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每日钢市：17家钢厂降价，钢坯跌40，钢价趋弱运行

2022年平控，预计下周开始执行，影响期货市场先行下跌，市场情绪稍显低迷。四、钢材市场价格预测供给方面：本周，五大品种钢材产量928.6万吨，周环比减少4.97万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷等产量小幅减少，中厚板产量小幅增加。库存方面：本周，钢材总库存量1644.22万吨，周环比增加33.05万吨。其中，钢厂库存量437.39万吨，周环比增加7.82万吨；社会库存量1206.83万吨，周环比增加25.23万吨。据Mysteel调研237家贸易商，本周一至周三，建筑钢材日均成交量仅13.2万吨，低于上周14.9万吨的日均水平。淡季钢材需求进一步收缩，加之粗钢“平控”未见落实，最近钢市供需压力有所加大，钢材库存增幅扩大，短期钢价或震荡偏弱运行。

我的钢铁网2023-08-03

成本支撑，聚烯烃延续夏季反弹——申银万国聚烯烃（LLPP）8月份投资策略报告

摘要展望8月，我们认为国内聚烯烃处于夏季检修深化的供需修复过程当中。供给端，8月夏季检修的装置比例仍然处于高位，将进一步收窄供给。目前，上游石化库存压力不大。不过，煤化工库存仍有一定消化的需求。需求端而言，目前农膜开机率已经开始回升，8月原料备货或展开。PP下游的塑编和BOPP膜等传统下游的开机率仍平稳。利润角度而言，目前聚烯烃受到成本的压力依然较大，多种工艺下均表现出生产利润不佳。估值端存在修复的需求。整体而言，随着装置检修的深化与相对偏强的成本支撑，聚烯烃或延续反弹趋势。 LL-PP，9月价差方面目前800附近。虽然今年聚丙烯供给增速较大，考虑目前PP相对较差的利润情况，估值预计8月估值或维持向上修复方向，因此PE-PP的价差存在收窄的可能。策略角度，可选择多PP空PE的方向。正文 01 8月份操作策略 1、波段操作操作上，建议PE2309合约8100附近逢低做多，8500附近止盈。 2、对冲操作 3、套期保值保值的角度建议8月主力合约的价格低位区域或者基差扩大时，以原料保值的买入操作为主。 02 行情分析 1、关键数据表 2、行情图解 7月国内线性低密度聚乙烯期货市场稳步

申银万国期货2023-08-03

【专题报告】地产系列（二）：城中村改造将带来多大增长空间

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-03

【宏观早评】全球避险情绪升温，权重股短期拖累股指

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-03

【农产品早评】海关检验扰动，豆粕正套持续

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混沌天成期货2023-08-03

【工业品早评】美元走强，镍领跌有色

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混沌天成期货2023-08-03

【能化早评】EIA大幅去库但表需偏弱，油价回调结束连涨

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-03

IC&IM 大鹏一日乘风起—8月份股指期货投资策略报告

点，IM2308升水13.45点。从期货市场结构来看，7月份受现指市场结构性行情影响，市场对冲力量加强，IC 和 IM 各期限合约贴水均延续下降，近月主力合约已转为升水，远月合约仍以贴水为主。 6月份，制造业PMI为49%，比上月增长0.2个百分点，低于临界点，连续第3个月处于荣枯线之下，预期值为49%。 6月份，非制造业PMI为53.2%，比上月下降1.3个百分点，连续第3个月走弱，仍高于临界点，预期值为53.5%。 7月份，融资余额小幅下降。截至7月27日，融资余额降至14823.51亿元，较上月底减少131.45亿元。 7月份，新成立偏股型基金份额小幅下降。截至7月27日，新成立偏股型基金总计份额为197亿元，较上月底减少45亿元。 7月份，全A成交额波动较大，一定程度上反映市场情绪变化较为明显。7月28日，成交额从7809.76亿元增至9494.41亿元。 7月份，创业板换手率出现明显下降，7月19日降至0.81%，为历史低位。最新7月27日，创业板换手率已触底回升，增至1.03%。 3、热点问题（1）市场回顾 2023年7月，中证500和中证1000指数偏弱震荡为主，7月25日后，出现明显反弹。截至7月27日，中证500指数、中证1000指数分别上涨0.74%、下跌2.07%，其中房地产和食品饮料领涨，TMT和电力设备领跌。资金方面，7月北向资金流入185.76亿元，杠杆资金流出131.45亿，新成立偏股型基金流入197亿元。（2）政策预期升温下，市场情绪转向乐观 7月24日盘后，政治局会议召开后，股指走强。7月政治局会议相对往年的提前召开，以及会议内容中对稳增长政策、消费、地产等多方面的定调，对于市场风险偏好明显提振，资金做多热情升温，中证500和中证1000指数均收涨。从行业数据来看，7月市场行情主要靠地产、消费以及金融等价值蓝筹板块支撑，上半年表现相对抢眼的TMT板块降温，跌幅较为明显。由于中证500和中证1000指数中所含的TMT成分相对较高，而上证50仅含有不到3%的TMT成分股，造成7月中证1000指数明显弱于上证50指数。从7月的市场节奏来看，我们认为基本可分为两个阶段：第一阶段：7月初到7月24日。在此期间，上半年GDP增速公布为5.5%，市场逐渐对于年内经济复苏力度预期转为中性，开始博弈稳增长政策。多部门也针对家电消费、汽车消费、文旅消费、民营经济等多次发声或出台政策，但对市场信心提振有限，加上中报业绩披露的影响，小盘明显偏弱，中证1000指数接近单边走弱，中证500指数宽幅震荡。第二阶段：7月25日至月底。在此期间，主要是政治局会议的提前召开，以及其内容所传递的积极信号，比如对于资金市场提到“要活跃资金市场，提振投资者信心”，加上其他稳增长、提内需的政策定调，市场对于下半年的政策预期明显升温，指数均出现明显反弹，但中证500和1000指数的反弹力度还是相对弱于上证50和沪深300。（3）美联储结束加息后，中期A股通常有不错的表现 7月美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能，美联储没有决定每隔一次会议加息。今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。市场普遍预期，7月或是本轮美联储加息周期的最后一次加息，预计利率将维持至2024年一季度，二季度后有望降息。自2000年至今，美联储共计有四轮加息周期，前三轮分别终结于2000年5月16日、2006年6月29日和2018年12月20日。我们统计了历史三轮加息周期尾声，上证综指的涨跌表现。倒数第二次加息至最后一次加息期间，上证综指涨跌分化，没有明显的利好；加息结束后一个月和加息结束后两个月期间，上证综指多以收涨为主，且涨幅出现明显扩大；倒数第二次加息至加息结束后两个月期间，时间处于一个季度到半年，上证综指均为收涨。故单从统计学的角度来看，美联储临近加息尾声之后，中期A股的表现尚可。从基本面角度来看，美联储接近加息尾声会一定程度上缓解我国货币政策的压力，对于今年弱复苏的经济，货币政策或会有更大的实施空间。另一方面，人民币汇率的贬值压力也会缓解，对外资的利空影响有所减弱，趋势上对A股利好偏多。（4）二季度，公募基金明显增配通信和电子截至7月28日，公募基金半年报已全部披露完毕。与2023Q1相比，公募基金A股持仓仍以“喝酒吃药”为主，食品饮料、电力设备、医药生物这前三大重仓板块均未发生变化。其中，食品饮料仓位下降明显，二季度减仓超3%，电力设备和医药生物板块未有明显变化。加仓行业方面，TMT相关行业继续获得公募基金明显加仓，但也出现部分分化。其中，通信加仓幅度最为明显，二季度环比仓位增加2.09%，其次是电子、传媒和计算机，环比分别增加1.54%、0.16%和-0.51%，通信和电子的增配比例分别位于二季度增配比例的第一和第二。减持行业方面，食品饮料明显减仓，环比减少3.05%；其次是交通运输、有色金属和化工行业，分别环比减少0.71%、0.56%、0.54%。 03 波段交易逻辑展望8月，主要关注：（1）经济数据；（2）国内政策落地情况；（3）中报业绩披露。上半年，随着经济数据的披露，市场逐渐从强预期转向弱现实弱预期，对政策的博弈成为影响7月行情的主要因素。7月24日，政治局会议相对往年提前召开，指出下半年将从消费、地产、投资、资本市场等多个方面积极扩大内需，提振市场信心，股指政策底显现，后市可偏积极一些。从会议内容来看，政策更加偏向消费、地产等板块，加上中报业绩披露，预计价值蓝筹板块将强于成长科技板块。综合判断，我们认为8月可乐观一些，操作上建议逢低做多股指期货为主，预计8月份中证500核心区间维持在5900-6200点，中证1000核心区间维持在6400-6650点。 04 风险提示针对8月份的交易策略，潜在风险主要体现在以下两个方面： 1、经济向上力度不及预期近期经济数据传递一定的企稳信号，外加政策预期升温，市场对于下半年经济复苏力度可能存有超前预期。 2、政策落地不及预期目前市场对于政策抱有较大期待，若后续政策落地情况不及预期，或会使得市场预期再度降温。

申银万国期货2023-08-02

烧碱的生产_申万期货_商品专题_能源化工

前纯碱、玻璃、PVC这3个品种都已经在期货市场上市。 02 烧碱的生产环节介绍中国烧碱需求量排名前十的省（市、自治区）分别是：山东、山西、广西、江苏、浙江、江西、广东、河南、河北、四川，需求合计2865万吨，占全国烧碱总需求量的72.5%。从产业链的布局来看，烧碱的生产企业基本都与终端的消费企业同属一个地区。大型的终端行业有时也会自行配套烧碱的产能。烧碱生产主要为电解法。电解法主要原料为原盐。根据电解槽结构、电解材料和隔膜材料的区别，电解法又分为隔膜法、水银法和离子交换膜法。离子交换膜法技术是当今世界的主流生产方法，中国市场以离子交换膜法为主，产能在中国烧碱总产能中占比达99.65%。此方法用有选择性的离子交换膜来分割阳极和阴极，这种离子交换膜是一种半透膜，只允许钠离子和水通过，其工艺流程主要分为：整流、盐水精制、电解、氯氢处理、液碱蒸发、固碱生产六道工序。其中，整流环节是将高压电变为可使用的低压直流电。盐水精制环节是去除各种杂质，并且制成饱和食盐水。电解环节是通过电化学反应，获得32%浓度的液碱、氯气、氢气。氯氢处理环节是分别处理和利用电解环节的2个产物，氯气和氢气。其中氢气，多用于其他配套化工合成装置的环节。氯气经过冷却和干燥以液氯的形式进入市场销售。最后是，固碱生产环节。因为在电解环节中碱液浓度是32%，但是市场销售中有50%浓度的液碱也有固态碱销售。因此，在固碱生产环节，通常通过蒸发使得碱液浓度进一步提升达到各个浓度制品的烧碱。 03 烧碱的成本介绍工业上生产烧碱，主要是原盐电解法。基本原理是通过将二次精制的盐水电解，于阳极室生成氯气，阳极室盐水中的钠离子通过离子膜进入阴极室与阴极室的OH-生成氢氧化钠，H+直接在阴极上放电生成氢气。电解过程中向阳极室加入适量的高纯度盐酸以中和返迁的OH-，阴极室中加入所需纯水。在阴极室生成的高纯烧碱浓度为30%～32%，可以直接作为液碱产品。整个反应原理的化学方程式如下： 2NaCl+2H₂O=2NaOH+H₂↑+Cl₂↑ 从原料数量来分析，可以看到，烧碱，氯气、氢气其实在电化学反应过程中同时按照一定比例产生的。因此，国际氯碱业通常采用“公制电化单位成本（ECU，Electric Chemical Unit）”作为标尺，以每ECU为成本单位进行核算。根据测算，每电解单元（ECU）可生产1单元烧碱（折百）和0.886单元氯气。通常，烧碱生产企业每生产1ECU产品，消耗约1.5吨原盐，同时消耗电约2300kW·h，电力成本占总生产成本约60%，盐占总生产成本的20%。由于烧碱和液氯同时产出，但是在盐化工产业链的位置下，其各自下游的实际应用却并不相同。一般而言，由于液氯不便于运输和储存，因此必须正在被生产之后尽快在其配套下游生产环节被使用掉，因此，液氯的价格波动性相对较大和较快。而烧碱由于运输和储存相对液氯略有便捷，因此多直接销售。烧碱和液氯两者在各自下游产业链中被消化速度的差异性，导致了氯碱行业的开工率主要受液氯需求影响。在液氯需求旺盛的时候，氯碱工厂多维持高开工，伴随着生产出来的烧碱产量也较多，烧碱价格由于供应的充足往往表现一般。反之当烧碱需求较旺盛的时候，氯碱厂家为了满足下游需求也会维持高开工，这个时候同步被生产出来的液氯也会很多。但由于终端的液氯需求未必会大幅增加，此时氯碱生产厂家多采取降价等措施处理多余液氯，甚至会出现倒贴运费销售的情况来保证烧碱的生产。综合而言，大多数情况下液碱和液氯价格呈负相关，即液碱价格上涨时，烧碱企业增加液碱供应，导致液氯供应过剩，液氯价格下降。反之，液碱价格下降时，烧碱企业减少液碱供应，导致液氯供应不足，液氯价格上涨。液碱和液氯价格的同步变化是市场调节以达到氯碱大产业供需平衡状态的表现。 04 总结通过对于烧碱以及相关的盐化工产业链结构和成本的介绍，帮助我们更好地理解烧碱现货的价格运行规律，以及相关品种的联动影响。相较于其他化工品种的直链状上下游结构，盐化工行业还带有一定网状结构，因此产业链间的影响因素也不可忽视。

申银万国期货2023-08-02

活跃资本市场股指有望走强—8月份股指期货投资策略报告

3点，IF2308升水8.05点。从期货市场结构来看，7月份股指行情先抑后扬以及分红逐步减少，IH和IF当月合约、下月合约和季月合约逐步由贴水转为升水，下季月合约保持小幅升水。 6月份，制造业PMI为49.00 %，环比回升0.2%，维持在荣枯线之下。 6月份，非制造业商务活动指数为53.2%，环比下跌1.3%，维持在荣枯线之上。截至7月27日，本月陆股通资金流入212.62亿元人民币。 3、热点问题市场回顾：企稳反弹 2023年7月上证50和沪深300企稳反弹，截至7月27日，上证50、沪深300分别上涨2.63%、上涨2.10%，其中房地产和非银金融料行业领涨，传媒和通信领跌。资金方面本月北向资金流入181.04亿元，杠杆资金流出18.25亿元。 7月行情主要有以下特征： 1）2023年上市公司分红进度放缓 2022年我国上市公司整体净利润仍保持7%的增长，其中沪深300指数实现了10%的较高增速。而从目前已经确定具体分红金额和除权除息日的数据来看，2023年上市公司分红的进度明显有所放缓。截至2023年7月31日，已经确定的总分红金额是17,754亿元，而去年同期为20,266亿元，同比下滑了12.40%，但上证50、沪深300对应分红金额分别上涨了3.93%、13.50%。从数据对比发现，由于四个期指分红金额下降幅度要低于整体下降幅度，说明除了这四个指数外的其他上市公司的分红金额下降幅度更高。 2）两市波动率维持低位由于行情偏震荡，两市成交额有所减少并下降到7000亿以下。从沪深300股指期权的隐含波动率来看目前只有13%左右，处于历史较低水平。 3）股指期货套保成本和展期成本为负随着行情企稳反弹和2022年分红主体阶段过去，上证50和沪深300两个品种的期货合约逐步转为升水，年化升水率达到1.5-3.5%左右。 IH和IF套保成本和展期成本已经转负 7月24日以来，上证50股指期货和沪深300股指期货各个合约均表现为升水，年化升水率在1.5%-3.5%之间，相较于6月下旬以来，贴水明显减少并逐步转换为升水，符合理论定价。基差的变化主要受以下几个方面的影响：首先，2023年上市公司分红主体阶段已经过去，6月和7月一般是上市公司分红密集期，上证50和沪深300两个指数股息率大概在2%-3%左右，对股指期货基差影响较大，短期造成各个合约呈现较大的贴水。随着7月接近尾声，已披露的分红计划明显减少，因此当前基差主要反映买卖供需、行情预期和利率大小。其次，市场情绪明显好转，带动期货价格回升，做多热情增加使得买卖供需更为平衡。7月24日政治局会议召开，表示要活跃资本市场，提振投资者信心，券商股大幅拉升，成交量明显放大，IH和IF涨幅好于IC和IM，预计会有部分资金通过股指期货进行多头替代带来升水进一步扩大。总的来说，升水扩大利于机构投资者卖出套保和展期操作，目前，IH和IF两个品种的套保成本和展期成本已经转负，即在操作过程中能带来正收益。激发资本市场活力，股指提振大幅上涨 7月24日政治局会议召开，期间分析研究了当前的经济形势，并且从宏观、地产和资本市场等多个方面都释放了积极信号。会议指出疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国国民经济总体回升向好，主要的问题是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。政策上要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。本次政治局会议首次提到了要活跃资本市场，提振投资者信心。2023年5月中下旬以来，受经济复苏不及预期影响A股持续走弱，两市成交额也持续萎缩并一度跌破7000亿元，行情震荡走弱下沪深300波动率持续下滑至历史低位水平，权益市场赚钱效应也随之减弱。本次政治局会议提及资本市场和投资者信心，表明国家对此的重视程度明显提高。从历次会议内容来看，2023年4月28日、2022年12月7日和2022年7月28日政治局会议都未曾提及资本市场，而2022年4月29日出现了资本市场相关内容，表示“稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者”。表述的重点从“满足国家直接融资需要”转变至“重视投资者信心”的角度，是一次很大的改变。当日上证50和沪深300指数分别大幅上涨3.13%和2.89%。会议还指出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。本次内容没有提及“房住不炒”，预计相关地产政策有望进一步放松。7月21日国务院常务会议正式审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，加大对城中村改造的政策支持。我们预计政治局会议中提及的城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设也能改善地产投资下滑，提振市场对房地产领域的信心。自政治局会议召开后，房地产板块连续3个交易日上涨，累计涨幅超7%，对上证50和沪深300指数的拉动作用尤为明显。业绩证伪资金理性中特估凸显价值 7月中旬以来，A股逐渐进入到了中报业绩披露期，在现实数据之下资金更显理性。根据已公布的财报披露日，有77家上市公司会在7月披露中期业绩，5153家上市公司会在8月披露中期业绩。根据二季度已披露的经济数据，我们认为上市公司中期业绩相对应地仍会处于一个缓慢恢复的过程，且上证50和沪深300指数所代表的大企业的业绩增速预计仍会好于中证500和中证1000指数所代表的中小企业，这一情况和一季度业绩披露的时候大概率类似，不过我们也要看到私营和中小企业经营情况在逐步改善。7月27日公布的6月工业企业利润数据，从结构上来看，私营企业利润同比由降转增，股份制企业降幅收窄6.4%。由于在一季度业绩披露期间，权重股业绩表现较好刺激了上证50和沪深300指数相对走强，预计在二季度业绩披露期间，这两个指数也会较多受到资金关注。从四个股指行业分布来看，上证50指数包含的中特估概念有12只，所包含的市值达71325亿，而沪深300指数包含的中特估概念有48只，所包含的市值达171250亿。沪深300指数包含了90%以上的中特估指数成分，但是因为该中特估成分在沪深300指数中所占比重为34.42%，低于上证50指数的39.24%，因此，即使上证50指数仅包含了37.83%的中特估指数成分，它依然是最接近中特估指数。今年以来2023年中特估指数表现好于上证50指数，截至7月27日，万得编制的中特估指数累计上涨23.68%，而上证50和沪深300指数累计下跌2.27%和上涨0.79%，超额收益明显，而中特估指数表现和其他两个指数拉开距离主要是在3月初到5月初，而这段时间正值一季度业绩披露期。我们认为进入二季度业绩披露后，中特估指数仍会有相对超额的表现。海外风险缓解，人民币汇率企稳反弹 7月27日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由5%-5.25%上调25个基点至5.25%-5.5%，达到22年来最高，符合市场预期。这是美联储自去年3月以来的第11次加息。自美联储2022年3月启动本轮加息周期以来，累计加息幅度已达525个基点。本次声明继续重申，在评估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响，并继续重申“坚决承诺将让通胀率回落至2%这一目标。” 对于美联储加息周期，市场普遍认为已经接近尾声，7月有可能是美联储本轮加息周期中的最后一次，且明年美联储有可能会开启降息。在过去中美利率持续倒挂和人民币相对美元贬值的情况下，人民币资产吸引力有所下降，对全球投资者来说，放弃美元资产而购买人民币资产的机会成本较高。随着美联储加息进入尾声，人民币汇率自7月以来相对美元出现企稳反弹，利率倒挂现象有望改善，我国权益资产的配置价值也逐步提升。 03 波段交易逻辑展望8月，主要关注：（1）经济数据；（2）国内政策落地情况；（3）海外风险。 7月政治局会议释放积极信号，后续各项扶持政策有望出台，6月经济数据也表明基本面有好转迹象，海外方面美联储加息落地后人民币汇率企稳回升，市场信心有所恢复，各项因素综合来看利于股指后续走强。我们认为未来决定股指上涨空间的因素主要在于经济表现的边际变化、各领域具体政策的进一步落地情况和海外宏观环境。从市场风格上来看，权重股有望继续强于中小盘股。综合判断，我们认为8月股指有望走强，操作上建议股指期货做多为主，预计8月份上证50核心区间维持在2500-2750点，沪深300核心区间维持在3800-4150点。 04 风险提示针对8月份的交易策略，潜在风险主要体现在以下两个方面： 1、经济复苏步伐仍然偏弱虽然6月份数据显示经济已经出现边际转好，但不排除复苏进程仍然较为曲折。 2、政策出台不及预期市场目前对后续政策预期较强，若未来政策落地不及预期，可能对股市也会造成不利影响。

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