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上涨逻辑未变

术新产业新业态企业的融资效率，积极发挥期货市场对新型工业化的支持作用，积极引导证券公司、基金公司支持科技创新。因此，政策的大力支持将进一步激发科技板块的活力。虽然近期美国股市出现震荡，影响了香港科技股的表现，但港股和A股科技板块的上涨逻辑并没有改变，无论是人工智能产业链，还是具身机器人、智能驾驶产业链仍保持强势，板块轮动可以期待，股指也有望保持震荡上行态势。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:00

恒力期货能化日报20250225

PX05合约收盘价7120（-156, -2.14%)，日内持仓增加2717手至15.93万手；

恒力期货02-25 15:12

【农产品早评】苹果：销售转入淡季，客商补货放缓

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-25 09:06

【能化早评】美国再次加强对伊朗制裁，原油反弹

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混沌天成期货02-25 09:05

【有色早评】comex金铜溢价回落，有色整体收跌

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混沌天成期货02-25 09:05

【黑色早评】铁矿发运大幅回升，钢材受反倾销影响

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混沌天成期货02-25 09:05

【宏观早评】伦敦金盘中试探高点，美股回调带动避险情绪升温

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混沌天成期货02-25 09:05

“买短”策略性价比较高

，收益率曲线呈熊平走势。图为近期国债期货市场走势市场压力来自货币政策基调的边际转变以及流动性的收敛。回溯本轮行情，利率下行始于去年12月上旬，中央政治局会议提出要加强超常规逆周期调节，实施适度宽松的货币政策，宽松预期带动收益率曲线快速下移，1年期债券收益率从1.35%附近下行至1%附近，10年期债券收益率从1.95%快速下行至1.65%附近。而随着这一行情推动逻辑的降温甚至反转，市场利率开始趋于回升，主要原因一是货币政策基调发生了边际变化，二是1月下旬以来资金利率持续偏高超出市场预期。 1月3日央行召开货币政策委员会例会，根据会议内容，笔者认为货币政策重心发生了变化，从以“稳增长”为核心转变为以“防风险”为主，重提汇率风险及资金空转风险就是重要信号。具体看，会议用“增加外汇市场韧性”取代了“增强汇率弹性”，同时用了三个“坚决”，指向当前央行对呵护人民币币值稳定的态度依旧坚定。另外，会议重提“防范资金空转”也体现了政策倾向的变化。流动性压力体现在资金利率中枢上移上。春节假期后银行间流动性超预期收敛，银存间质押式回购隔夜（DR001）加权利率中枢运行至2.05%附近，而7天期利率运行至2.3%左右。从资金需求看，今年一季度财政政策前置，政府债券融资额远超往年同期。此外，在去年11月底非银同业活期存款利率纳入定价管理后，再次出现银行资金出表现象，表明大行负债端面临较大压力，这直接导致近期同业存单利率大幅上行，叠加春节及税期缴款等周期性资金窗口影响，流动性需求较大。另外，央行在政策重心边际切换之后有意缩小了公开市场投放力度。供需两端共振导致资金利率明显抬升，超出市场预期。但笔者认为，资金利率持续高企的环境不会持续太久。因为随着长假及缴税时点过去，资金缺口有望收窄。另外，当前银行部门负债端存在一定压力，持续偏高的负债成本不利于呵护银行净息差以及降低实体企业融资成本。事实上，从上周资金利率以及公开市场表现看，流动性紧张的环境有边际缓和迹象，上周五央行重启公开市场净投放，840亿元的规模也是春节假期后的单日高点，一定程度上体现了央行的态度。资金面边际改善，债市能否再度走强呢？笔者认为，在货币政策重心回归稳增长之前，债市难以重现去年12月的强势表现，但这并不意味着债市走势已经转向。举例来说，如果流动性能够迅速回归到隔夜利率1.6%、7天期利率1.8%附近的充裕水平，市场情绪确实有望转向，但这与当前的政策基调和央行的预期指引相违背。如果流动性改善程度有限，投资者需对债市的回调压力保持警惕，因为除了资金面压力外，风险资产的强势表现及其带动的市场风险偏好回升和基本面预期回暖对债市的影响也越来越明显。在短期承压的情况下，建议投资者关注短端债市投资的性价比和期限套利策略。第一，短端利率在连续上行后已经完全收复去年12月上中旬的跌幅，也就是说，短端对宽松预期修正的重定价已基本完成，考虑到货币政策短期不会转向，当前“买短”策略性价比较高。考虑到长端债市仍承压，对配置资金来说，短端品种可以起到降低组合久期的作用。第二，预计本周收益率曲线延续“熊平”走势，当前7年期和2年期国债利差处于3年内1.3%分位、历史7%分位水平，后续进一步扁平的空间有限。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:00

恒力期货能化日报20250224

震荡偏弱行情回顾：基差走强，月差走强，沙特阿美公司2025年2月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷625美元/吨，较上月上调10美元/吨。

恒力期货02-24 17:41

【专题报告】关税来袭，黑色怎么看？

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混沌天成期货02-24 09:05

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