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郑州商品交易所5月26日棉纱仓单日报表

44 0 0 44 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-05-26

郑州商品交易所5月26日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-05-26 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 4 0 2223 2129 29 0 2223 2130 2 0 2223 3128 24 0 2223 3129 95 0 2223 3130 2 0 2223 4128 1 0 小计 157 0 16 0303 豫棉物流 2223 1129 1 0 2223 2127 6 0 2223 2128 70 0 2223 2128 9 0 2223 2129 1 0 2223 2129 29 0 2223 2130 3 0 2223 3128 1 0 2223 3128 80 0 2223 3129 368 -2 2223 3130 50 -1 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 0 小计 624 -3 177 0304 衡水棉麻 2223 2128 1 0 2223 2129 2 0 2223 3127 3 0 2223 3128 2 0 2223 3128 13 0 2223 3129 96 0 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 -1 2223 2128 0 -1 小计 129 -2 38 0305 菏泽棉麻 2223 1129 3 0 2223 1228 24 2 2223 1229 10 3 2223 2128 2 2 2223 2128 17 2 2223 2129 1 0 2223 2129 31 1 2223 2130 9 1 2223 2131 2 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 260 2 2223 3128 38 4 2223 3129 173 1 2223 3129 261 8 2223 3130 77 0 2223 3131 4 0 2223 4128 2 0 2223 4129 10 0 2223 4130 5 0 小计 933 26 103 0313 滨州中纺银泰 2223 2129 1 0 2223 2130 2 0 2223 3128 5 0 2223 3129 92 0 2223 3130 41 0 2223 4129 1 0 2223 4130 1 0 小计 143 0 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 94 2 2223 2129 78 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 2 0 2223 3128 271 0 2223 3129 996 -2 2223 3130 253 0 2223 3131 7 0 2223 4128 2 0 2223 4129 26 -1 2223 4130 20 0 小计 1769 -1 164 0317 湖北三三八处 2223 3128 1 0 2223 3129 18 0 2223 3130 1 0 小计 20 0 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 6 2 2223 2129 17 0 2223 3128 31 0 2223 3128 67 9 2223 3129 12 0 2223 3129 299 23 2223 3130 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 23 0 小计 457 34 71 0320 盐城农佳乐 0 0 0323 库尔勒银星 2223 1129 3 0 2223 1130 1 0 2223 1229 3 0 2223 2128 31 0 2223 2129 120 0 2223 2130 130 -12 2223 2131 6 -1 2223 3127 2 0 2223 3128 394 0 2223 3129 660 -1 2223 3130 189 -1 2223 3131 16 0 2223 4128 28 0 2223 4129 11 0 2223 4130 1 0 小计 1595 -15 0 0324 南通供销 2223 1229 1 0 2223 2128 16 1 2223 2129 60 2 2223 2130 1 0 2223 3128 81 7 2223 3129 346 11 2223 3130 10 0 2223 4128 2 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 536 21 7 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 18 0 2223 2129 22 0 2223 3128 80 -4 2223 3129 647 -18 2223 3130 18 -2 2223 3131 1 0 2223 4129 42 0 2223 4130 5 0 2223 4132 1 0 小计 834 -24 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 3 0 2223 1228 3 0 2223 1229 2 0 2223 2128 47 8 2223 2129 49 1 2223 2130 7 0 2223 2228 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 5 0 2223 3128 160 9 2223 3129 497 9 2223 3130 145 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 22 -1 2223 4130 3 0 小计 959 26 109 0328 新疆农资集团 2223 1129 2 0 2223 2128 4 0 2223 2129 14 0 2223 3128 80 -2 2223 3129 325 -16 2223 3130 51 -3 2223 3131 1 0 2223 4128 1 -1 2223 4129 8 -1 2223 4130 12 0 小计 498 -23 45 0329 新疆银棉 2223 2128 6 0 2223 2129 12 -4 2223 2130 3 0 2223 3128 157 -9 2223 3129 381 -28 2223 3130 44 -4 2223 3131 1 0 2223 4128 4 0 2223 4129 20 0 2223 4130 10 0 小计 638 -45 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 7 0 2223 1130 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 10 0 2223 2129 23 -1 2223 2130 34 0 2223 3127 1 0 2223 3128 52 0 2223 3129 241 -1 2223 3130 40 0 2223 3131 2 0 2223 4129 9 0 2223 4130 3 0 小计 424 -2 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 4 0 2223 1129 2 0 2223 1130 3 -2 2223 1228 1 0 2223 1229 1 0 2223 2127 3 0 2223 2128 62 0 2223 2129 72 0 2223 2130 132 -1 2223 2131 18 -1 2223 2228 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 5 0 2223 3128 788 -6 2223 3129 814 -5 2223 3130 214 0 2223 3131 8 -3 2223 4127 1 0 2223 4128 26 0 2223 4129 28 -1 小计 2184 -19 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 6 -1 2223 2129 5 0 2223 2130 1 0 2223 2229 1 0 2223 3128 150 -4 2223 3129 368 -6 2223 3130 18 0 2223 4128 1 0 2223 4129 17 0 2223 4130 1 0 小计 569 -11 16 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2127 1 -2 2223 2128 10 0 2223 2129 15 -1 2223 3127 1 -1 2223 3128 87 0 2223 3129 410 -5 2223 3130 12 0 2223 4129 3 0 小计 539 -9 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 31 -1 2223 3127 1 0 2223 3128 335 -12 2223 3129 1129 -22 2223 3130 20 0 2223 4128 7 0 2223 4129 30 -1 2223 4130 8 0 小计 1562 -36 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 11 0 2223 2129 40 -1 2223 3128 200 0 2223 3129 809 -1 2223 3130 24 0 2223 4128 12 0 2223 4129 104 0 2223 4130 11 0 小计 1211 -2 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 12 -1 2223 3129 62 -1 2223 3130 1 0 2223 4129 8 0 小计 83 -2 0 0516 张家港外服 2223 3129 45 -1 2223 3130 7 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 60 -1 17 总计 15924 -88 858 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-05-26

郑州商品交易所5月26日白糖仓单日报表

1 蜜朋 335 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 霞秀 120 0 2223 1 中糖 2220 0 2223 1 左江 2023 0 小计 11273 -3 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1900 0 0 小计 1900 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 284 0 2223 1 龙二 92 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 549 0 2223 1 唐 52 0 2223 1 雪仙 93 0 小计 1275 0 155 总计 64311 -23 1365

Elaine2023-05-26

【农产品早评】苹果：质变问题损耗增加，好货价格依旧偏硬

2023年5月26日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：小麦价格有所企稳，下游对玉米的采购积极性有所提高，虽然从小麦最低收购价和巴西玉米进口价的角度来说，2200-2300可能是底部，但是短期直接跌到2200-2300为时尚早，因为市场仍需要给出替代品价格优势和进口利润，来维持替代品和进口玉米对国产玉米供需缺口的补充，如果跌到2200-2300相当于打掉了进口和替代小麦，可能进口玉米的成本是动态的，但是替代品小麦的底部是静态的，是国家托底的铁底。在农民开始新作种植的时间点，国家玉米库存尚不充裕的情况下，玉米可能在2500上下100点区间震荡。豆粕豆粕：供给端，美国新作种植进度近20年最快，且未来种植天气较好，适合播种，所以目前看不到美国有天气升水的苗头；巴西因为收割完成，所以仓储压力不大，升贴水试探性回升；需求端，中国养殖利润普遍偏低，无论是生猪还是肉鸡，所以豆粕需求本身不好，再加上小麦已经低于玉米价格，小麦中的蛋白含量高于玉米，造成豆粕的需求进一步走弱，因此中国豆粕终端需求难言好转，尽管有一些补库的需求，但终端需求起不来，补库需求只是短期行为。生猪生猪：过去两周供需双弱，供给端，我们已经看到供给没有增量，目前集团出栏进度上也略有超卖，从仔猪料上来看，未来6月份的出栏量也会环比减少。但前面两周现货价格偏弱的原因，主要是需求薄弱，可能是由于二次疫情的原因，导致猪肉这种高频次化的必需品的需求收到了一定的冲击，但从今晚的白条订单来看，需求出现了环比好转，目前猪肉需求环比好转的持续性还有待进一步的观察，我个人认为二次疫情的影响已过，猪肉需求环比好转有一定的持续性，可轻仓低位做多。苹果苹果：本周冷库出库约46万吨，包含了部分冷库中货源出现水烂等质量问题造成的损耗；山东地区近段时间冷库调货仍旧比较积极，客商数量增加，冷库惜售情绪比较重；陕西地区因有水烂问题出现，主要销售自存货，同时货主出货积极性提高，一些冷库进入清库阶段，尾期货低价处理；批发市场近期到货量稳定，货源消化速度表现平稳；近期关注产区天气以及套袋数量的验证，不宜过度悲观。红枣红枣：新疆正常发芽枣树进入初花期，预计 6月10号左右开始进入环割阶段；本周销区成交量环比有所下滑，河北崔尔庄市场行情维持稳定，多是老客户维持交易，成交量不大；新郑市场交易平稳，目前拿货客商不多，走货速度一般；广州如意坊受天气影响到货减少；今年端午备货有所提前，6-7月需求端季节性的淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货价格小幅上涨，针阔叶价差950元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，四大白纸产量和库存小幅下滑，四大白纸表需环比小幅增加；供需端暂无较大利多驱动，价格跌至低位，国内纸厂有一定补库需求，海外阔叶浆美金价格企稳小幅反弹，预计短期维持震荡，关注加拿大浆厂情况。棉花棉花供应端：USDA五月对22/23年度产量小幅下调5万吨至2521万吨，而对于首次公布的2023/24年度的全球棉花供需平衡表来看，对于全球棉花产量基于减产预期，全球棉花产量下调15万吨，主要减产国为中国以及土耳其，其中中国产量评估预期下调70万吨至599万吨，土耳其下调30万吨至76万吨，而其他国家基于非极端天气状况减产的预期下整体产量预期为增产，其中巴基斯坦预期增产30万吨，美国预期增产22万吨。截至2023年5月21日，美国棉花播种进度为45%，较前周增加10个百分点，较去年同期减少7个百分点，较过去五年平均值减少5个百分点。德州降水继续好转，干旱程度恢复五年均值水平附近。需求端：五月usda对22/23年度消费量下调8万吨至 2523 万吨，对23/24年度全球棉花消费给到2531万吨，同比增144 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.12-5.18日一周美国2022/23年度陆地棉净签约29778吨（含签约31525吨，取消前期签约1746吨），较前一周减少1%，较近四周平均减少35%。装运陆地棉60940吨，较前一周减少19%，较近四周平均减少27%。欧美消费都处于下滑趋势，外棉走弱。棉花现货也开始下跌，短期宏观压力也偏大，对中国的经济预期有所降低，资金避险情绪增加，盘面也大幅下挫。后续继续观察消费复苏进程和种植情况。油脂油料供应端： MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存继续降至149.75万吨。马来表示今年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2200万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注美国债务上限问题能否解决，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-26

USDA：截至5月18日当周美国棉花出口销售报告

业部(USDA)截至5月18日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 64.8 4.4 22.4 越南 30.4 68.1 土耳其 11.7 54.6 67.3 孟加拉国 9.0 16.9 巴基斯坦 3.8 38.5 印度尼西亚 3.7 0.9 7.4 瑞士 2.4 秘鲁 2.0 0.2 马来西亚 1.8 2.8 泰国 1.7 0.4 4.1 葡萄牙 0.3 日本 0.2 0.5 厄瓜多尔 * 1.8 萨尔瓦多 * 2.4 印度 * 9.6 尼加拉瓜 -0.1 1.5 危地马拉 -0.1 3.9 墨西哥 -0.2 24.0 9.7 韩国 -0.2 1.5 洪都拉斯 3.1 埃及 2.8 中国台湾 2.3 哥斯达黎加 2.0 菲律宾 0.1 合计 131.2 84.3 268.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-05-25

2023年5月25日申银万国期货每日收盘评论

‍ 【工业硅】 ‍‍ 05 农产品【棉花】 ‍‍ 【白糖】 ‍‍ 【生猪】 ‍‍ 【苹果】 ‍‍ 【油脂】 ‍‍ 【豆菜粕】 ‍‍ 当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-05-25

郑州商品交易所5月25日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-05-25 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 4 0 2223 2129 29 0 2223 2130 2 0 2223 3128 24 0 2223 3129 95 -1 2223 3130 2 0 2223 4128 1 0 小计 157 -1 16 0303 豫棉物流 2223 1129 1 0 2223 2127 6 0 2223 2128 70 0 2223 2128 9 0 2223 2129 1 0 2223 2129 29 -2 2223 2130 3 0 2223 3128 1 0 2223 3128 80 0 2223 3129 370 -1 2223 3130 51 0 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 0 小计 627 -3 177 0304 衡水棉麻 2223 2128 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 2 0 2223 3127 3 0 2223 3128 2 0 2223 3128 13 0 2223 3129 96 0 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 2 0 小计 131 0 38 0305 菏泽棉麻 2223 1129 3 0 2223 1228 22 0 2223 1229 7 0 2223 2128 15 -1 2223 2129 1 0 2223 2129 30 -1 2223 2130 8 -1 2223 2131 2 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 258 0 2223 3128 34 0 2223 3129 172 0 2223 3129 253 -10 2223 3130 77 0 2223 3131 4 0 2223 4128 2 0 2223 4129 10 0 2223 4130 5 -1 小计 907 -14 125 0313 滨州中纺银泰 2223 2129 1 0 2223 2130 2 0 2223 3128 5 0 2223 3129 92 -1 2223 3130 41 0 2223 4129 1 0 2223 4130 1 0 小计 143 -1 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 92 0 2223 2129 78 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 2 0 2223 3128 271 0 2223 3129 998 -1 2223 3130 253 0 2223 3131 7 0 2223 4128 2 0 2223 4129 27 0 2223 4130 20 0 小计 1770 -1 168 0317 湖北三三八处 2223 3128 1 0 2223 3129 18 0 2223 3130 1 0 小计 20 0 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 4 0 2223 2129 17 -1 2223 3128 31 -1 2223 3128 58 0 2223 3129 12 0 2223 3129 276 0 2223 3130 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 23 0 小计 423 -2 105 0320 盐城农佳乐 0 0 0323 库尔勒银星 2223 1129 3 0 2223 1130 1 0 2223 1229 3 0 2223 2128 31 0 2223 2129 120 0 2223 2130 142 -1 2223 2131 7 0 2223 3127 2 0 2223 3128 394 -1 2223 3129 661 -2 2223 3130 190 0 2223 3131 16 0 2223 4128 28 0 2223 4129 11 0 2223 4130 1 0 小计 1610 -4 0 0324 南通供销 2223 1229 1 0 2223 2128 15 0 2223 2129 58 0 2223 2130 1 0 2223 3128 74 0 2223 3129 335 0 2223 3130 10 0 2223 4128 2 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 515 0 25 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 18 0 2223 2129 22 0 2223 3128 84 -1 2223 3129 665 0 2223 3130 20 0 2223 3131 1 0 2223 4129 42 0 2223 4130 5 0 2223 4132 1 0 小计 858 -1 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 3 0 2223 1228 3 0 2223 1229 2 0 2223 2128 39 0 2223 2129 48 0 2223 2130 7 0 2223 2228 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 5 0 2223 3128 151 0 2223 3129 488 0 2223 3130 145 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 23 0 2223 4130 3 0 小计 933 0 118 0328 新疆农资集团 2223 1129 2 0 2223 2128 4 0 2223 2129 14 0 2223 3128 82 -2 2223 3129 341 -2 2223 3130 54 -2 2223 3131 1 0 2223 4128 2 0 2223 4129 9 0 2223 4130 12 0 小计 521 -6 45 0329 新疆银棉 2223 2128 6 0 2223 2129 16 0 2223 2130 3 0 2223 3128 166 -2 2223 3129 409 -8 2223 3130 48 -1 2223 3131 1 0 2223 4128 4 0 2223 4129 20 0 2223 4130 10 0 小计 683 -11 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 7 0 2223 1130 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 10 0 2223 2129 24 0 2223 2130 34 0 2223 3127 1 0 2223 3128 52 0 2223 3129 242 -2 2223 3130 40 0 2223 3131 2 0 2223 4129 9 0 2223 4130 3 0 小计 426 -2 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 4 0 2223 1129 2 0 2223 1130 5 0 2223 1228 1 0 2223 1229 1 0 2223 2127 3 0 2223 2128 62 -3 2223 2129 72 0 2223 2130 133 -1 2223 2131 19 0 2223 2228 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 5 0 2223 3128 794 -6 2223 3129 819 -1 2223 3130 214 0 2223 3131 11 0 2223 4127 1 0 2223 4128 26 0 2223 4129 29 -1 小计 2203 -12 2 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 7 -1 2223 2129 5 0 2223 2130 1 0 2223 2229 1 0 2223 3128 154 -5 2223 3129 374 -14 2223 3130 18 0 2223 4128 1 0 2223 4129 17 -1 2223 4130 1 0 小计 580 -21 17 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2127 3 0 2223 2128 10 0 2223 2129 16 0 2223 3127 2 0 2223 3128 87 -1 2223 3129 415 -2 2223 3130 12 0 2223 4129 3 0 小计 548 -3 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 32 0 2223 3127 1 0 2223 3128 347 -4 2223 3129 1151 -15 2223 3130 20 0 2223 4128 7 0 2223 4129 31 -1 2223 4130 8 0 小计 1598 -20 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 11 0 2223 2129 41 -2 2223 3128 200 0 2223 3129 810 0 2223 3130 24 0 2223 4128 12 0 2223 4129 104 0 2223 4130 11 0 小计 1213 -2 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 13 0 2223 3129 63 0 2223 3130 1 0 2223 4129 8 0 小计 85 0 0 0516 张家港外服 2223 3129 46 0 2223 3130 7 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 61 0 17 总计 16012 -104 948 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-05-25

郑州商品交易所5月25日棉纱仓单日报表

44 0 0 44 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-05-25

郑州商品交易所5月25日白糖仓单日报表

1 蜜朋 335 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 霞秀 120 0 2223 1 中糖 2220 0 2223 1 左江 2023 0 小计 11276 -5 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1900 0 0 小计 1900 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 284 0 2223 1 龙二 92 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 549 0 2223 1 唐 52 0 2223 1 雪仙 93 0 小计 1275 0 155 总计 64334 -123 1365

Elaine2023-05-25

【农产品早评】终端需求预期走弱，外棉带动内棉下跌

2023年5月25日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：小麦价格有所企稳，下游对玉米的采购积极性有所提高，虽然从小麦最低收购价和巴西玉米进口价的角度来说，2200-2300可能是底部，但是短期直接跌到2200-2300为时尚早，因为市场仍需要给出替代品价格优势和进口利润，来维持替代品和进口玉米对国产玉米供需缺口的补充，如果跌到2200-2300相当于打掉了进口和替代小麦，可能进口玉米的成本是动态的，但是替代品小麦的底部是静态的，是国家托底的铁底。在农民开始新作种植的时间点，国家玉米库存尚不充裕的情况下，玉米可能在2500上下100点区间震荡。豆粕豆粕：供给端，美国新作种植进度近20年最快，且未来种植天气较好，适合播种，所以目前看不到美国有天气升水的苗头；巴西因为收割完成，所以仓储压力不大，升贴水试探性回升；需求端，中国养殖利润普遍偏低，无论是生猪还是肉鸡，所以豆粕需求本身不好，再加上小麦已经低于玉米价格，小麦中的蛋白含量高于玉米，造成豆粕的需求进一步走弱，因此中国豆粕终端需求难言好转，尽管有一些补库的需求，但终端需求起不来，补库需求只是短期行为。生猪生猪：过去两周供需双弱，供给端，我们已经看到供给没有增量，目前集团出栏进度上也略有超卖，从仔猪料上来看，未来6月份的出栏量也会环比减少。但前面两周现货价格偏弱的原因，主要是需求薄弱，可能是由于二次疫情的原因，导致猪肉这种高频次化的必需品的需求收到了一定的冲击，但从今晚的白条订单来看，需求出现了环比好转，目前猪肉需求环比好转的持续性还有待进一步的观察，我个人认为二次疫情的影响已过，猪肉需求环比好转有一定的持续性，可轻仓低位做多。苹果苹果：今日山东苹果行情整体保持平稳，各地种植户正处套袋阶段，苹果出库、包装用工紧张，库内好货要价硬；陕西地区苹果好货价格维持稳定，部分因货源质量欠佳，成交存议价空间；批发市场近期到货量稳定，货源消化速度表现平稳；近期关注产区天气以及套袋数量的验证，不宜过度悲观。红枣红枣：近期新疆积温有所恢复，但仍处于近5年低位，正常发芽枣树已逐渐进入花期；河北崔尔庄市场客商采购积极性一般，行情稳中显弱，整体走货速度一般；新郑市场持货商出货心态稳定，下游客商多数按需采购；广州阴雨天气持续，如意坊市场客商按需拿货；今年端午备货有所提前，6-7月需求端季节性的淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅上涨，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场经销商出货不快，个别纸厂下调白卡纸出厂价格100元/吨；生活用纸中小纸企第二波涨价函陆续公布，预期难落实涨幅；文化用纸出版招标基本收尾，市场交投不旺；供需端暂无较大利多驱动，价格跌至低位，国内纸厂有一定补库需求，海外阔叶浆美金价格企稳小幅反弹，预计短期维持震荡，关注加拿大浆厂情况。棉花棉花供应端：USDA五月对22/23年度产量小幅下调5万吨至2521万吨，而对于首次公布的2023/24年度的全球棉花供需平衡表来看，对于全球棉花产量基于减产预期，全球棉花产量下调15万吨，主要减产国为中国以及土耳其，其中中国产量评估预期下调70万吨至599万吨，土耳其下调30万吨至76万吨，而其他国家基于非极端天气状况减产的预期下整体产量预期为增产，其中巴基斯坦预期增产30万吨，美国预期增产22万吨。截至2023年5月21日，美国棉花播种进度为45%，较前周增加10个百分点，较去年同期减少7个百分点，较过去五年平均值减少5个百分点。德州降水继续好转，干旱程度恢复五年均值水平附近。需求端：五月usda对22/23年度消费量下调8万吨至 2523 万吨，对23/24年度全球棉花消费给到2531万吨，同比增144 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.5-5.11日一周美国2022/23年度陆地棉净签约30051吨（含签约30958吨，取消前期签约907吨），较前一周减少46%，较近四周平均减少28%。装运陆地棉75455吨，较前一周略增1%，较近四周平均减少7%。欧美消费都处于下滑趋势，外棉区间震荡。內棉大跌，同时外棉遇到区间上轨的阻力持续回落，郑棉难以上行。但棉花现货上涨，基差开始触底回升。油脂油料供应端： MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存预估继续降至149.75万吨。 GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2200万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，五月预估菜籽到港开始下滑，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注美国债务上限问题能否解决，联储加息或已结束，后续需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。五一过后各地陆续出现二次感染问题，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-05-25

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