，即使是旺季，生猪现货价格上涨空间也有限。由此可见，当前产能依旧充足，去产能有待兑现。政策调控持续加码近期，国内“反内卷”号角吹响。为熨平“猪周期”，政策暖风同样吹到了生猪行业。今年以来，相关部门多次释放倡导行业“减母猪”“控二育”“降体重”等积极的政策信号。5月底，多家头部猪企按相关部门要求，暂停能繁母猪扩产，出栏体重也需要控制在120千克左右。牧原股份当时曾表示：“公司结合内外部情况，决定不对二次育肥客户出售商品猪。”6月上旬，农业农村部召开生猪生产调度会，通过降低出栏均重，减少今年下半年的供给和限制基础产能，稳定2026年上半年供给。农业农村部最新数据显示，6月生猪宰后均重为90.3千克，环比下降0.58%，同比下降2.11%。由此可见，在淡季影响及政策引导下，生猪出栏和屠宰均重得到了一定控制。 7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，邀请了牧原、新希望、正大、德康、双汇、金锣等头部养殖企业和屠宰企业参会。座谈会针对生猪产业发展提出了多方面的重要举措。产能调控方面，明确要严格落实相关举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。“反内卷”政策的加速落地有助于猪价回归合理的季节性波动，改善远期市场情绪。长期来看，若能繁母猪存栏量调减至3950万头的目标能够实现，市场供需关系将得到进一步改善，猪价有望逐渐趋稳，助力宏观经济平稳运行。后市展望短期来看，目前处于季节性需求淡季，猪价承压。但政策面持续释放积极信号，增强了市场对猪价上涨的信心，进而对猪价形成一定支撑。中期来看，生猪产能仍处释放兑现阶段，虽然政策倡导降重、减母猪，但实际产能去化效果仍有待观察。生猪在夏季生长速度缓慢，出栏计划受限，实际供应量或不及预期，叠加四季度需求的季节性改善，预计猪价在供需博弈中宽幅震荡运行，价格重心或逐步上移。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网08-05 08:45

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