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USDA：截至12月7日当周美国棉花出口销售报告
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业部(USDA)截至12月7日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 21.2 8.5 洪都拉斯 16.9 5.0 萨尔瓦多 6.1 2.4 墨西哥 3.5 0.5 11.4 巴基斯坦 3.1 8.4 孟加拉国 2.3 5.5 泰国 2.3 0.4 秘鲁 1.5 厄瓜多尔 1.3 新加坡 0.9 日本 0.3 0.5 意大利 0.2 印度尼西亚 0.1 3.1 德国 * 1.6 韩国 * 0.2 澳门 -0.9 中国大陆 -1.0 93.8 危地马拉 8.1 3.5 土耳其 7.6 哥斯达黎加 1.2 中国台湾 0.5 尼加拉瓜 0.2 巴西 0.1 合计 57.8 13.6 148.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2023-12-14
降息预期推迟黄金冲高有色回落-2023年12月14日申银万国期货每日收盘评论
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下跌拖累今日郑糖。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6550元/吨，云南南华报价维持在6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，12月14日国内生猪均价14.77元/公斤，比上一日上涨0.37元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至2023年12月13日，全国主产区苹果冷库库存量为947.97万吨，库存量较上周减少4.76万吨。走货快于上周但不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多。但根据高频数据显示马棕出口有所放缓，限制棕榈油涨幅。南美大豆逐渐进入生长期，干旱地区降雨不及市场预期，再次引发市场对于产量前景的担忧，但阿根廷采取新政策刺激出口使得打压豆类行情，叠加原油价格再次大幅下挫对油脂行情也有所拖累，短期油脂预计偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡走弱，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。不过近期南美方面随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，对水分需求增加。综合来看在美豆中性偏紧供需格局及南美天气风险支撑下美豆仍将维持高位震荡，但南美丰产预期较难改变上行驱动仍较为缺乏。，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-14
【农产品早评】生猪需求好转，期货超跌反弹
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：北方疫情总体比较严重，存栏损失4-10%之间，主要伤及生猪存栏，母猪存栏相对损失相对偏少，疫情略有减缓后，集团有意向拉涨。本轮全国降温之后，南方的腌腊需求开始起来了。所以需求好转，加上价格低位后，市场重新关注起存栏的损失，所以对未来的1、3、5注入了看涨预期。我觉得大的产业周期性的机会还没来，本轮上涨算是疫情造成现货超跌后的一个反弹，产业周期性的上涨，需要看到母猪减少造成的生猪供给持续性的减少。豆粕豆粕：美国USDA报告对巴西大豆的产量高于市场预期的1.60亿吨，短期利空已被市场所消化。但目前供给端最重要的仍然是天气，从各种天气模型的预报来看，当巴西北部的天气还是偏旱的，所以巴西的大豆产量仍然有下调的可能性。需求端，虽然成交有所提高，但是终端需求仍然不容乐观，北方生猪正在爆发非洲猪瘟，这对豆粕的终端需求也是一种打击。苹果苹果：山东产区冷库苹果好货与差货价格差继续扩大，近几日好货价格高位稳定，成交不多，三级果及统货价格有偏弱迹象，客商采购积极性不高，成交较少；陕西地区苹果客商以销售自存货为主，存储商销售积极性比较高，积极包货发市场，果农和冷库着急出库，报价比之前稍低，但是调货的客商极少，几乎无交易；广东批发市场早间到车量较为稳定，市场交易仍不温不火，柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，产区价格弱稳运行，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格偏硬运行，持货商存挺价情绪，整体走货一般，特级价格参考14.30-15.00元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，客商存货较少，存在惜售情绪，价格参考特级14.50-15.00元/公斤；广东市场到货8车，特级价格参考16.00-16.50元/公斤；目前产销区成交放缓，价格企稳，大的收购商有挺价惜售情绪，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货下跌50元/吨，针阔叶价差750元/吨，市场整体积极性欠佳；白卡纸市场下游需求不旺，交投平淡，局部价格明稳暗降；生活用纸纸企出货不畅，部分中型纸企陆续有停机现象；文化用纸市场偏弱趋势，成交表现不旺；10月海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，短期维持震荡，回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖据泛糖消息，今日广西白糖现货成交价为6472元/吨，上涨23元/吨；产区制糖集团报价6520~6750元/吨，加工糖厂主流报价区间为6710~7120元/吨，糖企报价整体维持。广西、云南渐入压榨高峰期，糖源供给充裕，面对着持续性价格下跌，贸易商心态谨慎，以刚需采购为主，成交清淡。目前广西已经大规模开榨，累计开榨糖厂已有65家，上周末云南八家糖厂开榨，国内榨季正式进入高峰期，短期内供应充足。2405合约关注6250支撑位。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花今日国内新疆棉花现货价跌50元/吨，郑州市场跌100元/吨，郑棉主力合约震荡下跌0.52%。USDA12月报：预估全球23/24年度产量2491万吨，同比减少49万吨，消费2476万吨，同比减少78万吨，说明USDA对23/24年度的产量和消费都持悲观态度。郑棉主力今日增仓震荡下行，国内棉花市场近期需求不好的话题已经基本被盘面消化。现货市场贸易商停止大幅降价抛售，挺价情绪较为明显，成交量不温不火，下游订单虽有恢复但仍不够理想，成品库存高企，销售难度高、压力大，导致纱厂和布厂的开工率迟迟没有出现有效提升，纱厂采购仍以刚需为主，抑制了原料采购需求，库存消化仍需时间和需求转向。预计棉花短期维持震荡走势. 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-14
通胀回落商品裆下求存-2023年12月13日申银万国期货每日收盘评论
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郑糖今日出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6550元/吨，云南南华首日报价6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，12月13日国内生猪均价14.40元/公斤，比上一日上涨0.21元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多。但根据高频数据显示马棕出口有所放缓，限制棕榈油涨幅。南美大豆逐渐进入生长期，干旱地区降雨不及市场预期，再次引发市场对于产量前景的担忧，但阿根廷采取新政策刺激出口使得打压豆类行情，叠加原油价格再次大幅下挫对油脂行情也有所拖累，短期油脂预计偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。不过近期南美方面随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，对水分需求增加。而主产区马托格罗索州的降雨不及预期，使得市场对于产量的担忧加剧预计短期连粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-13
【农产品早评】纸浆：欧洲美金报价上涨，底部支撑加强
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：北方疫情总体比较严重，存栏损失4-10%之间，主要伤及生猪存栏，母猪存栏相对损失相对偏少，疫情略有减缓后，集团有意向拉涨。本轮全国降温之后，南方的腌腊需求开始起来了。所以需求好转，加上价格低位后，市场重新关注起存栏的损失，所以对未来的1、3、5注入了看涨预期。我觉得大的产业周期性的机会还没来，本轮上涨算是疫情造成现货超跌后的一个反弹，产业周期性的上涨，需要看到母猪减少造成的生猪供给持续性的减少。豆粕豆粕：美国USDA报告对巴西大豆的产量高于市场预期的1.60亿吨，短期利空已被市场所消化。但目前供给端最重要的仍然是天气，从各种天气模型的预报来看，当巴西北部的天气还是偏旱的，所以巴西的大豆产量仍然有下调的可能性。需求端，虽然成交有所提高，但是终端需求仍然不容乐观，北方生猪正在爆发非洲猪瘟，这对豆粕的终端需求也是一种打击。苹果苹果：果农货卖货积极性较高，询货客商有所增多，产地目前节日备货氛围不强，客商按需采购，山东产区整体价格稳定运行，栖霞80#通货价格3.5-3.6元/斤；陕西产区随着价格的小幅下滑，产地果农货成交稍有增多，洛川库内果农70#以上统货3.1-3.5元/斤，70#以上半商品3.5-4.0元/斤；销区市场成交氛围仍未有好转，广东槎龙果品批发市场到货31车左右，日内到货消化存在压力，柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，产区价格弱稳运行，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格偏硬运行，持货商存挺价情绪，受天气影响，整体走货一般；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，客商存货较少，存在惜售情绪，价格参考特级14.50-15.00元/公斤；广东市场到货7车，特级价格参考16.00-16.50元/公斤；目前产销区成交放缓，价格企稳，大的收购商有挺价惜售情绪，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货下跌100-150元/吨，针阔叶价差750元/吨，整体成交积极性一般；白卡纸市场行情变化不大，下游需求增长一般；生活用纸市场纸企出货不畅，不少纸企暗降出货，场内部分中型纸企陆续有停机现象；文化用纸市场弱势整理，成交气氛冷清，工厂促进新一轮接单为主；10月海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，短期维持震荡，回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖据泛糖消息，今日广西白糖现货成交价为6449元/吨，下跌31元/吨；产区制糖集团报价6520~6750元/吨，加工糖厂主流报价区间为6740~7120元/吨，糖企整体下调20~50元/吨。南方甘蔗糖厂开榨高峰期，糖源供给相对充裕，贸易商以刚需采购为主，成交一般。目前广西已经大规模开榨，累计开榨糖厂已有65家，上周末云南八家糖厂开榨，国内榨季正式进入高峰期，短期内供应充足。2405合约关注6250支撑位。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花近期织厂订单有所好转，宏观环境有所好转，如中美元首会晤和美国暂停加息，均提升了市场对于后续消费恢复的预期。但市场仍然需求疲软，供大于求，纱厂棉花库存消化缓慢，棉纱期货反弹无力，仍然限制郑棉上方空间，整体来看，纱线库存高导致的负反馈已在逐渐消化但局面想要得到根本性的好转仍需要终端需求发力带动走货量。预计短期内维持宽幅震荡走势。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-13
金银回落商品普涨-2023年12月12日申银万国期货每日收盘评论
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继续推动原糖走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6550元/吨，云南南华陈糖清库。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：现货情绪回暖，生猪期货近月合约触及涨停。根据涌益咨询的数据，12月9日国内生猪均价14.19元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油领涨。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多，使得午后棕榈油价格走高。本月USDA报告中对美豆数据未作过多调整，仅小幅下调巴西产量预估。由于下调幅度小于市场预期报告对市场影响中性偏空，但市场对于巴西产量前景的担忧仍在使得美豆再次走强。综合来看在油脂仍有支撑，预计维持宽幅震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。不过近期南美方面随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，对水分需求增加。而主产区马托格罗索州的降雨不及预期，使得市场对于产量的担忧再次加剧推升美豆期价走强，预计短期连粕跟随偏强震荡，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-12
【农产品早评】糖厂争相开榨，现货价再下调
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猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、油脂油料、棉花、白糖生猪生猪：北方疫情总体比较严重，存栏损失4-10%之间，主要伤及生猪存栏，母猪存栏相对损失偏少，疫情略有减缓后，集团有意向拉涨，但动能不是很足，需求端仍然偏弱，鲜销率仍然处于低位，需要关注南方降温以后的，南方腌腊的表现。我觉得大的产业周期性的机会还没来，本轮上涨算是疫情造成现货超跌后的一个反弹，产业周期性的上涨，需要看到母猪减少造成的生猪供给持续性的减少。豆粕豆粕：美国USDA报告对巴西大豆的产量高于市场预期的1.60亿吨，短期利空已被市场所消化。但目前供给端最重要的仍然是天气，从各种天气模型的预报来看，当巴西北部的天气还是偏旱的，所以巴西的大豆产量仍然有下调的可能性。需求端，虽然成交有所提高，但是终端需求仍然不容乐观，北方生猪正在爆发非洲猪瘟，这对豆粕的终端需求也是一种打击。苹果苹果：山东产区遭遇降雪天气，影响包装及物流进度客商调货集中通货货源，价格偏弱；西部果农货交易清淡，部分产区价格下滑，整体交易不佳，仍以客商包装自存货源发货为主；销区市场成交氛围仍未有好转，日内到货消化存在压力，广东糕龙果品批发市场到货28车左右，近期市场走货以两极货源为主，且大果销售好于小果，柑橘类水果对苹果交易形成冲击，仍维持偏空看待，关注消费端表现和交割情况。红枣红枣：新疆主产区灰枣收购后期，产区价格弱稳运行，阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤；河北崔尔庄市场灰枣价格偏硬运行，持货商存挺价情绪，报价上调，受天气影响，市场出摊受阻，整体走货一般；河南市场新季红枣上量偏少，价格暂稳运行，客商存货较少，存在惜售情绪，价格参考特级14.50-15.00元/公斤；广东市场到货4车，到货特级质量一般，早市成交清淡；目前产销区成交放缓，价格企稳，大的收购商有挺价惜售情绪，短期维持震荡，仍考虑逢低参与为主，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货较上周上涨100-150元/吨，针阔叶价差800元/吨，整体交积极性一般；白卡纸市场行情变化不大，下游需求增长一般；生活用纸市场纸企出货不畅，不少纸企暗降出货，场内部分中型纸企陆续有停机现象；文化用纸市场弱势整理，成交气氛冷清，工厂促进新一轮接单为主；10月海外浆产库存环比小幅增加，欧洲港口大幅去库，国内下游补库阶段性结束，纸厂采购积极性下降，短期维持震荡，回调企稳后逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日昆明新糖现货价下调至6640-6650元/吨，广西新糖现货价下调至6550-6770元/吨。目前广西已经大规模开榨，累计开榨糖厂已有65家，周末云南八家糖厂开榨，国内榨季正式进入高峰期，短期内供应充足。原糖在经历上周的暴跌之后在23美分止跌反弹，空头情绪降温，部分空头止盈并觉得可能先反弹再下行。2405合约关注6250支撑位。后续关注广西、云南新糖报价、产量，印度糖进出口政策。棉花今日现货价企稳，从纺企订单来看需求同比环比皆有所好转，商品整体悲观情绪有所消退。但整体来看，供应充足且需求恢复程度较有限，且仍然面对需求低迷的困境。导致纱厂棉花库存消化缓慢，仍然限制郑棉上方空间。预计短期内维持宽幅震荡走势。油脂油料供应端： MPOB显示马来10月产量环比上升5.89%至193.7万吨，出口环比增加21.04%，为146.6万吨，受此影响库存环比上5.84%升至244.9万吨。产地将进入减产周期。 GAPKI数据显示印尼9月棕榈油库存下降至310.3万吨，产量上升至453.7万吨。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，8月数据显示美国用于生产生柴的菜油继续大幅高于历年同期。印度10月食用油库存为313.9万吨，连续两月下降。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：关注本周美国经济数据以及联储议息会议结果和点阵图。策略：宏观整体方向尚未明朗，依然以震荡思路对待。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-12-12
股指迎来反弹，商品有所分化-2023年12月11日申银万国期货每日收盘评论
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今日糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6580元/吨，云南南华陈糖清库。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以进行买1空5的月差正套操作。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，12月8日国内生猪均价14.15元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据SPPOMA数据显示，2023年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少18.01%；出口方面，AmSpec数据显示12月1-10日棕榈油出口量减少4.09%。冬季气温下降对棕榈油需求有所抑制，不过由于11月马棕产量下降而出口较为强劲，市场对于11月底马棕库存下降预期较强，12月MPOB报告或出现马棕库存四个月来首次下降，对棕榈油价格有所提振。本月USDA报告中对美豆数据未作过多调整，仅小幅下调巴西产量预估。由于下调幅度小于市场预期报告对市场影响中性偏空，导致豆类支撑减弱，并且原油价格弱势对油脂市场也有所拖累。不过在南美天气风险仍存以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持宽幅震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。从现阶段来看，近期南美产区天气降前期改善，阿根廷大豆播种进展顺利，丰产预期较强。巴西南部南里奥格兰德州种植进度明显推进。根据CONAB数据显示截止到12月2日巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%。国内方面近期传言受海关证书问题影响，大豆卸港或出现问题，短期连粕以反弹看待，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-11
CFTC：截止12月5日当周ICE棉花期货和期权持仓报告
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TC)最新公布截止12月5日当周ICE棉花期货和期权分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:225,469 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 64,303 53,601 51,723 97,344 107,354 213,370 212,679 12,099 12,791 较11月28日当周总持仓量变化(6,636) 1,209 179 3,572 2,153 4,020 6,934 7,771 -298 -1,135 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 29 24 23 43 48 95 94 5 6 (交易商总数：293) 115 84 98 71 71 226 219
Elaine2023-12-11
CFTC：截止12月5日当周ICE棉花期货持仓报告
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TC)最新公布截止12月5日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:196,836 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 62,704 56,147 33,725 89,387 94,678 185,816 184,550 11,020 12,286 较11月28日当周总持仓量变化(4,697) 1,066 693 1,907 2,140 3,205 5,113 5,805 -416 -1,108 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 32 29 17 45 48 94 94 6 6 (交易商总数：286) 106 85 89 64 67 211 210
Elaine2023-12-11

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