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【农产品早评】生猪短期偏弱，中长期看好

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，集团出栏计划完成度比较慢，集团未来出栏量会比较大，散户摸不清楚，单纯从外销仔猪料的角度来看，散户供给减少的时间将在下个月，关于疫情造成的存栏损失，在过去价格里应该有所体现。需求端：目前处于节后餐饮补库的过程，尚有一定的支撑，全国范围来说，还有很多市场没有恢复到正常水平，还需要继续观察。市场预期来看，我感觉市场没有节前那么悲观。总结，正月十五以后，当市场供需恢复到正常的节奏之后，现货出现低点后，做多期货。豆粕豆粕：尽管展望论坛上美豆种植面积大增但基本符合预期，阿根廷的降水造成了美豆盘面的下跌，国内豆粕盘面没有跟跌的主要原因在于巴西大豆出口升贴水的上涨，增加了国内豆粕的进口成本，在榨利本就比较差的情况下，升贴水的上涨造成了国内榨利进一步变差，使得豆粕盘面不得不上涨。目前巴西收割进度30%，但市场担心巴西最大的卖压被提前释放，所以进口成本最低的时候可能过去。但国内豆粕大幅上涨也缺乏相应的驱动，除非阿根廷的天气出现问题，阿根廷大豆减产。苹果苹果：客商寻好货积极性尚可，产地交易呈两极分化的趋势；山东节后交易略显冷清，少量礼盒回流到产地，客商补货表现零星；陕西产区客商以寻好货为主，春节过后渭南一带库存果农货再生点问题增多，价格方面暂稳运行；销区市场节后到货量偏低，槎龙批发市场到货15车左右，市场拿贷人员不多，货源按需消化为主；春节水果消费整体表现尚可，柑橘类水果也有一定涨价，悲观预期有一定转暖，但总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄红枣交易市场出摊商户仍较少，现货价格以稳为主；广东市场今日到货6车，含一车蜜枣，区间价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，参考B类15.30元/公斤；春节整体国内消费品表现较好，红枣年前下游备货不多，预计元宵节前后有一定补库需求，据了解目前总体剩余库存量仍低于过去几年，现货风险不大，现货商可根据自身企业情况申请买入套保，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货上涨100-150元/吨，针阔价差650元/吨；白卡纸市场经销商继续返市，市场气氛逐渐活跃；生活用纸市场延续维稳，纸企陆续开机，西南地区纸企有20号以后涨价函公布，观望后期落实情况；文化用纸市场整体交投积极性有限，目前排单情况尚可，挺价意向维持；欧洲客户对供应链的担心造成了温和补库需求，欧洲市场漂针浆涨50美元/吨和漂阔浆涨80美元/吨的供应商预期目标有可能实现，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6620元/吨维持稳定。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，节日期间原糖主力合约由节前的24美分跌至23美分附近，本次下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计节后白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花节日期间美棉强势上涨，突破了一年以来的震荡区间，主要原因为展望论坛预测24-25年度世界棉花消费量预计将上升到三年来的最高水平，达到1.16亿包，八月前的低库存也是支撑美棉上涨的重要支撑。近期来看，由于外需订单增加中国和巴基斯坦对美棉需求也同步上升，美棉装运量较四周前提高89%。国内方面，今日国内新疆棉价格上涨200-300元/吨，市场走货平淡。预计节后棉花受美棉大涨影响走强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-21

郑州商品交易所2月20日棉纱仓单日报表

5 0 0 205 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-02-20

郑州商品交易所2月20日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2024-02-20 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3129 39 0 2324 3130 42 0 2324 3131 1 0 2324 4129 14 0 2324 4130 10 0 小计 109 0 0 0303 豫棉物流 2324 1229 1 0 2324 2129 12 0 2324 2129 3 0 2324 2130 6 0 2324 2131 2 0 2324 3128 1 0 2324 3129 49 0 2324 3129 93 0 2324 3130 182 0 2324 3131 9 0 2324 4128 1 0 2324 4129 53 -1 2324 4130 46 0 2324 4131 6 0 小计 464 -1 136 0304 衡水棉麻 2324 3128 3 0 2324 3129 2 0 2324 3130 24 0 2324 3131 8 0 2324 4130 6 0 小计 43 0 39 0305 菏泽棉麻 2324 1130 1 0 2324 1131 1 0 2324 1228 98 0 2324 1229 211 0 2324 1230 1 0 2324 2128 4 0 2324 2129 14 0 2324 2130 2 0 2324 2130 2 0 2324 2228 15 0 2324 2229 25 0 2324 3128 126 0 2324 3129 464 0 2324 3129 40 -1 2324 3130 11 0 2324 3130 130 0 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4129 9 0 2324 4130 28 0 小计 1192 -1 86 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2324 2130 5 0 2324 2131 1 0 2324 3129 53 -7 2324 3130 266 0 2324 3131 17 0 2324 4130 31 0 2324 4129 0 -2 小计 373 -9 72 0314 江阴协丰 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 2 0 2324 3129 239 0 2324 3130 172 0 2324 3131 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 22 0 小计 461 0 44 0317 湖北三三八处 2324 3129 15 0 2324 3130 155 0 2324 3131 15 0 2324 4129 1 0 2324 4130 65 0 2324 4131 1 0 小计 252 0 29 0319 中棉潍坊 2324 2128 1 0 2324 3127 5 0 2324 3128 3 0 2324 3128 4 0 2324 3129 19 0 2324 3130 66 0 2324 3131 12 0 2324 4128 1 0 2324 4129 63 0 2324 4130 7 0 2324 4131 2 0 小计 183 0 280 0323 库尔勒银星 2324 1128 3 0 2324 1129 4 0 2324 1130 3 0 2324 1131 1 0 2324 2128 11 0 2324 2129 131 0 2324 2130 77 0 2324 2131 24 0 2324 2132 2 0 2324 3128 76 0 2324 3129 568 0 2324 3130 281 0 2324 3131 20 0 2324 3132 1 0 2324 4128 4 0 2324 4129 50 0 2324 4130 8 0 小计 1264 0 55 0324 南通供销 0 0 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2324 1229 15 0 2324 2128 15 0 2324 2129 54 0 2324 2130 10 0 2324 2131 4 0 2324 2229 2 0 2324 3128 81 0 2324 3129 603 0 2324 3130 78 0 2324 3131 3 0 2324 4128 2 0 2324 4129 14 0 小计 881 0 7 0327 江苏银隆 2324 1227 21 0 2324 1228 44 0 2324 1229 2 0 2324 2129 1 0 2324 2130 1 0 2324 2131 1 0 2324 2227 1 0 2324 2228 5 0 2324 2229 1 0 2324 3128 1 0 2324 3129 3 0 2324 3130 58 0 2324 3131 10 0 2324 3132 1 0 2324 4129 2 0 2324 4130 14 0 小计 166 0 105 0328 新疆农资集团 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 53 -1 2324 3129 928 -3 2324 3130 328 0 2324 3131 8 -1 2324 4128 3 0 2324 4129 86 -1 2324 4130 95 0 2324 4131 2 0 小计 1507 -6 32 0329 新疆银棉 2324 1130 2 0 2324 2128 1 0 2324 2129 1 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 2230 1 0 2324 3128 32 0 2324 3129 958 -2 2324 3130 354 0 2324 3131 8 -1 2324 3132 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 134 -1 2324 4130 110 0 2324 4131 1 0 小计 1614 -4 44 0330 中储棉库尔勒 2324 1130 1 0 2324 2129 4 0 2324 2130 9 0 2324 2131 4 0 2324 3129 26 0 2324 3130 124 0 2324 3131 29 0 2324 4129 1 0 2324 4130 1 0 小计 199 0 9 0331 新疆汇锦 2324 1129 4 0 2324 1130 7 0 2324 1131 3 0 2324 2128 11 0 2324 2129 95 0 2324 2130 100 0 2324 2131 78 0 2324 3128 34 0 2324 3129 468 -2 2324 3130 804 0 2324 3131 93 0 2324 3132 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 25 0 小计 1744 -2 33 0332 新疆陆德 2324 2129 2 0 2324 2130 1 0 2324 3128 45 0 2324 3129 721 0 2324 3130 325 0 2324 3131 4 0 2324 4128 2 0 2324 4129 54 0 2324 4130 34 0 小计 1188 0 27 0336 中锦胡杨河 2324 2130 4 0 2324 3128 17 0 2324 3129 319 0 2324 3130 101 0 2324 3131 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 55 0 2324 4130 14 0 小计 514 0 1 0337 兵棉宏泰 2324 2129 1 0 2324 3128 39 0 2324 3129 800 0 2324 3130 304 0 2324 3131 17 0 2324 4128 10 0 2324 4129 149 0 2324 4130 45 0 2324 4131 2 0 小计 1367 0 15 0338 阿拉尔鹏宇 2324 3128 2 0 2324 3129 22 0 2324 3130 21 0 2324 4129 8 0 2324 4130 2 0 小计 55 0 4 0339 阿克苏益康 2324 2129 4 0 2324 2130 8 0 2324 2131 1 0 2324 3128 4 0 2324 3129 135 -1 2324 3130 282 0 2324 3131 27 0 2324 4129 5 0 2324 4130 24 0 2324 4131 5 0 小计 495 -1 3 0340 阿克苏银星 2324 1128 3 0 2324 1129 1 0 2324 2128 3 0 2324 2129 29 0 2324 2130 15 0 2324 3128 22 0 2324 3129 170 0 2324 3130 53 0 2324 3131 2 0 2324 4128 1 0 2324 4129 16 0 2324 4130 9 0 小计 324 0 1 0516 张家港外服 0 0 小计 0 0 1 总计 14395 -24 1023 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-02-20

节后A股红，商品黑色弱—2024年2月19日申银万国期货每日收盘评论

今日郑糖出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6600元/吨，云南南华报价下调20元在6580元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：节后生猪出现上涨。根据涌益咨询的数据，2月19日国内生猪均价14.13元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：节前苹果期货节后出现大涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月7日，全国主产区苹果冷库库存量为779.81万吨，库存量较上周较上周减少29.62万吨。走货较上周有所减缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB发布1月马棕供需报告，截止到1月底马来西亚棕榈油产量环比下降9.6%至140.2万吨，产量降幅低于此前市场预期；1月马棕进口环比下降27.5%至2.9万吨，马棕出口环比下降0.8%至135.1万吨，出口高于此前市场预估。由于1月马棕产量延续减少趋势，而出口下滑幅度则有限使得马棕库存进一步去化，1月底马来西亚棕榈油库存为202万吨，较上月环比下降11.8%，低于此前市场普遍预估的210万吨，报告对市场影响中性偏多。马棕库存压力的明显下降支撑棕榈油价格上涨。不过假期间美豆大幅回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。短期来看马棕库存水平下降或支撑棕榈油表现仍强于其他油脂，但随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕反弹上涨，近期受usda报告利空及美元走强带动CBOT大豆连续下跌。USDA本月报告中下调23/24年度美豆出口至4681万吨，美豆新作期末库存上升95万吨至857万吨，市场预期为667万吨至844万吨，期末库存超市场预期。全球大豆方面，美国农业部对巴西旧作大豆产量上调200万吨，最终旧作期末库存增200万吨至3735万吨。23/24年度巴西大豆产量下调100万吨至1.56亿吨，市场预估为1.48亿吨至1.57亿吨，预估产量位于市场预期上沿。巴西大豆出口上调50万吨至1亿吨，最终23/24年度巴西大豆期末库存上调50万吨至3630万吨。本月报告对阿根廷大豆供需数据未作调整。由于美豆出口下调导致美豆期末库存上调超预期，同时报告出乎意料上调巴西旧作大豆产量导致巴西新作大豆供应增加，叠加巴西新豆产量预估下调幅度有限，全球大豆供应充足，报告对市场影响中性偏空。此外美国农业展望论坛预计新季美豆种植面积增加至8750万英亩，期末库存预估为4.35亿蒲式耳。今日连粕反弹上涨，不过全球大豆宽松局面不变，国内下游养殖需求清淡，粕类难持续反弹，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一早盘EC多个合约高开，主力04合约窄幅震荡，收于2189.9点，上涨4.46%，back结构进一步加深。节后资金交投热情有限，04合约成交量降至1.90万手，环比下降1.02万手，持仓量2.44万手，环比增加1821手。2月19日，最新公布的现货指数SCFIS（欧线）为3246.51点，环比下跌3.5%，对应于2月中旬的离港结算价。近两周SCFI欧线的平均跌幅为5.20%，而SCFIS欧线的平均跌幅为3.3%，SCFIS相对更具韧性，可能一定程度上由于占比更高的40英尺箱型的运价下调有限。绕航长期化下，运价下方存有支撑。目前看到鹿特丹的在港运力从高位回调，安特卫普和汉堡港均接近2023年上限，操作上可关注供应链扰动所带来的做多机会，预计EC2404整体延续高位震荡格局，预计波动区间为1700-2300点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-20

【农产品早评】苹果：春节消费好于预期，盘面大幅反弹

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：供给端，集团出栏计划完成度比较慢，集团未来出栏量会比较大，散户摸不清楚，单纯从外销仔猪料的角度来看，散户供给减少的时间将在下个月，关于疫情造成的存栏损失，在过去价格里应该有所体现。需求端：目前处于节后餐饮补库的过程，尚有一定的支撑，全国范围来说，还有很多市场没有恢复到正常水平，还需要继续观察。市场预期来看，我感觉市场没有节前那么悲观。总结，正月十五以后，当市场供需恢复到正常的节奏之后，现货出现低点后，做多期货。豆粕豆粕：尽管展望论坛上美豆种植面积大增但基本符合预期，阿根廷的降水造成了美豆盘面的下跌，国内豆粕盘面没有跟跌的主要原因在于巴西大豆出口升贴水的上涨，增加了国内豆粕的进口成本，在榨利本就比较差的情况下，升贴水的上涨造成了国内榨利进一步变差，使得豆粕盘面不得不上涨。目前巴西收割进度30%，但市场担心巴西最大的卖压被提前释放，所以进口成本最低的时候可能过去。但国内豆粕大幅上涨也缺乏相应的驱动，除非阿根廷的天气出现问题，阿根廷大豆减产。苹果苹果：产地春节过后，客商按需补货为主，果农中下等货源价格偏弱运行，少量礼盒回流到产地；陕西产区节后价格暂稳，客商多挑选果农好货、高次进行补货为主，电商走货尚可；销区市场节后到货减少，槎龙批发市场到货14车左右，市场礼盒两极分化较为严重，差货走货困难；春节水果消费整体表现尚可，柑橘类水果也有一定涨价，悲观预期有一定转暖，但总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄红枣市场到货少量，市场出摊商户较少，价格以稳为主，客商存观望情绪，下游按需少量补货；广东市场到货5车，价格暂稳，参考特级14.30元/公斤，一级13.60元/公斤，质量一般，成交尚可；春节整体消费表现较好，红枣年前下游备货不多，预计元宵节前后有一定补库需求，据了解目前总体剩余库存量仍低于过去几年，现货风险不大，现货商可根据自身企业情况申请买入套保，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货企稳，针阔价差600元/吨；白卡纸市场经销商陆续返市营业，但下游尚未大量入市采购，预计在元宵节后市场交投尚可完全恢复；生活用纸市场延续维稳，纸企陆续开机，西南地区纸企有20号以后涨价函公布，观望后期落实情况；文化用纸市场整体交投积极性有限，目前排单情况尚可，挺价意向维持；欧洲客户对供应链的担心造成了温和补库需求，欧洲市场漂针浆涨50美元/吨和漂阔浆涨80美元/吨的供应商预期目标有可能实现，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6620元/吨维持稳定。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，节日期间原糖主力合约由节前的24美分跌至23美分附近，本次下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计节后白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花节日期间美棉强势上涨，突破了一年以来的震荡区间，主要原因为展望论坛预测24-25年度世界棉花消费量预计将上升到三年来的最高水平，达到1.16亿包，八月前的低库存也是支撑美棉上涨的重要支撑。近期来看，由于外需订单增加中国和巴基斯坦对美棉需求也同步上升，美棉装运量较四周前提高89%。国内方面，今日国内新疆棉价格上涨200-300元/吨，市场走货平淡。预计节后棉花受美棉大涨影响走强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-20

郑州商品交易所2月19日棉纱仓单日报表

19 0 205 19 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-02-19

郑州商品交易所2月19日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2024-02-19 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3129 39 0 2324 3130 42 -2 2324 3131 1 0 2324 4129 14 0 2324 4130 10 0 小计 109 -2 0 0303 豫棉物流 2324 1229 1 0 2324 2129 12 0 2324 2129 3 0 2324 2130 6 0 2324 2131 2 0 2324 3128 1 0 2324 3129 49 0 2324 3129 93 0 2324 3130 182 0 2324 3131 9 0 2324 4128 1 0 2324 4129 54 0 2324 4130 46 0 2324 4131 6 0 小计 465 0 136 0304 衡水棉麻 2324 3128 3 0 2324 3129 2 0 2324 3130 24 0 2324 3131 8 0 2324 4130 6 0 小计 43 0 39 0305 菏泽棉麻 2324 1130 1 0 2324 1131 1 0 2324 1228 98 0 2324 1229 211 0 2324 1230 1 0 2324 2128 4 0 2324 2129 14 0 2324 2130 2 0 2324 2130 2 0 2324 2228 15 0 2324 2229 25 0 2324 3128 126 0 2324 3129 464 0 2324 3129 41 0 2324 3130 11 0 2324 3130 130 0 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4129 9 0 2324 4130 28 0 小计 1193 0 66 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2324 2130 5 0 2324 2131 1 0 2324 3129 60 0 2324 3130 266 0 2324 3131 17 0 2324 4129 2 0 2324 4130 31 0 小计 382 0 72 0314 江阴协丰 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 2 0 2324 3129 239 0 2324 3130 172 0 2324 3131 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 22 0 小计 461 0 44 0317 湖北三三八处 2324 3129 15 0 2324 3130 155 0 2324 3131 15 0 2324 4129 1 0 2324 4130 65 0 2324 4131 1 0 小计 252 0 27 0319 中棉潍坊 2324 2128 1 0 2324 3127 5 0 2324 3128 3 0 2324 3128 4 0 2324 3129 19 0 2324 3130 66 0 2324 3131 12 0 2324 4128 1 0 2324 4129 63 0 2324 4130 7 0 2324 4131 2 0 小计 183 0 181 0323 库尔勒银星 2324 1128 3 0 2324 1129 4 0 2324 1130 3 0 2324 1131 1 0 2324 2128 11 0 2324 2129 131 0 2324 2130 77 0 2324 2131 24 0 2324 2132 2 0 2324 3128 76 0 2324 3129 568 0 2324 3130 281 0 2324 3131 20 0 2324 3132 1 0 2324 4128 4 0 2324 4129 50 0 2324 4130 8 0 小计 1264 0 55 0324 南通供销 0 0 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2324 1229 15 0 2324 2128 15 0 2324 2129 54 0 2324 2130 10 0 2324 2131 4 0 2324 2229 2 0 2324 3128 81 0 2324 3129 603 0 2324 3130 78 0 2324 3131 3 0 2324 4128 2 0 2324 4129 14 0 小计 881 0 7 0327 江苏银隆 2324 1227 21 0 2324 1228 44 1 2324 1229 2 0 2324 2129 1 0 2324 2130 1 0 2324 2131 1 0 2324 2227 1 0 2324 2228 5 0 2324 2229 1 0 2324 3128 1 0 2324 3129 3 0 2324 3130 58 1 2324 3131 10 0 2324 3132 1 0 2324 4129 2 0 2324 4130 14 0 小计 166 2 105 0328 新疆农资集团 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 54 0 2324 3129 931 -2 2324 3130 328 0 2324 3131 9 0 2324 4128 3 0 2324 4129 87 -1 2324 4130 95 0 2324 4131 2 0 小计 1513 -3 32 0329 新疆银棉 2324 1130 2 0 2324 2128 1 0 2324 2129 1 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 2230 1 0 2324 3128 32 0 2324 3129 960 -2 2324 3130 354 0 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 135 -1 2324 4130 110 0 2324 4131 1 0 小计 1618 -3 44 0330 中储棉库尔勒 2324 1130 1 0 2324 2129 4 0 2324 2130 9 0 2324 2131 4 0 2324 3129 26 0 2324 3130 124 0 2324 3131 29 0 2324 4129 1 0 2324 4130 1 0 小计 199 0 9 0331 新疆汇锦 2324 1129 4 0 2324 1130 7 0 2324 1131 3 0 2324 2128 11 0 2324 2129 95 0 2324 2130 100 0 2324 2131 78 -1 2324 3128 34 0 2324 3129 470 2 2324 3130 804 15 2324 3131 93 -1 2324 3132 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 25 0 小计 1746 15 33 0332 新疆陆德 2324 2129 2 0 2324 2130 1 0 2324 3128 45 0 2324 3129 721 -5 2324 3130 325 0 2324 3131 4 0 2324 4128 2 0 2324 4129 54 -1 2324 4130 34 0 小计 1188 -6 13 0336 中锦胡杨河 2324 2130 4 0 2324 3128 17 0 2324 3129 319 0 2324 3130 101 0 2324 3131 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 55 0 2324 4130 14 0 小计 514 0 1 0337 兵棉宏泰 2324 2129 1 0 2324 3128 39 2 2324 3129 800 -2 2324 3130 304 -1 2324 3131 17 0 2324 4128 10 0 2324 4129 149 1 2324 4130 45 0 2324 4131 2 0 小计 1367 0 15 0338 阿拉尔鹏宇 2324 3128 2 0 2324 3129 22 0 2324 3130 21 -2 2324 4129 8 0 2324 4130 2 0 小计 55 -2 4 0339 阿克苏益康 2324 2129 4 -1 2324 2130 8 0 2324 2131 1 0 2324 3128 4 0 2324 3129 136 0 2324 3130 282 0 2324 3131 27 0 2324 4129 5 0 2324 4130 24 0 2324 4131 5 0 小计 496 -1 3 0340 阿克苏银星 2324 1128 3 0 2324 1129 1 0 2324 2128 3 0 2324 2129 29 0 2324 2130 15 0 2324 3128 22 0 2324 3129 170 0 2324 3130 53 0 2324 3131 2 0 2324 4128 1 0 2324 4129 16 0 2324 4130 9 0 小计 324 0 1 0516 张家港外服 0 0 小计 0 0 1 总计 14419 0 888 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-02-19

CFTC：截止2月13日当周ICE棉花期货和期权持仓报告

TC)最新公布截止2月13日当周ICE棉花期货和期权分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:291,073 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 102,671 18,401 62,759 106,471 199,971 271,901 281,130 19,172 9,943 较1月30日当周总持仓量变化(-25,193) 18,704 -3,759 -21,935 -21,956 2,598 -25,187 -23,096 -5 -2,097 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 35 6 22 37 69 93 97 7 3 (交易商总数：306) 153 59 110 64 77 261 208

Elaine2024-02-19

CFTC：截止2月13日当周ICE棉花期货持仓报告

TC)最新公布截止2月13日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:254,149 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 102,360 18,425 40,332 93,505 186,070 236,197 244,827 17,952 9,322 较1月30日当周总持仓量变化(-10,760) 16,110 -7,982 -10,043 -16,908 9,234 -10,841 -8,791 81 -1,969 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 40 7 16 37 73 93 96 7 4 (交易商总数：299) 151 56 100 60 73 247 199

Elaine2024-02-19

USDA：截至2月8日当周美国棉花出口销售报告

农业部(USDA)截至2月8日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 57.8 119.0 土耳其 34.7 2.2 9.5 巴基斯坦 28.3 2.2 33.3 孟加拉国 12.8 5.1 越南 9.6 38.8 洪都拉斯 5.5 1.2 5.2 秘鲁 4.8 4.5 墨西哥 2.7 2.1 12.8 泰国 2.3 4.1 日本 1.9 1.9 危地马拉 1.1 2.2 印度尼西亚 1.0 8.8 马来西亚 0.8 6.1 印度 0.7 6.1 尼加拉瓜 0.4 1.9 巴西 0.2 哥斯达黎加 0.2 1.2 韩国 0.1 1.9 中国台湾 -0.3 1.2 澳门 -1.9 4.0 新加坡 -2.2 萨尔瓦多 5.6 厄瓜多尔 1.2 葡萄牙 1.2 意大利 0.3 合计 160.5 7.7 276.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-02-15

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