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国庆假期宏观要闻汇总本周重要数据及重大事件一览

8%。降息有望刺激美国工商业储能需求。欧洲市场增长较为迅速，2024年有望新增2.7GWh，增幅62%，2028年则有望新增19.5GWh。产品方面不断细分，头部厂家开始推出800kWh产品。【高盛将中国股市上调至“超配” 将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点】高盛在最新的报告中将中国股市上调至“超配”，高盛认为，中国股市仍有进一步的上涨潜力，将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。这意味着，从当前水平来看，总回报率有大约15%—18%的上升空间。行业配置方面，高盛表示，鉴于资本市场活动增加和资产表现改善，将保险和其他金融（例如，券商、交易所、投资公司）上调至“超配”。同时，高盛维持对互联网和娱乐、技术硬件和半导体、消费者零售和服务以及日用品的“超配”立场。【9月非农就业人数增长远胜预期！美联储下月降息25基点概率高达94%】美东时间周五（10月4日），美国劳工统计局公布的数据显示，9月非农就业人数激增25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，高于8月修正后的15.9万人，远超市场普遍预期的15万人。此外，失业率降至4.1%，下降幅度为0.1个百分点，为2024年6月以来新低。周五非农数据发布后，期货市场投资者降低了对美联储将在11月下一次政策会议上再降息半个百分点的预测。市场认为，降息幅度为较小的25个基点的可能性为94%，而在数据发布前不久，这一比例还只有65%。并且，交易员对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点。【美联储穆萨莱姆：鉴于经济前景可能进一步降息】美联储穆萨莱姆表示，9月就业数据非常强劲；就业市场强劲健康；就业数据并未导致前景发生改变。萨莱姆表示，鉴于经济前景，可能进一步降息；支持上个月联储降息50个基点的决定；美联储需要保持政策耐心；预计通胀压力将继续缓和；就业和通胀都处于“良好状态”。【美国消费者信贷增长放缓信用卡余额创2021年以来最大降幅】美国8月份消费者信贷增长慢于前一个月，受制于信用卡余额创2021年3月以来最大降幅。根据美联储周一公布的数据，继7月份增长数据上修至266亿美元，创2022年10月以来最大增长之后，8月份消费者信贷总额增加89亿美元。受访经济学家预估中值为增加120亿美元。【美国消费者信贷增长放缓信用卡余额创2021年以来最大降幅】美国8月份消费者信贷增长慢于前一个月，受制于信用卡余额创2021年3月以来最大降幅。根据美联储周一公布的数据，继7月份增长数据上修至266亿美元，创2022年10月以来最大增长之后，8月份消费者信贷总额增加89亿美元。受访经济学家预估中值为增加120亿美元。【花旗改变对美联储的预测预计11月降息25个基点而非50基点】花旗集团的经济学家日前在一份报告中表示，他们预计美联储将在11月降息25个基点。在上周五美国公布了强劲的9月就业数据之后，一些华尔街银行放弃了11月降息50个基点的预测。【巴西央行上调该国2024年经济增长和通胀预期】巴西中央银行当地时间10月7日发布的《焦点报告》显示，巴西央行将该国2024年国内生产总值（GDP）的增长预期升至3.0%，将2025年增长预期上调至1.93%；将该国2024年通胀率预期上调至4.38%。报告还显示，巴西基准利率将维持在10.75%，预计2024年底上升至11.75%，将2025年基准利率预期维持在10.75%。俄罗斯因季节性工作和利润下降而下调10月炼油产能。【伊朗石油部长：革命卫队在保障石油设施安全方面作用突出】伊朗石油部长帕克内贾德当地时间6日在该国南部布什尔省，同伊朗伊斯兰革命卫队海军第四军区指挥官举行会晤。他表示，感谢革命卫队为维护伊朗的石油和天然气设施方面发挥的作用。当地时间5日，伊朗石油部长视察了伊朗南部天然气重镇阿萨卢耶的相关项目。6日，他对伊朗南部哈尔克港的石油设施进行视察。此前，有消息称，以色列或将对伊朗的能源设施进行打击。伊朗石油部长表示，伊朗不担心敌人制造危机，在这一特殊的时刻，他将与同事们站在一起。高盛在报告中指出，如果伊朗原油出口受到干扰，布伦特油价可能会升至90美元区间，涨幅取决于OPEC是否能够弥补供应缺口。【欧洲央行管委霍尔茨曼称通胀斗争未结束核心通胀仍过高】欧洲央行管委霍尔茨曼(Robert Holzmann)告诉德国报纸《南德意志报》，欧洲央行绝不能过早宣布战胜通胀，因为基本价格压力仍然过高。“通胀在正确的轨道上，但没有被击败，”这位奥地利央行行长在周一发布的采访中说，他将最近的回落“主要”归因于能源成本下降。“如果你看看更重要的核心通胀率——排除了波动较大的能源和食品价格——情况看起来就没那么好，”他说。【欧洲央行执委Cipollone表示欧洲央行需要评估通胀加速回落的态势】欧洲央行执委Piero Cipollone表示，该行需要在下周的政策会议上评估通胀加速回落和增长放缓的态势。“增长速度可能会比我们预期的要慢一些，”他在9月27日的采访中告诉奥地利公共广播公司ORF。“还有我们看到的数字，通胀数据似乎表明，通货膨胀正在加速回落，比我们预期的更快”。“因此我们将收集所有这些信息，加以整理、思考并做出决定，正如我们一直以来所说的那样，我们将以数据为依据，逐次会议作出决策，”他说。“因此我们将在下一次货币政策会议上获得所有这些信息，并重新评估形势。【Econostream：欧洲央行管委Kazaks预计会继续以相同幅度降息】根据Econostream Media周一发布的对欧洲央行管理委员会成员Martins Kazaks的采访，Kazaks表示他“会安心预计继续以相同的幅度降息，除非经济表现比预期糟糕”。【英国央行前政策制定者预计利率将稳定在略高于4%的水平】英国央行货币政策委员会(MPC)创始成员Charles Goodhart表示，英国利率在较长期可能会稳定在略高于4%的水平。Goodhart认为，过去30年的低通胀是反常现象，英国的实际中性利率将回到1800年以来略高于2%的历史平均水平。如果再加上2%的通胀目标，英国央行的名义政策利率将略高于4%。“我认为这是现实的，”他在接受采访时表示。“如果让我对未来20年进行预测，我会说我的预期会高一点。”他还表示，他不会改变英国央行2%的通胀目标。【世界气象组织：过去五年河流流量低于正常水平全球供水压力加剧】世界气象组织当地时间7日发布《全球水资源状况》报告。报告显示，2023年是三十多年来全球河流最干旱的一年。过去五年，河流流量普遍低于正常水平，水库流入量也呈现出类似的模式，导致社区、农业和生态系统的可用水量减少，进一步加剧了全球供水压力，冰川损失达到了过去五十年来的最高水平。【红海局势紧张今年以来埃及苏伊士运河收入下降60%】埃及苏伊士运河管理局当地时间10月6日发表声明称，自2024年初以来，埃及苏伊士运河收入同比下降60%，过境船只数量同比减少49%。日本财务大臣加藤胜信表示，需要关注过度外汇波动将如何影响企业活动和家庭；如有必要，必须采取行动。关于政策利率是否应维持在0.25%，将由日本央行决定具体的政策措施。【日本大藏省前财务官：到2025年美元兑日元可能到130】日本大藏省前财务官榊原英资6日表示：“短期内日元贬值趋势或许会持续。但我一直觉得美国经济今后可能会稍微变弱，日本经济（相对而言）可能会相当强劲。到2025年，日元升值美元贬值到1美元兑130日元左右也不奇怪。” (日经新闻) 【中物联：9月全球制造业PMI为48.8% 连续3个月徘徊在49%附近】10月6日，据中国物流与采购联合会发布，2024年9月份全球制造业PMI为48.8%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续3个月徘徊在49%附近。分区域看，亚洲制造业PMI结束连续2个月下降走势，较上月微幅上升，继续保持在50%以上;非洲制造业PMI较上月有所上升，升至50%以上；美洲制造业PMI较上月小幅上升，但仍在50%以下；欧洲制造业PMI较上月下降，继续在50%以下。 ※本周宏观前瞻本周宏观方面，中国将公布9月M2货币供应年率、9月社会融资规模-年初至今、9月新增人民币贷款-年初至今、中国9月PPI年率、中国9月CPI年率等数据；美国方面，将公布美国9月核心CPI年率未季调、截至10月5日当周初请失业金人数、9月PPI年率、10月9日10年期国债竞拍-总金额、10月9日10年期国债竞拍-中标利率，10月9日10年期国债竞拍-高收益率，8月贸易帐、8月批发库存月率终值、10月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI、10月密歇根大学消费者信心指数初值等数据；英国方面，将公布英国8月GDP月率、8月工业产出月率、8月工业产出年率、8月季调后贸易帐等数据；德国方面，将公布德国8月工作日调整后工业产出年率、8月季调后出口月率、9月CPI年率终值等数据；加拿大方面，将公布加拿大8月贸易帐、9月就业人数变动、9月失业率等数据；澳大利亚方面，将公布澳大利亚截至10月6日当周ANZ消费者信心指数等数据。法国8月贸易帐、瑞士9月消费者信心指数-季调后、新西兰10月9日官方现金利率决定等数据也将公布。此外，值得关注的是：美联储、澳洲联储将公布货币政策会议纪要；澳洲联储公布9月货币政策会议纪要；新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根将就经济现况发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景与货币政策发表讲话并参与讨论；美联储理事鲍曼发表讲话。来源：SMM

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原油涨逾12% 宏观情绪乐观刺激外盘金属集体飘红伦锌涨超3%【假期行情回顾】

业订单的降幅大大超过预期，这进一步表明欧洲最大经济体的制造业在未来几个月内不会复苏。总体而言，由于对地缘政治局势的担忧，美元以及其他被视为避险资产的货币基调仍然积极。美元兑瑞郎下跌0.45%，至0.854瑞郎。加元兑美元下跌0.37%，至1.36加元。英镑兑美元下跌0.25%，至1.3083美元。上周，在英国央行总裁贝利称可能会更积极地降低借贷成本后，英镑一度创下4月以来最大单日跌幅。澳元兑美元下跌0.6%，新西兰元兑美元下跌0.63%。数据方面：本周宏观方面，中国将公布9月M2货币供应年率、9月社会融资规模-年初至今、9月新增人民币贷款-年初至今等数据；美国方面，将公布美国9月核心CPI年率未季调、截至10月5日当周初请失业金人数、9月PPI年率、10月9日10年期国债竞拍-总金额、10月9日10年期国债竞拍-中标利率，10月9日10年期国债竞拍-高收益率，8月贸易帐、8月批发库存月率终值、10月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI、10月密歇根大学消费者信心指数初值等数据；英国方面，将公布英国8月GDP月率、8月工业产出月率、8月工业产出年率、8月季调后贸易帐等数据；德国方面，将公布德国8月工作日调整后工业产出年率、8月季调后出口月率、9月CPI年率终值等数据；加拿大方面，将公布加拿大8月贸易帐、9月就业人数变动、9月失业率等数据；澳大利亚方面，将公布澳大利亚截至10月6日当周ANZ消费者信心指数等数据。法国8月贸易帐、瑞士9月消费者信心指数-季调后、新西兰10月9日官方现金利率决定等数据也将公布。此外，美联储、澳洲联储将公布货币政策会议纪要。澳洲联储公布9月货币政策会议纪要、新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告。2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根将就经济现况发表讲话、FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景与货币政策发表讲话并参与讨论。原油方面：两市油价在国庆期间大幅上扬，在国内因国庆假期休市期间，国际原油期货上周创下一年多来的最大单周涨幅，美油国庆期间单周涨幅高达9.2%，布油单周涨幅达9.23%。油价大涨与中东地区愈发紧张的局势分不开，不过由于美国总统拜登劝阻以色列不要将目标对准伊朗的石油设施，油价涨幅受限。截至10月8日7:58分隔夜收盘，美油77.4美元/桶的收盘价较节前涨幅达13.34%，布油收盘81.14美元/桶的价格较节前涨幅达12.69%。布伦特原油自8月以来首次突破每桶80美元，中东地区爆发广泛战争的风险加剧，投资者解除上月积累的创纪录的看跌头寸。摩根大通大宗商品分析师上周五表示，袭击伊朗能源设施不会是以色列的首选行动方案。但尽管如此，全球石油库存的低水平也在暗示，在冲突得到解决之前，石油价格持于高位。经纪公司StoneX预测，如果伊朗的石油基础设施成为冲突的目标，油价可能会飙升3-5美元。伊朗是OPEC+成员国，该国石油产量约为320万桶/日，占全球产量的3%。Rystad分析师周四表示，如果伊朗的供应中断，OPEC+闲置产能应允许其他成员国提高产量，这将限制油价涨幅。利比亚的供应担忧也有所缓解。利比亚东部政府和国家石油公司周四表示，在央行领导权争端得到解决后，所有油田和出口终端正在恢复运营。此外，周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油库存料增加，馏分油和汽油库存料减少。受访的六位分析师平均预估，截至10月4日当周，美国原油库存料增加约190万桶。周一，美国墨西哥湾至少有一个石油和天然气平台关闭，佛罗里达州港口在飓风“米尔顿”迅速加剧之际对船只航行施加了限制。（文华财经）来源：SMM

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欧盟对华电动汽车附加关税提案正式获得通过

通过对华电动汽车关税征收提案，预计将对欧洲市场及中国电动汽车供应商产生一定影响。SMM认为... 当地时间10月4日星期五，欧盟就是否对中国电动汽车征收为期五年的反补贴附加关税举行投票。投票结果支持了相关提案，并使之正式获得通过。欧盟在声明中称，这一决定标志着欧盟委员会于2023年10月启动的针对中国电动汽车的反补贴调查朝着结束又迈出了一步。今年6月，欧盟宣布将对自中国进口的电动汽车征收附加关税，理由是这些产品“严重受益于不公平补贴”并对欧洲电动汽车生产商构成损害。作为欧盟对中国电动汽车生产调查的一部分，欧盟披露了具体公司的关税清单，并制定了基于特定公司对欧盟的合作程度的不同关税税率。临时关税已于今年七月初开始实施。根据相关企业意见反馈，欧委会于9月修改了关税计划，适当下调了关税税率。但对于先前中国企业给出的欧盟最低进口价格承诺以换取撤销附加关税的方案，欧盟给予了拒绝。 SMM认为，随着欧盟正式加征关税，中国电动汽车制造商将不得不面对利润空间减小或被迫提高在欧售价的局面。目前，欧洲电动汽车市场并不景气。根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)统计，欧盟8月新车注册量同比下降18.8%，其中电动汽车8月销量同比下降43.9%，市场占比已连续四个月下降，并从去年同期的21%下降至14.4%。中国内部市场电动汽车销量的增长是否能消化更多产能转向内部仍有待观察。为应对这一局面，已经有一些中国厂商计划或正在欧洲建设产能。受利好因素影响，欧洲STOXX汽车及配件指数期货开盘上涨。来源：SMM

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节前“狂欢”！金属迎近全线上涨双焦螺纹热卷一同封死涨停板！【SMM日评】

进行夜盘交易。德国财长林德纳发表讲话；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上作介绍性发言；瑞士央行新任行长施莱格尔(Martin Schlegel)本周上任。原油方面：截至15:07分左右，两市油价一同涨逾1%，美油涨1.29%，布油涨1.45%。近期中国刺激经济的政策力度较大，国新办金融发布会，降息以及续贷等政策红利有力降低实体付息负担，大幅释放了流动性，且财政政策发力预期仍有支撑，房地产政策加码，国内商品和权益类资产价格情绪高涨，有力提振原油市场信心。此外，中东局势再度升级，风险溢价继续上升。原油供应方面，10月2日，OPEC+将召开部长级会议，商讨未来的产量政策。OPEC+此前计划12月开始逐步增产，用一年的时间将此前减产的220万桶/日产量逐步恢复。不过近日英国《金融时报》称，沙特阿拉伯准备放弃100美元/桶的原油价格目标，以重新夺回市场份额。还需留意OPEC 产油国增产追求市占率的潜在风险，沙特及OPEC+态度有待观察。不仅如此，利比亚东部政府已承诺解除封锁，虽然距离油田重启仍有一段距离，但还是加剧了市场对后续供应端增加的担忧。（文华财经） SMM日评来源：SMM

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国内政策利好不断金属均上涨焦煤涨超10% 沪锡、沪镍涨幅居前【SMM午评】

进行夜盘交易。德国财长林德纳发表讲话；欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上作介绍性发言；瑞士央行新任行长施莱格尔(Martin Schlegel)本周上任。原油方面: 截至11:48分，原油期货均上涨，其中，美油涨0.6%，布油涨0.66%。因中东地区的冲突升温，令市场越来越担心中东产油地区可能出现供应中断，支撑油价。有分析师指出，在油价连续下跌之后，虽然沙特倾向于后续小幅增产，但是也存在市场预期可能将暂停增产，市场静待后续沙特的减产协议。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

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【11.14锂电快讯】我国成为全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家

还有望超过1200万辆。（财联社）【欧洲汽车行业机构：欧洲电动汽车市场前景进一步恶化】总部位于比利时布鲁塞尔的欧洲汽车制造商协会当地时间13日发表声明说，2025年纯电动汽车市场份额的预测大幅下调，从年初的27%降至目前的21%。这一调整表明，欧盟2025年的二氧化碳排放目标遭遇了重大阻碍，原因直接与纯电动车市场渗透率下降有关，这引发了欧盟各国的担忧。声明强调，欧洲电动车停滞的市场显著增加了制造商的合规成本。该组织负责人称，所有指标都表明，欧盟电动汽车市场在需要加速发展之时陷入了停滞。该机构呼吁欧盟政策制定者解决与2025年目标相关的高昂合规成本，这些成本在很大程度上是由制造商无法控制的因素导致，如缺乏广泛的充电基础设施和电动汽车市场的刺激政策。 (央视新闻) 【日本将在全国建立针对光伏电池板、汽车等废弃物的回收基地】日本政府将完善回收利用基地，覆盖光伏电池板、汽车和蓄电池等废弃物，2026年度以后将有约10处基地投入使用。日本政府正考虑采取措施，强制要求对废旧电池板进行再利用。据悉，日本政府将向涉足回收和保管的企业提供资金支援，强化产业培育和确保稀有金属等经济安全保障。来源：SMM

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美国CPI符合预期美元上涨金属普跌伦锌涨超1% 伦锡跌近2% 【隔夜行情】

英国顽固的通胀迫使英国央行降息步伐慢于欧洲央行及美联储，这帮助英镑今年兑美元的表现优于主要货币。然而，如果市场开始消化英国央行将有更多降息，英镑可能会变得脆弱。目前，交易商认为 12 月再次降息 25 个基点的可能性仅为 15%。ING外汇策略师Francesco Pesole表示，风险仍然偏向于鸽派重新定价，从而对英镑产生负面影响，不过对较低利率的重新定价可能需要一些时间才能实现，因为市场在评估预算案的通胀影响时会小心谨慎。（汇通财经）宏观方面：今日将公布欧元区第三季度季调后GDP季率修正值、美国截至11月9日当周初请失业金人数、美国截至11月2日当周续请失业金人数、美国10月PPI年率、美国10月核心PPI年率等数据。此外，值得关注的是圣路易斯联储主席穆萨莱姆发表讲话；堪萨斯联储主席施密德发表讲话；澳洲联储主席布洛克发表讲话；美联储理事库格勒发表讲话；欧洲央行公布10月货币政策会议纪要；2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话；亚太经合组织(APEC)峰会举行，至16日，美国总统拜登将出席峰会。原油方面：隔夜两油期货涨跌互现，美油跌0.12%，布油涨0.19%。美国能源信息署(EIA)周三在短期能源展望报告中表示，美国和全球今年的石油产量都将比之前的预测略微增加，创下历史新高。目前预计美国今年的平均石油产量将达到1,323万桶/日，全球产量将达到1.026亿桶/日。EIA称，明年美国石油产量将增至1353万桶/日，略低于其在10月份预估的1354万桶/日。2025年全球石油产量预估为1.047亿桶/日，高于前次预估的1.045亿桶/日。国际能源署（IEA）上月对需求增长预测远低于OPEC的预测，该机构将于本周四公布其最新预测。俄罗斯总统普京和沙特阿拉伯王储穆罕默德周三在电话中强调了OPEC 内部继续“密切协调”的重要性，这也提供了一些支持。美国石油协会(API)周三公布的数据显示，上周美国原油库存意外下降，成品油库存上升。报告显示，截至11月8日当周，美国原油库存减少77.7万桶。汽油库存增加31.2万桶，馏分油库存增加114万桶。此前的一项调查显示，分析师预计上周美国原油库存增加约10万桶，汽油库存增加约60万桶，馏分油库存增加约20万桶。美国能源信息署（EIA）将于北京时间周五零点公布其原油库存周报，该报告因周一的美国退伍军人节假期而推迟公布。（文华财经）来源：SMM

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美元原油周线收阳金属全线下跌铁矿伦铝伦铜跌幅居前氧化铝再刷新高【隔夜行情】

发表讲话；澳洲联储主席布洛克发表讲话；欧洲央行公布10月货币政策会议纪要；美联储主席鲍威尔发表讲话；英国央行行长贝利发表讲话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌2.67%，布油跌2.29%。周线方面，美油期货周线出现上涨，本周涨幅为1.35%，布油周线收阳线，本周涨幅为1.09%。市场对美国墨西哥湾飓风造成长期供应中断的担忧减弱，使得周五油价下行。尽管周五出现下跌，但油价本周涨幅仍超过1%，这主要得益于市场预期美国当选总统将对伊朗和委内瑞拉实施更严厉的措施，这可能会削减全球市场的石油供应。美联储周四宣布降息25个基点的决定也帮助油价在前一个交易日上涨逾1%。根据美国国家飓风中心的最新报告，本周在古巴留下破坏痕迹的风暴在周五减弱为二级飓风。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周，美国能源企业活跃石油和天然气钻机数连续第三周持平。数据显示，截至11月8日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。与去年同期相比，钻机总数减少31座，或5%。本周石油钻机数持平为479座；天然气钻机数持平为102座。（文华财经）来源：SMM

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2024年10月SMM中国金属产量数据发布

67%，剩余待复产产能为14.5万吨；欧洲Trimet在德国的三家电解铝厂于今年4月宣布复产，预计2025年中期达产，目前开工率恢复至约66%，待复产产能共计27.7万吨。新增产能方面，本月印度尼西亚的华青电解铝厂的二期25万吨扩产产能通电投产，预计年底或明年初满产，产能共计50万吨。另外，本月海外暂无因氧化铝成本高企而减产的电解铝厂。展望下月，SMM预计2024年11月（30天）海外电解铝产量同比将小幅增长0.3%，平均开工率达88%，环比略增0.2%，同比提升0.4%。海外冶金级氧化铝据SMM统计，2024年10月（31天），海外冶金级氧化铝产量同比下降1.3%，1-10月累计产量同比下降0.1%。海外氧化铝厂平均开工率为79.9%，环比略增1%，但同比下降4%。力拓在其第三季度报告中指出，澳洲Gladstone地区的QAL和Yarwun两个氧化铝厂已逐步从天然气管道爆炸的影响中恢复。本月，QAL的开工率已恢复至约94%，主要依靠自备热电厂提供能源支持，而Yarwun恢复至约78%。力拓预计两个工厂将在年底恢复到正常生产水平。在印度，Vedanta的Lanjigarh氧化铝厂因铝土矿供应不足导致产量下滑，目前运行产能为200万吨。Vedanta预计明年其位于印度Sijimali的铝土矿投产后，将有望将Lanjigarh的总产能提升至350万吨，长远目标是达到500万吨。展望11月，预计海外冶金级氧化铝产量同比将下降1%，平均开工率约为79.6%。其中下降的原因包括：一是几内亚在10月初暂停了GAC的铝土矿出口，双方目前仍在协商解决此事，可能导致EGA位于Al Tawalwh的氧化铝厂减产。同时，由于EGA与Vedanta签订了约300万吨的长期供应合同，该禁令也可能影响Vedanta的氧化铝厂产量。二是十一月初，Alcoa位于巴西的Juruti铝土矿因运输船搁浅，暂停矿石发运，这可能导致Alcoa在巴西的两家氧化铝厂因原料供应不足而减产，但具体影响仍待观察，SMM将持续关注。原生铅 2024年10月全国电解铅产量增量显著，环比上升8.84%，同比下滑1.34%。2024年1-10月电解铅累计产量同比下滑4.17%。2024年涉及调研企业总产能为600.63万吨。据调研，10月原生铅（电解铅）冶炼企业检修后如期恢复，带来了较大体量的增量，且完全修复9月的减量幅度。具体看，河南、湖南、内蒙古和广西等地区冶炼企业为检修后复产，且多为中大型企业，产量增幅较大。另青海地区铅冶炼企业新建产能按计划投产，该产量为完全新增的部分。两大因素作用下，10月电解铅产量达到年内高位。展望11月，电解铅冶炼企业生产变化不大，预计当月产量大概率维持稳定。其中，有生产变动的企业主要是：一方面湖南、河南地区部分冶炼企业在10月检修结束后继续恢复，并达到全月正常生产状态；另一方面，广东、江西地区冶炼企业出现小检修的情况，预计检修时间在10天上下，两类企业生产基本增减相抵。据SMM预测，11月电解铅产量将较10月持平。再生铅 2024年10月再生粗铅产量小幅增加，环比上升3.05%，同比去年下降34.97%；再生精铅产量环比上升3.78%，同比去年下滑37.53%。10月上旬，湖南、广西等地区炼厂停产检修；中旬河北省多市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，当地部分炼厂停产，河南地区炼厂亦受天气污染环保管控因素而出现减产；下旬安徽地区个别大型炼厂检修停产。与此同时，9月复产后10月爬产&10月复产的中大型再生铅炼厂贡献了较多增量，例如内蒙古泰鼎、山西亿晨、安徽鲁控、安徽骆驼等。因此综合来看，10月再生铅产量小幅增加约1万吨。进入11月，北方天气渐冷，供暖开始后预计污染天气频发，环保管控或继续影响再生铅产量。叠加铅价区间震荡，原料供应紧张价格稳中偏高，个别炼厂表示11月有减产预期。据SMM统计，11月再生精铅产量或稳中略降。精炼锌 2024年10月SMM中国精炼锌产量环比增加将近1万吨或环比增加2%左右，同比下降15 %以上，高于预期值。其中10月国内锌合金产量环比增加0.1万吨以上。进入10月，国内冶炼厂产量增加，主因湖南、陕西、河南、内蒙古等地冶炼厂提产和检修恢复贡献主要增量，另外甘肃地区常规检修和四川地区减产造成一定减量，整体来看产量继续提升。 SMM预计2024年11月国内精炼锌产量将近50万吨，环比下降1万吨以上或环比下降2.5%左右，累计同比下降6 %以上。整体来看11月冶炼厂产量下降，减量主要集中在内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产，另外增量主要集中在内蒙古、陕西、甘肃、湖南、云南等地。精炼锡根据SMM最新的评估，2024年10月，我国精炼锡产量展现出显著的复苏趋势。在经历了9月份由于原材料短缺及部分冶炼厂停产检修所带来的产量锐减之后，伴随着部分冶炼企业的复工，10月份锡锭的总体产量已呈现出明显的上升态势。在云南地区，尽管从缅甸进口的锡矿数量依旧维持低位，但相较于9月份，10月份的进口量已有所增长，这在一定程度上缓解了该地区的原料压力。此外，随着部分冶炼企业结束了停产检修并在10月份恢复了正常运营，这为云南地区产量的回升奠定了坚实基础。与此同时，江西的冶炼企业在面对原料供应的挑战时，积极寻求解决方案，如通过拓宽废锡的采购渠道等举措，以确保当前产量的稳定。在内蒙古和广西地区，冶炼企业的生产活动则继续保持平稳。然而，在安徽及其他地区，由于原料难度的增加，冶炼企业的产量受到了一定程度的影响，预计其后续产量或将面临维持的困难。综合考虑以上诸多因素，我们预测，进入11月份，全国锡锭的产量可能会出现小幅度的下滑。鉴于缅甸佤邦锡矿的进口状况仍存在不确定性，且冶炼厂的原料供应问题日益凸显，市场各方需保持高度警惕，密切关注原料市场的最新动态，以便及时应对可能出现的市场波动。精炼镍 2024年10月，全国精炼镍产量环比减少2.6%，同比上升27.78%，累积同比为37.84%，月度开工率为71.18%，较上月下降。月内全国精炼镍产量出现下降，主因为10月正逢国庆假期，因此，部分小厂开工率下降。另一方面，10月，基本面偏弱仍使镍价承压，镍价震荡下行。因此，整体产量较上一月减量。预计11月，美国大选加剧政治不确定性，叠加镍矿端扰动仍在持续，市场情绪或驱动镍价整体上行。叠加月内生产日多于10月。因此，预期2024年11月，全国精炼镍产量环比增加1.79%，同比上升35.37%，累积同比为37.59% 镍生铁 2024年10月全国镍生铁产量实物量环比上升约8.11%，金属量环比上升约4.16%。10月全国镍生铁实物量以及金属量均有所上行，主因10月国内高镍生铁现货价格震荡上行，冶炼厂生产驱动增强下产量走高，另外国内钢厂对高品位镍生铁需求量增强下，国内高镍生铁冶炼厂提升品位应对市场需求，国产高镍生铁平均品位上行带动金属量环比上行。另外，从一体化不锈钢厂来看，自产高镍生铁经济性虽有所恢复，但短期内钢厂仍以外采为主，自产高镍生铁小幅下行，另外主产200系不锈钢厂产量上行带动低镍生铁产量上行，表现为10月整体实物量环比增幅扩大。预计2024年11月全国镍生铁产量实物量环比上升约2%，金属量环比上升约1.25%。据SMM调研了解，华北冶炼厂检修结束恢复生产，对高镍生铁供应带来增量。而200系不锈钢的产量仍维持增量预期，低镍生铁产量同步小幅上行。另外，11月高镍生铁价格回落导致冶炼厂生产驱动走弱，预计整体11月产量增幅较为有限。印尼镍生铁 2024年10月印尼镍生铁产量环比继续上行7.53%，同比增加13.5%。2024年累计同比增幅7.3%。供应上，10月市场期待已久的RKAB配额终于兑现市场，除少量兑现于苏拉威西岛和哈马黑拉岛附近的中型矿山外，主要兑现配额集中给到WBN方面。尽管WBN年内累计批复RKAB配额量较申请预期存在一定下滑，但市场供应宽松预期已逐步兑现市场放量。哈马黑拉岛方向四季度镍矿供应增量明显，跨岛外购压力明显减轻，在一定程度上助推了月内印尼镍生铁产量上行的趋势。另一方面受月内国内高镍生铁价格整体回弹挺价意向强烈，下游利润有所修复的因素影响，印尼镍生铁的价格也随之存在一定小幅上行空间。此外，受月内盘面镍价波动因素影响，高冰镍市场整体成交清淡，冰镍转产驱动力走弱，部分转产冰镍产线的镍生铁产量也存在一定的增幅空间。伴随年内还有部分新增产线即将陆续投产，预计11月印尼镍生铁产量环比上行2.13%，同比上行5.3%，累计同比7.1%。硫酸镍 2024年10月份全国硫酸镍产量为2.87万金属吨，全国实物吨产量13.06万实物吨，环比减少11%，同比减少24.49%。10月，需求端，头部三元前驱受金九银十的影响增加了排产，但受部分一体化企业调配库存及主动去库的影响，一体化企业减少了自产镍盐产量，同时对镍盐厂提货节奏放缓，而供应端，盐厂受下游企业影响降负荷生产，减少了镍盐生产。 11月，随着宏观政策推出，镍价在高位振荡运行，盐厂挺价情绪较强，且下游前驱体厂在调配库存后增加了对镍盐需求，盐厂增加了镍盐排产。目前预计2024年11月份全国硫酸镍产量预计为2.93万金属吨，全国实物吨产量13.33万实物吨，环比增加2。09%，同比减少17.3%。电池级硫酸锰 2024年10月，中国高纯硫酸锰的产量在环比和同比上均出现下降。供应方面，由于广西地区在10月进行环保检查，而广西是高纯硫酸锰的主要产地，部分企业因而短暂停产，导致市场供应明显减少。需求方面，下游三元前驱体企业的需求有所下降，多数企业仅维持长期合同的执行，零散采购量较少，市场询盘显得冷清。受供应减少和需求疲软的双重影响，多数企业选择减产，以规避供应过剩和库存积压的风险。预计到11月，部分暂时停产的企业或将恢复正常生产，市场供应量有望回到之前的水平。整体而言，预计11月中国高纯硫酸锰的产量将略有回升，但提升幅度有限。电解二氧化锰 2024年10月，中国电解二氧化锰的产量相比上月和去年同期都有小幅增长。这主要受益于一次电池市场的理想需求，促使企业积极提升碳锌型和碱锰型电解二氧化锰的生产，市场供应显著增加。虽然二次电池市场也出现了一定的回暖，但由于二氧化锰的价格显著高于四氧化三锰，使其对锂锰型二氧化锰的生产兴趣不高，导致锂锰型二氧化锰的产量变化不大。预计到11月，一次电池市场将趋于稳定，二次电池市场进入淡季，需求可能会有所下降，进而导致二氧化锰的产量略微回落。整体来看，10月电解二氧化锰产量的月环比增幅将稍有下滑。四氧化三锰 2024年10月，中国四氧化三锰的产量较上月和去年同期均有所增加，其中电池级四氧化三锰的增产尤为明显。这一趋势主要得益于锰酸锂市场出现轻微回暖迹象，而四氧化三锰凭借其成本优势，在锰酸锂原料市场中的份额有所扩大，促使相关企业调整生产计划，增加产量。预计到11月，锰酸锂市场将恢复稳定，电池级四氧化三锰的产量增长可能停滞，而电子级市场仍面临供过于求的问题，改善难度较大。整体来看，11月中国四氧化三锰的产量将环比小幅下降。高碳铬铁根据SMM数据显示，2024年10月全国高碳铬铁产量小幅下降。10月，不锈钢消费旺季未达预期，导致不锈钢厂铬系原料库存积压，主流不锈钢厂大幅降低高碳铬铁的采购招标价格。在高碳铬铁价格大幅压缩的情况下，成本与利润出现倒挂，许多中小型铬铁厂因而增加了减产和检修。然而，大型铬铁厂由于成本倒挂相对有限，加之停产的高成本以及年度用电协议的压力，减产幅度较小，使得整体铬铁产量仅出现小幅下滑。 11月全国高碳铬铁产量预计相较于10月将进一步下降。不锈钢厂的高碳铬铁采购价格在11月继续下滑，但由于低价铬矿尚未到港，导致铬铁生产商的成本倒挂问题愈加严重。此前市场供过于求，加之已接近年末的消费淡季，导致市场对未来表现持悲观态度，生产积极性减弱，许多前期停产的厂家今年内已无复产打算。四川地区已进入枯水期，用电成本上升，导致区域内厂商普遍选择停产或减产。此外，其他地区在10月月中也有大量减产计划，预计11月产量将进一步减少。不锈钢据SMM调研，2024年10月不全国不锈钢总产量环比增加约2%，同比减少约0.64%，累计同比增长约3%。其中200系不锈钢产量环比增加约9%，300系环比增长约2%，400系环比减少约9%。 10月国庆节后宏观政策利多影响金属板块集体上行，不锈钢受镍系产品以及地产黑色系等上涨提振，价格大幅拉涨。同时市场受情绪影响交投以及采买均较为活跃，不锈钢行情出现数周回暖，不锈钢厂利润也有所修复。9月华南地区检修减产不锈钢厂10月也有复产迹象；另外华北地区新投产能随着河北，河南等市场收单量增加，产量也在逐步爬坡，因此10月200系产量增加幅度较大。而300系方面虽然成材价格上涨，但节后NPI价格高企，利润亏损仍然存在，部分拥有一体化产线不锈钢厂以及废料原料占比较高的短流程钢厂产量有所增加，而其余中小型民营钢厂则开始减产。400系方面，则是今年400系累计总产量同比去年已增加约15%，但需求增幅不及产量增长整体过剩较为严重，并且400系成材价格上涨缺乏动力利润水平较差；因此华东地区某400系不锈钢厂已于10月停产并转产其余产品，其余钢厂400系产量则大多持平，因此10月400系不锈钢出现较大幅度减产。步入11月，宏观因素消化殆尽后，期货以及现货价格回归基本面，而原料端NPI价格坚挺，2，300系利润再次达到边界，部分不锈钢厂亏损程度较9月更深。另外11月华南地区部分不锈钢厂所在地区停电叠加生产天数较少，11月300系排产预期小幅下降。而400系方面由于铬矿以及高碳铬铁钢招、零售价格均有大幅下降，价格维持稳定利润则有所恢复，部分钢厂计划将300系产能转产400系，预计400系产量小幅增长。电解锰 SMM数据显示2024年10月我国电解锰产量环比下降约3%，同比增长约0.2%，累计同比增长11.6%。10月产量环比下降主要原因为贵州地区部分冶炼厂计划停产，影响产量约数千吨，而广西等去其余产地开工率以及产量基本维持或变动幅度较小。10月电解锰节后价格较9月有所回暖，国内政策利好导向下游需求好转招标价格上涨，叠加海外结束夏休需求同步增长。因此部分锰厂计划于11月复产，若按排产计划则产量环比增长约5%，增产主要体现在广西及贵州等地区。而11月电解锰成交承压，现货价格下行，部分锰厂零售成交利润亏损，预计冶炼厂复产将有延后或产线恢复数量不及预期。硅锰合金 SMM数据显示，2024年10月我国硅锰合金总产量环比增加约4%，同比下降超30%。2024年1-10月我国硅锰产量累计同比下降超10%。10月硅锰增量的主要原因为，南北方硅锰厂均有复产现象。具体来看，内蒙地区仍然维持高开工率，部分因检修所影响的减量情况已恢复，此外，由于生产压力缓解，内蒙地区硅锰厂整体产量小幅增产。由于宏观利好消息刺激，广西、贵州等地区硅锰厂有复产现象。整体来看，10月全国硅锰总产量表现为增。进入11月，成本优势地区如内蒙硅锰厂开工维持。但云南等硅锰厂进入丰水期，电价上涨，生产压力较大，有停减产计划。此外，南方港口锰矿价格坚挺带动成本上升，硅锰厂开工率大幅转暖预期较小。因此，11月整体硅锰产量表现为降。工业硅 SMM统计10月份中国工业硅产量环比增加1.57万吨增幅3.5%，同比增加7.73万吨增幅19.7%。2024年1-10月份产量在416.25万吨，同比增量111.5万吨增幅36.6% 10月份多数产区工业硅产量环比表现增加，供应增量方面，甘肃、新疆地区增量最多分别在0.67万吨及0.85万吨。此外内蒙古、宁夏等地区也有小幅度的产量增量。主因有新增产能产量爬坡或原个别检修产能复产带动。供应减量主要体现在云南地区，月内有少量产能减停产。 11月份川滇地区正式进入平枯水期，当地硅企在10月底批量减产，两个地区11月份产量将表现大幅缩减。北方地区硅企基本维持正常的生产计划，叠加个别新投产能贡献增量，11月份工业硅供应表现北强南弱的特点。整体来看预计11月份全国产量环比降至40-41万吨附近。多晶硅 10月国内多晶硅实际产量环比9月小幅增加，增幅约在1%足有，增量极为有限，主要增量来自于颗粒硅得小幅提产以及通威新产能的试生产。11月国内多晶硅由于川、滇地区的减产将出现大幅下滑，预计降负在8.6%，除此外还有一家内蒙基地将小幅减产。光伏组件根据SMM统计数据显示，10月中国光伏组件产量较9月环比增加。进入Q4采购项目交付高峰期，以及年末出货目标最后冲刺阶段，各组件厂提高自身开工率以满足订单需求和力争完成出货目标。TOP10组件企业开工率提升至60%-70%，组件市场集中度提高至78%。细分到企业来看有增有减，企业增量原因主要是下游客户订单需求集中交付较多，企业减量原因是低价抢单策略难以持续维持，亏损加剧和需求偏淡使企业不得以降低开工率。进入11月，中国光伏组件产量预计环比小幅降低，主要减量来自中国企业境外基地排产，中国企业境内排产预期环比持平。分技术路线看，BC组件排产占比稳中有增，PERC组件逐步退出市场，占比不到5%，N型TOPCon组件继续占领主流市场，HJT组件排产量因年末国内交付需求增加和海外订单增加而占比有所提升。10月末组件市场呼吁减产涨价，但各企业年末生产出货策略难以统一，有企业选择大幅增产以实现最后出货冲刺，有企业因销售情况不佳和难以承受亏损压力而选择继续降低开工率。年末交付需求仍在高峰，得以支撑整体排产量，降幅较窄。光伏电池 10月中国企业电池开工率为55.10%，总产量环比减少4.28%，10月中国境内光伏电池开工率为57.27%，10月BC产量有明显提升。11月中国企业电池开工率为58.92%，总排产量环比增加6.93%。11月为今年全年电池月度需求小高峰，10-11月专业化电池厂家大去库，电池企业信心提振，但是11-12月的开工率提升有限，电池总供应量波动更多地受到一体化厂家的开工率所影响。展望12月，专业化电池厂家开工率预计持稳，而一体化厂家电池开工率将下行。光伏胶膜根据SMM的统计数据，预计11月中国光伏胶膜产量比10月环比下降1.4%。具体到企业层面，有些企业产量增加，有些则减少。产量减少的企业主要由于胶膜原料EVA和POE价格上涨，导致胶膜生产亏损加剧，部分厂家因此缩减订单量以确保现金流的稳定。产量增加的情况是由于排产减少的胶膜厂把订单转移给客户的其他供应商。此外，海外市场的光伏胶膜生产呈现稳定的上升趋势，其中马来西亚的胶膜排产较上月增长20.8%，而越南和泰国则与10月持平。光伏EVA 11月份光伏EVA产量预计环比减少15.38%。具体到企业层面，有些企业产量增加，有些则减少。减少的企业主要归因于企业设备预计检修和生产转向LDPE。目前，LDPE价格依然处于高位，且转产过程需要一定时间，预计近期不会转产。增加的企业主要由于光伏EVA价格超过电缆和发泡料，增加排产光伏意愿增强。总体来看，产量的减少幅度超过增加幅度，导致总供应量下降。进口方面，国外的光伏EVA进口预计较10月会有所恢复，但由于12月组件排产预期下降，长期需求不看好，且目前外盘报价较高，接盘力度可能不如预期。11月的供应量依然相对紧张。光伏玻璃 10月国内光伏玻璃月度产量维持减少，环比9月大减11.52％。10月国内光伏玻璃开工再度下降，但相对于前期降幅有所降低，企业减产冷修数量减少，10月内2450吨/天日熔量的窑炉冷修，后续窑炉冷修数量有限。但由于11月生产天数减少，预计11月玻璃产量仍将有下降空间。 DMC 10月国内有机硅DMC产量环比9月减少19.98％。10月国内单体企业开工增减并行，华东单体大厂全线冷修，但另一单体企业新产能开始爬坡生产，此外10月下旬河北地区单体产能也恢复生产，单体企业开工增减不一，但整体产量表现小幅减少。11月国内单体开工维持高位，且冷修计划较少，预计11月产量将上升至近21万吨。镁锭 SMM数据显示，2024年10月中国镁锭产量环比增长2.9%，本月镁锭市场的冶炼企业有增产和减产。本月镁锭产量减少的原因：一是夏季镁锭冶炼企业正常检修，该企业原计划10月初复产，但受镁锭市场需求低迷因素影响，镁锭冶炼企业的复产计划延期至十月中旬。二是部分企业受终端需求低迷致使镁锭需求萎靡不振因素影响，一家镁锭冶炼企业减产，一家镁锭冶炼企业停产。本月镁锭产量增加的原因：一是前期检修停产的镁锭冶炼企业陆续恢复生产，镁锭供应随之增加。二是部分厂家根据各自的订单及库存情况，镁锭冶炼企业上调日产量。十一月上旬，中国镁锭市场整体呈现供需僵持的态势。由于镁锭市场下游需求低迷，且原材料市场缺乏利好因素支撑，业内人士看跌情绪较浓，因而镁锭价格上涨动力不足。另一方面，随着镁锭价格跌至年内最低位，且镁价逼近17000元/吨的关口，考虑到当前镁锭市场价格贴近各厂的盈亏线，镁锭冶炼企业挺价意愿或将增强，预计十一月镁锭价格保持窄幅震荡运行。随着镁锭市场价格跌破镁厂的盈亏线，十一月份有一家镁锭冶炼企业计划减产。考虑到十一月份的有两家镁锭冶炼企业复产，预计十一月镁锭产量将会上调至7.7万吨。镁合金 SMM数据显示，2024年10月中国镁合金产量环比增长4.9%，本月镁合金企业的开工率整体保持稳定，铝价高位运行使得镁合金性价比得到极大凸显，终端应用对镁合金的关注度稳步提升，部分镁合金企业的开工率有所上调，但整体镁合金市场的竞争较为激烈，镁合金订单加工费报价内卷加重，短期镁合金新增产能大规模投产可能性较低，SMM预计11月镁合金产量维持在3.1万吨。镁粉 SMM数据显示，2024年10月中国镁粉产量环比减少1.4%。本月镁粉企业基本保持正常生产，部分镁粉企业的开工率有所下调。受镁粉企业订单情况冷清叠加镁锭价格震荡引起下游企业观望情绪浓厚等多方面因素影响，部分镁粉企业产量持续保持在低位。某大型镁粉企业负责人表示，受国内经济形势低迷影响，钢厂利润薄弱，镁锭价格变动频繁，镁粉下游采购态度较为谨慎。考虑到低价镁锭或将刺激镁粉订单增加，SMM预计11月镁粉国内产量维持在0.8万吨。钛白粉 SMM数据显示，2024年10月中国钛白粉产量环比下调3.5%。10月攀枝花地区钛白粉冶炼企业的开工率受环保组检查影响小幅下滑。其次，10月需求较为低迷，供需矛盾凸出，且10月初随着龙企价格下调，市场价格继续走弱，加之10月或陆续公示印度、巴西反倾销税率，钛白市场竞争压力大，市场观望情绪浓，预计10月的钛白粉产量持续小幅减少。 11月上旬，钛白粉价格下调使得下游接单较为谨慎，市场观望情绪浓厚，钛白粉市场库存消耗压力逐步增大，出口市场因反倾销税率影响，部分出口订单暂缓发货，厂家库存有所增加， SMM预计11月钛白粉国内产量小幅减少。海绵钛 SMM数据显示，2024年10月中国海绵钛产量环比小幅下滑，金九银十旺季预期落空，10月受海绵钛下游市场影响，海绵钛企业库存压力较大，部分企业多有减产，海绵钛市场整体产量减少。 11月上旬，海绵钛市场供需失衡的局势犹存，且下游钛材市场需求低迷，海绵钛行业运行压力较大，新单成交乏力，厂家库存呈现增加趋势。尽管本月初某新疆海绵钛企业发布了调价函，但下游对海绵钛的新价格接受度不高，SMM预计11月海绵钛企业保持减产，国内产量或将持续减少。轻稀土 2024年10月国内氧化镨钕和镨钕金属产量环比均出现小幅缩减，其中，氧化镨钕主要增量体现在江西地区，镨钕金属主要减量则体现在广西和内蒙地区。据SMM调研了解，10月稀土市场行情较9月有明显下滑，部分分离厂也相应减少产量，少量金属厂开工率较9月稍有缩减，但整体减量不大。据统计，氧化镨钕10月产量环比缩减幅度不到2%，镨钕金属10月产量环比仅缩减了0.6%。供应量稍有缩减的同时，下游需求量在10月份也有明显下滑，所谓的“银十”行情约等于不存在，在供需双弱的情况下，预计后续稀土市场将稳定运行。中重稀土 2024年10月氧化镝和氧化铽产量环比基本持平，氧化钆产量环比出现了3%的缩减，氧化钬产量环比有2%的小幅增加。据SMM调研了解，虽然10月份因缅甸地区战争原因无法进口缅甸离子矿，但由于前期缅甸矿进口量较多，国内离子矿库存依旧充足，分离厂未出现原料紧缺的情况，生产较为稳定。下游钆铁需求较差，带动上游氧化钆的市场也相对偏弱，其主要缩减量体现在江西地区。钕铁硼 2024年10月，国内钕铁硼磁材的产量增幅有限，环比增长约为4%。根据SMM的调研，一方面，由于国庆假期大多数企业休假，导致磁材生产略有放缓。另一方面，市场预期的传统旺季未如期而至，10月份下游订单未见显著增长。仅有部分大型企业在新能源领域的订单略有增加，而多数中小企业订单增长不显著，生产排期未满一个月。下游需求增速缓慢，整体生产情况较为稳定，产量与9月份相比增长不大。 SMM预计12月国外圣诞节前的备货活动将促使外贸订单在11月小幅增加，从而带动磁材企业的生产，预计11月产量将进一步提升。钼精矿据SMM数据显示，10月份中国钼精矿产量环比增长约1%。 10月期间，国内钼市场采购需求稳步进场，整体消费水平依然旺盛，推动钼精矿利润保持在高位。在这样的消费背景下，主要钼矿山企业维持满负荷生产，以满足下游市场的需求，没有安排检修或减产计划。展望11月，钼市场下游需求仍在持续跟进，叠加钼精矿现货库存压力较小的情况，预期多数钼矿山将继续保持高产出率，检修计划较少。预计本月钼精矿产量将继续保持稳定。钼铁据SMM统计，10月份中国钼铁产量环比增长约2.6%。近期，由于钢厂对于钼铁的招标采购需求超预期进场，以及钼铁现货库存处于低位，钼铁冶炼厂新增订单不断，排产保持在高位，使得钼铁产量稳步上升。展望11月，下游含钼钢材的排产保持上升趋势，由于多数钢厂仍按需采购钼铁，库存普遍偏低，预计生产需求将进一步推动钼铁采购量的增加，11月份钼铁产量有望继续提高。仲钨酸铵据SMM统计，10月份中国APT（仲钨酸铵）产量环比下降约5%。产量下降的主要原因为：国内钨精矿价格高企，叠加市场需求增长缓慢，导致原材料高成本难以有效传递至产业链下游，APT价格倒挂现象频发。这一局面令APT冶炼厂生产积极性受挫，部分冶炼企业在月初和月中期间进行了检修和减产，致使APT产量减少。进入11月，大多数APT冶炼企业已完成检修并恢复正常生产。随着年底备货和长期订单交付需求的增加，冶炼厂再次减产的可能性较低，因此预计本月APT产量将出现小幅增长。白银 10月产量增加的企业有14家，产量增加的幅度比较多。主要原因是因为10月价格整体呈现先跌后涨的“V”字走势，10月中下旬白银价格持续攀升，高达8000元/千克以上的价格，因此冶炼企业生产积极性较高，部分企业减少库存来把握市场银价高位时间，保证利润。产量减少的企业有9家，减少的企业数和量均有所下降，因此本月白银量增加较多。本月产量减少的企业减产的原因有：1、原料中银含波动。2、年度生产计划接近完成，控制产量和库存，减少产量。硝酸银 10月硝酸银产销量均有所下跌，其主要原因是因为今年光伏产业链普遍进行了国庆休息，10月自然生产日只有3周的时间，同时由于国内1# 白银中下旬价格持续攀升，并维持在8000元/千克以上的较高的位置，因此下游采购备货需求减弱。目前，产业链联系加快，出货迅速，国内供应商响应十分迅速，因此光伏各环节自留库存而非下游企业持有库存情况增加。在高价银价的需求抑制下，各环节企业也在进行本环节的去库存行为，将之前的低位备货盈利清空，因此本月市场出现各环节产量小于销量情况，各环节削减库存。由于临近年底，目前银价相对仍处于高位，所以此价位备货并不合算，同时企业也需要现金流应对年底，因此11月销售以刚需为主，生产日增加也会带来需求增加，预计11月产量上升。锑锭据SMM调研统计，2024年10月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上个月9月统计相比，环比小幅下降8.1%。详细来说，目前SMM的33家调研对象中有15家厂家停产，和上月相比减少2家；14家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加2家；4家厂家产量基本正常，比上月相比不变。从锑锭产量的情况来看，10月锑产量在上个月产量出现下降后，再度出现下降，不少市场人士认为这是正常现象，在目前出口管控，市场终端需求表现也偏弱的大背景下，国内原料由原先的紧张转为供应充足，并且市场一些信息显示，不少厂家暂时停止了原料的采购，且计划进一步减产甚至停产，这也一定程度上显示出市场的信心整体不足。由此导致10月份的产量有所下降表现也属于正常现象。因此，有市场人士预计，由于11月份来看，目前的市场基本面状况改变的可能较小。SMM预计2024年11月全国锑锭产量较10月相比不排除会有继续下降的可能。说明： SMM自2022年5月起，公布SMM全国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM锑锭生产企业调研总数33家，分布于全国8个省份，总样本产能超过20,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。焦锑酸钠据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2024年10月中国焦锑酸钠一级品产量环比9月份上升11.78%。自9月产量下降后，有一次反弹回升，9月产量的下滑主要原因是有一家厂家连续两个月停产且不少厂家均有一定幅度的产量下滑导致。而10月来看，此家厂家突然恢复一定量生产，不过据SMM了解，目前此厂家自11月后再次进入停产状态。细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中9月有2家厂家处于停产或者调试状态，其他大部分焦锑酸钠厂家生产量基本以平稳为主，也有个别厂家出现了产量的上涨，因此导致整体产量有所上升。有市场人士表示，目前基本面情况来看，出口短期内大概率还是出不去的，终端的需求也并没有特别的转好迹象。加上年底不少厂家要降库存变现过年，这些都是利空的因素。当然不少厂家也准备减产停产，但是减产停产的代价是不再购买矿和原料，导致近期矿和原料的降价销售的情况也开始明显变多，上半年时候出现的原料争抢的局面不复存在。所以市场的多空博弈可能还将继续。SMM预计11月中国焦锑酸钠一级品产量保持平稳的概率较大，但是也有市场人士认为，产量不排除有继续下降的可能。说明： SMM自2023年7月起，公布SMM全国焦锑酸钠产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数11家，分布于全国5个省份，总样本产能超过75,000吨，总产能覆盖率高达99%。精铋据SMM对全国铋厂家调研统计，2024年10月中国精铋产量相比2024年9月全国精铋产量环比微幅下降0.22%。产量自9月首次下跌后，10月再次维持下行态势。从厂家的生产情况来看，由于近期铋价弱势下跌明显，原料紧张的局面又开始转变，厂家因怕下跌带来的亏损，购买原料的积极性降低。因此市场人士普遍对10月产量的下降表示在预期范围之内。从细节数据来看， SMM的24家调研对象中10月有4家厂家产量明显下降，但有4家厂家的产量明显上升，这也使得整体10月的铋锭产量和上月相比有所下降但并不明显。因此，SMM预计2024年11月的全国精铋产量平稳的可能性较大，但不排除还会有一定程度下滑可能。说明： SMM自2022年10月起，公布SMM全国精铋产量。得益于SMM对铋行业的高覆盖率，SMM精铋生产企业调研总数24家，分布于全国8个省份，总样本产能超过50,000吨，总产能覆盖率高达99%以上。碳酸锂据SMM统计，10月国内碳酸锂总产量仍处高位运行，环比增加4%，同比增加48%。分原料情况看，10月锂辉石端碳酸锂总产量环比增加17%。增量的主要原因在于氢氧化锂转至碳酸锂的产线处于快速爬产中，同时在下游需求向好情况下带动部分锂盐厂的代加工订单有所增多；10月锂云母端碳酸锂总产量环比减少21%，减量的主要原因在于江西某头部锂盐厂停产，其他锂云母端锂盐厂产量较为稳定，因此该头部锂盐厂停产对锂云母端碳酸锂产出量影响较大；10月盐湖端碳酸锂总产量环比减少3%，受天气因素影响，该地区锂盐厂开工率略有降低，使得盐湖端碳酸锂总产量持续下行；10月回收端碳酸锂总产量环比增加3%，延续了9月的增量势头。拉动产量的主要原因一方面在于某头部电池厂废旧电池代加工订单持续增加，另一方面亦是在下游需求向好情况下拉动回收端碳酸锂产量上行。进入11月，下游排产远超预期。在下游需求持续向好的驱动下，大部分锂盐厂排产都有所增加。预计国内碳酸锂总产量将环比增长5%-7%。从目前碳酸锂现货市场情况来看，10月碳酸锂现货价格成交重心小幅回弹。在下游高景气生产状态下，上游锂盐厂挺价情绪较为强烈，并且考虑到碳酸锂累计库存仍处于相对高位，因此碳酸锂现货价格回弹幅度有限。预计后续在需求持续上涨情况下，碳酸锂现货价格仍有上涨趋势，同时伴有震荡回弹。氢氧化锂据SMM，2024年10月国内氢氧化锂产量环比微降，下降幅度约为1%，同比增长约40%。供应端，从原料类型来看，苛化线减量较为明显。环比减少5%-10%，同比减少50%左右。主因2024年下半年以来，碳酸锂价格虽然总体趋势向下，但因需求向好和期货市场的承托，期间内有多次上浮，但氢氧化锂价格持续阴跌趋势。据SMM，近日来非电碳价格与氢氧化锂粗颗粒的价差更是达到5000元/吨及以上。苛化经济性持续变差，叠加总体市场需求不振，对于生产厂家而言成本倒挂严重，除了部分企业新产线爬产不及预期维持低产量生产外，其他企业已有产线同样有少部分减量。冶炼端氢氧化锂环比基本保持不变，同比上升43%左右。大部分企业按照订单生产，产量相对稳定。微量变化主要来自于个别产线持续氢转碳带来的减量与部分企业新增产线爬坡增量的抵消。需求端，近两个月部分三元材料企业因受到海外新车型销量较好的影响，订单有小部分增量，其他大部分因订单减少产量有向下趋势，总体中高镍三元材料10月产量下行，11月维持向下趋势。进出口端，9月中国氢氧化锂出口量环比上升22%，同比上升15%。其中向韩国与日本的出口量分别占当月我国出口总量的80.71%与16.22%，分别环比提高43.44%与30%，同比上涨24.3%与下滑19.48%。因10-11月处于旺季淡去及调整库存结束时期，叠加暂无其他因素拉动海外氢氧化锂市场表现，因此预计10-11月氢氧化锂出口量级有部分下调。 11月来看，我国氢氧化锂产量相较于10月产量相对持平，主因年底之前大部分厂家按订单生产，生产状态较为稳定。硫酸钴 10月，中国硫酸钴产量环比减少1%，同比减少28%。10月产量减少的主要原因为：由于目前现货需求寥寥且社会库存较高，因此现货价格持续下行。同时，由于原料价格表现坚挺，因此硫酸钴冶炼厂成本压力较重，成本倒挂下，整体市场开工率维持偏低水平。预计11月，现货供需关系难有扭转，因此硫酸钴产量货维持下行。四氧化三钴 10月，中国四氧化三钴的产量环比、同比均有小幅增长。10月产量增加的主要原因为：下游钴酸锂需求略有回暖，头部四氧化三钴冶炼厂依旧保持高开工率，且此前进行检修的企业也已复工。因此，市场对四氧化三钴的需求仍然存在，带动了四氧化三钴企业的排产略有增加。然而，预计到11月，由于下游钴酸锂的需求将趋于平淡，对四氧化三钴的采购意愿减弱，因此四氧化三钴的产量预计将环比下降，同比增幅也十分有限。三元前驱体 2024年10月，中国三元前驱体产量环比增加1%，同比减少0.3%。在供应端，部分头部企业因停产检修及海外需求减弱，导致10月的产量有所下降。然而，个别头部企业由于终端市场需求在月底有所回暖，产量小幅上升。非头部三元前驱体企业的产量则基本与上月持平。在需求端，本月国内终端市场的采购意愿有所回升，三元材料厂的排产略有上调。由于三元前驱体厂家在月底的排产上升，使得10月前驱体市场也出现了小幅上涨。展望11月，受年底去库存影响以及终端需求走弱的趋势，预计中国三元前驱体的产量将环比下降2%，同比增长4%。整体市场则表现出供需双弱的格局。三元材料 2024年10月，中国三元材料产量环比增加2.6%，同比增加4.8%，10月份总体开工率在41%，环比9月份有微增。海外端，总体产量比9月份出现微小幅度下降。系别占比方面，10月份5系三元材料占比27%，6系三元材料占比30%，8系三元材料占比35.6%，与上月相比，5系出现明显增量，而6系和8系高镍占比有所下滑。市场格局方面出现些许变化，该月由容百、瑞翔和厦钨占据行业产量前三，CR3为44.5%，CR5为58%，CR10在79%，市场集中度较9月份有下降迹象。需求端，全球三元电芯产量小幅增长2.5%，其中增量主要来自于中国，海外三元电芯增量较小，需求依然处于相对疲软状态。预期11月三元材料产量将在下游电芯厂备货节奏放缓，且订单减少的情况下有所下行。磷酸铁 10月，中国磷酸铁产量环比增加6%，同比增加81%。10月供应端，一二梯队磷酸铁企业订单饱和，甚至需要超产才能完成交付。磷酸铁需求旺盛，叠加化肥冬储节点，导致上游原材料磷酸与工业一铵的供应偏紧，磷资源价格上行，磷酸铁成本上抬，但磷酸铁企业想借此时机抬涨价格，但实际收效甚微。10月下游磷酸铁锂订单较多，对于磷酸铁的需求也是顺势增加。甚至某些一体化的企业自供磷酸铁告紧，选择外采磷酸铁来补充。预期11月磷酸铁的产量会跟着磷酸铁锂的需求继续增量，磷酸铁产量预期乐观，但亏损仍难逆转。预计11月中国磷酸铁环比增加5%，同比增加109%。磷酸铁锂 10月，中国磷酸铁锂产量环比增加4%，同比增幅超100%。供应端，头部及二梯队磷酸铁锂正极企业开工较满，多数企业的开工率在80%以上，致使10月磷酸铁锂的供应量较9月再创新高。磷酸铁锂企业在三季度末四季度初订单增量明显，上市企业顺势年底冲量。因为前期在电芯厂低加工费的影响下，生产少意味亏损少，导致企业生产积极性不足，而此次增产，也是企业在选择2024年的出货量与营收两个方面平衡的结果。需求端，下游电芯厂的订单在10月持续增量，动力与储能仍然保持较为景气的需求。动力市场，前期车企推出新车型较多，年底正是新能源汽车市场降价促销旺季。主机厂，电芯厂或出于明年补贴退坡、春节假期等因素考虑，在年底或将准备2025年初库存。储能市场，国内1230并网节点推动，海外新增储能项目较多。综合导致磷酸铁锂不仅在10月市场增量明显，并且11月的预期也能异于往年，不降反增，较10月磷酸铁锂产量继续环增7%，同比大增145%。钴酸锂 10月钴酸锂产量下行，环比9月份减少15%。钴酸锂排产以头部几家企业为主，CR5约为90%，市场依然维持较高的集中度。下游受到新机库存消耗较慢影响，需求减弱，但对头部企业影响较小，开工率维持稳定，主要是中小企业排产受订单下滑影响产量降幅明显。当前主材价格仍处于较低水平，在需求转弱的情况下，成本很难得到有效支撑，预计钴酸锂价格仍将延续缓慢下跌态势。11月份钴酸锂排产预计继续减弱，环比10月下降7%。锰酸锂 2024年10月，中国锰酸锂产量同比和环比均略有增长。其主要原因在于碳酸锂价格较9月变化不大，逐渐趋于稳定，从而拉动锰酸锂价格趋稳，企业的产能安排略有增加，多数企业的悲观情绪也有所缓解。预计到11月，锰酸锂市场需求增长乏力，企业将保持稳定生产。然而，由于市场整体供应过剩的情况仍然存在，部分企业可能会选择进一步减产，以应对库存过剩或价格下行的压力。根据市场反馈，预计11月中国锰酸锂产量环比将小幅下降。 *调研方法论 SMM产量调研是由专业分析师采用电话、实地调研等方式，定期对中国金属生产企业进行月度跟踪，并以此出具中国金属产量报告。调研过程中，保证样本的基础覆盖比例，并不断扩大；同时考虑产能规模、地域分布、企业性质等细节因素合理选择并分配样本，使得各分项数据同具代表性。每月10日前通过上海有色网官方网站（www.smm.cn）、微信订阅号（今日有色）、手机站（m.smm.cn）等官方渠道对外发布。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

锂价走弱海外多家锂矿企业业绩承压|海南矿业马里锂矿税款产争议【海外锂要闻】

4年第三季度财报 11月6日，总部位于欧洲的AMG公布其2024年第三季度业绩报告。公司在该季度收入为3.56亿美元，同比下降3%，主要原因是锂和钒价格下跌。锂板块的收入下降22%，至4860万美元，因锂价较2023年同期下跌67%。尽管价格下滑，但AMG Lithium的销量增长42%，共售出2.3万干公吨锂辉石精矿，平均销售价格为每吨870美元。公司表示，其巴西矿山的扩建项目正在加速推进，预计到2024年第四季度，锂辉石精矿年产能将提升至13万吨。此外，AMG位于德国比特费尔德的氢氧化锂精炼厂已于今年9月正式投产，这也是欧洲首座氢氧化锂精炼厂。公司预计德国氢氧化锂精炼厂将在2025年下半年实现满产。同时，公司在巴西的项目仍是其战略重点，但管理层称，在投资进度上将保持谨慎。AMG首席执行官Heinz Schimmelbusch表示：“供应链仍在等待更多的市场调整后再考虑投资，包括我们自身。” Lithium Argentina预计2024年第四季度实现现金流盈亏平衡 11月5日，Lithium Argentina公布其2024年第三季度强劲的运营业绩，得益于阿根廷核心项目Caucharí-Olaroz锂盐湖项目产量的提升。第三季度，Caucharí-Olaroz生产了约6,800吨碳酸锂，较第二季度增长21%。目前，该项目的产能利用率已达到年设计产能40,000吨的75%-80%，全年产量预计保持不变，在20,000至25,000吨之间。项目于10月正式进入商业化生产阶段。第三季度，公司产出的碳酸锂主要销往赣锋锂业，实际销售价格平均每吨8,000美元。受市场环境影响，季度后价格已降至每吨7,000美元。尽管锂价下跌约18%，公司管理层表示，通过运营优化和加工成本的降低，Caucharí-Olaroz项目在2024年第四季度仍接近现金流盈亏平衡。目前的产能利用率预计将持续至2025年初。同时，公司正在与赣锋讨论未来的增长计划。海南矿业与Kodal Mineral就马里Bougouni锂矿项目1500万美元税款产生争议 11月1日，为响应马里旨在保护国家矿产利益的新法规，马里政府与Kodal Mining UK （简称KMUK）完成Bougouni锂矿项目采矿许可证的转让。但KMUK的两大投资方海南矿业和Kodal Minerals（简称KOD）围绕应向马里政府支付的1500万美元税款出现争议。 Bougouni锂矿项目预计将于2025年初投产，年产锂辉石精矿12.5万吨。KMUK为海南矿业持有51%控股权、Kodal Minerals持有49%股份的合资公司，控制Bougouni项目运营控制权。根据马里政府与KMUK达成的协议，Bougouni锂矿项目的所有权转让条款包括马里政府及其本地投资者将获得项目35%的股权，其中10%股权将免费分配给政府，剩余25%将以约430万美元的价格购买。同时，KMUK将保留项目的运营控制权，其在项目中的持股比例将降至65%。马里政府承诺在项目建设和运营期间授予关键许可证，并维持税收豁免政策。这包括免除进口设备和材料的关税。根据协议，KMUK及其子公司需向马里政府支付1500万美元税款，分两笔等额支付，最晚于2025年3月底前完成。 11月5日，海南矿业在官网公告中指出，根据先前的融资协议，该交易产生的相关税收由KOD承担。因此，针对该1500万美元税收，KMUK保留向KOD主张的权利。Kodal随即回应称，该税款的支付责任属于合资企业KMUK。预计双方将进行进一步的谈判和协商。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-25

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