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全球镍系定价或现“双基准”格局

扩容路径为棕榈油、动力煤、铝土矿、铜、橡胶、咖啡。其运行关键在“场内集中”四个字：列入清单的商品，境内及出口交易原则上通过交易所平台统一开展，品种名单以总统令确定、分阶段扩大。印尼官方目标直言不讳——建立“印尼参考价”（IRP）。 ICOMEX的制度设计包含四个要点：其一，分品种场内集中交易，先是镍铁、锡，后续扩至棕榈油、动力煤等；其二，OJK监管、建立IRP，交易所与主权财富基金（Danantara）体系独立运行；其三，初期以现货为主，后续推出期货及远期合约，国有矿企（MIND ID）提供流动性；其四，与国有资源出口结算企业（DSI）联动。ICOMEX是定价挂牌平台，DSI是出口销售执行主体；出口交易需在场内形成成交价格，由DSI统筹对外销售。因此，对ICOMEX的合理预期是：它先将印尼境内资源品的交易、报关、定价、外汇等归集纳入政府监管框架，从“价格接受者”变成“价格影响者”，中长期再争夺二级镍、棕榈油、印尼煤的区域定价权。定价权竞争前瞻分品种看，定价权竞争格局差异明显。镍系方面，现有基准为LME纯镍和SMM现货指数。印尼占全球镍供应的60%以上。由于LME对二级镍覆盖不足，存在“基准真空带”，因此ICOMEX的进入门槛低，最有希望率先形成“LME一级镍、ICOMEX二级镍”的双基准格局。锡方面，现有基准为LME伦锡。印尼是全球最大的锡出口国，ICOMEX具备实物基础扎实、标准化程度高的优势，竞争难度较低，短期更有可能形成“双轨报价”，但体量有限。棕榈油方面，现有基准为马来西亚衍生品交易所（BMD）的 FCPO。2025年印尼棕榈油产量为5166万吨，马来西亚仅2028万吨，印尼产量位居全球第一。但FCPO的流动性及套保体系有40余年的运行积累，ICOMEX竞争难度高，短期难以撼动。动力煤方面，现有基准为HBA。印尼占全球海运煤贸易约50%。动力煤指标繁多、场内标准化难，ICOMEX竞争难度中高，核心在于税收与贸易结构再分配，对全球定价的影响偏间接。短期（ICOMEX开市1~2年）来看，在场内集中交易制度下，出口合同需在ICOMEX挂牌并成交，形成公开可核验的IRP。MIND ID优先承接本土大宗商品现货流量，压缩低价申报与转移定价的空间，进而提高税收、增加外汇留存。但流动性是最大瓶颈：由于初期以现货实盘为主，期货合约逐步推出，海外资金与国际贸易商面临外汇、监管、交割、资本管制等多重入场门槛。因此，ICOMEX不会取代LME/BMD，而是形成并行的现货基准。对于镍铁、NPI等LME覆盖不足的品种，IRP将成为亚洲买家现货谈判的重要锚点，压缩海外金融盘与印尼实物之间的定价割裂。中长期（ICOMEX开市3~5年）来看，镍系双基准格局可能成形：LME代表精炼一级镍，ICOMEX代表镍铁、NPI、湿法MHP等印尼主流产能。亚洲买家的不锈钢与电池原料采购将越来越直接锚定ICOMEX实物价，弱化LME一级镍对二级镍的间接传导。棕榈油方面，印尼产量远高于马来西亚。ICOMEX+DSI统一棕榈油出口后，印尼可把本土供需、出口配额、出口税等政策变量直接映射到场内价格，增强对棕榈油现货价格的干预能力。 ICOMEX定价权的落地大概率沿四级路径传导：交易所现货价—成为特许权使用费、出口税的计税基准—引导长协逐步挂钩“印尼参考价”—形成自我强化的循环。2026年4月印尼能源与矿产资源部发布新版HPM公式，上调计价系数，并将钴、铁、铬等伴生金属纳入计价，正是“定价权—财政收入”联动逻辑的预演。对供需格局的影响供给端，矿山产能、冶炼产能本身不受交易所直接限制。印尼的核心供给约束来自原矿出口禁令——镍矿、铝土矿需在本地完成冶炼。ICOMEX能影响的是“怎么卖、以什么价格卖、卖给谁”的贸易环节，属于贸易端工具，执行另一套政策体系。2027年1月与ICOMEX开市同步生效的配套规则包括：棕榈油、动力煤、铁合金出口由DSI统一进行窗口管理，出口合同需经ICOMEX场内成交。此举将压缩私下签订离岸长协的空间。需求端，原本直接与印尼矿企私下洽谈长协的模式被挤压，采购报价将更多参考ICOMEX场内成交。长协大概率转向“ICOMEX场内基准+升贴水”模式，类似现行LME长协，但基准锚切换成印尼本土实货价格。若ICOMEX持续推高出口基准价，买家将加速寻找替代产地——菲律宾镍矿、马来西亚棕榈油、澳大利亚/俄罗斯煤炭。库存与升贴水方面，ICOMEX将搭建本土注册仓单体系，印尼本地及港口库存可用于注册交割；升贴水从离岸暗盘转为场内可观测，现货、远期、保税货之间的价差将更为透明。但如果交割规则严苛、仓单流动性不足，仓单溢价会偏高，反而抬升买家采购成本。印尼资源政策脉络印尼的资源政策正在经历一次逻辑切换，从“资源在哪里加工”转向“收益留在哪里、规则由谁掌握”。过去十余年，其政策核心是“下游化”：禁止镍矿、铝土矿原矿出口，要求外资配套在本地建设冶炼产能。这让印尼从原矿出口国成为全球镍加工中心。但普拉博沃政府认为“在印尼加工”还不够，2026年其政策重心已延伸至出口、定价、外汇和利润分配等环节。纵观印尼资源政策，第一层是上游矿业政策，已实施。镍矿、铝土矿原矿出口禁令推动矿石在本土完成冶炼，鼓励NPI、湿法MHP、不锈钢、电池材料向下游延伸；采矿配额、矿权审批、出口税、矿产税等政策动态调整，开采许可趋于审慎，鼓励国有资本如MIND ID加强控股。值得注意的是，未来ICOMEX将承接的是已在印尼加工后的成品。第二层是出口贸易政策，2027年1月全面调整。DSI单一出口窗口于2026年5月设立、6月过渡生效、2027年1月正式实施；棕榈油、动力煤、铁合金统一由DSI作为单一出口主体，合同、定价、外汇回款统一归集。DSI已覆盖50个港口，监管140亿美元规模出口，标记6000余笔交易，追缴约50亿美元价差。后续，镍、锡也计划逐步纳入DSI管理。第三层是交易监管政策，即ICOMEX本体规则。分品种推行场内集中交易；OJK实施监管并发布IRP；初期以现货为主，逐步推出期货与远期合约；MIND ID作为流动性基石。政策目标在于增加税收、留存外汇、减少定价外溢，提高国家在资源收益中的分成。（作者单位：盛达期货）来源：期货日报网

期货日报网09-23 19:46

上海期货交易所2026年09月23日20号胶仓单日报

99qh09-23 16:05

上海期货交易所2026年09月23日丁二烯橡胶仓单日报

地区仓库期货增减丁二烯橡胶(仓库) 单位：吨上海中储临港 0 0 江苏中储股份南京 0 0 中储南京 0 0 合计 0 0 浙江杭州临港 190 0 山东奥润特 200 0 山港青岛国际物流 0 0 外运华中胶州 60 0 外运华中青州 0 0 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 0 0 青岛中储物流 1280 0 青州中储 600 0 山港青港物流 0 0 合计 2140 0 总计 2330 0

99qh09-23 16:05

上海期货交易所2026年09月23日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 2760 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 4560 0 山东奥润特 22260 0 青岛832 25100 2000 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2000 0 外运华中胶州 8670 0 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4880 0 青岛中远海运高新 7450 0 山港青港物流 28970 0 合计 112920 2000 云南云南储运 21550 0 云南530 0 0 合计 21550 0 海南港航物流 4390 -20 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 144420 1980

99qh09-23 16:05

上海期货交易所2026年09月22日20号胶仓单日报

99qh09-22 16:00

上海期货交易所2026年09月22日丁二烯橡胶仓单日报

地区仓库期货增减丁二烯橡胶(仓库) 单位：吨上海中储临港 0 0 江苏中储股份南京 0 0 中储南京 0 0 合计 0 0 浙江杭州临港 190 0 山东奥润特 200 0 山港青岛国际物流 0 0 外运华中胶州 60 0 外运华中青州 0 0 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 0 0 青岛中储物流 1280 0 青州中储 600 -60 山港青港物流 0 0 合计 2140 -60 总计 2330 -60

99qh09-22 16:00

上海期货交易所2026年09月22日天然橡胶仓单日报

地区仓库期货增减天然橡胶单位：吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 2760 -30 上海远盛 0 0 外运华东海港 0 0 外运华东解放岛 0 0 外运华东张华浜 1800 0 上港物流浦东 0 0 中农吴泾 0 0 合计 4560 -30 山东奥润特 22260 0 青岛832 23100 -50 中远海运高新 0 0 山港青岛国际物流 0 0 中远海运黄岛 0 0 青岛中远海运黄岛 1000 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2000 0 外运华中胶州 8670 0 山港青港物流胶州 0 0 青岛宏桥 12590 0 中储青岛 4880 0 青岛中远海运高新 7450 0 山港青港物流 28970 0 合计 110920 -50 云南云南储运 21550 -70 云南530 0 0 合计 21550 -70 海南港航物流 4410 0 天津中储股份陆通 0 0 中储陆通 1000 0 中储陆港 0 0 合计 1000 0 总计 142440 -150

99qh09-22 16:00

云南西盟橡胶“保险+期货”项目收官国信期货助力胶农稳收增收

省西盟佤族自治县（下称“西盟县”）天然橡胶“保险+期货”项目，已于2026年9月15日顺利结束。本项目自启动以来获得当地政府的大力支持，项目承保货值约1.28亿元，总保费165万元，总权利金154.22万元。国信期货团队基于对市场走势的研判，提前择机平仓，锁定了保险赔付水平，充分发挥“保险+期货”规避价格风险的效果，实现了项目的“提质增效”。在今年橡胶整体行情上涨的情况下，项目分批次入场，最终实现了理想赔付结果，共赔付166.1万元，整体赔付率达100.66%；农民自缴保费对应赔付率高达1006.66%。项目的顺利实施为广大参保农户提供了价格保障，让胶农切实感受到了价格保障的托底作用，提振了农户后续继续参保的意愿，对稳固云南橡胶种植户收益、推动当地橡胶产业振兴具有积极意义。西盟佤族自治县位于云南省普洱市，2025年橡胶种植面积24.93万亩，开割割胶面积21.91万亩，生产干胶1.5万吨。橡胶产业是当地的传统支柱产业之一，也是群众致富增收的产业之一，但天然橡胶价格起落频繁，胶农时常陷入“辛勤割胶、收益难稳”的窘境，生产热情一度受挫。自上期所推出“保险+期货”项目以来，西盟佤族自治县积极开展试点，通过市场化手段为胶农提供价格风险保障。在橡胶市场价格下跌时，胶农可以通过保险获得赔付，从而稳定生产经营，从容应对市场波动，保障收入。自2017年开始，西盟佤族自治县被确定为国信期货的重点帮扶地区，围绕天然橡胶这一当地的支柱产业，国信期货已连续五年为西盟注入金融“活水”并得到西盟佤族自治县政府领导的充分肯定。国信期货曾多次与当地政府共同举办“保险+期货”培训活动，开展专业知识培训，帮助胶农理解金融工具的运行逻辑；同时以党建共建为纽带，就橡胶产业如何实现高质量发展展开深入探讨。国信期货始终秉持金融工作的人民性与专业性，在全国范围内持续开展“保险+期货”金融助农实践，做好农户和市场的对接者。未来，国信期货将继续围绕实体经济发展需求，恪守国有企业责任使命，持续提升服务能力，勇于探索创新，深入挖掘各地特色产业资源，因地制宜通过产业帮扶推动“保险+期货”模式在服务“三农”中走深走实，为全面推进乡村振兴贡献期货力量。来源：期货日报网

期货日报网09-22 13:55

上海期货交易所2026年09月21日20号胶仓单日报

99qh09-21 17:10

上海期货交易所2026年09月21日丁二烯橡胶仓单日报

地区仓库期货增减丁二烯橡胶(仓库) 单位：吨上海中储临港 0 0 江苏中储股份南京 0 0 中储南京 0 0 合计 0 0 浙江杭州临港 190 -180 山东奥润特 200 -130 山港青岛国际物流 0 0 外运华中胶州 60 0 外运华中青州 0 0 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 0 0 青岛中储物流 1280 -420 青州中储 660 0 山港青港物流 0 0 合计 2200 -550 总计 2390 -730

99qh09-21 17:09

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