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【农产品早评】红枣：落果情况担忧加剧，定产时间有所推迟

2023年7月26日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：产地冷库整体出货速度不快，客商采购积极性略有提高，成交量比之前稍有好转，价格逐渐趋于稳定，存储商出货积极性良好；西北早熟苹果红果偏少，价格居高，个别摘袋较早的纸袋货有返青现象；销区市场情况一般，出货量不大，市场近期其他水果出货速度亦偏慢，西瓜货源供应量较大，价格下滑，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：26日夜间到27日白天，全疆平原大部维持35～40℃的高温天气，以晴或多云天气为主，风力不大；新疆产区外来询价采购商不多，走货一般，行情趋硬；河北崔尔庄市场价格偏强运行，新产季尚不能定产，贸易商观望情绪浓厚，持货商存一定惜售情绪；新郑市场加工企业少量发货维持交易，行情趋硬；广州如意坊价格偏强运行，客商按需拿货，成交以质论价；目前产区处于二茬果和三茬花坐果关键阶段，阿克苏、阿拉尔产区仍存在生理落果现状，减产预期较前期有所增强，7月底-8月初产量将逐渐明朗，关注产区开花落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅上涨，针阔叶价差950元/吨；白卡纸市场看涨心态有所增加；生活用纸市场西南地区喊涨气氛活跃，其他区域多平稳行情；文化用纸下游需求表现平平，原纸库存消耗速度不快；加拿大港口罢工出现反复，部分浆厂出现停减产，海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，短期偏强，关注加拿大港口罢工以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月9号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为78%；去年同期水平为79%，较去年同期落后约1个百分点；近五年同期平均水平在79%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为46%；去年同期水平为34%，较去年同期高12个百分点。环比上周略1个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。7.7-7.13日一周美国2022/23年度陆地棉净签约15218吨（含签约15468吨，取消前期签约249吨），较前一周增加190%，较近四周平均减少11%。装运陆地棉52866吨，较前一周增加12%，较近四周平均基本持平。美国棉花因经济预期上调上涨，利多内棉，但进口棉和新疆棉当前价格交投弱势，下游不太接受，静候抛储。棉花目前在宏观利多下偏强。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来上半月产量有恢复。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况，近期优良率有所改善。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国经济数据整体向好，海外宏观层面利多，等待本月美联储和各国央行表态。政治局会议给出了一系列表态，重点在于提振信心，后续政策预计将陆续跟进，国内宏观偏强。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，宏观暂时偏强，等待欧美日央行指引，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-26

2023年7月25日申银万国期货每日收盘评论

00-230000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。上周储备棉政策和滑准税配额政策均已落地，储备棉轮出数量不确定，配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18500。【白糖】白糖：现货走势一般，白糖近远月价格出现分化。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7160元/吨，云南南华维持在6940元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货维持强势震荡，现货跟随补涨。根据涌益咨询的数据，7月25日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一交易日上涨0.48元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅波动。根据我的农产品网统计，截至7月20日，本周全国主产区库存剩余量为71.61万吨，单周出库量12.89万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源清库延期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-25

郑州商品交易所7月25日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-25

郑州商品交易所7月25日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-07-25 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 27 0 2223 2130 2 0 2223 3128 10 0 2223 3129 77 -2 2223 3130 3 0 小计 122 -2 0 0303 豫棉物流 2223 1129 4 0 2223 1229 7 0 2223 2127 6 0 2223 2128 52 0 2223 2128 9 0 2223 2129 42 -2 2223 2130 8 0 2223 3128 1 0 2223 3128 75 -1 2223 3129 403 -8 2223 3130 55 0 2223 3131 4 0 2223 4129 4 0 小计 670 -11 0 0304 衡水棉麻 2223 1227 1 0 2223 1228 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2228 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 3 0 2223 3128 13 0 2223 3129 73 0 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 109 0 25 0305 菏泽棉麻 2223 1129 2 0 2223 1228 32 0 2223 1229 13 0 2223 2128 8 0 2223 2128 23 0 2223 2129 1 0 2223 2129 23 0 2223 2130 7 0 2223 2131 2 0 2223 2228 2 0 2223 2229 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 257 0 2223 3128 33 0 2223 3129 172 0 2223 3129 212 -2 2223 3130 83 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 891 -2 45 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2130 2 0 2223 3128 6 0 2223 3129 76 0 2223 3130 40 0 2223 4129 1 0 2223 4130 1 0 小计 126 0 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 93 0 2223 2129 78 -1 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 1 0 2223 3128 240 -2 2223 3129 929 -2 2223 3130 252 0 2223 3131 7 0 2223 4128 2 0 2223 4129 25 0 2223 4130 20 0 小计 1667 -5 151 0317 湖北三三八处 2223 3128 2 0 2223 3129 16 0 2223 3130 1 0 小计 19 0 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 7 0 2223 2129 23 0 2223 3128 23 0 2223 3128 67 -1 2223 3129 12 0 2223 3129 306 -4 2223 3130 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 21 0 小计 461 -5 27 0323 库尔勒银星 2223 1129 2 0 2223 1130 1 0 2223 1229 2 0 2223 2128 21 0 2223 2129 80 0 2223 2130 84 -1 2223 2131 4 0 2223 3127 1 0 2223 3128 230 0 2223 3129 467 -2 2223 3130 131 -1 2223 3131 8 0 2223 4128 19 0 2223 4129 7 0 2223 4130 1 0 小计 1058 -4 0 0324 南通供销 2223 1128 2 0 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 15 0 2223 2129 52 0 2223 2130 1 0 2223 3128 77 0 2223 3129 325 -2 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 505 -2 2 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 9 0 2223 2129 6 -1 2223 3128 41 -3 2223 3129 320 -2 2223 3130 7 0 2223 4129 14 0 2223 4130 3 0 2223 4132 1 0 小计 401 -6 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 6 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 41 -3 2223 2129 55 0 2223 2130 8 0 2223 2227 12 0 2223 2228 10 0 2223 3127 1 -1 2223 3128 8 0 2223 3128 158 -1 2223 3129 547 0 2223 3130 165 0 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 19 0 2223 4130 3 0 2223 4131 1 0 小计 1053 -5 26 0328 新疆农资集团 2223 1129 1 0 2223 2129 9 0 2223 3128 31 0 2223 3129 169 -2 2223 3130 23 0 2223 3131 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 5 0 小计 244 -2 45 0329 新疆银棉 2223 2128 4 0 2223 2129 4 0 2223 2130 2 0 2223 3128 55 -1 2223 3129 143 -1 2223 3130 30 0 2223 4129 10 0 2223 4130 8 0 小计 256 -2 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 3 0 2223 2129 12 0 2223 2130 20 0 2223 3127 1 0 2223 3128 19 0 2223 3129 139 -2 2223 3130 16 0 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 0 小计 218 -2 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 2 0 2223 1129 1 0 2223 1130 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 38 0 2223 2129 37 0 2223 2130 72 0 2223 2131 12 0 2223 3127 3 0 2223 3128 446 -1 2223 3129 448 -5 2223 3130 109 -1 2223 3131 4 0 2223 4128 12 0 2223 4129 14 0 小计 1202 -7 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 2 0 2223 2129 2 0 2223 2130 1 0 2223 3128 63 -2 2223 3129 212 -3 2223 3130 12 0 2223 4128 1 0 2223 4129 7 0 小计 301 -5 0 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 4 0 2223 2129 10 0 2223 3128 32 0 2223 3129 267 -1 2223 3130 11 0 2223 4129 2 0 小计 326 -1 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 18 -1 2223 3127 1 0 2223 3128 159 -1 2223 3129 686 -5 2223 3130 15 0 2223 4128 1 0 2223 4129 16 -2 2223 4130 5 0 小计 902 -9 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 1 0 2223 2129 31 0 2223 3128 103 -1 2223 3129 372 -29 2223 3130 17 -1 2223 4128 5 0 2223 4129 63 -1 2223 4130 3 0 小计 595 -32 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 1 0 2223 3129 31 0 2223 3130 1 0 2223 4129 6 0 小计 39 0 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 47 0 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 66 0 1 总计 11231 -102 417 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-25

郑州商品交易所7月25日白糖仓单日报表

617 -68 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 1789 -3019 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 中糖 1500 0 2223 1 左江 1683 -50 小计 6401 -3137 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 47 0 2223 1 金坡 103 -19 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 194 0 2223 1 雪仙 25 0 小计 523 -19 155 总计 40638 -7256 669

Elaine2023-07-25

【农产品早评】看多情绪浓厚，生猪看涨

2023年7月25日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：看空。供给端，外围虽有天气问题，下周天气转干，这是一个短期风险。但外围供给压力较大，巴西面临收割压力，美国玉米那么高的种植面积始终是一个较大的压力，所以进口利润丰厚。俄罗斯暂停黑海粮食出口走廊协议，市场表现平平，主要是因为这个政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。国内之前芽麦替代玉米的作用正在显现，利空玉米的需求。国内软逼仓之后，上行驱动衰竭。玉米易跌难涨。豆粕豆粕：供给端，美豆下周天气预报转差，降水减少，气温升高，所以减产预期重新升温。但巴西的供给压力并没有完全消除，并且面临二茬玉米的收割压力带来的库存瓶颈下，巴西大豆可能仍然倾向于快速出货，巴西大豆和美豆价差保持平稳，另外巴西农业机构预测巴西新作1.632亿吨，同比增长4.5%，一定程度上打压了巴西大豆转种玉米的预期。但目前盘面的核心驱动仍在于天气。生猪生猪：供给端，集团出栏进度正常，散户集团价差正常，说明散户出栏正常。肥标价差走扩，高于往年同期，肥猪较少。南方几省和河南价差走低，南方仍有疫情带来的抛售。现阶段供给总体稳定，南多北少，集团多，散户少。展望来看，理论供给压力最大的时候是在9月份，但环比增幅也不大。需求端，最近冻品价格大涨，一是水漂货减少，二是国家收储，下游补库。国家收储，收储价略高于冻品市场价。河南地方发改委也准备收储，略高于市场预期。收储对北方需求有提振，这也是为什么北方价格偏强周末上涨的原因。终端需求短期没有亮点，开学前半月有集中备库。短期没有趋势。苹果苹果：产地冷库成交较少，客商采购积极性比较差，存储商多数着急出库；西北产区成交亦较少，客商自己发市场为主；新季早熟苹果陆续上市，因气温偏高，上色速度缓慢，红果较少，部分新摘袋货源出现返青等情况，红果订货价格居于高位；销区市场表现较差，市场采购人员不多，出货速度缓慢，市场主流成交价格基本维持稳定，水果大类行情偏低迷，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：25日夜间到26日白天，全疆平原大部维持35～40℃的高温天气，南疆盆地的部分区域有5级左右偏北风，风口风力9级左右，局部区域伴有不同程度的沙尘天气；新疆产区红枣行情变化不大，走货速度不快；河北崔尔庄市场价格偏强运行，贸易商心态不一，下游刚需拿货；新郑市场行情稳定为主，整体交易量不多；广州如意坊价格稳硬，客商按需拿货；目前产区处于二茬果和三茬花坐果关键阶段，关注产区开花落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货持稳，阔叶浆现货小幅上涨，针阔叶价差900元/吨；白卡纸市场观望为主，市场交投改观不大；生活用纸市场西南地区喊涨气氛活跃，其他区域多平稳行情；文化用纸下游需求表现平平，原纸库存消耗速度不快；加拿大港口罢工出现反复，部分浆厂出现停减产，海外宏观有转向预期，国内维持弱复苏，短期偏强，关注加拿大港口罢工以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA7月对22/23年度产量上调36万吨至2568万吨，主要是印度产量上调至566万吨。而对于2023/24年度于其产量上调2.6万吨至2543万吨，澳洲小幅下调，巴基斯坦上调。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为64%；去年同期水平为72%，较去年同期落后约8个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平落后14个百分点。截止7月16号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为45%；去年同期水平为38%，较去年同期高7个百分点。环比上周下降约3个百分点。需求端：7月usda对22/23年度消费量上调15万吨至 2589 万吨，对23/24年度全球棉花消费下调12万吨至2535万吨，同比转为下降，主要是中国下调了10万吨。7.7-7.13日一周美国2022/23年度陆地棉净签约15218吨（含签约15468吨，取消前期签约249吨），较前一周增加190%，较近四周平均减少11%。装运陆地棉52866吨，较前一周增加12%，较近四周平均基本持平。美国干旱程度逐渐上升，棉花优良率小幅下行，但好于去年。干旱炒作升温。国内zzj会议落地，市场信心有所修复，预计郑棉偏强运行。油脂油料供应端： MPOB显示马来6月产量低于预期，环比降4.6%至144.78万吨，出口高于预期，环比增8.59%，为117.17万吨，受此影响库存仅上升至172.06万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来上半月产量有恢复。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地略多，预计最近几个月印尼马来将快速累库。美国目前气候偏干旱，需关注大豆种植情况，近期优良率有所改善。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国4月数据显示美国用于生产生柴的菜油为11吨，继续高于历年同期。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：美国经济数据整体向好，海外宏观层面利多，等待本月美联储和各国央行表态。政治局会议给出了一系列表态，重点在于提振信心，后续政策预计将陆续跟进，国内宏观偏强。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，宏观暂时偏强，考虑逢高做空，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-25

2023年7月24日申银万国期货每日收盘评论

500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日回调整理。上周储备棉政策和滑准税配额政策均已落地，储备棉轮出数量不确定，配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18500。【白糖】白糖：商品集体走弱拖累今日郑糖。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7160元/吨，云南南华维持在6940元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：现货市场转暖，生猪价格出现大涨。根据涌益咨询的数据，7月24日国内生猪均价14.49元/公斤，比上一交易日上涨0.24元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货再度反弹。根据我的农产品网统计，截至7月20日，本周全国主产区库存剩余量为71.61万吨，单周出库量12.89万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源清库延期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-24

郑州商品交易所7月24日棉纱仓单日报表

计 0 0 0 0 0 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-24

郑州商品交易所7月24日棉花仓单日报表

品种：棉花单位：张日期：2023-07-24 每张仓单=8手合约\*5吨/手=40吨仓库编号仓库简称年度等级仓单数量当日增减有效预报 0301 四三二处 2223 2128 3 0 2223 2129 27 0 2223 2130 2 0 2223 3128 10 0 2223 3129 79 0 2223 3130 3 0 小计 124 0 0 0303 豫棉物流 2223 1129 4 0 2223 1229 7 0 2223 2127 6 0 2223 2128 52 -1 2223 2128 9 0 2223 2129 44 0 2223 2130 8 0 2223 3128 1 0 2223 3128 76 0 2223 3129 411 -4 2223 3130 55 0 2223 3131 4 0 2223 4129 4 0 小计 681 -5 0 0304 衡水棉麻 2223 1227 1 0 2223 1228 1 0 2223 2128 1 0 2223 2129 1 0 2223 2228 1 0 2223 3127 3 0 2223 3128 3 0 2223 3128 13 0 2223 3129 73 0 2223 3130 9 0 2223 4129 2 0 2223 4130 1 0 小计 109 0 25 0305 菏泽棉麻 2223 1129 2 0 2223 1228 32 0 2223 1229 13 0 2223 2128 8 0 2223 2128 23 0 2223 2129 1 0 2223 2129 23 0 2223 2130 7 0 2223 2131 2 0 2223 2228 2 0 2223 2229 1 0 2223 2229 1 0 2223 3127 3 0 2223 3127 1 0 2223 3128 257 0 2223 3128 33 0 2223 3129 172 0 2223 3129 214 0 2223 3130 83 0 2223 3131 4 0 2223 4128 1 0 2223 4129 5 0 2223 4130 5 0 小计 893 0 45 0308 芜湖棉麻 0 0 0313 滨州中纺银泰 2223 2130 2 0 2223 3128 6 0 2223 3129 76 0 2223 3130 40 0 2223 4129 1 0 2223 4130 1 0 小计 126 0 15 0314 江阴协丰 2223 1129 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 93 0 2223 2129 79 0 2223 2130 15 0 2223 2131 1 0 2223 3127 1 0 2223 3128 242 0 2223 3129 931 -2 2223 3130 252 0 2223 3131 7 0 2223 4128 2 0 2223 4129 25 0 2223 4130 20 0 小计 1672 -2 151 0317 湖北三三八处 2223 3128 2 0 2223 3129 16 0 2223 3130 1 0 小计 19 0 0 0319 中棉潍坊 2223 2128 7 0 2223 2129 23 0 2223 3128 23 0 2223 3128 68 0 2223 3129 12 0 2223 3129 310 -1 2223 3130 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 21 0 小计 466 -1 27 0323 库尔勒银星 2223 1129 2 0 2223 1130 1 0 2223 1229 2 0 2223 2128 21 -1 2223 2129 80 -1 2223 2130 85 0 2223 2131 4 0 2223 3127 1 0 2223 3128 230 -1 2223 3129 469 -3 2223 3130 132 -4 2223 3131 8 0 2223 4128 19 0 2223 4129 7 -1 2223 4130 1 0 小计 1062 -11 0 0324 南通供销 2223 1128 2 0 2223 1129 2 0 2223 1229 1 0 2223 2128 15 0 2223 2129 52 -1 2223 2130 1 0 2223 3128 77 0 2223 3129 327 0 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 1 0 小计 507 -1 2 0325 中储棉漯河 0 0 0326 新疆中新建 2223 2128 9 0 2223 2129 7 -1 2223 3128 44 0 2223 3129 322 0 2223 3130 7 -1 2223 4129 14 0 2223 4130 3 0 2223 4132 1 0 小计 407 -2 10 0327 江苏银隆 2223 1128 1 0 2223 1129 5 0 2223 1227 6 0 2223 1228 5 0 2223 1229 2 0 2223 2128 44 -1 2223 2129 55 0 2223 2130 8 0 2223 2227 12 0 2223 2228 10 0 2223 3127 2 0 2223 3128 8 0 2223 3128 159 -1 2223 3129 547 -2 2223 3130 165 0 2223 3131 5 0 2223 4128 1 0 2223 4129 19 0 2223 4130 3 0 2223 4131 1 0 小计 1058 -4 26 0328 新疆农资集团 2223 1129 1 0 2223 2129 9 0 2223 3128 31 -1 2223 3129 171 -6 2223 3130 23 -6 2223 3131 1 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 -1 2223 4130 5 0 小计 246 -14 45 0329 新疆银棉 2223 2128 4 0 2223 2129 4 0 2223 2130 2 0 2223 3128 56 -1 2223 3129 144 -5 2223 3130 30 -4 2223 4129 10 0 2223 4130 8 -1 小计 258 -11 41 0330 中储棉库尔勒 2223 1129 1 0 2223 2127 1 0 2223 2128 3 0 2223 2129 12 0 2223 2130 20 0 2223 3127 1 0 2223 3128 19 0 2223 3129 141 -3 2223 3130 16 -1 2223 3131 2 0 2223 4129 3 0 2223 4130 1 0 小计 220 -4 0 0331 新疆汇锦 2223 1128 2 0 2223 1129 1 0 2223 1130 3 0 2223 1229 1 0 2223 2128 38 -2 2223 2129 37 -2 2223 2130 72 0 2223 2131 12 -1 2223 3127 3 0 2223 3128 447 -6 2223 3129 453 -8 2223 3130 110 -2 2223 3131 4 -1 2223 4128 12 0 2223 4129 14 0 小计 1209 -22 0 0332 新疆陆德 2223 1130 1 0 2223 2128 2 0 2223 2129 2 0 2223 2130 1 0 2223 3128 65 -1 2223 3129 215 -5 2223 3130 12 -1 2223 4128 1 0 2223 4129 7 0 小计 306 -7 0 0333 中储棉菏泽 0 0 0334 中储棉武汉 0 0 0336 中锦胡杨河 2223 2128 4 0 2223 2129 10 0 2223 3128 32 0 2223 3129 268 0 2223 3130 11 0 2223 4129 2 0 小计 327 0 9 0337 兵棉宏泰 2223 2128 1 0 2223 2129 19 -1 2223 3127 1 0 2223 3128 160 -4 2223 3129 691 -11 2223 3130 15 -2 2223 4128 1 0 2223 4129 18 0 2223 4130 5 0 小计 911 -18 4 0338 阿拉尔鹏宇 2223 2128 1 -2 2223 2129 31 0 2223 3128 104 -1 2223 3129 401 -3 2223 3130 18 0 2223 4128 5 0 2223 4129 64 0 2223 4130 3 0 小计 627 -6 16 0339 阿克苏益康 2223 3128 1 0 2223 3129 31 0 2223 3130 1 0 2223 4129 6 0 小计 39 0 0 0516 张家港外服 2223 3128 1 0 2223 3129 47 -5 2223 3130 10 0 2223 4128 1 0 2223 4129 4 0 2223 4130 3 0 小计 66 -5 1 总计 11333 -113 417 注：1. 一张棉花仓单对应1个交割单位(185±5包，国标I型包)； 2. 棉花的马克隆值为A级、B级或C2级别； 3. 标注为“新疆”的，为新疆维吾尔自治区范围内生产加工的棉花；标注为“内地”的，为非新疆生产加工的国产棉花。

Elaine2023-07-24

郑州商品交易所7月24日白糖仓单日报表

百灵 685 0 0 2223 1 木棉花 600 0 2223 1 三冠 4808 0 2223 1 山蜜 212 0 2223 1 中糖 1500 0 2223 1 左江 1733 0 小计 9538 0 0 0459 柳兴制糖（厂库） 2223 1 ALL 1400 0 0 小计 1400 0 0 0460 云南紫辰 0 0 -150 0508 平湖华瑞 2223 1 百灵 52 0 180 2223 1 甘晶 47 -4 2223 1 金坡 122 0 2223 1 龙田 102 0 2223 1 三冠 194 -90 2223 1 雪仙 25 0 小计 542 -94 155 总计 47894 -245 806

Elaine2023-07-24

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