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上海期货交易所2026年07月29日石油沥青仓单日报

地区仓库期货增减石油沥青(仓库) 单位：吨广东泰普克新会 1980 0 江苏金海宏业(仓库) 6000 0 新越沥青 500 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 0 合计 6500 0 浙江爱思开宝盈 0 0 山东山东高速华瑞 0 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 2810 0 合计 2810 0 总计 11290 0

99qh07-29 16:00

资金动态20260727

关注流出较多的黄金、铜、白银、碳酸锂和沥青，同时关注逆势流入的乙二醇、原油、LPG和烧碱。农产品和黑色板块资金呈流入状态，重点关注流入较多的螺纹钢、豆粕和菜油，同时关注逆势流出的焦煤、棕榈油和生猪。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-27 09:55

上半年中证商品期货指数宽幅震荡

有专项债资金托底，但项目开工推进偏慢，沥青、水泥需求增量有限，旺季预期被证伪。图为中证监控建材期货指数走势农产品板块上半年，中证监控中国农产品期货指数上涨2.88%，整体呈现“一季度冲高、二季度震荡分化”的特征。一季度，在能源价格、种植预期的影响下，指数上涨4.57%；二季度，利多逐步兑现，各品种供需格局分化，指数冲高后转入区间震荡，整体涨幅收窄。板块内部分化，各品种驱动逻辑存在差异。一季度，油脂油料近端供给宽松、远端受生物柴油政策支撑，货源紧张，其中3月，在原油价格大幅上涨的带动下油脂油料价格整体走强；二季度，南美新季油料作物丰产，油脂油料近端合约价格上涨动能减弱，而受生物柴油政策变化、中东地缘冲突升级的影响，远端合约价格存在支撑。上半年，粕类近、远端供给均宽松，国内生猪补栏节奏平缓，饲料需求增量有限，全程缺乏单边驱动力，价格偏弱震荡。新年度棉花预估数据中，下调了产量，同时提高了消费量，提振国际市场棉价。全球库存充裕、种植面积处于扩张态势，白糖价格继续磨底。图为中证监控中国农产品期货指数走势 [指数收益贡献分析] 展期收益贡献从上半年数据特征与历史规律来看，当商品市场由基本面需求主导、现货走强带动近月合约升水时，展期收益往往正向且幅度可观，而若市场受宏观流动性、预期反复扰动，远月合约承压，展期收益易收窄甚至转负。上半年，中证商品指数下跌2.02%，中证商品价格指数下跌1.62%，展期收益录得-0.40%，与以往需求驱动“牛市”形成鲜明反差。市场呈现近月合约表现相对偏弱的远期升水结构，滚动换月过程中产生小幅损耗，最终展期收益小幅承压，充分印证宏观预期主导行情的背景下，展期收益走弱的规律。图为上半年中证商品指数展期收益变动品种收益贡献从品种维度来看，上半年，正向贡献突出的品种集中于能化与农产品板块。INE原油、PTA、棉花、豆粕、豆油、棕榈油、甲醇对指数的贡献靠前，而白银、铁矿石、纯碱、黄金、镍、螺纹钢、铝对指数形成明显拖累。从板块维度来看，收益贡献结构不同于2025年。能化板块一季度大幅收涨、二季度回撤后整体仍有正向贡献，原油、甲醇、PTA、橡胶均有正向贡献；农产品板块整体稳定提供正向支撑，内部品种小幅分化；有色板块内部分化加剧，铜、锌录得正向贡献，铝、镍、贵金属拖累指数表现；黑色板块整体偏弱运行，仅热轧卷板提供正向贡献，铁矿石、螺纹钢持续形成拖累。收益贡献结构变化的原因在于上半年行情主线发生变化，定价核心由2025年的新能源制造业需求主导有色板块转为一季度中东地缘冲突导致原油供给收紧，后续美联储“鹰”派预期升温压制贵金属与工业金属，国内地产链低迷拖累黑色、建材，新旧产业需求逻辑阶段性让位于地缘与海外流动性逻辑。贵金属板块上半年承压，黄金、白银价格一季度短暂上涨后，二季度大幅回撤，白银以1.40%的跌幅成为全市场最大的负贡献品种，美元走强、加息预期延后削弱贵金属避险与配置价值。 [宏观表征性研究] 地缘冲突与海外货币政策共振，通胀结构分化成为上半年资产定价的核心逻辑。通胀观测仍依托CPI、PPI两大指标。CPI反映终端消费品价格变化，走势整体温和偏弱。PPI聚焦铜、原油、化工、黑色等工业上游原料，波动弹性显著加大，与中证商品指数的联动性增强。相较于CPI，PPI直接映射工业企业盈利情况，对A股周期、制造板块的指引价值突出。当前，股市估值分化，AI产业链估值维持高位，传统地产链估值持续承压，企业盈利修复力度成为影响估值走势的主要因素，PPI拐点因此成为判断市场风格切换的关键指标。商品指数领先PPI两个月的规律在上半年充分体现。一季度，中东地缘冲突推升原油、有色价格，商品指数同比快速冲高，3月PPI同比正式转正；二季度，霍尔木兹海峡航运恢复，油价自高点回落，带动商品指数见顶，6月PPI同比触及年内高点后上行斜率放缓，完美复刻商品先行、PPI滞后两个月的传导规律。本轮通胀呈现“上游强、下游弱”的 K形分化，PPI上行主要由能源、算力等相关品种拉动，地产链黑色、下游加工品涨价传导不畅。但值得注意的是，商品指数同比阶段性见顶可能引发PPI阶段性见顶。上半年，PPI单边上涨，企业盈利同步走强，二者高度联动。从传导逻辑来看，一季度，上游原料涨价带动PPI快速上行，采掘、能源化工企业盈利阶段性修复，部分行业结束长期主动去库局面，转为小幅被动补库，短期工业景气度回暖，但二季度，原油价格回落、地产与终端消费表现较弱，PPI上行动能衰减，企业盈利修复受阻，补库意愿降温，经济活跃度同步走弱。图为商品指数同比与PPI同比对比 PPI与人民币汇率整体维持强相关关系。2018年以来，PPI上行往往对应人民币升值，PPI下行则对应人民币贬值。上半年，人民币呈现升值态势，再次印证了这一规律。而近期PPI的阶段性见顶也对应了人民币的震荡状态。综合库存、汇率、大类资产三条传导路径不难看出，中证商品指数提前反映上游原料价格变化，能够预判PPI拐点、企业盈利节奏与汇率波动情况，无论是判断宏观经济景气周期，还是指导股、债、商品跨市场配置，均具备极强的先行指示价值。 [大类资产相关性研究] 上半年，中证商品指数年化收益率为-4.29%，年化波动率为21.83%，最大回撤为18.21%，相比权益资产，表现偏弱。当期，上证综指、沪深300指数、中证1000指数年化收益率分别为6.94%、16.97%、37.64%。债券资产依旧保持稳健正收益、极低波动，防御属性凸显。二季度，商品指数收益大幅转弱，波动较一季度明显收窄，夏普、卡玛比率同步转负，配置性价比阶段性下滑。商品与国债的联动性较低，而与股票保持了一定的正相关关系。一季度，宏观流动性回升、国内需求复苏同步绑定股票与商品走势，二者联动性提升；二季度，商品行情主线切换为原油供给收缩提振价格，美联储“鹰”派预期压制有色、贵金属，地产链黑色、建材需求较弱，而股票受到AI科技等的抱团拉动，二者联动性有所回落。股票走势跟随经济基本面，而中证商品指数因成分和权重更贴合国内市场，既受国内需求的影响，又纳入供给（包括全球资源供给）的变化。当宏观逻辑（通常是需求侧逻辑）和流动性逻辑占主导时，商品和股票的联动性就会提高，而当“供给短缺或过剩”逻辑占主导时，二者的联动性就会下降。能化板块与沪深300指数的相关系数在2025年年末降至负值区间，“跷跷板”效应强化。此前，能化板块定价锚定国内工业需求，和股市宏观逻辑同步、联动紧密，而二季度，行情主线切换为中东地缘冲突导致原油供给收缩，油价上涨推升全球通胀预期，使得美联储维持“鹰”派货币政策，美元走强、市场风险偏好回落，资金从权益市场流出，转而进入原油市场。能化板块与沪深300指数形成资金“跷跷板”效应，流动性收缩与避险需求升温是商品与股票联动性下滑的主要原因。钢铁、建材板块深度绑定地产、基建产业链，二者与股票走势高度重合，长期维持在中等正向区间，但中枢有所下移。近两年，地产行业深度调整，终端开工、竣工需求较弱，板块定价更多围绕淡季累库、旺季修复的产业周期运行，与沪深300指数代表的广谱宏观经济节奏错位。农产品板块金融属性较弱，但走势独立性较强，其与股票的联动性长期处于四大板块最低水平。油脂、棉花、白糖等品种价格驱动为产区天气、种植周期、全球贸易政策，终端消费对宏观周期的敏感度远低于工业品类，仅原油价格变化会带来短期扰动，是分散权益波动的优质对冲板块。整体来看，各板块与沪深300指数联动性分化的根源在于定价逻辑切换。能化板块由需求驱动转为供给驱动，与沪深300指数走出反向行情；黑色、建材板块受地产链拖累，与新质生产力的宏观系统性风险脱钩；农产品板块依靠自身产业周期维持独立走势，其对冲股市风险的配置价值进一步凸显。 [国内外商品指数对比] 图为中外商品指数走势指数走势差异主要来自三个方面：一是权重结构，标普高盛商品指数能源占比超过60%，上半年直接受益于油价上涨，中证商品指数结构更均衡，我国需求权重更大；二是地域驱动，国外更计价全球地缘与流动性，国内反映复工节奏与政策落地；三是滚动与展期，国外指数滚动策略差异较大，中证商品指数展期收益稳定，持仓体验更平滑。中长期来看，中证商品指数在国内需求定价、政策敏感度、回撤控制上具备比较优势，适合作为应对国内产业周期的核心工具。从上半年年化指标对比来看，中证商品指数与国外三只主流商品指数收益、风险指标分化显著。收益差距源于指数权重结构不同。国外主流商品指数能源板块权重普遍超过60%，上半年中东地缘冲突持续支撑原油价格，能源赛道成为核心拉动项，直接推升国外指数整体收益，而中证商品指数板块配置更均衡，能源权重偏低，同时纳入地产链黑色、建材品种，二季度国内地产终端需求走弱，黑色建材拖累指数表现，对冲了原油、农产品带来的正向贡献，最终导致上半年年化收益由正转负。表为上半年中外商品指数收益风险指标波动率与回撤分化源于驱动逻辑不同。标普高盛商品指数年化波动率高达31.76%，主要由于能源品种权重过高。中证商品指数波动率处于中等水平，但最大回撤偏高，主要原因是国内商品价格同时受国外流动性、国内地产需求的双重影响，二季度有色、贵金属、黑色、建材价格同步走弱，多板块共振下行放大了回撤幅度。中长期视角下，国内外指数适合不同的配置需求。国外商品指数更适合博弈全球能源供给、地缘宏观行情，中证商品指数则锚定国内产业周期，覆盖地产、基建、农业全产业链。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-24 10:00

上海期货交易所2026年07月15日石油沥青仓单日报

地区仓库期货增减石油沥青(仓库) 单位：吨广东泰普克新会 1980 0 江苏金海宏业(仓库) 6000 0 新越沥青 500 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 0 合计 6500 0 浙江爱思开宝盈 0 0 山东山东高速华瑞 0 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 2810 0 合计 2810 0 总计 11290 0

99qh07-15 16:05

资金动态20260715

点关注流入较多的PTA、甲醇、乙二醇和沥青，同时关注逆势流出的原油和PVC。金融板块重点关注中证500股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-15 10:00

上海期货交易所2026年07月13日石油沥青仓单日报

地区仓库期货增减石油沥青(仓库) 单位：吨广东泰普克新会 0 0 江苏金海宏业(仓库) 6000 0 新越沥青 500 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 0 合计 6500 0 浙江爱思开宝盈 0 0 山东山东高速华瑞 0 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 2810 0 合计 2810 0 总计 9310 0

99qh07-13 16:05

上海期货交易所2026年07月10日石油沥青仓单日报

地区仓库期货增减石油沥青(仓库) 单位：吨广东泰普克新会 0 0 江苏金海宏业(仓库) 6000 0 新越沥青 500 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 0 合计 6500 0 浙江爱思开宝盈 0 0 山东山东高速华瑞 0 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 2810 0 合计 2810 0 总计 9310 0

99qh07-10 16:33

上海期货交易所2026年07月09日石油沥青仓单日报

地区仓库期货增减石油沥青(仓库) 单位：吨广东泰普克新会 0 0 江苏金海宏业(仓库) 6000 0 新越沥青 500 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 0 合计 6500 0 浙江爱思开宝盈 0 0 山东山东高速华瑞 0 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 2810 0 合计 2810 0 总计 9310 0

99qh07-09 16:01

资金动态20260709

亿元；主要流出的品种有黄金、碳酸锂、沥青、白银和铝，分别流出15.22 亿元、6.59 亿元、5.56 亿元、4.13 亿元和3.20 亿元。从主力合约看，黑色和金融板块呈流入状态，农产品、化工和有色金属板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈中幅流出状态。农产品、化工和有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的黄金、碳酸锂、沥青、白银、铝、棉花和生猪，同时关注逆势流入的工业硅、镍、豆油、燃油和锡。黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的焦煤和焦炭，同时关注逆势流出的螺纹钢和不锈钢。金融板块重点关注中证1000股指期货和2年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

沥青把握远月合约布局机会

近期，沥青持续处于高估值状态，市场关注度居高不下。但从发现交易机会、落地执行操作到最终兑现收益，中间存在诸多变数。本文围绕四大核心问题逐层拆解分析：一是沥青估值偏高的核心成因；二是估值回落的触发条件是否充分；三是配套交易策略的仓位管控、入场与离场节奏规划；四是策略反向运行的风险识别及概率研判。图为沥青与布伦特原油比值走势沥青估值走高，本质是市场基本面调整滞后所致。二季度国际原油价格长期维持高位，下游炼化裂解利润持续承压，常减压装置配套沥青生产全线陷入亏损，倒逼主营炼厂与地方炼厂大幅降低开工负荷。行业数据显示，5—6月主营炼厂常减压开工率不足七成，地方炼厂常减压开工率最低跌破五成，主流沥青生产企业开工率跌至历史极低水平，沥青整体供给大幅收缩。供给端持续收紧的同时，二季度沥青迎来传统需求旺季，基建刚性需求带动库存持续去化。供给收缩、需求稳步释放形成供需错配，为沥青期现货价格形成坚实基本面支撑。而推动估值冲高至历史极值的核心诱因，是油价回落带来的比价波动红利。5月中旬起，国际原油快速回吐二季度涨幅，原料成本下行带动炼化裂解利润由深度亏损快速修复至高位，沥青相对原油的比价估值随之攀升至历史高位区间。结合当前市场环境判断，沥青估值回落的触发条件正逐步积累，相关交易策略可操作性有所提升，但前置交易逻辑尚未完全形成闭环。当前基本面核心逻辑已出现松动：沥青炼厂复产节奏持续加快，终端基建需求增量空间有限，市场格局由“供给收缩、需求回暖”逐步切换为“供给增加、需求跟进不足”。在此背景下，产业端企业会主动锁定裂解利润，该行为将与估值收缩交易形成共振，推动沥青估值回归合理区间。不过，该交易逻辑存在核心制约因素：原油尚未明确筑底企稳。若原油后续维持偏弱运行，成本端会被动抬升沥青相对估值;叠加沥青整体库存仍处于去化周期，基本面利空完全落地尚需时间消化，估值彻底回落的最佳介入窗口仍需等待。具体操作上，对于中小体量的交易者，不建议直接在沥青2609主力合约做空估值。该合约活跃交易周期剩余不足两个月，当前可交割货源整体偏紧，价格易反复走强，做空波动风险较高。建议借原油阶段性反弹窗口，在远月2612合约布局单边空头，依托远月合约更长的交易周期消化高基差带来的波动。待原油出现明确筑底信号后，再择机调整多头配置。资金体量更大、风险承受能力更强的投资者，可直接在2612合约分步双边建仓，交易估值收缩行情。该操作对分批入场节奏、动态仓位管理能力要求更高，需做好分档持仓规划。无论选择单边做空远月，还是双边交易估值收缩行情，核心风险均来自原油端。交易过程中需持续跟踪中东地缘冲突升级风险，极端情景下需警惕霍尔木兹海峡运输通道实质性封锁带来的油价大幅上行。从行情概率判断，当前中东地缘扰动多为短期脉冲行情，难以扭转原油中期偏弱运行格局。国内炼厂开工率回升具备较强确定性，沥青估值向合理区间回归是大概率事件。实操过程中，需重点跟踪原油底部信号、炼厂开工数据、终端沥青采购量三大核心指标，根据数据变化及时调整持仓结构，防范行情反向波动风险。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

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