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【农产品早评】生猪要消化立秋后的季节性供给压力

2023年8月2日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪供给端：目前散户端压栏不出，散户价格高于集团企业猪价，集团企业一直在超量出猪，导致集团企业的猪体重偏小，价格偏低，有所超卖。未来集团的出栏计划上，总体增量不多。需求端：二次育肥需求旺盛，一跌就买一跌就买。目前生猪价格到了17元/公斤这个价位，二育对高价接受度有限，且时间太早，我认为需要消化立秋之后，日增重较快的一个季节性供给压力。豆粕豆粕：美国大豆主产区未来的降水预报有所改善、气温预报有所降低，美国的天气市场可能要结束了，本来即使天气有问题，那么8月15日之后的天气升水也打不动了，所以从时间上来说，留给天气的利多也不多了。但是广东中处理又爆出了海关商检造成的推迟开机的问题，之前检验检疫造成的开工延迟问题进一步发酵了，北方临港海关亦是如此，各地海关检验风起云涌，挺基差挺榨利之心，如司马昭之心。苹果苹果：山东冷库行情变动不大，冷库出货比较积极，尤其是果农货销售积极性良好，整体成交量比之前稍有增加；西北产区近段时间早熟类苹果订货量逐渐增加，开秤价持平或略高于去年0.1-0.2元/斤，往年早熟类苹果随着收购进行，价格有走低趋势，但是今年早熟苹果持续高位稳定；销区市场情况一般，出货量不大，价格维持稳定，部分市场陆续开始有早熟苹果销售，早熟苹果销售速度略优于库存货源，西瓜等水果市场供应量仍旧较大，冲击苹果需求，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：2日夜间到3日白天，南疆盆地的部分区域有35～40℃的高温天气；新疆产区受新产季减产预期影响，持货商惜售，多数交易以维持老客户为主；河北崔尔庄市场持货商普遍惜售情绪较高，要价坚挺；新郑市场受近日行情影响，普遍有惜售情绪；广州如意坊市场客商拿货积极性尚可，对后期是否压货仍谨慎；目前阿克苏、阿拉尔产区部分地区及团场落果较为明显，减产预期较前期有所增强，今年定产时间有所推迟，立秋之前仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差850元/吨；白卡纸部分规模以上纸厂计划8月份上调白卡纸价格200元/吨；生活用纸主流纸企有检修计划，西南地区部分纸企受大运会影响停机，华南地区部分主流纸企有公布8月涨价函；文化用纸游需求表现平平，原纸库存消耗速度不快，持续补单动力不足；加拿大港口罢工达成了新的协议，目前宏观氛围仍偏强，关注加拿大港口罢工以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月30号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为86%；去年同期水平为88%，较去年同期落后约2个百分点；近五年同期平均水平在87%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止7月23号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为41%；去年同期水平为38%，较去年同期高3个百分点。环比上周降5个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。7.14-7.20日一周美国2022/23年度陆地棉净签约-4241吨（含签约1179吨，取消前期签约5420吨），较前一周和近四周平均显著减少。装运陆地棉44860吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少15%。 8月1日储备棉销售资源10005.103吨，实际成交10005.103吨，成交率100%。平均成交价格18019元/吨，较前一日上涨58元/吨，折3128价格18588元/吨，较前一日上涨102元/吨。同时美棉优良率下滑，郑棉也偏强。但上下游矛盾依旧巨大。白糖巴西近期天气利于甘蔗收割，糖贸易商Czarnikow将其2023年巴西中南部糖产量预期上调50万吨，至3820万吨，提高了1.3%。目前来看国际市场受到巴西天气晴朗和制糖比突破新高的影响短期震荡偏空。国内方面，八月预报从巴西进口原糖75万吨，在此之后进口配额所剩无几，但目前仍没有明确的方向，短期维持震荡走势，后续应持续关注国储糖的销售情况以及糖浆、预拌粉的进口情况。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来7月产量有恢复。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏空。美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况，近期优良率有所改善。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度6月食用油库存为294万吨，小幅上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：欧美数据目前暂时符合预期，继续等待后续数据提供指引。政治局会议后不断吹风给市场注入信心，目前餐饮消费依然能够维持正常水平，国内宏观偏强。策略：考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-02

2023年8月01日申银万国期货每日收盘评论

00-235000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强震荡。储备棉轮出首日成交率100%，纺企竞拍热情高涨，高成交价短期支撑棉价。滑准税配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间17000-19000。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在7130元/吨，云南南华维持在6880元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，8月1日国内生猪均价16.93元/公斤，比上一交易日上涨0.52元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：市场预期交割标准继续放宽，苹果期货继续小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至7月27日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存结束。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-01

郑州商品交易所8月1日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-08-01

郑州商品交易所8月1日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-08-01 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 27 0 2223 2130 2 0 2223 3128 10 0 2223 3129 70 0 2223 3130 3 0 小计 115 0 0 0303 豫棉物流 2223 1129 3 -1 2223 1229 7 0 2223 2127 6 0 2223 2128 51 0 2223 2128 9 0 2223 2129 41 0 2223 2130 7 0 2223 3128 1 0 2223 3128 67 0 2223 3129 384 -1 2223 3130 55 0 2223 3131 4 0 2223 4129 4 0 小计 639 -2 0 0304 衡水棉麻 2223 1227 1 0 2223 1228 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2228 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 3 0 2223 3128 12 0 2223 3129 68 -2 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 103 -2 25 0305 菏泽棉麻 2223 1129 2 0 2223 1228 30 -1 2223 1229 13 0 2223 2128 8 0 2223 2128 23 0 2223 2129 1 0 2223 2129 23 0 2223 2130 7 0 2223 2131 2 0 2223 2228 2 0 2223 2229 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 257 0 2223 3128 29 -3 2223 3129 172 0 2223 3129 203 -2 2223 3130 81 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 874 -6 45 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2130 2 0 2223 3128 5 -1 2223 3129 73 -1 2223 3130 38 0 2223 4130 1 0 小计 119 -2 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 92 -1 2223 2129 77 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 1 0 2223 3128 236 -1 2223 3129 918 -4 2223 3130 252 0 2223 3131 7 0 2223 4128 1 0 2223 4129 25 0 2223 4130 20 0 小计 1649 -6 151 0317 湖北三三八处 2223 3128 2 0 2223 3129 16 0 2223 3130 1 0 小计 19 0 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 7 0 2223 2129 23 0 2223 3128 23 0 2223 3128 66 0 2223 3129 12 0 2223 3129 296 -1 2223 3130 1 0 2223 4129 21 0 小计 449 -1 27 0323 库尔勒银星 2223 1129 2 0 2223 1130 1 0 2223 1229 2 0 2223 2128 17 -1 2223 2129 78 0 2223 2130 84 0 2223 2131 4 0 2223 3127 1 0 2223 3128 225 -1 2223 3129 463 0 2223 3130 128 0 2223 3131 8 0 2223 4128 19 0 2223 4129 7 0 2223 4130 1 0 小计 1040 -2 0 0324 南通供销 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 15 0 2223 2129 51 0 2223 2130 1 0 2223 3128 77 0 2223 3129 316 -3 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 493 -3 2 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 8 0 2223 2129 5 0 2223 3128 39 0 2223 3129 163 0 2223 3130 6 0 2223 4129 12 0 2223 4130 3 0 2223 4132 1 0 小计 237 0 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 6 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 40 -1 2223 2129 54 0 2223 2130 8 0 2223 2227 12 0 2223 2228 10 0 2223 3127 1 0 2223 3128 8 0 2223 3128 148 -1 2223 3129 534 -4 2223 3130 165 0 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 19 0 2223 4130 3 0 2223 4131 1 0 小计 1028 -6 26 0328 新疆农资集团 2223 1129 1 0 2223 2129 8 0 2223 3128 29 0 2223 3129 162 0 2223 3130 18 0 2223 3131 1 0 2223 4129 3 0 2223 4130 5 0 小计 227 0 45 0329 新疆银棉 2223 2128 3 0 2223 2129 4 0 2223 2130 2 0 2223 3128 50 0 2223 3129 123 -2 2223 3130 25 0 2223 4129 9 0 2223 4130 6 0 小计 222 -2 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 1 0 2223 2128 2 0 2223 2129 12 0 2223 2130 19 0 2223 3127 1 0 2223 3128 19 0 2223 3129 125 -2 2223 3130 15 -1 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 0 2223 2127 0 -1 小计 200 -4 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 2 0 2223 1129 1 0 2223 1130 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 35 -1 2223 2129 36 0 2223 2130 68 0 2223 2131 9 0 2223 3127 3 0 2223 3128 434 -9 2223 3129 419 -8 2223 3130 101 -3 2223 3131 4 0 2223 4128 10 -2 2223 4129 13 0 小计 1139 -23 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2130 1 0 2223 3128 55 0 2223 3129 203 -2 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 6 0 小计 279 -2 0 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 3 0 2223 2129 9 0 2223 3128 31 0 2223 3129 259 -1 2223 3130 10 0 2223 4129 2 0 小计 314 -1 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 17 0 2223 3128 148 -1 2223 3129 662 -3 2223 3130 13 0 2223 4129 15 0 2223 4130 4 0 小计 860 -4 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 1 0 2223 2129 31 0 2223 3128 86 0 2223 3129 347 0 2223 3130 14 0 2223 4128 4 0 2223 4129 58 0 2223 4130 3 0 小计 544 0 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 1 0 2223 3129 23 -1 2223 3130 1 0 2223 4129 5 0 小计 30 -1 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 44 -3 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 63 -3 1 总计 10643 -70 417 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-08-01

郑州商品交易所8月1日白糖仓单日报表

百灵 600 0 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 1789 0 2223 1 山蜜 168 -44 2223 1 中糖 1500 0 2223 1 左江 1631 -52 小计 6288 -96 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 26 -18 2223 1 金坡 29 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 23 -30 2223 1 雪仙 25 0 小计 257 -48 155 总计 38520 -462 669

Elaine2023-08-01

【农产品早评】红枣：减产预期再次升温，期现联动上涨

2023年8月1日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪供给端：目前散户端压栏不出，散户价格高于集团企业猪价，集团企业一直在超量出猪，导致集团企业的猪体重偏小，价格偏低，有所超卖。未来的出栏计划上，总体增量不多。需求端：二次育肥需求旺盛，一跌就买一跌就买。全社会体重还偏低，目前没有很好的驱动去打破这一上涨，除非遇到需求端的负反馈。豆粕豆粕：美国大豆主产区未来的降水预报有所改善、气温预报有所降低，美国的天气市场可能要结束了，本来即使天气有问题，那么8月15日之后的天气升水也打不动了，所以从时间上来说，留给天气的利多也不多了。但是广东中处理又爆出了海关商检造成的推迟开机的问题，之前检验检疫造成的开工延迟问题进一步发酵了，导致正套行情持续。苹果苹果：山东冷库行情变动不大，近期气调库开库销售的比较多，成交尚可，与前几日相比客商采购积极性略有提高；西北产区早熟类苹果供应量逐渐增加，纸袋嘎啦等也陆续开始订货，当前订货价格略高于去年0.1-0.2元/斤；销区市场情况一般，出货量不大，价格维持稳定，近期其他水果出货速度亦偏慢，西瓜货源供应量较大，价格下滑，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：8月1日夜间到2日白天，南疆西部有5级左右偏东风，风口风力8～9级，南疆盆地的部分区域有35～40℃的高温天气；新疆产区行情稳硬维持，刚需客商挑拣合适货源少量补货；河北崔尔庄市场红枣价格偏强运行，受产区减产影响，购销氛围提升，询价采购客商增多，持货商存惜售情绪，大货难买，下游拿货积极性明显提高；河南价格偏强运行，部分河北客户前往河南市场询货；广州如意坊市场购销情况尚可，价格稳硬运行；目前阿克苏、阿拉尔产区落果情况明显，减产预期较前期有所增强，今年定产时间有所推迟，立秋之前仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差850元/吨；白卡纸部分规模以上纸厂计划8月份上调白卡纸价格200元/吨；生活用纸主流纸企有检修计划，西南地区部分纸企受大运会影响停机，华南地区部分主流纸企有公布8月涨价函；文化用纸游需求表现平平，原纸库存消耗速度不快，持续补单动力不足；加拿大港口罢工出现反复，部分浆厂出现停减产，海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，短期震荡偏强，关注加拿大港口罢工以及浆厂停减产情况。白糖巴西近期天气利于甘蔗收割，糖贸易商Czarnikow将其2023年巴西中南部糖产量预期上调50万吨，至3820万吨，提高了1.3%。目前来看国际市场受到巴西天气晴朗和制糖比突破新高的影响短期震荡偏空。国内方面，八月预报从巴西进口原糖75万吨，在此之后进口配额所剩无几，但目前仍没有明确的方向，短期维持震荡走势，后续应持续关注国储糖的销售情况以及糖浆、预拌粉的进口情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为78%；去年同期水平为79%，较去年同期落后约1个百分点；近五年同期平均水平在79%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为46%；去年同期水平为34%，较去年同期高12个百分点。环比上周略1个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。7.14-7.20日一周美国2022/23年度陆地棉净签约-4241吨（含签约1179吨，取消前期签约5420吨），较前一周和近四周平均显著减少。装运陆地棉44860吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少15%。 7月31日储备棉销售资源 10002.705吨，实际成交10002.705吨，成交率100%。平均成交价格17961元/吨，折3128价格18486元/吨。这个价格偏高，郑棉偏强。但上下游矛盾依旧巨大。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来7月产量有恢复。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏空。美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况，近期优良率有所改善。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度6月食用油库存为294万吨，小幅上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：欧美数据目前暂时符合预期，继续等待后续数据提供指引。政治局会议给出了一系列表态，重点在于提振信心，后续政策预计将陆续跟进，国内宏观偏强。策略：考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-01

2023年7月31日申银万国期货每日收盘评论

00-230000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。国内储备棉政策和滑准税配额政策均已落地，储备棉轮出数量不确定，配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18500。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持维持在7170元/吨，云南南华维持在6940元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货午后继续走强，现货继续上涨。根据涌益咨询的数据，7月27日国内生猪均价15.25元/公斤，比上一交易日下跌0.19元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货增仓上涨。根据我的农产品网统计，截至7月27日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存结束。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-31

郑州商品交易所7月31日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-31

郑州商品交易所7月31日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-07-31 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 27 0 2223 2130 2 0 2223 3128 10 0 2223 3129 70 0 2223 3130 3 0 小计 115 0 0 0303 豫棉物流 2223 1129 4 0 2223 1229 7 0 2223 2127 6 0 2223 2128 51 0 2223 2128 9 0 2223 2129 41 0 2223 2130 7 0 2223 3128 1 0 2223 3128 67 -1 2223 3129 385 -7 2223 3130 55 0 2223 3131 4 0 2223 4129 4 0 小计 641 -8 0 0304 衡水棉麻 2223 1227 1 0 2223 1228 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2228 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 3 0 2223 3128 12 0 2223 3129 70 -1 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 105 -1 25 0305 菏泽棉麻 2223 1129 2 0 2223 1228 31 0 2223 1229 13 0 2223 2128 8 0 2223 2128 23 0 2223 2129 1 0 2223 2129 23 0 2223 2130 7 0 2223 2131 2 0 2223 2228 2 0 2223 2229 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 257 0 2223 3128 32 0 2223 3129 172 0 2223 3129 205 -1 2223 3130 81 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 880 -1 45 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2130 2 0 2223 3128 6 0 2223 3129 74 0 2223 3130 38 -1 2223 4130 1 0 小计 121 -1 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 93 0 2223 2129 77 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 1 0 2223 3128 237 0 2223 3129 922 -1 2223 3130 252 0 2223 3131 7 0 2223 4128 1 0 2223 4129 25 0 2223 4130 20 0 小计 1655 -1 151 0317 湖北三三八处 2223 3128 2 0 2223 3129 16 0 2223 3130 1 0 小计 19 0 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 7 0 2223 2129 23 0 2223 3128 23 0 2223 3128 66 -1 2223 3129 12 0 2223 3129 297 -4 2223 3130 1 0 2223 4129 21 0 小计 450 -5 27 0323 库尔勒银星 2223 1129 2 0 2223 1130 1 0 2223 1229 2 0 2223 2128 18 0 2223 2129 78 0 2223 2130 84 0 2223 2131 4 0 2223 3127 1 0 2223 3128 226 0 2223 3129 463 0 2223 3130 128 0 2223 3131 8 0 2223 4128 19 0 2223 4129 7 0 2223 4130 1 0 小计 1042 0 0 0324 南通供销 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 15 0 2223 2129 51 0 2223 2130 1 0 2223 3128 77 0 2223 3129 319 -1 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 496 -1 2 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 8 -1 2223 2129 5 0 2223 3128 39 0 2223 3129 163 -1 2223 3130 6 0 2223 4129 12 0 2223 4130 3 0 2223 4132 1 0 小计 237 -2 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 6 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 41 0 2223 2129 54 -1 2223 2130 8 0 2223 2227 12 0 2223 2228 10 0 2223 3127 1 0 2223 3128 8 0 2223 3128 149 -3 2223 3129 538 -3 2223 3130 165 0 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 19 0 2223 4130 3 0 2223 4131 1 0 小计 1034 -7 26 0328 新疆农资集团 2223 1129 1 0 2223 2129 8 -1 2223 3128 29 0 2223 3129 162 -2 2223 3130 18 0 2223 3131 1 0 2223 4129 3 0 2223 4130 5 0 2223 4128 0 -1 小计 227 -4 45 0329 新疆银棉 2223 2128 3 -1 2223 2129 4 0 2223 2130 2 0 2223 3128 50 -2 2223 3129 125 -7 2223 3130 25 0 2223 4129 9 -1 2223 4130 6 0 小计 224 -11 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 2 0 2223 2129 12 0 2223 2130 19 0 2223 3127 1 0 2223 3128 19 0 2223 3129 127 -1 2223 3130 16 0 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 0 小计 204 -1 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 2 0 2223 1129 1 0 2223 1130 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 36 0 2223 2129 36 0 2223 2130 68 -1 2223 2131 9 0 2223 3127 3 0 2223 3128 443 -1 2223 3129 427 -8 2223 3130 104 0 2223 3131 4 0 2223 4128 12 0 2223 4129 13 0 小计 1162 -10 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2130 1 0 2223 3128 55 0 2223 3129 205 -2 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 6 0 小计 281 -2 0 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 3 0 2223 2129 9 -1 2223 3128 31 0 2223 3129 260 -7 2223 3130 10 -1 2223 4129 2 0 小计 315 -9 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 17 0 2223 3128 149 -2 2223 3129 665 -9 2223 3130 13 0 2223 4129 15 0 2223 4130 4 0 2223 3127 0 -1 2223 4128 0 -1 小计 864 -13 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 1 0 2223 2129 31 0 2223 3128 86 0 2223 3129 347 -4 2223 3130 14 0 2223 4128 4 0 2223 4129 58 0 2223 4130 3 0 小计 544 -4 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 1 0 2223 3129 24 -1 2223 3130 1 0 2223 4129 5 0 小计 31 -1 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 47 0 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 66 0 1 总计 10713 -82 417 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-31

郑州商品交易所7月31日白糖仓单日报表

百灵 600 0 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 1789 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 中糖 1500 0 2223 1 左江 1683 0 小计 6384 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 44 -3 2223 1 金坡 29 -54 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 53 -21 2223 1 雪仙 25 0 小计 305 -78 155 总计 38982 -481 669

Elaine2023-07-31

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