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【农产品早评】生猪期货中长期看涨
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：市场上散户的猪不多，集团的猪还相对充裕，这突出表现为两点：一是肥标价差偏大，一是集团散户价差偏小，即使生猪调运通畅，猪价可能很难再大跌；需求端，二育方面蠢蠢欲动，主要是散户空栏率比较大，但是仔猪价格过高，所以不如等现货低点后，抄底二育；终端需求方面，最近全国气温偏低，终端需求尚可，需要看看气温上来之后，终端需求的承受能力。豆粕大豆：阿根廷迎来充沛降雨，作物长势有所改善，未来15天南里奥格兰德和阿根廷的天气尚可，南美产地缺乏利多驱动。需求端，中国饲料厂仍然低库存，没有补库欲望，维持虽买虽用。国内进口成本偏高，一定程度上限制了豆粕盘面的跌幅，但是国内豆粕现货基差仍在下跌，处于下跌趋势之中。苹果苹果：截至2024 年2月28日，全国主产区苹果库存量为 718.38 万吨，库存量较上周减少 25.19 万吨，走货较上周环比增加；山东产区收货客商不多，果农货成交氛围偏冷清，价格走弱；陕西产区寻好货客商增多，部分客商进行补货，高次以及果农好货走货速度加快，副产区外贸小果订单也有所增多；市场到货继续增多，市场成交氛围一般，中转库开始累库，二三级批发商以拿好货为主；春节水果消费整体表现尚可，悲观预期有一定转暖，总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货15车，B类13.20-14.00元/公斤，C类12.30-12.50元/公斤，D类11.70-11.90元/公斤，成交价格稳定，成交情况较好；广东市场到货6车，市场价格暂稳，下游按需拿货；红枣年前下游备货不多，预计仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量仍低于过去几年，现货风险不大，下游现货商可根据自身企业情况申请买入套保，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔价差650元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，四大白纸产量、库存和表需均环比增加；巴西阔叶浆金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6440元/吨维持稳定小幅下跌10元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，今日原糖盘中再次跌至22美分附近，下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花据隆众咨询，截至2月29日终端织造订单天数平均水平为12.35天，较上周增加2.83天。本周纺织行业基本全面复工复产，市场询单陆续增加，但目前工厂还是以年前订单为主，实际下达订单较预期不足。今日美棉上涨国内下跌的主要原因为棉纱贸易商对后市仍持悲观态度，急于兑现利润，在棉纱期货套保同时带动郑棉下跌，节后棉纱期货持仓量从最低3344上升至今天3922。而且由于国际市场对新疆棉的打压导致新疆棉出口受限，容易出现跟跌不跟涨的情况。另外国内无论是棉花还是棉纱都处于高库存，低需求的环境中，所以上涨较为乏力，今日大跌1.62%。后续进入三月份需要密切关注新增订单情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-01
USDA：截至2月22日当周美国棉花出口销售报告
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业部(USDA)截至2月22日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口土耳其 15.1 4.4 21.2 厄瓜多尔 10.7 3.5 越南 6.5 50.8 萨尔瓦多 3.7 3.2 墨西哥 3.7 15.0 印度尼西亚 3.6 9.1 中国大陆 1.8 103.4 泰国 1.3 3.2 日本 1.0 1.1 1.2 秘鲁 0.9 0.6 韩国 0.9 7.9 1.1 葡萄牙 0.4 0.4 埃及 0.3 哥斯达黎加 0.1 孟加拉国 * 17.8 哥伦比亚 * 尼加拉瓜 * 新加坡 -2.2 巴基斯坦 -7.8 24.0 危地马拉 4.2 印度 3.6 洪都拉斯 1.8 马来西亚 1.6 中国台湾 1.2 合计 40.0 13.4 267.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2024-02-29
郑州商品交易所2月29日棉纱仓单日报表
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86 0 0 -186 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。
Elaine2024-02-29
郑州商品交易所2月29日棉花仓单日报表
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品种：棉花单位：张日期：2024-02-29 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3129 38 0 2324 3130 42 0 2324 3131 1 0 2324 4129 14 0 2324 4130 9 0 小计 107 0 0 0303 豫棉物流 2324 1229 1 0 2324 2129 12 0 2324 2129 3 0 2324 2130 6 0 2324 2131 2 0 2324 3128 1 0 2324 3129 49 0 2324 3129 92 0 2324 3130 178 -2 2324 3131 9 0 2324 4128 1 0 2324 4129 52 -1 2324 4130 46 0 2324 4131 6 0 小计 458 -3 219 0304 衡水棉麻 2324 3128 3 0 2324 3129 2 0 2324 3130 24 0 2324 3131 8 0 2324 4130 6 0 小计 43 0 43 0305 菏泽棉麻 2324 1130 1 0 2324 1131 1 0 2324 1228 85 0 2324 1229 211 0 2324 1230 1 0 2324 2128 4 0 2324 2129 14 0 2324 2130 2 0 2324 2130 2 0 2324 2228 10 0 2324 2229 25 0 2324 3128 124 0 2324 3129 464 0 2324 3129 35 -1 2324 3130 11 0 2324 3130 127 0 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4129 7 0 2324 4130 28 0 小计 1162 -1 86 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2324 2130 5 0 2324 2131 1 0 2324 3129 52 0 2324 3130 283 0 2324 3131 18 0 2324 4130 31 0 小计 390 0 64 0314 江阴协丰 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 2 0 2324 3129 223 0 2324 3130 171 0 2324 3131 1 0 2324 4129 19 0 2324 4130 22 0 小计 442 0 44 0317 湖北三三八处 2324 3129 15 0 2324 3130 154 -1 2324 3131 15 0 2324 4129 1 0 2324 4130 65 0 2324 4131 1 0 小计 251 -1 29 0319 中棉潍坊 2324 2128 1 0 2324 3127 5 0 2324 3128 6 0 2324 3128 4 0 2324 3129 37 0 2324 3130 90 -1 2324 3131 13 0 2324 4128 2 0 2324 4129 88 0 2324 4130 9 0 2324 4131 2 0 小计 257 -1 257 0323 库尔勒银星 2324 1128 3 0 2324 1129 4 0 2324 1130 3 0 2324 1131 1 0 2324 2128 11 0 2324 2129 137 0 2324 2130 76 0 2324 2131 22 -1 2324 2132 2 0 2324 3128 76 0 2324 3129 573 0 2324 3130 280 0 2324 3131 20 0 2324 3132 1 0 2324 4128 4 0 2324 4129 50 0 2324 4130 8 0 小计 1271 -1 53 0324 南通供销 0 0 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2324 1229 15 0 2324 2128 15 0 2324 2129 54 0 2324 2130 10 0 2324 2131 4 0 2324 2229 2 0 2324 3128 81 0 2324 3129 598 -1 2324 3130 78 0 2324 3131 3 0 2324 4128 2 0 2324 4129 14 0 小计 876 -1 7 0327 江苏银隆 2324 1227 21 0 2324 1228 47 0 2324 1229 4 0 2324 1230 1 0 2324 2129 1 0 2324 2130 1 0 2324 2131 1 0 2324 2227 1 0 2324 2228 5 0 2324 2229 1 0 2324 3128 1 0 2324 3129 5 0 2324 3130 66 0 2324 3131 14 0 2324 3132 1 0 2324 4129 2 0 2324 4130 15 0 小计 187 0 91 0328 新疆农资集团 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 52 0 2324 3129 896 -7 2324 3130 321 -2 2324 3131 8 0 2324 4128 3 0 2324 4129 84 0 2324 4130 95 0 2324 4131 2 0 小计 1465 -9 32 0329 新疆银棉 2324 1130 2 0 2324 2128 1 0 2324 2129 2 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 2230 1 0 2324 3128 31 0 2324 3129 933 5 2324 3130 346 1 2324 3131 8 0 2324 3132 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 130 0 2324 4130 110 1 2324 4131 1 0 小计 1577 7 32 0330 中储棉库尔勒 2324 1130 1 0 2324 2129 4 0 2324 2130 9 0 2324 2131 4 0 2324 3129 26 0 2324 3130 125 3 2324 3131 26 0 2324 4129 1 0 2324 4130 1 0 小计 197 3 9 0331 新疆汇锦 2324 1129 4 0 2324 1130 7 0 2324 1131 3 0 2324 2128 11 0 2324 2129 89 -1 2324 2130 97 -2 2324 2131 82 -1 2324 3128 34 0 2324 3129 459 -1 2324 3130 804 8 2324 3131 95 0 2324 3132 1 0 2324 4129 20 0 2324 4130 24 0 小计 1730 3 48 0332 新疆陆德 2324 2129 2 0 2324 2130 1 0 2324 3128 43 0 2324 3129 731 9 2324 3130 327 4 2324 3131 4 0 2324 4128 2 0 2324 4129 51 0 2324 4130 34 0 小计 1195 13 0 0336 中锦胡杨河 2324 2130 4 0 2324 3128 17 0 2324 3129 311 -5 2324 3130 100 0 2324 3131 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 55 0 2324 4130 14 0 小计 505 -5 1 0337 兵棉宏泰 2324 2129 1 0 2324 3128 37 -1 2324 3129 783 -5 2324 3130 297 -2 2324 3131 17 0 2324 4128 10 0 2324 4129 148 0 2324 4130 45 0 2324 4131 2 0 小计 1340 -8 6 0338 阿拉尔鹏宇 2324 3128 2 0 2324 3129 18 0 2324 3130 23 0 2324 4129 8 0 2324 4130 2 0 小计 53 0 9 0339 阿克苏益康 2324 2129 4 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 3128 3 -1 2324 3129 132 0 2324 3130 229 -4 2324 3131 26 0 2324 4129 5 0 2324 4130 20 0 2324 4131 5 0 小计 432 -5 3 0340 阿克苏银星 2324 1128 3 0 2324 1129 1 0 2324 2128 3 0 2324 2129 29 0 2324 2130 15 0 2324 3128 21 0 2324 3129 167 -1 2324 3130 53 0 2324 3131 2 0 2324 4128 1 0 2324 4129 16 0 2324 4130 8 0 小计 319 -1 1 0516 张家港外服 0 0 小计 0 0 1 总计 14257 -10 1035 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。
Elaine2024-02-29
股指冲高回落商品涨跌互现—2024年2月28日申银万国期货每日收盘评论
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郑糖今日先扬后抑。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6470元/吨，云南南华报价维持在6450元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，2月28日国内生猪均价13.93元/公斤，比上一日上涨0.13元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较上周较上周减少21.15万吨。走货较春节当周略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量环比减少14.28%和10.65%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期出口数据表现疲软，马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探，跌至三年来新低。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市，巴西大豆升贴水再次下跌。阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。近期国内生猪养殖端利润有所改善，不过整体需求支撑力度仍较为有限。在全球大豆供应充裕的背景下粕类压力仍存，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC2404全天震荡，尾盘拉升，收于1931.7点，上涨1.57%。巴以和谈进程曲折，据阿拉比亚电视台当地时间2月27日报道，对于美国总统拜登有关加沙地带将实现暂时停火的说法，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面回应称，拜登的言论为时过早，不符合现实，在停火前仍有巨大分歧必须得到解决。卡塔尔外交部发言人安萨里在外交部例行记者会上表示，加沙地带停火协议的谈判仍在进行中，对谈判进展表示乐观，但目前谈判还未取得突破性进展。受此影响，04合约表现相对偏强，back结构再度走扩。随着04合约重回1900点，基差继续收窄至1004.87点，预计盘面高位震荡的情况下盘面贴水难以快速收敛，中期关注交割临近、贴水回归带来的做多机会。短期，欧线绕航比例创新高升至79.6%，需求延续淡季表现，多空双方均缺乏单边驱动，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-02-29
【农产品早评】美棉逼仓破百郑棉逻辑独立
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：市场上散户的猪不多，集团的猪还相对充裕，这突出表现为两点：一是肥标价差偏大，一是集团散户价差偏小，即使生猪调运通畅，猪价可能很难再大跌；需求端，二育方面蠢蠢欲动，主要是散户空栏率比较大，但是仔猪价格过高，所以不如等现货低点后，抄底二育；终端需求方面，最近全国气温偏低，终端需求尚可，需要看看气温上来之后，终端需求的承受能力。豆粕大豆：阿根廷迎来充沛降雨，作物长势有所改善，未来15天南里奥格兰德和阿根廷的天气尚可，南美产地缺乏利多驱动。需求端，中国饲料厂仍然低库存，没有补库欲望，维持虽买虽用。国内进口成本偏高，一定程度上限制了豆粕盘面的跌幅，但是国内豆粕现货基差仍在下跌，处于下跌趋势之中。苹果苹果：陕甘产区寻好货客商增多，部分山东客商挑选好货拉回产地进行存储，好货价格偏硬，西部产区看涨氛围加强；市场到货继续增多，槎龙市场到货27车左右，市场成交氛围一般，中转库开始累库，二三级批发商以拿好货为主；春节水果消费整体表现尚可，悲观预期有一定转暖，总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货20余车，B类13.20-14.00元/公斤，C类12.30-12.50元/公斤，D类11.70-11.90元/公斤，成交价格略有松动0.10-0.20元/公斤，下游按需拿货，成交情况尚可；广东市场到货4车，市场小级别价格暂稳，特级价格下滑0.20-0.30元/公斤，下游按需拿货；红枣年前下游备货不多，预计仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量仍低于过去几年，现货风险不大，下游现货商可根据自身企业情况申请买入套保，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅上涨，针阔价差650元/吨；白卡纸市场供应恢复至正常水平，下游刚需补库为主；生活用纸市场纸企涨价陆续公布，终端拿货情绪一般；文化用纸大型工厂3月份接单多按提涨200元/吨执行，多数排单情况尚可；巴西阔叶浆金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6450元/吨维持稳定小幅上涨10元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，节日期间原糖主力合约由节前的24美分跌至23美分附近，本次下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花今日奎屯市场棉花价格相对稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格17050元/吨，较昨日小幅上涨100元/吨。今日ICE美棉受助于美元指数疲软及美棉库存紧张提振再次大涨，主力合约日内涨幅最高5%，最高价超100美分/磅。郑棉受美棉上涨带动今日高开震荡，但郑棉16000-17000元/吨存在密集套保区间，且国内无论是棉花还是棉纱都处于高库存，低需求的环境中，所以上涨较为乏力，夜盘走弱下跌。后续需要持续关注金三银四的需求情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-02-29
郑州商品交易所2月28日棉纱仓单日报表
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6 0 0 186 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。
Elaine2024-02-28
郑州商品交易所2月28日棉花仓单日报表
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品种：棉花单位：张日期：2024-02-28 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3129 38 0 2324 3130 42 0 2324 3131 1 0 2324 4129 14 0 2324 4130 9 0 小计 107 0 0 0303 豫棉物流 2324 1229 1 0 2324 2129 12 0 2324 2129 3 0 2324 2130 6 0 2324 2131 2 0 2324 3128 1 0 2324 3129 49 0 2324 3129 92 0 2324 3130 180 0 2324 3131 9 0 2324 4128 1 0 2324 4129 53 0 2324 4130 46 0 2324 4131 6 0 小计 461 0 219 0304 衡水棉麻 2324 3128 3 0 2324 3129 2 0 2324 3130 24 0 2324 3131 8 0 2324 4130 6 0 小计 43 0 43 0305 菏泽棉麻 2324 1130 1 0 2324 1131 1 0 2324 1228 85 0 2324 1229 211 0 2324 1230 1 0 2324 2128 4 0 2324 2129 14 0 2324 2130 2 0 2324 2130 2 0 2324 2228 10 0 2324 2229 25 0 2324 3128 124 0 2324 3129 464 0 2324 3129 36 -1 2324 3130 11 0 2324 3130 127 0 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4129 7 -1 2324 4130 28 0 小计 1163 -2 86 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2324 2130 5 0 2324 2131 1 0 2324 3129 52 0 2324 3130 283 0 2324 3131 18 0 2324 4130 31 0 小计 390 0 56 0314 江阴协丰 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 2 0 2324 3129 223 -1 2324 3130 171 0 2324 3131 1 0 2324 4129 19 0 2324 4130 22 0 小计 442 -1 44 0317 湖北三三八处 2324 3129 15 0 2324 3130 155 0 2324 3131 15 0 2324 4129 1 0 2324 4130 65 0 2324 4131 1 0 小计 252 0 29 0319 中棉潍坊 2324 2128 1 0 2324 3127 5 0 2324 3128 6 0 2324 3128 4 0 2324 3129 37 0 2324 3130 91 0 2324 3131 13 0 2324 4128 2 0 2324 4129 88 0 2324 4130 9 0 2324 4131 2 0 小计 258 0 240 0323 库尔勒银星 2324 1128 3 0 2324 1129 4 0 2324 1130 3 0 2324 1131 1 0 2324 2128 11 0 2324 2129 137 0 2324 2130 76 0 2324 2131 23 0 2324 2132 2 0 2324 3128 76 0 2324 3129 573 0 2324 3130 280 0 2324 3131 20 0 2324 3132 1 0 2324 4128 4 0 2324 4129 50 0 2324 4130 8 0 小计 1272 0 53 0324 南通供销 0 0 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2324 1229 15 0 2324 2128 15 0 2324 2129 54 0 2324 2130 10 0 2324 2131 4 0 2324 2229 2 0 2324 3128 81 0 2324 3129 599 0 2324 3130 78 0 2324 3131 3 0 2324 4128 2 0 2324 4129 14 0 小计 877 0 7 0327 江苏银隆 2324 1227 21 0 2324 1228 47 0 2324 1229 4 0 2324 1230 1 0 2324 2129 1 0 2324 2130 1 0 2324 2131 1 0 2324 2227 1 0 2324 2228 5 0 2324 2229 1 0 2324 3128 1 0 2324 3129 5 0 2324 3130 66 0 2324 3131 14 0 2324 3132 1 0 2324 4129 2 0 2324 4130 15 0 小计 187 0 91 0328 新疆农资集团 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 52 -1 2324 3129 903 -1 2324 3130 323 0 2324 3131 8 0 2324 4128 3 0 2324 4129 84 -1 2324 4130 95 0 2324 4131 2 0 小计 1474 -3 32 0329 新疆银棉 2324 1130 2 0 2324 2128 1 0 2324 2129 2 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 2230 1 0 2324 3128 31 0 2324 3129 928 -5 2324 3130 345 -1 2324 3131 8 0 2324 3132 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 130 -1 2324 4130 109 0 2324 4131 1 0 小计 1570 -7 43 0330 中储棉库尔勒 2324 1130 1 0 2324 2129 4 0 2324 2130 9 0 2324 2131 4 0 2324 3129 26 0 2324 3130 122 -1 2324 3131 26 0 2324 4129 1 0 2324 4130 1 0 小计 194 -1 12 0331 新疆汇锦 2324 1129 4 0 2324 1130 7 0 2324 1131 3 0 2324 2128 11 0 2324 2129 90 0 2324 2130 99 0 2324 2131 83 0 2324 3128 34 0 2324 3129 460 -1 2324 3130 796 -1 2324 3131 95 0 2324 3132 1 0 2324 4129 20 0 2324 4130 24 0 小计 1727 -2 62 0332 新疆陆德 2324 2129 2 0 2324 2130 1 0 2324 3128 43 0 2324 3129 722 0 2324 3130 323 0 2324 3131 4 0 2324 4128 2 0 2324 4129 51 -1 2324 4130 34 0 小计 1182 -1 15 0336 中锦胡杨河 2324 2130 4 0 2324 3128 17 0 2324 3129 316 0 2324 3130 100 0 2324 3131 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 55 0 2324 4130 14 0 小计 510 0 1 0337 兵棉宏泰 2324 2129 1 0 2324 3128 38 0 2324 3129 788 -3 2324 3130 299 -1 2324 3131 17 0 2324 4128 10 0 2324 4129 148 0 2324 4130 45 0 2324 4131 2 0 小计 1348 -4 7 0338 阿拉尔鹏宇 2324 3128 2 0 2324 3129 18 0 2324 3130 23 0 2324 4129 8 0 2324 4130 2 0 小计 53 0 2 0339 阿克苏益康 2324 2129 4 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 3128 4 0 2324 3129 132 0 2324 3130 233 -3 2324 3131 26 0 2324 4129 5 0 2324 4130 20 0 2324 4131 5 0 小计 437 -3 3 0340 阿克苏银星 2324 1128 3 0 2324 1129 1 0 2324 2128 3 0 2324 2129 29 0 2324 2130 15 0 2324 3128 21 0 2324 3129 168 0 2324 3130 53 0 2324 3131 2 0 2324 4128 1 0 2324 4129 16 0 2324 4130 8 -1 小计 320 -1 1 0516 张家港外服 0 0 小计 0 0 1 总计 14267 -25 1047 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。
Elaine2024-02-28
A股商品齐飞碳酸锂午后拉升—2024年2月27日申银万国期货每日收盘评论
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白糖今日重新走弱。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6460元/吨，云南南华报价维持在6450元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，2月26日国内生猪均价13.80元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货重新上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较上周较上周减少21.15万吨。走货较春节当周略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量环比减少14.28%和10.65%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期出口数据表现疲软，马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探，跌至三年来新低。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市，巴西大豆升贴水再次下跌。阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。近期国内生猪养殖端利润有所改善，不过整体需求支撑力度仍较为有限。在全球大豆供应充裕的背景下粕类压力仍存，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC2404低开低走，午后跳水，收于1878点，下跌4.88%。午后市场传出美国总统拜登表示以色列已经同意在斋月期间不进行军事活动，加沙地带停火协议达成预期升温，使得盘面运行偏弱，06相对更弱一些，04受盘面深度贴水影响，表现相对较06抗跌。2502合约新上市，收于1201点，成交量为304手，持仓量121手，目前远月EC合约流动性仍有较大提升空间。最新SCFIS欧线运价公布为2936.57点，跌幅近10%，超市场预期，一定程度上反映随着节后需求继续转淡，欧线甩柜现象缓解，逐渐回归与SCFI欧线的一致表现。近期基差有所收窄，但期货盘面仍处于深度贴水之中，预计盘面高位震荡的情况下贴水难以快速收敛，中期关注交割临近、贴水回归带来的做多机会。短期，欧线绕航比例创新高升至79%，需求延续淡季表现，多空双方均缺乏单边驱动，建议继续持有04-08back价差回归的反套组合，预计04波动区间为1700-2300点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-02-28
【农产品早评】官方能繁低于预期，生猪远月偏强
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：市场上散户的猪不多，集团的猪还相对充裕，这突出表现为两点：一是肥标价差偏大，一是集团散户价差偏小，即使生猪调运通畅，猪价可能很难再大跌；需求端，二育方面蠢蠢欲动，主要是散户空栏率比较大，但是仔猪价格过高，所以不如等现货低点后，抄底二育；终端需求方面，最近全国气温偏低，终端需求尚可，需要看看气温上来之后，终端需求的承受能力。豆粕大豆：阿根廷迎来充沛降雨，作物长势有所改善，未来15天南里奥格兰德和阿根廷的天气尚可，南美产地缺乏利多驱动。需求端，中国饲料厂仍然低库存，没有补库欲望，维持虽买虽用。国内进口成本偏高，一定程度上限制了豆粕盘面的跌幅，但是国内豆粕现货基差仍在下跌，处于下跌趋势之中。苹果苹果：山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚富士80#一二级片红果农货3.4-4.0元/斤，条纹3.8-4.0元/斤，通货2.5-2.8元/斤；陕甘产区寻货客商增多，客商对好货寻货积极性较高，陕北高次货源交易增多，洛川70#以上统货2.7-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤；市场到货增多，槎龙市场到货16车左右，市场成交氛围一般，二三级批发商以拿好货为主；春节水果消费整体表现尚可，悲观预期有一定转暖，但总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货20余车，B类13.20-14.00元/公斤，C类12.30-12.50元/公斤，D类11.70-11.90元/公斤，成交价格略有松动0.10-0.20元/公斤，下游按需拿货，成交情况尚可；广东市场到货4车，市场小级别价格暂稳，特级价格下滑0.20-0.30元/公斤，下游按需拿货；红枣年前下游备货不多，预计仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量仍低于过去几年，现货风险不大，下游现货商可根据自身企业情况申请买入套保，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：巴西阔叶浆金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金；昨日针叶浆和阔叶浆现货小幅上涨，针阔价差700元/吨；白卡纸市场供应恢复至正常水平，下游刚需补库为主；生活用纸市场纸企涨价陆续公布，终端拿货情绪一般；文化用纸大型工厂3月份接单多按提涨200元/吨执行，多数排单情况尚可；欧洲客户对供应链的担心造成了温和补库需求，欧洲市场漂针浆涨50美元/吨和漂阔浆涨80美元/吨的供应商预期目标有可能实现，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6440元/吨维持稳定小幅下跌40元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，节日期间原糖主力合约由节前的24美分跌至23美分附近，本次下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花今日奎屯市场棉花价格相对稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格16950元/吨，较昨日小幅上涨50元/吨。节日期间美棉强势上涨，突破了一年以来的震荡区间，主要原因为展望论坛预测24-25年度世界棉花消费量预计将上升到三年来的最高水平，达到1.16亿包，八月前的低库存也是支撑美棉上涨的重要支撑。近期来看，由于外需订单增加中国和巴基斯坦对美棉需求也同步上升，美棉装运量较四周前提高89%。国内方面，新疆棉价格并未受美棉影响出现大幅上涨，且目前国内棉花库存较高供应充足，给予盘面一定压力。预计短期内棉花维持窄幅震荡走势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-02-28

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