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资金动态20260701

逆势流入的碳酸锂、镍、烧碱、铝、花生、橡胶和苹果。黑色板块小幅流出，重点关注流出较多的螺纹钢和铁矿石，同时关注逆势流入的焦煤和焦炭。金融板块重点关注中证1000股指期货和10年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-01 10:00

20号胶供需缺口趋于弥合

6月中下旬，橡胶板块加速探底，三大橡胶品种价格集体大幅回调，20号胶主力合约价格触及5月以来新低，市场走势明显转弱。此番下跌的核心原因是市场定价逻辑发生了根本性切换——从“现实供应偏紧”转向“预期供需转宽”。这一转变主要体现在两个层面：其一，东南亚主产区进入季节性割胶放量期，供应压力逐步兑现；其二，下游轮胎及制品需求持续疲软，开工率承压，对原料采购意愿低迷。在供应趋于宽松、需求承压的双重压制下，前期支撑胶价的供需基本面发生逆转，市场估值面临系统性修正，价格中枢承压下行。供应端：增产周期兑现，结构性分化加剧从供应端来看，当前市场最核心的交易逻辑是东南亚主产区已全面进入增产周期，供应放量正从“预期”走向“现实”。尽管泰国南部局部降雨、印尼干旱等天气扰动仍在，前期市场对厄尔尼诺导致减产的强预期也有所透支，但从整体评估来看，产区并未出现实质性减产。这种“增产未及预期但也未见减产”的模糊状态，使得前期注入的天气升水在6月底面临大幅回吐的压力。分国别来看，主产区供需格局呈现显著分化。泰国作为全球最大的产胶国，当前已全面进入增产期。自6月以来，天气条件好转，割胶作业恢复正常，南部产区降雨环比减弱，叠加高价原料对胶农割胶积极性的持续刺激，原料产出呈逐周抬升态势。但泰国北部降雨偏多，在一定程度上拖累了增产速率，且开割率已超九成，后续增产空间有限。图为ANRPC全球天然橡胶月度产量印尼的供应格局呈现结构性隐忧。作为传统第二大产胶国，印尼面临胶树老龄化与劳动力不足的双重制约：全国超四成胶树树龄超过25年，约九成产量来自小农户，资金与技术匮乏导致单产持续下行。前期高价虽在一定程度上刺激了小胶园复割，但减产预期仍未根本扭转。越南产区天气贴合季节性常态，胶水保持平稳放量，但本土轮胎产能扩张分流外销货源，叠加种植面积见顶与单产瓶颈，其作为全球橡胶供应增量的弹性已显著削弱。与此同时，科特迪瓦等地非洲胶产量增长迅猛，加工利润丰厚，供应上量明显，其对20号胶全球定价体系的影响正日益加深。综合来看，当前主产区已全面进入割胶旺季，产出趋势向上具有确定性。市场不仅需关注总量上的“增产与否”，更应警惕结构性分化对定价权的重塑：传统主产区（泰国、印尼）受制于树龄老化与劳工瓶颈，增产天花板已现，而非洲等新兴产区凭借成本与增量优势，正悄然改变全球供应格局和定价锚。若这一趋势延续，未来20号胶的定价体系或将从“东南亚中心”逐步迈向“多极并立”。后续需重点跟踪产区实际放量节奏、天气扰动，以及非洲胶对交割品估值体系的实际冲击。需求端：宏观承压传导，负反馈链条深化在宏观层面，多空因素交织，市场缺乏一致性的向好预期。国外方面，美国301调查征税预案虽尚未落地，但已对轮胎及橡胶制品出口预期构成关税壁垒威胁；中东局势缓和虽降低了能源成本，却也使前期因避险囤积的补库需求逐步消退。国内方面，新能源汽车重卡销量同比大增带来结构性亮点，但难以对冲传统商用车产、销量环比回落的态势。宏观预期持续摇摆，终端消费难以对橡胶价格形成有效支撑，产业层面的压力正沿产业链加速传导。在下游轮胎环节，国际轮胎市场同样呈现成本与需求双重承压、新旧市场分化加剧的格局。成本端，三大原材料价格上涨推动生产成本显著抬升，但涨价传导滞后，企业利润持续受挤压；需求端，全钢胎与半钢胎内销疲弱、渠道库存高企，市场进入“工厂提价、终端疲弱”的僵持局面，因此装置开工率持续下滑；贸易格局上，美国对华“双反”及对越南发起的301调查持续压制传统出海路径，而拉美、非洲等新兴市场需求增长强劲。长远来看，当前中国轮胎海外市场自主份额仍处于低位，在贸易壁垒倒逼与新兴市场需求的拉动下，全球化布局有望进入加速替代的发展新阶段。图为中国半钢胎开工率在终端车市层面，轮胎端的高库存与弱开工，在终端销量数据中得到了进一步印证。海外市场方面，5月全球轻型车销量同比下降，区域分化明显：美国市场依赖高收入群体维持韧性，西欧市场在电动车与经济型车型的推动下成为为数不多的亮点。国内方面，5月汽车销量环比回升但同比仍小幅下降，整体处于“弱企稳”状态；结构上，新能源汽车渗透率持续攀升，传统燃油车内需疲弱，出口成为其关键支撑。映射至橡胶需求端，乘用车配套轮胎需求整体趋于收缩，但新能源汽车的持续渗透与强劲出口，为商用车轮胎及部分出口导向型需求提供了韧性支撑。展望后市，霍尔木兹海峡的重新开放有望缓解供应链瓶颈与能源成本压力，对全球销量形成边际支撑，但这一利多能否持续兑现，仍高度依赖于海运安全与地缘局势的演变。若不确定因素反复，全球汽车市场销量波动性将维持高位，进而对轮胎出口需求及橡胶消费形成持续性扰动。供需总结与后市展望综合来看，当前20号胶市场处于供应季节性放量确立、需求负反馈持续深化的供需双弱格局之中，前期支撑价格的供需缺口正逐步弥合。展望后市，短期内预计维持偏弱震荡态势——下有成本与天气扰动托底，上有供增需弱压制，价格反弹与深跌均受限。中期走势的核心变量集中于三点：其一，泰国等主产区实际放量节奏是否超预期；其二，非洲胶对交割品估值体系的实际冲击力度；其三，轮胎出口订单状况。在明确的供需拐点出现前，市场将以震荡筑底的方式完成对前期估值溢价的消化。后续密切关注产区天气变化、轮胎开工率及港口库存等高频指标的边际变动。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网07-01 09:45

厄尔尼诺强势来袭，这些品种将受影响

一、东南亚干旱风险急剧攀升，棕榈油、橡胶生产承压东南亚地区受厄尔尼诺影响最为直接，干旱风险尤为突出，6-8月整体降水预计低于常年水平，将直接冲击棕榈油、橡胶等特色经济作物生产。当前主产国已出现明显干旱征兆：马来西亚6月整体降雨量略低于常年均值，降水分布极不均衡，马来半岛、加里曼丹岛北部、苏门答腊岛北部及东马地区有降雨，而加里曼丹岛南部、南苏门答腊地区几乎无降水。叠加西南季风（持续至9月）本身带来的干燥气候，以及正印度洋偶极子（IOD）效应，马来西亚面临严重长期干旱的风险显著增加。印尼气候分化同样加剧：6月上旬多地出现中到大雨、局地暴雨，但6月中下旬降水明显分化，苏门答腊岛北部、加里曼丹岛北部有降水，中加里曼丹、占碑、廖内部分地区土壤已偏干。据天气预报，7月印尼干旱面积将进一步扩大，苏门答腊岛多数地区将转为干旱，加里曼丹岛中西部干旱程度将持续加重。马来西亚、印尼作为全球棕榈油核心主产国，主产区干旱将直接影响2026年9-12月棕榈油产量，后续需重点紧盯两国7、8月关键降雨情况，这将成为判断棕榈油供给的核心依据。二、印度降水不均+极端高温，白糖减产风险高悬印度作为全球第二大产糖国、第三大出口国，其甘蔗生产高度集中于马哈拉施特拉邦、北方邦、卡纳塔克邦三大产区，三邦产量合计占全国90%，而本次厄尔尼诺已对三大产区造成不同程度冲击。截至6月中旬，马哈拉施特拉邦降雨量仅为正常水平的50%左右，干旱已迫使部分农民推迟种植长周期甘蔗品种，改种低耗水大豆作物；北方邦5-6月持续遭遇45-48℃极端高温，且夜间气温居高不下，高温环境加速甘蔗螟虫、根螟虫、黑蝽、蓟马等害虫繁殖，严重威胁甘蔗生长；卡纳塔克邦6月上旬降雨后水库水位有所回升，目前灌溉水源充足，但后续7-8月甘蔗关键生长期的降水情况，仍是决定产量的关键。印度白糖出口若因减产停滞，将直接加剧亚洲、非洲、中东等进口地区供应紧张格局，推动伦敦、纽约全球基准糖价上涨。7-8月将成为验证印度白糖产量的关键窗口：若期间降雨持续低于正常值85%，甘蔗单产下滑幅度将超历史均值，全球糖价天气溢价将进一步扩大；若7月降水快速恢复正常，市场已定价的减产预期或将面临修正。三、巴西气候区域分化，大豆生产面临边际冲击巴西受厄尔尼诺影响呈现显著区域气候分化：南部偏湿、中西部偏干、北部高温干旱。其中，中西部马托格罗索州大豆产量占全国总产量约30%，该区域干旱风险对巴西大豆总产量的边际负面影响，远大于南部降雨偏多带来的利好，需警惕9月后干旱对大豆生产的潜在冲击。整体而言，本轮强厄尔尼诺已开启对全球农业主产区的气候扰动，东南亚棕榈油、印度白糖、巴西大豆等关键农产品，均面临供给端不确定性，后续主产区降水、气温数据，将成为影响相关农产品价格走势的核心变量。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网06-26 10:10

化肥供应链修复“路长且阻”

口依赖型地区，覆盖棉花、棕榈油、白糖、橡胶等农产品，短期来看，相关品种价格虽受情绪及供应扰动出现波动，但随着海峡通航的恢复，供应链缺口可逐步填补，整体农产品市场受到的冲击可控。霍尔木兹海峡通航恢复打消了能源及化肥供应的担忧情绪，尿素市场交易逻辑重塑。中信建投期货能化研究员刘书源认为，作为中东核心出口通道，霍尔木兹海峡通航恢复将推动伊朗、卡塔尔、沙特等主要尿素出口国货源重回国际市场，全球尿素供应紧张格局势必缓解。此外，刘书源认为，前期国际价格上涨带来的出口预期与市场情绪支撑弱化，外盘价格回落压缩出口利润。从基本面来看，当前国内尿素行业维持高开工、高日产状态，叠加夏季农业追肥需求收尾，需求端支撑边际转弱，供应宽松格局逐步凸显。从粮食安全维度分析，尿素作为我国核心氮肥品种，其价格波动直接关联农业种植成本与农户种粮收益。刘书源表示，霍尔木兹海峡通航恢复推动全球能源、化肥供应链修复，能够有效降低国内化肥生产、流通成本，缓解农户用肥压力，对提升种粮收益形成边际利好。不过，市场中长期存在不确定性。伊朗方面明确表态，海峡局势“不会回到以前的状态”，意味着全球能源及化肥供应链的地缘风险并未完全出清，国际天然气、化肥价格处于高波动状态，国内化肥生产成本难以彻底摆脱外部扰动。不过，刘书源也提到，我国尿素产业链韧性较强，整体供应充足，完全能够保障秋粮生产及来年春耕备肥需求。来源：期货日报网

期货日报网06-26 09:20

上期能源正式推出20号胶期货跨境交割业务

联集团高级副总裁劳洪波表示，当前，中国橡胶加工企业和轮胎企业“出海”已经进入深度全球化进程，尤其是中国轮胎企业海外产能的增长斜率正加速变陡，头部轮胎企业的海外产能占比普遍突破45%。顺应产业发展趋势，上期能源推进20号胶期货设立境外交割库，让20号胶期货真正完成了从中国视角向全球视角的闭环，让产业服务商拥有了更为安全高效的库存管理工具来参与天然橡胶的海外贸易和物流。 “具体来说，产业服务商依托境外标准仓单开展基差贸易，可以高效解决海外上下游企业套保需求，为上下游客户提供风险管理服务。既能帮助上游橡胶企业锁定加工利润、平稳度过旺季资金仓储压力期，也能为海外下游提供及时的现货配套服务。”劳洪波表示。 “热联集团将全力配合交易所的各项工作，积极参与跨境交割业务的测试和落地，共同将中国的橡胶供应链打造成具备全球竞争力的强韧网络。”劳洪波说。广发期货总经理徐艳卫认为，继上期所天然橡胶交割结算价授权落地，顺利实现价格“走出去”之后，20号胶期货作为试点品种开展跨境交割业务，这是中国橡胶衍生品市场交割服务“走出去”的标志性实践，兼具产业价值与战略意义。徐艳卫表示，对实体产业而言，有助于打通产区与销区的实物交割链路，提升定价效率。一方面，跨境交割使企业可直接在产区锁定货源并生成仓单，将“物理库存”转化为“仓单库存”，在夯实供应链韧性的同时，显著降低境内仓储与资金占用成本；另一方面，助力上期能源价格成为产区现货交易的定价基准，压缩中间环节的升贴水博弈空间，提升产业链定价效率。 “对行业建设而言，有助于进一步增强‘上海胶’的国际定价影响力。跨境交割将交割锚点延伸至东南亚产区，境外产业客户参与套保、完成交割的门槛大幅降低，全链条业务更趋闭环，进而助力‘上海胶’从‘中国价格’真正蜕变为‘全球价格’。”徐艳卫说。来源：期货日报网

期货日报网06-26 09:20

资金动态20260625

多的黄金、原油、镍、白银、锡、PTA和橡胶，同时关注逆势流入的铜、碳酸锂、铝、纸浆和苯乙烯。农产品和黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的鸡蛋和焦煤，同时关注逆势流出的不锈钢和铁矿石。金融板块重点关注沪深300股指期货和10年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网06-25 10:00

资金动态20260624

合约）品种有原油、纸浆、苯乙烯、丁二烯橡胶和铅，分别流入4.35亿元、3.81亿元、3.37亿元、2.00亿元和1.94亿元；主要流出的品种有白银、铜、锡、铝和焦炭，分别流出13.66亿元、12.11亿元、6.74亿元、6.50亿元和5.77亿元。从主力合约看，化工板块呈流入状态，农产品、黑色、有色金属和金融板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈中幅流出状态。农产品、黑色和有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的白银、铜、锡、铝、焦炭、碳酸锂、焦煤和棕榈油，同时关注逆势流入的铅、白糖、鸡蛋和锰硅。化工板块呈流入状态，重点关注流入较多的原油、纸浆和丁二烯橡胶，同时关注逆势流出的橡胶。金融板块重点关注中证1000股指期货和5年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网06-24 10:30

天然橡胶价格中枢有望抬升

期之间存在强相关性。厄尔尼诺期间天然橡胶减产明显表为近3次厄尔尼诺事件对天胶产量的影响天然橡胶树是喜高温、高湿、静风环境的热带高大乔木，其种植与生长的最佳条件为：年降水量2000~2500毫米、温度26~27°C、湿度大于80%。因此，东南亚成为全球天然橡胶树的主要种植区，ANRPC（天然橡胶生产国协会）贡献了全球75%~80%的天然橡胶产量。厄尔尼诺发生期间，东南亚降雨大概率减少，产区面临干旱挑战，胶树出胶率下降、可割胶天数不足。若干旱少雨天气长期持续，还易诱发白粉病、炭疽病等病虫害，使得胶林养护难度与成本同步上升。因此，厄尔尼诺的发生将导致ANRPC天然橡胶产量下滑。图为橡胶加权月线走势气候变动对天然橡胶原料产出的影响需结合胶林种植周期综合考量。2015—2016年，ANRPC天然橡胶种植面积达到峰值，此后进入长达十余年的产能下行阶段。以该时期内3次厄尔尼诺事件的影响为例：2014—2016年的超强厄尔尼诺造成ANRPC减产2.4%，2018—2019年的弱厄尔尼诺造成ANRPC减产3.1%，2023—2024年的强厄尔尼诺造成ANRPC减产1.8%。可见，极端天气发生期间天然橡胶减产效应显著。本轮厄尔尼诺影响分析根据国家气候中心数据，5月环太平洋区域已进入厄尔尼诺状态。预计今年夏秋季形成一次中等强度以上的厄尔尼诺事件，且本轮事件至少持续至明年年初。本轮厄尔尼诺事件与2023年情况类似根据中国气象局、世界气象组织及美国国家海洋和大气管理局的报告，2026年夏季仍处于本轮厄尔尼诺事件的初期阶段。预计今年下半年其强度将持续增加，四季度有22%~30%的概率维持中等厄尔尼诺状态，且升级为强厄尔尼诺或超强厄尔尼诺的概率最高分别为35%及37%。结合前述观点，厄尔尼诺的发生强度与持续周期呈现正相关关系。因此，始于2026年5月的厄尔尼诺大概率发展成为一次持续时间在11~13个月的强厄尔尼诺事件。本轮厄尔尼诺与2023—2024年发生的厄尔尼诺事件较为相似，后者是一次持续11个月的强厄尔尼诺事件，其海温指数异常峰值达1.99。产区干旱概率上升回顾2000—2020年发生的6次厄尔尼诺事件，我国及东南亚主要天然橡胶产区均持续受到高温少雨极端天气的影响。国内以云南为例，与气候正常年份相比，厄尔尼诺期间气温升高1.4~2.6°C，降水量平均减少10.8毫米，影响最严重时整个厄尔尼诺周期内降水量降幅达32.0毫米。东南亚以印度尼西亚为例，与气候正常年份相比，厄尔尼诺期间气温升高0.3~1.0°C，降水量平均减少42.2毫米，超半数时期整个厄尔尼诺周期内降水量降幅超过35.0毫米。具体来看，印度尼西亚地处赤道且临近太平洋，受厄尔尼诺的影响直接且稳定，干旱情形的出现较为确定。云南位于中国西南，处于印度洋板块与亚欧板块的碰撞带上，与太平洋的距离相对更远。厄尔尼诺的影响需通过季风及副热带高压传导，实际表现更为复杂，且存在一定的季节性差异。因此，厄尔尼诺对国内天然橡胶产区的影响更多体现在高温上，且会加剧降水量减少的距平波动；而对东南亚天然橡胶产区的影响则更偏向于降雨的显著减少，其升温幅度并不明显。图为ANRPC天然橡胶新种植面积这种炎热干旱的物候条件必然会导致天然橡胶原料减产，不过不同阶段的减产幅度存在差异。在2014年11月至2016年4月的厄尔尼诺周期内，极端气候初期正值东南亚产区的旺产季，ANRPC天然橡胶阶段性减产较为明显；但到了次年夏季至秋季，随着东南亚产区进入低产季和过渡期，ANRPC天然橡胶产量同比出现了一定回升。对照来看，2023年6月至2024年4月的厄尔尼诺周期内，极端气候导致的产量下滑更为显著，且随着厄尔尼诺持续时间延长，减产程度不断加深。与2014—2016年的厄尔尼诺周期相比，此轮周期内天然橡胶的减产趋势更为明确。究其原因，不同种植周期的胶林对厄尔尼诺事件的反应强度存在差异。天然橡胶价格自2009年起持续上涨，并于2011年触及峰值，其间最大涨幅超过400%。高价刺激了胶树种植，而胶树从栽种到开割需经历6~7年生长期，因此2015—2016年前后成为上一轮种植周期的拐点，ANRPC天然橡胶总种植面积最高达1263万公顷。基于此，2016年之前，天然橡胶种植周期处于上行阶段，总种植面积与开割面积持续扩张，供给弹性的增强在一定程度上缓冲了厄尔尼诺事件对产量的负面影响。2016年之后，种植周期转入下行，10年间ANRPC总种植面积缩减7.3%，供给弹性下降则放大了厄尔尼诺事件引发的减产效应。就本轮厄尔尼诺而言，如前文所述，夏季尚处于事件初期，极端天气强度仍在持续增强，预计峰值出现在11月前后。同时，我国天然橡胶旺产季为6—11月，泰国为8月至次年1月，越南则为7—9月。厄尔尼诺将导致ANRPC产量同比下降，其中对泰国产区的负面影响最大，中国产区次之。从降雨数据来看，截至6月上旬，云南累计降水量低于去年同期，但高于2023年，海南及泰国南部降水量则显著低于近年均值。这一现象印证了前述厄尔尼诺影响的区域性及季节性特征。图为全球天然橡胶供给量及需求量 2026年1—4月，ANRPC成员国天然橡胶合计产量为276.8万吨，同比减少3.3万吨。极端天气对产量的不利影响已开始显现，且随着后续厄尔尼诺事件的发展，减产趋势将逐步加剧。综上所述，预计2026年ANRPC天然橡胶产量将下降2.0%~2.5%，至1122.0万~1127.7万吨；全球天然橡胶产量为1465.2万~1471.0万吨。2026年下半年天然橡胶供给缺口将有所扩大，供需格局趋紧将支撑天然橡胶价格继续上行。来源：期货日报网

期货日报网06-16 11:35

上海期货交易所2026年06月12日20号胶仓单日报

99qh06-12 16:00

上海期货交易所2026年06月12日丁二烯橡胶仓单日报

地区仓库期货增减丁二烯橡胶(仓库) 单位：吨上海中储临港 1800 -30 江苏中储南京 340 0 浙江杭州临港 1820 0 山东奥润特 1420 0 山港青岛国际物流 0 0 外运华中胶州 450 -40 外运华中青州 0 0 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 100 0 中储青州 1810 -60 青岛中储物流 5440 0 合计 9220 -100 总计 13180 -130

99qh06-12 16:00

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