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郑州商品交易所4月24日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-04-24

郑州商品交易所4月24日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-04-24 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 2 0 2223 3128 7 2 2223 3129 49 5 2223 3130 1 1 小计 59 8 88 0303 豫棉物流 2223 2128 36 10 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2129 6 1 2223 2130 1 0 2223 3128 1 0 2223 3128 18 0 2223 3129 74 8 2223 3130 14 2 2223 3131 2 0 2223 4129 1 0 小计 155 21 372 0304 衡水棉麻 2223 2128 1 0 2223 3128 1 0 2223 3128 6 1 2223 3129 34 9 2223 3130 4 1 2223 4129 1 0 2223 4130 2 0 小计 49 11 61 0305 菏泽棉麻 2223 1228 7 1 2223 1229 2 0 2223 2128 6 0 2223 2129 1 0 2223 2129 2 0 2223 2130 1 0 2223 3127 1 0 2223 3127 1 0 2223 3128 216 0 2223 3128 15 2 2223 3129 165 0 2223 3129 89 9 2223 3130 35 3 2223 3131 2 1 2223 4128 1 1 2223 4129 2 2 2223 4130 3 1 小计 549 20 191 0313 滨州中纺银泰 2223 2129 1 0 2223 2130 1 0 2223 3128 3 0 2223 3129 53 -1 2223 3130 10 0 2223 4129 1 0 小计 69 -1 91 0314 江阴协丰 2223 1129 1 0 2223 2128 15 0 2223 2129 49 0 2223 2130 6 0 2223 2131 1 0 2223 3128 134 2 2223 3129 639 -1 2223 3130 208 0 2223 3131 6 0 2223 4128 2 0 2223 4129 25 0 2223 4130 19 0 小计 1105 1 767 0317 湖北三三八处 0 0 小计 0 0 16 0319 中棉潍坊 2223 2128 2 1 2223 2129 7 0 2223 3128 34 -1 2223 3128 19 8 2223 3129 12 0 2223 3129 141 40 2223 4128 1 1 2223 4129 19 3 小计 235 52 225 0320 盐城农佳乐 0 0 0323 库尔勒银星 2223 1128 1 0 2223 1129 4 0 2223 1130 1 0 2223 1229 4 0 2223 2128 39 0 2223 2129 123 0 2223 2130 143 0 2223 2131 7 0 2223 3127 2 0 2223 3128 536 -2 2223 3129 719 0 2223 3130 191 0 2223 3131 17 0 2223 4128 31 0 2223 4129 11 0 2223 4130 1 0 小计 1830 -2 3 0324 南通供销 2223 1229 1 0 2223 2128 7 4 2223 2129 15 13 2223 3128 13 8 2223 3129 99 39 2223 3130 1 0 2223 4128 2 0 2223 4129 15 12 小计 153 76 392 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 20 0 2223 2129 26 0 2223 3128 127 0 2223 3129 806 -3 2223 3130 23 0 2223 3131 3 0 2223 4128 1 0 2223 4129 53 0 2223 4130 5 0 2223 4132 1 0 小计 1065 -3 10 0327 江苏银隆 2223 1129 1 0 2223 1227 1 0 2223 2128 16 0 2223 2129 31 0 2223 2130 5 0 2223 2228 2 0 2223 3128 48 1 2223 3129 235 2 2223 3130 93 2 2223 3131 4 -1 2223 4128 1 0 2223 4129 11 0 2223 4130 2 0 小计 450 4 538 0328 新疆农资集团 2223 1129 2 0 2223 2128 6 0 2223 2129 17 0 2223 3128 132 -2 2223 3129 442 -9 2223 3130 82 -1 2223 3131 5 0 2223 4128 3 -1 2223 4129 10 0 2223 4130 12 -1 小计 711 -14 53 0329 新疆银棉 2223 2128 13 0 2223 2129 21 -1 2223 2130 3 0 2223 3128 236 -9 2223 3129 576 -7 2223 3130 78 0 2223 3131 1 0 2223 4128 4 0 2223 4129 25 0 2223 4130 11 0 小计 968 -17 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 8 -1 2223 1130 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 12 0 2223 2129 24 0 2223 2130 35 0 2223 3127 1 0 2223 3128 53 2 2223 3129 242 7 2223 3130 40 -1 2223 3131 2 0 2223 4129 9 0 2223 4130 3 0 小计 431 7 11 0331 新疆汇锦 2223 1128 4 0 2223 1129 3 0 2223 1130 5 0 2223 1228 1 0 2223 1229 1 0 2223 2127 3 0 2223 2128 67 0 2223 2129 86 0 2223 2130 137 0 2223 2131 24 0 2223 2228 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 5 0 2223 3128 833 -4 2223 3129 974 -11 2223 3130 235 -1 2223 3131 13 0 2223 4127 1 0 2223 4128 26 0 2223 4129 34 0 小计 2454 -16 11 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 10 -1 2223 2129 5 0 2223 2130 1 0 2223 2229 2 0 2223 3128 236 -11 2223 3129 434 4 2223 3130 26 0 2223 4128 2 0 2223 4129 21 3 2223 4130 1 0 小计 739 -5 7 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2127 3 0 2223 2128 14 0 2223 2129 17 0 2223 3127 2 0 2223 3128 110 -2 2223 3129 464 -2 2223 3130 14 0 2223 4129 4 0 小计 628 -4 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 9 -1 2223 2129 34 -1 2223 3127 1 0 2223 3128 522 -5 2223 3129 1402 -10 2223 3130 21 0 2223 4128 8 0 2223 4129 48 0 2223 4130 10 0 2223 4131 2 0 小计 2057 -17 9 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 6 0 2223 2129 46 0 2223 3128 226 0 2223 3129 913 -13 2223 3130 24 0 2223 4128 12 0 2223 4129 118 -1 2223 4130 11 0 小计 1356 -14 27 0339 阿克苏益康 2223 3128 15 0 2223 3129 84 0 2223 3130 1 0 2223 4129 8 0 小计 108 0 0 0516 张家港外服 2223 3129 9 6 2223 3130 1 1 小计 10 7 51 总计 15181 114 2973 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-04-24

郑州商品交易所4月24日白糖仓单日报表

1 蜜朋 335 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 霞秀 120 0 2223 1 中糖 2220 0 2223 1 左江 2023 0 小计 11398 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 2000 0 0 小计 2000 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 142 0 2223 1 龙二 102 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 358 0 2223 1 唐 52 0 2223 1 雪仙 102 0 小计 961 0 704 总计 59400 0 8838

Elaine2023-04-24

CFTC：截止4月18日当周ICE棉花期货和期权持仓报告

TC)最新公布截止4月18日当周ICE棉花期货和期权分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:210,295 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 53,232 48,724 52,140 90,194 97,944 195,567 198,808 14,728 11,487 较4月11日当周总持仓量变化(-25,919) 5,591 -4,053 -15,744 -16,655 -4,298 -26,808 -24,096 890 -1,823 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 25 23 25 43 47 93 95 7 6 (交易商总数：267) 116 70 90 67 65 208 200

Elaine2023-04-24

CFTC：截止4月18日当周ICE棉花期货持仓报告

TC)最新公布截止4月18日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:168,276 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 55,156 50,686 22,643 77,142 84,371 154,941 157,700 13,335 10,576 较4月11日当周总持仓量变化(-18,130) 3,901 -3,848 -9,053 -13,799 -3,513 -18,951 -16,414 821 -1,716 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 33 30 14 46 50 92 94 8 6 (交易商总数：258) 112 66 68 62 62 194 178

Elaine2023-04-24

2023年4月21日申银万国期货每日收盘评论

500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日跟随外盘大幅下跌。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积预期下降，关注新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品库存位于历史偏低水平。短期外盘受宏观利空影响走势偏弱，拖累国内棉价。不过在种植面积下降和内需复苏的推动下，后市国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：原糖上涨再次推动郑糖走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调150元在6950元/吨，云南南华上调130元在6790元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，4月21日国内生猪均价14.42元/公斤，比上一交易日上涨0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：北方出现雨雪天气，苹果期货继续上涨。根据我的农产品网统计，截至4月19日，本周全国主产区库存剩余量为415.88万吨，单周出库量42.23万吨，客商备货五一，单周走货量相比上周大幅提升。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：跟随原油下跌，市场担忧新冠二次感染，带动油脂回落，国内油厂恢复开机，下周开始周度压榨量将明显回升，进口大豆榨利较好，豆油相对偏弱，但是考虑到马印棕榈油库存偏低，美豆新作播种因为低温可能放缓，油脂跌破当前区间的可能性较少，策略方面维持逢高做空。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：外盘原油带动美豆回落，美豆播种初期较为顺利，周度播种进度高于历史均值，巴西贴水延续下降，美豆周度出口不及预期，本周美豆主力最低触及1460美分/蒲氏耳，但是未来美豆主产区面临低温风险，播种进度可能方面，在旧作偏紧和新作种植面积维持的背景下，现阶段美豆主力底部维持在1400-1450美分之间，因此国内豆粕不易过度看空，关注后续实际供应和基差跌幅。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-21

郑州商品交易所4月21日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-04-21

郑州商品交易所4月21日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-04-21 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 2 0 2223 3128 5 0 2223 3129 44 0 小计 51 0 96 0303 豫棉物流 2223 2128 26 9 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2129 5 1 2223 2130 1 1 2223 3128 1 0 2223 3128 18 0 2223 3129 66 3 2223 3130 12 2 2223 3131 2 1 2223 4129 1 0 小计 134 17 360 0304 衡水棉麻 2223 2128 1 0 2223 3128 1 0 2223 3128 5 0 2223 3129 25 -1 2223 3130 3 0 2223 4129 1 0 2223 4130 2 0 小计 38 -1 68 0305 菏泽棉麻 2223 1228 6 1 2223 1229 2 1 2223 2128 6 0 2223 2129 1 0 2223 2129 2 0 2223 2130 1 0 2223 3127 1 0 2223 3127 1 0 2223 3128 216 0 2223 3128 13 1 2223 3129 165 0 2223 3129 80 15 2223 3130 32 4 2223 3131 1 0 2223 4130 2 0 小计 529 22 184 0313 滨州中纺银泰 2223 2129 1 0 2223 2130 1 1 2223 3128 3 0 2223 3129 54 6 2223 3130 10 3 2223 4129 1 0 小计 70 10 74 0314 江阴协丰 2223 1129 1 0 2223 2128 15 0 2223 2129 49 0 2223 2130 6 0 2223 2131 1 0 2223 3128 132 0 2223 3129 640 -4 2223 3130 208 0 2223 3131 6 0 2223 4128 2 0 2223 4129 25 -1 2223 4130 19 0 小计 1104 -5 769 0317 湖北三三八处 0 0 小计 0 0 10 0319 中棉潍坊 2223 2128 1 0 2223 2129 7 0 2223 3128 35 0 2223 3128 11 4 2223 3129 12 0 2223 3129 101 5 2223 4129 16 0 小计 183 9 231 0320 盐城农佳乐 0 0 0323 库尔勒银星 2223 1128 1 0 2223 1129 4 0 2223 1130 1 0 2223 1229 4 0 2223 2128 39 0 2223 2129 123 0 2223 2130 143 0 2223 2131 7 0 2223 3127 2 0 2223 3128 538 0 2223 3129 719 -1 2223 3130 191 0 2223 3131 17 0 2223 4128 31 0 2223 4129 11 0 2223 4130 1 0 小计 1832 -1 3 0324 南通供销 2223 1229 1 0 2223 2128 3 0 2223 2129 2 0 2223 3128 5 0 2223 3129 60 0 2223 3130 1 0 2223 4128 2 0 2223 4129 3 0 小计 77 0 460 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 20 -1 2223 2129 26 0 2223 3128 127 -3 2223 3129 809 -5 2223 3130 23 0 2223 3131 3 0 2223 4128 1 0 2223 4129 53 0 2223 4130 5 0 2223 4132 1 0 小计 1068 -9 10 0327 江苏银隆 2223 1129 1 0 2223 1227 1 0 2223 2128 16 0 2223 2129 31 1 2223 2130 5 0 2223 2228 2 0 2223 3128 47 2 2223 3129 233 9 2223 3130 91 5 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 11 0 2223 4130 2 0 小计 446 17 543 0328 新疆农资集团 2223 1129 2 0 2223 2128 6 0 2223 2129 17 0 2223 3128 134 -4 2223 3129 451 -6 2223 3130 83 -6 2223 3131 5 0 2223 4128 4 0 2223 4129 10 0 2223 4130 13 0 小计 725 -16 53 0329 新疆银棉 2223 2128 13 0 2223 2129 22 0 2223 2130 3 0 2223 3128 245 1 2223 3129 583 -10 2223 3130 78 -2 2223 3131 1 0 2223 4128 4 0 2223 4129 25 0 2223 4130 11 0 小计 985 -11 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 9 0 2223 1130 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 12 0 2223 2129 24 0 2223 2130 35 0 2223 3127 1 0 2223 3128 51 0 2223 3129 235 -1 2223 3130 41 0 2223 3131 2 0 2223 4129 9 0 2223 4130 3 0 小计 424 -1 9 0331 新疆汇锦 2223 1128 4 0 2223 1129 3 0 2223 1130 5 0 2223 1228 1 0 2223 1229 1 0 2223 2127 3 0 2223 2128 67 0 2223 2129 86 0 2223 2130 137 -1 2223 2131 24 0 2223 2228 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 5 0 2223 3128 837 -2 2223 3129 985 -8 2223 3130 236 -2 2223 3131 13 0 2223 4127 1 0 2223 4128 26 0 2223 4129 34 0 小计 2470 -13 12 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 11 0 2223 2129 5 0 2223 2130 1 0 2223 2229 2 0 2223 3128 247 1 2223 3129 430 -1 2223 3130 26 -1 2223 4128 2 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 744 -1 19 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2127 3 0 2223 2128 14 0 2223 2129 17 0 2223 3127 2 0 2223 3128 112 0 2223 3129 466 -2 2223 3130 14 0 2223 4129 4 0 小计 632 -2 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 10 0 2223 2129 35 0 2223 3127 1 0 2223 3128 527 1 2223 3129 1412 19 2223 3130 21 0 2223 4128 8 0 2223 4129 48 -1 2223 4130 10 0 2223 4131 2 0 小计 2074 19 17 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 6 0 2223 2129 46 0 2223 3128 226 0 2223 3129 926 1 2223 3130 24 0 2223 4128 12 0 2223 4129 119 0 2223 4130 11 0 小计 1370 1 27 0339 阿克苏益康 2223 3128 15 0 2223 3129 84 0 2223 3130 1 0 2223 4129 8 0 小计 108 0 0 0516 张家港外服 2223 3129 3 0 小计 3 0 58 总计 15067 35 3053 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-04-21

郑州商品交易所4月21日白糖仓单日报表

1 蜜朋 335 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 霞秀 120 0 2223 1 中糖 2220 0 2223 1 左江 2023 0 小计 11398 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 2000 0 0 小计 2000 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 51 0 2223 1 金坡 142 0 2223 1 龙二 102 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 358 0 2223 1 唐 52 0 2223 1 雪仙 102 0 小计 961 0 704 总计 59400 130 8378

Elaine2023-04-21

【农产品早评】美棉出口低于预期，外棉大跌

2023年4月21日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：玉米我不知道它在交易什么，最近没有跟上玉米的节奏，感觉还是主要是小麦在带玉米的节奏，小麦跌他就跌，小麦涨他就涨，这需要我们来研判中国小麦的价格，小麦作为口粮，属于口粮绝对安全的政策上，小麦目前在华北已经非常具有性价比，因为饲料需求已经介入，可能是新麦五一上市之前的短期压力，目前来看5月之前还是比较充裕，玉米暂时偏空看待吧。豆粕豆粕：5月合约在博弈压榨厂开工率的问题，CIQ是否放行决定了整个基差的收敛方向，是现货向期货靠拢还是期货向现货回归，毕竟基差率能达到10%，但是是否放行这个问题牵扯到一些政策预判，目前我判断不了。9月合约主要博弈巴西卖压，9月合约算是成本定价，巴西卖压目前暂时出现停止下跌的迹象，但从销售进度上看，或许压力仍然存在。需求端还是不错的，无论是库存周期的角度，需要补库，还是从真实需求的角度，尤其是从生猪来看，我们似乎看到了曙光。但目前巴西端供给压力仍是主要矛盾，做多还需要等待时机。生猪生猪：发改委的对于提振基层消费的讲话提振了盘面的信心，现货种我们也看到了关于需求端的变化，比如屠宰场的鲜销率大幅下滑，这意味着屠宰端主动增库存开始，可以预想的是，在不远的将来，二育这种养殖端做库存也不会扑面而来，当盘面的估值达到一定的高度后，这种二育带来的现货上涨不仅不会提振盘面反而会利空盘面，当然这是后话了，当前还在上涨驱动中。苹果苹果：本周冷库出库约41万吨，环比继续增加，同比低于去年；山东各产区逐渐进入花期，个别地区反馈洼地花量一般，其他地区总体花量充足；陕西地区今年花量较大，没有明显花量不足等情况出现；国家发改委起草关于恢复和扩大消费的政策文件，推动消费平稳增长，国内消费品需求预期有所好转，关注接下来1周产区天气和五一市场出货情况。红枣红枣：近期新疆等外品部分等级价格偏强，下游客户购销积极性提高；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，近期等外品到货增加；本周河南河北成交环比继续增加，同比高于去年；发改委研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，对于国内消费品需求预期好转，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1400元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，四大白纸产量小幅上升，库存和表需小幅下降；乌拉圭阔叶新浆厂已经投产，首批纸浆将于5月份发货，外需低迷，国内发改委起草刺激消费政策，内需预期有所好转，短期震荡，预计5-9价差仍会维持back。棉花棉花供应端：USDA四月对22/23年度产量上调0.7%，主要是中国新疆棉加工量来到了620万吨，产量上调21.8万吨，印度维持533万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，截止4月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为8%；去年同期水平为10%，较去年慢2个百分点；近五年同期平均水平在9%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植进度周增2个百分点达到13%，周度种植速度放缓。截止到4月11日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数110，同比低85，环比上周降14；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为194，同比低128，环比降22。需求端：四月usda对22/23年度需求小幅上调1.5万吨，主要是对土耳其，孟加拉需求小幅下调，对中国需求小幅上调11万吨，4.7-4.13日一周美国2022/23年度陆地棉净签约14084吨（含签约21478吨，取消前期签约7394吨），较前一周减少57%，较近四周平均减少72%。装运陆地棉65726吨，较前一周减少13%，较近四周平均减少3%。美棉出口大幅不及预期，几乎跌停，海外需求端的压力逐渐显现，国内随着棉花现货上涨，棉纱利润也来到历年低位，难以继续上涨。油脂油料供应端： MPOB数据显示马来3月产量为128.84万吨，出口148.62万吨，产量受降水影响严重，出口由于受印尼政策不确定影响而大幅增加，库存超预期降至167.3万吨，远低于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。 GAPKI数据显示印尼1月棕榈油库存下降至310万吨，去库明显。印尼传闻将在5月再次调整出口政策，对棕榈油出口有一定影响，产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则下调至2700万吨，实际产量预计在2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：联储官员放出鹰派发言，目前市场基本计价美联储还有最后一次加息，后续需观察在高利率环境下是否有小危机出现。欧洲目前通胀相关数据超预期汇率，市场或将转向衰退交易，国内3月零售销售及GDP数据好于预期，持续性有待观察。 OPEC超预期减产需关注后续实际情况。策略：油脂以震荡为主，短期关注油脂间价差机会，长期偏空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-21

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