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PVC期价稳步走高

应收紧库存逐步去化进口方面，中东、欧洲地区PVC产能退出较多，国际货源供应收紧，国内进口量维持低位，进一步减轻国内市场供应压力。受原油与电石成本抬升，产能周期步入尾声，春季检修持续推进，下游旺季逐步启动及地缘冲突升级等多重因素影响，3月以来，PVC期价自4800元/吨稳步走高至昨日高点6046元/吨。PVC产业链正处于成本刚性托底，供应边际收紧，需求温和复苏及库存高位去化的格局，短期价格易涨难跌。众所周知，PVC成本由电石法与乙烯法共同主导，国内电石法产能占比超80%，成本端对价格形成强支撑。电石法方面，受兰炭价格走高、内蒙古等主产区环保与安全生产管控趋严影响，电石供应持续偏紧。外采电石法PVC企业陷入亏损，行业挺价意愿强烈。乙烯法方面，中东地缘冲突持续发酵，霍尔木兹海峡航运受阻，国际原油价格高位运行，带动乙烯、氯乙烯单体价格上行，叠加亚洲地区乙烯法装置降负，进口货源成本抬升，内外成本联动推动PVC价格重心上移。原油作为上游原料，近期价格维持高位，其通过“原油—乙烯—VCM—PVC”链条传导，直接抬升乙烯法生产成本。同时，煤炭价格阶段性上行，进一步加剧电石法成本压力。全行业陷入亏损状态，氯碱一体化企业依靠烧碱利润维持平衡，非一体化企业被迫降负或检修，成本端倒逼供应收缩，成为PVC价格的核心支撑。供应端迎来关键转折，2026年国内PVC新增产能几乎为零，行业从增量扩张转向存量博弈，长期产能过剩压力显著缓解。此前规划的多套新增装置均推迟至2027年以后，仅浙江嘉化30万吨乙烯法产能计划量产，对整体供应影响有限。同时，老旧装置加速退出，新疆、山东等地运行超20年的落后产能逐步出清，叠加政策推动高能耗产能淘汰，全年供应增速回落至1%以内，供应格局改善。进入3月，PVC行业迎来春季检修潮，新疆、华北、华东地区多套装置集中停车检修，行业开工率逐步下行。截至3月中旬，国内PVC行业产能利用率维持在81%左右，较前期高位有所回落。其中，乙烯法装置受成本与利润压缩影响，开工率下滑更为明显。检修带来的产量收缩，叠加亏损状态下的自发性降负，有效缓解了前期供应压力，市场由“供应过剩”转向“紧平衡”。进口方面，中东、欧洲地区PVC产能退出较多，国际货源供应收紧，国内进口量维持低位，进一步减轻国内市场供应压力。出口端凭借性价比优势，对印度、东南亚等地区出口保持韧性，成为消化国内产能的重要渠道，缓解国内供需矛盾。需求端呈现“季节性回暖、结构性分化”特征，传统旺季效应逐步兑现，但整体仍为弱复苏。PVC下游约60%应用于房地产与基建，受地产行业调整影响，型材、管材等传统领域需求恢复缓慢，但“保交楼”政策持续推进、竣工端逐步修复，带动刚需稳步回升。基建项目开工提速，重大工程落地加快，支撑管材、管件等需求改善，成为核心亮点。目前下游开工率环比持续回升。数据显示，截至3月中旬，管材开工率回升至38%，型材开工率为30%，整体下游开工率接近40%，较春节后低点显著提升，但仍低于历史同期水平。包装、线缆、薄膜等非地产领域需求相对稳健，成为重要支撑。库存方面，上游企业库存去化明显，社会库存仍处高位，压力由生产端向贸易端转移。截至3月中旬，PVC厂内库存环比下降，企业预售情况好转，库存压力有所缓解；但社会库存仍维持在140万吨左右的高位，同比大幅增加，处于近5年同期偏高水平，成为短期压制价格的主要因素。短期来看，当前PVC成本端支撑仍存，供应端进一步收紧，库存逐步去化，PVC期货价格呈现易涨难跌的态势，但高库存与弱需求制约上行空间。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:40

出口向好瓶片价格显著上涨

注的是海外供应端的传导效应。王江楠称，欧洲是全球最大、最成熟的PET净进口市场之一，每年存在150万~200万吨的刚需缺口。Indorama宣布其在欧洲的聚酯工厂供应遭遇不可抗力，将导致其无法按约交付3月和4月的供应量，欧洲本土的瓶片供应也将部分转移至我国。此外，霍尔木兹海峡局势也成为本轮行情的意外变量。王江楠分析称，去年我国瓶片的出口依赖度为38.94%，且呈现稳定增长态势。霍尔木兹海峡物流限制，直接阻碍了瓶片的出口通道。数据显示，尼日利亚和阿联酋分别居我国瓶片出口国的第三位和第六位（以2025年全年出口量统计），埃及超过80%的瓶片由我国供应。王江楠表示，虽然欧洲航线不经过波斯湾，但在霍尔木兹海峡受阻的船只会绕行好望角，欧洲航线的单程航距增加约40%，直接导致海运时效延长10~14天，好望角港口的拥挤程度也会增加，物流成本和保险费用同步抬升。即便日后航运问题得到缓解，供应的损失也难以在短时间内追回，物流扰动对瓶片出口的实质性影响将持续较长时间。原油价格的强势运行也为瓶片价格上涨提供了成本支撑。王江楠表示，成本暴涨加强了瓶片装置减停产的预期。当工厂将备货原料消耗完毕后，对没有上游配套的装置来说，成本端的巨大压力会迫使他们延迟重启，计划外的减停产将会增多。从生产利润看，截至3月13日当周，瓶片生产利润率已从-0.58%大幅提升至7.19%，企业盈利状况明显改善。需求端同样为瓶片价格上涨提供支撑。随着饮料旺季即将启动，下游需求逐步恢复。吕紫荆介绍，下游软饮料行业开工率在70%~80%，油厂开工率或提升至61%附近，PET片材行业开工率在60%~70%。下游和贸易商的提货速度在加快，终端甚至出现恐慌性提货。需求端的启动与供应端紧张形成共振，推动瓶片价格快速上行。不过，吕紫荆也提示，需要注意终端对高价的接受程度有限，“下游采购意愿愈发谨慎，恐现‘有价无市’的尴尬局面”。对于瓶片后市走势，受访分析师普遍持偏积极态度。吕紫荆认为，短期来看，受原油持续走强提振，叠加终端采购旺季将至，且出口预期向好，瓶片市场或将震荡上行。王江楠则从期限结构角度表示，瓶片的现货采购周期在半个月，所以近月合约表现会更加强势，在原油价格维持高位运行的情况下，瓶片价格易涨难跌. 来源：期货日报网

期货日报网03-17 09:30

警惕地缘溢价快速回落风险

期货日报网03-17 09:00

油涨金跌的真相是什么

，多个央行加入购金计划或宣布购金计划。欧洲央行去年也明确指出，按市场价值计，黄金在全球官方储备中的占比已升至20%，超过欧元的16%，这说明黄金的货币属性和储备属性仍在上升。今年黄金若要重新打开一轮更有力度的上涨，需要几个变量形成共振：一是美联储真正进入降息周期，或至少市场确认宽松方向重新成立；二是美元从避险和利差双重支撑中回落；三是地缘风险再度升级，且这种风险更偏向金融与信用层面的冲击，而非单纯推升油价的供给冲击；四是央行购金在高位价格下依然保持韧性。对普通投资者而言，黄金更适合作为组合中的防御性核心资产和制度风险对冲工具，而非孤注一掷追逐短期行情的工具。叶倩宁：当前在逆全球化背景下，政策不确定性等因素使投资者对贵金属的配置需求仍较强，中国央行等保持购金步伐对市场信心有一定提振。黄金仍处于创新高后的高位盘整阶段，在美联储降息时点延后的情况下，预计行情将震荡较长一段时间。对于变盘时点的判断，未来一方面，需要关注中东局势紧张对全球经济增长及通胀预期的影响；另一方面，需要关注黄金在各领域的需求变化以及市场资金的流向。问：若地缘冲突呈现长期化趋势，原油市场全年是否会维持强势格局？有哪些因素可能打破这一格局？王凯：美以伊冲突如果长期化，确实会让原油市场持续紧张，但实际情况会更复杂，将是地缘政治、供需基本面、宏观经济博弈的结果，预计全年布伦特原油价格中枢在80～90美元/桶。 2026年原油市场的波动节奏更可能是“前高后低”或“N型”震荡。美以伊冲突长期化会在上半年给予油价强劲支撑，但全年维持单边强势的难度很大，油价走势的关键在于“风险溢价”与基本面利空之间的博弈。2026年下半年随着局势明朗和季节性需求减弱，市场焦点将回归供需基本面，油价重心将面临下移压力。最终的油价路径，取决于霍尔木兹海峡的通航状况、OPEC+的产量政策以及全球经济的健康程度。地缘政治尤其是霍尔木兹海峡通航情况是短期价格的主导者，但供需基本面仍是长期价格的最终决定方。陈栋：若美以伊对抗长期化，原油市场全年维持强势的概率较高，但并非单边上涨，而是呈“高位震荡、中枢上移”格局。对年内油价的核心预判：中枢价位在90～100美元/桶，波动节奏呈现“二季度高位震荡、三季度回落、四季度再抬升”的“N型”走势。打破当前强势格局的关键变量有三个：一是需求端反转。若全球GDP增速降至2.5%以下，原油需求增量萎缩，高油价引发的需求破坏将反向压制价格，这是最核心的下行风险。二是供应超预期释放。美国页岩油产量若突破纪录，巴西、圭亚那等深海项目加速投产，叠加OPEC+内部增产分歧，供应过剩格局或重现。三是政策对冲落地。国际能源署（IEA）若启动大规模战略石油储备释放，或七国集团（G7）对伊朗制裁出现豁免，将直接缓解供应紧张，推动风险溢价消退。问：原油对地缘局势的反应远比黄金迅速而猛烈。在这种高敏感度下，您如何评估当前油价中，到底计入了多少地缘风险溢价？王凯：当前油价中包含的地缘风险溢价是动态变化的。地缘冲突初期（2月底至3月初），市场定价主要包含预期型风险溢价，即交易局势可能恶化的风险。关键的转折点发生在3月5日至3月6日，当霍尔木兹海峡航运几近瘫痪、油轮流量大跌90%的消息得到确认后，风险溢价的性质发生转变——市场计价基础从“预期”转向现实的供应中断溢价，即交易实实在在的供应缺口。当前的高油价已明显脱离地缘冲突前供应偏松的基本面，油价正常中枢应在70美元/桶至80美元/桶。因此，当前超过100美元/桶的价格中，可能包含了15美元/桶至20美元/桶甚至更高的地缘溢价，这部分是运输中断溢价和产出中断风险溢价的综合体现。陈栋：这次原油与黄金走势背离，核心在于原油对瞬时供应冲击的定价效率远高于黄金。当前布伦特油价围绕100美元/桶波动，其中至少20美元/桶属于显性的地缘风险溢价，这是市场为霍尔木兹海峡可能长期关闭、伊朗原油出口中断（约150万桶/日）预埋的风险成本。评估这一溢价，需拆解三层逻辑：第一，看航道阻断强度。若霍尔木兹海峡持续关闭导致日均1700万桶海运原油无法流通，全球将出现约18%的需求缺口，此情景下溢价或扩大至35～40美元/桶。第二，看供应替代弹性。OPEC+虽宣布4月起增产20.6万桶/日，但增量远不足以填补中东缺口，非OPEC国家增产节奏滞后，使得溢价难以快速回吐；第三，看资金与库存共振。当前投机多头持仓处于高位，叠加经济合作与发展组织原油库存处于低位，形成“风险偏好+库存紧平衡”格局，放大了溢价的脉冲幅度。若地缘冲突缓和、霍尔木兹海峡航运恢复，这部分溢价会在1至2周快速回吐，油价或回落至70～80美元/桶的基本面中枢；但若地缘冲突长期化，溢价将部分转化为结构性中枢上移，全年油价均值或抬升10～15美元/桶。来源：期货日报网

期货日报网03-16 09:00

CFTC：截止3月10日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止3月10日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1172869 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 99007 98592 359627 700673 700003 1159308 1158222 13562 14648 较3月3日当周总持仓量变化(68952) -20141 16709 42521 48094 9612 70474 68842 -1522 110 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 8.4 8.4 30.7 59.7 59.7 98.8 98.8 1.2 1.2 (交易商总数：123) 25 31 49 60 57 112 110

Elaine03-16 00:00

CFTC：截止3月10日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止3月10日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:846189 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 94631 120727 188647 550555 523341 833833 832715 12356 13474 较3月3日当周总持仓量变化(-13568) -25389 20677 -1687 15129 -33880 -11947 -14890 -1621 1322 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 11.2 14.3 22.3 65.1 61.8 98.5 98.4 1.5 1.6 (交易商总数：119) 18 35 46 59 56 107 107

Elaine03-16 00:00

国际纯苯市场定价逻辑重构

格（FOB韩国）短期内振幅超过50%；欧洲市场同样未能幸免，西北欧现货价格同步波动。本轮行情本质上是“地缘风险通过原油成本传导，引发全球纯苯定价体系被动重估”。在此过程中，亚洲市场虽承担了主要的供需调节功能，但由于缺乏上游定价权，实质上是成本波动的被动接受者。由此可见，只要霍尔木兹海峡通行问题牵动原油市场“神经”，纯苯市场就难以摆脱成本端的影响。图为国际纯苯价格（FOB韩国）走势供应收缩筑牢价格底部支撑成本端的边际减弱并不意味着价格必然回调，全球供应的实质性收紧正悄然接棒，成为支撑市场的第二重动力。从全球主要出口国来看，韩国作为全球重要的纯苯出口国之一，正面临双重供给冲击：一方面，受原料石脑油供应紧张及成本过高影响，部分裂解装置已宣布遭遇不可抗力或降低负荷，直接导致全球有效供应收缩；另一方面，计划内检修同步推进，进一步加剧了短期供应损失。与此同时，中东地区受地缘局势影响，伊朗等国部分炼化设施产能利用率同步下降，进一步加剧了供应紧张态势。看向中国市场，目前正值春季集中检修期，供应端同样面临收缩预期，且后续仍有装置计划停车，因此，中国纯苯开工率出现高位回落。图为中国石油苯装置开工率本轮供应收缩呈现显著的“全球联动、区域共振”特征：韩国受成本挤压被动降负荷，中东因地缘局势紧张而被动减产，中国因季节性检修而主动压减供应。三大核心产区同步收缩，形成合力，推动全球纯苯供应格局由松转紧。这一结构性转变意味着，即使后期成本端影响进一步减弱，供应端的实质性收紧仍将为纯苯价格提供坚实的底部支撑。换言之，供需基本面已取代单纯的成本驱动，成为决定纯苯价格底部的关键变量，价格下行空间将受限。下游负反馈逐步升温供应端的强势支撑面临下游需求考验。从下游市场来看，在本轮国内外纯苯价格上涨初期，下游企业出于对后市供应短缺的避险需求，普遍加大备货力度，刚性采购与投机备货需求集中释放，在一定程度上加速了全球主产区和主销区的库存去化。然而，随着纯苯价格大幅上涨，下游产业利润空间被急剧压缩。苯乙烯、己内酰胺、己二酸等主要下游产品虽同步提价，但涨幅远不及原料端，导致现货利润明显下降，部分行业高价采购意愿有所下低。例如，近期苯乙烯开工率已出现高位回落，印证下游负反馈正在形成。3月9日以来，国际油价波动剧烈，下游市场观望情绪浓厚，现货市场采购趋于谨慎。当前，下游市场已从“主动补库”转向“被动观望”。利润挤压叠加成本端剧烈波动，使得下游企业既无力承接高价原料，又不敢在油价不明朗时贸然补库。这种“高价抑制需求、波动加剧观望”的双重负反馈，正逐步削弱前期成本端对纯苯价格的拉涨动力。若下游利润无法修复或油价波动持续，需求端的收缩将进一步向中上游传导，成为压制纯苯价格上行的关键力量。总结综合来看，国际纯苯市场正处于“成本驱动弱化、供应持续收缩、需求负反馈升温”的三重因素博弈阶段。从成本端来看，地缘风险仍是市场波动的核心变量。霍尔木兹海峡通行问题通过国际油价传导，主导市场短期走向。成本端主导波动的同时，供应端的实质性收紧逐渐成为价格底部的新支撑。全球供应收缩呈现区域联动特征，三大产区供应同步收缩推动全球纯苯供应格局由松转紧。供应端收紧将为纯苯价格提供坚实支撑，下行空间因此受限。供应端的强势支撑正遭遇需求端的反向制约。下游市场转向观望，逐步削弱成本端的支撑，对价格上行形成压制。展望后市，纯苯市场进入多空博弈关键期：向上受制于下游负反馈压力，向下则有全球供应收紧提供支撑。短期地缘局势主导波动，中期下游利润修复与开工意愿将成为决定纯苯价格中枢的最终变量。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:11

铝价维持偏多思路

发全球铝贸易流向重构和区域性价差调整，欧洲铝现货升水料将维持高位。同时，海外铝溢价已向亚洲传导，2026年一季度日本铝溢价较2025年四季度飙升127%，地缘风险也影响了长单谈判，力拓集团已暂停与日本客户的二季度铝供应谈判，全球铝市场供应担忧持续升温。地缘冲突为核心变量对国内市场而言，中东铝供应链中断造成的直接冲击有限。2025年我国氧化铝出口至中东的占比仅 3.2%，2021年以来我国从中东进口电解铝的占比也从20%降至不足2%，双方在氧化铝和电解铝贸易中的关联度较低，但全球铝价的传导效应及贸易链重构仍会间接影响国内市场。另外，国内铝产业尚未走出“弱现实”。截至3月5日，国内铝锭、铝棒库存分别达125.6万吨、39.8万吨，均处于近3年同期高位。春节假期过后，下游需求恢复缓慢，现货贴水较深，库存压力仍需消化，这也使得沪铝走势大概率弱于外盘。不过，国内铝市积极因素正在积累，市场交易逻辑已逐步转向预期。截至3月5日，铝下游加工企业开工率回升至59.5%，旺季需求预期逐步升温，而国内政策端对新能源汽车、高端制造的支持，也为铝需求增长提供支撑。同时，全球电力电网建设释放长期需求潜力。据The Information报道，过去数月内，美国三大区域电网运营商获批750亿美元输电扩容项目，国内“十五五”期间国家电网与南方电网总投资逼近5万亿元，我国电网设备相关企业具有较为突出的技术、成本及交付时间优势。在美国需求激增而无法自给的情况下，我国相关企业的出口订单有望受益增长，全球电力电网建设需求激增，将给铝需求带来增长预期，但潜在的关税问题可能对出口需求形成扰动。展望后市，地缘冲突仍是影响铝价的核心变量，霍尔木兹海峡通行状况及美以与伊朗对峙的演变，将决定铝产业链风险溢价的持续时间和幅度。整体来看，铝价底部已显著抬升，尽管中东局势不确定性可能引发铝价短期回调，但中长期偏强震荡趋势未改。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 09:25

供应趋紧燃料油加速走高

，燃料油发电需求主要集中在中东、南亚、欧洲以及日韩地区。欧洲、日韩地区在冬季主要使用低硫燃料油发电用于取暖，每年11月至次年1月是欧洲、日韩发电需求旺季。但日韩两国通过天然气发电、核能发电以及可再生能源发电等多种方式，也在逐步降低对燃料油的依赖。随着清洁能源对传统石化能源发电的逐步替代，燃料油发电需求难有增长空间。总结整体来看，在中东地缘局势升级以及原油供应缩减的担忧下，原油连续超预期上涨，盘面溢价持续提升。后续原油的走势仍取决于中东局势的演变以及供应损失情况。若后续中东局势仍然紧张且霍尔木兹海峡航运继续受阻，原油价格仍具备上行动能。在中东局势影响下，燃料油供给预期缩减，同时船燃需求有望阶段性提升，燃料油价格预计继续走强。从燃料油走势来看，由于成本走强，叠加地缘局势导致供给收缩明显，燃料油连续超预期上涨，整体运行区间显著抬升。后续燃料油走势同样取决于中东地缘局势的演变。若中东局势维持紧张且供应损失暂时无法弥补，燃料油仍将延续强势。一旦局势缓和，供给恢复，燃料油将面临成本回落压力及自身情绪溢价回吐。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:40

美以伊冲突对中国钢铁产业影响几何

加该地区新能源用钢需求。物流优势叠加欧洲对中国钢材征收反倾销关税，使中东成为中国钢材出口欧洲的中转地，形成了“中国钢坯+中东轧制+欧洲消费”的完整产业链。另外，波斯湾杰贝阿里港、哈利法港等港口具有关税减免、效率优势和融资便利等条件，是亚欧大宗商品的中转站。公开资料显示，中国钢材通过波斯湾港口转运，运输成本降低12%～18%，时效提升30%。 2月28日，伊朗发出航运警告，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。公开信息显示，多艘油轮在海峡附近遭袭。目前，霍尔木兹海峡航运基本处于停滞状态，波斯湾七国的航运路线受到影响。2025年中国钢材出口波斯湾七国共1355万吨。其中，沙特和阿联酋是进口量较大的两个国家，2025年分别从中国进口钢材557万吨和546万吨。波斯湾七国进口中国钢材占中国出口量的11.3%，占中国钢材产量的1.4%。虽然波斯湾七国进口量占中国钢材产量的比例不高，但近几年出口是影响钢材需求的关键变量。替代路线将降低对中国出口的影响根据港口地域分布，霍尔木兹海峡航运停滞主要影响往海峡内的波斯湾港口运输，处于海峡外的阿曼湾港口可作为替代路线。例如，阿联酋具备波斯湾港口（沙迦港、哈伊马角港）和阿曼湾港口（豪尔费坎港、富查伊拉港）双保险物流优势，四个港口通过铁路连接，如果霍尔木兹海峡航运受阻，波斯湾港口的钢材将通过铁路转移至阿曼湾港口。沙特同时连接红海和波斯湾，沙特进口的钢材主要通过红海吉达港和波斯湾达曼港入境。霍尔木兹海峡通航受阻直接影响达曼港航线，但对吉达港影响有限。另外，阿联酋Etihad Rail二期连接阿联酋和沙特边境，沙特进口钢材也可通过阿联酋富查伊拉港和Etihad Rail铁路入境。阿联酋和沙特是波斯湾七国中进口中国钢材较多的两个国家，这两个国家都具备绕开霍尔木兹海峡的替代方案。考虑到阿联酋和沙特的国内需求，以及双保险的物流策略，预计短期中国至波斯湾的钢材订单出货受阻；长期而言，波斯湾外的替代航运路线将对中国钢材出口中东形成支撑。伊朗供应减量或支撑中国钢坯出口伊朗是中东地区重要的产钢国家和钢材出口国。伊朗钢铁年产能较大，且拥有较丰富的铁矿石储量，2025年铁矿石产量超过6500万吨。世界钢铁协会（WSA）公布的数据显示，2025年伊朗钢材产量为3200万吨。2023—2024年伊朗钢材出口量在产量中的占比分别为38.5%和34%，每年成品和半成品钢材出口量在1100万吨左右。根据伊朗钢铁生产商协会（ISPA）报告，2025年伊朗钢材出口以钢坯为主，方坯和板坯出口量占比为64%，出口国家包括泰国、印尼、阿联酋、土耳其等。图为中国进口伊朗铁矿石数量（单位：万吨）图为2025年伊朗钢材出口结构除钢材外，2025年，伊朗还出口铁矿石及其加工品2000多万吨。其中，出口直接还原铁和热压铁166万吨，出口球团铁矿石1010万吨，出口铁精矿915万吨。伊朗天然气成本低廉，拥有成熟的基于天然气的直接还原铁—电炉短流程生产工艺体系，是全球最大的直接还原铁生产国。伊朗的直接还原铁和铁矿石主要出口中国、土耳其、印度等国家。近年来，中国进口自伊朗的铁矿石持续下降，占总进口量的比重不高。2010—2014年，中国进口伊朗铁矿石峰值超2000万吨。随后，受伊朗国内钢厂需求增长和对铁矿石加征出口关税影响，中国进口量逐步下降。2025年，中国进口伊朗铁矿石570万吨，占中国铁矿石进口总量的0.45%。总结整体来看，美以伊冲突对钢铁市场有三方面影响：第一，霍尔木兹海峡航运受阻，海峡外替代运输路线或对中国钢材出口中东形成支撑。波斯湾国家是中国钢材出口的重要目的地，占中国钢材出口总量的比重超过11%。霍尔木兹海峡航运停滞主要影响往海峡内的波斯湾港口运输，处于海峡外的阿曼湾港口可作为替代路线。阿联酋和沙特均具备绕开霍尔木兹海峡的替代方案。长期来看，波斯湾外的替代航运路线将对中国钢材出口中东构成支撑。第二，如果美以伊冲突持续，伊朗钢材出口减量，将有利于中国钢坯出口。伊朗是中东地区重要的产钢国家和钢材出口国，其中六成是钢坯出口，出口目的地跟中国钢坯出口目的地重合度较高。如果美以伊冲突对伊朗钢材出口造成干扰，将对中国钢坯出口形成利好。第三，伊朗铁矿石出口对全球铁矿石供应影响有限。中国是伊朗铁矿石的最大买家，但伊朗铁矿石占中国铁矿石总进口量的比重较低。目前中国铁矿石港口库存处于高位，同时澳大利亚和巴西铁矿石处于新一轮产能释放周期，几内亚西芒杜项目投产、力拓西坡项目及淡水河谷S11D项目扩建，都将提升全球铁矿石供应能力。美以伊冲突可能导致伊朗铁矿石出口量减少，但对全球铁矿石供应影响有限。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:15

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