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“集运"破浪，“锰硅"跌荡-2024年6月13日申银万国期货每日收盘评论

好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势回调。顺丁现货高至15800元/吨，期货回调后，期现价差收敛，现货价格给予期货更多支撑，加上原料丁二烯价格继续上涨，国内库存低位，多因素支撑预计顺丁走势持续偏强。天然橡胶方面，基本面波动有限，供应放量尚未体现，国内库存持续去化，胶价连续快速反弹后减仓下跌，持续利好缺乏。从时间节点上来看，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有可能面临压力。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃延续回落。5月中旬，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5208万重箱，环比下降109万重箱。纯碱周四延续弱势。目前纯碱开工率下降供给收缩，库存方面有一定好转，不过估值程度较5月有明显回升，市场观望情绪上升，后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存82.15万吨，环比增加4.6万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409期价探底回升，J2409期价震荡走强。焦煤价格小幅下滑，焦炭二轮提降落地。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存维持低位，关注焦企累库情况。铁水产量高位松动，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦上游产量增速及累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：受E25重启锰矿生产消息面影响，今日SM2409期价弱势下行后低位震荡，SF2409期价探底回升后盘整运行。目前澳矿发运受限问题暂未解决，港口矿价仍处高位，当前锰硅北方成本在7880元/吨左右，产区利润有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的环境下，市场供需偏紧状态难以持续，建议谨慎看待双硅价格的上方空间，仍需关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7700-8700，SF2409波动区间6700-7400。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日美国CPI数据呈现温和降温，金银反弹，但在利率会议后收回大部分涨幅，早盘进一步下挫。美国5月CPI同比上升3.3%，低于预期和前值的3.4%。5月CPI环比增速0%，同样低于预期以及前值。从细分项上看，能源-2%的环比下降是通胀低于预期的主要贡献因素，不过租住端通胀环比仍然有0.4%。数据公布后市场一度对9月降息预期升温。但6月利率会议的点阵图显示美联储官员对年内降息预期降至一次，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，同时再度表示“没有人将加息作为基本预期“。会议并没有受会议前通胀数据太大的影响，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下。经过下跌后或有温和反弹。【铜】铜：日间铜价几乎收平。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨，但回吐大部分夜盘涨幅。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.84%。美联储会议指向偏鹰，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期变化趋向空头。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.61%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价探底回升。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年6月12日，全国主产区苹果冷库库存量为192.5万吨，库存量较上周减少30.31万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，6月13日国内生猪均价18.75元/公斤，比上一日下跌0.32元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：白糖尾盘出现下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6590元/吨，云南南华报价下调10元在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂冲高回落，MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。不过高频数据显示，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，连粕或下踩回补前期缺口。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2600-2900。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后再度反弹，08合约收于4650.9点，收涨4.51%。哈马斯表示并没有对停火提议提出新的修改意见，重申寻求的是永久停火、以军从加沙地带撤出等多个结果，而以军继续对加沙拉法进行袭击，也门胡塞武装再次袭击红海货轮，周二地缘带来的情绪性扰动后，以目前各方的表现预计市场将逐渐对地缘钝化，近月将逐渐回归旺季对应的供需偏紧格局，25年对应的远月合约向上空间或受限。午后马士基发布7月涨价公告，7月1日起远东至西北欧的FAK进一步增至5000/9000，HPL线上报价7月1日起由3700/7200调涨至4350/8500，对应的盘面估值大概在5500-5700点之间，关注7月船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单可继续持有。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-14

分析人士：供应超预期上量可能性小

高已经来到16110元/吨。 “近日，橡胶系品种整体强势上行，天胶期货主力合约已创两年半以来新高，BR橡胶、20号胶均创上市以来新高，主要是基本面好转导致的。”山金期货高级能化分析师朱美侠告诉期货日报记者，当前天然橡胶受气候影响，原料供应不及预期，进口胶市场报盘上涨，BR橡胶原料丁二烯供应持续偏紧，青岛天胶库存与丁二烯港口库存均大幅下行，基本面的好转导致胶价强势上行。光大期货橡胶分析师朱金涛表示，目前处于开割季，减产预期贯穿始终，在需求相对平稳背景下，供给下降带来的驱动成为主导市场走势的关键。此轮上涨驱动来自丁二烯橡胶，其原料端提价意愿明显，此外天然橡胶基本面也有利好因素，如供给偏紧、原料价格创出新高、社会库存去化流畅等。弘业期货橡胶分析师王来富分析称，目前上游产区仍处供给恢复期，但割胶上量受到雨水袭扰并不顺畅，尤其是东南亚地区上量不及预期，泰国至今依然没能完全放量，产区开割接连受到干旱及降雨影响，目前开始恢复稳定，但恢复过程中原料争夺依然存在。综合来看，国内外产区总体上量节奏同比偏慢，尤其慢于过去5年同期平均水平，导致今年或存减产预期。 “同时，欧洲多套乙烯裂解装置减停产，亚洲也有多套乙烯裂解装置检修，致使海内外丁二烯供应持续紧张，提振丁二烯强势上涨。”朱美侠补充说。需求方面，据朱金涛介绍，国内轮胎需求以稳为主，半钢胎和全钢胎需求分化，半钢胎开工率今年一路强势，低库存推动着开工率维持八成左右水平，为近5年来的最高位，轮胎库存周转月均天数在30天附近；但全钢胎相对较弱，开工六成附近，同比走弱，库存周转天数在45天左右。从高频数据来看，5月全国物流业业务总量为51.8%，环比下降0.6个百分点，表明全国物流业活跃度降低，市场需求减弱。 “此外，进口端近月不及预期，进口量偏低，导致国内青岛地区库存持续处于去化状态，尤其是5月之后时有谷底加速去库现象，给予市场多头较多信心。”王来富说。事实上，近期国际形势及宏观因素也倾向于支持橡胶等战略资源价格。王来富表示，一方面，俄乌冲突、以巴冲突及也门胡赛武装红海袭扰等事件延续，导致能源价格不稳，油价局势性突涨带动能化做多现象时有发生，国际天然气价格也再度大涨；另一方面，世界主要经济区域降息成为主调，加拿大及欧洲央行降息一度大幅提升贵金属及原油等资产价格，作为战略储备资产之一的天然橡胶也受到一定影响。展望后市，王来富认为，二度冲高的胶市再度进入高位区，本周补库或倾向于继续支撑沪胶短时维持高位，但万六关口技术压力也进一步凸显。由于短期市场主要利多因素基本出清，伴随5月国内汽车产销数据转弱，沪胶当前高位运行乏力，胶市短期或面临回调风险。在车市季节性转淡的背景下，不排除沪胶回归前期万五以下运行中枢的可能。在朱金涛看来，天然橡胶供应旺季即将到来，市场供应绝对量上涨，但在天气影响下，主产国产量能否充足有待观察，超市场预期大幅增量可能性较小。而国内需求以弱复苏为主，上半年多项利好政策的出台并没有给盘面价格带来长时间的利多，并且政策的落地需要地方细则的配合，需求侧的利好显现短期有限，下半年的驱动作用将更为明显。海外需求方面，欧美PMI小幅回升，需求存在底部支撑。短期市场供应上量预期增加，需求持稳为主，天胶价格高位震荡，需关注宏观外围变化、产区供应割胶流畅度以及EUDR原料分流对价格的提振作用。 “综合来看，天胶进入产出期，但产量不及预期，丁二烯原料偏紧，价格走高，橡胶系成本支撑较强。进口减少，中游社会库存持续去化，需求端宏观环境利好，预期好转，短期胶价或仍将维持偏强态势。中长期看，前期低迷的橡胶产量增长缓慢，后期随着美联储降息的来临，橡胶的需求有望改善，橡胶系重心或持续走强。”朱美侠说。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-14

多空分歧出现沪胶高位震荡

致产胶国割胶工作延后] 众所周知，天然橡胶树容易受到干旱因素的干扰而诱发减产。近两年来，全球厄尔尼诺现象凸显导致今年4—5月东南亚天胶产区遭遇旱情，从而导致产胶国胶水产量出现明显下滑。泰国方面，从季节性来看，泰国东北部4月中下旬进入开割季，南部产区5月中旬进入开割季，今年产区开割基本符合季节性规律。但开割初期，泰国东北部和中部产区高温少雨，影响割胶工作。进入5月，泰国主产区先后迎来降雨，东北部割胶工作逐步展开，但南部产区受天气扰动，原料产出受阻，整体原料上量节奏相对偏慢。越南方面，2024年开割季以来，越南产区整体开割进程较正常年景延后半个月左右。进入5月以后主产区降雨增多，5月上旬割胶工作陆续开展，目前处于快速开割当中。但开割初期，越南新鲜胶水产出较少，以流入浓乳厂为主，叠加浓乳生产利润支撑，当地浓乳橡胶加工厂基本处于全面复工状态。不过越南3L生产加工处于持续亏损中，从而导致工厂加工积极性较低，干胶厂基本尚未复工。直至5月底，伴随着胶水产出的逐步上量，以及干胶生产加工利润窗口打开，越南胶厂陆续发货，预计6月中下旬将集中到港。因此，相比于正常季节，全球主要产胶国泰国及越南产区新胶供应量在今年天气影响下，整体释放节奏延后且迟缓，从而对橡胶出口体量造成一定影响。 [进入新一轮开割季后供应压力趋增] 天胶生产国协会（ANRPC）最新发布的报告显示，4月天胶生产国协会成员合计产胶量达到54.97万吨，环比小幅回落1.34万吨，同比显著下滑17.83万吨。从累计水平来看，1—4月累计产胶量达293.3万吨，较去年同期的343.59万吨大幅下滑50.29万吨，降幅达14.64%。不难发现，东南亚旱情对胶水产量的确产生了影响。不过随着季节性雨季到来，东南亚胶水产量正在稳步恢复。根据过去5年的产胶量数据，每年3—4月，全球天胶产量跌至年内低谷，而每年5月开始，天胶产区告别低产季，迎来新一轮割胶期，胶水产量逐月环比增加，供应压力稳步回升。图为2016—2024年泰国月度产胶量（单位：千吨） [国内下游终端车市需求进一步减弱 ] 国内天胶主要用于轮胎生产，而轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。二季度以来，国内车市销量增速有所放缓，终端零售经销商库存压力增加。据了解，继4月国内乘用车市场销量同比下跌5.5%之后，5月国内车市继续呈现下滑的态势。据乘联会统计数据，5月前四周（1—26日）国内乘用车市场零售销量同比下降6%，环比下降2%；乘用车厂商批发销量同比下降5%，环比下跌16%。在终端车市消费减弱的影响下，经销商库存开始积压。1—5月中国汽车经销商库存预警指数均值为59.98%，较去年同期的59.62%略微上升0.36个百分点，表明1—5月国内汽车流通行业整体处于不景气状态。随着夏季到来，国内车市消费步入淡季，未来终端需求驱动力量或进一步减弱。图为2014—2024年中国汽车经销商库存预警指数受前期供应链上下游需求集中释放和部分地区需求动力偏弱等因素影响，5月中国物流业景气度指数为51.8%，较4月回落0.6个百分点。物流业景气度和国内重卡运输相关性较高，受此影响，作为天胶需求的“晴雨表”——重卡销量在2024年5月出现同比和环比双双回落的景象。据统计，5月我国重卡汽车销售约7.5万辆，环比大幅下降9%，较去年同期的7.74万辆也小幅下滑了3%。图为2018—2024年中国重卡销量（单位：辆）累计来看，1—5月我国重卡汽车销售约43万辆，虽然较去年同期增长7%，不过增速却较1—4月有所下滑。导致重卡汽车销量增速下滑的原因，一是过去几年国内重卡汽车销量增速较快，基数较高，导致今年销量增速出现下滑；二是国内房地产持续低迷，虽然有扶持政策出台，但尚未出现大幅扭转迹象，导致地产衍生行业依然疲弱，重卡增量需求较低，只能依靠存量更新来支撑销量。在重卡销量增速下滑的拖累下，沪胶期货缺乏需求驱动助力。 [2024年以来国内轮胎产量大幅增长] 2024年以来，随着行业景气度持续攀升，国内轮胎企业产销两旺。国家统计局的最新数据显示，4月我国橡胶轮胎外胎产量为8944.9万条，同比增长5.2%；1—4月我国橡胶轮胎外胎产量累计为33779.4万条，同比增长11.4%。这一增长趋势与国内外市场需求的回暖密不可分。尤其是半钢轮胎，产量持续上升，4月我国半钢轮胎产量达到5742万条，环比增加0.14%，同比增加5.01%。然而，全钢轮胎市场表现稍显逊色，4月产量为1351万条，环比下跌5.79%，同比下跌3.71%。出口方面，据统计，1—4月，我国橡胶轮胎出口量达到286万吨，较去年同期增长5.6%。同时，出口金额也呈现出稳步增长的态势，达到506亿元，同比增长7.1%。随着二季度逐渐进入出口旺季，预计我国半钢轮胎出口将继续保持增长趋势，有望对二季度轮胎行业整体销量提供较大支撑，甚至可能超过去年同期水平。图为2013—2024年中国轮胎产量（单位：万条）总体来看，前期旱情因素随着沪胶期货价格快速拉升而被透支完毕。随着新一轮割胶季到来，供应压力趋增，同时终端车市消费开始转弱，经销商库存回升，叠加重卡销量同比、环比下滑的偏空因素冲击，预计后市沪胶期货2409合约价格承压，前期快速上升行情或告一段落，维持高位震荡整理的走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-14

上海国际能源交易中心6月13日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-06-13

“胶胶”扰扰，“锡锡”攘攘-2024年6月12日申银万国期货每日收盘评论

好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周三顺丁胶强势拉涨，带动橡胶板块快速结束回调，企稳反弹。顺丁现货报价陆续上调至15400元/吨，期现价差收敛，现货价格给予期货更多支撑，加上原料丁二烯价格继续上涨，国内库存低位，多因素支撑顺丁持续走强。天然橡胶方面，基本面波动有限，供应放量尚未体现，国内库存持续去化，胶价连续快速反弹后减仓下跌，持续利好缺乏。从时间节点上来看，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有可能面临压力。目前顺丁胶价已超过天然橡胶，二者价差拉大，后期存在收敛预期，建议考虑买RU空BR策略。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三玻璃盘面整理为主。5月中旬，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5317万重箱，环比下降64万重箱。纯碱周三收小阳线。目前纯碱开工率下降供给收缩，库存方面有一定好转，不过估值程度较5月有明显回升，市场观望情绪上升，后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存77.5万吨，环比增加1.2万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格小幅下滑，部分钢厂开启焦炭首轮提降。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存维持低位，关注焦企累库情况。铁水产量高位松动，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦上游产量增速及累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价冲高回落，SF2409期价偏弱震荡。钢招方面，河钢6月锰硅招标价敲定为8420元/吨，硅铁7550元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，港口矿价仍处高位，当前锰硅北方成本在7875元/吨左右，产区利润有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的环境下，市场供需偏紧状态难以持续，建议谨慎看待双硅价格的上方空间，仍需关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8000-9000，SF2409波动区间6850-7450。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间金银大幅下挫，本周在利率会议决议前，振幅收窄。上周非农数据公布前，所公布的职位空缺数、ADP就业等劳动力市场数据呈现降温态势，叠加加拿大和欧央行的如期降息，令市场对美联储三季度开启降息的期待升温。但非农数据击溃了市场正在酝酿的“劳动力市场正在降温”的期待。尽管统计口径来自于企业的新增非农就业和统计口径来自于家庭调查的失业率出现了明显的背离，令此次非农数据的可靠性备受质疑，不过新增非农维持强劲、薪资增速再度走高的数据组合还是令市场的降息预期大幅降温。当前金银行至支撑位，我们认为今晚大概率是一个较为温和的通胀数据（CPI可能高于预期，但核心通胀延续下行）和FOMC的年内降息预期下降至1次这样的组合，或有短线反弹，不过一旦点阵图显示转向年内不降息将破位下行。黄金抗通胀、储值、对冲货币风险等长期驱动明确。白银供需方面或延续缺口，放大其弹性。【铜】铜：日间铜价收平。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.57%，美联储降息预期推迟叠加国内电解铝需求逐渐步入淡季，铝价明显走弱。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.06%，沪镍运行回归基本面逻辑。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏强震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货先扬后抑。根据我的农产品网统计，截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货强势震荡。根据涌益咨询的数据，6月12日国内生猪均价19.07元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日郑糖继续走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6600元/吨，云南南华报价下调20元在6320元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡。今日消息巴西议会驳回了关于 PIS/CONFINS 的税改新政策，对于巴西税制改革讨论市场已归于平静。美豆方面，目前美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，关注今晚USDA报告数据对行情的指引，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后反弹，近强远弱，08合约收于4570.3点，收涨2.98%，远月的02合约收于2511.9点，收跌6.93%。以色列一位官员称认为哈马斯修改了提议中“所有基本内容”，以方认为这意味着哈马斯拒绝了停火提议，停火协议从谈判到执行似乎并不乐观，同时以色列军队仍在对加沙地带和被占领的约旦河西岸进行连夜突袭，并未停止军事行动。此外，午后传出以色列北部地区遭到大量火箭弹袭击，黎以冲突或使得复航红海的可能性进一步降低。近期地中海、达飞先后公布远东-西北欧的新航线，整体对于目前的运力供给影响有限，更多地是侧面反映船司在运价高涨下的盈利扩张目的。6-8月预计新船下水较多，但同时也对应着传统的旺季需求，我们对于货量仍保持乐观，目前近月在情绪恐慌性卖出后或已出现估值洼地，多单和正套均可继续持有。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-13

供应端即将改善丁二烯橡胶涨势缺乏长期支撑

）近日，在基本面及市场情绪影响下，BR橡胶期货波动较大。虽然，6月12日亚市日盘收盘，BR橡胶主力2407合约涨逾5%，收报16555元/吨。与此同时，BR橡胶期货全部合约的沉淀资金也从6月初的6.01亿元，增至当前的21.73亿元。然而，当日夜盘情况却有所不同，再次呈现冲高回落态势。供需无明显矛盾提及近期BR橡胶期货出现大幅波动的原因，银河期货橡胶研究员潘盛杰告诉期货日报记者，主要是因为市场认为其原料端丁二烯橡胶现货出现了紧缺。对此，中泰期货橡胶研究员高萍的看法略有不同。在她看来，在成本端丁二烯价格上涨带动下，市场资金看多的情绪高涨，最终导致BR橡胶期货近日大幅波动。不过，考虑到短期内丁二烯供应紧张问题将缓解，长期丁二烯橡胶供需无明显矛盾，高萍认为，BR橡胶期货的价格上涨难以持续。提及近期丁二烯上涨原因，高萍表示主要是受供应端的影响。据她介绍，当前石脑油裂解利润较差，导致乙烯减产，丁二烯作为附属产品被动减产，供应较为紧张。不过考虑到今年己二腈的产能扩建，会对丁二烯形成一定的分流。另外，前期海外丁二烯受海运费上涨影响，到货成本高昂，但随着国内上涨，进口利润好转预计下月到港增加。加之，近期已有部分企业重启装置或准备重启装置，且近期未听闻有停工检修的装置。高萍认为，6月下旬-7月丁二烯供应紧张问题将缓解。据高萍介绍，近期已有部分相关企业重启装置或准备重启装置。其中，福建联合石化丁二烯18万产能装置已于6月初重启，卫星化学连云港石化、山东威特化工总计13万吨产能装置，预计6月中下旬重启，独山子石化20.5万吨产能装置预计7月初重启。事实上，据潘盛杰介绍，尽管现阶段丁二烯供应偏紧，但边际已出现改善迹象。截至6月7日当周，隆众资讯数据显示，国产丁二烯产能利用率已连续第3周增产，报收65.0%。考虑到丁二烯的产能利用率一般滞后于价格2-4个月，并呈现正相关性，潘盛杰认为，未来丁二烯的供应增量将在好价格和利润的刺激下有所上行。长期无持续支撑考虑到在较高的生产利润驱动下，未来丁二烯工厂开工率提升，供应预期上量，高萍认为，后市价格预期回落并趋于稳定区间内运行。对此，潘盛杰表示认同。据他介绍，截至6月7日当周，国内丁二烯橡胶厂内库存报收1.95万吨，贸易商库存报收0.35万吨，合计2.29万吨，“高于现价在13500元/吨左右的2022年1月库存水平”。此外，隆众资讯数据显示，6月7日当周的去库数据也较前一周有所收窄。叠加，月底将有11万吨到期期货仓单转为现货，“届时丁二烯橡胶现货库存将有明显上升”。此外，需求端现阶段轮胎原材料价格不断上涨，但轮胎销售无法完全将矛盾转移至终端，导致了轮胎成品库存的累库。叠加，美联储和欧元区各央行的政策利率均创下2001年5月以来的最高水平，国内M2增速放缓，均为不利于BR估值的利空因素。总的来说，潘盛杰认为，在现货库存尚可，原料丁二烯存有供应转宽松预期的情况下，BR期货价格难以持续上涨。鉴于此，潘盛杰认为，近期宜关注价格高位处的风险。此外，BR2407合约即将进入交割期，面临更加严格的限仓制度，投资者应谨慎理智对待。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-13

上海国际能源交易中心6月12日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-06-12

“油”然而升，“银”海生花-2024年6月11日申银万国期货每日收盘评论

好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势大幅回撤，BR、NR、RU同步下跌。顺丁市场期货价格下跌，现货价格上调，期现价差收敛且产业利润得到一定改善，丁二烯价格预计高位整理对顺丁仍存在一定支撑。天胶方面，供应放量尚未体现，国内库存持续去化，胶价连续快速反弹后减仓下跌，持续利好缺乏。从时间节点上来看，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有可能面临压力。下游轮胎开工稳定，端午前后开工或有小幅回落，短期走势预计延续调整，关注泰国新胶产出节奏。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃盘面回落。5月中旬，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5317万重箱，环比下降64万重箱。纯碱周一回落收阴。目前纯碱开工率下降供给收缩，库存方面有一定好转，不过估值程度较5月有明显回升，市场观望情绪上升，后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存77.5万吨，环比增加1.2万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价弱势下行后低位震荡。焦煤现货价格小幅下滑，焦炭价格存在提降预期、焦企与钢厂博弈持续。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存维持低位，关注焦企累库情况。铁水产量高位松动，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦上游产量增速及累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价走势偏弱，SF2409期价宽幅震荡。钢招方面，河钢6月锰硅二轮询盘价8300元/吨，硅铁招标价敲定为7550元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，港口矿价仍处高位，当前锰硅北方成本在7850元/吨左右，产区利润有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的环境下，市场供需偏紧状态难以持续，建议谨慎看待双硅价格的上方空间，仍需关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8000-9000，SF2409波动区间6850-7550。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间金银大幅下挫。上周非农数据公布前，所公布的美国劳动力市场数据呈现降温态势，叠加加拿大和欧央行的如期降息，令市场对美联储三季度开启降息的期待升温。但非农数据击溃了市场正在酝酿的“劳动力市场正在降温”的期待。美国5月新增非农就业增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。业率为4%，连续第二个月，高于预期和前值的3.9%。平均时薪同比升4.1%，高于预期的3.9%。尽管统计口径来自于企业的新增非农就业和统计口径来自于家庭调查的失业率出现了明显的背离，令此次非农数据的可靠性备受质疑，不过新增非农维持强劲、薪资增速再度走高的数据组合还是令市场的降息预期大幅降温，叠加中国休市下可能的对冲需求，金银出现较大幅度下挫。周一市场关注点重新转向通胀，金银出现反弹。而中东局势依然焦灼，地缘风险提供支撑。黄金抗通胀、储值、对冲货币风险等长期驱动明确。白银供需方面或延续缺口，放大其弹性。整体看，短期行情步入调整或有弱势反弹，重点在通胀和6月利率会议对通胀的表态。【铜】铜：早盘低开后，延续弱势，收盘下跌超2%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：早评低开后震荡整理，收低近2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.85%，美联储降息预期推迟叠加国内电解铝需求逐渐步入淡季，铝价明显走弱。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.43%，沪镍运行回归基本面逻辑。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价弱势下行后低位震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货尾盘上涨。根据涌益咨询的数据，6月11日国内生猪均价19.04元/公斤，比上一日上涨0.30元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖下跌带动国内糖价出现走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6630元/吨，云南南华报价下调30在6340元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡下跌，MPOB 发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45 万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84 万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为 175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看短期市场或继续消化mpob报告利空影响，不过本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，6月报告发布在即市场预期偏空导致美豆回落，但考虑到美豆天气炒作窗口即将打开，美豆期价获得支撑反弹。截止到6月9日美豆播种率为87，前一周为78%，去年同期为96。综合来看国内进口到港增加，国内油厂豆粕库存大幅累库，豆粕现货基差仍面临压力；连粕短期预计跟随美豆短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中跳水，多个合约触及跌停，08合约收于4419.5点，收跌5.17%。此前EC维持强势以及船司运价持续攀升的一个非常重要的前提就是欧线集装箱船延续绕航好望角，10日联合国安理会的最新决议使得市场对于这一前提的存在性存疑，多头资金快速出逃，此前涨势明显的远月合约盘中迅速跌停。对于后市而言，午后央视新闻发布以色列对加沙地带北部发动空袭，复航或并不乐观，我们延续绕航好望角的基本前提。其次，目前产业基本面未有利空，目前08合约基本回到4400点左右，对应于6月中上旬的运价估值，6月中下旬的运价估值未能计价，情绪恐慌性卖出之后或已出现估值洼地，把握调整机会，远月受预期、资金、情绪等多方面影响，波动或更大。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-12

上海国际能源交易中心6月11日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-06-11

天然橡胶易涨难跌

短期基本面边际改善，推动橡胶盘面价格大幅走高。上周最后两个交易日，橡胶板块强势上涨。截至6月7日收盘，三大橡胶主力合约盘面价格均创下年内新高。考虑到美国5月非农数据远超市场预期，对大宗商品形成一定拖累，端午节后开盘，天然橡胶价格可能出现回调，但当前全球天然橡胶供应偏紧，后期胶价有望偏强运行。供应偏紧局面难改 5月份，在天气的扰动下，全球橡胶产区割胶工作受阻，新胶释放不及预期，推动当月天然橡胶价格大幅上涨。6月上旬，虽然干旱略有缓解，主产区降雨量较前期有明显增加，但泰国南部降雨增多，影响新胶的开割进度。因此，产量偏低的局面尚未被打破，原料端价格走出了持续上涨趋势。截至6月7日，泰国胶水价格为82泰铢/千克，杯胶价格为61.95泰铢/千克，分别达到4月中下旬以来的高点。其中，泰国胶水价格较去年同期上涨近九成，杯胶价格较去年同期上涨56.64%，均为近几年同期高位。从后期产区开割情况来看，国内外部分主产区不规律的降雨扰动仍在，割胶进程依旧不畅，供应偏紧局面难改。从外围市场来看，虽然泰国东北部正常开割，但泰国橡胶的种植区主要集中在南部，根据天气预测，短期内泰国南部及东北部降水仍处于增加态势，因此后期胶水放量有限。反观越南产区，目前基本进入全面开割阶段，但是处于原料产出初始阶段，产出有限，且从柬埔寨、老挝等国的外来原料有限，仍无法满足加工厂正常生产需求。从国内市场来看，海南产区天气情况有所改善，但不规律降水仍有扰动，限制割胶工作正常推进。云南产区受持续性降雨扰动，当前西双版纳开割七成左右，后期降水偏低，产量或有抬升。但整体来看，短期产区供应偏紧局面难改。国内持续去库由于国内外主产区开割受阻，橡胶产量回升不及预期。在产量下滑的背景下，国内橡胶进口量偏低，而国内下游轮胎生产稳步回升，库存呈现持续去化局面，加速了短期价格的上涨。海关总署近日公布的数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%，较4月份下滑7.27%。截至2024年6月2日，中国天然橡胶社会库存129.8万吨，较5月底下降2.6万吨，降幅达到1.96%。其中，深色胶社会总库存为77.63万吨，较5月底下降2.12%，远低于2023年同期；浅色胶社会总库存为52.1万吨，较5月底下降1.71%，但处于近三年同期高位。橡胶板块联动较强 6月7日，合成橡胶收盘涨幅超过8%，盘中触及涨停板，创上市以来新高。本轮合成橡胶盘面价格大幅走高的主要驱动因素有两点：第一，原料丁二烯价格走高，带动丁二烯橡胶成本重心上移。第二，虽然近期合成橡胶装置开工率略有回升，但是幅度有限，且目前供应仍然紧张，丁二烯橡胶库存依旧处于近三年同期低位。板块强势联动，进一步助推天胶价格走高。考虑到近期全球天然橡胶供应偏紧局面难以得到有效改善，而国内库存持续下降，我们认为，后期胶价仍易涨难跌。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-11

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