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金价暴涨引发投资者困惑详解贵金属上涨的背后推手

情绪’上升的结果。”“黄金上周在美元和欧元方面创下历史新高，乍看之下似乎是金融市场‘买入一切’阶段的一部分。然而，对于美国加息预期的变化并不支持黄金价格上涨。” 他们表示，尽管很难确定近期反弹背后的驱动因素，但“显然，黄金已经能够找到愿意的买家。” （图片来源：Kitco）他们指出，黄金的上涨缺乏美元贬值、低利率和ETF流入等典型驱动因素。“随着美国2月核心PCE通胀数据与预期相符，以及美国制造业PMI低于预期，美国债券收益率跌至4.6%以下，这可能是上涨的轻微助力，”他们说，“美国通胀正在回落，削弱了黄金配置作为‘通胀对冲’的论点，而美元尚未提供太多支持黄金的看涨力度，因为美元指数今年以来上涨超过2%。” Heraeus表示，如果这些因素今年晚些时候出现，它们可能会进一步推高黄金价格。“尽管自2月中旬以来金价一直上涨，但ETF投资者尚未支持这一上涨，”他们指出，“黄金支持的ETF持有量已经连续一年多稳步减少。然而，黄金交易在目前水平的时间越长，追逐趋势的投资者越有可能开始购买，这可能是一个重要的积极刺激。” 他们表示，对于黄金进一步牛市的最明显和最有影响力的催化剂是美联储的降息周期的开始。“上周，杰罗姆·鲍威尔表示今年‘可能’会降息，表明美联储愿意削减利率，但不急于行动，”他们说，“尽管如此，市场预计今年将有三次或更多的加息，这应该支持黄金价格。” Heraeus表示，强劲的实物需求是支撑高黄金价格的因素，“预计今年一些国家的实物黄金需求将保持相对强劲，而央行的净正面需求似乎正在延续到今年，央行在1月份增持了39吨黄金，”他们说，“现在黄金处于超买区域，如果美国CPI明天出现高于预期的情况，黄金可能会出现回调，动能可能会受阻。尽管存在短期波动，但更长期的黄金价格强势基础应该在2024年后期得以建立。” 分析师们还注意到，截至2024年初，主权黄金购买开始强劲，这“表明这些机构，尤其是新兴市场的机构，将继续以与过去两年相似的速度累积黄金。” “央行的净购买已经偏向于超过15年，”他们说，“自2010年以来，新兴市场经济体已累积了4937吨黄金，而发达经济体只累积了452吨。” 他们补充说，上周黄金在多种货币中创下历史新高，这得到了市场认为杰罗姆·鲍威尔在向国会作证时表现出的‘鸽派’言论以及美国1月份就业数据的下调的支持。（图片来源：Kitco）至于白银，分析师们指出，虽然上周白银价格也上涨，但仍然表现不及黄金。“截至上周末，白银突破并保持在24美元/盎司以上，为今年以来的高点，”他们说，“尽管如此，随着黄金创下新高，白银低于25美元/盎司看起来相对便宜，与其姐妹金属黄金的比率为89.6。” （图片来源：Kitco）

Heidi2024-03-12

【黄金收市】为通胀数据做好准备投资者加大降息押注黄金价格“刹不住车”

是‘避险’情绪上升的结果。上周以美元和欧元计算的黄金价格创下历史新高，乍一看似乎是金融市场更广泛的‘买入一切’阶段的一部分。然而，对美国降息预期的转变并不支持金价走高。”他们表示，尽管很难确定近期反弹背后的驱动因素，但“显然，黄金已经能够找到愿意的买家。” 道明证券的经济学家表示，额外收益的空间将越来越依赖于宏观趋势。他们表示，“金价仍可能进一步坚挺，但额外涨幅现在将更多地依赖宏观利好因素。黄金市场的风险回报在大幅上涨后有所恶化。宏观交易员对美联储降息周期的仓位似乎仍然有些不足，但他们的仓位相对于利率市场定价的显著错位现已基本消失，因为市场预期降息次数会减少，而且全权交易员被迫回补大部分净空头。金价仍可能进一步坚挺，但额外涨幅现在将更多地依赖宏观利好，这会削弱当前水平的风险回报。” 中信建投研报指出，美国降息预期带动黄金价格上涨突破2100美元/盎司，一方面，综合考虑多个类别资产收益和风险情况，消费者对于黄金投资产品需求增加，另一方面，消费者对于黄金珠宝产品需求仍将延续，春节期间黄金珠宝销售情况再度验证。黄金珠宝龙头企业渠道扩张速度仍然维持，公司治理改革有望继续激发经营活力。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定欧佩克公布月度原油市场报告 ② 15:00 德国2月CPI月率终值 ③ 15:00 英国1月三个月ILO失业率 ④ 15:00 英国2月失业率 ⑤ 15:00 英国2月失业金申请人数 ⑥ 18:00 美国2月NFIB小型企业信心指数 ⑦ 20:30 美国2月未季调CPI年率 ⑧ 20:30 美国2月季调后CPI月率 ⑨ 20:30 美国2月未季调核心CPI年率 ⑩ 20:30 美国2月核心CPI月率 ⑪ 次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 ⑫ 次日01:00 美国至3月12日10年期国债竞拍-得标利率 ⑬ 次日01:00 美国至3月12日10年期国债竞拍-投标倍数 ⑭ 次日04:30 美国至3月8日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-03-12

农产品延续强势，建材仍在探底—2024年3月8日申银万国期货每日收盘评论

加德表示此次会议没有讨论降息的可能性，欧元区经济在高利率的影响下仍相对偏弱。近期SCFI的下行确实反映了20英尺箱型运价的下调，SCFIS相对更加滞后，从节后连续两周的运价表现来看，即将公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-09

春风拂面送暖，商品欲跌还涨—2024年3月7日申银万国期货每日收盘评论

442手，持仓量维持在1.9万手上方。欧元区1月零售销售同比降1%，预期降1.3%，前值降0.8%，欧元区经济在高利率的影响下仍相对偏弱，加上目前的需求淡季，中期运价预计延续下行趋势。短期，巴以和谈进程曲折，最新欧线集装箱船绕航比例已突破80%至80.44%。近期SCFI的下行确实反映了20英尺箱型运价的下调，而最新SCFIS对应的是2月16日当周的运价，其相对滞后，反映的是节前运价的韧性。从节后连续两周的运价表现来看，下周一公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限，而周五即将公布的SCFI预计将继续下降，注意降幅超预期对04合约的影响。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-08

【黑色早评】铁水产量持续下降，黑色整体偏弱

极性仍不高，主要是对后市价格跌破700欧元/吨EXW的可能性增加。进口方面，随着亚洲市场热卷价格不断下跌，其在欧洲市场的竞争优势也在不断提高，当前欧洲进口热卷报价在625欧元/吨CFR（685美元/吨），周环比下降10美元/吨。欧洲进口越南资源价格在610-620欧元/吨(660-672美元/吨)，埃及和印度进口价格也基本持平。在当前欧洲板坯进口需求不断的背景下，部分东南亚钢厂不愿在当地低价销售板坯，目前越南和印尼出口到意大利的板坯价格约为570美元/吨FOB(约CFR 630美元/吨)。 5.根据印度联合工厂委员会(Joint Plant Committee, JPC)的数据，2024年2月，印度粗钢产量为1205万吨，环比下降1.55%，同比上涨13.8%。此外，2024年2月，印度成品钢消费量约为1133万吨，环比下降12.57%，同比上涨8.8%。成品钢出口量增幅较为明显，出口量为103万吨，环比上涨21.17%，同比上涨78.4%；净出口量为27万吨，同比上涨8.8%，2024年1月净出口量仅为8万吨。需求增加，印度成品钢产量也有所上涨，2024年2月成品钢产量1148万吨，同比上涨9.5%。Mysteel了解到目前有贸易商认为后续印度需求可能会有所下降。2024年4-5月，印度的大选可能会影响政府的基建项目，进而影响下游需求，使现金流供应趋紧。 6.7日全国建材成交尚可，市场仍以低价交易为主，期现拿货居多，终端按需采购，全天整体成交量较前一日继续上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-08

【黄金收市】降息押注增强吸引力金价连续5日创新高现已飙升至未知领域

5:45 法国1月贸易帐 18:00 欧元区第四季度GDP年率终值 18:00 欧元区第四季度季调后就业人数季率 20:00 美联储威廉姆斯发表讲话 21:30 加拿大2月就业人数 21:30 美国2月失业率 21:30 美国2月季调后非农就业人口次日02:00 美国至3月8日当周石油钻井总数

慧宣鑫语2024-03-08

【有色早评】两会政策基调中性，有色反应一般

新喀里多尼亚的亏损镍子公司SLN的数亿欧元债务从资产负债表中删除。该集团表示，政府向SLN提供的价值3.2亿欧元的现有贷款，加上3.25亿欧元的集团内部债务，将被转换为“准股权”工具。政府对SLN的贷款目前合并在Eramet的债务中。一位发言人补充道，该转换协议将使SLN无限期免除与债务相关的付款，但不会改变SLN或Eramet的股东结构。Eramet持有SLN 56%的股份，而法国政府持有Eramet 27%的股份。法国财政部通过电子邮件证实了这一协议。（MINING.COM） 5、【贵州省发布重金属污染物排放量自愿交易技术指南（试行）】技术指南提出，重金属污染物包括：铅、汞、镉、铬、砷。重点行业企业包括：重有色金属矿采选业（铜、铅锌、镍钴、锡、锑和汞矿采选），重有色金属冶炼业（铜、铅锌、镍钴、锡、锑和汞冶炼），铅蓄电池制造业，电镀行业，化学原料及化学制品制造业（电石法（聚）氯乙烯制造、铬盐制造、以工业固体废物为原料的锌无机化合物工业），皮革鞣制加工业等6个行业。在满足区域生态环境质量要求和污染物排放总量控制的前提下，排污单位之间自愿出让或者受让富余排放量。（贵州省生态环境厅） 6、【高盛：电池金属价格熊市远未结束】据外电3月5日消息，高盛（Goldman Sachs）称，现在认为电池原材料价格暴跌的结束还为时过早，并警告称，关键供应增加和西方国家电动汽车需求下滑可能会使价格在更长时间内持续走低。高盛表示，加上与西方电动汽车相关的需求下滑，“关键的”供应意味着预计2024年锂和镍的盈余“仍然可观”。高盛分析师表示，12个月钴、镍和碳酸锂的跌幅预计分别为2%、15%和25%。这意味着，高盛预计钴价在12个月内的交易价格为每吨2.6万美元（低于此前预测的2.8万美元），镍价将跌至每吨1.5万美元，碳酸锂将下滑至每吨1万美元（低于此前预测的1.1万美元）。（文华财经） 7、【加拿大和澳大利亚加强关键矿产合作】3月4日，加拿大和澳大利亚在周一的一份联合声明中表示，他们已同意促进与关键矿物的开采、加工和精炼相关的共同优先事项。他们将探索研发合作的机会，并通过他们所说的不具有法律约束力的谅解支持双边采矿和服务业的贸易和投资。声明称，加拿大和澳大利亚还将推动关键矿产供应链的透明度，并倡导在全球供应链中建立强有力的环境、社会和治理证书。加拿大自然资源部和澳大利亚关键矿产办公室将领导关键矿产的联合工作，并协调政策和投资。（MINING.COM）不锈钢不锈钢 2024.03.06 一、市场观点印尼RKAB审批速度加快，镍元素供应逐步恢复，NPI价格有回调趋势，不锈钢的成本支撑面临下滑风险。现实需求较弱，3月排产明显上升，预计不锈钢后市延续宽松格局。现货市场热度明显下降，商家虽有挺价意愿，但成交并不顺畅，市场对于不锈钢短期的行情较为悲观，观望情绪加重，不锈钢期现价格承压下行。基本供需方面：供应端，国内不锈钢3月排产明显上升，2月份不锈钢预估产量257万吨，环比减少6.2%，同比增加8.4%。3月排产312.0万吨，环比上升21.4%，同比上升11.5%。印尼产量持续释放，1月印尼粗钢产量45万吨，环比增加11.1%，同比增加58.8%。2月排产45万吨，月环比持平。原料端，印尼RKAB审批明显加速，加工厂的镍矿供应大概率较快恢复。市场上镍铁现货供应偏紧局面有望缓解，镍铁价格有回调趋势，昨日高镍生铁指数-1.3至961.7元/镍，现货出厂价也出现下滑。现货方面，上周现货价格被青山带动明显反弹后，市场观望情绪加重，短期现货走货并不顺畅，加上库存累库，排产增加，现货价格上行压力较大。上周五全国304不锈钢冷轧卷平均利润-100元/吨至238元/吨，现货跟涨略显乏力，不锈钢利润有所收缩，但仍有较为可观的盘面利润。印尼供给端扰动逐渐平息，原料供应逐步恢复的预期加强，成本支撑下降。3月排产较高。下游需求较弱，整体格局预计维持宽松。后续观察下游需求能否回暖，同时密切关注上游镍铁供应情况是否会有预期外变化。二、消息与数据 1、【江苏东台市投资百亿元不锈钢深加工基地项目签约落地】近日，江苏东台市投资百亿元的溱东不锈钢深加工基地项目签约落地。据悉，位于里下河不锈钢产业重镇时堰、溱东两镇境内的特钢材料产业集群入选江苏省中小企业特色产业集群。从“不锈钢”到“特钢”，产业结构在深度转型中，实现从单一不锈钢加工向合金材料全产业链延伸，从金属零部件制品向成套设备跃升。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-06

【黄金收市】投资者押注美国求助于量化宽松黄金创历史新高

人大二次会议举行记者会 ④18:00 欧元区1月零售销售月率 ⑤20:30 英国财政大臣亨特公布预算声明 ⑥21:15 美国2月ADP就业人数 ⑦22:45 加拿大央行公布利率决议 ⑧23:00 美国1月JOLTs职位空缺 ⑨23:00 美国2月全球供应链压力指数 ⑩23:00 美国1月批发销售月率 ⑪23:00 美联储主席鲍威尔做证词陈述 ⑫23:30 美国至3月1日当周EIA原油库存 ⑬23:30 美国至3月1日当周EIA库欣原油库存 ⑭ 23:30 美国至3月1日当周EIA战略石油储备库存 ⑮23:30 加拿大央行行长麦克勒姆召开新闻发布会 ⑯次日01:00 美联储戴利发表讲话 ⑰次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书

慧宣鑫语2024-03-06

【原油收市】OPEC+延长减产计划！需求疲软拖累油价下跌1%

人大二次会议举行记者会 ④18:00 欧元区1月零售销售月率 ⑤20:30 英国财政大臣亨特公布预算声明 ⑥21:15 美国2月ADP就业人数 ⑦22:45 加拿大央行公布利率决议 ⑧23:00 美国1月JOLTs职位空缺 ⑨23:00 美国2月全球供应链压力指数 ⑩23:00 美国1月批发销售月率 ⑪23:00 美联储主席鲍威尔做证词陈述 ⑫23:30 美国至3月1日当周EIA原油库存 ⑬23:30 美国至3月1日当周EIA库欣原油库存 ⑭ 23:30 美国至3月1日当周EIA战略石油储备库存 ⑮23:30 加拿大央行行长麦克勒姆召开新闻发布会 ⑯次日01:00 美联储戴利发表讲话 ⑰次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书

慧宣鑫语2024-03-06

Mysteel：2月大宗商品价格指数环比下跌，后期或先抑后扬

PMI终值47.8，较上月降低1.3。欧元区2月制造业PMI终值为46.5，较上月降低0.1，连续第20个月萎缩。美国通胀压力逐步放缓，但仍维持高位。虽然劳动力需求缓和了，但劳动力市场仍然“相对紧张”。美联储强调并不急于降息，仍需要看到通货膨胀受到控制的进一步证据。高盛、瑞银等多家机构对美联储首次降息时间的预期从5月份推迟到6月份。国内方面，2月份，中国制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点。2月份，建筑业商务活动指数为53.5%，比上月下降0.4个百分点；建筑业新订单指数为47.3%，比上月上升0.6个百分点。受春节假期因素影响，2月份中国制造业景气水平回落，建筑业生产活动放缓，尤其房地产市场景气水平依然较低。央行开年大幅降息，各地推动投资运行提速，宏观政策继续偏积极，释放“拼经济、稳开局”的积极信号。细分行业情况：环比来看，2月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、建材、造纸、农产品等7个行业价格指数下跌，橡胶塑料、化学纤维等2个行业价格指数上涨。同比来看，2月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等8个行业价格指数下跌，仅化学纤维价格指数上涨。注：2024年1月份开始，“纺织价格指数”变更为“化学纤维价格指数”。 2月份钢铁价格指数为942.08，环比下跌1.23%，同比下跌7.01%。 2024年2月份，钢材市场震荡偏弱运行，铁矿石、焦炭价格大幅下跌，明显弱于其他品种，成本小降，钢厂利润扩张。 3月上旬，终端需求仍未有较大恢复，钢厂对原燃料价格采购积极性也偏低，钢材市场整体需求恢复速度偏慢，市场情绪谨慎，钢价延续偏弱运行。3月中下旬，各类企业陆续复工，钢材需求呈持续回升态势，加之钢厂复产偏慢，粗钢供应压力将明显小于去年，钢材价格有冲高动力。总之，3月份钢价或呈现先抑后扬态势。 2月份能源价格指数为1401.41，环比下跌0.19%，同比下跌4.88%。 2024年2月份，山东独立炼厂成品油价格汽涨柴跌，国六92#汽油月均价格为8529元/吨，环比上涨1.56%；国六0#柴油月均价格为7005元/吨，环比下跌1.39%，月内汽油价格震荡上涨，月末小幅下跌，而柴油趋势相反，月内呈现震荡下跌趋势，仅在月末小幅反弹上涨。2月多数时间处于春节假期，汽油需求高位，加之原油震荡上涨，汽油价格震荡走高，但春节假期结束后，汽油需求预期走弱，投机需求及刚需均走弱，月末汽油价格下跌；而春节假期及前后物流、工矿均多数时间处于停工状态，柴油需求低位，价格随之下跌，月末因柴油需求预期好转，贸易商投机有所增加，柴油价格小幅上涨。 2月国内动力煤市场以震荡运行为主。春节期间，各项经济活动放缓，且全国大部分地区气温偏高，电厂整体耗煤需求降至低谷，市场进入短期停滞状态，市场煤价偏弱运行。2月中下旬，主产区煤矿陆续恢复到正常产销状态，煤炭供应形势持续好转，且随着工业经济恢复速度加快，带动用电耗煤需求向上提振，刚需寻货问价增加，整体供需局面双向转好。展望3月，产地煤矿保持常态化产销，但受安全检查影响，煤炭供应或有小幅缩减，而电厂整体库存维持在高位水平，加之进入传统用煤淡季，电煤需求随之减弱，且非电行业补库需求有限，预计3月煤价或将震荡偏弱运行。 2月份有色金属价格指数为846.85，环比下跌1.16%，同比下跌0.96%。 2024年2月份，六大基本金属价格涨跌不一，其中镍价涨幅最大，锌价跌幅最大。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2024年2月末价格68730元/吨，2024年1月末价格69170元/吨；A00电解铝2024年2月末价格18870元/吨，2024年1月末价格18950元/吨；1#铅锭2024年2月末价格15750元/吨，2024年1月末价格16125元/吨；0#锌锭2024年2月末价格20540元/吨，2024年1月末价格21310元/吨；1#锡锭2024年2月末价格218500元/吨，2024年1月末价格218000元/吨；1#电解镍2024年2月末价格138810元/吨，2024年1月末价格130990元/吨。本周国内重大会议开幕，短时间内国内利好以及利空的消息对于对于价格的影响有限，同时美联储的降息预计在三月基本无法实现，宏观对于价格的影响较小。基本面上，目前高库存的铜格局导致现货升水长期处于贴水状态，但是价格的小幅波动使得现货铜价缺少吸引力，正值长单的交付期间，散货在市场的青睐度持续降低；同时一些铜杆企业目前还持有一些年前交易的订单需要完成交付，对于需求存在一定的现实压力，预计短时间内升水还将持续维持贴水的状态。 2月份基础化工价格指数为1004.51，环比下跌0.93%，同比下跌11.17%。 2024年2月份，国内甲醇市场呈现一定差异性。春节前，部分甲醇生产企业存排库需求，但受大雪天气影响，出货受限，而临近春节，下游需求走弱明显，整体内地市场偏弱运行为主；春节后，内地甲醇样本企业库存大幅累积，企业存降库需求，但下游恢复相对较为缓慢，在供应压力下市场继续走弱，但随后在港口与内地高价差下，支撑了内地的出货力度，内地市场存走强趋势。港口市场，整体2月份现货可流通量偏少，虽春节期间汽运提货量减量明显，节后港口甲醇库存较节前窄幅累库，但节后外轮抵港量维持低位，港口库存持续去库，月内基差于月下旬迅速走强，港口绝对价格涨至高位。虽3月进口延续低位供应，或支撑价格及基差暂时偏强。但内地供应充裕（春检暂未集中开始），伊朗装置陆续回归预期以及烯烃利润压制下，预计3月绝对价格上行空间已较为有限。 2月份橡胶塑料价格指数为733.58，环比上涨0.06%，同比下跌4.95%。 2024年2月份，中国天然橡胶市场行情低位反弹上行，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 12714 元/吨、12391元/吨和 1560 美元/吨，环比分别波动-0.99%、+0.75%、+0.98%。节前随着下游陆续停工进入放假状态，需求支撑弱化，市场活跃度降低胶价低位震荡为主。节后市场“强预期”落地，节假日期间外盘涨势良好，供应端进入年中产胶淡季，泰国原料价格持续上涨，成本支撑走强，叠加下游轮胎企业积极复工复产，青岛现货库存表现去库，基本面利好提振，深色胶强势运行领涨国内胶价上行。预计3月份天然橡胶市场维持偏强运行，价格重心有所上移。3 月份供应端正值全球天然橡胶低产期，原料价格延续涨势，成本面给予胶价下方支撑，需求端下游轮胎厂开工率或有明显季节性提升，供需双双利好胶价，叠加国内天然橡胶现货库存延续降库趋势，预计 3 月份国内天然橡胶市场维持偏强震荡，价格运行区间上移。 2月份建材价格指数为1343.84，环比下跌1.60%，同比下跌5.67%。 2024年2月份，水泥市场需求持续回落，仅少数重点工程春节期间不停工，对需求起到一定支撑，另外多地水泥企业执行采暖季错峰生产供应下降，水泥市场呈现供需两弱，水泥价格整体弱势下行。 3月份市场需求逐步恢复至正常，水泥企业为消化库存，或延长错峰生产天数，水泥产量同比下降，水泥市场由“供过于求”转向“供不应求”，水泥价格或先抑后扬。 2月份造纸价格指数为932.04，环比下跌0.15%，同比下跌3.03%。 2024年2月份，中国瓦楞纸市场现货均价 3034.1 元/吨，环比上涨0.6%，同比下跌9.7%。主要原因分析：一、2月瓦楞纸市场稳中趋强运行，月初玖龙多个基地上调纸价，带动区域内纸企涨价意愿强烈，年前规模纸企发布后续上调计划，刺激下游二级厂拿货速度加快，市场提价氛围浓郁；二、月内受春节放假影响，下游二级厂与纸企均有不同程度的停机安排，市场交投进入短暂休市状态，需求略显弱势，年后纸企开工早于二级厂，叠加全国大范围雨雪天气影响，物流受阻且需求恢复缓慢下，纸企出货速度一般，库存压力小幅攀升；三、原料废旧黄板纸市场价格震荡偏弱整理，成本面支撑程度较弱。 2月玖龙、山鹰多个基地提涨，但需求恢复不及预期，部分涨价计划延期至3月份。3月纸企与二级厂多进入正常生产状态，供应与需求双双恢复，龙头纸企拉涨提振市场信心。隆众预计，3月瓦楞纸市场或以稳中小幅上行为主。 2月份化学纤维价格指数为640.74，环比上涨1.38%，同比上涨1.86%。 2024年2月份，涤纶长丝市场震荡上扬。上旬涤纶长丝僵持运行，春节前夕市场交投气氛逐渐冷清，多数用户1月底集中补仓，2月初零星用户适度补仓，市场交投稀疏，涤纶长丝僵持运行。中旬后即春节假期归来，市场交投气氛清淡，然成本端支撑砖墙，伴随聚合成本不断上扬，涤纶长丝现金流压缩，企业挺市意愿强烈，且多数厂商3月市场预期谨慎偏乐观，市场成交重心不断上探。 3月涤纶长丝市场预期小幅上涨。成本端支撑转强，聚合成本或继续上涨导致涤纶长丝现金流压缩，企业保价意识增强，或跟随原料走势；另一方面，需求预期回暖，海外订单增量提振市场气氛，涤纶长丝成交重心或震荡上扬。 2月份农产品价格指数为1470.49，环比下跌2.79%，同比下跌14.04%。 2024年2月份，2月国内连粕窄幅震荡，相比外盘CBOT大豆跌幅显得尤为坚挺。截至2月29日，连粕主力合约M2405报收于3021点，环比上涨27点，涨幅0.9%。从整个2月来看，连粕M2405合约表现乏善可陈，期间未出现大起大落，反复围绕3000点关口争夺。 3月国内油厂大豆到港量偏低，预计581万吨，但考虑较大的结转库存；完全支持国内油厂开机提升，在此情况下，豆粕供给依旧相对充足。并在外围国际市场不出现大的变化情况下，下游躺平心态依旧，或多于随用随采为主，油厂豆粕库存或提前进入累库周期。总的来说，3月豆粕期货价格或出现阶段性底部，现货价格依旧有下降空间。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。政府工作报告称，2024年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅3%左右。今年赤字率拟按3%安排；一般公共预算支出比上年增加1.1万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元；从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。 2024年，我国将强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。通过促进消费稳定增长和积极扩大有效投资，着力扩大国内需求。虽然春节后市场需求恢复不及预期，导致3月上旬钢铁、建材、能源等行业价格指数下跌，但随着3月中下旬终端需求全面或基本恢复，供需回升态势下，大宗商品价格指数或将呈现震荡上涨态势。

我的钢铁网2024-03-05

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