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Elaine2024-03-06

原油拐头，能化承压—2024年3月5日申银万国期货每日收盘评论

装置的开工负荷，以及终端采购进度。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势回落，RU05收于13780，下跌70，BR04收于12980，下跌160，NR05收于11,645，下跌65，国内停割，泰国减产季，青岛库存至56.18万吨，较节前减少0.03万吨。海外需求推升泰国原料胶价，轮胎胶明显受到支撑，国内市场，节后下游轮胎厂陆续复工，后期需求端仍有支撑，短期调整后橡胶走势预计持续偏强。【PTA】 PTA：周二PTA2405价格收跌于价格5814元/吨，现货价格5850元/吨，国内PTA加工费327元。布油较节前上涨，PX同步跟涨。当前PX-PTA-PF环节现货供应均显充裕，纵使进入三月后下游各环节内外贸订单将逐渐修复，但供需矛盾的修复仍需时间，短期在成本与供需的博弈下，PTA绝对价格的波动空间相对较小。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周二2405合约价格收跌于4539元/吨，华东市场均价在4645元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，到货周期来看多体现在上旬、下旬；而近期国内装置方面重启与检修推迟下（浙石化、卫星），产量保持提升。下游聚酯端来看，近期聚酯产销平平，但随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇高位震荡为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：春节期间钢材需求季节性回落，库存累计明显，属于正常表现基本面压力不大。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖，接下来将密切关注3月初“两会”的定调。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。预计短期钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，矿价短期有支撑，目前不建议追空操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤现货价格逐渐松动，焦炭第四轮提降落地。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量有所下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量存在回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，随着钢材产量的季节性增加、钢厂对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润有所修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，当前上游供应压力尚可，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡运行。锰矿价格逐渐松动，化工焦价格下调，锰硅北方成本降至6260元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，节后钢厂复产节奏相对偏缓，但金三银四终端用钢旺季临近、成材产量增速有望加快，钢厂对合金的补库需求或将逐渐释放。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节后双硅库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量趋增，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6250-6550，SF2405波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：金银持续攀升，黄金破位走强，沪金继续刷新历史高位。上周五美国制造业PMI以及消费者信心指数不及预期，令市场对制造业复苏的期待受挫；纽约社区银行上修四季度亏损，再度引发对美国地区银行担忧；美联储官员沃勒美国货币政策论坛上提出“反向扭转操作”，即买短卖长，被视作可能是变相QE，一系列激励下金银走高。此前市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌，宽松确定性上升以及风险担忧下黄金破位走强，本周重点关注鲍威尔讲话以及就业数据，如果没有进一步的鸽派言论以及数据疲弱证据的话可能后续动能有限。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间480-510元/克。【铜】铜：日间铜价小幅回落。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：宏观角度，美联储短期内降息概率较低。消息面角度，几内亚事件对短期内铝价上升有所刺激。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，因此可布局沪铝多单。【镍】镍：消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内易涨难跌。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价小幅上探后回调走弱。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企小幅让价出货，华东553通氧硅价进一步下调至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2404波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6430元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：根据涌益咨询的数据，3月4日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。东南亚产地处于雨季，影响棕榈油生产，使得产地棕榈油产量继续保持下降趋势，马棕维持去库给棕榈油价格提供支撑。根据彭博预计，马来西亚2024年2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，自去年7月以来的最低水平；产量为132万吨，较1月减少5.7%，为10个月以来最低水平；出口量为113万吨，较1月减少16%，为去年5月以来的最低水平。近期油脂板块偏强，主要驱动在棕榈油。一方面产地持续去库，另一方面国内棕榈油买船少量成交，国内棕榈油库存下降。不过从目前市场主流机构预测来看，2月产量下降幅度或低于预期，出口则较为疲软，实际库存下降或有限，限制棕榈油上方空间。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨。受逢低买盘及空头回补影响，近期美豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，周末豆粕现货价格快速上涨，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二市场午后跳水，04相对抗跌，收于1802.5点，上涨0.74%。04合约成交量降至1.56万手，环比减少3288手，持仓量1.95万手，环比减少149手。3月4日最新公布的SCFIS欧线为2849.62点，较上期下跌3.0%，跌幅不及市场预期，表现较SCFI订舱价更具韧性，短期市场仍面临淡季需求的运价下行压力和深度贴水回归之间的博弈。美国国务院发言人马修·米勒在当地时间3月4日的简报会上表示，尽管以色列政府拒绝为进入加沙地带的人道主义援助开放更多过境点，美国仍将继续向以色列提供军事援助。哈马斯高级官员奥萨马·哈姆丹在当地时间4日表示哈马斯目前正积极参与巴以新一轮停火谈判，但不会放弃在加沙地带的“抵抗”，巴以和谈进程曲折。最新数据显示过亚丁湾的集装箱船增至11艘，但欧线集装箱船绕航比例仍维持在78%的高位，对于短期有效运力的影响较为有限，持续性值得关注。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在目前已回调至箱体下沿的情况下，建议可轻仓试多，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-06

Mysteel：2月大宗商品价格指数环比下跌，后期或先抑后扬

我的钢铁网2024-03-05

上海期货交易所3月5日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 700 0 上海中储大场 300 0 上海中储临港 10370 0 上海上海远盛 0 0 上海外运华东海港 2940 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 7940 0 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 4900 0 上海上港保税新港 3100 0 上海合计 30250 0 山东奥润特 9200 -50 山东青岛832 16600 0 山东中远海运高新 20160 0 山东山港青岛国际物流 27800 0 山东中远海运黄岛 100 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 7800 0 山东外运华中胶州 17370 0 山东山港青港物流胶州 0 0 山东青岛宏桥 31000 0 山东合计 130030 -50 云南云南储运 17780 0 云南云南530 9700 0 云南合计 27480 0 海南新思科永桂 0 0 海南港航物流 10690 0 海南合计 10690 0 天津中储陆通 11200 0 总计 209650 -50 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-03-05

上海国际能源交易中心3月5日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-03-05

能源领涨，建材止跌—2024年3月4日申银万国期货每日收盘评论

装置的开工负荷，以及终端采购进度。【橡胶】橡胶：周一橡胶走势回落，RU05收于13850，下跌65，BR04收于13140，下跌65，NR05收于11710，下跌70，天胶方面，国内停割，泰国减产季，青岛库存至56.18万吨，较节前减少0.03万吨。海外需求推升泰国原料胶价，轮胎胶明显受到支撑，国内市场，节后下游轮胎厂陆续复工，后期需求端仍有支撑，短期调整后橡胶走势预计持续偏强。【PTA】 PTA：周一PTA2405价格收涨于价格5910元/吨，现货价格5850元/吨，国内PTA加工费327元。布油较节前上涨，PX同步跟涨。当前PX-PTA-PF环节现货供应均显充裕，纵使进入三月后下游各环节内外贸订单将逐渐修复，但供需矛盾的修复仍需时间，短期在成本与供需的博弈下，PTA绝对价格的波动空间相对较小。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一2405合约价格收跌于4575元/吨，华东市场均价在4645元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，到货周期来看多体现在上旬、下旬；而近期国内装置方面重启与检修推迟下（浙石化、卫星），产量保持提升。下游聚酯端来看，近期聚酯产销平平，但随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇高位震荡为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：春节期间钢材需求季节性回落，库存累计明显，属于正常表现基本面压力不大。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖，接下来将密切关注3月初“两会”的定调。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本做实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。预计短期钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，矿价短期有支撑，目前不建议追空操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价探底回升。焦煤现货价格有所松动，焦炭第四轮提降落地。节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但近期产区安监力度不减，预计焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量有所下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量仍存回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，节后钢材产量季节性增加、对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，当前上游供应压力尚可，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价弱势下行后低位回升。锰矿价格窄幅波动，化工焦价格下调，锰硅北方成本降至6260元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，节后钢厂复产节奏相对偏缓，但金三银四终端用钢旺季临近、成材产量趋于恢复，钢企对合金的补库需求有望逐渐释放。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节日期间积累的市场库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量趋于增长，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6250-6550，SF2405波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五美国制造业PMI以及消费者信心指数不及预期，纽约社区银行上修四季度亏损，再度引发对美国地区银行担忧，美联储官员沃勒美国货币政策论坛上提出“反向扭转操作”，表示应增持短期国债并将MBS降至零，被视作可能是变相QE，一系列激励下金银走高。此前市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌。重点在于未来就业数据和通胀数据给予的指引。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间480-510元/克。【铜】铜：日间铜价先抑后扬。周五上午国内将公布PMI数据仍低于荣枯线。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.32%。宏观角度，美联储短期内降息概率较低。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，因此可布局沪铝多单。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.87%，盘面小幅回调。消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内易涨难跌。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企小幅让价出货，华东553通氧硅价进一步下调至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2404波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价低开高走。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6430元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据，3月4日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡调整。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨。东南亚产地处于雨季，影响棕榈油生产，使得产地棕榈油产量继续保持下降趋势，马棕维持去库给棕榈油价格提供支撑。根据彭博预计，马来西亚2024年2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，自去年7月以来的最低水平；产量为132万吨，较1月减少5.7%，为10个月以来最低水平；出口量为113万吨，较1月减少16%，为去年5月以来的最低水平。近期油脂板块偏强，主要驱动在棕榈油。一方面产地持续去库，另一方面国内棕榈油买船少量成交，国内棕榈油库存下降。不过从目前市场主流机构预测来看，2月产量下降幅度或低于预期，出口则较为疲软，实际库存下降或有限，限制棕榈油上方空间。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受逢低买盘及空头回补影响，近期美豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，周末豆粕现货价格快速上涨，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC2404尾盘拉升，收于1831点，上涨0.98%。04合约成交量增至1.89万手，环比增加1148手，持仓量1.96万手，环比增加107手。3月4日最新公布的SCFIS欧线为2849.62点，较上期下跌3.0%，跌幅不及市场预期，表现较SCFI订舱价更具韧性，EC盘中拉升。之所以跌幅不及预期，是因为梳理分析近期的基本面情况，似乎多数偏空，马士基、达飞下调线上订舱价，达飞宣布尝试复航红海，斋月期间巴以暂时性停火预期升温，最新SCFI欧线跌幅近10%等等。但如果更进一步，我们会发现SCFI欧线2277美元/TEU的订舱价换算成SCFIS的话，基本与此次公布的SCFIS数值相近，两者对于当前运价的反映其实是一致的。而04合约仍在面临1000多点的深度贴水，短期难改高位震荡格局，目前已回调至箱体下沿，建议可轻仓试多，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-05

上海期货交易所3月4日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 700 0 上海中储大场 300 0 上海中储临港 10370 -100 上海上海远盛 0 0 上海外运华东海港 2940 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 7940 0 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 4900 0 上海上港保税新港 3100 0 上海合计 30250 -100 山东奥润特 9250 -40 山东青岛832 16600 0 山东中远海运高新 20160 -20 山东山港青岛国际物流 27800 -100 山东中远海运黄岛 100 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 7800 0 山东外运华中胶州 17370 0 山东山港青港物流胶州 0 0 山东青岛宏桥 31000 0 山东合计 130080 -160 云南云南储运 17780 0 云南云南530 9700 0 云南合计 27480 0 海南新思科永桂 0 0 海南港航物流 10690 100 海南合计 10690 100 天津中储陆通 11200 0 总计 209700 -160 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-03-04

上海国际能源交易中心3月4日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-03-04

Mysteel周报：家电原材料价格监测（2.26-3.1）

25 175.48 1.21% A90橡胶 73000 73000 0 0.00% ABS塑料 12000 12000 0 0.00% 玻璃（华东） 2140 2130 10 0.47% 二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，需求恢复缓慢，冷轧板卷价格小幅下跌本周冷轧板卷产量86.19万吨，环比增加0.28万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存44.1万吨，环比增加0.1万吨，社会库存154.68万吨，环比减少0.41万吨。本周全国冷轧板卷价格偏弱运行，各地市场均下调市场报价，全国冷轧均价下行为主。本周市场需求仍偏弱，各地市场需求恢复缓慢，周内市场整体成交一般。从基本面来看，冷轧开工率周环比持平，钢厂产能利用率小幅回升，产量周环比小幅增加，厂库小幅增加，社库小幅减少，整体库存小幅下降。周内黑色系期货盘面窄幅震荡下行，多数贸易商反馈节后需求不及预期，主要是本地汽车生产企业订单量不足，使得配套企业需求也表现疲软，市场采购较少。好在近期钢厂发货量不多，商家库存压力并不大，因此整体下跌幅度有限。综合来看，预计下周冷轧板卷价格或维持偏弱运行为主。主要内容摘要②——涂镀：原料价格走弱，需求恢复缓慢，涂镀价格小幅下跌本周镀锌周产量为92.78万吨，环比增加6.02万吨；彩涂周产量为17.07万吨，环比增加0.46万吨。涂镀总产量明显恢复。库存方面，本周镀锌厂库存量为70.23万吨，环比增加0.38万吨，社会库存131.73万吨，环比增加0.92万吨；彩涂厂库存量为18.98万吨，环比减少0.4万吨，社会库存32.13万吨，环比减少0.05万吨。，正月十五过后市场逐渐开始复工，下游终端陆续采购，但是恢复速度缓慢，加上市场资源较多，贸易商挺价意愿不强，且挺价销售可能会拉高钢厂的结算，因此商家尽量以出货回笼资金为主。进入3月份以后市场需求逐渐恢复，贸易商出货情况会有所好转，但是由于南北方存在价格差异，北方民营价格偏低，国营钢厂价格偏高，短期国营和民营间差距仍旧保持较大空间。目前商家对3月份行情持谨慎乐观态度，认为市场行情不会一路下跌，后期仍有反弹上涨的可能。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周铝锭现货市场整体交投相对稳定，周初受到供应端消息扰动铝价大幅拉升，虽然库存持续累积中，但持货商对后市铝价看涨，因而挺价缓出，中间商积极收货交单，下游追涨备库伺候，对需求有所支撑，市场交投有所改善。周中铝价维持上行走势，大户入市积极收货，贸易商受此影响看涨情绪较浓且挺价惜售，现货市场流通货源收紧，下游需求逐步恢复，市场表现良好。临近周末铝价延续涨势，但需方略显畏高采购意愿较前几日明显转弱，持货商无力挺价下调价格积极变现，随着出货的增多市场流通货源充裕，整体交投转淡。四、家电行业动态信息一览 1、1月份“开门红”，家电全产业链数据发布据产业在线发布，2024年1月，全产业链大部分产品都出现了内外销同比大幅增长的态势。一月份的“开门红”，国内市场主要是受春节放假错位影响，一方面是去年基数偏低，一方面要提前备货；而出口市场还受到红海局势影响，因运力紧张，担心海运价格上涨，许多企业提前锁定海外订单。 2、国家统计局：2023年中国空调产量24487万台，同比增13.5% 2月29日，国家统计局发布中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报。其中，2023年中国房间空气调节器产量24487.0万台，同比增长13.5%；彩色电视机产量19339.6万台，同比下降1.3%；家用电冰箱产量9632.3万台，同比增长14.5%。

我的钢铁网2024-03-04

Mysteel月报：家电行业月报（2024-3）

25 175.48 1.21% A90橡胶 73000 73000 0 0.00% ABS塑料 12000 12000 0 0.00% 玻璃（华东） 2140 2130 10 0.47% 价格指标变更：玻璃价格指标由华东（浙江）市场主流价格调整为华东地区市场价二、主要原材料品种价格分析 ①冷轧：复工加快，需求恢复，3月冷轧价格预计偏强调整展望3月，考虑到节前停产钢厂逐步恢复生产，冷轧板卷供应或将继续回升。而期货市场虽然近期处于走弱趋势，不过国内宏观政策依旧存在释放利好的预期，加上股票市场回升或将带动市场信心的恢复，盘面弱势状态或将好转。同时从节后制造业整体下游复工复产情况来看，今年复工进度将有所加快，市场需求释放力度加大。且企业资金状况方面，下游企业资金非常充裕（可维持半年以上）生产经营的企业占比约23%，资金比较宽裕（可维持3-6个月）生产经营的企业占比约39%，97%以上的企业都可以维持一个月以上的运营；整体来看制造业现金流还是较为充裕，市场活跃度仍可保持。因此在供需两端持续扩张预期下冷轧板卷基本面将有所支撑。并且从市场情况来看，市场预期4月钢厂订货价格仍有上调空间，贸易商订货成本增加。因此3月冷轧价格或调整偏强为主。 ②镀锌：复工加快，需求恢复，3月价格预计震荡上行从3月份镀锌板卷整体基本面情况来看，随着停产钢厂在春节假期之后逐步复产，产量将快速恢复至节前水平。而需求方面，从Mysteel调研结果来看，调研企业中大部分都有一定数量的在手订单，因此节后复工表现较为积极，制造业需求仍可维持；并且市场资金流还是较为充裕，项目用工资金消耗进度较缓，预计元宵节后下游动复工完备，3月份工厂开工速度将逐步加快；宏观方面，近期还有重要会议即将召开，而下游市场对于宏观政策仍抱有积极预期，期待国家政策面加大投资拉动，出台相关扶持政策，持续改善营商环境。因此3月份随着需求陆续恢复，加上宏观情绪想好支撑，预计镀锌板卷价格将有小幅上涨。 ③铝：预计3月铝价稳中偏强运行 2月铝价整体震荡偏强运行。上月宽幅震荡，尤其春节期间价格下跌，节后价格又有所回升。春节期间，铝价波动较大，目前持货商持挺价心态出货较少，市场整体报价持稳为主，整体情绪较为积极，库存继续小幅增加。但受到天气影响，运输供应或有所受限，持货商逢高控制节奏出货，中间商逢低采购积极性有所提高，叠加下游刚需支撑，整体交投较稳定。目前铝价受原料端提振快速拉升，月底开盘初期持货商逢高积极出货，接货方则压价按需采购，随着盘中拉涨，带动市场看涨情绪，转为挺价缓出，报价提升至均价附近，需求方亦有追涨买入行为，整体交投稳中向好后期随着盘面冲高回落，成交亦随之转淡。预计2024年3月铝价稳中偏强运行。三、家电行业需求调研从调研的家电行业数据来看，预估原料需求端企业3月份库存量环比增加19.67%，从接单表现及排产能力预估，原料日耗月环比增加12.19%，宏观政策暖风之下，潜在需求正在被发掘。随着需求多元、消费场景分化，家电行业活动火热，旅游及餐饮热也对家电行业消耗带来增量。据Mysteel调研从家电行业用钢量来看，截至2月底，调研了解到家电行业样本企业3月份新增订单量增加的企业占比超过半成，较2月预期环比新增订单上升31.58个百分点。宏观层面的利好与市场需求相契合将撬动庞大的家电市场，尤其是高端化、智能化产品的更新换代需求将进一步释放。同时需求多元、消费场景分化，空调行业的竞争成为一场价格、产品、服务等多方面发力的综合之战。四、月度热点信息 1、三大白电2024年3月排产数据发布据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年3月空冰洗排产总量合计为3694万台，较去年同期生产实绩增长17.3%。具体来看，3月份家用空调排产2213万台，较去年同期实绩增长25.2%；冰箱排产837万台，较去年同期实绩增长8.4%；洗衣机排产644万台，较去年同期生产实绩增长5.4%。 2、家用空调1月产销高增，内外销市场同现备货热潮据产业在线监测数据显示，2024年1月家用空调生产1740.9万台，同比增长63.7%；销售1631.5万台，同比增长55.8%。其中内销732.3万台，同比增长62.6%；出口899.2万台，同比增长50.6%。库存小幅下降4.3%。本月同比数据大幅增长很大程度受到春节假期影响，因为今年的春节在2月，企业的生产备货需求大都前置到1月释放，在同期低基数下实现了超高增长，因此后续关注1-2月累计同比情况意义更大。 3、中信证券：坚定控产下TV面板淡季看涨 2月20日，中信证券研报指出，LCDTV面板：2024年1月下旬面板价格涨势初显早于预期，我们预计24Q1LCDTV面板价格即有望小幅上涨，温和缓涨态势有望延续至备货旺季，我们预计24Q2LCDTV面板盈利水平有望达到23Q3水平。尽管终端需求及备货节奏存在不确定性，后续涨价幅度及节奏仍需观察，但格局明确下价格长期向好趋势明确。国内龙头话语权持续提升，有望优先受益。 4、2024年1月家电市场总结（线下篇）彩电：据奥维云网(AVC)线下市场监测数据显示，本月彩电线下零售额规模同比22.7%；均价为6310元，同比22.2%；15000+的彩电零售额占比27.6%，同比9.7%；不同彩电尺寸中，75寸+彩电零售额占比41.8%，同比14.4%。白电：据奥维云网(AVC)线下市场监测数据显示，本月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别为20.7%、-31.8%、39.0%、116.0%和48.3%；冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调的均价分别为6677元、1624元、4135元、8730元和4472元，同比分别为12.2%、1.5%、10.8%、-1.1%和-0.8%；各品类中，高端品零售额占比分别为38.9%、7.1%、9.2%、33.9%和22.0%，同比分别为7.7%、2.5%、0.2%、-5.0%和-1.6%。厨卫：据奥维云网(AVC)线下市场监测数据显示，本月厨卫主要品类中，油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热和燃热的线下零售额规模同比分别为75.2%、50.6%、137.0%、104.4%、32.0%和50.7%；油烟机、燃气灶、洗碗机、集成灶、电热和燃热的均价分别为3867元、1848元、8052元、10147元、1827元和3261元，同比分别为8.4%、5.6%、6.8%、6.0%、-11.1%和6.9%；各品类中，高端品零售额占比分别为14.8%、29.4%、57.2%、17.4%、12.2%和28.9%，同比分别为5.9%、7.0%、12.5%、8.5%、3.7%和3.0%。小家电：据奥维云网(AVC)线下市场监测数据显示，本月小家电线下零售额规模同比-23.0%；均价为478元，同比5.5%；高端品零售额占比5.6%，同比0.4%。环电：据奥维云网(AVC)线下市场监测数据显示，本月环电主要品类中，净化器、净水器、扫地机器人和洗地机线下零售额规模同比分别为4.0%、46.1%、73.7%和2.7%；净化器、净水器、扫地机器人和洗地机的均价分为3336元、4414元、4741元和3204元，同比分别为-4.7%、2.5%、10.5%和-7.3%；各品类中，高端品零售额占比分别为33.4%、30.2%、56.4%和24.0%，同比分别为-1.8%、1.8%、21.3%和-14.6%。

我的钢铁网2024-03-04

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