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郑州商品交易所2月6日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2024-02-06 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3129 41 0 2324 3130 45 0 2324 3131 1 0 2324 4129 14 0 2324 4130 10 0 小计 114 0 0 0303 豫棉物流 2324 1229 1 0 2324 2129 12 0 2324 2129 3 0 2324 2130 6 0 2324 2131 2 0 2324 3128 1 1 2324 3129 49 15 2324 3129 93 16 2324 3130 182 14 2324 3131 9 0 2324 4128 1 1 2324 4129 54 1 2324 4130 46 0 2324 4131 6 0 小计 465 48 30 0304 衡水棉麻 2324 3128 3 0 2324 3129 2 0 2324 3130 24 2 2324 3131 8 5 2324 4130 6 0 小计 43 7 23 0305 菏泽棉麻 2324 1130 1 0 2324 1131 1 0 2324 1228 98 1 2324 1229 211 1 2324 1230 1 0 2324 2128 4 0 2324 2129 14 0 2324 2130 2 0 2324 2130 2 0 2324 2228 15 1 2324 2229 25 2 2324 3128 126 5 2324 3129 464 5 2324 3129 41 0 2324 3130 11 0 2324 3130 130 0 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4129 9 0 2324 4130 28 0 小计 1193 15 66 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2324 2130 5 0 2324 2131 1 0 2324 3129 60 0 2324 3130 266 -1 2324 3131 17 -1 2324 4129 2 0 2324 4130 31 0 小计 382 -2 72 0314 江阴协丰 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 2 0 2324 3129 238 0 2324 3130 168 19 2324 3131 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 21 2 小计 455 21 45 0317 湖北三三八处 2324 3129 15 0 2324 3130 155 0 2324 3131 15 0 2324 4129 1 0 2324 4130 65 0 2324 4131 1 0 小计 252 0 15 0319 中棉潍坊 2324 2128 1 0 2324 3127 5 0 2324 3128 3 0 2324 3128 4 0 2324 3129 19 0 2324 3130 66 0 2324 3131 12 0 2324 4128 1 0 2324 4129 63 0 2324 4130 7 0 2324 4131 2 0 小计 183 0 109 0323 库尔勒银星 2324 1128 3 0 2324 1129 4 0 2324 1130 3 0 2324 1131 1 0 2324 2128 11 0 2324 2129 131 0 2324 2130 77 0 2324 2131 24 0 2324 2132 2 0 2324 3128 76 0 2324 3129 561 0 2324 3130 281 1 2324 3131 20 0 2324 3132 1 0 2324 4128 4 0 2324 4129 50 0 2324 4130 8 0 小计 1257 1 62 0324 南通供销 0 0 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2324 1229 15 9 2324 2128 15 0 2324 2129 54 0 2324 2130 10 0 2324 2131 4 0 2324 2229 2 1 2324 3128 81 2 2324 3129 603 22 2324 3130 78 3 2324 3131 3 0 2324 4128 2 1 2324 4129 14 0 小计 881 38 7 0327 江苏银隆 2324 1227 21 0 2324 1228 43 3 2324 1229 2 0 2324 2129 1 0 2324 2130 1 0 2324 2227 1 0 2324 2228 5 0 2324 2229 1 0 2324 3128 1 0 2324 3129 3 0 2324 3130 54 0 2324 3131 5 0 2324 3132 1 0 2324 4129 2 0 2324 4130 12 0 小计 153 3 105 0328 新疆农资集团 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 54 0 2324 3129 933 0 2324 3130 328 3 2324 3131 10 0 2324 4128 3 0 2324 4129 88 0 2324 4130 95 0 2324 4131 2 0 小计 1517 3 31 0329 新疆银棉 2324 1130 2 0 2324 2128 1 0 2324 2129 1 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 2230 1 0 2324 3128 32 0 2324 3129 962 8 2324 3130 354 2 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 136 0 2324 4130 110 0 2324 4131 1 0 小计 1621 10 33 0330 中储棉库尔勒 2324 1130 1 0 2324 2129 4 0 2324 2130 9 0 2324 2131 4 0 2324 3129 26 2 2324 3130 124 14 2324 3131 29 0 2324 4129 1 0 2324 4130 1 0 小计 199 16 9 0331 新疆汇锦 2324 1129 4 0 2324 1130 7 0 2324 1131 3 0 2324 2128 11 0 2324 2129 95 8 2324 2130 100 0 2324 2131 79 8 2324 3128 34 0 2324 3129 471 15 2324 3130 789 35 2324 3131 95 1 2324 3132 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 25 0 小计 1735 67 2 0332 新疆陆德 2324 2129 2 0 2324 2130 1 0 2324 3128 45 0 2324 3129 726 13 2324 3130 325 14 2324 3131 4 0 2324 4128 2 0 2324 4129 55 0 2324 4130 34 0 小计 1194 27 13 0336 中锦胡杨河 2324 2130 4 0 2324 3128 17 0 2324 3129 319 0 2324 3130 101 0 2324 3131 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 55 0 2324 4130 14 0 小计 514 0 1 0337 兵棉宏泰 2324 2129 1 0 2324 3128 37 0 2324 3129 814 -2 2324 3130 305 0 2324 3131 17 0 2324 4128 10 0 2324 4129 148 0 2324 4130 45 0 2324 4131 2 0 小计 1379 -2 21 0338 阿拉尔鹏宇 2324 3128 2 0 2324 3129 22 0 2324 3130 23 0 2324 4129 8 0 2324 4130 2 0 小计 57 0 4 0339 阿克苏益康 2324 2129 5 0 2324 2130 8 0 2324 2131 1 0 2324 3128 4 0 2324 3129 137 0 2324 3130 277 2 2324 3131 27 0 2324 4129 5 0 2324 4130 24 -1 2324 4131 5 0 小计 493 1 12 0340 阿克苏银星 2324 1128 3 1 2324 1129 1 1 2324 2128 3 0 2324 2129 29 6 2324 2130 15 -2 2324 3128 22 3 2324 3129 170 13 2324 3130 53 0 2324 3131 2 0 2324 4128 1 0 2324 4129 16 0 2324 4130 9 0 小计 324 22 1 0516 张家港外服 0 0 小计 0 0 1 总计 14411 275 662 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-02-06

CFTC：截止1月30日当周ICE棉花期货和期权持仓报告

TC)最新公布截止1月30日当周ICE棉花期货和期权分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:291,801 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 71,701 25,913 74,645 128,037 178,668 274,384 279,226 17,418 12,575 较1月23日当周总持仓量变化(25,416) -1,435 -6,331 7,594 16,705 23,519 22,864 24,781 2,552 635 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 25 9 26 44 61 94 96 6 4 (交易商总数：278) 115 71 99 70 78 227 210

Elaine2024-02-06

CFTC：截止1月30日当周ICE棉花期货持仓报告

TC)最新公布截止1月30日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:251,498 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 72,535 30,257 48,182 114,657 161,243 235,374 239,682 16,124 11,816 较1月23日当周总持仓量变化(23,801) -2,512 -6,624 7,526 16,187 22,343 21,201 23,245 2,600 556 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 29 12 19 46 64 94 95 6 5 (交易商总数：270) 104 75 90 64 75 212 202

Elaine2024-02-06

期指迥异，缓慢筑底——2024年2月5日申银万国期货每日收盘评论

今日糖价小幅上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调50元在6640元/吨，云南南华报价上调40元在6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，2月5日国内生猪均价15.33元/公斤，比上一日上涨0.19元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货持续阴跌。根据我的农产品网统计，截至2024年1月31日，全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨，库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏弱震荡，菜油震荡收涨。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，ITS和SGS数据分别显示预计马来西亚1月1-31日棕榈油出口量较上月同期减少6.7%和10.97%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹，但基本面不支撑持续上涨，南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC盘中震荡，04合约收于1769.6点，上涨1.75%。地缘扰动对情绪的影响降温后，成交缩量明显，04合约成交量降至2.46万手，环比减少2.08万手，持仓量2.33万手，环比减少369手。最新公布的现货指数SCFIS（欧线）为3472.03点，较上期小幅下跌0.7%，基本对应2月初的离港结算价，表现超市场预期。近两周SCFI欧线的平均跌幅为5.2%，而SCFIS欧线的平均跌幅仅为-0.55%，SCFIS相对更具韧性，这也使得最新盘面基差扩大至1700点，限制了EC的向下空间。从近期市场来看，地缘扰动主要对情绪端造成影响，现货方面达飞因在有海军护航的情况下仍在红海遭遇袭击，据悉再次宣布暂停集装箱船在红海的通行，欧线集装箱船绕行比例维持在70%以上，运价存有支撑。由于节前仅剩3个交易日，长假资金避险加上震荡格局，警惕流动性风险，建议前期空单尽快止盈离场，轻仓过节，EC2404预计波动区间为1700-2000点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-06

【农产品早评】阿根廷迎来降水预报，美豆偏弱

品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：短期供给比较混沌，很多养殖场放假了，很多屠宰场也放假了，年前现货大概率就这样了，截止到2月5日，最便宜交割品是13850，所以盘面目前贴水并不是很多，只不过，集团2月出栏计划量少20%以上，年后是否顺利下跌，主要看需求怎么样，如果是正常需求的话，下跌幅度不会很大，如果需求仍然显著偏弱，还需要看到现货低点。豆粕豆粕：巴西大豆一口价已经在1080附近，巴西丰产的预期已经有所释放，但现货的真实供给压力还没有完全释放，还要到三四月份，才是供给压力最大的时候。前段时间的阿根廷大豆的降水一直偏少，上周五开始我们看到了阿根廷预报的降水，美豆下跌，阿根廷还处在种植关键期，需要观察天气，但是阿根廷前面土壤墒情很好，干旱减产的概率不大，所以豆粕难以从供给端产生较大的向上驱动。而需求端的终端转好，及大量补库，还是需要生猪养殖利润的好转，这需要观察年后的生猪价格表现。苹果苹果：产地春节备贷进入收尾阶段，交易陆续暂停。由于大范围降雪天气影响，近期部分运输车辆堵塞在河南、武汉地区，销区交易量有所增加；山东产区礼盒类发货基本收尾，果农货价格偏弱；陕西部分产区冷库已陆续停止交易，少部分客商将已包装货源按需发货；销区市场到货增多，临近春节市场成交氛围好转，中转库积压的情况有所缓和，市场以箱装货源交易为主；年后现货有继续跌价预期，仍维持震荡偏空看待，逢高做空，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：根据钢联数据：河北崔尔庄市场到货暂无到货，红枣交易市场闭市，临近年底，备货基本结束，物流、快递基本已停运，价格维稳；广东市场到货红枣0车，市场价格以稳为主，市场看货采购客商一般，成交清淡；客商自有余货少量，年后将存在一定补货需求，年前利空集中释放，考虑回调企稳逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：智利中部瓦尔帕莱索大区近日发生的森林火灾已造成99人死亡，全国有92处林火在燃烧，总受灾面积达43000公顷，约占全国森林面积的20%；白卡纸市场处于休市状态，经销商多已放假；生活用纸市场维稳为主，2月3日开始陆续就有纸企停机，停机时长在10-15天左右；文化用纸市场多放假休市，大型工厂多正常生产，维持挺价意愿；海运盘面宽幅震荡，运费大幅上涨预期减弱，供应端有上游浆厂减产利多，需求端维持偏弱，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6660元/吨维持稳定。国内方面临近春节备货高峰期已经过去，终端采购以随材随用刚需补库为主，前段时间由于国内消费并不及预期那样差，叠加外盘走强有所反弹。但短期内国内白糖格局仍然是供应宽松，需求一般的局面，预计在2-3月份见到库存高点或是宏观有较大程度好转之前上方空间有限。近期应为震荡偏空走势，推荐以观望为主，后续关注广西、云南新糖报价、产量，国内糖垒库进度。棉花奎屯市场棉花价格基本稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力29价格16600元/吨以上，奎屯市场棉花座存供应充足。截至1月29日，织厂订单天数11.3天，环比降低0.3天。纯棉纱厂负荷50.3%，同比提高14%，环比提高0.1%。自外需订单拉动郑棉上涨后郑棉一路反弹至16000元/吨附近，但近两周织厂订单量出现环比下降，坯布工厂负荷也出现环比下降，这说明节前的需求小高峰已经过去，且但郑棉在16200元/吨以上将面对套保压力。预计短期郑棉震荡走势，后续关注棉纱库存和织厂订单天数。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-02-06

【年报】棉花：静待需求好转与库存消化

新疆受棉粮种植结构调整政策的影响，推进棉花种植向生产保护区集中，目标是将全疆棉花产量稳定在510万吨左右。预估未来新疆棉花产区种植面积由23/24年度的4182万亩下降到4000万亩左右，24/25年度产量由540万吨下降到510万吨。预计24/25年度美国种植面积受高粱替代的影响下降至6185万亩，同比下降0.5%；印度种植面积受降水少的影响下降至约17550万亩，同比下降10%，整个北半球主产区都存在种植面积减少的趋势。需求：根据usda最新预估：2023/24年度全球棉花总消费量大幅下调28万吨，共2448万吨，同比虽增加了28万吨，但对全球消费量仍持悲观态度，认为2024年全球需求只是小幅恢复一些。库存：23/24年度全球期末库存预估1837万吨，同比增加25万吨，12月至今中间环节综合库存从114.9天下降到92.66天。受海外订单增加影响，国内纱线、坯布库存都有所消化。国内棉花库存共469.9万吨，新疆384.13万吨，属于五年内一般水平。综上，2024年由于政策因素影响、棉花高粱价比下降等因素影响，2024年播种期北半球产区将出现播种面积减少的现象，24/25年度全球棉花产量预计小幅下降至2430万吨，消费预计缓慢恢复至2448万吨左右。国内现阶段供给端已经充分计价，需求端仍显乏力，后续需要关注春节后“金三银四”的订单情况。策略建议：目前虽然海外需求有所恢复，但订单总量仍然不佳，再加上国内棉花库存并不低，所以目前国内是供大于需的情况，在三月开始交易新季种植面积之前难以出现上涨，所以三月之前维持偏空观点。而后市场转为交易新季北半球种植面积，在北半球种植面积预估减少的情况下国际和国内市场会同步出现对未来供应的担忧，可能推动棉价上行，所以建议布局多单，等待利多发酵。风险提示：全球消费恢复不及预期，新季棉花种植面积提升。一行情回顾 2023年春节后，国内实际情况是需求恢复不及预期，海外订单同样疲软难以支撑盘面，强预期转变为弱现实，郑棉回落至14000元/吨左右。进入四月后，新疆出现极端低温影响新季疆棉播种，紧接着五月发现由于政策原因导致新疆棉种植面积低于预期，七月美国由于遭遇极端干旱，弃耕率上升，单产下降，形成减产预期。郑棉于九月到达高点17905元/吨。进入九月份之后大家发现，本该是消费旺季的“金九银十”需求并不好，下游订单量少，终端消费金额也不温不火，导致纱厂库存高企，难以消化，后迅速负反馈至棉花导致棉花需求骤降，价格流畅下跌，郑棉指数最低跌至14673元/吨。二 2024供需形势预判 2.1 供给端预估美国德克萨斯州棉花种植区主要与高粱形成竞争关系，而今年美国美棉与高粱比价处于五年内的底部。预计2024年因棉花高粱比价较低，种植意愿仍然不高，美棉播种面积难以出现有效恢复。美国《棉农杂志》调查显示，美棉明年的种植面积预计为1019万英亩，较2023实播面积下降0.5%。巴西和澳大利亚23/24年棉花开始播种，种植面积预估为176.6万公顷，同比增加5.6%。USDA给出巴西317万吨的产量预期，较上一年度增加62万吨，对巴西产量非常乐观，不过巴西前期土壤墒情较低，影响了前期的播种进度，十一月后有所恢复，截至1月13日巴西2023/24年度棉花种植完成36.9%，环比增5.2个百分点，同比去年同期落后约0.7百分点，总体来看受前期墒情低的影响并不大。澳大利亚22/23年度受高棉价和充沛降水的影响，播种面积和产量都很高，最终产量126万吨。目前虽然墒情适宜，但据澳大利亚农业资源经济研究局预估，23/24年度预估种植面积为41.3万公顷，同比减少28%,产量预估92.5万吨，同比减少26.6%。印度农业部估计，2023/24年度的棉花产量将比2022年下降6%，约为538万吨。主要原因是因为厄尔尼诺气候导致主产棉区马哈施拉特拉邦及南部棉区降水偏少影响棉花单产及北部棉区再次遭受棉铃虫、灌溉用水不足的侵袭，此外2023年印度BT棉花种子供应不足也是导致单产、总产下降的重要困素。据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量维持平稳。截至2024年1月28日当周，印度棉花周度上市量12.17万吨，环比上一周减少0.12万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约255.01万吨，目前上市量达到预估产量的47.4%。棉花苗期正常生长需要积温大于10℃，2023年中国开春较早，3月回暖较快，导致部分棉农判断今年气温与去年相似，提前于3月底播种，4月初已经出苗且子叶展平，后来遇到4月的极端降温天气，进入5月后气温仍较低，大于10℃活动积温达到历年最低，对棉花苗期生长极为不利。最终造成了缺苗断垅严重，导致大面积重播。但由于后期积温较高，对棉花单产形成了修复，2023年最终单产并未出现明显下降。在《新疆维吾尔自治区2023—2025年棉花目标价格政策实施方案》中，明确指出，2024年以后果棉间作模式种植的棉花不再纳入补贴范围，并积极有序推动次宜棉区退出，推进棉花种植向生产保护区集中，将全疆棉花产量稳定在510万吨左右。预估未来新疆棉花产区种植面积由23/24年度的4182万亩下降到4000万亩左右，24/25年度产量下降到510万吨。当下，棉花23/24年度北半球供应接近尾声，整体而言全球产量下滑，需求端带来的影响更为明显，无论是海外还是国内都处于需求不好导致库存无法消化的尴尬局面当中。预估23/24年度全球棉花的产量和消费分别为2464万吨和2448万吨，同比下降74万吨和提高28万吨。虽然仍觉得全球的消费同比好于2023年，但恢复量较少，仍未恢复至疫情前2600万吨左右的水平。我们预估24/25年度美国种植面积下降至6185万亩，同比下降0.5%；印度种植面积约17550万亩，同比下降10%；中国新疆棉花产区种植面积预计由23/24年度的4182万亩下降到4000万亩，同比减少4.35%。总体来看，2024年北半球产区种植面积将会下降。 2.2 外需或成为下一个发力点美国个人消费和GDP同比增速高度一致，根据国际货币基金组织的预估，2024年美国gdp将同比提高1.5%。12月美国人均服装消费为123美元，环比提高37美元，同比提高4美元。明年美国的终端需求有望好转，消费增量值得期待。近期从海外开工率来看外需已经有所转好，本周越南开工率62%，同比提高22.5%，环比提高2%。印度开工率67%，同比提高8%，环比提高1%。巴基斯坦开工率61%，同比提高18%，环比提高1%。中国对美棉的签约在23年年初处于五年内低位，但11月开始有所恢复，主要因出口欧美的服装由于不能用新疆棉导致我们必须在进口利润为负数的时候进口美棉来制作。未发运至中国的棉花也一样有所恢复。本年度截至12月中国棉花进口当月值31万吨，环比增加7%，同比增加72%。进口累计值84万吨，同比增加110%。12月美国服装和配饰零售销售指数显示12月为26611，环比增加1.5%。预计2024年全球需求缓慢好转至总消费量2448万吨。但内需仍显乏力，本周织厂订单天数11.6天，环比降低1.4天，同比降低5.9天全棉坯布工厂负荷52.8%，同比提高28.7%，环比降低2%。本周织厂订单天数节钱在工厂负荷降低的情况下出现下降说明需求非常差。从目前的情况来看年后金三银四旺季极有可能出现旺季不旺的现象。 2.3国内库存部分消化 12月至今中间环节综合库存从114.9天下降到92.66天。受海外订单增加影响，国内纱线、坯布库存都有所消化。国内棉花库存共469.9万吨，新疆384.13万吨，属于五年内一般水平。 2.4海外库存金额创历史新高，补库需求显著放缓美国库存依旧大量堆积，但从越南、印度、巴基斯坦的开工率来看，外需正在逐渐好转，开工率逐渐上升。不过由于海外库存较高，消化起来有一定难度。预计24年上半年仍然维持低迷，后续再验证库存去化进度。三结论与展望目前，23/24北半球供给端的故事已经充分计价，在宏观经济未见利好的情况下难以有大方向的转变，预计2024一季度郑棉维持震荡态势，而后北半球24/25新季棉花种植将于二季度开始，我们预估北半球产区中国、美国种植面积减少，新疆棉播种面积预估为4000万亩，全国产量预估540万吨，同比减少约50万吨，美国播种面积预估1019万英亩，产量预估恢复至300万吨左右。南半球产区则预期产量有所增加，主要是巴西的产量预估为317万吨，同比增加62万吨，足以填补澳大利亚33.5万吨的减产。23/24年度全球产量预估为2464万吨，同比减少76万吨。需求端预计随着美国GDP的增长，外需首先发力带动海外包括中国开工率提升，引导棉花需求恢复，最终23/24年度需求预估为2448万吨，同比增加1.36%。综上，24年一季度在国内宏观经济没有大幅转向之前预计郑棉维持震荡态势，二季度则关注“金三银四”的订单量验证需求到底如何。若需求同比好转则可以择机布局多单期待新季种植面积下降和海外环境转向带来的利多。 12 侯璞 F03124424 新南威尔士大学会计学硕士，在多变的市场中，大胆猜想和严谨论证是寻找市场方向的关键。

混沌天成期货2024-02-06

郑州商品交易所2月5日棉纱仓单日报表

6 0 0 186 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-02-05

郑州商品交易所2月5日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2024-02-05 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2324 2129 1 0 2324 2130 2 0 2324 3129 41 3 2324 3130 45 -2 2324 3131 1 0 2324 4129 14 0 2324 4130 10 0 小计 114 1 0 0303 豫棉物流 2324 1229 1 0 2324 2129 12 0 2324 2129 3 0 2324 2130 6 0 2324 2131 2 0 2324 3129 34 0 2324 3129 77 0 2324 3130 168 -1 2324 3131 9 0 2324 4129 53 -1 2324 4130 46 0 2324 4131 6 0 小计 417 -2 78 0304 衡水棉麻 2324 3128 3 0 2324 3129 2 0 2324 3130 22 0 2324 3131 3 0 2324 4130 6 0 小计 36 0 30 0305 菏泽棉麻 2324 1130 1 1 2324 1131 1 0 2324 1228 97 1 2324 1229 210 7 2324 1230 1 0 2324 2128 4 0 2324 2129 14 1 2324 2130 2 0 2324 2130 2 1 2324 2228 14 1 2324 2229 23 3 2324 3128 121 7 2324 3129 459 3 2324 3129 41 1 2324 3130 11 0 2324 3130 130 0 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4129 9 0 2324 4130 28 0 小计 1178 26 79 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2324 2130 5 0 2324 2131 1 0 2324 3129 60 1 2324 3130 267 0 2324 3131 18 0 2324 4129 2 0 2324 4130 31 0 小计 384 1 71 0314 江阴协丰 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 2 0 2324 3129 238 -3 2324 3130 149 0 2324 3131 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 19 -1 小计 434 -4 65 0317 湖北三三八处 2324 3129 15 0 2324 3130 155 0 2324 3131 15 0 2324 4129 1 0 2324 4130 65 0 2324 4131 1 0 小计 252 0 15 0319 中棉潍坊 2324 2128 1 0 2324 3127 5 0 2324 3128 3 0 2324 3128 4 0 2324 3129 19 0 2324 3130 66 0 2324 3131 12 0 2324 4128 1 0 2324 4129 63 0 2324 4130 7 0 2324 4131 2 0 小计 183 0 109 0323 库尔勒银星 2324 1128 3 0 2324 1129 4 0 2324 1130 3 0 2324 1131 1 0 2324 2128 11 0 2324 2129 131 0 2324 2130 77 0 2324 2131 24 0 2324 2132 2 0 2324 3128 76 0 2324 3129 561 -1 2324 3130 280 0 2324 3131 20 0 2324 3132 1 0 2324 4128 4 0 2324 4129 50 0 2324 4130 8 0 小计 1256 -1 10 0324 南通供销 0 0 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2324 1229 6 0 2324 2128 15 0 2324 2129 54 -3 2324 2130 10 0 2324 2131 4 0 2324 2229 1 0 2324 3128 79 0 2324 3129 581 -1 2324 3130 75 0 2324 3131 3 0 2324 4128 1 0 2324 4129 14 0 小计 843 -4 49 0327 江苏银隆 2324 1227 21 0 2324 1228 40 0 2324 1229 2 0 2324 2129 1 0 2324 2130 1 0 2324 2227 1 0 2324 2228 5 0 2324 2229 1 0 2324 3128 1 0 2324 3129 3 0 2324 3130 54 0 2324 3131 5 0 2324 3132 1 0 2324 4129 2 0 2324 4130 12 0 小计 150 0 60 0328 新疆农资集团 2324 2129 2 0 2324 2130 2 0 2324 3128 54 0 2324 3129 933 -2 2324 3130 325 10 2324 3131 10 0 2324 4128 3 0 2324 4129 88 -1 2324 4130 95 1 2324 4131 2 0 小计 1514 8 24 0329 新疆银棉 2324 1130 2 0 2324 2128 1 0 2324 2129 1 0 2324 2130 7 0 2324 2131 1 0 2324 2230 1 0 2324 3128 32 0 2324 3129 954 -4 2324 3130 352 -3 2324 3131 9 0 2324 3132 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 136 -3 2324 4130 110 0 2324 4131 1 0 小计 1611 -10 43 0330 中储棉库尔勒 2324 1130 1 0 2324 2129 4 0 2324 2130 9 1 2324 2131 4 0 2324 3129 24 3 2324 3130 110 7 2324 3131 29 0 2324 4129 1 0 2324 4130 1 0 小计 183 11 25 0331 新疆汇锦 2324 1129 4 0 2324 1130 7 0 2324 1131 3 0 2324 2128 11 0 2324 2129 87 -1 2324 2130 100 0 2324 2131 71 0 2324 3128 34 0 2324 3129 456 5 2324 3130 754 -6 2324 3131 94 -2 2324 3132 1 0 2324 4129 21 0 2324 4130 25 0 小计 1668 -4 71 0332 新疆陆德 2324 2129 2 0 2324 2130 1 0 2324 3128 45 0 2324 3129 713 0 2324 3130 311 -1 2324 3131 4 0 2324 4128 2 0 2324 4129 55 0 2324 4130 34 0 小计 1167 -1 27 0336 中锦胡杨河 2324 2130 4 0 2324 3128 17 0 2324 3129 319 0 2324 3130 101 0 2324 3131 1 0 2324 4128 3 0 2324 4129 55 0 2324 4130 14 0 小计 514 0 1 0337 兵棉宏泰 2324 2129 1 0 2324 3128 37 0 2324 3129 816 -3 2324 3130 305 0 2324 3131 17 0 2324 4128 10 0 2324 4129 148 0 2324 4130 45 0 2324 4131 2 0 小计 1381 -3 21 0338 阿拉尔鹏宇 2324 3128 2 0 2324 3129 22 2 2324 3130 23 4 2324 4129 8 0 2324 4130 2 0 小计 57 6 2 0339 阿克苏益康 2324 2129 5 0 2324 2130 8 0 2324 2131 1 0 2324 3128 4 0 2324 3129 137 0 2324 3130 275 6 2324 3131 27 0 2324 4129 5 0 2324 4130 25 0 2324 4131 5 0 小计 492 6 15 0340 阿克苏银星 2324 1128 2 2 2324 2128 3 1 2324 2129 23 1 2324 2130 17 0 2324 3128 19 -1 2324 3129 157 -3 2324 3130 53 0 2324 3131 2 0 2324 4128 1 0 2324 4129 16 0 2324 4130 9 0 小计 302 0 26 0516 张家港外服 0 0 小计 0 0 1 总计 14136 30 822 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2024-02-05

宏观环境改善，棉价稳步提升_2月份棉花期货投资策略报告

银十预期落空，加上抛储延续至11月中，棉花价格出现下滑。近期随着下游消费的改善，棉价小幅反弹。长期看，CF将在区间内震荡，考虑到2024年全球宏观将维持宽松，且国内新棉种植面积受限，回调做多CF合约依然存在投资价值。正文 01 2月份操作策略 1、波段操作建议 2024年2月份，建议郑棉 05 合约区间操作偏买入为主。具体操作如下表。总仓位控制在 10%以内。 2、套期保值操作建议结合行情发展和基本面阶段性变化，根据企业的需求选择阶段性的买入或卖出套期保值。 02 行情分析 1、行业动态 USDA1月报告全球方面由于期初库存和产量增加，消费量减少，期末库存预期增加200万包。乌兹别克坦2022年度消费量的下滑使得2023年度期初库存增加40万包。2023年度全球消费量预测较上月减少130万包，减少地区有印度、印尼、巴基斯坦、乌兹别克斯坦和土耳其。全球产量增加26万包，其中中国增加50万包，阿根廷预测棉花产量也有所增加，但是美国产量预测下滑。全球贸易小幅改变，中国预测进口量增加50万包，被印尼、巴基斯坦和其他一些国家减少所抵消。截止1月18日当周，2023/24美陆地棉周度签约4.7万吨，周降51%，较前四周平均水平降30%；其中中国签约2.34万吨，越南签约0.77万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约0万吨；2023/24美陆地棉周度装运3.23万吨，周降45%，较前四周平均水平降39%，其中中国装运1.21万吨，越南装运0.53万吨。据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量维持平稳。截至2024年1月28日当周，印度棉花周度上市量12.17万吨，环比上一周减少0.12万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约255.01万吨。 2023年1-11月，美国进口纺织服装1129.5亿美元，同比下降22.4%，比前10月降幅略微收窄0.6个百分点。自中国进口291.5亿美元，下降26.2%；占比25.8%，同比减少1.4个百分点，与前10月占比持平。自越南进口149.1亿美元，下降23.7%；占比13.2%，减少0.2个百分点。自印度进口94.2亿美元，下降20.1%；占比8.3%，增加0.2个百分点。中国棉花协会预计，2023/24年度我国棉花产量585.5万吨，同比下降11.6%；消费量790万吨，同比增长4%；进口量170万吨，同比增长19%；出口3万吨，期末库存为835万吨，同比下降4.3%。 12月，中国棉花协会进行了2024年首次植棉意向调查，调查结果显示：全国植棉意向面积为4088.1万亩，同比下降1.5%，其中新疆植棉意向面积下降1.7%，长江流域意向面积下降2.2%，黄河流域意向面积增长3.3%。全国近七成调查户植棉意向保持不变，其中新疆地区由于目标价格政策支撑，棉农九成以上意向面积与去年一样，内地意向面积持平的占一半。新疆植棉意向下降主要原因是部分地区增加粮油等作物种植面积，棉花面积相应减少。 2、行情图解内盘：近期随着下游消费的改善，棉价小幅反弹。外盘：ICE美棉震荡为主。外盘表现不如内盘，但新年度美棉保持减产预期。截止2024年1月29日，交易所棉花期货注册仓单13794张，仓单加有效预报合计14799张。从季节性来看，棉花注册仓单位于历史较低水平。 USDA1月报告全球方面由于期初库存和产量增加，消费量减少，期末库存预期增加200万包。乌兹别克坦2022年度消费量的下滑使得2023年度期初库存增加40万包。2023年度全球消费量预测较上月减少130万包，减少地区有印度、印尼、巴基斯坦、乌兹别克斯坦和土耳其。全球产量增加26万包，其中中国增加50万包，阿根廷预测棉花产量也有所增加，但是美国产量预测下滑。全球贸易小幅改变，中国预测进口量增加50万包，被印尼、巴基斯坦和其他一些国家减少所抵消。美国方面2023年度预测产量、出口量和期末库存下滑。产量预测下滑34.2万包至1240万包，主要是得州地区减少。出口量减少10万包，期末库存减少20万包至290万包。陆地棉年度均值预测下滑1美分至76美分/磅。关注2月的种植意向。截止1月18日当周，2023/24美陆地棉周度签约4.7万吨，周降51%，较前四周平均水平降30%；其中中国签约2.34万吨，越南签约0.77万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约0万吨；2023/24美陆地棉周度装运3.23万吨，周降45%，较前四周平均水平降39%，其中中国装运1.21万吨，越南装运0.53万吨。据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量维持平稳。截至2024年1月28日当周，印度棉花周度上市量12.17万吨，环比上一周减少0.12万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约255.01万吨。印度棉花公司的数据显示，自10月1日以来，2023/24年度籽棉总上市量增加到1505.2万包。最近由于节日的原因，棉花上市有所中断，但在全力运转下，上周每日到货量接近20万包。 USDA本次将国内新年度棉花产量上调11万吨在599万吨。虽然比去年减产，但由于进口增加、消费下降，23/24作物季期初库存同比增加53万吨。郑棉上行面临较强套保压力，但基本面继续明显恶化的幅度也不大，宏观方面近期中美关系也有所缓和，整体来看棉价下方也存在支撑。 2023年12月进口26万吨，环比-5万吨，同比+9万吨；2023年我国进口棉花约196万吨，同比+2万吨；2023/24年度(2023.9-11)我国进口棉花约110万吨，同比+53万吨。预计1月之后有望重新上升。截止2023年12月，国内棉花商业库存为553万吨，环比+99.93万吨，同比+90.60万吨。国内商业库存位于近5年相对高水平，因持续抛储使得边际库存出现增加。截止2023年12月，国内棉花工业库存为88.66万吨，环比-2.02万吨，同比+33.54万吨。随着国内需求保持稳定，工业库存维持较高水平。下游逐步进入淡季，但由于今年春节较晚，棉纱和坯布开工偏强。截止2024年1月26日，纯棉纱厂开机率下降至50.3%，纱厂棉花库存下降至28天，棉纱库存前期下降后小幅反弹至11.7天。织厂方面，坯布开机率也出现下降。截止1月26日，织厂棉纱库存增加至18.5天，全棉坯布库存反弹至27.7天。 2023年12月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1576亿元，环比+73亿元，同比+255亿元。1-12月累计零售额为14095亿元，同比+1092亿元。国内纺服零售额同比保持正增长，内需持续修复。 12月我国纺织纱线、织物及制品出口金额为112.064亿美元，23年全年累计出口金额1344.975亿美元，累计同比下降8.3%。服装及衣着附件出口金额为140.655亿美元，23年全年累计出口金额1591.447亿美元，累计同比下降7.8%。以人民币计价：12月我国纺织纱线、织物及制品出口金额为803.5亿元，23年全年累计出口金额9454.1亿元，累计同比下降3.1%。服装及衣着附件出口金额为1008.4亿元，23年全年累计出口金额11206.2亿元，累计同比下降2.8%。 3、热点问题 2023年储备棉轮出成交情况棉花抛储于2023年11月15日起停止。7月31日至11月14日累计成交总量88.47万吨，平均成交率74.81%成交均价17274元/吨。政策落地后，棉花现货市场成交依旧清淡，存在较强的观望气氛，整体动作不明显。值得注意的是，明年棉花有望轮入，届时将对棉花价格形成支撑。 03 交易逻辑 1、单边交易逻辑综合来看，当前棉花工业库存偏高，4季度初金九银十被证伪，持续抛储叠加新棉上市后对市场短期形成冲击。近期随着下游消费改善，棉价有所上升，关注后期下游订单情况以及宏观政策变化。长期看，CF将在区间内震荡，考虑到2024年全球宏观将维持宽松，且国内新棉种植面积受限，回调做多CF合约依然存在投资价值。 2、套期保值交易逻辑结合行情发展和基本面阶段性变化，根据企业的需求选择阶段性的买入或卖出套期保值。 04 风险提示针对2月份的交易策略，基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在风险主要体现在以下几个方面： 1、需求不及预期若后续实际订单持续不及预期，棉价仍有下行压力。 2、外围宏观环境动荡尽管外围宏观对市场的冲击有所减弱，但后续货币政策、美元指数、原油价格等都存在较大的不确定性，可能导致棉价大幅波动。

申银万国期货2024-02-03

股指4连阴，商品跟随下跌——2024年2月2日申银万国期货每日收盘评论

糖偏弱而内糖偏强。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6590元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：生猪价格出现下跌。根据涌益咨询的数据，2月2日国内生猪均价15.14元/公斤，比上一日下跌1.07元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年1月31日，全国主产区苹果冷库库存量为809.43万吨，库存量较上周较上周减少39.47万吨。走货增速明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，ITS和SGS数据分别显示预计马来西亚1月1-31日棕榈油出口量较上月同期减少6.7%和10.97%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，但由于豆油棕榈油价差低位抑制棕榈油需求空间。近期阿根廷大豆产量预估有所上调，美豆偏弱运行，美豆下跌压力施压油脂板块。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看大豆供应趋宽松将继续对油脂油料板块形成拖累，油脂偏弱运行为主，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压。短期看豆粕价格跌至低点或出现反弹，但基本面不支撑持续上涨，南美丰产的压力逐步兑现将继续施压粕类价格，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周五早盘EC盘中跳水，多个合约跌幅超10%，打破1月23日以来近两周的窄幅震荡。除主力04合约外，基本已回吐红海事件以来的涨幅，04合约收于1701.5点，下跌10.59%。成交量明显放大，04合约成交量增至4.54万手，环比增加3.3万手，持仓量2.36万手，环比减少2778手。周五盘面主要还是受到巴以可能停火消息的扰动，红海事件作为巴以冲突的外溢，若冲突缓和则集装箱绕航好望角的现状将得到改善，目前市场还在跟踪的缺船、缺箱、港口拥堵等供应链风险事件发生概率将下降，整体今年的运价中枢在供需失衡的格局下也会进一步下降。短期，主要是地缘事件对于情绪端和市场预期的影响，关注后续事件进展。盘后最新公布的SCFI欧线为2723美元/TEU，环比下降4.82%，基本符合预期，节前在地缘扰动、春节淡季和长假资金避险等多个因素的扰动下，预计整体仍将偏弱，风险点关注盘面基差回归和市场流动性情况，操作上前期空单可择机部分止盈离场，EC2404预计波动区间为1600-2000点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-02-03

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