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【农产品早评】苹果：市场走货较差，果农货价格回落

也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-10 09:05

【能化早评】寒冷天气或影响产量，油价守住支撑

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【有色早评】库存拐点现，氧化铝期价承压

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【黑色早评】钢材供需双弱库存上升，盘面延续弱势

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分析人士：收益率下行基础并不牢固

岁末年初，回望过去一年的期货市场，国债表现相当亮眼。近期，市场再现股债“跷跷板”效应，叠加节前避险情绪升温，债市延续了之前的交易热度。 “从基本面来看，国内经济继续温和修复。”海通期货国债分析师纪丫表示，从最新公布的2024年12月官方PMI数据可以看出，制造业需求端和服务业的回暖主要受“抢出口”“以旧换新”以及春节效应的提振，价格水平仍然维持低位，经济修复的内生动力需要进一步加强。从资金面来看，银河期货高级研究员沈忱认为，在通胀数据和私人部门信贷需求明显修复前，债市走势难言反转。近期央行虽多次提及长债风险，但2024年12月央行开展了14000亿元买断式逆回购操作，并净买入国债3000亿元，指向其对市场流动性的呵护态度并未改变。另外，年初股市表现低迷，部分机构配置需求尚存，在资产荒改善有限的情况下，国债长端表现更强。就期债而言，30年期主力合约相对偏高的基差同样对多头较为有利。债市的火热使得2024年国债一直处于供不应求状态。2024年12月中央经济工作会议明确提出，要“增加发行超长期特别国债、地方政府专项债券发行使用”，意味着2025年专项债规模扩大。此外，发行节奏预计也会较2024年加快。东证期货国债分析师张粲东认为，随着化债政策的推进、专项债“自发自还”试点办法的推出，预计2025年专项债净融资规模高于2024年。专项债供应增加，对国债价格而言会带来一定冲击，但冲击力度取决于央行对冲力度。2023年9—11月，地方债大量发行，彼时央行稳汇率意愿强烈，资金面收敛，债市调整；2024年11月，央行积极使用多种政策工具，向市场投放流动性，资金面均衡，债市受地方债供应放量的影响有限。展望2025年一季度，央行适时降准降息，资金面相对均衡，地方债增发对市场的影响可控。 “当前，‘更加积极的财政政策’基调明确，但财政具体扩张力度未有定数。如果政府债券融资显著放量，且发行节奏靠前，那么将从供应角度对债市形成阶段性利空。更为重要的是，若后续财政支出方向在“更好发挥政府投资带动作用”的同时，能够更多向民生倾斜，且除了消费补贴外，社会福利也有实质进展，那么市场将会对中长期国内经济增长前景进行一定修正，这对债市的利空效应更为明显。”沈忱说。面对承压的人民币汇率和择机降准降息的国内政策，一季度国债市场的行情博弈不可轻视。纪丫提醒，今年春节较早，节前取现需求提升，再加上税期和MLF到期，1月面临较大的资金缺口，市场继续博弈宽货币预期，并且已提前定价了降准降息。当前债市没有明显的利空因素，宽货币预期下，若央行继续买入国债或买断式逆回购来呵护流动性，国债收益率将进一步下行。而若1月降准或降息落地，叠加跨年后机构考核压力缓解，则市场可能出现利多出尽后的止盈现象，从而限制国债收益率下行。 “1月收益率下行节奏放缓，债市波动加大，一旦降息落地，机构止盈意愿上升就会带动市场调整。不过，长期看多逻辑不变，市场惯性走强，但本质是受情绪驱动。”张粲东告诉期货日报记者，1.6%的10年期国债收益率对应着40个基点的降息预期，目前市场预期全年降息40~50个基点。整体而言，国债收益率的下行基础并不扎实，待降息落地，机构的止盈意愿就会上升。来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:46

【农产品早评】印尼管理UCO出口，棕榈油止跌企稳

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混沌天成期货01-09 09:06

【能化早评】EIA原油去库不及预期，油价冲高回落

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混沌天成期货01-09 09:05

【有色早评】海外持续去库，强美元下铜价逆势上行

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混沌天成期货01-09 09:05

【黑色早评】焦炭第六轮提降落地，盘面跌至近几年低点

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【宏观早评】特朗普恐宣布紧急状态推行关税政策，全球经济秩序堪忧推动风险上行

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