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豆油期货收盘上涨0.6%，因国际原油和棕榈油上涨。 CBOT小麦期货收盘上涨0.5%，因美元走软。 CBOT玉米期货收盘下跌0.4%，因部分产区天气改善。 ICE原糖期货收盘上涨0.11%。

Jupiter2022-08-09

面，在宏观因素及基差收敛的驱动之下，以棕榈油为首的油脂品种强势上行，其中，棕榈油主力合约2209大涨6.08%，豆油和菜油主力合约2209分别收涨3.76%、2.15%。夜盘棕榈油主力合约2209高开高走，依然维持强劲走势。 “上周五美国7月非农就业数据表现亮眼，总就业人口及失业率回到2020年2月疫情前水平，这虽然使市场对美联储9月更大幅度加息的预期出现增长，但如此好的数据也使市场对经济衰退的担忧减轻，风险偏好回升推动大宗商品反弹。”中信建投期货油脂油料分析师石丽红表示，此外，因8月上半月的新出口关税尚未落地，当前印尼棕榈油出口继船只运力不足后，再度出现新的问题，这导致国内棕榈油到港预期被再度推迟，近月棕榈油强势表现对整体油脂上涨形成带动。此外，油脂出现大涨也有期现回归的驱动。据国泰君安期货油脂油料分析师傅博介绍，国内虽然采购了比较多的8月和9月船期的棕榈油，但是从目前来看，印尼的发货速度还是很慢，现在还无法确定8月底之前棕榈油能否集中到港。另外，8月船期的棕榈油已有部分被销售，所以如果8月底之前棕榈油到港量不是非常大的话，在现货压力不大的情况下，棕榈油现货价格可能维持坚挺，那么目前大幅贴水的棕榈油2209合约就存在期现回归的风险。据悉，因出口货多船少，印尼政府统一协调棕榈油出口船只安排。随着时间推移，8月下旬开始的8月船期棕榈油到港偏慢预期开始增强。截至目前，国内棕榈油华南现货对2209合约仍升水1800—1900元/吨，期现价差极大。新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示，8月国内预期24度到港量不高，或在20万吨，一旦后期8月船期到港慢于预期，期现收敛推动下，棕榈油2209合约将受到现价较强支撑。不过，石丽红表示，需要注意的是，当前宏观仍是油脂盘面反弹的压制因素，并未较前期有明显改变；而因出口遭遇政策、船运、税收的各种阻碍，印尼仍待释放的棕榈油库存压力也依然是压制盘面反弹的另一重要因素。在傅博看来，前期压制棕榈油期货的主要因素是产地供应压力大叠加远期进口成本低。目前来看，印尼国内的高库存压力还没有消退，而且马来西亚也面临持续累库的风险，印尼和马来西亚必须保持高出口量来缓解库存上升压力，这将继续对产地棕榈油价格构成压制，进而压制国内棕榈油价格的反弹。 “短期来看，棕榈油盘面主要新增利空源自两方面：其一，国际原油走弱；其二，印尼上周开始大幅下调棕榈油出口关税。”陈燕杰说，但是自上周五开始，国际原油止跌，而印尼出口关税下调导致的理论下跌空间虽未实现，但印尼本土毛棕价格近期回升，冲减了部分关税下调，且印尼毛棕FOB报价跌幅也有限。因此，短期抑制盘面反弹的因素已经减弱。随着棕榈油价格回落，国内豆棕现货价差由负转正。近期，华东一级豆油与华南24度棕榈油现货价差在400—700元/吨波动。傅博认为，豆棕期货价差的扩大，是国内豆油预期持续降库，而国内棕榈油预期将累库的结果，目前无论是豆棕期货价差，还是豆棕现货价差，都有利于调和油消费中棕榈油对豆油的替代。事实上，随着棕榈油现货价格回落以及豆棕价差大幅修复，又正值夏季棕榈油需求旺季，棕榈油消费较前期出现显著改善。石丽红介绍说，在需求恢复叠加到港偏低的情况下，国内棕榈油延续多周降库，当前港口棕榈油库存仅20万吨左右且货权集中，这对棕榈油现货基差及2209合约与2301合约价差形成较好支撑。豆棕价差的大幅走扩一方面刺激了棕榈油需求，但另一方面也对豆油需求形成一定挤占，一定程度上有利于当前豆油偏紧供需格局的改善。 “当前国内豆棕盘面价差大幅走扩，很大程度上是交易国内棕榈油9月进口大增、豆油库存仍趋下行的预期。豆棕价差走扩，利好国内棕榈油需求的恢复性改善。但国内豆棕现货价差仍处于历史同期区间的下沿，国内棕油需求恢复至正常，需要国内进口量的持续偏高、国内库存止跌回升及豆棕价差进一步走扩。”陈燕杰表示。为加速棕榈油出口，缓解国内胀库问题，8月初印尼将8月1—15日的CPO参考价修正为872.27美元/吨，对应毛棕榈油及精炼软油出口关税分别为33美元/吨及2美元/吨，较7月大幅下降。 “然而，因部分细节问题，当前印尼尚未实施最新的出口关税，这也导致近期出口商处于观望状态，推迟发船以等待新出口关税落地，使国内棕榈油到港再度延期。由于新关税未落地，出口依然不畅，印尼棕榈油库存未能取得有效去化，800万吨以上的库存仍压制印尼CPO招标价的反弹。”石丽红说。此外，陈燕杰表示，当前印尼棕榈油出口仍存在船只不足瓶颈，限制印尼棕榈油实际出口发船量。因此，市场预期印尼棕榈油当前超高的库存并无明显回落，出口及降库压力持续。印尼再次大幅下调出口关税，但是对其国内库存压力的改善暂时还不明显。对此，傅博表示，一方面，因为现在是棕榈油的高产期，而降税不仅提高出口收益，也一定程度上提高了压榨利润，所以没有胀库压力的企业预计产量还是维持高位；另一方面，出口量受制于物流问题和主要消费国需求，或者说，降税对出口的刺激效果是边际递减的。 “后期油脂的价格变化，除了需继续关注宏观因素之外，还需要重点关注印尼出口何时通畅，国内8—9月的大量买船何时能顺利到港，而这可能取决于印尼新出口关税何时能落地。此外，近期美豆天气炒作对油脂市场亦形成较好带动，但目前天气炒作窗口已随时间收窄，天气升水正在挤出中，关注美国农业部8月供需报告对美豆新季种植面积及单产的指引。”石丽红介绍说。豆油方面，陈燕杰介绍说，双节备货在即，但国内进口大豆不足，8月国内豆油库存仍趋回落，需要关注国内豆油库存及大豆压榨量的变化。菜油方面，国内进口菜油10—11月之前供需紧张，当前库存极低，需关注后期菜油2209合约期现回归行情。来源：期货日报

Jupiter2022-08-09

大连商品交易所8月8日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 600 600 0 棕榈油小计 600 600 0

Elaine2022-08-08

周五夜盘棕榈油走势偏强，市场交易印尼船运紧张

周五夜盘棕榈油走势偏强，市场交易印尼船运紧张，豆棕09价差继续缩小。印尼准备免征出口附加税至8月底以后，超预期的下调8月参考价格，导致棕榈油的关税减少200美元附近。印尼实际FOB价格并未大幅下调，理论FOB价格要明显低于马来西亚，由于印尼毛棕榈油出口限制，精炼棕榈油出口为主，压榨厂不能出口，精炼棕榈油定价权主要在精炼厂手中，但是精炼厂会在高额的精炼利润和高产期下去库存做取舍。最终内盘棕榈油91月差和高基差矛盾的解决及豆棕09价差是否持续缩小，取决于印尼是否给出进口顺挂和船运恢复情况。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-08

大连商品交易所8月5日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 600 600 0 棕榈油小计 600 600 0

Elaine2022-08-05

大连商品交易所8月4日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 1,300 600 -700 棕榈油小计 1,300 600 -700

Elaine2022-08-04

大连商品交易所8月3日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 1,300 1,300 0 棕榈油小计 1,300 1,300 0

Elaine2022-08-03

夜盘棕榈油相对偏弱

夜盘棕榈油相对偏弱。印尼并未取消DMO国内市场义务，而是扩大国内销售和出口比例至1：7，加速出口，8月参考价格调低至872.27美元/吨，预期在1200美元/吨左右，毛棕榈油出口关税从288美元/吨降低至33美元/吨，精炼棕榈油出口关税从192美元/吨降低至2美元/吨，毛棕榈油和精炼棕榈油出口附加税为零，棕榈油出口成本进一步降低，如果仅仅从关税角度考虑，盘面将会继续下跌，但是印尼国内棕榈果和毛棕榈油成交价格反弹，关注后续成交情况，以及是否给出国内进口利润。尽管预期8月国内棕榈油到港增多，但是印尼船运恢复也是比较重要，将关系到港是否延期，否则基差难以大幅走弱。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-03

8月2日外盘农产品市场走势综述

T豆油期货收盘下跌3%，因跟随马来西亚棕榈油市场的跌势。 CBOT小麦期货收盘下跌3.2%，因作物状况改善。 CBOT玉米期货收盘下跌2.5%，因作物状况好于预期。 ICE原糖期货收盘上涨0.5%。 NYMEX期棉上涨0.8%。

Jupiter2022-08-03

印尼政策再“变脸”，出口税下调！棕榈油价格应声而下

调参考价，产地价格走低，带动盘面深跌，棕榈油主力合约大跌5.97%，收盘报8120元/吨。豆油随棕榈油回调，主力合约跌幅为2.32%，收盘报9860元/吨。菜油主力合约振荡偏强运行，微跌0.26%，收盘报11990元/吨。王晨希分析称，近期棕榈油反弹势头偏弱，供需驱动不强。一方面，印尼库存需要时间消化；另一方面，印尼上周五同意8月1日起恢复对马来西亚劳工输出，棕榈油产出的中期改善预期对盘面影响偏空。同时，受地缘政治风险扰动，大宗商品普跌，棕榈油作为供需偏弱的品种受影响更大。截至8月2日，马来西亚BMD毛棕榈油期货连续两日下挫逾5%，因印尼下调棕榈油出口税参考价，并增加出口配额。BMD基准10月毛棕榈油期货收跌219马币，跌幅为5.39%，报3841马币/吨。印尼经济部高级官员MusdhalifahMachmud表示，印尼将8月1—15日毛棕榈油参考价下调至872.27美元/吨。 “此次调整后，印尼短期内又一次降低了棕榈油的出口关税，体现出印尼当前因高库存的较强出口意愿，前期的CPO参考价格为1615美元/吨，因此CPODuty从之前的288美元/吨下跌至33美元/吨，较之前的税费下降了255美元/吨。”银河期货油脂分析师刘博闻表示，因产地价格跌幅较大，盘面进口利润继续修复，已来到今年的进口利润最好节点，国内买船意愿继续增加，加上前期买船较多，因此预计8、9月到港也会提升较多。同时，因前期运力问题导致到港较少，导致上周低度棕榈油港口库存去库较多，为27.5万吨，位于同期历史最低位。虽然现货市场成交较为清淡，维持刚需采购，但基差较为坚挺。刘博闻认为，随着近日进口利润倒挂持续修复，8月买船的增加以及不断的到港，基差下跌的趋势仍不变，如果未来到港不及预期，基差或持续坚挺，2209合约或走期现回归逻辑，从而走强。虽然消费端已有好转迹象，中秋备货已在路上，但印尼供应端的宽松以及整体宏观的压制，使得当前多空博弈较为剧烈，建议短线操作，长期来看棕榈油趋势依旧偏空。关注后续棕榈油到港情况。豆油价格疲软也打压棕榈油价格。据刘博闻介绍，上周压榨厂开机率小幅提升，豆油产量约为33万吨，预计8、9月到港大豆在700万吨以上。而现货成交一般，市场维持清淡，终端小量维持刚需采购，心态较为谨慎，基差继续回调。进口大豆压榨盘面利润倒挂修复较多，上周豆油继续小幅去库，现为82万吨，因豆棕的现货价差，使得棕榈油开始反替代豆油，且后续棕榈油大量到港会影响豆油消费，若后续消费没有实际明显起色，基差将继续回落。王晨希认为，目前豆棕期现货价差均有明显恢复，有利于刺激消费复苏，上周棕榈油库存的明显下降也验证了这一点。不过，尽管棕榈油2209合约基差再度扩张，但棕榈油买船明显提升，目前预计8月进口预估接近50万吨，如果船期到港正常，2209合约的基差回归驱动预计对盘面支撑相对有限。操作上，油脂建议大方向继续保持逢高抛空思路，头寸继续向远月转移。此外，菜油昨日表现抗跌。刘博闻称，菜油基差因连续的轮储以及南方地区的压榨开机提升，开始出现松动，贸易商出货意愿较强。上周压榨厂开机率为8.5%，小幅下调，仍位于历史低位。从上周的库存数据来看，菜油库存继续小幅下降，现为16.5万吨，位于历史最低位。后续的本年度的菜籽旧做买船较往年仍偏少，7月买船预计只有6万吨。“近期国际菜油价格回调，叠加国内菜油上涨，菜油进口利润大幅修复，但倒挂依旧严重，限制菜油的进口。因此，新一季度菜籽上市前，国内菜油供应依旧保持偏紧态势，临近消费旺季，菜油库存或继续下降。在三大油脂中，菜油或是基本面最强的。轮储以及需求差的事实会使得菜油上方压力较大，使整体涨幅受限。若库存超预期下降，2209合约或走期限回归逻辑，菜油或走出较为独立的行情。” 在东海期货油脂油料分析师刘兵看来，棕榈油方面，国内远月采购增加，基差有所回落，但近期船运不畅带来的升水，使得供应依然偏紧。豆油方面，市场悲观情绪下，需求依然清淡，豆棕价差的大幅走高，也使得部分需求回转到棕榈油。目前基差稳固得益于油厂供应收缩，供需双弱局面下，随着交割月临近，期现回归，盘面有较强支撑。菜油方面，需求表现依然良好，基差同样坚挺，7—9月进口的收缩预期依然是强支撑。蛋白粕方面，刘兵认为，受宏观市场影响波动较小，但受供应短缺及需求回暖影响，表现相对坚挺。刘兵表示，目前美豆处于生长关键期，中西部核心产区土壤墒情尚可，但未来两周降水逐渐减少，且高温天气依然普遍，叠加市场下调了8月单产预期数据，美豆反弹。后市看来，一方面，宏观及地缘政治风险有进一步挤压风险偏好的可能；另一方面，就新作单产及面积数据修正，维持客观预期。因此，美豆被宏观及外围市场挤掉水分的可能性大，减产调整低于预期或仍会引导美豆重回1300—1400/蒲式耳。 “目前大豆到港供应逐步收缩，油厂在利润压力下，开机率维持相对低位，豆粕供应偏紧，库存快速下降，高基差相对稳定。近月盘面期现回归支撑有望增加。”刘兵说。来源：期货日报

Jupiter2022-08-03

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