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纸浆成本支撑效应再现

业者低价惜售心态。欧美消费逐步转强欧洲纸浆需求自去年四季度开始企稳回升，其库存在今年1月之后见顶回落，整体看欧洲处于基本面改善的周期。欧洲文化纸发运及需求量仍处历史底部区间，但也已出现筑底回升迹象。西欧化学浆和印刷书写纸发运量都仍处底部区间，同比整体略有好转。2月西欧W20化学浆发运量91.7万吨，同比下降1%；2月印刷书写纸发运量85万吨，同比增长9%。欧洲文化纸需求有筑底企稳迹象。2月欧洲文化纸总装运量环比增长16.7%，同比增长10.8%；文化纸需求环比增长15.4%，同比增幅超6.5%。与此同时，我们看到当前美国造纸业批发商库存及库销比处于近10年低位水平，1月库存同比下降16%，库销比同比下降10%。2月全美纸制品开工率有所回升，环比自82%提升至83.1%。由于前期美国造纸业批发商库存去化幅度较大，库存周期见底，一旦其开工及销售额出现回升，后续极有可能开启弱补库周期，对浆价形成利多支撑。国内基本面相对中性我们根据现有数据预估整个二季度纸浆到货量依然会出现下降，对纸浆价格形成一定支撑作用。根据相关估算，截至本月上旬，芬兰共计减产58.65万吨。从芬兰出口至中国针叶浆量来看，平均每月出口中国16万吨左右，占比达20%。本次罢工事件持续了近一个月时间，可以粗略估算二季度针叶浆会有16万吨的进口减量。而从下游需求来看，浆价快速上涨对国内下游造纸产业造成了较大冲击，下游造纸行业旺季不旺，终端需求一般，对纸价上涨接受度较低，浆价传导不畅，浆纸价格分化明显，造纸厂利润被挤压，致使下游采浆需求降低。近期需求疲软及远月淡季到来，对浆价形成了一定利空压制，限制了价格继续上探的空间。当前从国内整体角度衡量，二季度基本面缺少强驱动，海外宏观等因素作用放大。二季度压力仍在下游，受文化纸旺季需求不及预期及二季度需求转淡影响，下游库存压力相对较大，对浆价上行也有一定牵制作用，纸浆端预计继续维持刚需，整体来看国内利多驱动有限，在不考虑阶段性补库的前提下，盘面利多仍要看向海外。同时海外浆厂库存偏低，下游向上游博弈底牌或不足，因此利空的空间和时间也较为有限。综合来看，欧洲港口库存持续去化，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月，下游原纸需求量开始放缓，恐拖累纸浆价格。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强振荡。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

分析人士：大幅调整的可能性不大

和世界其他主要经济体货币表现偏弱有关。欧洲经济表现较为疲软，且欧洲央行先于美联储开启降息的概率较大，造成欧元持续走弱。日本方面，虽然日本央行3月退出了负利率时代，但货币政策仍保持宽松，且日本央行对汇率的干预较为克制，因此日元也出现持续贬值。此消彼长之下，美元更加强势。在吴梓杰看来，目前美联储降息存在很大的不确定性，市场分歧也逐渐扩大。一方面是美联储开启降息的时间，以及是否能如3月FOMC会议预期的那样年内降息3次，目前市场预期已经出现了分歧。另一方面是本轮降息的性质，如果美国经济下行压力不大，或许会出现一轮预防式降息，特征可能是降息2—3次后结束，或两次降息之间有较长时间间隔。如果美国经济出现超预期下行，美联储可能采取连续快速降息的方式稳定经济。张晨表示，尽管市场预期已经大幅修正，但后市最大的分歧并非降息次数，而是降息与否的争论。从近段时间美联储官员的表态看，越来越多的人从支持推后降息时间到支持削减年内降息次数，少数官员提及年内不会降息甚至重启加息的可能。但鲍威尔的发言依然偏向乐观，后续需重点关注其表态变化。徐颖表示，从通胀压力看，部分市场人士认为美联储今年不会降息，但官方和市场基准预期是年内降息2—3次。降息的时间节点方面，年内首次降息时间的预期已经从6月延后至9月，7月降息概率在50%左右。她表示，当前能源价格的反弹以及住房和服务成本居高不下使得美国通胀回落前景面临较大的不确定性，从通胀角度看美联储确实没有降息的紧迫性。但美联储对通胀和就业目标的顾虑增加，担心降息过迟会对经济带来较大风险，叠加后续美国财政赤字会进一步增加，货币政策边际上需转为宽松，以防止金融市场和实体经济出现更大的问题，因此降息预期可能延后，但降息仍会发生。张文也认为，美联储后续降息的概率仍然很大。目前主要看美国通胀能否重新稳步回落，后续还需要关注WTI原油价格是否能够回落至80美元/桶下方。在徐颖看来，经历了3月以来的持续上涨后，短期黄金价格的上涨动能可能放缓，多头交易较为拥挤，上涨过程中也忽略了一些基本面的利空因素，如果中东局势未进一步激化，避险情绪消退会导致金价回调。但中长期看，黄金的新一轮上涨周期已经打开。另外，从美国目前的经济状况和货币政策节奏看，美元指数短期内仍将维持偏强态势，等到美联储真正步入宽松周期以及美国经济不确定性增加时，美元指数才会趋势性转弱。张文认为，今年美联储降息以及美国财政端受限出现的概率较大，将限制美元指数的上涨。欧元区经济触底、日本收紧货币政策等同样会限制美元指数的涨幅。黄金方面，短期看，地缘政治风险和市场过热情绪的平复或使金价出现较大幅度的回调。但长期看，美联储降息预期的变化以及贵金属的避险功能，使得黄金仍具备很高的投资价值。张晨表示，后市影响美元指数的主要因素仍是美国与非美经济体货币政策的差异，特别是当前欧元区6月降息预期增强。同时，美联储政策基调边际转鹰概率提升也对美元形成助力。黄金方面，受地缘局势影响及投机情绪支撑，近期金价大幅飙升，但一旦支撑不在，金价也将开启阶段性回调。预计年内美联储将启动降息，在降息落地前，金价出现调整将成为买入或加仓的好时机。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-18

金属普涨伦锡涨2.99% 铁矿石、焦煤涨超3%【隔夜行情】

美元上涨0.5%，报1.0667美元。欧洲央行多位决策者周二继续给出6月降息的理由，欧元区通胀率保持在势将在明年回到2%的路径上，尽管道路仍然崎岖不平。数据方面：关注今日澳大利亚3月季调后失业率，瑞士3月贸易帐，欧元区2月季调后经常帐，美国至4月13日当周初请失业金人数、4月费城联储制造业指数、3月成屋销售总数年化、3月谘商会领先指标月率等数据。另外，关注美联储理事鲍曼发表讲话，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，联合国安理会就中东问题召开部长级会议，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济发表讲话。原油方面：隔夜，美油、布油分别跌2.93%、2.89%。受美国商业原油库存增加和需求担忧拖累。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国原油库存增加了270万桶，达到4.6亿桶，几乎是调查中分析师预期的140万桶的两倍。数据还显示，当周美国汽油库存减少120万桶至2.2738亿桶，分析师预期为减少90万桶；馏分油库存减少280万桶至1.1497亿桶，分析师此前预期为减少30万桶；炼厂产能利用率下滑0.2个百分点。周三公布的官方数据显示，沙特阿拉伯2月原油出口量从1月的629.7万桶/日增至631.7万桶/日。这个全球最大的石油出口国的原油产量增加0.6%，达到901万桶/日，而库存减少673万桶，为1.4509亿桶。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-18

【九尘点金】避险需求与降息延期相互博弈，黄金短期有回调休整需求！

联储公布经济状况褐皮书 ☆ 次日2点，欧洲央行行长拉加德发表讲话 ☆ 次日5点30分，美联储梅斯特发表讲话请识别下方二维码加好友交流，备注：fx168

倍特点金2024-04-18

【黄金收市】美联储降息预期被打破，黄金价格跌近1%

新的政策转向让他们陷入了两难处境。如果欧洲央行、英国央行和澳洲联储置美国于不顾，自行开始放松政策，则可能会导致本币贬值，推高进口价格并破坏降低通胀的进程。然而不放松又可能会危及经济增长。利率期货市场的交易员正在大举押注一种反向押注，如果美联储今年积极放松货币政策，这种押注将获得回报。这种押注发生在有担保隔夜融资利率期货上-该利率密切跟踪央行的关键政策利率-涉及买入2024年12月的合约，同时卖出2025年12月到期的合约。它假设的情况是，美联储在11月总统大选之前提前降息，并且比之前降息40个基点的行动更为激进，那么这一交易将会获利。这一交易与华尔街目前的共识背道而驰。在美国经济强劲和通胀高企的情况下，他们对降息的预期这种重新调整引发了美国国债暴跌，并推动美国2年期收益率本周一度升至5%。最近几周，随着华尔街追逐美联储不断波动的言论，降息的市场定价一直高度波动。根据CME集团的FedWatch指标，截至周三下午，交易员预计央行确实最有可能等到9月份降息的可能性约为71%，7月份降息的隐含可能性为44%。较高的利率降低了持有无收益黄金的吸引力。 FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示，虽然目前的趋势中黄金基本上与美元和国债收益率不相关，但它仍可能对两者的走势做出短期反应。花旗北美大宗商品研究主管Aakash Doshi表示，到2025年，黄金价格将达到3000美元/盎司，银行业巨头花旗集团仅在两个月前还认为这是极端看涨的异常情况，但现在不仅有可能，而且很有可能，“我们认为目前的风险倾斜仍然对黄金有利，”他补充道，“从中期来看，金融宏观因素将赶上过去一年支撑黄金市场的强劲实物因素。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）05:30 美联储梅斯特发表讲话（2）07:15 美联储理事鲍曼参加炉边谈话（3）09:30 澳大利亚3月季调后失业率（4）14:00 瑞士3月贸易帐（5）14:00 国新办举行发布会（6）16:00 欧元区2月季调后经常帐（7）20:30 美国至4月13日当周初请失业金人数（8）20:30 美国4月费城联储制造业指数（9）21:05 美联储理事鲍曼发表讲话（10）21:15 美联储威廉姆斯发表讲话（11）22:00 美国3月成屋销售总数年化（12）22:00 美国3月谘商会领先指标月率（13）22:00 联合国安理会就中东问题召开部长级会议（14）22:30 美国至4月12日当周EIA天然气库存（15）23:00 美联储博斯蒂克就经济发表讲话（16）次日05:45 美联储博斯蒂克发表讲话

慧宣鑫语2024-04-18

【原油收市】需求担忧超过中东供应风险，油价跌超3%，收于三周低点

新的政策转向让他们陷入了两难处境。如果欧洲央行、英国央行和澳洲联储置美国于不顾，自行开始放松政策，则可能会导致本币贬值，推高进口价格并破坏降低通胀的进程。然而不放松又可能会危及经济增长。利率期货市场的交易员正在大举押注一种反向押注，如果美联储今年积极放松货币政策，这种押注将获得回报。这种押注发生在有担保隔夜融资利率期货上-该利率密切跟踪央行的关键政策利率-涉及买入2024年12月的合约，同时卖出2025年12月到期的合约。它假设的情况是，美联储在11月总统大选之前提前降息，并且比之前降息40个基点的行动更为激进，那么这一交易将会获利。这一交易与华尔街目前的共识背道而驰。在美国经济强劲和通胀高企的情况下，他们对降息的预期这种重新调整引发了美国国债暴跌，并推动美国2年期收益率本周一度升至5%。英国3月份通胀率放缓幅度低于预期，这表明英国央行首次降息的时间也可能比此前预期的更远。然而，上个月欧元区通胀放缓，增强了欧洲央行6月降息的预期。 Ritterbusch and AssociatesLLC总裁Jim Ritterbusch表示：“美元走强，原油库存在墨西哥进口减少和SPR补充增加的情况下增加，也引发了一些看跌情绪。” City Index和Forex.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，一些亚洲国家较为疲弱的数据和美国原油库存的增加推动原油跌破关键短期支撑位84.00美元/桶～84.50美元/桶。不过，由于中东局势是投资者最关心的问题，从现在开始，下行空间可能有限。下一个需要关注的关键支撑位在82美元/桶左右。在其他地方，Tengizchevroil 宣布计划于5月份对哈萨克斯坦Tengiz油田的六条生产线之一进行定期维护。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）05:30 美联储梅斯特发表讲话（2）07:15 美联储理事鲍曼参加炉边谈话（3）09:30 澳大利亚3月季调后失业率（4）14:00 瑞士3月贸易帐（5）14:00 国新办举行发布会（6）16:00 欧元区2月季调后经常帐（7）20:30 美国至4月13日当周初请失业金人数（8）20:30 美国4月费城联储制造业指数（9）21:05 美联储理事鲍曼发表讲话（10）21:15 美联储威廉姆斯发表讲话（11）22:00 美国3月成屋销售总数年化（12）22:00 美国3月谘商会领先指标月率（13）22:00 联合国安理会就中东问题召开部长级会议（14）22:30 美国至4月12日当周EIA天然气库存（15）23:00 美联储博斯蒂克就经济发表讲话（16）次日05:45 美联储博斯蒂克发表讲话

慧宣鑫语2024-04-18

股市保持稳定，但因美联储失望情绪拖累债券市场

收益率升至五个月高点，并提振了美元。欧洲股市（.STOXX）在前一天因对中东地缘政治紧张局势的担忧而经历了九个月来最糟糕的一天后，微幅上涨了0.2%。美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔周二表示，尽管近三个月的通胀数据连续出现上行惊喜，但并未给予政策制定者足够的信心，以期在短期内放宽政策。央行可能需要比之前预期的更长时间保持较高的利率。市场已经大幅削减了对今年美国降息次数的押注，从年初预测的约六次降至不到两次。首次降息仍预计将在9月发生，尽管市场对此的信心已经下降。资产管理公司Unigestion的高级投资组合经理亚历山大·马奎斯表示，伊朗和以色列之间的紧张局势也限制了对风险较高资产的押注。他说，市场已经将降息预期减少的可能性计入了价格。追踪47个国家股票的MSCI全球股票指数（.MIWD00000PUS）表现平稳。与此同时，美国股指期货在周二华尔街下跌后略有下滑。鲍威尔的评论使美元大体保持稳定，这也使得日元接近34年低点。两年期国债收益率隔夜重新测试了5%，而10年期国债收益率则在对今年美联储放松政策预期减弱的情况下，保持在五个月高点附近。欧元区债券收益率也继续攀升，交易在1.5个月高点附近。德国基准的10年期收益率当日最后上涨了0.3个基点，至2.489%。此前，追踪日本以外亚太地区最广泛股票的MSCI指数（.MIAPJ0000PUS）在经历了过去三个交易日超过4%的暴跌后，上涨了0.4%。然而，日本的日经指数（.N225）下跌了1.3%，跌至两个月来的最低点。

Crayon2024-04-17

专家分享：高比能量长寿命铅酸动力电池技术研究【SMM铅锌峰会】

。行业分析行业分析：电池市场分析欧洲2030电池规划：二次电源行业从千亿级到万亿级的转变，其中电池是关键 2021年全球铅酸规模约3500亿，预计到2025年规模基本保持在3600亿，其中，国内市场规模约1600亿元。近年来，虽然受锂电、钠电等新技术冲击，但因安全性限制，铅酸电池总量仍然保持小幅增长。行业分析【动力电池市场分析】 ——2025年电动两轮车国内总量3.6亿辆、按照铅锂比例 85:15计算，市场规模约为700亿元。新国际过渡期：新国标3年过渡期已到，政府数字治理大力推进，但修改新国标的呼声高涨。钠锂技术冲击：钠锂电池循环寿命、能量密度、充电时间等指标不断改善，但安全性会限制其增长。铅电技术发展铅电池技术发展【二次电源技术】在3C数码领域，锂离子电池一枝独秀；电动工具领域，锂离子进一步争夺镍镉电池市场，形成压倒性优势；储能领域，需求快速增长，铅酸和锂电池的比例：30：70；新能源汽车领域，同样是锂离子独秀，低速电动车铅酸电池仍有一定市场；汽车起动起停市场，铅酸电池仍是主力，锂离子占比稀释不超过2%；电动自行车领域，铅酸霸主地位犹在，锂离子电池争夺的主要市场，稀释后占比15%左右。 02 铅电池技术发展【高比能量电池技术研究】电池失效解析： 1、正极活性物质脱落 2、负极板栅蠕变 3、正极板栅腐蚀 4、电池极群饱和度~85% 电池失效模式：负板栅蠕变长大造成正负极板短路结论经过动力电池正极配方的研究以及负极低温充电接收能力的改善，开发出了应用于长寿命电池的高比能量技术方案，全面提升电池性能： 1. 6-DZF-20电池质量由6.09 kg降低至5.65 kg，比能量可达44~44.3Wh/kg @2hr ；体积比能量达到115Wh/l, 电池-18℃低温放电容量0.78~0.83C2， -10℃低温放电容量0.86~0.89C2。 2. 高能化的6-DZF-20电池100%DoD循环寿命@2hr 可达到530次以上，循环过程中能量输出能力进一步提升，质量比能量最高可达到46 Wh/kg @2hr 。 3. 6-DZF-20电池循环失效后极群饱和度~85%，电池失效模式为负极板蠕变长大引起的正负极板短路及正板栅腐蚀。 4. 高能量密度6-DZF-20电池已经过小试、中试等批量实验，完全具备从“实验室” 走向“生产车间” 的条件，可进一步降低铅酸动力电池成本>5%。》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-17

俄罗斯库尔干地区的水位超过“危险”水平

大雪迅速融化和持续大雨造成的，导致几条欧洲最大河流的支流泛滥。在俄罗斯秋明地区负责人告诉伊什姆镇（有65,000人口）的居民紧急撤离后，周二晚间，从家中撤离的人数总计接近200,000人。

Crayon2024-04-17

韩骁：贵金属上半年或宽幅震荡下半年或打开上行空间【白银论坛】

23年GDP增长率0.5%。2024年欧洲经济可能恢复差于预期，主要受乌克兰战争影响。IMF预计欧元区2024年全年GDP增长0.9%，2025年全年GDP增长1.7%。中国中国2023年GDP增长率5.2%。维持经济稳健是重中之重（房地产，投资，汇率）。 IMF预计2024年GDP增长4.6%，2025年GDP增长4.1%。新兴经济体金砖国家(BRICS)GDP季同比 2024年价格影响因素黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致，根据近十年的数据统计，两者的相关性系数可以达到0.939。 ►影响：贵金属价格何去何从：美联储经济政策依然是价格影响主线！价格影响机制重点关注美国通胀和经济！！！利率期货显示，美联储5月份维持利率不变的概率为96.8%，6月份维持利率不变的概率已经升至81.1%，7月份维持利率不变的概率升至55.1%，而9月份降息的概率也仅68.6%。 2. 地缘政治展望 3.欧洲央行货币政策：仍然需要谨防欧元区的黑天鹅事件。近期上涨资金从何而来？ 4.贵金属需求其对中国黄金的消费需求量进行了介绍。 5.贵金属头寸与持仓 6.贵金属套保头寸 7.贵金属投机头寸价格分析韩骁表示：2024年影响贵金属价格因素将重点围绕在美联储货币政策。结合基本面与技术面的综合因素，预计2024年上半年是个宽幅震荡上行的宽幅震荡行情，2024年下半年可能会突破宽幅震荡区间上行空间打开。2024年黄金价格上方压力位位于2500美元/盎司附近，下方低位位于2100美元/盎司附近。 2024年白银价格上方压力位位于34.0美元/盎司附近，下方低位位于24.0美元/盎司之间。 2024年白银TD价格区间在6000元/千克-8000元/千克。投资策略套期保值策略预计2024年金属价格是一个宽幅震荡向上过程，对于贵金属以及铅锌产业链上游企业。有矿山的企业可以不保价。对于贵金属以及铅锌产业链中游以及贸易企业。可以多通过高买低卖保值锁定买卖价格利润回避贵金属市场价格波动带来的风险。对于贵金属以及铅锌产业链下游企业。在企业原料库存短缺时可以通过适当价格买入保值来回避价格上涨带来的损失。投资策略中长线投机交易者在1600美元/盎司附近的多单继续持有，2100以下可以考虑建仓中长线多单，中短线投资者以宽幅震荡偏多思路为主进行交易。》2024SMM第十九届铅锌大会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-17

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