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烧碱库存高企

端呈现“铝弱、非铝稳、出口强”的特征。氧化铝行业持续亏损，开工率降至75.61%；2026年计划新增产能1390万吨，目前投产进度不及预期，采购偏谨慎。纸浆、印染等行业开工率稳定，但利润微薄，同样以刚需采购为主。出口方面，1—3月我国出口烧碱84.96万吨，同比增长0.9%，一定程度上对冲了内需疲软的影响。3月液碱出口36.9万吨，同比增长50.4%，环比增长76.0%。图为全国10万吨及以上烧碱样本企业产量（单位：万吨）库存方面，截至5月7日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为57.16万吨，同比大幅增长37.48%，处于近年同期高位。在春节假期后下游复工节奏偏慢、“金三银四”旺季去库幅度不及预期的情况下，高库存压力将贯穿整个二季度。不过，5月检修落地后，供应收缩有望带动库存去化，若去化幅度超预期，价格将获得一定支撑。图为全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存（单位：万吨）此外，烧碱成本支撑偏弱，原盐、电价保持稳定，液氯价格走弱进一步压缩氯碱综合利润，当前行业利润降至低位，若继续走低，部分亏损装置有减产预期。图为我国烧碱净出口量（单位：万吨）整体来看，当前烧碱市场多空博弈的核心逻辑是“高供应、高库存、弱需求”与“检修减产、出口增长”。短期来看，装置检修进度是供应端的关键变量，若5月装置检修如期落地，库存有望持续去化，带动价格阶段性反弹。中长期来看，烧碱供应压力依然较大，在需求明显改善前，价格难以趋势性上涨。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网

期货日报网05-14 10:01

中国铝产品进出口格局演化逻辑

择。此外，2024年起出料加工逐步成为氧化铝、电解铝国际贸易的重要方式之一。2025年，出料加工、来料加工、进料加工及保税监管场所进出境货物等方式的电解铝进口总量达99万吨，合计占比39%。2026年1—3月，在进口窗口进一步收窄的背景下，一般贸易占比降至2%，海关特殊监管区域物流货物占比升至47%，出料加工占比增至34%。展望后市，在内外价差尚未修复的背景下，电解铝弹性进口资源将继续收缩，进口增量仍将依赖长协渠道。若海外现货升水维持高位，保税区库存的释放节奏将成为调节国内电解铝供应的关键变量。中国作为全球最大的铝产品生产国与净出口国，出口量长期占国内产量的15%至20%，在全球铝供应链中占据不可替代的核心地位。回顾近5年铝产品出口走势，整体呈现“高位运行、政策主导、波动加剧”的特征：2021—2022年受益于海外需求复苏，出口量持续走高；2023年受全球经济增长放缓与去库存周期影响，出口规模有所回落；2024年在海外补库需求拉动下再度冲高，创历史新高；2025年虽受出口退税取消及中美贸易摩擦升级影响，铝材出口面临挑战，但铝制品出口增长显著，整体铝产品出口规模基本保持稳定。进入2026年，受中东地缘冲突引发海外铝供应收缩、内外价差倒挂加剧等因素推动，出口动能逐步恢复。铝材出口：成本优势突出，整体竞争力未受影响近5年来，中国铝产品出口结构发生了两个根本性变化。其一，出口产品结构呈现显著分化，铝制品出口成为新的增长亮点。以铝板带、铝箔、铝条杆为代表的传统铝材出口降幅明显，而以铝型材、铝制品及铝车轮为代表的深加工产品出口量则逆势增长。这既是我国应对海外贸易壁垒的主动调整，也是国家层面的战略布局。2025年八部门联合发布的《有色金属行业稳增长工作方案》明确提出“引导高端新材料及制品等精深加工产品合规出口”，推动产业从“规模扩张”向“质量效益”转型。2025年，中国未锻轧铝及铝材出口量613万吨，同比下降8.1%；铝制品（含车轮）出口量463万吨，同比增长11%；铝产品合计出口1076万吨，同比微降0.7%。这一数据表明，中国在全球铝加工产业链中占据超50%的产能，供应地位难以替代，成本优势突出，整体竞争力未受根本冲击。其二，出口目的地加速转移，贸易保护主义持续升温，新兴市场崛起与海外布局并行。美国对中国铝产品实施反倾销、反补贴、“232”、“301”等多重关税措施，导致中国对美铝产品出口持续萎缩。面对日益严峻的贸易壁垒，中国企业主动调整出口策略，加速向东南亚、拉美、非洲等新兴市场转移。其中，泰国、印度、越南等已成为铝箔和铝型材出口的重要增长极，当地光伏支架与新能源汽车用型材需求尤为旺盛；墨西哥则依托《美墨加协定》的关税优势，成为中国铝产品进入美洲市场的关键跳板。值得关注的是，中国铝产业的全球化路径已超越传统“产品输出”阶段——企业正通过在印尼、沙特、安哥拉等地布局电解铝及深加工项目，迈向“产能出海”的新阶段。这种“出口+出海”双轮驱动模式，正在重塑中国铝产业参与全球竞争的格局。据中国有色金属工业协会统计，截至目前，中资企业在海外已建成氧化铝产能965万吨、电解铝产能137万吨；在建项目中，氧化铝产能240万吨、电解铝产能120万吨。 2026年以来，中东地缘冲突持续升级，对全球铝供应链构成多维度冲击。工厂遇袭、天然气供应中断叠加霍尔木兹海峡航运受阻，导致中东地区超200万吨年化电解铝产能受到影响，伦敦金属交易所（LME）铝价涨至4年新高，现货升水也创近年最高水平。与之形成鲜明对比的是，国内铝锭社会库存持续累积，下游企业对高价铝的抵触情绪显著，现货贴水格局延续。这种“外紧内松”的市场分化，直接拉大了国内外铝价的价差。内外价差的扩大，带动铝材出口利润显著修复。截至2026年一季度，中东供应中断促使海外买家加速转向中国寻求替代货源，出口询盘量明显增加，铝材出口利润已恢复至退税取消前的高位水平，政策影响基本消化完毕。展望未来，尽管海外反倾销措施频出，但中国铝加工产业凭借占全球过半的产能份额与不可替代的供给地位，有望在海外供应紧张的格局中把握出口机遇，进一步向高端铝制品领域迈进。2026年中国铝材出口预计将保持较强韧性，后续需密切关注海外现货溢价水平及贸易政策动态。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网

期货日报网05-13 19:31

上海期货交易所2026年05月13日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 4477 0 外运华中黄岛 28517 0 外运华中胶州 18614 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 26023 -2081 合计 77631 -2081 河南中储洛阳 14981 1510 中铝中部陆港郑州 27348 -600 合计 42329 910 广西炬申钦州 8431 0 甘肃甘肃国通 49847 0 新疆中物流乌鲁木齐 27283 300 炬申新疆 110817 0 中疆物流 133760 -3022 中物流头屯河 37165 0 山高新疆 23380 4795 合计 332405 2073 总计 510643 902

99qh05-13 16:00

上海期货交易所2026年05月12日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 4477 0 外运华中黄岛 28517 0 外运华中胶州 18614 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 28104 0 合计 79712 0 河南中储洛阳 13471 0 中铝中部陆港郑州 27948 906 合计 41419 906 广西炬申钦州 8431 0 甘肃甘肃国通 49847 0 新疆中物流乌鲁木齐 26983 0 炬申新疆 110817 5685 中疆物流 136782 0 中物流头屯河 37165 0 山高新疆 18585 0 合计 330332 5685 总计 509741 6591

99qh05-12 16:00

铝价整体易涨难跌

价震荡走弱，外盘则依旧保持坚挺。 4月氧化铝期货价格先抑后扬，现货价格整体走势偏弱。上旬，国内氧化铝新增产能集中投放，市场供应压力加大，期货价格逐步向前期低点靠拢；下旬，行业成本支撑有所增强，叠加国内部分氧化铝企业因设备故障减产、停产，以及几内亚实施铝土矿“配额制”消息扰动，氧化铝期货止跌回升。海外电解铝供应面临下降 3月我国铝土矿产量为 520万吨，环比增长9.32%，同比微降0.51%，国产铝土矿供应整体充足；3月我国进口铝土矿2178万吨，环比增长28.47%，同比增长32.27%。今年一季度，几内亚铝土矿在我国铝土矿进口总量中的占比已突破80%。在新增项目投产、停产项目复产及存量项目扩产等因素共同推动下，几内亚铝土矿单月出口量持续走高，也使得我国铝土矿进口来源集中度进一步提升。 3月我国氧化铝产量为 730万吨，环比增长10.56%，同比下降3.33%。当月广西新建氧化铝项目产能逐步落地，贵州、广西等地多家企业同步开展例行检修；山西区域因部分企业持续推进产线升级改造，整体开工率小幅回落。4月中上旬，广西等地新建产能集中释放，拉动氧化铝产量稳步回升；4月下旬，国内部分氧化铝企业因设备故障减产、停产，拖累国内氧化铝周度产量有所回落。 3月我国氧化铝出口量为 20.94万吨，环比增长43.03%，同比下降29.42%；进口量为33.83万吨，环比增长86.91%，同比大幅增长2921%，当月氧化铝实现净进口12.89万吨。库存方面，截至4月24日，国内氧化铝总库存达591.5万吨，仍保持累积态势，但累积增速有所放缓，库存增量主要来自在途货源；期货库存则在46万~47万吨区间震荡徘徊。 3月国内电解铝产量为 383万吨，同比增长3.15%，环比增长10.73%。当月受工作日天数恢复、节后下游企业集中复工复产带动，铝水占比同步回升，较前期提升约9.3个百分点，至73.7%。4月，随着传统消费旺季持续推进，下游原铝需求有望逐步回暖，铝水占比预计小幅上行。海外市场方面，3月海外电解铝产量为257万吨，同比增长0.2%，日均产量环比回落2.7%。4月，美国芒特霍利、冰岛格伦达坦吉铝厂计划启动复产，西班牙圣西普里安铝厂复产工作持续推进，印尼、安哥拉新建电解铝项目运行产能也有望继续扩张。但3月中东、莫桑比克铝厂大规模减产停产的后续影响逐步显现，预计4月海外电解铝产量同比、环比均将明显回落。进出口方面，3月国内原铝进口量为25.5万吨，出口量为1.5万吨，当月实现净进口24万吨。终端消费有所修复 3月国内铝下游加工企业开工率普遍快速回升，行业传统旺季特征凸显。4月铝加工行业开工表现有所分化：受出口价差修复、储能及包装等内需板块支撑，整体开工保持韧性。但建筑型材需求偏弱，叠加光伏减产预期及再生铝替代拖累，行业整体开工水平受到压制。房地产领域，2026年1—3月，全国房屋新开工面积为10373万平方米，同比下降20.3%；房屋竣工面积为9789万平方米，同比下降25.0%。汽车领域，2026年1—3月，国内汽车产销量分别达703.9万辆、704.8万辆，同比分别下滑6.9%和5.6%。其中新能源汽车产销分别完成296.5万辆、296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，新能源汽车销量占汽车总销量比重升至42%。电力投资方面，2026年1—2月，全国电网工程建设完成投资838亿元，同比增长79.84%；电源工程完成投资1044亿元，同比增长32.35%。铝材出口方面，今年1—3月我国铝材出口总量135.29万吨，同比增长4.88%。库存方面，截至4月23日，LME铝库存降至37.6万吨，处于历史相对低位。国内铝社会库存延续累积态势，截至4月27日增至146.5万吨。全球铝库存涵盖LME、COMEX、国内社会库存及保税区库存合计191万吨，较去年同期增加69.5万吨。宏观面情绪持续影响自2月28日美以与伊朗地缘冲突升级以来，国际原油价格多次突破每桶100美元。全球经济滞胀预期升温，持续对铝价形成压制。近期美伊第二轮谈判陷入僵局，中东地缘局势仍存不确定性，霍尔木兹海峡航运受限，对中东地区铝原料及铝材供应的扰动仍将延续。持仓数据方面，截至4月17日，LME铝市场投资基金多空持仓同步增加，净多持仓环比增加1199手，至168809手。展望5月，铝土矿方面，国产矿供应整体宽松；进口铝土矿价格受几内亚出口政策变动及海运费上涨支撑，存在走强动力。氧化铝市场，新增产能投放与企业减产检修同步进行，市场供应压力偏大。同时，行业步入亏损区间，企业减产、停产意愿持续增强。几内亚铝土矿相关政策有望为氧化铝价格带来阶段性提振，但若政策落地力度不及预期，难以扭转行业供应过剩格局，预计5月氧化铝期价将维持低位宽幅震荡走势。电解铝市场，国内产能投放稳步推进、供应稳中有增；海外供应则呈收缩态势，全球电解铝供应缺口或进一步扩大。电解铝价格虽受宏观情绪扰动，但在全球供应短缺逻辑支撑下，价格整体易涨难跌。风险因素主要关注以下三点：一是中东地缘局势演变超预期；二是国内氧化铝企业减产、复产节奏变动；三是海外电解铝产能及产销动向变化。来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:20

铝价中枢有望继续抬升

4月以来，中东地缘冲突导致铝产能受损、氧化铝供应短缺，LME铝库存处历史低位，叠加需求持续增长，铝价中枢有望继续抬升。供应方面，中东地缘冲突一定程度上暴露了海外电解铝供应链的脆弱性。根据SMM统计，2026年中东地区电解铝产量预计为684.8万吨，地缘冲突将导致中东地区产能下降约216万吨/年，占海外总产能的7%。若计入因原料断供而逐步降负的铝厂，实际受影响的产能规模更大。更关键的是，电解槽的复产周期通常长达6到12个月，且重启成本高昂，这意味着即使地缘局势在短期内缓和，电解铝产量也无法立刻恢复至冲突前的状态。霍尔木兹海峡被封锁导致氧化铝运输不畅。根据阿拉丁统计，中东地区5国的氧化铝产能约465万吨，区域（海湾6国）自给率只有34%，只有伊朗和沙特的部分铝厂能够实现完全自给，其余铝厂每年存在约900万吨的需求缺口，基本依赖从澳大利亚和印度经由霍尔木兹海峡进口。尽管可以尝试通过沙特本土产能调剂、红海或阿曼替代航线小额补运以及消耗库存等方式缓解断供压力，但全年仅能弥补115万吨左右的需求缺口，氧化铝供小于求的格局加剧。随着库存逐步耗尽，更多铝厂将被迫降负荷运行。国际铝业协会4月20日公布的数据已经验证了这一趋势：海湾地区3月的原铝产量较2月下降了6%。库存方面，从海外可观测到的LME库存来看，不足50万吨的海外铝库存已处于历史低位。库存作为调节供需的重要“蓄水池”，其容量降至低位，无疑会放大供应扰动。同时，受产能天花板限制，当前我国电解铝产能利用率超过98%，没有进一步提升的空间，出口难以大幅增长。此外，2026年我国电解铝全年新增产能仅75万吨左右。需求方面，新能源与AI行业发展驱动需求持续增长。目前，全球铝市场的需求增长引擎已从传统的房地产行业切换为新能源与AI行业。其中，中国电网投资成为铝需求增长最核心的驱动力，“十五五”时期国家电网与南方电网预计投资超5万亿元，较“十四五”时期增长约40%，年内或有5条新线路开工。与国内增量建设并行的是欧美电网的存量替换，美国大部分输电线路建于上世纪六十年代，已难以承载AI数据中心与新能源并网的双重压力。2026年3月，美国能源部启动SPARK计划，加速推进国内电网升级改造，相关投资将在5年内持续加码。与此同时，AI算力竞赛正在与电解铝生产争夺电力资源——单吨铝耗电逾1.3万千瓦时，而数据中心的刚性负荷推高了边际电价，高成本铝产能加速退出，从成本端支撑铝价。此外，地缘冲突倒逼全球新能源加速渗透：霍尔木兹海峡被封锁让能源自主成为各国刚需，光伏支架、储能外壳等铝密集型产品出口有望增加。铜铝比价已创2003年以来新高，铝在新能源车线束、充电桩等领域打开了新的需求增长空间。整体来看，中东地缘冲突导致约216万吨/年的电解铝产能受损，霍尔木兹海峡被封锁又切断了中东地区氧化铝的主要进口通道，叠加LME铝库存处于历史低位，全球铝供应短缺状态短期难以改变。国内方面，产能天花板压制了增产空间，电解铝供应弹性大大降低，电网投资增长、欧美老旧电网改造、高成本产能退出以及全球新能源加速渗透等利多因素驱动需求持续增长。不过，高铝价对下游利润的挤压以及国内铝锭约145万吨的库存仍将在短期压制价格上行空间，后续需观察国内铝锭去库节奏与海外订单落地情况。来源：期货日报网

期货日报网04-30 12:00

上海期货交易所2026年04月29日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 4477 0 外运华中黄岛 28517 0 外运华中胶州 18614 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 26295 0 合计 77903 0 河南中储洛阳 11089 -2102 中铝中部陆港郑州 28842 -898 合计 39931 -3000 广西炬申钦州 7826 0 甘肃甘肃国通 49847 0 新疆中物流乌鲁木齐 25790 0 炬申新疆 103033 -5732 中疆物流 133804 0 中物流头屯河 37165 0 山高新疆 12877 898 合计 312669 -4834 总计 488176 -7834

99qh04-29 16:00

上海期货交易所2026年04月28日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 4477 0 外运华中黄岛 28517 0 外运华中胶州 18614 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 26295 0 合计 77903 0 河南中储洛阳 13191 0 中铝中部陆港郑州 29740 -898 合计 42931 -898 广西炬申钦州 7826 0 甘肃甘肃国通 49847 0 新疆中物流乌鲁木齐 25790 0 炬申新疆 108765 0 中疆物流 133804 0 中物流头屯河 37165 0 山高新疆 11979 4775 合计 317503 4775 总计 496010 3877

99qh04-28 16:00

上海期货交易所2026年04月27日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 4477 0 外运华中黄岛 28517 24315 外运华中胶州 18614 3005 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 26295 0 合计 77903 27320 河南中储洛阳 13191 0 中铝中部陆港郑州 30638 0 合计 43829 0 广西炬申钦州 7826 0 甘肃甘肃国通 49847 0 新疆中物流乌鲁木齐 25790 0 炬申新疆 108765 300 中疆物流 133804 0 中物流头屯河 37165 0 山高新疆 7204 0 合计 312728 300 总计 492133 27620

99qh04-27 16:00

上海期货交易所2026年04月24日氧化铝仓单日报

地区仓库期货增减氧化铝(仓库) 单位：吨山东山港青岛国际物流 4477 0 外运华中黄岛 4202 0 外运华中胶州 15609 0 外运华中市北 0 0 山港青岛港 0 0 象屿速传青岛 26295 0 合计 50583 0 河南中储洛阳 13191 0 中铝中部陆港郑州 30638 0 合计 43829 0 广西炬申钦州 7826 -902 甘肃甘肃国通 49847 0 新疆中物流乌鲁木齐 25790 0 炬申新疆 108465 0 中疆物流 133804 0 中物流头屯河 37165 0 山高新疆 7204 0 合计 312428 0 总计 464513 -902

99qh04-24 16:06

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