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基本金属普跌氧化铝再刷新高沪铅跌2.09% 伦镍、伦沪铜均跌超1% 【SMM午评】

其他货币方面：由于经济前景更加乐观，欧元区几乎承诺将在6月6日降息。欧洲央行总裁拉加德在周二接受采访时表示，她对欧元区通胀已受控“确实有信心”。澳新银行高级国际经济学家Tom Kenny表示，日本央行可能在下次政策会议上提高政策利率，而量化紧缩可能会被提上日程。他表示，这是因为日本央行行长植田和男和其他高级官员最近的言论表明，对通胀上行风险“几乎没有容忍度”。该机构认为，在10月份再次加息25个基点之前，日本央行可能会将利率上调15个基点至0.25%。Kenny称，经济增长强劲、闲置产能减少以及工资与通胀之间的联系日益紧密，可能会促使央行上调通胀预期，而日元疲软是通胀上行风险的来源。纽元一度跳涨近1%，新西兰央行虽维持利率不变但立场意外偏鹰；纽元/美元周三亚市一度跳涨近50点至0.6151%，涨幅约1%，目前交投于0.6137附近，因新西兰联储维持利率在5.5%，但称货币政策需保持限制性。央行预测显示，2025年6月指标利率料在5.54%，而之前认为在5.33%。2025年6月的CPI同比涨幅预估从之前的2.4%上调至2.6%。政策委员会讨论了本次会议加息的可能性。交易员指出，纽元可能进一步升值，因该央行态度明显偏鹰派。数据方面：今日将公布美国截至5月17日当周原油库存变动，美国4月成屋销售年化总数，日本4月季调后商品贸易帐，日本4月商品出口，英国4月核心CPI年率、零售物价指数年率、未季调输入PPI年率，新西兰5月22日官方现金利率决定等数据。此外，美联储将于今晚(北京时间周四凌晨2点)公布其4月30日至5月1日货币政策会议的纪要。新西兰联储将公布利率决议和货币政策声明，联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货三连跌，截至11:45分，美油跌0.79%，布油跌0.71%。由于市场预期美联储可能会因持续通胀而在更长时间内维持较高利率，这可能会影响美国的燃料使用。美国石油协会(API)公布数据称，上周美国原油和汽油库存意外增加，馏分油库存下降。本周末的阵亡将士纪念日假期将拉开美国夏季驾车旺季的序幕。在此之前，汽油零售价格连续第四周下跌；对工业部门和运输业至关重要的柴油价格也下滑。市场正在等待美国能源信息署(EIA)周三晚些时候公布的周度库存数据。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-22

【有色早评】海外氧化铝厂突发减产，进口减少激化供需矛盾

他基本金属产生了溢出效应。此外，美国和欧元区等经济体的弹性(表现为经济指标的改善)刺激了工业活动和金属需求。新喀里多尼亚的内乱进一步加剧了市场的不确定性，扰乱了当地的采矿作业，加剧了镍价的波动。（51不锈钢）不锈钢不锈钢 2023.05.22 一、市场观点新喀里多尼亚骚乱，以及印尼RKAB审批进度缓慢，镍矿持续偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。宏观层面上的全球宽松预期与全球制造业扩张预期，整体氛围利多工业品。但另一方面现货市场价格跟随盘面反弹后，下游对高价不锈钢接受度较低，观望情绪较浓。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩，不锈钢整体库存去库不畅，但南方地区库存下降明显。原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱，预计短期在成本支撑上移情况下有所反弹，但在下游需求回复前，力度要弱于原料端。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%。4月供应略高出排产预期,5月排产环比延续上升。原料端，4月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.68万吨，环比减少0.14%，同比减少3.96%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.3%，同比减少3.13%。1-4月中国&印尼镍生铁总产量58.39万吨，同比增加1.4%，其中中高镍生铁镍金属产量55.84万吨，同比增加1.77%。昨日高镍生铁指数+1.3元/镍点至981.14元/镍点，近期镍矿释放不及预期，镍铁现货偏紧，镍铁价格偏强震荡。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.98万吨，周环比上升0.17%。其中300系库存71.48万吨，环比-2.44%。佛山市场不锈钢库存总量32.06万吨，周环比下降4.70%。其中300系库存总量17.28万吨，周环比下降10.07%。不锈钢整体库略有累库，但佛山地区有加速去库的趋势。现货方面，不锈钢成本端原料价格走势偏强，现货价格跟涨幅度相对较小，不锈钢利润微薄，304不锈钢冷轧利润-19至68元/吨。二、消息与数据 1、【越南敦促国内企业重新审查对韩国的冷轧不锈钢出口】据越南新闻网2024年5月20日消息，越南产业贸易部下属的贸易救济局(Vi?t Nam)敦促国内冷轧不锈钢制造商和出口商审查其从2020年起对大韩民国的出口，以防发生任何反倾销调查。据悉，越南贸易委员会收到了对产自或进口自Vi?t韩国的冷轧不锈钢进行反倾销调查的申请。目前，检察机关正在对这一要求进行验证。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-22

金属涨跌互现伦沪铝刷逾1年高位氧化铝创上市新高黑色系多涨逾1%【隔夜行情】

规定的除外..... 其他国家方面：欧元兑美元下跌0.05%，报1.0852美元。投资者将关注周四的欧洲央行薪资数据和欧元区采购经理人指数(PMI)，这些数据可能会提供有关欧元区货币政策周期的进一步线索。美元兑日元周二下跌0.04%，至156.20日元。过去几个交易日，日元陷于窄幅区间，5月开局走势震荡，此前东京疑似采取多轮汇市干预行动以支撑日元。对日本当局出手干预的担忧阻止了交易商将日元推向新低。4月29日，日元兑美元触及160日元以上，创34年新低。数据方面：今日将公布美国截至5月17日当周原油库存变动，美国4月成屋销售年化总数，日本4月季调后商品贸易帐，日本4月商品出口，英国4月核心CPI年率、零售物价指数年率、未季调输入PPI年率，新西兰5月22日官方现金利率决定等数据。此外，新西兰联储将公布利率决议和货币政策声明，联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会。原油方面：两市油价隔夜一同下跌，美油跌1.36%，布油跌1.41%。地缘政治因素并未对油价提供过多政治因素，反而因美国通胀持续可能会使利率在更长时间内保持较高水平，并可能影响消费者对汽油的需求的原因，拖累油价下跌。借贷成本上升占用了资金，打击经济增长和原油需求，也令消费者的汽油需求承压。Price Futures Group分析师Phil Flynn表示：“市场非常关注美国的汽油需求，因为有迹象表明，消费者正因通胀而削减开支。除非这方面有所好转，否则市场暗示情况可能会有点暗淡。” 尽管本周末开始的阵亡将士纪念日假期将拉开美国夏季驾车旺季的序幕，但美国能源信息署(EIA)在其最新汽油和柴油报告中称，周一汽油零售价格连续第四周下降，降至每加仑3.58美元。美国能源部周二表示，美国将于5月28日出售东北部各州储备的近100万桶汽油。EIA数据显示，美国柴油价格也下跌，周一柴油价格跌至每加仑3.89美元，当周下跌5.9美分。柴油是用于工业部门和运输部门的关键精炼产品。 Matador Economics经济学家Tim Snyder称：“目前市场上没有任何因素推高价格。如果我们看到一些库存减少，这可能有助于推动油价回升至每桶78.50-80美元的区间。” 周二收盘后，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存意外增加，馏分油库存下降。数据显示，截至5月17日当周，原油库存增加248万桶。汽油库存增加208.8万桶，馏分油库存减少32万桶。分析师此前预计，上周原油库存下降约250万桶，汽油库存下降约70万桶，馏分油库存下降约40万桶。此外，本周需关注将于周三公布的EIA报告。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-22

【原油收市】美国通胀持续，地缘风险溢价下降，油价下跌近1%

链瓶颈的影响逐渐消失，她“非常有信心”欧元区通胀得到控制。欧洲央行几乎已承诺在 6 月 6 日降息，因此政策制定者已将注意力转向讨论此后的利率走势。同时，加沙战争导致的地缘政治风险溢价下降未能提供太多支撑。 Price Futures Group分析师Phil Flynn表示：“我认为市场已经带走了部分风险溢价，因为即使中东形势继续变化，这也不会影响供应或需求。”他补充说，市场预计不会出现这种情况。布伦特原油合约的结构正在减弱，表明市场疲软和供应强劲。布伦特近月合约相对于第二个月合约的溢价收窄至0.10美元/桶，为1月份以来的最低水平。交易员表示，布伦特原油—迪拜原油价差收窄可能鼓励一些亚洲炼油商从大西洋盆地购买更多原油，同时使中东原油供应的成本相对更高。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）07:00 美联储博斯蒂克、梅斯特、柯林斯参加小组讨论会（2）10:00 新西兰联储公布利率决议和货币政策声明（3）11:00 新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会（4）14:00 英国4月CPI月率（5）14:00 英国4月零售物价指数月率（6）22:00 美国4月成屋销售总数年化（7）22:30 美国至5月17日当周EIA原油库存（8）22:30 美国至5月17日当周EIA库欣原油库存（9）22:30 美国至5月17日当周EIA战略石油储备库存（10）次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要

慧宣鑫语2024-05-22

内盘金属普涨氧化铝刷历史新高欧线集运涨6.43%【SMM日评】

质生产力。数据方面：关注5月21日欧元区3月季调后贸易帐，英国5月CBI工业订单差值，加拿大4月CPI月率等数据。另外，关注美联储理事沃勒就美国经济发表讲话，美联储理事巴尔参加一场炉边谈话。原油方面：截至今日15:21分，美油、布油跌0.69%。原油市场上的主要矛盾逐步回归基本面及宏观，油价对地缘因素的敏感性下降。对于6月1号即将召开的OPEC部长级会议，当前市场的主流预期是本次会议OPEC会继续延长减产，将220万桶/日的减产规模进一步延长至年底，沙特自愿减产100万桶/日也大概率维持到年底。地缘方面，当地时间5月19日，伊朗总统坠机罹难，在当前纷乱复杂的中东形势下，虽然会令伊朗政局产生一定动荡，但是暂未对原油市场造成明显影响。俄罗斯临时恢复汽油出口，原油下游的汽油市场面临供应压力。俄罗斯政府当地时间5月20日发布公告称，在2024年6月30日之前允许汽油生产厂家恢复出口汽油。同时，7月1日至8月31日期间，将继续限制汽油出口。俄罗斯政府公告称，临时恢复汽油出口是考虑到俄罗斯国内车用燃油市场的饱和，防止某些炼油厂因车用汽油库存过多而减少炼油量，以及避免港口积压过多油料。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-21

金属普跌氧化铝涨5.3% COMEX白银、沪锡跌超2% 沪银再刷历史新高【SMM午评】

可能需要加息。数据方面：今日将公布欧元区3月季调后贸易帐，加拿大4月央行核心CPI年率、英国5月CBI工业订单差值等数据。此外，美国财长耶伦、欧洲央行行长拉加德、德国财长林德纳将发表讲话，美联储理事沃勒将就美国经济发表讲话，美联储理事巴尔将参加一场炉边谈话。原油方面：原油期货下跌，截至11:41分，美油跌0.61%，布油跌0.57%。市场预计美国通胀和利率长期保持在高位将抑制消费者和工业需求，使得油价承压。市场关注的焦点是产油国集团OPEC 的供应情况。OPEC 定于6月1日举行会议讨论产出政策，包括是否延长部分成员国220万桶/日的自愿减产计划。有知情人士此前称，如果需求未能回升，OPEC 可能会延长部分自愿减产计划。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-21

商品股市齐涨，锰硅纯碱表现亮眼-2024年5月20日申银万国期货每日收盘评论

zaks表示，欧洲央行的降息步伐必须与欧元区通胀的逐步放缓相匹配。6月似乎是开始降低借贷成本的合适时机，但任何后续行动最好由数据来决定。基线情景显示，我们正逐步接近2%的通胀目标，这当然意味着我们可以逐步开始降低利率，这个过程必须谨慎、循序渐进，不能操之过急。从今天的角度看，6月很可能是我们开始降息的时间，6月过后，再朝前展望，让我们再看看数据吧。欧洲央行审视数据，然后逐次会议做决策的做法“到目前为止是合适的”。鉴于不确定性仍然很高，非常明确的前瞻性指引目前不是一个好的政策解决方案。 2）国内新闻财政部数据显示，1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。1-4月，全国政府性基金预算收入13484亿元，同比下降7.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1326亿元，同比增长11.1%；地方政府性基金预算本。 3）行业新闻 5月20日周一，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值不变。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡收涨，两市成交额0.99万亿元。资金方面，5月17日北向资金净流入139.56亿元，融资余额减少1.1亿元至14945.81亿元。随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台，股指突破前期震荡区间缓慢上涨，但基本面对股指支持力度仍然有限，上周五受房地产政策刺激A股尾盘发力，波动率有所放大，操作上建议做多为主，预计IH06波动2300-2550，IF06波动区间3400-3750，IC06预计波动区间5100-5700，IM06预计波动区间4900-5700。【国债】国债：普遍上涨。央行单日净回笼20亿元，LPR报价保持不变，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。4月份工业增加值同比继续回升，制造业和基建投资同比增速继续维持高位，但消费同比增速回落，房地产投资降幅扩大，二手价格继续回落，房地产市场仍处于调整中。中央政治局会议指出要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。4月底以来，地产政策持续优化，央行下调公积金贷款利率和首付比例，北深杭等多地优化调整本市住房限购政策，地产股显著上涨。美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，核心CPI同比降至2021年4月以来最低，美联储理事表示若通胀停滞或反弹，美联储愿意重启加息，美债收益率回升。随着各地继续优化地产政策措施，市场风险偏好提升，加上超长特别国债供给增加，预计期债价格波动加大。不过当前市场宽松预期仍强，对短端国债期货价格有一定支撑，关注做陡跨品种套利策略。 02 能化【原油】原油：中国和美国的经济指标提振了对石油更高需求的希望，美国原油库存下降，SC上涨1.5%。4月份，随着各项宏观政策措施协同发力，中国制造业高端化、智能化、绿色化深入推进，产业结构进一步优化，工业品出口大幅加快，全国工业生产持续回升向好。工业生产较快增长，制造业增速明显加快。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速较上月加快2.2个百分点。美国得克萨斯州风暴威胁炼油厂，飓风级的暴风雨席卷休斯顿，造成得克萨斯州东南部和路易斯安那州部分地区大规模停电。贝克休斯公布的数据显示，截至5月17日的一周，美国在线钻探油井数量497座，比前周增加1座；比去年同期减少78座。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.22%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在70.74%，较上周期下降12.09个百分点。本周期内，受内蒙古、陕西一体化装置停车以及山东、浙江MTO企业停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。截至5月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.14%，较上周下降4.74个百分点，较去年同期下降0.92个百分点。本周整体沿海实际到港卸货总量环比下降，因此本周沿海库存延续下降。截至5月16日，沿海地区甲醇库存在57.23万吨，环比上周下降5.14万吨，跌幅为8.24%，同比下跌31.54%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17.7万吨附近。预计5月17日至6月2日中国进口船货到港量58.72-59万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油部分上调100。煤化工76500，成交较好。周一，聚烯烃走强。上周末房地产政策推动，对于塑料下游的终端消费有提振。市场对于后市消费预期较为期盼，实际兑现仍需要时间。石化库存92万吨。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格周一收涨于5926元，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇价格周一收涨于4552元，主流市场华东市场日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周一天然橡胶期货走势上涨。目前供应端内外产区逐步放量，原料价格承压。但随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，橡胶供需双增，预计后期走势缓慢震荡上行。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃盘面整理运行。上周，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5332万重箱，环比上周下降176万重箱。纯碱周一大幅反弹，供给端有消息扰动。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.2万吨，环比上周数据持平。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格小幅松动，下游钢厂开始酝酿第一轮焦炭提降。近期焦煤产量小幅抬升，上游去库进程有所放缓，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂焦炭库存仍处低位水平，关注焦企累库情况。近期铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，而终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的高度存疑，钢厂补库需求释放的节奏相对偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2050-2350。【铁合金】铁合金：市场情绪回暖，今日SM2409期价强势拉涨，SF2409期价偏强震荡。河钢5月锰硅招标定价8000元/吨，硅铁7300元/吨。锰矿市场情绪降温、港口矿价涨幅放缓，当前锰硅北方成本在7500元/吨左右，行业利润情况较好；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润有所增加。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量持续回升，市场供应偏紧状态逐渐改善，关注厂家库存的消化程度。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态或难持续，双硅价格的上方空间不宜过分乐观。近期锰硅盘面波动加剧、注意操作风险，关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7800-9200，SF2409波动区间6900-7500。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体短期震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：早盘金银继续冲高，白银涨停。周末伊朗总统、外交部长在对阿塞拜疆进行正式访问返回途中坠机，中东局势不稳定度上升。上周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温，环比较3月份上涨 0.3%。同时，4月份零售额低于预期。不过联储官员的表态整体较为谨慎。目前美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月通胀出现降温，非农就业数据低于预期，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱，令市场对美联储三季度降息的期待升温。白银受黄金、有色走强双向驱动今日涨停，近期强势或将延续。波动范围，AG2408合约波动区间7400-8200元/千克，AU2408合约波动区间560-590元/克。【铜】铜：日间盘铜价延续强势，市场情绪高亢，收涨超4%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续强势，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价早盘高开后震荡整理，收涨超1%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.58%，宏观预期及基本面向好对铝价有所提振。美国CPI数据出台，美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加政府宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。但美国宣布提升中国铝产品关税，对国内铝产品出口形成利空。本周LME铝库存继续增多，主要是源于我国原铝进口窗口关闭后，亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率继续回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议以多头思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨4.71%，宏观环境、突发事件以及基本面的边际变化构成主要驱动。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期增强、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2407期价震荡走强。近期市场成交较为清淡，华东553通氧硅价下滑至13200元/吨，421硅价维持在13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，丰水期临近市场供应压力趋增，库存的消化难度加剧，工业硅估值向上修复的难度较大，预计盘面价格的上方空间有限，SI2407波动区间11300-12300。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货先扬后抑。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，5月20日国内生猪均价15.85元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：商品情绪高涨，今日糖价出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6600元/吨，云南南华报价下调10元在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，产区降水多可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，市场预期落空，不过近期国际油价强势对油脂板块形成提振，但是在油脂供需结构并未明显改善的背景下上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏强运行，菜粕窄幅震荡。根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中反弹，08合约收于4191.5点，收涨5.81%。今日最新公布的SCFIS欧线为3070.53点，较上期上涨22.23%，对应于5/6至5/19的离港结算价，明显超预期，尾盘06合约拉升，带动08和10合约反弹。最新SCFIS欧线超预期涨至3070.53点，使得此前市场由于SCFIS欧线的滞后性对于06合约的估值定价担忧减弱，同时也表明舱位偏紧下，相较于订舱价而言更高的结算价，那么06合约估值定价或有望提高至4000点左右。根据最新的线上订舱情况，6月运价中枢进一步上行，但各家船司运价差异较大。地中海线上钻石舱位报价增至4520/7540，马士基线上钻石舱位报价至4130/6759，基本是6月初报价的高位，能否计入SCFIS欧线中仍需确定。达飞6月初宣涨至3200/6000，线上报价3230/6060，同时6月下旬线上报价3730/7060，进一步提涨，以该运价来计算，对应SCFIS欧线点位在4400点-4500点之间，但能否落地仍需观察。短期在现货指数超预期表现的驱动下，市场情绪或有望回温，但同时波动也会放大，建议投资者注意风险控制。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-21

本周热点前瞻

议纪要内容及其对相关商品期货的影响。欧元区公布5月SPGI制造业PMI初值点评：5月23日17:00，标普全球公司将公布欧元区5月SPGI制造业PMI初值，预期为46.6，前值为45.7。如果欧元区5月SPGI制造业PMI初值高于前值，将有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将抑制黄金和白银期货上涨。美国公布截至5月18日当周初请失业金人数点评：5月23日20:30，美国劳工部将公布截至5月18日当周初请失业金人数，预期为22.0万人，前值为22.2万人。如果美国截至5月18日当周初请失业金人数小幅低于前值，将有助于除黄金和白银期货之外的工业品期货上涨。美国公布5月SPGI制造业PMI初值点评：5月23日21:45，标普全球公司将公布美国5月SPGI制造业PMI初值，预期为50.5，前值为50.0。如果美国5月SPGI制造业PMI初值小幅高于前值，将轻度有助于有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将轻度抑制黄金和白银期货上涨。美国公布4月新屋销售数据点评：5月23日22:00，美国商务部将公布4月新屋销售数据。预期4月季调后新屋销售年化总数为67.8万户，前值为69.3万户。如果美国4月新屋销售年化总数低于前值，将抑制基本金属期货上涨，但是将有助于黄金和白银期货上涨。 5月24日 5月中旬流通领域重要生产资料市场价格公布点评：5月24日9:30，国家统计局将公布5月中旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。美国公布4月耐用品订单初值点评：5月24日20:30，美国商务部将公布4月耐用品订单初值。预期4月耐用品订单月率初值为0.5%，前值为2.6%。如果美国4月耐用品订单月率初值低于前值，将抑制有色金属、原油及相关商品期货上涨，但是将有助于黄金和白银期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-21

金属普遍刷阶段新高伦锌涨超3%领涨铜、金、沪银一度创上市新高【隔夜行情】

据发布，大多数主要货币对陷于窄幅区间。欧元区、德国、英国和美国的经济调查报告将于本周公布。欧元兑美元下跌0.05%，报1.0863美元。美元兑日元上涨0.4%，报156.26日元。欧元兑美元距离上周触及的近两个月高位 1.0895美元不远。受美国经济增长和通胀数据软化导致美元下跌，以及欧元区经济回暖的提振，欧元5月迄今已上涨1.8%。日元周一下跌，交易员们对政府干预的迹象保持警惕。过去几个交易日，日元陷于窄幅区间，5月开局走势震荡，此前东京疑似采取多轮货币干预措施以支撑日元。英镑兑美元上涨0.07%，报1.2711美元，此前曾触及两个月最高的1.27255美元，英国通胀报告将于周三公布。澳元兑美元报0.6671美元，下跌0.3%。澳洲通胀居高不下之际，澳元本月已上涨3%。数据方面：今日将公布欧元区3月季调后贸易帐，加拿大4月央行核心CPI年率、英国5月CBI工业订单差值等数据。此外，美国财长耶伦、欧洲央行行长拉加德、德国财长林德纳将发表讲话，美联储理事沃勒将就美国经济发表讲话，美联储理事巴尔将参加一场炉边谈话。原油方面：国际原油价格周一一同小幅下跌，美油跌0.45%，布油跌0.32%。美联储官员表示，在开始降息之前，他们正在等待通胀下降的更多迹象。布伦特原油对美国原油期货的溢价连续第三天保持在3月份以来的最低水平附近。溢价收窄使得能源公司派船到美国装载原油出口的利润降低。这使得更多的石油必须被消耗或储存在美国。布伦特原油近月合约较次月合约溢价(逆价差)跌至1月以来的最低水平。当市场处于逆价差结构时，能源公司更有可能从库存中取出石油，当即使用，而不是等待未来价格下跌。如果市场转向正价差结构，即未来合约的价格超过前一个月，能源公司可能会开始为未来储存石油，这可能会压低价格。值得一提的是，主要产油国伊朗近日政治局势不稳定但似乎并没有影响到油市。此外，OPEC+定于6月1日举行会议。荷兰国际集团(ING)大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“市场对地缘政治战线的发展似乎也越来越麻木，这可能是因为OPEC坐拥大量闲置产能。”联合组织数据倡议(JODI)周一公布的数据显示，沙特阿拉伯3月原油出口连续第二个月增长，达到九个月以来的最高水平。俄罗斯总统普京表示，今年前四个月，天然气产量增长8%，但石油产量下降1.8%，这主要是由于OPEC+减产协议。官方数据显示，由于炼油厂继续打折销售，今年4月，俄罗斯连续第12个月成为中国最大的石油供应国，供应量比去年同期增长了30%，而沙特的供应量则因价格上涨而下降了四分之一。俄罗斯方面近期表示，将暂停汽油出口禁令，直到6月30日。然而，该国表示，将在7月1日至8月31日期间恢复禁令。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-21

金属全线飘红伦沪铜、沪银刷历史新高氧化铝、沪镍、沪金涨幅居前【SMM午评】

今日将公布法国第一季度ILO失业率，欧元区4月CPI年率终值、欧元区4月CPI月率，美国4月谘商会领先指标月率等数据。原油方面：原油期货上涨，截至11:41分，美油涨0.01%，布油涨0.1%。此前美国买入原油以补充储备，支撑油价。此外，伊朗总统乘坐的直升机发生事故，救援人员展开搜救。石油输出国组织(OPEC)及其盟国定于6月1日举行会议。美国政府抓住近期油价下跌的机会，上周末称其已以每桶79.38美元的价格购买了330万桶石油，以帮助补充战略石油储备。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

24小时热点