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【黑色早评】铁水未增库存上升，矿价表现偏弱

当前，北欧热卷实际交易价格预计在630欧元/吨(合684美元)-每650欧元/吨EXW，6月至7月交货的热卷价格为640-670欧元/吨EXW（694美元/吨-726美元/吨），周环比基本持稳，较当月上涨11欧元/吨EXW左右。7月意大利热卷出厂价格在630-640欧元/吨EXW，较上月下浮20欧元/吨EXW左右，目前基本已经触底。显然，前期欧洲钢厂试图将价格提升到740欧元/吨EXW（800美元/吨）的价格是行不通的。 4.据中国客车统计信息网数据显示，2024年1-4月份，我国大、中、轻型客车共计出口16396辆，相比去年同期11738辆的出口量，同比增长39.68%。 5.23日全国建材成交再度转差，市场交投氛围清淡，仅刚需少量交易，期现单边几无，全天整体成交量较前一日大幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-24

短期调整中长期依然以偏多思路为主

业的发展，可能间接带动基本金属的需求。欧元区经济数据持续走弱，衰退预期不断强化。欧元区工业、营建和零售等行业的信心指数自2022年年初开始拐头向下，其中零售和工业信心指数降幅扩大。通过对欧洲建筑、交通、电器和机械等行业的测算，2024年欧洲铜消费将有所减少。日本经济增长承压，但刺激计划或带来新动力。日本政府在2023年通过了一项包括减税在内的经济刺激计划，以应对国内通货膨胀等经济问题。根据日本政府的估算，该经济刺激计划将有利于国内多个行业的发展。韩国制造业走弱，经济复苏艰难。韩国制造业PMI持续处于荣枯线下方运行，产量和新订单也持续走弱，且在高物价、高利率的局面下，企业负债持续困扰韩国经济，预计将拖累铜的消费。 [供需平衡和价格逻辑推导] 2024年全球铜矿供应短缺，精铜供需紧平衡。综合对供需的判断，2023年全球铜矿供应过剩28.2万吨，但是2024年转为短缺36.3万吨，2025年短缺52.6万吨。与铜精矿供应存在较大差异的是，2023年全球精铜供应过剩3.2万吨，2024年和2025年供应缺口分别为5.0万吨和8.1万吨。基本面上，可以从库存和产业链利润的角度判断价格。全球铜库存持续偏低，将增强价格向上弹性。根据供需平衡表的测算，2024年全球总库存为25万吨左右，处于历史中性偏低的位置。在绝对价格的判断上，我们更加倾向于全球总库存对价格的影响，主要是因为铜可以在全球范围内自由地流动。初步预判，2024年全球绝对库存依然处于较低位置，将增强铜价向上的弹性。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-24

原油4连跌金属近全线下行伦沪镍跌超1% 金价创两周以来新低【隔夜行情】

导金融资源精准滴灌。其他国家方面：欧元兑美元跌0.2%，报1.080525美元。欧元区综合PMI初值连续第三个月高于50的增长与萎缩分界水平，甚至陷入困境的制造业也出现了复苏。过去几个月好于预期的经济数据帮助欧元在4月和5月初反弹，周四的数据推动欧元重返5月中的两个月高点1.0895美元。英镑兑美元下跌0.2%至1.2689美元。英国首相苏纳克周三宣布提前举行全国大选，外界普遍预计苏纳克领导的保守党将在执政14年后输给反对党工党。不过，涵盖7月4日大选期间的英镑期权波动率确实有所上升。在数据显示日本5月份工厂活动一年来首次出现扩张之后，美元兑日元上涨0.1%，报156.91日元。周四的一项调查显示，日本企业界一直在努力应对日元疲软的问题，近一半的日本企业认为日元兑美元汇率跌破155对其业务有害，大约是将日元疲软视为利好的企业比例的两倍。新西兰央行周三出乎市场意料地上调了对利率峰值的预期，并推迟了预期降息时间。此后，新西兰央行周四公布的数据显示，新西兰零售销售意外增长，新西兰元跌0.1%，至0.60925美元。数据方面：今日将公布美国4月耐用品订单月率初值、5月密歇根大学消费者信心指数终值，英国5月Gfk消费者信心指数、4月季调后核心零售销售月率，日本4月全国核心CPI年率，新西兰4月贸易帐，加拿大3月核心零售销售月率，德国第一季度季调后GDP季率修正值等数据。此外，美联储理事沃勒将发表讲话，意大利方面，G7财长与央行行长举行会议，讨论全球经济发展情况到5月25日。原油方面：两市油价隔夜继续下跌，美油跌0.76%，布油跌0.48%，一同录得连续第四个交易日的下跌。主因美国利率在更长时间维持更高的前景引发对全球最大石油市场需求增长的担忧。其余消息面上，美国能源信息署(EIA)的数据显示，上周美国原油库存增加180万桶，预计为减少250万桶。不过，EIA报告显示，美国汽油需求达到去年11月以来的最高水平，这在阵亡将士纪念日长周末假期前为能源市场提供了一些支撑，这个长周末被认为是美国夏季驾车季的开始。美国汽油消费约占全球石油需求的9%。瑞穗分析师Bob Yawger评价称，“对汽油而言，这是一份相当不错的报告，一切都相当积极，”但同时，他也表示，一份报告并不能代表一种趋势，因此所有人都将关注这样的表现能否在未来继续下去。投资者还期待6月1日石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+的会议，该组织将在会上决定其产量政策。俄罗斯能源部周三晚些时候表示，该国4月石油产量因“技术原因”超出了OPEC+的配额，将很快向OPEC秘书处提交弥补这一错误的计划。位于休斯敦的Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow称，近期原油价格的疲软提升了OPEC+将维持其现有的减产措施至少到9月底的可能性。花旗研究(Citi Research)周三在一份报告中表示，仍然预计OPEC+将在今年第三季度维持减产措施。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-24

金属近全线飘绿双焦、锰硅飘红氧化铝跌4.79% 沪银跌4.99%【SMM日评】

精准滴灌。数据方面：关注5月23日欧元区5月制造业PMI初值，英国5月制造业PMI、英国5月服务业PMI，美国至5月18日当周初请失业金人数、美国5月标普全球制造业PMI初值、美国5月标普全球服务业PMI初值、美国4月新屋销售总数年化等数据。原油方面：截至今日15:03分，美油、布油跌0.30%左右。供需情况来看，俄罗斯能源部5月22日晚表示，由于“技术原因”，俄罗斯4月产量超出OPEC的配额，并将很快向OPEC秘书处提交补偿这一错误的计划。俄罗斯理应环比减产35万桶/日，实际减产22万桶/日，若遵守配额则会带来13万桶/日的产量降幅。虽然俄罗斯将对未能执行生产计划进行补偿，但还是对市场情绪有利空影响。美国原油库存意外增长，油市反弹动力难寻。美国能源信息署数据显示，截至5月17日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.27649亿桶，比前一周增长282万桶；美国商业原油库存量4.58845亿桶，比前一周增长182.5万桶；美国汽油库存总量2.26822亿桶，比前一周下降94.5万桶；馏分油库存量为1.16744亿桶，比前一周增长37.9万桶。当周石油净进口周度下滑，数据项的周度调整导致累库。高低硫燃料油日内跟随原油端大幅回落。从燃油自身的基本面情况来看，二季度以来，航运市场需求恢复始终不及预期，令船燃行情大受压制，船用重油样本企业港口消费量缩减明显。其中华北、华东华南区域消费占市场份额中均有不同程度的缩减。终端油品市场上，EIA数据显示，截至5月17日当周，美国汽油日需求量931.5万桶，比前一周高43.9万桶；馏分油日均需求量388.3万桶，比前一周日均高5.2万桶。此外，美国能源部宣布将出售100万桶汽油储备用以降低美国市场汽油价格，在美国大选之前控制油价的意图非常明显，对油市的影响整体偏空。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-23

【九尘点金】美联储会议纪要放鹰，黄金回踩测试日线支撑！

局势。【风险预警】 ☆ 16:00，欧元区5月制造业PMI初值、服务业PMI初值、综合PMI初值 ☆ 16:30，英国5月制造业PMI、服务业PMI、综合PMI。 ☆ 20:30，美国至5月18日当周初请失业金人数。 ☆ 21:45，美国5月标普全球制造业PMI初值、服务业PMI初值。 ☆ 22:00，美国4月新屋销售总数年化。 ☆ 待定，G7财长与央行行长举行会议，讨论全球经济发展情况，至5月25日。 ☆ 次日3:00， 2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克参与一场学生问答活动。

倍特点金2024-05-23

美元走弱金属近全线下跌氧化铝跌4.67% 沪铜、沪镍跌幅居前沪银跌超5%【SMM午评】

资以近10年来最快的速度增长，表明整个欧元区经济正在回升，并让人怀疑欧洲央行今年将在多大程度上大幅降息。不过，T Rowe Price分析师Tomasz Wieladek表示：“这将对欧洲央行将连续降息的想法构成重大挑战。欧洲央行仍有可能在6月降息，因为这基本上是预先宣布的，在现阶段很难偏离这一前瞻性指引。” 数据方面：今日将公布美国截至5月18日当周初请失业金人数、4月营建许可、季调后新屋销售年化总数，欧元区5月消费者信心指数初值，美国、英国、法国、德国、欧元区5月SPGI制造业PMI初值等数据。此外，土耳其央行将发布最新一期的利率决议。原油方面：原油期货四连跌，截至11:36分，美油跌0.64%，布油跌0.53%。市场担心如果通胀飙升，美国借贷成本可能会再次上调，进而损害石油需求。美国能源信息署(EIA)周三的数据显示，上周美国原油库存增加180万桶，而市场预期为减少250万桶。这也对市场造成压力。全球市场方面，现货原油市场近期受到炼油厂需求疲软和供应充足的压力。俄罗斯能源部周三晚些时候表示，由于“技术原因”，俄罗斯4月超出了OPEC 产量配额，并将很快向石油输出国组织(OPEC)秘书处提交弥补这一错误的计划。花旗投资研究(Citi Research)表示，继续预计OPEC 将在今年6月1日举行会议时将减产计划维持到第三季度。花旗仍预计在2024年第二季度布伦特原油均价将为每桶86美元。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-23

原油三连跌金属全线下挫伦铜伦镍跌超4% 银价跌逾3%【隔夜行情】

不超过1500万元。其他国家方面：欧元兑美元下跌0.05%，报1.0852美元。投资者将关注周四的欧洲央行薪资数据和欧元区采购经理人指数(PMI)，这些数据可能会提供有关欧元区货币政策周期的进一步线索。美元兑日元周二下跌0.04%，至156.20日元。过去几个交易日，日元陷于窄幅区间，5月开局走势震荡，此前东京疑似采取多轮汇市干预行动以支撑日元。对日本当局出手干预的担忧阻止了交易商将日元推向新低。4月29日，日元兑美元触及160日元以上，创34年新低。数据方面：今日将公布美国截至5月18日当周初请失业金人数、4月营建许可、季调后新屋销售年化总数，欧元区5月消费者信心指数初值，美国、英国、法国、德国、欧元区5月SPGI制造业PMI初值等数据。此外，土耳其央行将发布最新一期的利率决议。原油方面：两市油价隔夜一同下跌，美油跌1.79%，布油跌1.38%，一同录得三连跌。美联储官员表示通胀持续可能推迟降息，这重新点燃了人们对石油需求的担忧。消息面上，美国能源信息署(EIA)周三称，截至5月17日当周，原油库存增加了180万桶，达到4.588亿桶，而调查显示分析师预期为减少250万桶。俄克拉荷马州库欣的原油库存增加130万桶。美国石油协会(API)数据显示上周原油库存增加248万桶。 EIA数据显示，当周美国汽油库存减少945,000桶，至2.268亿桶，分析师预期为减少约70万桶。炼厂原油加工量增加227,000桶/日。炼厂产能利用率上扬1.3个百分点，至91.7%Kilduff称，“炼厂对原油的需求强劲，汽油需求是我们在相当长一段时间内看到的最高水平之一。”他指出，需求增长的部分原因是供应商在阵亡将士纪念日长周末前囤货。当前原油市场受到基本面疲软的压力，例如布伦特现货价格下跌和炼油厂利润率走软。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品战略主管Ole Hansen表示，这可能会迫使OPEC 在6月的会议上延长减产，以支撑价格。现货原油市场一直在趋弱。近月布伦特原油合约较次月合约的升水接近1月以来最低，这是表明对近期供应紧张的担忧正在缓解的另一个迹象。石油经纪商PVM的分析师Tamas Varga表示：“对基本面前景的看法仍然严峻。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-23

【黄金收市】美联储会议纪要给市场重量一击，黄金再次承压，金价跌超1%

国5月制造业PMI初值 ⑤16:00 欧元区5月制造业PMI初值 ⑥16:30 英国5月制造业PMI ⑦16:30 英国5月服务业PMI ⑧20:30 美国至5月18日当周初请失业金人数 ⑨21:45 美国5月标普全球制造业PMI初值 ⑩21:45 美国5月标普全球服务业PMI初值 ⑪ 22:00 美国4月新屋销售总数年化 ⑫ 22:30 美国至5月17日当周EIA天然气库存 ⑬次日03:00 美联储博斯蒂克参与问答活动

慧宣鑫语2024-05-23

【原油收市】美联储会议纪要暗示利率持续保持高位，油价下跌超1%

国5月制造业PMI初值 ⑤16:00 欧元区5月制造业PMI初值 ⑥16:30 英国5月制造业PMI ⑦16:30 英国5月服务业PMI ⑧20:30 美国至5月18日当周初请失业金人数 ⑨21:45 美国5月标普全球制造业PMI初值 ⑩21:45 美国5月标普全球服务业PMI初值 ⑪ 22:00 美国4月新屋销售总数年化 ⑫ 22:30 美国至5月17日当周EIA天然气库存 ⑬次日03:00 美联储博斯蒂克参与问答活动

慧宣鑫语2024-05-23

由于美国利率可能“长期走高”，油价连续第三个交易日下滑

晚些时候公布的每周美国石油库存数据。欧元区几乎承诺在6月6日降息，因为经济前景更加积极。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周二播出的一次采访中表示，她“真的有信心”认为欧元区通胀得到控制。

Crayon2024-05-22

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