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两次加息市场反应截然不同，本次加息对商品市场影响几何？

月15日，美联储加息75个基点后，当时期货市场中大部分商品品种的反应是下跌，其中能源、软商品、有色、煤焦钢矿以及化工等期货品种在随后两日交易中出现不同程度下跌，符合美联储加息—美元升值—大宗商品价格下降的逻辑。然而，该逻辑在7月28日的期货市场中受到挑战：美联储宣布再次加息75个基点，但是当日期货市场的反应与此前相反，几乎所有的大类商品品种都在上涨，其中上涨幅度较大的有能源、煤焦钢矿、油脂油料、建材和有色金属。同时，还可以看到美元指数当日出现比较显著的下行。美联储再次加息75个基点，是什么原因导致市场反应截然不同呢？英大期货有限公司业务总监粟坤全认为，一是美联储加息已经难以促使美元升值，或者说加息已经难以进一步吸引资金回流美元资产或者美国，美联储加息对资金回流的边际效应在减弱。至于背后的原因，很有可能是美国经济基本面在持续恶化，表现为经济增长放缓、通胀迟迟无法缓解以及消费者信心指数持续下跌等经济现象。二是商品期货价格趋势的影响。6月中心美联储加息75个基点时，大部分商品期货正处于下跌趋势当中。当时国内经济受到二季度奥密克戎疫情的影响增速明显降低，相关商品期货价格从高位开始迅速回落，形成了下跌趋势，一致延续到7月中旬。随后，商品期货价格开始出现触底反弹的迹象，下跌趋势被扭转，根本原因在于国内疫情得到有效控制，同时财政政策发力的预期日趋强烈。在此背景下，即使美联储于7月28日加息，也未能迅速扭转反弹的势头。 “从加息的预期指引上来看，6月议息会议之前的一周，市场还并未出现75个基点的预期幅度，市场对美联储压制通胀的决心估计不足，但不断上升的通胀水平强烈推升着美联储抑制通胀的必要性，最终加息75个基点的预期到议息会议的前几天才形成一致预期。也就是说，上一次加息的过程是市场跟不上美联储的加息节奏而被央行拉着走，因此造成了事后商品价格补跌的情况。”物产中大期货宏观高级分析师周之云说，这一次，在7月美联储议息会议之前市场一度认为加息100个基点的概率超过75个基点的概率，因为6月通胀数据达到了史无前例的9.1%，恐慌提前释放，最终，考虑到多数经济指标暗示衰退的到来，使得美联储最终权衡再三，将加息幅度维持在合理的75个基点，并对未来加息路径作数据依赖性假设，也就是说，相比于6月份会议，此次美联储加息幅度并未超出市场预期，因此，在最近这两周时间里，商品止住了进一步下跌的势头，开始回补以体现加息缓和的情绪。本次加息后大宗商品普涨，涨势后市能否持续？周之云认为，至少短期内，商品市场仍会维持多头情绪，但从中长期来看，需要关注市场对于9月加息幅度的预期，以及最终2022年底的中性利率是否维持在目前的3.3%左右。此外，最终决定国内商品价格方向的还是要看地产销售情况，预计未来国内政策会更倾向于防风险之类的措施。从中长期的角度看，商品还是退三进一的节奏。 “基于以上对期货市场行情的分析，美联储加息的影响在减弱，当前及今后一段时间行情的主要矛盾已经不是美联储加息。由此判断当前的触底反弹行情会延续一段时间。也就是说，当前美元加息并不是行情的转折点。”粟坤全说。本次加息对债券、贵金属影响如何？对此，周之云认为，由于此次加息在预期之中，因此对于债券的影响有限，对于贵金属来说，市场解读的偏鸽派加息或者说未来加息节奏有可能放缓的预期导致短期贵金属有所反弹。若年底中性利率维持在3.3%不变的情况下，贵金属的反弹空间或有限。未来债券和贵金属的走向取决于美联储对于通胀和经济衰退的权重衡量，从目前来看，通胀应该已经开始拐头，但下行趋势较为缓和，而多数经济指标已显示出衰退的迹象，未来美债收益率易下难上，美联储加息维持目前的节奏，并不会更为激进，贵金属振荡的概率较大。不过，关于对债券的影响，粟坤全则认为，本次加息对国内债券的影响是偏负面的，因为加息后中美利差收窄，有可能引导未来国内利率水平的上升，或者至少给国内的宽松货币环境和政策带来一定的挑战。所以，债券未来一段时间有较大可能回调。今年以来的加息对贵金属的影响已经无法适用“加息—美元升值—贵金属价格下跌”这个逻辑，事实上，贵金属对近两次美联储加息的反映都是上涨。原因在前面已有论述，即美国经济的滞涨形势让投资者避险情绪持续高涨，更希望通过贵金属来规避通胀风险，而不是通过美元。预计贵金属未来行情将持续强势。来源：期货日报

Jupiter2022-07-29

每日钢市：17家钢厂涨价，钢价仍有反弹空间

吨。今日早盘现货市场报价小幅探涨，午后期货市场继续拉涨，现货市场涨幅扩大，涨后高位成交一般。 28日，期螺主力强势上涨，收盘价4058涨4.45%，DIF与DEA双双向上，RSI三线指标位于45-72，突破布林带中轨上方。 28日，17家钢厂上调建筑钢材出厂价10-100元/吨。二、四大品种钢材市场价格建筑钢材：7月28日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4150元/吨，较上个交易日涨65元/吨。本周螺纹钢产量小幅回升，库存继续大幅下降，表观消费上升，整体向好。短期来看，由于供给持续维持低位，叠加需求边际好转。短期供需基本面好转。因此预计29日国内建筑钢材价格或将延续涨势。热轧板卷：7月28日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3957元/吨，较上个交易日上涨80元/吨。整体来看，美联储加息如期落地，从美联储主席的发言来看，后期可能放缓加息步伐，政策倾向上并没有更加鹰派的倾向，反而稍有转为鸽派。而从国内自身产业角度来看，长材供给收缩幅度快且多，板材产量收缩较慢，库存上来看长材连续降库，板材增库幅度也有所收窄，需求有回暖迹象且前期有过度交易了需求回落预期，且原料上继续偏强运行，成材被动跟随但涨幅弱于原料，短期价格有继续上涨可能，但仍需注意钢厂利润若扩大，钢厂复产积极性及复产动向，可能会带来供给回升，那么供需是否能继续匹配尚存疑问。冷轧板卷：7月28日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4435元/吨，较上个交易日上涨35元/吨。由于临近月底，商家为缓解资金和库存双重压力，现货成交稍有好转但整体依然偏弱。库存方面，据Mysteel最新数据统计，现冷轧钢厂库存39.79万吨，周环比减少1.29万吨，社会库存139.79万吨，周环比增加1.00万吨，总库存179.58万吨，环比减少0.29万吨，厂库有所减少，而社库持续增加，库存压力尚在。综合来看，故预计29日国内冷轧板卷价格或将震荡运行。中厚板：7月28日，全国24个主要城市20mm普板均价4236元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。中厚板供应依旧处于高位，但集散市场库存整体处于下降趋势，现货流通性有好转。下游方面，近期随着期货上行及品种价差收缩，终端开始进场采购，预计短期需求会有提升。综合预计，29日中厚板价格上涨。三、原燃料市场价格进口矿：7月28日，山东地区进口铁矿石现货市场价格稳步上行，市场交投情绪尚可。截止发稿，山东地区了解到部分成交：青岛港：PB粉772、773、775、785元/吨，卡粉860、860、870元/吨；日照港PB粉772、775元/吨，纽曼粉780元/吨。废钢：7月28日，全国45个主要市场废钢平均价2362元/吨，较上一交易日价格上调22元/吨。具体来看，今日期螺强势走红，钢坯跟涨70-80元/吨，市场信心得以提振，商家看涨情绪渐浓，惜货不出心理加剧，部分场地延续拉涨吸货操作来填补库存，目前废钢市场仍处于高价资源出货偏少以及低价资源流通有限局面，但因钢厂到货量大幅下滑（SG今日卸货仅有2800吨），部分库存偏低以及前期停采的钢厂开始涨价补库，废钢需求有所释放，呈现供稍弱于需的格局，利好废钢，叠加美联储加息已经落地，钢厂及基地操作依旧谨慎，废钢上涨空间或将有限，因次预计短期江苏废钢价格稳中小涨为主。焦炭：主流钢厂对焦炭采购价格下调全面落地，调整幅度为200-240元/吨，焦炭第五轮提降落地执行，累计降幅为1000-1220元/吨；经过五轮价格调整焦企多处于亏损状态，生产积极性偏弱，开工率较低，各焦企均有不同幅度限产，限产幅度多为30%-50%，焦炭供应减少，且下游对焦炭需求疲软，部分焦企出货放缓库存稍有累积，个别焦企累库严重，库存压力较大；下游钢厂钢厂多处于盈亏边缘，部分仍有亏损，开工一般，需求整体偏弱，多控制采购节奏，钢厂高炉停限产情况并未缓解，刚需继续承压，对原料压价意向较强。四、钢材市场价格预测宏观方面：中共中央政治局7月28日召开会议。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。 7月28日美联储再次加息75个基点。美联储主席鲍威尔表示，是否再次实施超常规的加息取决于经济数据。由于美国经济衰退风险加剧，继续快速加息的阻力正在加大，鲍威尔没有变得更加鹰派，美东时间周三美股三大指数高开高走大幅收涨。供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量883.10万吨，周环比减少0.13万吨。其中，螺纹钢和线材产量合计350.63万吨，周环比增加2.21万吨。库存方面：本周钢材总库存量1835.99万吨，周环比减少112.39万吨。其中，钢厂库存量514.42万吨，周环比减少54.06万吨；钢材社会库存量1321.57万吨，周环比减少58.33万吨。由于金融市场偏好情绪传导至商品期货市场，今日黑色期货市场强势上涨。同时，本周钢市供需基本面进一步改善，前期钢厂大幅减产导致库存加快下降，也支持钢价反弹。此外，预期钢厂盈利好转，有复产可能，铁矿石等原燃料期货价格涨幅尤为明显，推动钢材成本上移。综合来看，短期钢价或仍有修复性反弹空间，但也要警惕淡季需求依然疲弱，不宜过度乐观。

我的钢铁网2022-07-29

上海国际能源交易中心国际铜交易综述7.28

Jupiter2022-07-28

上海国际能源交易中心低硫燃料油交易综述7.28

Jupiter2022-07-28

上海国际能源交易中心20号胶交易综述7.28

Jupiter2022-07-28

Jupiter2022-07-28

Elaine2022-07-28

Elaine2022-07-28

战略情况。他表示，当前大商所正积极推动期货市场更好服务国民经济发展，并不断推进交割仓库向集团化、数字化、国际化方向发展，辽港集团在“一带一路”建设中具有桥头堡的区位优势，招商局集团具有丰富的产业、金融、物流、仓储资源。希望双方开展务实、全面、双赢的合作，共同推动集装箱运力期货及其他东北亚优势资源品种期货上市，在大宗商品仓单登记等方面开展深度合作，共同为振兴东北、振兴辽宁贡献积极力量。王志贤简要介绍了辽港集团近期生产经营及机构改革情况。他表示，辽港集团整合成立以来始终坚持市场化、专业化、一体化原则，不断为区域经济发展贡献辽港力量。当前正值辽港集团转型发展关键时期，希望与大商所在良好合作的基础上，加深务实合作，实现共赢发展。同时，建议双方成立工作小组，制定具体工作任务清单和时间节点，更好地进行业务沟通与合作。大商所副总经理王玉飞，辽港集团财务总监黄镇洲，大连东北亚国际航运中心建设办公室主任曹东，辽港股份总经理魏明晖，副总经理台金刚参加座谈。辽港集团于2019年1月4日在大连成立，是招商局集团港口板块的北方母港，港口分布大连、营口、丹东、盘锦、绥中5个区域，运营现代化专业生产泊位217个，其中万吨级以上泊位174个，有45万吨级原油码头、40万吨矿石码头、20万吨级集装箱码头等，多家下属单位是大商所玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、铁矿石指定交割仓库。来源：期货日报

Elaine2022-07-28

美联储加息75个基点后续加息后步伐将放缓

Jupiter2022-07-28

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