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USDA：4月份公布的全球大豆供需平衡表

112.74 0.07 31.15 欧洲联盟 1.72 2.6 14.79 15.8 17.36 0.19 1.56 南洋 1 0.59 9.64 4.74 10.02 0.01 1.19 墨西哥 0.37 0.25 6.1 6.2 6.25 0 0.46 2021/22 全球 100.35 359.8 156.59 313.81 363 154.02 99.73 全球（除中国） 69.21 343.4 65.02 226.31 255.4 153.91 68.32 美国 6.99 121.53 0.43 59.98 62.77 58.72 7.47 国外总额 93.36 238.27 156.16 253.83 300.23 95.29 92.26 主要出口 55.39 181.82 4.43 91.83 102.47 87.26 51.91 阿根廷 25.06 43.9 3.84 38.83 46.04 2.86 23.9 巴西 29.58 130.5 0.54 50.71 53.96 79.06 27.6 巴拉圭 0.48 4.18 0.04 2.2 2.25 2.27 0.18 主要进口商 34.53 20.22 123.79 116.34 143.86 0.42 34.26 中国大陆 31.15 16.4 91.57 87.5 107.6 0.1 31.4 欧洲联盟 1.56 2.77 14.55 15.4 16.97 0.29 1.62 南洋 1.19 0.53 8.26 4.45 9.27 0.02 0.69 墨西哥 0.46 0.29 5.96 6.35 6.4 0 0.3 2022/23 全球 3月 99 375.15 165.39 320.04 371.13 168.4 100.01 4月 99.73 369.64 164.76 315.2 365.83 168 100.29 全球（除中国） 3月 67.6 354.87 69.39 228.04 257.83 168.3 65.73 4月 68.32 349.36 68.76 224.2 253.53 167.9 65.01 美国 3月 7.47 116.38 0.41 60.42 63.69 54.84 5.72 4月 7.47 116.38 0.41 60.42 63.69 54.84 5.72 国外总额 3月 91.53 258.77 164.99 259.62 307.44 113.56 94.29 4月 92.26 253.26 164.35 254.78 302.14 113.16 94.57 主要出口 3月 51.19 198.1 8.02 91.54 101.15 104.5 51.66 4月 51.91 192.2 9.07 88.79 98.4 103.6 51.18 阿根廷 3月 23.9 33 7.25 35.25 40.95 3.4 19.8 4月 23.9 27 8.3 32 37.7 3.4 18.1 巴西 3月 26.89 153 0.75 52.75 56.4 92.7 31.54 4月 27.6 154 0.75 53.25 56.9 92.7 32.75 巴拉圭 3月 0.18 10 0.01 3.45 3.58 6.4 0.21 4月 0.18 10 0.01 3.45 3.58 6.4 0.21 主要进口商 3月 34.2 23.66 129.53 120.5 149.84 0.37 37.18 4月 34.26 23.63 129.56 119.64 148.84 0.37 38.23 中国大陆 3月 31.4 20.28 96 92 113.3 0.1 34.28 4月 31.4 20.28 96 91 112.3 0.1 35.28 欧洲联盟 3月 1.55 2.47 13.9 14.65 16.23 0.25 1.44 4月 1.62 2.44 13.9 14.65 16.23 0.25 1.48 南洋 3月 0.69 0.5 9.88 4.85 10.2 0.02 0.86 4月 0.69 0.5 9.76 4.89 10.1 0.02 0.84 墨西哥 3月 0.3 0.19 6.4 6.5 6.55 0 0.34 4月 0.3 0.18 6.4 6.5 6.55 0 0.33

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USDA：4月份公布的全球棉花供需平衡表

86 41 0.01 0 37.79 欧洲联盟 0.66 1.7 0.56 0.59 1.96 0 0.37 土耳其 2.77 2.9 5.33 7.7 0.59 0 2.71 巴基斯坦 3.12 4.5 5.4 10.8 0.03 0.03 2.17 印度尼西亚 0.64 3/ 2.31 2.45 0.01 0 0.5 泰国 0.1 3/ 0.6 0.61 0 0.01 0.08 孟加拉国 2.52 0.15 8.3 8.5 0 0.01 2.45 越南 1.1 3/ 7.29 7.3 0 0 1.09 2021/22 全球 86.3 116.01 42.69 116.29 42.86 -0.37 86.23 全球（除中国） 48.51 89.21 34.85 82.54 42.74 -0.37 47.66 美国 3.15 17.52 0.01 2.55 14.62 -0.24 3.75 国外总额 83.15 98.49 42.69 113.74 28.24 -0.12 82.48 主要出口 32.68 55.59 1.6 34.24 24.03 -0.18 31.78 中亚 2.94 5.15 0.05 4.32 1.46 0 2.37 非洲法郎区 1.74 5.98 3/ 0.1 6.01 -0.01 1.61 S. 15.71 19.65 0.19 4.35 12.45 -0.18 18.94 澳大利亚ia 2.51 5.85 3/ 0.01 3.58 -0.19 4.96 巴西 11.12 11.72 0.02 3.3 7.73 0 11.84 印度 11.94 24.4 1 25 3.74 0 8.6 主要进口商 47.87 39.65 38.69 75.23 2.93 0.06 48 墨西哥 0.45 1.22 0.96 1.85 0.4 0.01 0.37 中国大陆 37.79 26.8 7.84 33.75 0.12 0 38.56 欧洲联盟 0.37 1.67 0.64 0.62 1.77 0 0.3 土耳其 2.71 3.8 5.52 8.7 0.57 0 2.77 巴基斯坦 2.17 6 4.5 10.7 0.05 0.03 1.89 印度尼西亚 0.5 3/ 2.58 2.6 0.01 0 0.46 泰国 0.08 3/ 0.75 0.73 0 0.01 0.1 孟加拉国 2.45 0.15 8.2 8.5 0 0.01 2.29 越南 1.09 3/ 6.63 6.7 0 0 1.02 2022/23 Proj. 全球 3月 86.11 115.09 39.58 110.11 39.6 -0.07 91.15 4月 86.23 115.92 38.83 110.17 38.86 -0.07 92.01 全球（除中国） 3月 47.55 85.59 32.08 74.11 39.47 -0.07 51.71 4月 47.66 85.42 31.58 73.67 38.74 -0.07 52.32 美国 3月 3.75 14.68 0.01 2.1 12 0.04 4.3 4月 3.75 14.68 0.01 2.1 12.2 0.04 4.1 国外总额 3月 82.36 100.41 39.57 108.01 27.6 -0.11 86.85 4月 82.48 101.24 38.83 108.07 26.66 -0.11 87.91 主要出口 3月 31.68 55.7 2.31 31.23 23.46 -0.17 35.16 4月 31.78 55.36 2.28 31.16 22.54 -0.17 35.89 中亚 3月 2.37 5.2 0.05 3.92 1.42 0 2.28 4月 2.37 5.2 0.05 3.92 1.42 0 2.28 非洲法郎区 3月 1.61 4.79 3/ 0.1 4.7 0 1.6 4月 1.61 4.79 3/ 0.1 4.6 0 1.7 S. 3月 18.84 20.67 0.16 4.15 14.75 -0.18 20.95 4月 18.94 20.32 0.16 4.15 14.33 -0.18 21.12 澳大利亚ia 3月 4.86 5.5 3/ 0.01 6.1 -0.19 4.44 4月 4.96 5.5 3/ 0.01 6.3 -0.19 4.34 巴西 3月 11.84 13.3 0.02 3.2 7.7 0 14.25 4月 11.84 13 0.02 3.2 7.15 0 14.5 印度 3月 8.6 24.5 1.7 22.5 2.2 0 10.1 4月 8.6 24.5 1.75 22.5 1.8 0 10.55 主要进口商 3月 48 41.43 34.94 72.7 2.86 0.07 48.75 4月 48 42.5 34.16 72.76 2.85 0.07 48.98 墨西哥 3月 0.37 1.4 0.9 1.8 0.5 0.01 0.36 4月 0.37 1.4 0.9 1.8 0.5 0.01 0.36 中国大陆 3月 38.56 29.5 7.5 36 0.13 0 39.44 4月 38.56 30.5 7.25 36.5 0.13 0 39.69 欧洲联盟 3月 0.3 1.57 0.56 0.58 1.5 0 0.34 4月 0.3 1.64 0.56 0.59 1.49 0 0.42 土耳其 3月 2.77 4.9 4.2 7.7 0.7 0.01 3.46 4月 2.77 4.9 4 7.5 0.7 0.01 3.46 巴基斯坦 3月 1.89 3.9 4.3 8.6 0.03 0.03 1.44 4月 1.89 3.9 4.3 8.6 0.03 0.03 1.44 印度尼西亚 3月 0.46 3/ 1.8 1.9 0.01 0 0.36 4月 0.46 3/ 1.75 1.85 0.01 0 0.36 泰国 3月 0.1 3/ 0.7 0.7 0 0.01 0.09 4月 0.1 3/ 0.73 0.73 0 0.01 0.09 孟加拉国 3月 2.29 0.16 7.7 8.1 0 0.01 2.04 4月 2.29 0.15 7.4 7.9 0 0.01 1.94 越南 3月 1.02 3/ 6.3 6.3 0 0 1.03 4月 1.02 3/ 6.3 6.3 0 0 1.03

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USDA：4月份公布的全球糙米供需平衡表

150.29 2.22 116.5 欧洲联盟 0.92 1.83 1.78 3.4 0.45 0.68 印度尼西亚 3.31 34.5 0.65 35.4 0 3.06 尼日利亚 1.49 5.15 2.2 7.15 0 1.69 菲律宾ippines 2.55 12.42 2.2 14.8 0 2.36 中东 1.22 2.31 3.28 5.85 0 0.95 选择其他巴西 0.84 8 0.63 7.35 0.95 1.17 美国与加勒比 0.68 1.59 1.62 3.28 0.04 0.57 埃及 1.23 4 0.23 4.3 0.01 1.16 日本 1.98 7.57 0.65 8.15 0.11 1.94 墨西哥 0.17 0.2 0.81 0.96 0.02 0.2 韩国 1.14 3.51 0.43 4 0.05 1.02 2021/22 全球 187.31 513.85 54.45 519.16 56.77 182 全球（除中国） 70.81 364.86 48.5 362.8 54.69 69 美国 1.39 6.08 1.2 4.8 2.61 1.26 国外总额 185.92 507.77 53.25 514.36 54.16 180.74 主要出口 46.82 197.79 1.63 158.9 43.94 43.41 缅甸 1.31 12.35 0 10.4 2.37 0.9 印度 37 129.47 0 110.45 22.03 34 巴基斯坦 1.89 9.32 0.01 3.75 4.82 2.65 泰国 3.98 19.88 0.13 12.8 7.68 3.5 越南 2.64 26.77 1.5 21.5 7.05 2.35 主要进口商 126.82 242 22.4 263.11 2.54 125.57 中国大陆 116.5 148.99 5.95 156.36 2.08 113 欧洲联盟 0.68 1.73 2.43 3.5 0.41 0.93 印度尼西亚 3.06 34.4 0.72 35.3 0 2.88 尼日利亚 1.69 5.26 2.45 7.35 0 2.05 菲律宾ippines 2.36 12.54 3.6 15.4 0 3.1 中东 0.95 2.15 4.29 6.15 0 1.24 选择其他巴西 1.17 7.34 0.93 7.15 1.39 0.9 美国与加勒比 0.57 1.62 1.68 3.26 0.04 0.58 埃及 1.16 2.9 0.61 4.05 0.01 0.61 日本 1.94 7.64 0.69 8.2 0.12 1.95 墨西哥 0.2 0.18 0.81 0.97 0.01 0.21 韩国 1.02 3.88 0.44 3.95 0.05 1.33 2022/23 Proj. 全球 3月 183.44 509.83 53.69 519.95 54.9 173.32 4月 182 509.42 54.31 520.05 55.69 171.37 全球（除中国） 3月 70.44 363.88 48.19 365 52.7 66.02 4月 69 363.47 49.31 365.1 53.59 64.47 美国 3月 1.26 5.09 1.33 4.67 1.87 1.15 4月 1.26 5.09 1.27 4.79 1.94 0.89 国外总额 3月 182.18 504.74 52.36 515.28 53.03 172.18 4月 180.74 504.33 53.04 515.25 53.76 170.48 主要出口 3月 43.36 198.3 1.26 159.65 43.7 39.57 4月 43.41 198.3 1.26 159.4 44.3 39.27 缅甸 3月 0.9 12.5 0 10.3 2.4 0.71 4月 0.9 12.5 0 10.3 2.4 0.71 印度 3月 34 132 0 111 22.5 32.5 4月 34 132 0 111 22.5 32.5 巴基斯坦 3月 2.65 6.6 0.01 3.8 3.8 1.66 4月 2.65 6.6 0.01 3.8 3.8 1.66 泰国 3月 3.5 20.2 0.15 13 8.2 2.65 4月 3.5 20.2 0.15 12.8 8.5 2.55 越南 3月 2.31 27 1.1 21.55 6.8 2.06 4月 2.35 27 1.1 21.5 7.1 1.85 主要进口商 3月 127 238.46 21.6 263.17 2.64 121.26 4月 125.57 238.21 22.6 263.65 2.54 120.2 中国大陆 3月 113 145.95 5.5 154.95 2.2 107.3 4月 113 145.95 5 154.95 2.1 106.9 欧洲联盟 3月 0.92 1.27 2.65 3.55 0.4 0.89 4月 0.93 1.34 2.65 3.55 0.4 0.97 印度尼西亚 3月 2.86 34.6 0.75 35.25 0 2.96 4月 2.88 34 1.75 35.3 0 3.33 尼日利亚 3月 2.05 5.04 2.3 7.45 0 1.94 4月 2.05 5.04 2.3 7.45 0 1.94 菲律宾ippines 3月 4.5 12.41 3.6 15.75 0 4.76 4月 3.1 12.41 3.6 15.8 0 3.31 中东 3月 1.29 2.24 4.15 6.33 0 1.36 4月 1.24 2.02 4.4 6.4 0 1.26 选择其他巴西 3月 0.86 6.94 0.9 7.05 1.1 0.54 4月 0.9 6.8 0.9 6.9 1.1 0.6 美国与加勒比 3月 0.59 1.54 1.74 3.27 0.03 0.56 4月 0.58 1.54 1.74 3.26 0.04 0.56 埃及 3月 0.61 3.6 0.55 4.1 0.01 0.66 4月 0.61 3.6 0.45 4 0.01 0.66 日本 3月 1.98 7.45 0.69 8.2 0.12 1.79 4月 1.95 7.48 0.69 8.2 0.12 1.8 墨西哥 3月 0.21 0.18 0.8 0.97 0.01 0.21 4月 0.21 0.18 0.8 0.97 0.01 0.21 韩国 3月 1.33 3.76 0.42 4 0.06 1.46 4月 1.33 3.76 0.42 4 0.06 1.46

Elaine2023-04-12

USDA：4月份公布的全球玉米供需平衡表

3.9 16.4 0.01 1.36 欧洲联盟 7.38 67.44 14.49 57.2 77.7 3.74 7.88 日本 1.39 0.01 15.48 12 15.45 0 1.42 墨西哥 3.52 27.35 16.5 25.6 43.8 0.48 3.08 南洋 3.79 31.07 20.69 41.65 49.7 0.57 5.28 韩国 2 0.09 11.71 9.42 11.78 0 2.02 选择其他加拿大 2.56 13.56 1.58 8.59 13.98 1.56 2.17 中国大陆 200.53 260.67 29.51 203 285 0 205.7 2021/22 全球 292.83 1217 184.59 748.88 1202.92 205.67 306.91 全球（除中国） 87.12 944.45 162.7 539.88 911.92 205.67 97.77 美国 31.36 382.89 0.62 145.31 317.12 62.78 34.98 国外总额 261.47 834.11 183.97 603.57 885.81 142.9 271.93 主要出口 9.04 238.99 2.67 96.3 119.4 116.86 14.44 阿根廷 1.18 49.5 0.01 10.9 14.8 34.4 1.49 巴西 4.15 116 2.6 59.5 70.5 48.28 3.97 俄罗斯 0.75 15.23 0.05 10 11.1 4 0.93 南非 2.12 16.14 0 7.2 13.1 3.2 1.96 乌克兰 0.83 42.13 0.02 8.7 9.9 26.98 6.09 主要进口商 21.78 136.59 94.37 168.12 223.67 6.88 22.18 埃及 1.36 7.44 9.76 14.5 17 0 1.56 欧洲联盟 7.88 71.37 19.78 62.3 83.1 6 9.93 日本 1.42 0.01 15.01 11.7 15.05 0 1.39 墨西哥 3.08 26.76 17.57 25.8 44 0.25 3.16 南洋 5.28 30.85 16.16 40.1 48.25 0.63 3.41 韩国 2.02 0.09 11.52 9.22 11.57 0 2.06 选择其他加拿大 2.17 14.61 6.14 12.17 17.98 2.19 2.75 中国大陆 205.7 272.55 21.88 209 291 0 209.14 2022/23 Proj. 全球 3月 305.69 1147.52 174.48 726.98 1156.75 174.71 296.46 4月 306.91 1144.5 173.97 726.94 1156.06 173.79 295.35 全球（除中国） 3月 96.55 870.32 156.48 510.98 859.75 174.69 89.14 4月 97.77 867.3 155.97 510.94 859.06 173.77 88.03 美国 3月 34.98 348.75 1.27 133.99 303.93 46.99 34.08 4月 34.98 348.75 1.02 133.99 303.67 46.99 34.08 国外总额 3月 270.71 798.77 173.21 592.99 852.83 127.72 262.38 4月 271.93 795.75 172.95 592.95 852.39 126.8 261.27 主要出口 3月 13.22 222.7 1.36 91.6 115.4 108.2 13.68 4月 14.44 221.53 1.36 92.4 116.2 108 13.13 阿根廷 3月 1.49 40 0.01 8 12 28 1.49 4月 1.49 37 0.01 8 12 25 1.49 巴西 3月 3.75 125 1.3 61.5 73 50 7.05 4月 3.97 125 1.3 61.5 73 50 7.27 俄罗斯 3月 0.93 14 0.05 9.8 10.9 3.3 0.78 4月 0.93 15.83 0.05 10.6 11.7 4.1 1.01 南非 3月 1.96 16.7 0 7.3 13.3 3.4 1.96 4月 1.96 16.7 0 7.3 13.3 3.4 1.96 乌克兰 3月 5.09 27 0 5 6.2 23.5 2.39 4月 6.09 27 0 5 6.2 25.5 1.39 主要进口商 3月 22.2 120.07 95.7 160.4 215 3.69 19.28 4月 22.18 118.75 95.1 159.2 213.9 3.27 18.86 埃及 3月 1.56 7.44 9 13.7 16.2 0.01 1.79 4月 1.56 7.44 7.5 12.2 14.7 0 1.8 欧洲联盟 3月 9.94 54.2 23.5 58.5 78.1 2.2 7.34 4月 9.93 52.97 24.5 58.5 78.1 2.2 7.1 日本 3月 1.39 0.01 15 11.5 15 0 1.4 4月 1.39 0.01 15 11.5 15 0 1.4 墨西哥 3月 3.16 27.6 17.2 26 44.2 0.6 3.16 4月 3.16 27.6 17.2 26.5 44.8 0.2 2.96 南洋 3月 3.4 30.66 15.7 37.7 45.95 0.88 2.93 4月 3.41 30.56 15.6 37.5 45.75 0.87 2.95 韩国 3月 2.06 0.08 11 8.7 11.05 0 2.09 4月 2.06 0.09 11 8.7 11.05 0 2.1 选择其他加拿大 3月 2.75 14.54 1 9 14.2 1.6 2.49 4月 2.75 14.54 1.1 9 14.3 1.6 2.49 中国大陆 3月 209.14 277.2 18 216 297 0.02 207.32 4月 209.14 277.2 18 216 297 0.02 207.32

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USDA：4月份公布的全球小麦供需平衡表

.16 9.1 26.43 5.95 欧洲联盟 13.11 126.68 5.39 42.5 104.75 29.74 10.7 俄罗斯 7.23 85.35 0.4 19 42.5 39.1 11.38 乌克兰 1.5 25.42 0.13 2.6 8.7 16.85 1.51 主要进口商 192.89 200.42 123.98 63.38 328.25 12.62 176.42 孟加拉国 1.76 1.18 7.2 0.5 8 0 2.14 巴西 1.99 6.25 6.4 0.4 11.8 0.93 1.91 中国大陆 150.02 134.25 10.62 45 155 0.76 139.12 日本 1.1 1 5.49 0.65 6.25 0.3 1.04 非洲南部 14.36 15.81 28.5 1.75 46.62 0.8 11.24 尼日利亚 0.3 0.06 6.59 0.05 5.55 0.6 0.79 中东 11.44 20.64 17.32 3.54 38.58 0.62 10.2 南洋 5.51 0 25.18 8.09 25.1 1.14 4.45 选择其他印度 24.7 107.86 0.02 6.5 102.22 2.56 27.8 哈萨克斯坦 0.66 14.26 1 1.45 6.25 8.19 1.48 United 2.44 9.66 3.22 5.96 13.46 0.45 1.42 2021/22 全球 286.33 779.13 199.24 161.45 793.36 202.92 272.09 全球（除中国） 147.21 642.18 189.68 126.45 645.36 202.05 135.34 美国 23 44.8 2.59 1.6 29.61 21.78 19.01 国外总额 263.33 734.32 196.65 159.86 763.76 181.14 253.09 主要出口 34.88 327.22 5.79 78.9 186.22 142.47 39.2 阿根廷 2.32 22.15 0 0.25 6.55 16 1.93 澳大利亚ia 3.02 36.24 0.21 5 8.53 27.51 3.43 加拿大 5.95 22.42 0.55 5.15 10.15 15.12 3.66 欧洲联盟 10.7 138.24 4.63 45 108.25 32 13.32 俄罗斯 11.38 75.16 0.3 19.5 42.75 33 11.09 乌克兰 1.51 33.01 0.1 4 10 18.84 5.77 主要进口商 176.42 203.11 130.33 54.68 323.56 15.31 171 孟加拉国 2.14 1.09 6.34 0.55 8.25 0 1.31 巴西 1.91 7.7 6.39 0.45 11.75 3.07 1.18 中国大陆 139.12 136.95 9.57 35 148 0.88 136.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 11.24 20.43 26.61 1.87 47.02 0.41 10.86 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.2 16.42 22.76 3.88 38.76 0.75 9.87 南洋 4.45 0 27.03 8.5 25.63 1.23 4.62 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.63 7.4 15.4 0.83 1.81 2022/23 Proj. 全球 3月 271.45 788.94 208.41 158.5 793.19 213.93 267.2 4月 272.09 789.02 206.3 160.31 796.06 212.71 265.05 全球（除中国） 3月 134.69 651.22 198.41 128.5 649.19 213.03 127.62 4月 135.34 651.29 194.3 128.31 650.06 211.81 125.47 美国 3月 19.01 44.9 3.27 2.18 30.62 21.09 15.47 4月 19.01 44.9 3.4 1.5 29.94 21.09 16.28 国外总额 3月 252.44 744.04 205.14 156.32 762.57 192.83 251.73 4月 253.09 744.11 202.9 158.81 766.12 191.62 248.77 主要出口 3月 39.67 333.42 10.21 80.05 188 154 41.29 4月 39.2 332.72 11.68 81.05 188.5 153.5 41.59 阿根廷 3月 2.35 12.9 0.01 0.05 6.25 6.5 2.51 4月 1.93 12.55 0.01 0.05 6.45 5.5 2.53 澳大利亚ia 3月 3.43 39 0.2 5 8.5 28.5 5.63 4月 3.43 39 0.2 5 8.5 28.5 5.63 加拿大 3月 3.66 33.82 0.6 4.5 9.55 25 3.54 4月 3.66 33.82 0.6 4.5 9.55 25 3.54 欧洲联盟 3月 13.36 134.7 9 45 109 37 11.06 4月 13.32 134.34 10.5 47 111 35 12.16 俄罗斯 3月 11.09 92 0.3 21.5 45.5 43.5 14.39 4月 11.09 92 0.3 20.5 44 45 14.39 乌克兰 3月 5.77 21 0.1 4 9.2 13.5 4.17 4月 5.77 21 0.08 4 9 14.5 3.34 主要进口商 3月 171.87 206.44 132.67 49.25 319.72 16.87 174.39 4月 171 206.03 130.77 50.5 318.96 15.87 172.97 孟加拉国 3月 1.31 1.1 5 0.2 6.7 0 0.71 4月 1.31 1.1 4.8 0.2 6.5 0 0.71 巴西 3月 1.18 10.4 5.6 0.4 11.7 4.4 1.08 4月 1.18 10.4 5.6 0.5 11.9 3.5 1.78 中国大陆 3月 136.76 137.72 10 30 144 0.9 139.58 4月 136.76 137.72 12 32 146 0.9 139.58 日本 3月 1.18 1.05 5.75 0.75 6.3 0.3 1.38 4月 1.18 1.05 5.75 0.75 6.3 0.3 1.38 非洲南部 3月 10.86 17.6 29.9 1.77 47.22 0.5 10.64 4月 10.86 17.63 29.9 1.77 47.22 0.5 10.67 尼日利亚 3月 0.62 0.11 6 0 5.6 0.6 0.53 4月 0.62 0.11 5.5 0 5.3 0.6 0.33 中东 3月 9.96 17.61 23.22 3.38 39.28 0.67 10.84 4月 9.87 17.17 22.32 3.38 38.82 0.67 9.87 南洋 3月 5.41 0 26.9 8.45 26 1.15 5.17 4月 4.62 0 24.4 7.9 24.3 1.15 3.58 选择其他印度 3月 19.5 104 0.1 6 105.48 5.5 12.63 4月 19.5 104 0.1 6 107.75 5.35 10.5 哈萨克斯坦 3月 1.49 16.4 2 2 7 10.5 2.4 4月 1.49 16.4 2 2 7 10.5 2.4 United 3月 1.81 15.5 1.8 7.8 15.8 1.3 2.01 4月 1.81 15.5 1.8 7.8 15.8 1.3 2.01

Elaine2023-04-12

2023年4月11日申银万国期货每日收盘评论

浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-6000。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8250通达源，成交较好。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调50。煤化工7550常州，成交尚可。周二聚烯烃暂时止跌。本周现货略有跌价，成交尚可。短期而言，成本支撑以及现货采购下，主力合约本周或试探性止跌。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议逢低试多。【PTA】 PTA: 主力2309合约收涨于价格5988元/吨，华东现货参考6350元（+50）。PX中国台湾在1114美元。PTA加工区间参考539元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。聚酯工厂原料库存6.47天附近水平，总仓单17872张，日增0张，有效预报0张，日去库0.09万吨，合计社会库存272.28万吨，PTA2309合约波动区间5800-6200元/吨，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收涨于价格4244元/吨，华东现货在4117（+29）。华东主港地区MEG港口库存总量105.67万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-197美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月后，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，五大材表观需求环比进一步下降至1002万吨，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3900-4200。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭05合约震荡上行。近几周焦煤产量稳步回升，同比增幅有所扩大，加之蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，上游库存有所积累，焦煤估值存在下调空间。焦炭落地两轮提降，在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2305波动区间1500-1900，J2305波动区间2250-2750。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁05合约探底回升。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6820元/吨附近、厂家利润尚可；南方延续利润倒挂格局。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润尚可。锰硅整体控产幅度有限，产量仍处高位，市场库存压力较大。个别前期检修厂家复产，硅铁产量略有回升。需求方面，近期钢材产量持续提升，后市产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产力度较大，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2305波动区间6750-7250，SF2305波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：受非农数据维持韧性影响，贵金属出现回调，但整体维持强势。其中，3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。尽管新增非农下降，但是失业率下降，整体维持韧性，数据公布后5月加息概率上升。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，出现降温迹象，缓解对薪资通胀螺旋攀升的担忧，市场原本期待非农也会出现进一步的降温信号，但期待落空。近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价小幅回落。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价失去夜盘涨幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压下探。海外市场，宏观压力仍存，美联储加息预期升温，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月10日，国内电解铝社会库存约97.3万吨，去库3.3万吨，连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19100为主。【镍】镍：镍价小幅反弹。宏观方面压力仍存，美联储加息预期升温。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，钢厂已开始集中减产，镍铁供应压力再现。整体上，镍供需双弱改善有限，预计NI2305运行区间170000—185000为主。【锡】锡：锡价偏弱走势。宏观方面压力仍存，美联储加息预期升温。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间187000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏强震荡。现货市场成交清淡，华东553通氧硅价小幅下调至15700元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。美棉主产区干旱程度较去年大幅下降，但仍高于前五年均值。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：郑糖今日先跌后涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6690元/吨，云南南华上调10元在6570元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：生猪期货先扬后抑。根据涌益咨询的数据，4月11日国内生猪均价14.33元/公斤，比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。【苹果】苹果：产区风调雨顺，苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：近月走强，市场传印尼将散油DMO的出口比例下调至1：4（此前是1:6），包装油DMO比例在1:9，另外市场消息显示5月船期棕榈油洗船，昨日印尼上调毛棕榈油关税参考价格，出口关税上调50美金左右，今日6月船期棕榈油报价1000美元/吨，对国内2309倒挂900元/吨，目前华南24°棕榈油现货报价2305+160，相比于现货和进口，盘面依然便宜，使得棕榈油59月差到达600左右，尽管斋月后棕榈油出口需求弱，但是目前马印两国库存低，4月降雨偏少的情况下，产量恢复较好，库存累积明显，产地可能放价，对于印尼调整散油DMO事件，算上调整系数，即使按照1:4的比例，对于印尼出口影响不大。尽管国内周度大豆到港开始增多，但是由于检验检疫证书问题，实际供应压力将延后至4月中下旬，但是供应终将到来。国内菜油库存增幅明显，4月预估菜籽到港78万吨（3月95万吨），进口菜籽榨利暂无，但是进口迪拜菜油时不时有利润。关注印尼政策调整情况，豆棕2309合约价差逢高做缩小。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：跟随美豆反弹。今日巴西5月船期贴水下降至-5美分/蒲氏耳，5月、7月船期榨利再度改善。部分咨询机构上调巴西产量至1.55亿吨，阿根廷再度实施出口销售激励计划，周度美豆出口放慢，美豆主力再度跌破1500美分/蒲氏耳，美豆新作种植面积增幅有限，美豆主力底部暂时在1400美分/蒲氏耳，如果新作52美分/蒲氏耳的单产兑现，将会下移至1200-1300美分，关注周三凌晨报告兑现程度，美国2022/23年度大豆期末库存为1.99亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度大豆产量为2920万吨，预估区间介于2500-3200万吨，USDA此前在3月预估为3300万吨。巴西2022/23年度大豆产量为1.535亿吨，预估区间介于1.51-1.577亿吨，USDA此前在3月预估为1.53亿吨。策略方面关注豆菜粕月间反套。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-11

2023年4月10日申银万国期货每日收盘评论

失业率降至3.5%，就业数据韧性仍强，欧洲央行管委表示今年降息的可能性“几乎为零”，美债收益率有所反弹。从基差上看，TF和T合约基差贴水幅度小幅收窄，IRR有所回升，技术上期债收盘价格突破了近期高点，走势偏强，不过随着经济持续企稳回升，预计国债期货价格上行空间有限，T2306合约波动区间100.3-100.8元，操作上建议暂时观望。 02 能化【原油】原油：SC小涨0.29%。国际货币基金组织预计2023年全球经济增速将低于3%。未来五年全球经济增速将保持在约3%，这是IMF自1990年以来作出的最低中期经济增速预测，远低于过去二十年3.8%的平均水平。沙特连续第三个月提高其向亚洲合同客户销售的原油价格。5月份装船的运至亚洲的阿拉伯轻质和中质原油官方售价比4月份官价每桶上调30美分，比阿曼原油期货/迪拜原油现货普氏评估价每桶高2.80美元。SC2305区间540-590，建议轻仓做空。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.28%。截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期下跌1.16个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.57%，较上周下降1.26个百分点。本周安徽地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在70.6万吨，环比下跌6.1万吨，跌幅为7.95%，同比下降11.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.4万吨附近。预计4月7日至4月23日中国进口船货到港量在48.73-49万吨。MA305波动区间2400-2550，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势下跌，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，预计泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，9月合约走势继续突破下行，显示市场情绪悲观，建议多头离场，预计后期走势持续偏弱。RU09波动区间11500-11700。【纸浆】纸浆：纸浆今日弱势运行。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-6000。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8280通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7610常州，成交下降。周一聚烯烃小幅回落。本周现货成交尚可。不过，需求边际下降，烯烃端相对偏弱。短期而言，本周或试探性止跌。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议逢低试多。【PTA】 PTA: 主力合约收跌于价格6260元/吨，华东现货参考6500元（+25）。PX中国台湾在1126美元。PTA加工区间参考614元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为87.5%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。总体而言，成本支撑强劲，PTA温和去库，现货偏紧，供需基本平衡，PTA2305合约波动区间6200-6600元/吨，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收跌于价格4067元/吨，华东现货在4118元（-40）。华东主港地区MEG港口库存总量102.97万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-179美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上短线逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月第一周，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，五大材表观需求环比进一步下降至1002万吨，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3950-4250。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭05合约弱势下行后小幅回调。近几周洗煤厂日均产量稳步回升，同比增幅有所扩大，加之蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山和洗煤厂库存有所积累，焦煤估值存在下调空间。焦炭二轮提降开启，在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2305波动区间1500-1900，J2305波动区间2250-2750。【铁合金】铁合金：今日锰硅05合约偏弱震荡，硅铁05合约低开低走。锰矿价格偏弱运行，锰硅北方成本降至6800元/吨附近、厂家利润尚可；南方延续利润倒挂格局。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润尚可。锰硅整体控产幅度有限，产量仍处高位，市场库存压力较大。个别前期检修厂家复产，硅铁产量略有回升。需求方面，近期钢材产量持续提升，后市产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产力度较大，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2305波动区间6750-7250，SF2305波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：受非农数据维持韧性影响，贵金属出现回调。3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。尽管新增非农下降，但是失业率下降，整体维持韧性，数据公布后5月加息概率上升。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，出现降温迹象，缓解对薪资通胀螺旋攀升的担忧，市场原本期待非农也会出现进一步的降温信号。此外，近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价小幅回落。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价失去夜盘涨幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，宏观压力仍存，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月10日，国内电解铝社会库存约97.3万吨，去库3.3万吨，连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19100为主。【镍】镍：镍价再度回落。宏观方面压力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，钢厂已开始集中减产，镍铁供应压力再现。整体上，镍供需双弱改善有限，预计NI2305运行区间170000—185000为主。【锡】锡：锡价承压运行。宏观方面压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间187000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走弱。现货市场成交清淡，华东553通氧硅价小幅下调至15800元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】郑棉今日窄幅波动。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。美棉主产区干旱程度较去年大幅下降，但仍高于前五年均值。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：商品氛围不佳带动糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6680元/吨，云南南华维持在6560元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，4月10日国内生猪均价14.34元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。【苹果】苹果：产区天气良好，苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱，4月马棕出口回落。MPOB3月报告中，马来西亚棕榈油产量环比增江2.77%至129万吨，增幅不及历史同期均值17%，机构预估124-127万吨，略高于预期，由于3月产地降雨偏多，旱季不是很明显，导致产量增速处于同期偏低水平，但是到4月22日，马来西亚降雨偏少，利于产量继续恢复。3月出口148万吨，环比增幅31.75%，增幅处于历史同期较高水平，根据船运商检机构数据，中国、印度等进口增多，特别是印度等伊斯兰国家，今年斋月是从3月20日到4月20日附近，在斋月启动前市场备货，且印度毛豆油和毛棕榈油价差高于100美金，最终马棕出口增幅超预期，库存下降至167万吨，低于机构预估的177-183万吨，库存降幅超预期，这也是本轮油脂反弹中，棕榈油表现亮眼的因素之一，可以说报告前盘面基本反应了此预期，只是4月前10日的出口环比下降很多，拖累盘面，报告后棕榈油冲高回落。斋月后通常是棕榈油出口需求淡季，4月出口一般要比3月差一些，4月出口可能回落至120万吨附近。2月工作日本来就比三月少，三月中部分延迟收割的部分可能体现在4月产量，毕竟4月天气改善，降雨偏少，最终库存可能攀升至180万吨左右。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。今日巴西5月船期贴水继续下降至20美分/蒲氏耳，创历史新低，部分咨询机构上调巴西产量至1.55亿吨，阿根廷再度实施出口销售激励计划，周度美豆出口放慢，美豆主力再度跌破1500美分/蒲氏耳，美豆新作种植面积增幅有限，美豆主力底部暂时在1400美分/蒲氏耳，如果新作52美分/蒲氏耳的单产兑现，将会下移至1200-1300美分，关注周三凌晨报告兑现程度，美国2022/23年度大豆期末库存为1.99亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度大豆产量为2920万吨，预估区间介于2500-3200万吨，USDA此前在3月预估为3300万吨。巴西2022/23年度大豆产量为1.535亿吨，预估区间介于1.51-1.577亿吨，USDA此前在3月预估为1.53亿吨。策略方面关注豆菜粕月间反套。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-10

【纸浆周报】新浆厂投产就绪，暂无利多驱动

限。库存：2月浆厂库存天数继续增加，欧洲港口库存继续增加；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降。策略建议：逢高空远月，短线可择机参与正套风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。

混沌天成期货2023-04-08

2023年4月7日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-04-07

Mysteel参考丨2022年马口铁出口总值创新高，2023年风向有变？

牙不仅自身是镀锡钢板消费大国，同时也是欧洲“加工中心”，对素铁需求大且稳定，2022年我国对意大利出口27.5万吨，同比增92%，数年来稳居榜一。对西班牙出口8万吨，同比增3%；泰国作为东南亚地区最大消费国，在我国镀锡板出口国排名中常年排名前十，2022年我国对泰国出口镀锡板7.2万吨，同比增14%；另外去年受地缘纷争影响，俄罗斯对华进口镀锡板需求显著上升，总进口量6.6万吨，同比增76%。主要出口对象中，比利时为年内最大“黑马”，以增幅271%，出口总量10.3万吨跃居榜三。同样增幅超200%的国家有：南非、菲律宾、秘鲁，年内对中国进口镀锡板总量分别为：7.2万吨、6.2万吨、3万吨。不难看出，近两年我国镀锡板进口国排名频繁大洗牌，尤其是西欧、南美洲及东南亚地区发力明显。国际环境纷乱复杂，国外供需错配现象加剧，而中国完善的产业链优势，品质与价格的双重保障下，也为镀锡板外贸争得不少机会。图3：镀锡板出口按国别前20名统计（单位：吨）数据来源：钢联数据 3.内外贸对比据Mysteel调研样本数据测算2022年国内镀锡板产量485万吨，同比下滑3%。其中出口量占比全年产量36%，同比增加10个百分点。自2017年以来，出口占总产值比重逐年提高。2022年镀锡板表观消费量342.2万吨，同比降幅14.3%，为近10年来新低；而2022年镀锡板净出口值达171.8万吨，同比增幅28.7%，创近10年来新高。在2022年国内钢价大幅累跌、化工及食品等主要下游领域消费不振的熊市行情下，内弱外强对比尤为明显，而海外庞大的需求缺口，即使国内出口退税政策取消后，中国外贸依然迸发出强劲生命力，很大程度分解了内贸供需双弱的压力，也为具体的从业者找到扭亏为盈的支点，缓解资金压力。图4：镀锡板内外贸数据对比（单位：万吨）数据来源：钢联数据二、2023镀锡板出口展望据海关总署公布的2023年镀锡板出口数据显示：1-2月我国镀锡板出口总量共计28.82万吨，同比增幅2.69%。其中1月出口量16.56万吨，降11.68％；2月出口量12.26万吨，增17.06％。根据出口接单与报关存在2-3个月时差的滞后性来看，1-2月份的数据反映的是去年4季度的出口情况，不难看出，比起去年初的高歌猛进，镀锡板外贸行情已经出现拐点。据市场调研来看，整体预期偏弱，多数出口商反馈，自去年底至今，出口接单情况持续回落。主要原因是外需低迷，自去年以来，欧美加息不断，全球高位通胀，国际经济早已步入下行周期，镀锡板作为贴近消费端的钢材品种，衰退影响虽有所滞缓，不过民众可支配收入及购买力下降，被迫消费降级，反映到实际操作则是按需采购、降低原料库存储备，不少进口商年前囤货尚未消化，放缓了采购节奏。其他原因还有汇率的频繁波动，相比于其他货币，人民币表现更为强势，贬值力度不及其他竞争国，出口报价优势不明显，部分订单分流至越南等东南亚国家；另外年初美国兴起贸易保护主义，对华马口铁实施反倾销与反补贴双重政策，面对强国敌对，目前国内马口铁对美出口贸易几乎全面停滞。出口影响因素美国反倾销与反补贴制裁：2023年2月8日，美国商务部发布公告，应美国企业Cleveland-CliffsInc.和美国钢铁、造纸、森工、橡胶、制造、能源以及联合工业和服务业工人国际工会的申请，对进口自中国的马口铁产品启动反倾销和反补贴调查，对进口自加拿大、德国、韩国、荷兰、中国台湾地区、土耳其和英国的马口铁产品启动反倾销调查。据数据显示：2022全年中国对美国出口镀锡板10万吨，总金额达1.3亿美金，约占比总出口量6%，美国虽不是我国镀锡板出口主要市场，但当地需求缺口大，且主要消费中高端镀锡板材，是国内国营大厂重点开发的出口市场。而相较于反倾销，反补贴则更为棘手，除了积极应诉、谈判之外别无他法。无论是周期冗长的应诉还是彻底放弃美国市场，对镀锡板未来的出口布局都是不小的影响。海运费：3月6日上海航运交易所发布上海出口集装箱综合运价指数为954.48点，较上期下跌1.4%，持续呈现底部下探趋势。自2021年下半年以来，全球集装箱运输市场便进入下跌行情，去年初短暂到达顶峰后开始震荡波动，于7月中旬进入快跌通道。目前已逐渐修复至疫前水平。直接影响进出口成本的海运费一定程度能反映全球经济现状，当国际供需因疫情等多因素导致严重错配时，资源供不应求，叠加国际运力配置失衡、集装箱紧缺等，均导致海运费上涨。而当经济步入衰退周期，需求缩水，全球货品出现滞销等现象，全球航运市场需求随即出现大幅萎缩。所以运费的理性回落，首先降低了镀锡板出口成本，为一大利好，但也侧面警示了当前外贸的风险重重。图5：中国对不同地区集装箱运费情况数据来源：钢联数据通胀及加息：从2021年4月开始，美国通货膨胀水平便一路高企，2021年11月达6.2%，2022年6月攀升至9.1%，创上世纪80年代以来新高。为此，美联储在2022年6月、7月、9月和11月连续4次各加息75个基点。2022年3月至2023年2月，美联储快速连续加息8次，累计加息450个基点，联邦基金利率达到4.5%—4.75%区间，为40年来最激进的加息操作。美元作为全球主要储备货币，中国外贸大多以美元结算，美联储高密度加息对中国出口的影响主要作用在需求与汇率方面：首先是外需缩水，2月份新出口订单指数为52.4%，前值46.1%，虽有回升趋势但仍徘徊在荣枯线上下，不稳定性因素较多；其次是汇率波动频繁，前期人民币加速贬值，后期随着国内经济回暖，人民币升值动力增大，2023年人民币汇率呈双向波动态势的可能性增加，很大程度上会给镀锡板出口带来很多不确定因素。总之，即使目前通胀及加息影响进入较平缓阶段，美联储加息对中国出口整体依然弊大于利。图6：美元兑人民币变化情况（单位：元）数据来源：钢联数据海外需求：2023年1月份全球制造业PMI为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势，但仍在50%以下。这意味着全球经济持续下探的趋势虽有缓解，但经济下行压力仍在。另外经济衰退同样影响海外消费心理，高通胀及高失业率下使人陷入没钱、钱又不值钱的恐慌中，消费降级概念被普及，全球企业也在追随降本增效新风潮，对消费形成进一步抑制，也导致部分海外需求转移至东南亚地区。总结其实影响镀锡板出口的因素众多，除去国际因素，也离不开内需的相辅相成。拉动经济的三大马车：投资、消费、出口。随着国内产业转型升级的深化，中国正在逐渐摆脱廉价“加工中心”的标签，相应的部分外资企业也在将工厂转移至“性价比”更高的东南亚地区，投资带来的增量有限。故在疫后寻求经济复苏的重要元年，国内重心旨在促进经济内循环，而消费能否如预期实现正增长，也直接影响了政策上对出口扶持的倾斜力度；另外值得一提的是未来几年国内计划新增马口铁年产能近80万吨，彼时国外蓝海市场的深度开发也必将成为消化产能的重要窗口。总体来看，今年镀锡板出口面临的挑战要多于机遇，整体预期走弱，不过镀锡板广泛运用于食品、饮料及化工行业，紧贴消费端，其海外刚需存量尚在，我国的全产业链优势依然是有力竞争力，前三年的出口红利离不开疫情管控导致国际供需错配，而当下疫情因素逐渐退出国际贸易舞台，疫后时代，全球经济急需重振以外，部分红利商品如镀锡板出口业务也将理性回调。故预计2023年镀锡板出口行情将逐渐向疫前水平修复，同比或有明显回落，但相较于疫前年份仍有较乐观的增量空间，整体可持谨慎乐观心态。

我的钢铁网2023-04-07

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