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【农产品早评】生猪：近期现货下跌，偏反套格局
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：集团厂前期出栏进度缓慢，周末开始大量出栏，现货价格接连下跌。屠宰量还没有看到明显上升，集团场和二育出栏压力还没有完全释放掉，因此现货价格仍有下调可能。不考虑集团场压栏和二育的情况下，理论上7月份处于供给低位，因此需要等待7月份的现货价格信号，验证是否能够补上供给缺口，防止有二次冲高。近期现货下跌，偏反套格局。豆粕豆粕：美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：山东产区客商按需拿货，好货价格维持稳定，一般及以下货源以质论价，走货速度一般；陕西产区客商发自存货源为主，由于现阶段库存量处偏低水平，现货价格偏硬为主，但整体成交有限；广东批发市场到货减少，近期苹果销售进度仍旧缓慢，目前仍以时令水果成交为主；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。红枣红枣：新疆产区本周四至周五预报有高温天气，据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货9车，多为本地小车，整车到货量下降，市场价格弱稳运行，客商挑选拿货，成交一般；广东如意坊市场到货3车，市场价格暂稳，A类16.00元/公斤，B类13.50-14.00元/公斤，三级10.60元/公斤，客商按需拿货；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季本周预报有高温天气，短期震荡，关注产区开花坐果情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差700元/吨；白卡纸市场零星有涨价现象，但短期终端需求疲软；生活用纸终端需求刚需为主，暂无明显提振利好；文化用纸下游用户延续刚需采购逻辑，市场交投一般；供应端上游新增加拿大罢工潜在驱动，国内需求端进入淡季，美金价格维持高位，下方空间不大，短期跟随宏观偏弱震荡，可考虑逢低参与，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖前进入6月以来，巴西港口发往中国的原糖越来越多，目前有24.3万吨原糖向中国运来。通过这一现象可以推测原糖进口配额已经下发，并且未来进口量将持续增加。在当下超过1200元/吨的进口利润下，预估巴西发运量将快速上升，未来弥补国内供需缺口，并且对国内现货市场形成冲击。但短时间内国内供需基本面不会改变，现货坚挺环境下盘面将反弹。棉花今年国内总体来看供给充足，需求疲软。棉花、棉纱进口量之和达到近400万吨，港口库存57.8万吨，从历史经验来看，棉花进口利润在1000元/吨以上时往往会发放滑准税配额，而目前的进口利润为1200元/吨以上，从进口利润上来讲已经满足了发放配额的条件。再配合上港口的高库存，将会在配额发放后形成一波新的增量供给。种植端情况则全球利空，美国、中国、印度气温高，墒情适宜，巴西、澳大利亚天气干旱，适合农机下地采收。维持震荡偏空判断混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-25
棉花承压运行
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6月初以来，国内棉花主力2409合约继续下行，从15225元/吨的月内高位跌至当前的14500元/吨附近。目前美棉价格高位回落，国内纺企、织厂开机率持续下行，趋近2022年同期水平，成品库存累积，订单状况未见好转，后市价格依旧承压。全球供大于求格局持续从6月USDA对全球2024/2025年度的供需预测来看，新年度平衡表微幅调增产量、小幅调增期末库存，整体库存消费比相比上个月预测数据上调0.36个百分点。从同比来看，全球产量大幅上升117万吨，期末库存显著上升55万吨，整体供应压力增加明显。产量增加的主要原因是美国棉花产量恢复，巴西棉花产量创纪录。需求端，虽然全球棉花消费量比上一年度增加，但仍将低于2020/2021年度。美棉方面，播种进度继续加快且优良率明显提升。截至6月16日，美国15个主要棉花种植州的种植率为90%，周环比增加10个百分点，较去年同期快3个百分点；棉花优良率为54%，较去年同期高7个百分点。作物状况明显改善，后期需关注3月份种植展望报告与6月底实播面积报告的差异。需求端难以支撑美棉大幅反弹。尽管上周美棉出口销售数据有所回升，但宏观上美元指数受降息预期弱化影响而走强，利空美棉出口。美国6月制造业和服务业PMI初值上升，意味着美国经济发展良好，暗示近期通胀放缓的趋势可能会持续，降息或进一步推迟。除此之外，从下游情况来看，美国4月纺织服装零售数据同比出现负增长，表明美国消费市场回暖仍有较大不确定性。国内需求缺乏亮点 5月初下游订单小幅增加，但是后劲不足。6月以来新增订单量维持低迷，棉纱线库存不断攀升，棉纺织厂限产、减停的比例持续上升。有调研显示，河南、山东、河北等部分地区纺企开机率降至四成到五成，而且目前尚未看到回升信号。TTEB数据显示，截至6月21日，纯棉纱厂开机率49.2%，较6月初下降4.7个百分点；全棉坯布开机率46.4%，较6月初下降4.1个百分点。另外，成品端库存持续累积，升至近期高位水平。数据显示，截至6月21日，纺企棉纱库存35.5天，较6月初增加3.7天；全棉坯布库存34.3天，较6月初增加3.4天。当前，在棉纱和坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱的情况下，棉价依旧面临一定压力，即使反弹，也难以形成趋势。供应端仍然处于宽松格局。当前新作种植情况良好，新疆积温好于去年，近期南疆有局部高温天气，仍需要观察其实际影响。另外，从进口数据来看，棉花、棉纱进口量持续增加，2024年1—5月我国进口棉花约165万吨，同比增长234.8%。棉花商业库存攀升至近几年高位水平，截至5月，棉花工商业总库存为466万吨，同比增加32万吨。后市行情展望综合来看，当前国内外棉花走势偏弱，国际供应端尤其是美棉增产预期较强，需求端回暖仍有很大不确定性。国内方面，终端消费偏弱，纺企开机率持续下行，织厂库存积压，产业端难见明显利多因素。预计国内棉价继续震荡走弱，关注14000元/吨关键位置表现。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-25
新疆2024年6月下旬农牧业气象信息
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春玉米已拔节，部分抽雄开花；全疆绝大部棉花已现蕾，南疆部分棉花进入开花期；巴楚夏玉米播种。本旬气象条件对全疆大部农牧业生产较有利，但旬内前期部分地区出现的高温天气对小麦扬花灌浆及红枣开花授粉有不利影响。下一旬农业气象条件预测与生产建议据自治区气象台预报：6月下旬全疆气温偏高、降水偏少。21日白天到24日，伊犁河谷、博州西部、天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有分散性阵雨（高山区为雪），山区局地中到大雨；北疆西部、天山山区、南疆西部山区等地局地易出现短时强降水、冰雹、雷暴大风等强对流天气；南疆盆地中东部有4～5级偏东风，局地伴有短时扬沙或沙尘暴。21日到至7月2日，全疆平原大部将先后出现35℃以上的高温天气，南疆盆地、东疆和天山北坡的部分区域将达37℃以上，博州东部、塔城地区南部、克拉玛依市、石河子市、乌鲁木齐市北部、昌吉州、阿克苏地区南部、巴州、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域将达40℃以上，吐鲁番市、哈密市局地可达45℃以上。全疆大部火险气象等级高，山区局地发生融雪型洪水的可能性较大。25日到26日，北疆西部、阿尔泰山山区、天山山区、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有分散性阵雨（高山区为雪），上述局部区域区域有中到大雨，山区局地暴雨；北疆西部北部的部分区域和东疆等地有5级左右西北风，风口风力8～9级，南疆盆地中东部有5～6级偏东风，局地伴有短时扬沙或沙尘暴。27日至28日，北疆西部、天山山区及北坡、南疆西部山区、昆仑山北坡等地的部分区域有分散性阵雨（高山区为雪），上述局部区域区域有中到大雨，山区局地暴雨；北疆西部北部的部分区域和东疆等地有5级左右西北风，风口风力8～9级。预计6月下旬全疆的持续高温天气对春小麦灌浆及棉花、玉米、红枣的开花授粉不利，要及时采取灌水、喷施叶面肥等措施减轻干热风和高温热害的影响。南疆冬麦区要抓紧抢收成熟的小麦，抢墒播种夏玉米等复播作物。出处：新疆兴农网来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-06-24
低位整理
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1181.74点。图为易盛农期综指棉花方面，虽然近期棉价止跌企稳，但基本面支撑力度仍弱。一方面，当前是纺织服装消费淡季，纺织企业开机负荷持续下降，且降幅逐渐扩大，产成品库存持续累积；另一方面，市场走货较慢，纺织企业补库意愿较弱，织厂原材料库存已降至近年来同期最低。综合来看，当前棉花基本面偏弱现状短期难以改变，预计棉价震荡偏弱运行为主，关注月底即将公布的美国农业部种植面积报告。白糖方面，上周糖价宽幅震荡。原糖方面，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4519.8万吨，较去年同期的4677.1万吨减少157.3万吨，同比降幅达3.36%；甘蔗ATR为129.85千克/吨，较去年同期的134.95千克/吨下降5.1千克/吨；制糖比为48.28%，较去年同期的48.65%下降0.37个百分点。菜油方面，上周主力合约价格重心震荡下行。从供应端来看，加拿大油菜籽播种结束，天气状况整体良好，预计新季作物增产。国内菜籽进口到港量依旧维持较高水平，菜籽供应充裕。油厂开机率保持高位，菜油供应也逐渐增加。需求端表现相对较弱，库存水平偏高，去库进度较慢。整体来看，菜油基本面相对较弱，预计短期维持震荡偏弱走势。菜粕方面，供强需弱，上周菜粕期价持续下跌。由于近年来水产养殖持续亏损，本年度水产养殖规模缩减，导致需求表现不及预期。从供应端来看，菜系整体供应较为宽松，虽然环比有所下降，但仍高于去年同期。综合来看，预计短期菜粕价格震荡偏弱为主，关注后市天气因素的影响。花生方面，上周期价低位波动，现货市场走势同样偏弱。截至6月20日，全国通货米均价为8860元/吨，较前一周下跌200 元/吨。近期市场交易逻辑仍在于天气变化，上周河南等主产区降雨，市场对新季花生产量担忧情绪下降。产区价格跟随盘面弱势下调，持货商出货意愿提升。下周天气因素仍是市场关注的重点，新季花生播种面积整体增加，但国内南涝北旱情况仍对新季花生单产存在扰动。陈季花生油厂收购陆续收尾，新陈交接之际，陈货估值和新季预期博弈加剧。预计下周花生期价将进入宽幅震荡区间，关注天气题材反复情况、新季花生单产预期变化。综上所述，易盛农期综指权重品种表现偏弱，未来天气因素影响将加大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-24
新疆和硕县3.7万亩棉花进入现蕾期
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气温不断升高，新疆巴州和硕县3.7万亩棉花进入现蕾期。当地农业技术人员积极深入田间地头指导棉农做好棉花田间管理，棉农们忙着给快速生长的棉花追水追肥，确保棉花健康茁壮生长。 6月19日，记者在乌什塔拉乡硝井子村村民李文党的1200亩棉花种植田看到，一株株嫩绿的棉苗长势喜人，李文党正在和工人们给棉花进行除草工作。“今年是我种植棉花第四年，前几年种植效益都挺好，所以我今年扩大了种植面积，目前，在农业技术人员的帮助指导下，棉花长势不错，今年肯定会有个好收成。”李文党说道。当下，农业技术人员针对近期雨水多、气温高等情况，指导棉农通过喷洒缩节胺以调控棉花苗的生长速度和高度，促进其分枝和开花，对田间的蚜虫、棉盲蝽等病虫害防治工作进行科学指导。和硕县农业农村局农业技术推广中心技术员葛胜武说：“棉花品种不一样，对缩节胺的敏感程度也不一样。今年的雨水偏多，容易出现苗期旺长的现象，所以化控措施一定要跟到位，如果跟不到位的话，苗期就会出现旺苗情况。” 据悉，和硕县今年共种植3.7万亩棉花，通过实施良种选用、卫星导航播种、精量点播、机采宽膜植棉、节水滴灌、病虫害综合防治等技术，时下，棉花的坐桃率好于往年，长势喜人。出处：和硕县融媒体中心来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-06-24
黑色普跌，集运独秀-2024年6月21日申银万国期货每日收盘评论
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国内糖价白天回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6500元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕5月产量增加幅度超市场预估，而出口则略低于前置预期。但是由于国内强劲消费的支撑，使得5月马棕库存累积幅度有限，相比前一个月只环比增加一万吨。马棕高频数据方面，SPPOMA数据显示2024年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少2.54%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。此外路易达孚将扩大印尼棕榈油精炼业务，印尼棕榈油出口将受到一定影响。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，而近期原油强势的提振下，油脂短期表现将继续强于粕，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕继续下挫，菜粕震荡运行，目前巴西已完成大豆收割工作，阿根廷大豆收获也已接近尾声，收获进度已达到97%。美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以回落为主，CBOT大豆期价创两个月新低，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天偏震荡，10和12合约相对偏强，08合约收于5289.8点，收涨2.75%。黎以冲突或升级，地缘进一步趋于复杂化使得复航可能性几乎为零，由于美国大选的逐渐临近，25年的远月还是受地缘预期的影响相对偏弱，近月主要在交易的是7月货量对运价提涨的落地情况。7月开始地中海、达飞的远东-西北欧新航线将陆续开航，整体对于目前的运力供给影响有限，7月运力供给仍旧偏紧，旺季货量支撑及近期欧洲罢工导致的港口拥堵等，产业供需有望延续偏紧格局。目前船司线上报价公布基本到了7月第一周，根据各船司的7月初报价均值来看，对应的估值点位大概在5400-5500点之间，运价延续上行趋势，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响。船司运价缓慢推涨的情况下，关注回调做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-22
USDA：截至6月13日当周美国棉花出口销售报告
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业部(USDA)截至6月13日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 82.2 9.2 78.0 越南 38.6 7.9 23.8 巴基斯坦 33.8 12.8 13.4 印度 7.3 8.8 1.7 中国台湾 4.9 1.5 土耳其 4.3 15.4 21.5 墨西哥 3.6 5.7 11.2 秘鲁 3.6 4.6 5.8 泰国 3.4 2.6 0.8 葡萄牙 2.7 0.4 印度尼西亚 2.6 10.6 11.4 哥斯达黎加 2.6 0.6 日本 1.8 0.7 1.3 巴林 0.6 尼加拉瓜 0.5 委瑞内拉 0.3 孟加拉国 0.1 8.8 9.7 韩国 -1.2 0.4 意大利 -2.6 危地马拉 24.6 4.3 萨尔瓦多 4.7 洪都拉斯 3.6 埃及 2.3 马来西亚 1.3 比利时 0.2 合计 189.0 111.8 197.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2024-06-21
雨过天晴，集运领涨-2024年6月20日申银万国期货每日收盘评论
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郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6500元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕5月产量增加幅度超市场预估，而出口则略低于前置预期。但是由于国内强劲消费的支撑，使得5月马棕库存累积幅度有限，相比前一个月只环比增加一万吨。马棕高频数据方面，SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。此外路易达孚将扩大印尼棕榈油精炼业务，印尼棕榈油出口将受到一定影响。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，而近期原油强势的提振下，油脂短期表现将继续强于粕，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。目前巴西已完成大豆收割工作，阿根廷大豆收获也已接近尾声，收获进度已达到97%。美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，整体美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为1%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以回落为主，连粕跟随下跌。不过在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的环境下，未来美豆产区天气仍存有转干的风险，近期美豆产区已有高温苗头。因此短期豆粕或继续震荡偏弱，但考虑到种植成本支撑及天气风险存在，下方空间有限，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。【棉花】棉花：缺乏外盘指引郑棉全天震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15786元/吨，较上一日-0元/吨。消息方面，由于古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦等主要产棉邦的农民在全球棉价疲软的趋势下倾向于种植豆类和玉米等利润更高的作物，2024年印度雨季的棉花种植面积减少。印度棉花协会(CAI)是棉花行业的顶级贸易机构，该协会认为2024年印度雨季的棉花种植面积将较上一年度的1246.9万公顷减少。在印度北部，印度棉花种植已接近尾声，种植面积减少近一半，因旁遮普邦和哈里亚纳邦等邦的农民生产成本上升。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天偏强运行，08合约收于5297.9点，收涨6.24%，再创上市新高，这是自6月11日地缘扰动以来，盘中运行相对最强的一天。黎以冲突或升级，黎巴嫩真主党领导人表示若以军全面进攻，真主党将打击以全境，同时强调，将继续支持加沙地带人民，并要求加沙地带实现完全和永久的停火，地缘升温预期进一步催化多头情绪。从各合约表现来看，此轮上涨近月相对强于远月。近期多家船司调涨7月运价，TCI参考价显示下游对于运价的接受度已至4500/7600，绕航导致的旺季前置预期以及近期欧洲罢工导致的港口拥堵等，使得运价有望延续上行趋势，前期多单继续持有，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-21
【农产品早评】纸浆：加拿大潜在罢工继续发酵
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品种：生猪、豆粕、苹果、纸浆、红枣、棉花、白糖生猪生猪：今日屠宰量出现回升，但现货价格上涨，说明终端市场需求有所回暖。期货盘面先升后降，市场预期明天跌价。目前，二次育肥的养殖户出栏积极性较高，但补栏意愿并不强烈。现货价格虽已现高点，终端需求虽有回暖但仍显疲软，短期内实现二次大幅上涨的难度较大。后续需要关注现货价格走势及屠宰量的变化，偏反套格局。豆粕豆粕：美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：截止到2024年6月20日，全国冷库目前存储量约169.94万吨，去库存率为80.95%，本周出库量为16.52万吨，出货速度较上周减少，略低于去年同期；近段时间山东产区樱桃处于上市阶段，客商经营、包装苹果的比较少，周内冷库出货量比较少；陕西地区冷库总体出库量减少，平原地区冷库逐渐清库，少量冷库中有部分质量较差的货源，陕北地区冷库中剩余多为客商货，价格较高；销区市场近期到货持续比较少，成交一般，受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，本周 36 家样本点物理库存在 6149 吨，较上周减少 70 吨，环比减少 1.13%，同比减少 47.11%，本周样本点库存小幅下降；河北崔尔庄市场到货20车，大车到货5车，市场价格弱稳运行；河南市场红枣价格弱稳运行，下游按需采购，成交一般；广东如意坊市场到货3车，特级13.20-14.30元/公斤，一级12.20-13.00元/公斤，二级11.30-12.30元/公斤，三级价格参考10.30-11.30元/公斤；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：TCRC （铁路工会）开始组织第二次罢工投票，投票期为6月14-29日。如果加拿大CIRB（工业委员会）认为罢工不会影响公众安全，且投票通过，加拿大铁路工人最早可能于7月中旬罢工；昨日国内针叶浆现货稳定，阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差750元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为182.3万吨，环比上涨1.8%；下游开工：白卡纸环比+1.3%，双胶纸环比-0.6%，铜版纸环比+0.2%，生活纸环比-0.7%；供应端上游罢工问题缓解，国内需求端进入淡季，在欧美补库浆厂库存压力不大的背景下，美金价格继续报涨，下方空间不大，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖苹果：截止到2024年6月20日，全国冷库目前存储量约169.94万吨，去库存率为80.95%，本周出库量为16.52万吨，出货速度较上周减少，略低于去年同期；近段时间山东产区樱桃处于上市阶段，客商经营、包装苹果的比较少，周内冷库出货量比较少；陕西地区冷库总体出库量减少，平原地区冷库逐渐清库，少量冷库中有部分质量较差的货源，陕北地区冷库中剩余多为客商货，价格较高；销区市场近期到货持续比较少，成交一般，受时令水果影响，苹果销售速度比较缓慢；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持震荡偏空。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆某大型国企库存达到4成。今日受宏观环境影响，郑棉加速下跌，现货价跟跌至15400元/吨。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，伴随滑准税配额发放将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-21
有色亮眼，油肥碱瘦-2024年6月19日申银万国期货每日收盘评论
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郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调50元在6500元/吨，云南南华报价下调40元在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB报告显示产地棕榈油仍处于累库过程中，不过高频数据显示马棕产量有所下滑。SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长，美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂现阶段本身基本面变化有限，缺乏明显利多驱动，受宏观和原油影响整体高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕区间震荡，美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕短期或偏弱震荡。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。【棉花】棉花：今日棉花维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15786元/吨，较上一日-145元/吨。消息方面，海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月棉花进口量为26万吨，同比增加139%。1-5月累计进口量为165万吨，同比增加234.8%。中国5月棉纱线进口量为12万吨，同比减少9%。1-5月累计进口量为67万吨，同比增加23.3%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘下跌，08合约收于4917.4点，收跌0.62%。联合国通过2735号决议至今，并未进一步看到巴以和谈的进展，以色列继续袭击加沙地带多地，黎以冲突升级，也门胡塞武装也加大了对红海商船的袭击，短期市场对于地缘再度钝化，尾盘下跌形成趋势的可能性有限。现货端，主要还是在于7月运价的调涨和落地情况，马士基率先提涨，将远东至西北欧的FAK运价增至5000/9000，对应盘面估值大概在5800点左右，随后地中海宣涨至6370/9800，基本是目前各船司的高价，存在部分计入指数推高SCFIS的可能，长荣最新公布7月初线上报价提涨至5335/8570，运价延续上行趋势。6月以来连续多期的SCFIS欧线传递出提涨的有效落地，若按此涨幅节奏，下周一公布的SCFIS欧线或有望突破5000点，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响，关注回调带来的做多机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-20

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