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郑州商品交易所7月19日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-19

郑州商品交易所7月19日白糖仓单日报表

百灵 685 0 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 中糖 1500 0 2223 1 左江 1733 0 小计 9538 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 172 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 294 0 2223 1 雪仙 55 0 小计 726 0 155 总计 47720 -1067 1816

Elaine2023-07-19

【农产品早评】棉花：抛储政策落地，但数量灵活变动，打压市场预期

2023年7月19日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：当前产地寻货的客商数量较少，采购意愿不强，部分冷库气调库开库销售，出货速度一般，货主出货积极性比较高；西北产区行情变动不大，好货较少；市场出货缓慢，客商不愿大量采购，销区市场表现较差，多地气温较高，市场采购人员少，水果类商品出货速度均表现较差，苹果受影响明显，出货量较少，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：19日夜间到20日白天，南疆局部区域有37℃以上的高温天气，其中喀什地区、和田地区、阿克苏地区、巴州的部分区域最高气温升至40℃以上；新疆产区交易清淡，行情暂稳；河北崔尔庄市场贸易商心态不一，下游刚需拿货，好货价格偏强运行；新郑市场随买随销，拿货量不大，好货卖家要价坚挺；广州如意坊客商按需拿货，成交以质论价；目前产区头茬和二茬果坐果一般，同比有一定幅度的减产，产区高温天气延续，关注产区开花落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨；白卡纸个别纸厂停止接单，持涨价态度；生活用纸终端多刚性需求，保定纸厂7月底8月初有停机计划；文化用纸部分贸易商及用户适量补库，纸企出货情况有所好转；海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，加拿大港口罢工结束，前期停产浆产复产，国内面临季节性淡季，供需端暂无较大利多驱动，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为64%；去年同期水平为72%，较去年同期落后约8个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平落后14个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为45%；去年同期水平为38%，较去年同期高7个百分点。环比上周下降约3个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。6.30-7.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。抛储落地，但国家这次没有说抛出数量，灵活调整，预计在消费没有大幅回暖的情况下，会抑制郑棉。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国核心CPI4.8%，低于预期，细分数据来看重要分项均下降，宏观层面利多。国内二季度GDP低于预期，外资下调对中国全年经济增长预期，政策预期边际升温，需关注后续政治局会议释放的信号，后续复苏能否延续将成为关键点。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观暂时偏强，盘面走出兑现逻辑，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-19

2023年7月18日申银万国期货每日收盘评论

500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡上行。近期关于新疆棉库存低位的传闻又起，引发市场对新花上市前供应紧张的担忧。此外，当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，进一步推动棉价走强。不过行业淡季下需求承压，叠加抛储等相关政策有望逐步落地，09合约持续上行空间预计有限，炒作消退后预计震荡运行为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18000。【纸浆】纸浆：纸浆今日窄幅整理。加拿大港口工人歇工接受了一项临时工资协议，为期13天的歇工结束，Canfor Northwood浆厂漂白针叶浆北木生产线于周一恢复生产。6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，目前纸浆仍是供强需弱格局，弱势运行为主，SP2309区间5000-5500。【白糖】白糖：进口数据偏少，午后郑糖出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7150元/吨，云南南华维持下调20元在6930元/吨。海关总署公布数据显示，2023年6月我国进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。2023年1-6月累计进口食糖109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。2022/23榨季截至6月累计进口食糖286.82万吨，同比减少72.5万吨，降幅20.18%。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，7月18日国内生猪均价14.02元/公斤，比上一交易日上涨0.02元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维小幅回落。根据我的农产品网统计，截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-18

郑州商品交易所7月18日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-18

郑州商品交易所7月18日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-07-18 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 27 0 2223 2130 2 0 2223 3128 14 0 2223 3129 81 0 2223 3130 3 0 2223 4128 1 0 小计 131 0 0 0303 豫棉物流 2223 1129 4 0 2223 1229 8 0 2223 2127 6 0 2223 2128 53 -1 2223 2128 9 0 2223 2129 45 -2 2223 2130 8 0 2223 3128 1 0 2223 3128 81 0 2223 3129 428 -5 2223 3130 55 -1 2223 3131 4 0 2223 4129 4 0 2223 4130 0 -1 小计 706 -10 0 0304 衡水棉麻 2223 1227 1 0 2223 1228 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2228 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 3 0 2223 3128 13 0 2223 3129 76 -1 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 112 -1 25 0305 菏泽棉麻 2223 1129 2 0 2223 1228 33 0 2223 1229 13 0 2223 2128 8 0 2223 2128 23 0 2223 2129 1 0 2223 2129 25 0 2223 2130 8 0 2223 2131 2 0 2223 2228 2 0 2223 2229 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 258 0 2223 3128 34 0 2223 3129 173 0 2223 3129 222 -2 2223 3130 83 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 908 -2 45 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2130 2 0 2223 3128 6 0 2223 3129 77 0 2223 3130 40 0 2223 4129 1 0 2223 4130 1 0 小计 127 0 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 94 0 2223 2129 79 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 2 0 2223 3128 247 -1 2223 3129 939 -6 2223 3130 252 -1 2223 3131 7 0 2223 4128 2 0 2223 4129 25 0 2223 4130 20 0 小计 1687 -8 151 0317 湖北三三八处 2223 3128 3 0 2223 3129 17 0 2223 3130 1 0 小计 21 0 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 7 0 2223 2129 23 0 2223 3128 23 0 2223 3128 69 0 2223 3129 12 0 2223 3129 314 -1 2223 3130 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 21 0 小计 471 -1 27 0323 库尔勒银星 2223 1129 2 0 2223 1130 1 0 2223 1229 2 0 2223 2128 22 0 2223 2129 82 -1 2223 2130 85 -2 2223 2131 4 0 2223 3127 1 0 2223 3128 243 0 2223 3129 478 -2 2223 3130 139 0 2223 3131 9 0 2223 4128 19 0 2223 4129 8 0 2223 4130 1 0 小计 1096 -5 0 0324 南通供销 2223 1128 2 0 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 16 0 2223 2129 54 0 2223 2130 1 0 2223 3128 78 0 2223 3129 331 -2 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 515 -2 2 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 10 -1 2223 2129 8 0 2223 3128 45 0 2223 3129 326 -3 2223 3130 9 0 2223 3131 1 0 2223 4129 14 0 2223 4130 3 0 2223 4132 1 0 小计 417 -4 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 6 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 46 0 2223 2129 55 0 2223 2130 8 0 2223 2227 12 0 2223 2228 10 0 2223 3127 2 0 2223 3128 8 0 2223 3128 166 -1 2223 3129 566 -3 2223 3130 165 0 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 22 0 2223 4130 3 0 2223 4131 1 0 小计 1089 -4 26 0328 新疆农资集团 2223 1129 1 0 2223 2129 9 0 2223 3128 33 -1 2223 3129 184 -2 2223 3130 31 0 2223 3131 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 270 -3 45 0329 新疆银棉 2223 2128 4 0 2223 2129 4 0 2223 2130 2 0 2223 3128 60 -1 2223 3129 159 -1 2223 3130 34 0 2223 4129 10 0 2223 4130 9 0 小计 282 -2 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 3 -1 2223 2129 13 0 2223 2130 21 0 2223 3127 1 0 2223 3128 20 0 2223 3129 149 -3 2223 3130 18 0 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 -1 小计 233 -5 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 2 0 2223 1129 1 0 2223 1130 3 0 2223 1229 1 0 2223 2127 2 -1 2223 2128 40 0 2223 2129 41 -1 2223 2130 76 0 2223 2131 13 -1 2223 3127 3 0 2223 3128 467 -1 2223 3129 477 -1 2223 3130 116 -2 2223 3131 5 0 2223 4128 12 0 2223 4129 14 0 小计 1273 -7 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 2 -1 2223 2129 2 0 2223 2130 1 0 2223 3128 68 -1 2223 3129 236 -2 2223 3130 13 0 2223 4128 1 0 2223 4129 8 0 小计 332 -4 0 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 4 0 2223 2129 10 0 2223 3128 35 0 2223 3129 269 0 2223 3130 11 0 2223 4129 2 0 小计 331 0 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 20 0 2223 3127 1 0 2223 3128 165 0 2223 3129 716 -7 2223 3130 17 0 2223 4128 2 0 2223 4129 18 0 2223 4130 5 0 小计 945 -7 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 3 0 2223 2129 32 0 2223 3128 108 -2 2223 3129 410 -4 2223 3130 18 0 2223 4128 5 0 2223 4129 64 0 2223 4130 3 0 小计 643 -6 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 1 0 2223 3129 35 0 2223 3130 1 0 2223 4129 6 0 小计 43 0 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 54 0 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 73 0 1 总计 11705 -71 417 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-18

郑州商品交易所7月18日白糖仓单日报表

百灵 685 0 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 中糖 1500 0 2223 1 左江 1733 0 小计 9538 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 172 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 294 0 2223 1 雪仙 55 0 小计 726 0 155 总计 48787 -175 1816

Elaine2023-07-18

【农产品早评】红枣：产区高温天气延续，市场担忧加剧

2023年7月18日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：近日库存苹果销售状况一般，成交不旺，客商采购谨慎，货主出货积极性较高，主流成交价格略有下滑；西北产区冷库交易已经很少，早熟类苹果零星供应市场，价格维持稳定；销区市场表现较差，多地气温较高，市场采购人员少，水果类商品出货速度均表现较差，苹果受影响明显，出货量较少，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：19日夜间到20日白天，南疆局部区域有37℃以上的高温天气，其中喀什地区、和田地区、阿克苏地区、巴州的部分区域最高气温升至40℃以上；新疆产区外来拿货客商有限，行情暂无大的波动；河北崔尔庄市场价格偏强运行，客商按需拿货，整体成交情况尚可；新郑市场行情变化不大，整体交易氛围一般；广州如意坊客商按需拿货，整体成交情况尚可；目前产区头茬和二茬果坐果一般，尤其是树势偏弱枣树，同比会出现一定幅度的减产，关注产区落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差900元/吨；白卡纸下游需求不景气，经销商出货不理想；生活用纸终端多刚性需求，保定纸厂7月底8月初有停机计划；文化用纸部分贸易商及用户适量补库，纸企出货情况有所好转；海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，加拿大港口罢工结束，前期停产浆产复产，国内面临季节性淡季，供需端暂无较大利多驱动，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为55%；去年同期水平为55%，较去年同期大致持稳；近五年同期平均水平在55%，较近五年同期平均水平也大致相同。截止7月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为48%；去年同期水平为39%，较去年同期高9个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。6.30-7.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。棉花目前矛盾加剧，市场开始炒作高温、低库存等供应方面的问题，但下游已经开始抵触高价，开机下滑。因为出口和内需订单平平，下游成品累库。预计近期震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国核心CPI4.8%，低于预期，细分数据来看重要分项均下降，宏观层面利多。国内二季度GDP低于预期，政策预期边际升温，需关注后续政治局会议释放的信号，后续复苏能否延续将成为关键点。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，宏观暂时偏强，盘面走出兑现逻辑，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-18

2023年7月17日申银万国期货每日收盘评论

500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日回调整理。上周关于新疆棉库存低位的传闻又起，引发市场对新花上市前供应紧张的担忧。此外，当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，进一步推动棉价走强。不过行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，炒作消退后预计震荡整理为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：商品总体下跌拖累郑糖走势。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7170元/吨，云南南华维持上调10元在6950元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，7月17日国内生猪均价14.00元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：受其他生鲜品种上涨带动，苹果期货维持续小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-17

郑州商品交易所7月17日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-07-17 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 27 0 2223 2130 2 0 2223 3128 14 0 2223 3129 81 0 2223 3130 3 0 2223 4128 1 0 小计 131 0 0 0303 豫棉物流 2223 1129 4 0 2223 1229 8 0 2223 2127 6 0 2223 2128 54 -1 2223 2128 9 0 2223 2129 47 -2 2223 2130 8 0 2223 3128 1 0 2223 3128 81 0 2223 3129 433 -1 2223 3130 56 0 2223 3131 4 0 2223 4129 4 0 2223 4130 1 0 小计 716 -4 0 0304 衡水棉麻 2223 1227 1 0 2223 1228 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2228 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 3 0 2223 3128 13 -1 2223 3129 77 -1 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 113 -2 25 0305 菏泽棉麻 2223 1129 2 0 2223 1228 33 0 2223 1229 13 0 2223 2128 8 0 2223 2128 23 0 2223 2129 1 0 2223 2129 25 0 2223 2130 8 0 2223 2131 2 0 2223 2228 2 0 2223 2229 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 258 0 2223 3128 34 0 2223 3129 173 0 2223 3129 224 -1 2223 3130 83 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 910 -1 45 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2130 2 0 2223 3128 6 0 2223 3129 77 -1 2223 3130 40 0 2223 4129 1 0 2223 4130 1 0 2223 2129 0 -1 小计 127 -2 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 94 0 2223 2129 79 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 2 0 2223 3128 248 -1 2223 3129 945 -1 2223 3130 253 0 2223 3131 7 0 2223 4128 2 0 2223 4129 25 0 2223 4130 20 0 小计 1695 -2 151 0317 湖北三三八处 2223 3128 3 0 2223 3129 17 -1 2223 3130 1 0 小计 21 -1 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 7 0 2223 2129 23 0 2223 3128 23 0 2223 3128 69 0 2223 3129 12 0 2223 3129 315 0 2223 3130 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 21 0 小计 472 0 27 0323 库尔勒银星 2223 1129 2 0 2223 1130 1 0 2223 1229 2 0 2223 2128 22 0 2223 2129 83 0 2223 2130 87 -1 2223 2131 4 0 2223 3127 1 0 2223 3128 243 0 2223 3129 480 -5 2223 3130 139 0 2223 3131 9 0 2223 4128 19 0 2223 4129 8 0 2223 4130 1 0 小计 1101 -6 0 0324 南通供销 2223 1128 2 0 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 16 0 2223 2129 54 0 2223 2130 1 0 2223 3128 78 0 2223 3129 333 0 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 517 0 2 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 11 0 2223 2129 8 0 2223 3128 45 0 2223 3129 329 0 2223 3130 9 -1 2223 3131 1 0 2223 4129 14 0 2223 4130 3 0 2223 4132 1 0 小计 421 -1 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 6 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 46 -1 2223 2129 55 -1 2223 2130 8 0 2223 2227 12 0 2223 2228 10 0 2223 3127 2 0 2223 3128 8 0 2223 3128 167 0 2223 3129 569 0 2223 3130 165 0 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 22 -1 2223 4130 3 0 2223 4131 1 0 小计 1093 -3 26 0328 新疆农资集团 2223 1129 1 0 2223 2129 9 0 2223 3128 34 0 2223 3129 186 -4 2223 3130 31 0 2223 3131 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 273 -4 45 0329 新疆银棉 2223 2128 4 0 2223 2129 4 0 2223 2130 2 0 2223 3128 61 0 2223 3129 160 -2 2223 3130 34 0 2223 4129 10 -1 2223 4130 9 0 小计 284 -3 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 4 -1 2223 2129 13 0 2223 2130 21 0 2223 3127 1 0 2223 3128 20 0 2223 3129 152 0 2223 3130 18 -1 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 2 0 小计 238 -2 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 2 0 2223 1129 1 0 2223 1130 3 0 2223 1229 1 0 2223 2127 3 0 2223 2128 40 0 2223 2129 42 0 2223 2130 76 -1 2223 2131 14 0 2223 3127 3 0 2223 3128 468 -4 2223 3129 478 -9 2223 3130 118 -1 2223 3131 5 0 2223 4128 12 0 2223 4129 14 0 小计 1280 -15 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 3 0 2223 2129 2 0 2223 2130 1 0 2223 3128 69 0 2223 3129 238 -4 2223 3130 13 0 2223 4128 1 0 2223 4129 8 -1 小计 336 -5 0 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 4 0 2223 2129 10 0 2223 3128 35 0 2223 3129 269 -3 2223 3130 11 0 2223 4129 2 0 小计 331 -3 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 20 0 2223 3127 1 0 2223 3128 165 0 2223 3129 723 -1 2223 3130 17 0 2223 4128 2 0 2223 4129 18 0 2223 4130 5 0 小计 952 -1 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 3 0 2223 2129 32 0 2223 3128 110 -6 2223 3129 414 -25 2223 3130 18 0 2223 4128 5 0 2223 4129 64 0 2223 4130 3 0 小计 649 -31 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 1 0 2223 3129 35 0 2223 3130 1 0 2223 4129 6 0 小计 43 0 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 54 0 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 73 0 1 总计 11776 -86 417 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-17

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